證券發(fā)行與承銷習題開麟講義

1、第五章 首次公開的操作第一節(jié) 新股的原則內(nèi)容和目標（新增內(nèi)容）知識點一、關(guān)于進一步和完善新股體制的指導(dǎo)意見（一）新股1.中國的總體原則于 2009 年 6 月 10 日了關(guān)于進一步和完善新股體制的指導(dǎo)意見，對新股2.體制進行了和完善，以適應(yīng)市場的更大發(fā)展。原則：堅持市場化方向，促進新股定價進一步市場化，注重培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資人的意愿。（二）新股的基本內(nèi)容1.新股定價方面：完善詢價和申購的報價約束機制，淡化行政指導(dǎo)，形成進一步市場化的價格形成機制。2.承銷方面：（1）增加承銷和配售的靈活性，理順承銷機制，強化買方對賣方的約束力和承銷商在活

2、動中的責任，逐步改變完全按量配售的方式；實施調(diào)整優(yōu)化網(wǎng)上股狀況；政策，增加可供交易數(shù)量；機制，分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解申購新（4）完善回撥機制和中止機制。（5）加強新股認購風險提示，明晰例題：單選題：根據(jù)關(guān)于進一步市場的風險。和完善新股體制的指導(dǎo)意見，對每一只，任一配售對象只能選擇（ ）方式進行新股申購。A.網(wǎng)上 B.網(wǎng)下C.網(wǎng)上和網(wǎng)下D.網(wǎng)下或者網(wǎng)上之一答疑正確（三）新股5248050101D的預(yù)期目標1.市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買方、賣方的內(nèi)在制衡機制得以強化；2.配售機制的有效性，緩解申購新股情況，提高了的質(zhì)量和效率；3.在風險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重

3、視，向有意向申購新股的中小投資者傾斜；4.增強揭示風險的力度，強化一級市場風險意識。（四）新股分階段推出各項的措施措施。第一階段主要推出以下 4 項：1.完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制（1）詢價對象應(yīng)真實報價，詢價報價和申購報價具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當采取措施杜絕高報不買和低報高買的情況。（2）人及其主承銷商應(yīng)當根據(jù)規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。（3）對最終定價超過預(yù)期價格導(dǎo)致募說明書中披露用途。金量超過項目需要量的，人應(yīng)當提前在招股2.優(yōu)化網(wǎng)上機制，將網(wǎng)上網(wǎng)下申購參與對象分開每一只時，任一配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上式進行新股申購。3.對網(wǎng)上

4、單個申購賬戶設(shè)定上限原則上不得超過本次網(wǎng)上股數(shù)的 1。單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股。4.加強新股認購風險提示，提示所有參與人明晰市場風險人及其主承銷商應(yīng)當刊登新股投資風險特別公告，充分揭示一級市場風險，提醒投資者合理判斷投資該公司的可行性。例題（單選）：中國A.2009 年 3 月 10 日B.2009 年 4 月 10 日C.2009 年 6 月 10 日D.2009 年 7 月 10 日于（ ）了關(guān)于進一步和完善新股體制的指導(dǎo)意見答疑正確5248050102C知識點二：關(guān)于深化新股的指導(dǎo)意見【2012 新】 知識點三：關(guān)于進一步深化新股的指導(dǎo)意見實現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康

5、發(fā)展，切實保護投資者的合法權(quán)益。P145-150【例題 多選題】關(guān)于進一步深化新股的指導(dǎo)意見的主要內(nèi)容：完善規(guī)則，明確責任，強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性適當調(diào)整詢價范圍和配售比例，進一步完善定價約束機制C.加強對定價的，促使人及參與各方盡責D.增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解供應(yīng)答疑正確5248050103ABCD第二節(jié) 首次公開的估值和詢價1.價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。2.定，價格采取溢價的，價格由人與承銷的公司協(xié)商確定?！?012 年新】2012 年 5 月 18 日修訂可以通過向詢價對象詢價的方式確定價等其他合法可行的方式確定價格。與

6、承銷管理辦法的規(guī)定，首次公開，價格，也可以通過人與主承銷商協(xié)商直接定【例題判斷題】首次公開可行的方式確定價格。，可以通過人與主承銷商協(xié)商直接定價等其他合法答疑正確5248050104正確知識點一、的估值方法對擬類是絕對估值法。的合理估值是定價的基礎(chǔ)。通常的估值方法有兩大類：一類是相對估值法，另一（一）相對估值法相對估值法亦稱可比公司法，是指對尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近進行估值時，對可比較的或者代表性的公司進行分析，以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開，以獲得估值基礎(chǔ)。其中最常用的比率指標是市盈率和市凈率。1.市盈率法（Price to Earnings Ratio,簡稱 P/E）市場價格與每

7、股收益的比率。（1）市盈率計算公式：市盈率凈利潤。）市場價格/每股凈收益。（其中，每股凈收益通常指每股（2）每股凈利潤的確定方法：全面攤薄法；平均法。全面攤薄法是用全年凈利潤除以平均法的計算公式為：后總股本，得出每股凈利潤。每股凈利潤=（3）估值。先計算出類行業(yè)公司的市盈率）、人的每股收益，然后根據(jù)二級市場的平均市盈率、人行業(yè)狀況（同人的經(jīng)營狀況及其成長性等擬定估值市盈率，最后根據(jù)乘積決定估值。2.市凈率法（Price to Bookvalue Ratio,簡稱 P/B）（1）市凈率計算公式：市凈率（2）估值首先計算市場價格/每股凈資產(chǎn)人的每股凈資產(chǎn)；根據(jù)二級市場的平均市凈率、人的行業(yè)情況、人

8、的經(jīng)營狀況及其凈資產(chǎn)收益率擬訂估值市凈率；依據(jù)估值市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。（二）絕對估值法1.絕對估值法也稱貼現(xiàn)法，主要包括公司貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法（DDM）（相對估值法反映的是市場供求決定價格，絕對估值體現(xiàn)內(nèi)在價值決定價格）2.通過貼現(xiàn)法可以獲得公司的總體價值，然后減去凈值，得到公司的股權(quán)價值，然后，公司每股價值公司股權(quán)價值/后總股本3.不適合用絕對估值法的公司包括：陷入財務(wù)行重組的公司、擁有某些特殊資產(chǎn)的公司。的公司、收益呈周期性分布的公司、正在進例題（單選）：價格不得（ ）票面金額。A.高于答疑正確例題：B.低于C.等于D.沒要求5248050105B采取溢

9、價的，其價格由（ ）確定。A.人B.承銷的公司C.人與承銷的公司協(xié)商D.中國答疑正確5248050106CP151知識點二、投資價值（去年包含在 IPO 詢價定價里，這里單獨拿出來講）1.主承銷商應(yīng)當在詢價時向詢價對象提供投資價值。人、主承銷商和詢價對象不得以公開披露投資價值的內(nèi)容。2.投資價值機構(gòu)撰寫的投資價值應(yīng)當由承銷商的研究。出具投資價值獨立撰寫并署名，承銷商不得提供承銷團以外的的承銷商應(yīng)當建立完善的投資價值質(zhì)量控制制度，撰寫投資價值例題 2（判斷）：投資價值的應(yīng)當遵守公司控制制度。應(yīng)當由人的研究獨立撰寫。答疑正確5248050107錯誤應(yīng)當由承銷商的研究獨立撰寫并署名。知識點三、【20

10、12 年新改變】首次公開的詢價與定價1.首次公開，可以通過向詢價對象詢價的方式確定價格，也可以通過人與主承銷商協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定價格，人應(yīng)在公告中說明本次的定價方式。2 .詢價分為初步詢價和累計投標詢價。人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定發(fā)行價格，也可以通過初步詢價確定格。（一）詢價對象價格區(qū)間，在價格區(qū)間內(nèi)通過累計投票詢價確定價詢價對象包括符合與承銷管理辦定條件的投資基金管理公司、公司、投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、合格機構(gòu)投資者，主承銷商的機構(gòu)和個人投資者，以及經(jīng)中國詢價對象及其管理的的自律管理。認可的其他機構(gòu)投資者。投資產(chǎn)品（以下稱配售對象）應(yīng)當在業(yè)登記備

11、案，接收1.機構(gòu)投資者作為詢價對象應(yīng)當符合的條件：（1）依法設(shè)立，最近 12 個月未因違法投資；風險評估行為被相關(guān)（3）信用部門給予行政處罰、采取措施或者受到刑事處罰；（2）依法可以進行良好，具有獨立從事投資所必需的機構(gòu)和；（4）具有健全的和控制系統(tǒng)并能有效執(zhí)行，風險控制指標符合有關(guān)規(guī)定；（5）按照管理辦定被中國業(yè)從詢價對象中去除的，自去除之日起已滿 12 個月。2.下列機構(gòu)投資者作為詢價對象除應(yīng)當符合以上規(guī)定的條件外，還應(yīng)當符合下列條件：（1）證券公司經(jīng)批準可以券自營或者資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（2）投資公司經(jīng)相關(guān)部門重新登記已滿兩年，立兩年以上，資本不低于 4 億元，最近 12 個月有活躍的資本不低

12、于 3 億元，最近 12 個月有活躍的市場投資市場投資；（3）財務(wù)公司成。3.詢價對象應(yīng)當在年度結(jié)束后的 1 個月內(nèi)對上一年度參與詢價的情況進行總結(jié)，并就其是否持續(xù)符合規(guī)定的條件及是否遵循業(yè)備案。4.詢價對象有下列情形之一的，中國與承銷管理辦法的要求進行說明，說明要報送中國業(yè)將其從詢價對象中去除：（1）不再符合管理辦定的條件；（2）最近 12 個月內(nèi)因相關(guān)要求被談話 3 次以上；（3）未按時提交年度總結(jié)的。5.【2012 年新】個人投資者作為詢價對象應(yīng)當具備 5 年以上投資經(jīng)驗、較強的研究能力和風險承受能力。（二）【2012 年新增】詢價與定價P156-158例題（單選）：資本不低于（投資公司

13、作為詢價對象，應(yīng)當滿足：經(jīng)相關(guān)部門重新登記已滿（ ）。年，）億元，最近 12 個月有活躍的市場投資A.1,3答疑正確例題： A.估值B.1,4C.2,3D.2,45248050108D的定價活動可包括（ ）。B.撰寫投資價值C.詢價 D.投標答疑正確5248050109ABCDP151。例題（判斷）：首次的在中小企業(yè)板上市的，人及其主承銷商可以根據(jù)（ ）結(jié)果確定價格A.初步詢價B.累計投標詢價C.綜合詢價D.判別詢價答疑正確5248050110A第三節(jié) 首次公開的方式根據(jù)與承銷管理辦法首次公開可以根據(jù)實際情況，采取向的投資者配售等方式。投資者配售、向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售以及向參與網(wǎng)上知識

14、點一、的基本要求（一）“三公”原則：公開、公平、公正原則（二）高效原則（三）經(jīng)濟原則過程中，人和主承銷商采取各種措施，最大限度地降低成本。知識點二、向1.首次公開投資者配售在 4 億股以上的，可以向投資者配售。人應(yīng)當與投資者事先簽署配售協(xié)議，并報中國備案。公告中披露2.人及其主承銷商應(yīng)當在投資者的選擇標準、向投資者配售的股票總量、占本次的比例，以及持有期限制等。3.投資者不得參與首次公開的初步詢價和累計投標詢價，并應(yīng)當承諾獲得本次配售的持有期限不少于 l2 個月，持有期自本次公開的上市之日起計算。知識點三、向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售（網(wǎng)上與網(wǎng)上同時進行）總量的 20%；公開1.公開少于 4

15、億股的，配售數(shù)量不超過本次在 4 億股以上的，配售數(shù)量不超過向投資者配售后剩余數(shù)量的 50%。詢價對象應(yīng)當承諾獲得本次網(wǎng)下配售的持有期限不少于 3 個月，持有期自本次公開的上市之日起計算。2.本次的向投資者配售的，完成后無持有期限制的不得低于本次發(fā)行的 25%。即要在 25%以上。（新增內(nèi)容）3.配售對象的類別：經(jīng)批準募集的投資基金；社會保障基金；自營戶；集合資產(chǎn)管理計劃；自營戶；資產(chǎn)計劃；財務(wù)自營戶；保險和保險資產(chǎn)投資；QFII 的他。投資戶；在相關(guān)部門備案的企業(yè)年金基金；主承；認可的其4.詢價對象應(yīng)當為其管理的價和網(wǎng)下配售。指定賬戶應(yīng)當配售對象分別指定賬戶和賬戶，專門用于累計投標詢登記結(jié)算

16、機構(gòu)登記備案。參與、中國。業(yè)和累計詢價和網(wǎng)下配售應(yīng)當全額繳付申購5.人及其主承銷商通過累計投標詢價確定價格的，當價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當對6.初步詢價后定價行同比例配售。價格以上的全部有效申購進行同比例配售。的，當網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當對全部有效申購進7.主承銷商應(yīng)當對詢價對象和配售對象的登記備案情況進行核查。對有下列情形之一的詢價對象不得配售：未參與初步詢價；詢價對象或者配售對象的名稱、賬戶資料與中國業(yè)登記的不一致；未在規(guī)定時間內(nèi)報價或者足額劃撥申購；有表明在詢價過程中有違法或者誠信原則的情形。（為了提高網(wǎng)下的效率，中國要求網(wǎng)下部分通過交易所的進行電子

17、化。8.網(wǎng)下電子化：是指通過交易所網(wǎng)下申購電子化（簡稱“申購”）及中國證代收付及券登記結(jié)算公司的登記結(jié)算初始登記。完成首次公開的初步詢價、累計投標詢價、（一）網(wǎng)下配售的基本規(guī)定根據(jù)主承銷商的委托，投標詢價。根據(jù)主承銷商的委托，交易所向符合條件的詢價對象提供申購進行初步詢價和累計登記結(jié)算公司提供登記結(jié)算主承銷商申購的收付及其網(wǎng)下募集款的收取。結(jié)算中國負責對配售對象申購首付款賬戶的合規(guī)性進行檢查。業(yè)向交易所提供詢價對象及配售對象的相關(guān)數(shù)據(jù)。網(wǎng)下電子化業(yè)務(wù)的詢價對象及主承銷商，應(yīng)向5.參與首次公開，（二）詢價與申購交易所申請申購初步詢價前 2 個交易日內(nèi)：排及初步詢價公告；人申請代碼；人和主承銷商刊

18、登招股意向書、安初步詢價開始前 1 個交易日 12：00 前：詢價對象及登記備案工作；配售對象應(yīng)當完成業(yè)的初步詢價期間：主承銷商可實時通過申購只能提交一次報價。獲得初步詢價情況。原則上每一個詢價對象初步詢價截止后：主承銷商從申購獲取初步詢價報價情況，據(jù)此確認參與初步詢價并有效報價的迅即對象及其管理的配售對象的信息。累計投標詢價開始前 1 個交易日 15:00 之前：將詢價對象所管理的配售對象信息通過申購發(fā)送到登記結(jié)算。累計投標詢價報價階段：詢價對象管理的每一個配售對象可以多次申報，一經(jīng)申報，不能撤銷或修改。T 日（累計投標截止日）15:00 以后：主承銷商查詢并申報結(jié)果。T 日（累計投標截止日

19、）15:30 之前：將確認后的申報結(jié)果發(fā)送到登記結(jié)算對（一）（二）的總結(jié)：。交易所祥符合條件的提供申購收申購款和網(wǎng)下款結(jié)算行對在初步及累計投標詢價結(jié)算公司在結(jié)算合規(guī)檢查向交易所提供詢價和配售對象數(shù)據(jù)初步截止后，主承從申購獲取報價確認有效報價、詢價和配售對象信息 累投開始前 1 交易日 15點前將配售對象發(fā)送結(jié)算可以多次申報，不可撤、修累計申購總數(shù)不超總量主承實時查詢，確認累計結(jié)果確認后 T 日（累投截止日）15:30 前發(fā)送至結(jié)算。（三）收取與劃付1.登記結(jié)算公司在結(jié)算開立網(wǎng)下申購專戶，用于網(wǎng)下申購的收付；2.累計投標詢價報價階段：配售對象將申購款劃至申購專戶；3.T 日（累計投標詢價截止日）

20、16:00 為網(wǎng)下申購入賬的截止時點；4.主承銷商于 T+2 日 7:00 前將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)通過 PROP 發(fā)送至登記結(jié)算。5.結(jié)算的退款。（四）登記結(jié)算于 T+2 日根據(jù)主承銷商通過登記結(jié)算提供的電子退款明細數(shù)據(jù)，辦理配售對象登記根據(jù)主承銷商發(fā)送的網(wǎng)下配售結(jié)果辦理網(wǎng)下初始登記。例題（多選）：主承銷商應(yīng)當對詢價對象和）情形之一的詢價對象不得配售A.未參與初步詢價配售對象的登記備案情況進行核查。對有下列（B.詢價對象或者配售對象的名稱、賬戶資料與中國業(yè)登記的不一致C.未在規(guī)定時間內(nèi)報價或者足額劃撥申購D.有答疑正確表明在詢價過程中有違法5248050111ABCD或者誠信原則的情形。例題（

21、多選）：首次公開網(wǎng)下電子化是指通過（ ）及（ ）完成首次公開的電子化網(wǎng)下程序A.交易所交易系統(tǒng) B.交易所申購C.登記結(jié)算公司登記結(jié)算D.通訊方式答疑正確5248050112BC知識點四、向參與網(wǎng)上的投資者配售向參與網(wǎng)上的投資者配售方式是指通過交易所交易系統(tǒng)公開。當按價格區(qū)間上限申購。如最終確定的價格低于價格區(qū)間上限，差價部分應(yīng)當退還給投資者。（一）上網(wǎng)根據(jù)申購的基本規(guī)定（以上交所為例）與承銷管理辦法的規(guī)定，人及其主承銷商網(wǎng)下配售應(yīng)當與網(wǎng)上同時進行。投資者參與網(wǎng)上，應(yīng)當按價格區(qū)間上限進行申購，如最終確定的價格低于價格區(qū)間上限，差價退還給投資者。投資者具體申購流程如下：1.申購時間。滬市投資者可

22、以使用其所持的交易所賬戶在申購日（下文簡稱“T 日”）向上交所申購在上交所的新股，申購時間為T 日上午 9:3011:30，下午 1:003:00。2.申購及上限。每一申購為 1000 股，申購數(shù)量不少于 1000 股，超過的必須是 1000的整數(shù)倍。除規(guī)定的賬戶外，每 1 個賬戶只能申購 1 次，重復(fù)申購和不實的申購一律視為無效申購。重復(fù)申購除第 1 次為準申購為有效申購?fù)?，其余申購由上交所交易系統(tǒng)自動剔除3.申購配號。4.交收及透支申購的處理。5.如結(jié)算參與人發(fā)生透支申購（即申購總額超過結(jié)算備付金余額）的情況，則透支部分確認為無效申購不予配號。例題（單選）：上網(wǎng)A.1 B.2 C.3 D.

23、4申購，一個賬戶能夠申購幾次（ ）答疑5248050113正確（二）上網(wǎng)012A申購流程3搖4解 縮短流程的是將 1、2 合并申 凍 驗1.T 日，申購上網(wǎng)申購期內(nèi)，投資者按委托買人撤單。2.T1 日，由中國結(jié)算的方式，以價格區(qū)間上限填寫委托單。一經(jīng)申報，不得將申購凍結(jié)驗資，交易所配號3.T2 日，中國登記結(jié)算公司配合會計師人和主承銷商應(yīng)在 T2 日前（含 T2 日）提供確定的價格。4.搖號抽簽、中簽處理。申購日后的第 3 天（T3 日），人和主承銷商確定的價格和中簽率，并進行搖號抽簽，中簽處理。中國結(jié)算價格予以扣款。對申購的投資人按確定的新股5.解凍。申購日后的第 4 天（T4 日），人和主

24、承銷商中簽結(jié)果，中國結(jié)算對未中簽部分的申購款予以解凍。例題（單選）：上網(wǎng)申購新股時，如中簽失敗，投資者最快可于申購 T 日后的第幾天得到被凍結(jié)的A.T1答疑正確。B.T2 5248050114DC.T3D.T4（三）上網(wǎng)滬市上網(wǎng)申購的縮短流程，見普通流程。申購的時間一般為 4 個交易日，根據(jù)人和主承銷商的申請，滬市上網(wǎng)發(fā)行申購的時間可以縮短 l 個交易日，申購流程如下：1.投資者申購（T 日）。2.凍結(jié)、驗資及配號（T1 日）。3.搖號抽簽、中簽處理（T2 日）。4.解凍（T3 日）。深交所申購上網(wǎng)實施辦法與上交所略有不同，除了放寬投資者申購上限外，在申購上，上交所規(guī)定每一申購為 1 000

25、股，申購數(shù)量不少于 1 000 股，超過 l 000 股的必須是 l 000 股的整數(shù)倍；而深交所則規(guī)定申購為 500 股，每一賬戶申購數(shù)量不少于 500 股，超過 500 股的必須是 500 股的整數(shù)倍。此外，在申購細節(jié)上，深交所規(guī)定，每一賬戶只能申購 1 次，同一賬戶的多次申購委托（包括在不同的營業(yè)網(wǎng)點各進行 1 次申購的情況），除第 1 次申購?fù)猓暈闊o效申購；上交所則規(guī)定每一例題（單選）：關(guān)于上網(wǎng)賬戶只能申購l 次，但規(guī)定的賬戶除外。申購流程，下列說法正確的是：（ ）申購日后的第 2 天，由中國結(jié)算申購日后的第 3 天，中國結(jié)算將申購凍結(jié)配合上交所指定的會計師對申購進行驗資C.中國結(jié)

26、算于 T+4 日根據(jù)中簽結(jié)果進行新股認購D.申購日后的第 4 天，對未中簽部分予以解凍答疑正確5248050115DA 為 T+1 日，B 為 T+2 日 C T+4 日對解凍。知識點五、中的其他方式（一）“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式，是指投資者在規(guī)定的申購時間內(nèi)，將全額申購款存入主承銷商在收款設(shè)立的專戶中；申購結(jié)束后，轉(zhuǎn)存專戶進行凍結(jié)，在對到賬進行驗資和確定有效申購后，根據(jù)量和申購總量計算配售比例，進行配售，余款返還投資者的方式。（二）“全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式“全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式在全額預(yù)繳、比例配售階段的處理方式

27、與“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”的處理方式相同，但申購余款轉(zhuǎn)為存款，利息按同期存款利率計算。該存款為專項存款，不得提前存取，其具體操作程序比照“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式的程序執(zhí)行。（三）“與儲蓄存款掛鉤”方式“與儲蓄存款掛鉤”方式是指在規(guī)定期限內(nèi)無限量發(fā)售專項定期存單，根據(jù)存單發(fā)售數(shù)量、批準及每張中簽存單可認購數(shù)量的多少確定中簽率，通過公開搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽者，中簽者按規(guī)定的要求辦理繳款手續(xù)的新股不同，可分為專項存單方式和全額存款方式兩種。（四）上網(wǎng)競價方式方式?！芭c儲蓄存款掛鉤”方式按具體做法上網(wǎng)競價底價為是指利用交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商作為新股的惟一賣方，以人宣布的格，

28、以新股實際量為總的賣出數(shù)，由投資者在指定的時間內(nèi)競價委托申購。確認投資者的有效申購后，就可以確定價格。當有效申購量等于或小于量時，底價就是最終的價格；當有效申購量大于量時，主承銷商可以采用比例配售或者抽簽的方式，確定每個有效申購實際應(yīng)配售的新股數(shù)量。（五）市值配售方式2000 年 2 月 13 日，中國頒布關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題，在新股中試行向二級市場投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股時，將一定比例的新股的市值和折算的申購由上網(wǎng)公開改為向二級市場投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通限量，自愿申購新股。知識點六、超額配售選擇權(quán)首次公開在 4 億股以上的，人及其主承銷商可以再方案

29、中采用超額配售選擇權(quán)。超額配售選擇權(quán)的實施應(yīng)當遵守中國（一）超額配售選擇權(quán)的概念、交易所、登記結(jié)算機構(gòu)的規(guī)定。超額配售選擇權(quán)是指人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此的主承銷按同一價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額 15%的，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額 115%向投資者發(fā)售。在本次報銷不分的上市之日起 30 日內(nèi)，從集中競價交易市場人，或者要求人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者。主承銷商在未動用自有情況下，通過行使超額配售選擇權(quán)，可以平衡市場對該只的供求，起到穩(wěn)定市場價的作用。超額配售選擇權(quán)這種方式只是對上述方式的一種補充，既可用于上市公司增發(fā)新股，也可用于首次公開。（二）超額配售選擇權(quán)

30、的實施人計劃實施超額配售選擇權(quán)的，應(yīng)當提請股東大會批準，超額配售選擇權(quán)而的新股為本次的一部分。簽訂的承銷協(xié)議應(yīng)當明確行使超額配售選擇權(quán)的，以及主承包銷和行使選擇權(quán)的責任。在前，主承銷商應(yīng)當向登記結(jié)算公司申請開立專門用于行使超額配售選擇權(quán)的賬戶，并向交易所和登記結(jié)算公司提交委托書及代表的有效簽字樣本。（三）超額配售選擇權(quán)的行使1.應(yīng)當保證僅對參與本次申購且與本次無特殊利系的機構(gòu)投資者做出延期交付股份的安排。2.如果人的市場交易價格低于價格，主承銷超額發(fā)售獲得的，按不高于價的價格，從集中競價市場人的，分配給提出認購的申請者如故交易價格高于價格，主承銷商可以根據(jù)要求人增發(fā)，分配給提出認購申請的投資者

31、，但不得超過本次包銷數(shù)額的 15%。3.超額配售選擇權(quán)的行使限額，即主承銷商從集中竟價交易市場的人與要求人增發(fā)的之和，應(yīng)當不超過本次包銷數(shù)額的 15%。主承銷商行使超額配售選擇權(quán)，可以根據(jù)市場情況一次或分次進行。從集中競價交易市場人所發(fā)生的費用，由主承銷商承擔。主承銷商應(yīng)當將預(yù)售所取得的存入其在商業(yè)開設(shè)的獨立賬戶。主承銷商應(yīng)當在超額配售選擇權(quán)行使完成后的 5 個工作日內(nèi)，通知相關(guān)，將應(yīng)付給（四）超額配售選擇權(quán)的披露（P205）人的（）支付給人。1.在實施超額配售選擇權(quán)所涉及的布變動公告。驗資工作完成后的三個工作日內(nèi)，應(yīng)當再次發(fā)2.在超額配售選擇權(quán)行使完成后的 3 個工作日內(nèi)，主承銷商應(yīng)當在指定

32、報刊上披露以下有關(guān)超額配售選擇權(quán)的行使情況。因行使超額配售選擇權(quán)而的新股數(shù)，未行使，說明原因；從集中競價交易市場人的數(shù)量及所支付的總金額、平均價格、最高與格；人本次的總量；人本次籌集總金額。在全部工作完成后的 15 個工作日內(nèi)，主承銷商應(yīng)當將超額配售選擇權(quán)的行使情況及其監(jiān)察報中國和交易所備案。例題（單選）:在實施超額配售選擇權(quán)所涉及的應(yīng)當再次發(fā)布變動公告。驗資工作完成后的（ ）個工作日內(nèi)，A.2 B.3 答疑正確C.4 D.5 5248050116B知識點七、回撥機制 回撥機制是指在同一次和法人投資者配售或者上網(wǎng)定價中采取兩種方式時，例如市值配售和上網(wǎng)定價、市值配售和法人投資者配售，為了保證成

33、功和公平對待不同類型投資者，先人為設(shè)定不同方式下的數(shù)量，然后根據(jù)認購結(jié)果，按照預(yù)先的規(guī)則在兩者之間適當調(diào)整數(shù)量。知識點八：中止機制公開 4 億股以下、有效報價20 家或者 4 億股以上50 家，人和主承不得確定價格，中止。網(wǎng)下機構(gòu)在網(wǎng)下有效申購，不得向網(wǎng)上回撥，可以中止。網(wǎng)下未及預(yù)期、網(wǎng)上申購、網(wǎng)上申購向網(wǎng)下回撥后仍然申購的，可以中止。具體可以由人和承銷商約定，予以披露。中止后，核準期內(nèi)，經(jīng)備案，可重新啟動。例題（單選）：主承銷商可以按照不超過包銷數(shù)額（ ）比例向投資者發(fā)售。A.100%答疑正確B.105% 5248050117CC.115%D.125%第四節(jié) 首次公開的具體操作（修改內(nèi)容）知

34、識點一、推介【2012 年新變】首次公開招股意向書刊登后，人及其主承銷商可以向詢價對象進行推介和詢價，并通過互聯(lián)網(wǎng)等方式向公眾投資者進行推介。知識點二、詢價和定價（見第二節(jié)）知識點三、申購（一）上交所申購流程（見第三節(jié)）上交所對有效申購總量配售新股的辦法如下：1.有效申購總量=該次上網(wǎng)量時，投資者按其有效申購量認購。2.小于時，投資者按有效申購量認購后，余額部分按承銷協(xié)議辦理。3.大于時，上交所按照每 1000 股配 1 個號的規(guī)則，由交易主機自動對有效申購進行連續(xù)配號，并通過網(wǎng)絡(luò)中簽率。（二）深交所申購流程T 日投資者申購；T+1 日凍結(jié)、驗資及配號；T+2 日組織搖號抽簽、中簽處理；T+3

35、 日中簽結(jié)果，未中簽部分解凍。（三）網(wǎng)下與網(wǎng)上的銜接 T-1 日公告1.公告的刊登公告和網(wǎng)下人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上公告可以合并刊登。申購日之前 1 個交易日刊登網(wǎng)上公告，網(wǎng)上網(wǎng)下網(wǎng)上參與對象不得參與網(wǎng)上和網(wǎng)下的回撥。知識點四、配售發(fā)售階段涉及向投資者配售、向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售、向參與網(wǎng)上配售、向參與網(wǎng)上的投資者配售、超額配售和回撥機制等。的投資者知識點五、驗資投資者申購股款繳納結(jié)束后，主承銷商應(yīng)當聘請具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師申購資金進行驗資，并出具驗資。知識點六、承銷1.2.公司在實施承銷協(xié)議前，應(yīng)當向報送與承銷方案。公司承銷，應(yīng)當依照定采用包銷或代銷的方式。采用代銷方式的，應(yīng)在發(fā)行公告

36、中（須）披露失敗后的處理措施。3.承銷團由 3 家以上承銷商組成的，可以設(shè)副主承銷商，協(xié)助主承銷商組織承銷活動。3.承銷團成員應(yīng)當按照承銷團協(xié)議及承銷協(xié)議的規(guī)定進行承銷活動，不得進行虛假承銷。4.承銷協(xié)議和承銷團協(xié)議可以在價格確定后簽訂。主承應(yīng)在上市 10 日內(nèi)向報備承銷總結(jié)。第五節(jié)的上市保薦知識點一、上市的條件與審核1.規(guī)定，上市是指經(jīng)核準同意在交易所掛牌交易。根據(jù)法及交易所上市規(guī)則的申請其經(jīng)中國上市必須符合下列條件：第一，會核準已公開；第二，公司股本總額不少于5 000 萬元；總數(shù)的 25%以上；公司股本總額超過4 億元的，公第三，公開的達到公司開的比例為 l0%以上；第四，公司最近 3

37、年無違法行為，財務(wù)會計無虛假記載；第五，交易所要求的其他條件。2.上市審核由 例題（多選）：票經(jīng)中國交易所上市審核上市條件（ ）。核準已公開負責。B.公司在最近 3 年內(nèi)無C.公司股本總額不少于違法行為，財務(wù)會計5000 萬元總數(shù)的 25%以上；無虛假記載D.公開答疑正確的達公司4 億元以上的，的比例為 10%5248050118ABCD知識點二、鎖定的一般規(guī)定（新增內(nèi)容）1.人首次公開交易所申請其首次公開前已的，自人上市之日起 1 年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。人向上市時，控股股東和實際控制人應(yīng)當承諾：自人前已發(fā)上市起的 36 個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的人首次公開行，也不由人回購該部分

38、。指導(dǎo)意見【2012 年新】。例題：（判斷）不得轉(zhuǎn)讓。人首次公開前已的，自人上市之日起 36 個月內(nèi)答疑正確前已5248050128錯誤應(yīng)該是 1 年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東和實際控制人直接和間接持有的人首次公開，自人上市起的 36 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理。知識點三、的上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)持續(xù)督導(dǎo)期的規(guī)定：主板 IPO，當年剩余年度及其 2 個完整會計年度，創(chuàng)業(yè)板 IPO，當年剩余年度及其 3 個完整會計年度。知識點四、1.經(jīng)中國上市申請和上市協(xié)議核準結(jié)束后，人方可向交易所申請上市。人向交易所申請其首次公開的上市時，應(yīng)當按照中國內(nèi)容編制上市公告書。2.交易所在收到人提交的全部上市申請文件后的

39、 7 個交易日內(nèi)，作出是否同意上市的決定并通知人。3.人在首次上市前應(yīng)與交易所簽訂上市協(xié)議。知識點五、剩余的處理1.經(jīng)營機構(gòu)采用包銷方式，難免會有承銷團不能全部售出的情況，這時，全體承銷商不得不在承銷期結(jié)束時自行購入售后剩余的。2.通常情況下，承銷商可以在上市后，通過交易所的交易系統(tǒng)逐步賣出自行購入的剩余。交易所推出大宗交易制度后，承銷商可以通過大宗交易的方式賣出剩余，擁有了一個快速、大量處理剩余的新途徑。知識點六、中小企業(yè)板塊上市公司的保薦1.中小企業(yè)板塊是在交易所主板市場中設(shè)立的一個運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立的板塊，集中安排符合主板上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)上市。中小企業(yè)板

40、是現(xiàn)有主板市場的一個板塊，其適用的基本制度規(guī)范與現(xiàn)有市場完全相同，適用的上市標準也與現(xiàn)有主板市場完全相同，必須滿足信息披露、上市輔導(dǎo)、財務(wù)指標、持股比例等各方面的要求。能力、股本規(guī)模、公眾知識點七、創(chuàng)業(yè)板、上市、持續(xù)督導(dǎo)（一）創(chuàng)業(yè)板人申請首次公開的條件：（1）人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營 3 年以上的。公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為（2）最近兩年連續(xù)的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從公司成立之日起計算。，近兩年凈利潤累計不少于 1000 萬元，且持續(xù)增長；或者最近 1 年盈利，且凈利潤不少于 500 萬元，最近一年營業(yè)收入不少于 5000 萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于 30%。（3）最近一期末凈資產(chǎn)

41、不少于 2000 萬元，且不存在未彌補虧損。（4）后股本總額不少于 3000 萬元。（二）創(chuàng)業(yè)板上市條件：（1）已公開；（2）公司股本總額不少于 3000 萬元；（3）的達到公司總數(shù)的 25%以上，公司股本總額超過 4 億元的，公開的比例為 10%以上；（4）公司股東不少于 200 人；公司最近 3 年內(nèi)無深交所其他條件違法行為，財務(wù)會計無虛假記載；其中 1-5 項為深交所上市的必要條件。（三）創(chuàng)業(yè)板督導(dǎo)保薦機構(gòu)應(yīng)該自儲蓄持續(xù)督導(dǎo)工作結(jié)束后的 10 個交易日內(nèi)向深交所報送保薦總結(jié)書。例題（多選）：票己公開人申請在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當符合：（ ）B.公司股本總額不少于 3000 萬元C.公開的

42、達到公司總額的 25%以上，公司股本總額超過 4 億元的，公開的比例為 10%以上；D.公司股東不少于 100 人答疑正確5248050119ABCD 項，公司股東不少于 200 人。一、單項選擇題1.運用可比公司法時采用的比率指標 PB 代表（ ）。A.市盈率 B.市凈率 C.負債率 D.利潤率答疑5248050120正確B2.詢價對象應(yīng)當在年度結(jié)束后（ ）個月內(nèi)對上年度參與詢價的情況進行總結(jié)。A.1B.2C.3D.6答疑正確5248050121A3.首次公開 A.1B.2C.3D.4答疑在（ ）億股以上的，可以向投資者配售。5248050122正確D4.投資者參與網(wǎng)上 A.下限B.上限 C

43、.平均值D.以外的范圍應(yīng)當按價格區(qū)間（）進行申購。答疑正確5248050123B5.滬市上網(wǎng)（ ）個交易日，根據(jù)人和主承銷商的申請，滬市上網(wǎng)申購的時間可以縮短 1 個交易日。A.1B.2C.3D.4答疑正確5248050124D6.當有效申購量等于或小于A.應(yīng)重新申購量時，（）。B.底價就是最終的價格C.主承銷商可以采用比例配售方式確定每個有效申購實際應(yīng)配售的新股數(shù)量D.主承銷商可以采用抽簽的方式確定每個有效申購實際應(yīng)配售的新股數(shù)量答疑正確 7.公開 A.10 B.20 C.30 D.60答疑5248050125B的，主承銷商應(yīng)當在上市后（ ）日內(nèi)向中國報備承銷總結(jié)。5248050126正確A

44、8.主承銷商于（ ）7：00 前將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)，包括價格、獲配股數(shù)、配售款、證券賬戶、獲配A.T 日 B.T+1 日 C.T+2 日 D.T+3 日答疑正確限售期限、配售對象證件代碼等通過 PROP 發(fā)送至登記結(jié)算。5248050127C二、多項選擇題1.（ ）情況下，使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行估值時將遇到較大。A.陷入財務(wù)的公司B.收益呈周期性分布的公司 C.正在進行重組的公司D.擁有某些特殊資產(chǎn)的公司答疑正確5248050201ABCD2.撰寫投資價值A(chǔ).獨立、審慎、客觀應(yīng)當遵守的要求有（ ）。B.的資料真實、準確、完整、，并須注明來源C.對人所在行業(yè)的評估具有一致性和連貫性D.無虛假記

45、載、誤導(dǎo)性陳述或者遺漏答疑正確5248050202ABCD3.詢價對象是指符合與承銷管理辦定條件的（）。A.B.C.投資基金管理公司公司投資公司D.保險機構(gòu)投資者答疑正確5248050203ABCD4.公開的“三公”原則指的是（ ）。A.公開 B.公平 C.公允 D.公正答疑正確5248050204ABD5.詢價對象應(yīng)當為其管理的配售對象分別指定價和網(wǎng)下配售。指定賬戶應(yīng)當在（ ）登記備案。A.中國賬戶和賬戶，專門用于累計投標詢B.中國業(yè)C.D.登記結(jié)算機構(gòu)交易所答疑正確6.5248050205ABC交易所申購上網(wǎng)實施辦法與交易所不同之處在于（ ）。放寬投資者申購上限申購C.交易所規(guī)定，每一賬戶

46、只能申購一次，同一賬戶的多次申購委托，除最后一次申購?fù)?，均視為無效申購D.以上都不正確答疑正確5248050206AB7.在超額配售選擇權(quán)行使完成后的 3 個工作日內(nèi)，主承銷商應(yīng)當指定報刊披露有關(guān)超額配售選擇權(quán)的行使情況（A.因行使超額配售選擇權(quán)而 B.從集中競價交易市場）。的新股數(shù)；如未行使，應(yīng)當說明原因人的數(shù)量及所支付的總金額、平均價格、最高與格C.D.人本次總量人本次籌資總金額答疑正確8.公開5248050207ABCD的，主承銷商應(yīng)當在上市后 10 日內(nèi)向中國報備承銷總結(jié)，并提供下列（ ）文件。A.募集說明書單行本 B.資產(chǎn)評估C.承銷協(xié)議及承銷團協(xié)議D.鑒證意見（限于首次公開答疑正確9.根據(jù)5248050208ACD交易所上市規(guī)則規(guī)定，轉(zhuǎn)讓雙方存在（ ）的，自人上市之鎖定的日起 1 年后，經(jīng)控股股東和實際控制人申請并經(jīng)一般規(guī)定。A.關(guān)聯(lián)關(guān)系 B.控制關(guān)系C.均受同一實際控制人控制D.合營關(guān)系交易所同意，可豁免遵守有關(guān)答疑正確10.根據(jù)5248050209BC交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)