中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈智慧升級研究報告

1、31中國大宗商品行業(yè)概覽2大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈突出的痛點分析3中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈智慧升級分析4國內(nèi)外典型企業(yè)服務案例分析5行業(yè)發(fā)展終局探討能源化工煤炭、原油、天然氣天然橡膠、合成橡膠、成品油、 塑料、化纖、甲醇、丙烷等輪胎、服裝、塑料制品黑色金屬鐵礦石生鐵、粗銅、螺紋鋼、熱卷、 冷軋等建材、汽車、家電、電子通訊有色金屬銅精礦、鋁土礦、鉛礦、 鋅礦、金礦、銀礦銅合金、銅線、鋁合金、鋁板、 鋅餅、金銀制品等農(nóng)副產(chǎn)品玉米、稻谷、小麥、大豆、棉花、豬、牛、羊大豆油、棕櫚油、大豆粉、面粉、豆粕等精加工食品中國大宗商品品類及產(chǎn)業(yè)鏈結構圖譜來源：中國證券業(yè)協(xié)會，Wind，艾瑞研究院自主研究與繪制。中國大宗商品種類

2、超千余種，是國民經(jīng)濟基石大宗商品定義：大宗商品是指具有實體，可進入流通領域，但并非在零售環(huán)節(jié)進行銷售，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生 產(chǎn)與消費使用的大批量買賣的物資商品。同時，在金融投資市場，大宗商品也可作為期貨、期權等金融工具的標的來交 易，具有金融屬性。大宗商品品類：在能源化工、金屬及農(nóng)副產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)中，大宗商品主要包括了煤炭、原油、鐵礦石、大豆等上游產(chǎn)品和橡 膠、化纖、合金、成品油等中游產(chǎn)品，構成了我國各行各業(yè)的源頭與基礎。中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈結構圖譜及產(chǎn)品舉例大宗商品類別上游（原材料）中游（半成品）下游42020.1 iResearch Inc.大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)類型分析龍頭企業(yè)發(fā)揮中心作用，中

3、小企業(yè)或面臨更多經(jīng)營困局大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)通?？梢园凑沼绊懥Φ拇笮『蜆I(yè)務的復雜程度分成龍頭企業(yè)、區(qū)域型核心企業(yè)和中小民營企業(yè) 三個類型。在產(chǎn)業(yè)鏈中，龍頭企業(yè)往往扮演了至關重要的角色，成為產(chǎn)業(yè)鏈物流、資金流及信息流的中心。區(qū)域型核心企業(yè)借助地 區(qū)性的資源優(yōu)勢，發(fā)展國家重點扶持行業(yè)或鼓勵行業(yè)從而快速成長，而中小民營企業(yè)則面臨著管理不力、生產(chǎn)技術落后 等問題。來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。企業(yè)類型龍頭企業(yè)：國企和央企區(qū)域型核心企業(yè)中小民營企業(yè)影響力及復雜程度高中低企業(yè)特點體量大業(yè)務復雜，產(chǎn)品種類繁多經(jīng)營與財務狀況較為穩(wěn)定生產(chǎn)專業(yè)性較高與地區(qū)資源聯(lián)系緊密運營成本低，管理靈活技術相對落后存在不規(guī)范

4、生產(chǎn)行為在產(chǎn)業(yè)鏈中的作用物流調度中心資金周轉中心信息交換中心充分調動區(qū)域性資源帶動地區(qū)中小民營企業(yè)發(fā)展促進行業(yè)創(chuàng)新提高產(chǎn)業(yè)整體生產(chǎn)力吸收勞動力構成產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的基礎52020.1 iResearch Inc.中國大宗商品交易規(guī)模分析來源：國際能源署，世界鋼鐵協(xié)會，艾瑞研究院自主研究與繪制。來源：英國石油公司，世界鋼鐵協(xié)會，艾瑞研究院自主研究與繪制。30%50%20%0%60%40%10%70%1990199520002005201020152020石油鋼鐵天然氣煤炭中國基礎原材料難以自給自足，貿(mào)易逆差或將持續(xù)增長1990-2017年，我國對幾類主要大宗商品的消費量全球占比總體均呈上升趨勢。201

5、7年，我國的煤炭及鋼鐵的消費量分別占世界總消費量的65.2%和46.7%，成為世界第一大煤炭及鋼鐵消費大國。然而，我國主要大宗商品的儲量占全球比例遠不及消費量占比，其中石油儲量占比僅達到1.5%，呈現(xiàn)出較為明顯的供 不應求關系。由于我國主要大宗商品產(chǎn)量受資源制約，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，其貿(mào)易逆差也將持續(xù)增長。因此，協(xié)調進出口貿(mào)易和供 需平衡問題成為大宗商品市場平穩(wěn)發(fā)展的關鍵。1990-2017年中國主要大宗商品消費量占全球比例2018年中國主要大宗商品儲量占全球比例98.5%88.2%96.9%86.8%1.5%11.8%3.1%13.2%石油煤炭鋼鐵天然氣 世界其他地區(qū)中國62020.1 iR

6、esearch Inc.2020.1 iResearch Inc.32.57%27.25%27.55%31.05%32.86%中國大宗商品交易規(guī)模分析來源：國家統(tǒng)計局，艾瑞研究院自主研究與繪制。來源：公開新聞整理，艾瑞研究院自主研究與繪制。20142015201620172018我國總進口額中大宗商品占比（%）2014-2018年中國三類主要大宗商品對外依存度201478.5%60%32.2%88.7%70%84%60.6%31.8%86.8%65%34.7%39%89%70.8%45.3%2015鐵礦石對外依存度2016原油對外依存度20172018天然氣對外依存度推進人民幣結算：得益于我國

7、在需求端的影響和適宜的政策環(huán)境，大宗 商品人民幣計價結算已具有較好的基礎和條件。建設大宗商品國際交易平臺：逐步搭建起現(xiàn)貨、期貨、場外市場相結合，境內(nèi)境外 投資者均可參與的大宗商品市場平臺和體系，形成全 球大宗商品交易樞紐。增加境外投資：2015年10月21日，建行收購某英國金屬交易公司，獲得了倫敦金屬交易所公開喊價圈內(nèi)交易的權利。發(fā)展現(xiàn)代供應鏈平臺經(jīng)濟：將供應鏈管理與金融結合在一起，形成完整的產(chǎn)業(yè)生 態(tài)圈，多方企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，整合產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展新 供應鏈平臺經(jīng)濟。中國在國際貿(mào)易中處于被動地位，爭取定價權尤為重要2014至2018年，我國大宗商品進口額居高不下，且三類進口額占比最高的大宗商品的對

8、外依存度逐年攀升?？梢钥闯觯袊笞谏唐愤M口量大且對外依存度較高，易受國際價格及匯率波動影響。因此，爭取大宗商品國際定價權 對我國大宗商品市場和國民經(jīng)濟的發(fā)展尤為重要。2014-2018年我國總進口額中大宗商品占比中國為爭取大宗商品定價權采取的措施72020.1 iResearch Inc.2020.1 iResearch Inc.82020.1 iResearch Inc.大宗商品市場概覽供給側改革助推，企業(yè)由產(chǎn)能驅動轉換為精細化運營驅動以鋼鐵行業(yè)為例，從2016年初供給側改革以來，鋼鐵行業(yè)特別是腰部及以下企業(yè)承壓明顯，截至2018年底的鋼企數(shù)量 較2015年底下降將近一半；去產(chǎn)能的同時行業(yè)

9、積極調整，加大對精細化運營的投入程度，行業(yè)整體銷售利潤率上升，結 構優(yōu)化的成效顯現(xiàn)。而鋼鐵行業(yè)的這些變化正是供給側改革以來中國大宗商品行業(yè)的一個典型寫照。2010-2019年中國鋼鐵行業(yè)企業(yè)數(shù)量15,00010,0005,0000132456720202010供給側改革供給側改革20188.2%8.0%9.2%2010-2019年中國鋼鐵行業(yè)上市企業(yè)銷售 利潤率供 給 側 改 革企業(yè)精細化運營初見成效政策變化快速傳導至行業(yè)參與者，企業(yè)尋求管理優(yōu)化供給側改革8.0%012/31/2010企業(yè)數(shù)量（家） 12/31/20162015-2018年中國鋼鐵行業(yè)上市企業(yè)中研發(fā)人員 數(shù)量占比2015201

10、62017研發(fā)人員占比（%）注釋：研發(fā)人員數(shù)量占比及銷售利潤率綜合A股上市的鋼鐵企業(yè)平均得出。 來源：Wind， 艾瑞研究院自主研究與繪制。2015 2016銷售利潤率（%）91中國大宗商品行業(yè)概覽2大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈突出的痛點分析3中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈智慧升級分析4國內(nèi)外典型企業(yè)服務案例分析5行業(yè)發(fā)展終局探討內(nèi)生矛盾放大外生挑戰(zhàn)帶來的風 險，可能形成惡性循環(huán)大宗商品市場面臨的挑戰(zhàn)大宗商品企業(yè)面臨內(nèi)生及外生多方面挑戰(zhàn)大宗商品企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)包括內(nèi)生矛盾及外部挑戰(zhàn)。一方面，許多企業(yè)數(shù)字化程度不高，或是內(nèi)部各種系統(tǒng)相互孤立， 尚未實現(xiàn)“度量衡的統(tǒng)一”；另一方面，來自外部的價格波動具有突發(fā)性，不可預見性，可

11、以快速傳導到企業(yè)。在兩者 相互疊加的情況下，企業(yè)受制于有限的價格把控能力，造成巨大損失。內(nèi)生矛盾與外生挑戰(zhàn)亦會相互作用形成惡性循環(huán)：例如企業(yè)受價格波動導致的利潤波動會反過來影響企業(yè)的資信條件， 加大融資難度。因此，有效防范風險必須“內(nèi)外兼修”。企業(yè)繁瑣低效的內(nèi)部流程及有限的數(shù)字化能力商品價格波動具有突發(fā)性和不可控性融資成本高企及資金周轉受限大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨三大挑戰(zhàn)，限制企業(yè)有效擴張長期發(fā)展戰(zhàn)略實施企業(yè)系統(tǒng)之間相互孤立，審批 流程復雜，風險歸因的責任部 門不明確，在發(fā)生巨大波動時 價格把控能力低，放大可能避 免的損失行業(yè)信息分散及可靠性低等問 題使得企業(yè)更難以及時捕捉相 關數(shù)據(jù)作出反應來源

12、：艾瑞研究院自主研究與繪制。102020.1 iResearch Inc.大宗商品市場面臨的挑戰(zhàn)（1/3）行業(yè)信息來源分散且可靠性低，企業(yè)自身缺乏整合能力市場的透明化使得不同地域市場之間的聯(lián)系更加緊密，信息傳播速度加快，行業(yè)數(shù)據(jù)收集也因此具有高門檻和來源分散的特征，需要專業(yè)維護。而目前市場上面向大宗商品的輔助工具偏重市場信息的監(jiān)測卻忽略應對方案的集成，行業(yè)參與者缺乏整合行業(yè)數(shù)據(jù)的信 息渠道來實時掌握行情，從而對業(yè)務敞口和衍生品頭寸進行有效的監(jiān)控和管理。市場信息來源分散信息質量良莠不齊企業(yè)內(nèi)部未形成良好應對機制部門間缺乏溝通與合作，信息流效率消耗大不同部門間未實現(xiàn)數(shù)據(jù)孤島的打通，逐層信息傳遞效率

13、低，無法實現(xiàn)取長補短和有效整合。企業(yè)未建立統(tǒng)一、發(fā)達、完善、暢通的信息收集 系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫體系交易數(shù)據(jù)、行業(yè)動態(tài)、外加企業(yè)自身的大量數(shù)據(jù)碎片化分布，未實現(xiàn)集中管理。專業(yè)網(wǎng)站大型企業(yè)通訊媒體研究機構政府機關發(fā)布周期長，時 效性低信息公開透明度差距大庫存數(shù)據(jù)可信度 不高，數(shù)據(jù)不夠 完善來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。112020.1 iResearch Inc.大宗商品市場面臨的挑戰(zhàn)（2/3）商品價格的不可預見性使得企業(yè)在運營各方面面臨不確定大宗商品的價格始終受到各種因素的影響，包括匯率波動，法律法規(guī)及政策變化，地緣政治事件，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)事故，金 融腐敗及投機活動等。由于經(jīng)濟全球化的進程，我國在許多商

14、品上對外依賴度高，許多國際突發(fā)事件常常波及我國國內(nèi) 企業(yè)利潤。2015-2019年部分中國大宗商品價格指數(shù) 地緣政治事件2019年5月，兩 艘沙特油輪于波 斯灣遇襲，沙特 石油泵站遭到無 人機襲擊，致使 原油價格應聲大 漲 自然災害及人為事故2019年1月26日，巴西淡 水河谷（Vale）某礦區(qū)決 堤事故致使鐵礦礦價迅速 上漲，國內(nèi)鋼廠利潤快速 回落，大部分鋼廠和品種 只有微利，部分品種短期 內(nèi)處于虧損狀態(tài) 金融投機活動2009年7月，世界三大礦山 之一力拓集團上海辦事處的 4名員工遭遇拘捕。相關人 員通過商業(yè)賄賂，竊取企業(yè) 成本、利潤等行業(yè)底牌迫使 鋼廠接受更高的鐵礦石價 格，擾亂產(chǎn)業(yè)鏈秩序

15、 法律法規(guī)及政策變化2016年年初開始，中國 全國范圍內(nèi)開始實行供 給側改革，環(huán)保督察較 往年更加嚴厲，大量落 后產(chǎn)能企業(yè)遭遇困境， 助推多類大宗商品價格 持續(xù)走高價 格 波 動 因 素 舉 例4060801001201401602015201720162019能源類鋼鐵類2018礦產(chǎn)類采購下游制造產(chǎn)業(yè)直 觀感受到原材料 采購價的劇烈上 升或下降對市場參與者的影響庫存管理上游供給浮動導 致庫存量波動， 出現(xiàn)庫存滯留或 庫存枯竭分銷成本上升導致售 價的上升，企業(yè) 陷入穩(wěn)銷量還是 保利潤困境來源：Wind， 公開新聞整理， 艾瑞研究院自主研究與繪制。122020.1 iResearch Inc.案

16、例：金屬產(chǎn)業(yè)：青島港騙貸案能源化工：天津港欺騙案農(nóng)副產(chǎn)品：山東大豆進口違約案大宗商品市場面臨的挑戰(zhàn)（3/3）大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍面臨融資門檻高，效率低等困境我國大宗商品行業(yè)長期以來面臨融資門檻高、利率高等問題。一方面商品市場價格波動較大，易受國際市場及匯率的影響，另一方面國內(nèi)發(fā)生的各類大宗商品融資詐騙案件均使得銀 行受到巨大損失，金融機構對大宗商品融資保持著越來越謹慎的態(tài)度。大宗商品產(chǎn)業(yè)融資風險價格風險：大宗商品價格波動較大且難以預測信用風險：業(yè)內(nèi)存在虛假交易、倉單質押騙貸等行為政策風險：國家政策變化對大宗商品進口及銷售帶來影響法律風險：涉及融資的相關協(xié)議、憑證、物權等是否有法律效應金融機構

17、對待大宗商品融資更為謹慎對企業(yè)信用要求提高提供融資的門檻變高對質押物的要求提高金融機構企業(yè)融資款項無 法及時收回企業(yè)融資困難來源：公開信息，艾瑞研究院自主研究與繪制。132020.1 iResearch Inc.衍生品在大宗商品交易中的作用衍生品的引入有助于大宗商品企業(yè)主動應對外部價格波動由于大宗商品自帶金融屬性的特點，基于大宗商品的衍生品可以使用套期保值的方法減少價格波動對企業(yè)利潤的影響，其本質是一種風險的對沖。市場上對利用衍生品進行套期保值的業(yè)務一般亦會出現(xiàn)兩種情況：對于本身具備內(nèi)部風控管理資源的大型企業(yè)，專業(yè)服 務商可以與企業(yè)共同合作；而對衍生品市場了解甚少，自身資源和經(jīng)驗有限的中小微企

18、業(yè)，更需要一個有能力整合價格 輸入，物流，資金流，信息流的服務商。在這樣的情況下，服務商會和大中型產(chǎn)業(yè)企業(yè)合作起來共同提供服務。價 格（利 潤） 商品價格企業(yè)利潤時間企業(yè)利潤與商品現(xiàn)貨價格強相關，利潤波動劇烈價 格（利 潤） 商品價格企業(yè)利潤時間企業(yè)利潤受商品現(xiàn)貨價格波動影響降低，利潤被鎖定使用衍生品套期保值前使用衍生品套期保值后使用衍生品套期保值（以一次賣出期貨為例）價 格P0A情況期貨虧損，現(xiàn)貨盈利B情況期貨虧損，現(xiàn)貨虧損F0 現(xiàn)貨價格期貨價格C情況期貨盈利，現(xiàn)貨虧損套保開始套保結束（到期日）通過買入或賣出與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相同，方向相反的 期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一

19、個市 場的虧損，達到穩(wěn)定利潤的效果來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。142020.1 iResearch Inc.大宗商品衍生品發(fā)展歷程發(fā)展成熟度歐美發(fā)達市場中國1850190020002005至今未來1865年推出標準化合約中國商品期貨成成全球最大的商 品期貨市場 2006年上期所開 展鎳錫期貨交易交量首次超美國， 2015年2018年上交所出資 成立國際能 源交易中心中國期貨業(yè) 協(xié)會成立 2000年1990年首個全電子 化并以金融 期貨為主的 德意志期貨 交易所成立中國金融期貨交易所成立 2006年2016年鄭商所 “保險+期 貨”試點2012年推出更多交 易新品種201020151996-

20、2000年整頓清理2001-2010年規(guī)范發(fā)展2010年至今 創(chuàng)新發(fā)展美國期貨市場以 能源期貨與利率 期貨為主，農(nóng)產(chǎn) 品與指數(shù)期貨為輔，其他類型期貨共同發(fā)展2000年金融危機迫使 美國對衍生品 監(jiān)管進行改革 2008年2012年CME推出新交易系 統(tǒng)支持原油產(chǎn)品期 貨和OTC進行“肩 并肩”交易芝加哥期貨 交易所（CBOT） 誕生1848年倫敦金屬 交易所（LME） 成立1876年紐約商品交易所（COMEX）成立1933年1973年石油危機 催生能源 期貨產(chǎn)生2018年2003年美聯(lián)儲批準 商業(yè)銀行可以從事商品業(yè)務2016年美國原油期貨 美國乙醇期 保持大頭地位貨創(chuàng)紀錄追隨歐美發(fā)達市場，大宗商

21、品衍生品服務在我國正快速普及歐美期貨市場發(fā)展起步早，至今發(fā)展較為成熟，我國與其仍有差距。然而，我國經(jīng)濟金融領域市場化、工業(yè)化進程的加 快為衍生品市場的發(fā)展創(chuàng)造了機遇。同時，隨著監(jiān)管體制及法規(guī)制度的完善，中國衍生品市場未來將有更大的發(fā)展空間， 我國在國際大宗商品市場也將獲得更大的定價權。歐美發(fā)達市場與中國大宗商品衍生品發(fā)展歷程來源：Wind， 艾瑞研究院自主研究與繪制。152020.1 iResearch Inc.大宗商品衍生品種類國內(nèi)企業(yè)大宗商品衍生品的選擇日益多樣化我國場內(nèi)衍生品主要以期貨及期權為主。隨著2017年豆粕、白糖兩個期貨期權品種的上市，期貨期權品種日益多樣化，期貨期權交易量也逐年

22、上升，中國大宗商品衍生品市場變得更加開放多樣。產(chǎn)品特性場外非規(guī)范化、標準化買賣雙方易發(fā)生違約合約到期之前無現(xiàn)金流合約到期必須交割遠期合約掉期買賣為有意同時進行買賣貨幣種類相同金額相等買賣交割期限不同場內(nèi)合約標準化交易集中化雙向交易和對沖保證金制度t+0（當日開倉，當日平倉）期貨期權買賣自由風險可控非線性損益結構買賣雙方互承權利義務互換信息不透明參與者資信等級較高產(chǎn)品靈活性較大自主議價，雙邊結算價格外生2014-2018年中國場內(nèi)大宗商 品衍生品市場成交量歐美發(fā)達市場與中國大宗商品主要衍生品國內(nèi)企業(yè)大宗商品衍生品的選擇 日益多樣化國內(nèi)交易所上市衍生品 時間線時間上市或擬上市品種2017中國商品期

23、貨期權的元 年，豆粕、白糖兩個期 貨期權品種先后上市。 已上市期貨品種55個。2018推出銅期貨期權。截至 2018年底，我國期貨品 種共60個。2019至今推出棉花，天然橡 膠，PTA，甲醇，玉米， 鐵礦石，黃金期貨期權。 期貨品種增加至66個。2020擬上市期貨31個，期權 品種5個，國際化品種5 個。250581357791411900304587298300513183120142015201620172018期貨成交量（萬手）期貨期權成交量（萬手）來源：Wind， 艾瑞研究院自主研究與繪制。162020.1 iResearch Inc.大宗商品衍生品在企業(yè)中的應用低認知與實踐偏差是目

24、前許多企業(yè)的問題我國大宗商品市場價格波動顯著，風險敞口數(shù)額巨大，對使用金融衍生品進行套期保值的需求強烈。然而迄今為止，大 宗商品衍生品在企業(yè)中的應用還存在兩大方面的問題，一是許多企業(yè)尤其是中小企業(yè)對于套期保值的認知較低，缺乏利 用衍生品進行風險管理的意識。二是部分企業(yè)在套期保值時操作不當轉為投機行為而產(chǎn)生巨大虧損。買入看漲期權賣出看跌期權賣出看漲期權以最高150美元 每桶的價格買入 1135萬桶航油以不低于62.35 美元每桶的價格 買入1135萬桶以72.35至200美元的價格買入 1135萬桶航油低認知實踐偏差現(xiàn)象：我國非金融公司使用衍生金融工具的比例相比歐美發(fā)達國家還處 在較低水平?，F(xiàn)象

25、：部分企業(yè)在套期保值時逐漸形成逐利思維，操作不當從而造成了 的衍生品巨虧事件。原因：期貨保證金資金占用成本高，使用金融衍生品的門檻較高。中小企業(yè)缺乏專業(yè)人員，管理者金融衍生品知識匱乏。我國大宗商品種類繁多，現(xiàn)有期貨合約設計不能完全滿足企業(yè)的 避險需求。我國場外衍生品市場發(fā)展不足。原因：企業(yè)相關部門及委托的金融機構對行業(yè)及市場認識不足，企業(yè)盲 目跟風。部分企業(yè)在操作時對沖比例過高，偏離套期保值而轉為投機活 動，產(chǎn)生了巨大的敞口，導致了風險的不可控。國家對風險管理的相關機制不完善。上市公司中使用套期保值比例9% 據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年我國上 市公司中應用套期保值的公司數(shù)案例：航油套保虧損案例：2

26、008年某航司在衍生品交易中損失慘重，數(shù) 額達62億元。主要原因為2008年7月開始，油價急劇下降，而該 航司錯誤估計形勢將看跌期權全部出手，導至了巨大的損失。量約為349家，約占上市公司總數(shù)的9%。相比發(fā)達國家在套期保值的應用 方面已較為成熟，我國企業(yè)套期 會計的應用還處在初級階段。91%未使用套保的上市公司 使用套保的上市公司來源：Wind，公開信息，艾瑞研究院自主研究與繪制。172020.1 iResearch Inc.面向大宗商品企業(yè)服務升級路徑由于大宗商品行業(yè)的特殊需求，當前企業(yè)服務仍存薄弱環(huán)節(jié)大宗商品貿(mào)易行業(yè)相比其他行業(yè)有特定的交易管理及風險管理需求，如倉單管理、定價管理、衍生品管

27、理等。同時，很 多大宗商品企業(yè)也面臨著融資困難的問題。這些問題靠傳統(tǒng)的企業(yè)服務系統(tǒng)往往難以解決，需要專業(yè)的服務如CTRM和 供應鏈金融服務等。如今面向企業(yè)的軟件服務（SaaS）已經(jīng)發(fā)展出了針對企業(yè)各個管理環(huán)節(jié)和底層工具的不同產(chǎn)品，這些企業(yè)服務軟件自 2015年起步開始飛速發(fā)展已從初級進入了相對成熟的階段。相比較而言，針對大宗商品交易的服務還處于初級階段，和 國際水平還有很大差距。泛用類針對大宗商品交易企業(yè)管理類工具類CRMERPHRMOA云平臺服務數(shù)據(jù)服務CTRM供應鏈金融產(chǎn)業(yè)成熟度國內(nèi)已有較多企業(yè)開發(fā)相關服務，應用面廣，發(fā)展較為成熟相關技術近年來發(fā)展迅速，各大科技企業(yè)相 繼推出此類平臺，行業(yè)

28、已較為成熟還處在初級階段，推出和應 用相關服務的企業(yè)較少核心功能客戶關系及 營銷管理企業(yè)資源綜 合管理人力資源管 理辦公室自動 化系統(tǒng)提供計算、 網(wǎng)絡及儲存 能力提供數(shù)據(jù)庫 及數(shù)據(jù)分析 服務輔助大宗商 品貿(mào)易企業(yè) 的決策提供基于大 宗商品供應 鏈的金融服 務代表產(chǎn)品Salesforce CRM金蝶、用友才到、北森釘釘、明道騰訊云、 阿里云Talkingdat a、極光華融啟明、 艾锝信息雪松控股、 艾锝信息來源：Wind， 艾瑞研究院自主研究與繪制。182020.1 iResearch Inc.191中國大宗商品行業(yè)概覽2大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈突出的痛點分析3中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈智慧升級分析4國內(nèi)外典型

29、企業(yè)服務案例分析5行業(yè)發(fā)展終局探討助力大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈升級的三個著力點受政策鼓勵及衍生品應用率提高驅動，產(chǎn)業(yè)鏈升級時機已到價格風險管理解決方案具有兩大強有力的驅動因素：來源：Wind，艾瑞研究院自主研究與繪制。 政策對產(chǎn)業(yè)長效的規(guī)范和支持 大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈對衍生品套保的逐漸熟悉199319992007201120142018關于制止期貨市場 盲目發(fā)展的通知期貨交易所管理辦 法期貨交易管理條例國務院關于清理整 頓各類交易場所切實 防范金融風險的決定期貨公司監(jiān)督管理 辦法企業(yè)會計準則第 24號套期會計規(guī)定期貨市場將受證 監(jiān)會管理，期貨交易 所和經(jīng)紀公司的審批 工作也將由證監(jiān)會完 成。標志我國期貨市 場

30、進入了規(guī)范整頓期。加強對期貨交易所的 管理，明確期貨交易 所的職權和責任，防 范市場風險，維護期 貨市場的正常秩序。 奠定我國期貨交易市 場監(jiān)管規(guī)范的基礎。規(guī)范了期貨交易行為， 加強對期貨交易的監(jiān) 督管理，維護期貨市 場秩序，促進期貨市 場發(fā)展。確立了我國 期貨市場法律制度的 大綱和核心。解決交易活動中的違 法違規(guī)和風險暴露問 題，維護社會經(jīng)濟的 穩(wěn)定。進一步保障了 期貨市場的穩(wěn)健發(fā)展。應對我國期貨市場發(fā) 展中由期貨公司壯大 帶來的新風險，規(guī)范 期貨公司的經(jīng)營活動， 保護客戶合法權益。 為我國期貨市場的穩(wěn) 健發(fā)展保駕護航。規(guī)范了套期保值的確 認和計量，幫助企業(yè) 合理規(guī)劃套期保值活 動，避免操作

31、不當對 市場帶來的損失。規(guī) 范并促進了金融衍生 品的應用。利用期貨套保業(yè)務對沖風險 上市公司參與度漸濃2014-2018年A股上市公司中使用套期保值公司數(shù)量349721052.7%3.3%20142016公司數(shù)量(家)2018201420162018使用套保比例（%）202020.1 iResearch Inc.相對于巨大的A股市場，目前套保使用率仍較低2014-2018年A股上市公司中當年使用套保占比8.9%著力點一：面向大宗商品的數(shù)字化改造數(shù)字化改造價格風險管理解決 方案供應鏈 金融傳統(tǒng)大宗商品企業(yè)大宗商品企業(yè)的數(shù)字化改造是產(chǎn)業(yè)鏈升級的重要前置條件大宗商品企業(yè)數(shù)字化升級的路徑應該在更大范圍

32、去考慮，目前傳統(tǒng)IT服務商的解決方案仍然存在空白點。數(shù)字化升級數(shù)字化改造是所有大 宗商品企業(yè)服務升級 的基礎通過IT服務將企業(yè) 傳統(tǒng)線下賬簿，風 險管控納入線上統(tǒng) 一管理。通過統(tǒng)一的內(nèi)部接 口調用實現(xiàn)企業(yè)系 統(tǒng)間的共通。企業(yè)系統(tǒng)下賬簿內(nèi)部流程目前IT服務商特點 及服務空白點基于CTRM理念的數(shù)字化改造 局部信息化單獨實現(xiàn)業(yè)務記賬、財務記 賬和物流管理線下完成紙質 審批形成信息之間 的孤島CTRM在ERP基礎上通過風控引擎和衍生 品業(yè)務管理實現(xiàn)與財務、業(yè)務一體化CTRM各業(yè)務流程 在系統(tǒng)內(nèi) “實時”上 線從“業(yè)務場 景”出發(fā)，ERP設計系統(tǒng)的業(yè)務、財務一操作流程。體化，跨部門 形成“數(shù)據(jù)之間數(shù)據(jù)

33、共享倉庫”進行“職能+信全面的風險息”相結合管控 量化管控業(yè)務數(shù)據(jù)錄 入系統(tǒng)形成 報表，用于 決策和分析 信息化工具缺失國外近100家 大宗商品企業(yè) 運用CTRM系 統(tǒng)，絕大多數(shù)集中在美國和 歐洲。傳統(tǒng)軟件僅支 持固定價格， 數(shù)據(jù)無法及時 獲取，錯失管 理時機。線來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。212020.1 iResearch Inc.著力點二：價格風險管理解決方案ERP業(yè)務流程信息化CTRM業(yè)務流程信息化以財務為核心實現(xiàn)業(yè)務財務一體化， 實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享貿(mào)易管控從單純的智能 管理轉變?yōu)橄到y(tǒng)管理和 智能管理相結合ERP系統(tǒng)報表為公司經(jīng) 營分析、決策提供數(shù)據(jù) 依據(jù)優(yōu)化和完善貿(mào)易業(yè)務的 內(nèi)控審批流

34、程以財務、風控為雙核心從業(yè)務標準出發(fā)的全流 程數(shù)據(jù)維護，更可靠的 業(yè)財一體化業(yè)務場景式系統(tǒng)操作流 程，保證操作及時性和 規(guī)范化，全面的風險管 控業(yè)務口徑與財務賬面數(shù) 據(jù)清洗易核對，解決賬 務處理和實際業(yè)務偏差集成數(shù)據(jù)倉庫交易數(shù)據(jù)（價格，交易記 錄，收據(jù)等）參考數(shù)據(jù)（用戶信息，策略等）CTRM財務系統(tǒng)輸出文檔（報表，合同， 發(fā)票等）利潤表利潤表目標設置交易采集風險識別風控實施信息 歸檔對賬原始憑證及現(xiàn)金參考數(shù)據(jù)交易數(shù)據(jù)CTRM為大宗商品企業(yè)提供全面的交易與風險管理服務大宗商品交易和風險管理系統(tǒng)（CTRM）是一個集企業(yè)信息化管理和風險管理為一體的大宗商品企業(yè)綜合運營管理系統(tǒng)，又被稱為價格風險管理解

35、決方案。CTRM同時包括了衍生品交易和實物商品的貿(mào)易，將大宗商品企業(yè)的現(xiàn)貨業(yè)務、衍生品交易與風險管理融為一體，在幫 助企業(yè)規(guī)避價格風險的同時，提升管理效率。價格風險管理解決方案典型商業(yè)模式流程圖CTRM與傳統(tǒng)ERP的區(qū)別企業(yè)外部企業(yè)內(nèi)部來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。222020.1 iResearch Inc.著力點二：價格風險管理解決方案，項目間連續(xù)性差 服務商之間提供 的服務存在協(xié)調 問題服務商更多集中 于輸出方法論， 缺少實操支持第三方CTRM扮 演企業(yè)與交易平 臺橋梁的重要角 色解決方案一體化 集成，提供具體 操作層面的支持CTRM成為連接大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的重要橋梁傳統(tǒng)模式下，除

36、了跨國的大型大宗商品企業(yè)具備企業(yè)內(nèi)部的風險管理部門，許多國內(nèi)大型或區(qū)域型企業(yè)缺少對市場風險 一體化的應對方案，大多服務商集中在提供咨詢服務及IT系統(tǒng)搭建。新型模式下，第三方價格風險管理服務商的引入為 企業(yè)提供從咨詢，IT系統(tǒng)建設，風險識別，風險管控體系搭建，到交易平臺對接的全路徑應對方案。CTRM服務商所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)示意圖特征傳統(tǒng)模式跨國綜合型大 宗商品企業(yè)國內(nèi)大型或區(qū)域重要企業(yè)企業(yè)風險管 理咨詢內(nèi)部風險管理部傳統(tǒng)IT服務 商門風險管控期貨公司等金融機構缺失，或風險管 理銀行能力弱新型模式國內(nèi)大型或區(qū)域重要企業(yè)第三方價格風險管理服務商期貨（CTRM）公司風險管理 子公司期貨公司 等金融機 構銀

37、行生產(chǎn)實體咨詢IT基礎建設衍生品報價交易平臺結算來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。232020.1 iResearch Inc.242020.1 iResearch Inc.2020.1 iResearch Inc.著力點二：價格風險管理解決方案中國CTRM方案更貼近業(yè)務，發(fā)展速度有望超越國際水平近年來，全球CTRM市場不斷擴大，據(jù)估計，2020年全球CTRM市場規(guī)模將達到18億美元。目前我國已有的CTRM系統(tǒng)和國際上在核心、服務對象和服務流程上都有所差別，體系尚未完善。然而，由于中國大宗 商品交易規(guī)模可觀，且本地化的CTRM體系更加切實地服務于業(yè)務，我國CTRM市場的潛力巨大，預計市場規(guī)模增長

38、速 度將超過全球水平。來源：ComTech，艾瑞研究院自主研究與繪制。國內(nèi)外CTRM系統(tǒng)功能的對比18.917.215.518.016.5國際國內(nèi)核心交易為中心商品會計為核心服務對象交易員和投機者資產(chǎn)密集型用戶服務目的交易和風險控制 頭寸維護資產(chǎn)管理 資產(chǎn)最優(yōu)化主要技術數(shù)據(jù)分析 數(shù)據(jù)挖掘市場信息交流 多模型運輸交易捕捉能力風險控制能力特點發(fā)展較為成熟，對風險 控制的把控較為完善起步較晚，與企業(yè)業(yè)務 聯(lián)系更加緊密全球CTRM市場規(guī)模估計20172018201920202021全球CTRM市場規(guī)模（億美元）據(jù)估計，未來幾年CTRM市場每年將有4-6%的增長。主要增長將發(fā)生在CTRM市場起步中的發(fā)展

39、中地區(qū)。來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。著力點二：價格風險管理解決方案來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。CTRM角色的重要性得到眾多企業(yè)實踐的驗證為應對大宗商品的價格風險，20世紀80年代西方發(fā)達國家開始出現(xiàn)了大宗商品交易和風險管理系統(tǒng)（CTRM）的萌芽，1996年正式確立。CTRM系統(tǒng)解決了大宗商品交易中業(yè)務處理和風險管理環(huán)節(jié)的絕大部分問題，是用科技提升企業(yè)管理 的典范。價格風險管理解決方案CTRM發(fā)展歷程及經(jīng)典案例2007201020132016祥光集團開發(fā)了現(xiàn)貨執(zhí)行 系統(tǒng)、期貨交易系統(tǒng)、中 臺核算系統(tǒng)來輔助有色金 屬業(yè)務發(fā)展。有效提高工作效率的同時， 實現(xiàn)高科技、人性化的風 險管理手段，超

40、預期完成 各項風險管理任務。中海石油借助國際上已經(jīng) 比較先進的ETRM系統(tǒng)推 動重組后的公司在石油貿(mào) 易業(yè)務上快速發(fā)展。建立以ETRM系統(tǒng)為核心 的貿(mào)易業(yè)務流程，對公司 管理及內(nèi)控流程進行梳理 并實現(xiàn)信息化。嘉吉投資注重信息傳遞的 有效性，724小時不間 斷及時溝通，全方面評估 各種因素對全球糧食供應 的影響，精準判斷走勢。設置相互獨立的研究、交 易和風控部門從而客觀了 解市場并實現(xiàn)主觀決策與 監(jiān)督。熱聯(lián)集團通過產(chǎn)能保值模 式為工廠提供遠期的原材 料和產(chǎn)品報價服務，鎖定 遠期產(chǎn)能利潤。通過信息化平臺實現(xiàn)期現(xiàn) 匹配和敞口刨析，以更低 廉的成本獲得更優(yōu)質的購 銷貨渠道。CTRM在企業(yè)服務案例中扮演

41、的角色：信息化的建設通過各個系 統(tǒng)與資金平臺的對接，逐 步實現(xiàn)自動化，并最終達 到一體化的目標。信息化意識使得企業(yè)勇于 試錯，從而挑選出最適合 業(yè)務發(fā)展的信息化系統(tǒng)， 成功推動其快速發(fā)展。借助風險管理系統(tǒng)，精確 評估每個因素在系統(tǒng)中的 作用，去除噪音干擾，第 一時間獲得全球范圍內(nèi)的 重要信息。信息化平臺使企業(yè)能夠在 有效控制風險的同時降低 成本并提升利潤。252020.1 iResearch Inc.著力點三：供應鏈金融方案企業(yè)信用體系的建立是實現(xiàn)高效供應鏈金融的重要前提信用體系的建立對大宗商品企業(yè)，特別是中小企業(yè)融資具有巨大意義，也是實現(xiàn)高效供應鏈金融的重要前提。近年來，“放管服”改革不斷推

42、進，各地大力建設信用信息應用系統(tǒng)，省級平臺實現(xiàn)全覆蓋，數(shù)據(jù)共享、信息公示等工 作取得長足發(fā)展，但覆蓋全社會的中小企業(yè)信用體系尚不完備。以“芝麻信用”為例的第三方信用體系通過更全面的購 物、消費貸等數(shù)據(jù)和技術豐富了市場征信維度，與國家征信形成協(xié)同。而面向大宗商品交易的信用體系將實現(xiàn)企業(yè)行為 路徑的建立，很大程度上緩解中小企業(yè)融資效率低，透明度低的問題。來源：信用中國，艾瑞研究院自主研究與繪制。信用體系發(fā)展不斷演進企業(yè)信息量信息傳遞產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)/銀行 可獲取信息量政策與技術推動市場消除信息不對稱，為供應鏈金 融提供重要保障企業(yè)信用體系初步建立，未 形成全國統(tǒng)一管理可得信息量非常有限1主要為釋放企業(yè)信

43、用紅利，降低制度性交易成由政本，激發(fā)市場活力和創(chuàng)造力，政府持續(xù)優(yōu)策推動化公示系統(tǒng)內(nèi)容及質量，暢通訴求渠道。2國家征信主導，開啟全國企業(yè)征信公示系統(tǒng)企業(yè)注冊/ 處罰等信息 得到流通主要由技以“芝麻信用”為例，依托云計算、機器3國家征信附以第三方征信機構，征信維度多樣化企業(yè)公開交 易/經(jīng)營數(shù) 據(jù)得到流通術推動學習等技術實現(xiàn)企業(yè)信用數(shù)據(jù)洞察，應用場景向風險防控拓展。在信息互通的基礎上，拓寬信息共享渠道， 實現(xiàn)信息充分對稱；且對行業(yè)更具針對性， 避免“一刀切”策略。262020.1 iResearch Inc.著力點三：供應鏈金融方案通過釋放流動性，供應鏈金融為企業(yè)縮短資金周轉周期新型供應鏈金融服務優(yōu)

44、化了融資流程，大大提升了企業(yè)資金周轉率，預計未來將在大宗商品生產(chǎn)企業(yè)中普及。大宗商品一般業(yè)務流程一 般 業(yè) 務 流 程公司部門間信息流時間成本簽訂合同運輸簽收驗貨核對掛賬開票資金流時間收款供 應 鏈 金 融簽訂合同伊始 根據(jù)企業(yè)信用 評級開啟保理，放出首款通過企業(yè)信用的背書，供應鏈金 融公司可以為實體企業(yè)在兩周左 右時間內(nèi)釋放合同金額的絕大多 數(shù)流動性，大大縮短企業(yè)部門間 信息傳遞的時間成本收款周期縮短使得企業(yè)資金周轉率提升，助企業(yè)完成更多筆交易業(yè)務開始一周兩周一個月兩個月三個月業(yè)務結束4-6理論每年 訂單數(shù)20理論每年訂單數(shù)來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。272020.1 iResearch

45、 Inc.供應鏈金融參與下融資成本分布著力點三：供應鏈金融方案供應鏈金融彌補企業(yè)融資結構性缺口，發(fā)展前景可觀供應鏈金融通過承接一部分風險的方式，在解決企業(yè)融資缺口問題的同時為企業(yè)讓渡利益，成為企業(yè)與資金中優(yōu)化配置重要橋梁。傳統(tǒng)融資成本分布銀行介于收益風險配比， 更愿意向大型企業(yè)提供 資金，而不愿承受過高企業(yè)融資成本企業(yè)融資風險企業(yè)融資效率民間借貸更靈活，但利率 也更高，且存在交易隱蔽，風險監(jiān)控困難等問題20%銀行風險，中小企業(yè)被迫轉向民間借貸6%-8%8%-20%市場金融服務結構性缺失民間借貸供應鏈金融填補缺口銀行8%-20%20%民間借貸6%-8%2.12.22.32.42.52019-20

46、23年中國供應鏈金融市場規(guī)模預估5.30%5.10%4.80% 4.70%4.60%2019E 2020E 2021E 2022E 2023E市場規(guī)模（萬億元）增長率（%）來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。282020.1 iResearch Inc.291中國大宗商品行業(yè)概覽2大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈突出的痛點分析3中國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈智慧升級分析4國內(nèi)外典型企業(yè)服務案例分析5行業(yè)發(fā)展終局探討國內(nèi)外典型企業(yè)服務案例實體（貿(mào)易）企業(yè)302020.1 iResearch Inc.金融服務咨詢服務嘉吉雪松控股高盛大宗商品 市場服務艾锝信息恒生電子IONEKA德勤摩根大通埃森哲嘉能可華融啟明南華期貨永安期貨注釋：

47、圖中服務商僅作舉例，不分先后順序 來源：艾瑞研究院自主研究與繪制。Crowe Horwath中信證券OneCTRM實體企業(yè)，金融機構，咨詢及技術服務商提供差異化服務大宗商品服務市場的參與者包括實體企業(yè)，金融機構，技術提供商，咨詢公司等，它們依據(jù)自身屬性及強項為大宗商品市場提供差異化服務。技術服務商技術基礎國外典型企業(yè)服務案例公司簡介Eka是一家為農(nóng)業(yè)、能源、金屬、采礦和制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)貿(mào)易價值鏈整體提供最佳數(shù)字商品 管理解決方案的全球領先企業(yè)。為全球多個大宗商品領域超過100多個客戶提供服務，為 企業(yè)用的應用程序中嵌入基于商品的算法，幫助企業(yè)更好地在動蕩的市場中處于領先地 位。云區(qū)塊鏈人工智能分析

48、驅動采購供應鏈交易與風險監(jiān)管與合規(guī)區(qū)塊鏈從基本管理到生產(chǎn)預 測全過程嵌入機器學 習算法與供應商和農(nóng)民在源 頭上實現(xiàn)統(tǒng)一的自動 化工作流程轉換從物聯(lián)網(wǎng)傳感器、天氣反饋、無人駕 駛飛機等獲取的數(shù)據(jù)整合從實物交易到風 險管理各個工作流NLP驅動的語音命令快速、用戶友好且有效事先預測農(nóng)產(chǎn)品、金 屬、能源和制造業(yè)等 資產(chǎn)的細微差別預先構建的出站/入站 連接器將數(shù)據(jù)從倉庫 存儲器鏈接到工作流3D建模以查看和控制 從糧倉到站點的整個 供應鏈實時記錄從現(xiàn)場到交 貨全程的庫存移動和 質量狀況自動化交易存儲庫的 集成、提交和跟蹤狀 態(tài)，滿足最后期限要 求滿足多項監(jiān)管要求CFTC、EMIR、多德-弗蘭克法案等依據(jù)監(jiān)

49、管機構、地理 位置、商品或資產(chǎn)類 別履行義務在區(qū)塊鏈上安全投標、談判、創(chuàng)建智能合 約、追蹤來源、付款自動化與業(yè)務合作伙 伴的協(xié)同工作流程， 在需要時獲得實時更 新在應用程序上保持溝 通，交換信息一 站 式 企 業(yè)APP核心思路：將CTRM分解為功能強大的企業(yè)應用程序，使客戶能夠更快實施、采用和決策來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。312020.1 iResearch Inc.EKA：為各類型企業(yè)提供數(shù)字化的大宗商品風險管理EKA用現(xiàn)代CTRM和ETRM軟件，為超過30個企業(yè)提供應用程序，幫助他們更快的決策、更快的采用并更快的上線，以盈利的方式管理交易和風險。市場表現(xiàn)2018年全年，IO

50、N收入超過9億元，較去年上漲11.7%。世界金融將ION旗下產(chǎn)品Allegro評為2018年度最佳CTRM解 決方案。國外典型企業(yè)服務案例公司簡介ION Commodities通過數(shù)據(jù)驅動的方法以及功能強大的交易和風險管理解決方案幫助客戶完全控制從生產(chǎn)，加工到分銷的能源和大宗商 品價值鏈，并進行持續(xù)的風險控制，從而提高決策效率和生產(chǎn)力。前臺中臺后臺運營與銷售企業(yè)客戶管理物流倉儲管理風險控制合規(guī)檢查交易賬目管理企業(yè)財務狀況分析信息提供、決策支持、提供管理解決方案數(shù)據(jù)收集供應鏈管理產(chǎn)品供應鏈管理+風險管理產(chǎn)品QMASTOR：自動化煤礦供應鏈管理軟件 Softmar：針對運輸管理的供應鏈管理軟件 T

51、riplePoint：綜合適用的供應鏈管理軟件 WAM：側重于運營銷售的供應鏈管理軟件Algosys：針對金屬行業(yè)的輔助決策平臺Allegro：提供數(shù)字驅動的CTRM服務 Aspect：可快速部署的市場分析軟件 Openlink：提供全方位服務的ETRM軟件 RightAngle：適用深層管理的CTRM系統(tǒng)以供應鏈產(chǎn)品為基 礎，通過兼并收購 具備了多樣化的服 務軟件產(chǎn)品。服 務 優(yōu) 勢集成前臺、中臺和 后臺的功能，成為 針對大宗商品行業(yè) 的全方位企業(yè)服務 提供商。來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。322020.1 iResearch Inc.ION：豐富的產(chǎn)品線滿足了大宗商品行業(yè)參與者

52、的各類需求ION集團憑借旗下全類型、高品質的軟件產(chǎn)品成為了大宗商品服務行業(yè)的佼佼者業(yè) 務 內(nèi)容價格與指數(shù)走勢 不同貨幣單位報價 場外衍生品買賣 便捷的下單渠道 定制化提醒多個市場跟蹤 全行業(yè)覆蓋 被動基準指數(shù) 中性穩(wěn)定曲線現(xiàn)貨交易 造市服務 對沖交易 負債管理 投融資服務國外典型企業(yè)服務案例摩根大通：領先的金融團隊為客戶提供定制化服務摩根大通：憑借企業(yè)在金融行業(yè)的優(yōu)勢為客戶提供可靠的市場監(jiān)測服務與各類大宗商品相關解決方案。大宗商品指數(shù)家族檢測與交易平臺定制化解決方案業(yè)務優(yōu)勢具有強大的市場調查 能力，對國際金融服 務了解深入。是世界領先的期貨、 期權及場外衍生品市 場參與者。涵蓋能源、金屬、農(nóng)

53、業(yè)的不同大宗商品指 數(shù)幫助客戶掌握行業(yè) 趨勢。定制化的服務更加貼 合客戶需求。公司簡介摩根大通作為全球金融行業(yè)領導 者，提供頂級的全球大宗商品平 臺，并通過專業(yè)人員為公司，機構 和政府提供建議和商品解決方案。相關產(chǎn)品或部門外匯和大宗商品交易平臺大宗商品部門來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。332020.1 iResearch Inc.國內(nèi)典型企業(yè)服務案例AiTrade：專注大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化平臺艾锝信息于2017年成立于杭州，是獲地方政府補貼的國家高新技術企業(yè)之一。自成立以來公司為鋼鐵、能源化工行業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司做數(shù)字化平臺， 打通供應鏈的數(shù)據(jù)提供結合衍生品的服務，成為鋼鐵、能化行

54、業(yè)的交易數(shù)字化入口。公司業(yè)務結構圖團隊介紹擁有專業(yè)優(yōu)勢互補的復合型團隊：核心人員畢業(yè)于北京大學和芝加哥大學等一流大學，曾就職于芝加哥 期貨研究所、恒生電子、南華期貨等行業(yè)領先企業(yè)，對金融行業(yè)與大 宗商品市場了解深入，與金融機構和IT公司有廣泛的合作。產(chǎn)業(yè)客戶金融機構艾锝數(shù)據(jù)中臺金融衍生品交易平臺商流、資金流、物流、信息流四流合一數(shù)字化經(jīng)營管理全維度數(shù)據(jù)收集數(shù)據(jù)分析與建議企業(yè)數(shù)據(jù)標準化、模塊化數(shù)據(jù)應用智能風控產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，供應鏈金融資金提供方交易數(shù)據(jù)分析尋找合適衍生品進行風控企業(yè)管理風險管理衍生品交易撮合交易數(shù)據(jù)收集衍生品信用融資打通系統(tǒng)接口組合資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)對接尋找衍生品買房產(chǎn)業(yè)客戶合作案例大型金

55、融機構合作產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)服務來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。342020.1 iResearch Inc.國內(nèi)典型企業(yè)服務案例科技化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng) “路由器”在完成數(shù)字化改造的基礎上，完成對市場交易數(shù)據(jù)的收集 和價格風險因素的監(jiān)測，實現(xiàn)智能化實時風控手段。價格風險管理解決方案幫助企業(yè)管控商品價格波動帶來的利潤影響數(shù)字化改造大宗商品企業(yè)服務升級的第一步STEP1 數(shù)字化改造STEP2 智能生態(tài)構建持續(xù)豐富服務矩陣AiTrade：專注大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化平臺艾锝信息的三大產(chǎn)品互相協(xié)同為客戶提供一站式解決方案，并將基于數(shù)字化平臺持續(xù)拓展更多服務類型。升級路徑供應鏈金融解決方案降低企業(yè)融資成本，

56、提高資金周轉率通過優(yōu)化的融資渠道銜接融資需求方和金融機構，加速放 款流程?；跀?shù)據(jù)的專業(yè)融資咨詢。傳 統(tǒng) 大 宗 商 品 企 業(yè)線下自動化通過IT服務將企業(yè)傳統(tǒng)線下賬簿，庫存系統(tǒng)納入線上統(tǒng)一管理。通過統(tǒng)一的內(nèi)部接口調用實現(xiàn)企 業(yè)系統(tǒng)間的共通。同時集成企業(yè)期貨頭寸管理，庫 存管理，及計算模型。監(jiān)測分析價格波動套期保值優(yōu)化鏈接融資需求企業(yè)金融機構對 應 產(chǎn)倉單管理系統(tǒng)（倉管家）期現(xiàn)貨數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)CTRM品來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。352020.1 iResearch Inc.基于供應鏈獨特數(shù)據(jù)的產(chǎn) 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)交易平臺國內(nèi)典型企業(yè)服務案例服務科 技艾锝信息既有堅實的技術基礎，又有切入行

57、業(yè)痛點的服務能力， 相比傳統(tǒng)IT服務商和金融機構團隊，更加切合大宗商品交易市場 的需求。AiTrade：專注大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化平臺艾锝信息相比傳統(tǒng)大宗商品行業(yè)服務機構具有科技與服務相結合的優(yōu)勢，全方位切入行業(yè)痛點。艾锝信息憑借其業(yè)務優(yōu)勢與獲客能力迅速發(fā)展，供應鏈金融和衍生品業(yè)務總成交量季度復合增長率接近60%。大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈服務象限圖公司基于核心客戶（KA）的生態(tài)拓展戰(zhàn)略艾锝信息為KA客戶實行科技賦能，打通其物流、財務等數(shù)據(jù)，提 供金融衍生品和融資等服務，解決了企業(yè)盈利的不穩(wěn)定性，提升 企業(yè)效率。在獲取KA客戶后，艾锝信息向其上下游延伸拓展與KA客戶相關的 中小企業(yè)業(yè)務，通過以“點”拓“面

58、”方式發(fā)展企業(yè)服務生態(tài)傳 統(tǒng) IT服 務 商金融機構KA客戶圍繞KA拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關客戶，為他們提供數(shù)字化服務以及系統(tǒng)和業(yè)務的部署上游客戶下游客戶“點”圈。來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。362020.1 iResearch Inc.“面”國內(nèi)典型企業(yè)服務案例雪松控股：由供應鏈管理整合上下游資源，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈共贏雪松大宗商品集團在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，提供增值服務的同時開發(fā)了量化風險管理系統(tǒng)，保障了業(yè)務的可持續(xù)性。供應鏈管理業(yè)務創(chuàng)新大宗商品供應鏈管理新模式：通過快速的兼并收購豐富產(chǎn)品線，提供一站式全覆蓋綜合服務公司簡介雪松控股前身創(chuàng)立于1997年，旗下在大宗商品行業(yè)有化工產(chǎn)業(yè) 公司、大宗

59、商品供應鏈公司和供 應鏈金融公司，業(yè)務包括了上游產(chǎn)品生產(chǎn)銷售、產(chǎn)業(yè)鏈管理和金 融服務等多方面。發(fā)展歷程1997年，前身君華集團成立2002年，雪松大宗商品供應鏈集 團前身成立2010年，齊翔騰達化工公司在深 交所上市2016年，雪松控股收購齊翔騰達2019年，雪松控股收購中江國際 信托并改名為雪松國際信托上游礦產(chǎn)資源物流倉儲產(chǎn)品分銷能源化工有色金屬黑色金屬全行業(yè)覆蓋打通全產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)業(yè)鏈服務大宗商品附屬產(chǎn)品生產(chǎn)提供智能供應鏈平臺建立量化風險管理系統(tǒng)2019上半年2018上半年2018下半年營業(yè)收入（億元）來源：公司官網(wǎng)，艾瑞研究院自主研究與繪制。372020.1 iResearch Inc.市場

60、表現(xiàn)2019年上半年，雪松大宗商品供應鏈管理業(yè)務營業(yè)收入超過1166億元，占集團總收入的93.81%。2018-2019年上半年雪松集團大宗商品供應鏈管理業(yè)務收入1202.11166.4781.8國內(nèi)典型企業(yè)服務案例雪松控股：發(fā)展新型供應鏈金融業(yè)務，推動企業(yè)全方位發(fā)展雪松信托推出為大宗商品產(chǎn)業(yè)特制的供應鏈金融產(chǎn)品，為各類型企業(yè)提供金融服務，提升產(chǎn)業(yè)鏈資金流通效率。金融業(yè)務發(fā)展特色金融之路：供應鏈金融+產(chǎn)業(yè)鏈金融的新模式傳統(tǒng)金融風控方式新型金融風控方式主導金融機構核心企業(yè)數(shù)據(jù)來源零散的市場信息完整供應鏈體系的信息行業(yè)理解較為欠缺全面且深入信用風險難以評估貿(mào)易真實性 ，易出現(xiàn)偽造賬款等惡 性事件雪