南開大學(xué)-貨幣銀行學(xué)-課件(全)

1、貨幣銀行學(xué)王志軍 博士經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副教授電話箱: wangzhijun6708貨幣銀行學(xué)課程概要貨幣銀行學(xué)課程的基本框架貨幣供求均衡通脹與通縮貨幣政策內(nèi)外均衡金融體系: 金融機(jī)構(gòu) 金融市場金融發(fā)展與金融風(fēng)險貨幣利息信用貨幣和貨幣制度一、貨幣的定義和形態(tài)二、貨幣的微觀功能三、貨幣的宏觀功能四、貨幣制度貨幣的定義關(guān)于貨幣的本質(zhì)或定義主要有以下幾種觀點：1、貨幣是貴金屬、是財富認(rèn)為貨幣是商品，必須有實際價值。貨幣的實體必須以貴金屬構(gòu)成，其價值由其金屬價值決定,金銀天然就是貨幣；貨幣是惟一的財富，國家要富強必須得到越來越多的金銀貨幣。2、貨幣是名目或符號貨幣是商品價值的符號

2、，是觀念的計算單位，是一種票券，只是便利交換的技術(shù)工具，換取實際財富的要素；所以，貨幣不具有商品性，沒有實質(zhì)價值，只是名目上的存在；雖然貨幣是由貴金屬鑄造，但貨幣的價值是由國家權(quán)威規(guī)定的，貨幣不一定必須由貴金屬充當(dāng)。貨幣的定義3、貨幣是作為一般等價物的特殊商品從馬克思對貨幣起源問題的分析中得出，適用于商品貨幣時期的一種看法；貨幣是特殊商品，與其他商品的區(qū)別在于：是衡量一切商品價值的材料，具有同其他一切商品相交換的能力，成為一般的交換手段；使用價值二重化，具有特殊的和一般的使用價值。總之，貨幣表現(xiàn)商品的價值，商品的價值必須由貨幣表現(xiàn)。 貨幣的定義4. 貨幣是核算社會必要勞動的工具5、貨幣是普遍被

3、接受的交易媒介和支付工具6、貨幣是信用關(guān)系的載體總之，貨幣是價值符號，是交換商品勞務(wù)的手段，是持有者獲得商品和勞務(wù)的權(quán)利的代表符號。貨幣的形態(tài)人們通常根據(jù)充當(dāng)貨幣的材料或物品來劃分貨幣形態(tài)，從貨幣的發(fā)展歷史看先后有三種貨幣形態(tài)：1. 實物貨幣生產(chǎn)力不發(fā)達(dá)，商品交換僅僅滿足必要的生活和生產(chǎn)需要，既作為交換的媒介，又為大多數(shù)人生活和生產(chǎn)使用。其特征為：都是勞動生產(chǎn)物，具有價值；是社會共同的需求對象，具有特殊的使用價值；是容易讓渡的財產(chǎn)或本地稀有的外來商品。時間長、影響大的有貝幣、谷帛、牲畜、煙草等等，經(jīng)常與其他形式的貨幣程度不一地并存；實物貨幣形體不一、不易分割保存、攜帶不便、價值不穩(wěn)定，不是理想

4、的交易媒介。貨幣的形態(tài)2. 金屬貨幣以金、銀、銅等金屬為材料的貨幣；與實物貨幣相比價值穩(wěn)定、易分割、易儲藏；金屬貨幣采用過兩種形式:A.以金屬條塊形式發(fā)揮貨幣作用的稱量貨幣，使用時要稱重量、鑒定成色；B.鑄成一定形狀并由統(tǒng)治者或國家印記證明其重量和成色的金屬鑄幣。貨幣的形態(tài)3.信用貨幣幣材價值低于其作為貨幣所代表的價值甚至沒有價值，只憑借發(fā)行者的信用而得以流通的貨幣。銀行券（bank note）是銀行發(fā)行的可兌現(xiàn)紙質(zhì)貨幣，由銀行以貴金屬為擔(dān)保簽發(fā)，交給持有人以保證可以隨時兌換金屬貨幣。其發(fā)行流通的基礎(chǔ)是銀行能隨時按銀行券票面金額兌現(xiàn)貴金屬或貴金屬鑄幣的信用。紙質(zhì)鈔票是政府或國家強制發(fā)行流通的不

5、兌現(xiàn)貴金屬的紙質(zhì)貨幣符號，其發(fā)行流通的基礎(chǔ)是政府或國家保證其法償力的信用。貨幣的形態(tài)4、電子貨幣現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展中出現(xiàn)的電子化支付工具。（實際上是現(xiàn)代貨幣支付的一種新形態(tài)）通過電子網(wǎng)絡(luò)儲存和處理，無須借助紙質(zhì)工具即可進(jìn)行廣泛支付的貨幣形式。包括：預(yù)付卡、信用卡、網(wǎng)絡(luò)支付工具?？傮w而言，人類社會的貨幣可以分為商品貨幣（commodity money）與完全由國家信用為擔(dān)保的信用貨幣（fiat money）。貨幣的微觀功能1. 價值尺度統(tǒng)一價值衡量：把商品的價值表現(xiàn)為同名的量，使它在質(zhì)上相同，在量上可以互相比較，克服了物物交換的困境；表現(xiàn)價值衡量：把商品的價值表現(xiàn)為一定的貨幣量，即商品的價格。在貨

6、幣價值不變的條件下，商品價值的大小通過貨幣量即價格的變化來表現(xiàn)；要比較不同的貨幣量需要確定貨幣本身的計算單位。貨幣的微觀功能2. 流通手段在商品流通中充當(dāng)交換的媒介，取代物物交換； 將商品的交換分離為賣和買兩個階段；貨幣符號就可以充當(dāng)交換、流通的媒介； 貨幣只是交換的手段而非目的；貨幣符號充當(dāng)交易媒介后，流通中貨幣需要量一定的情況下，貨幣符號數(shù)量的多少，成為影響商品價格的重要因素。貨幣的微觀功能3. 貯藏手段貨幣退出流通領(lǐng)域被人們當(dāng)作獨立的價值形態(tài)和社會財富的代表保存起來；其基礎(chǔ)是貨幣的價值尺度和流通手段職能，是低成本便捷的財富貯藏形式；隨商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣貯藏成為商品生產(chǎn)順利進(jìn)行的必要條件

7、；貨幣貯藏的形式也在變化，以足值貨幣金銀的形式貯藏價值到當(dāng)今以信用貨幣作為價值貯藏的典型形態(tài)。貨幣的微觀功能4. 支付手段貨幣不是用作交換的媒介，而作為價值的獨立運動形式進(jìn)行單方面轉(zhuǎn)移，就是在執(zhí)行支付手段職能；產(chǎn)生于商品勞務(wù)買賣與貨幣支付不同期，買賣關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)債務(wù)關(guān)系時；等值的商品和貨幣在交換過程的兩極不再同時出現(xiàn)，貨幣不再是交換的媒介，而是補充交換行為；現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中，貨幣作為支付手段的作用越來越大。5.關(guān)于國際貨幣是前四項職能跨越國界的延伸，貴金屬尤其是黃金作為世界貨幣有強大的生命力，紙質(zhì)信用貨幣充當(dāng)國際貨幣需要一定的條件。（？）貨幣的宏觀功能貨幣與實際經(jīng)濟(jì)：實際經(jīng)濟(jì)是一切從事商品勞務(wù)

8、生產(chǎn)、分配、交換和消費的活動。貨幣經(jīng)濟(jì)：一國以貨幣購買和支付的商品與勞務(wù)已經(jīng)占交易總量的絕對比重，商品經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不能脫離貨幣而存在。 貨幣產(chǎn)生以后，商品的價值不再由其他普通商品來檢驗和證明，貨幣成為唯一的價值表現(xiàn)形式，生產(chǎn)者與消費者之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都通過貨幣來實現(xiàn)，貨幣的使用范圍無限擴(kuò)大。貨幣的宏觀功能貨幣對于實際經(jīng)濟(jì)的作用具體體現(xiàn)在幾個方面：作為社會總產(chǎn)品的存在和分配形式，財富積累的方式和規(guī)?？梢詳[脫實物形式的束縛；作為開發(fā)和配置資源的工具；作為推動實際產(chǎn)出和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的工具；作為核算和反映宏觀經(jīng)濟(jì)運行規(guī)模和質(zhì)量的工具。貨幣的宏觀功能關(guān)于貨幣作用于實體經(jīng)濟(jì)的不同認(rèn)識：根據(jù)貨幣經(jīng)濟(jì)論者如約翰 勞、熊

9、彼特、凱恩斯等等：現(xiàn)代社會的一切經(jīng)濟(jì)活動都需要通過貨幣來實現(xiàn)，貨幣不僅是交易的媒介，而且是價值貯藏的手段，貨幣對實際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生決定性的影響。根據(jù)貨幣面紗論者如薩伊等等：貨幣與商品的交換實質(zhì)上是商品與商品的交換，貨幣本身沒有價值，只是便利交換的手段，對經(jīng)濟(jì)不發(fā)生任何實質(zhì)性的影響，貨幣如同罩在實物經(jīng)濟(jì)上的一層面紗。貨幣只是隨著實物經(jīng)濟(jì)的變化而變化，本身不是經(jīng)濟(jì)變化的動力。貨幣制度及其構(gòu)成貨幣制度是國家以法律形式確定的貨幣流通的結(jié)構(gòu)和組織形式，保證貨幣和貨幣流通的正常與穩(wěn)定。1、規(guī)定貨幣材料和規(guī)定貨幣單位規(guī)定哪些商品可以作為貨幣材料，不同的貨幣材料構(gòu)成不同貨幣本位（standard），如金本位、銀本位

10、。規(guī)定貨幣單位的名稱和貨幣單位的“值”，如英國1816年正式實行金本位時規(guī)定貨幣單位名稱“英鎊”，1英鎊含成色為11/12的黃金7.97克；信用貨幣流通條件下，有些國家規(guī)定貨幣的含金量或本國貨幣與外國貨幣的固定比例；黃金非貨幣化形勢下，幣值主要表現(xiàn)為本幣對外幣的比價。貨幣制度及其構(gòu)成2、規(guī)定主幣和輔幣主幣就是本位幣，是一個國家流通中的基本通貨，是該國的法定價格標(biāo)準(zhǔn)；金屬貨幣制度下，本位幣是指用貨幣金屬按照國家規(guī)定的貨幣單位鑄成的貨幣，是足值貨幣，實際價值與名義價值一致。輔幣是本位幣貨幣單位以下的小面額貨幣，其實際價值低于名義價值，是不足值的鑄幣。信用貨幣條件下，主幣和輔幣不存在足值與不足值的區(qū)

11、別。貨幣制度及其構(gòu)成3、規(guī)定貨幣符號金屬本位制下規(guī)定代替本位幣發(fā)揮貨幣職能的紙質(zhì)符號。4、規(guī)定準(zhǔn)備制度準(zhǔn)備制度是國家規(guī)定必須儲備一定比例的金銀、外匯作為貨幣發(fā)行和國際支付與清算保證的制度。金本位制下，黃金準(zhǔn)備是貨幣穩(wěn)定的基礎(chǔ)，其用途在于：作為國際支付的準(zhǔn)備金；作為擴(kuò)大或緊縮國內(nèi)金屬貨幣流通的準(zhǔn)備金；作為支付存款和兌換銀行券的準(zhǔn)備金。在國家信用貨幣流通條件下，貴金屬不再充當(dāng)貨幣，黃金在準(zhǔn)備金中的作用有限，外匯的比例更大。貨幣制度的演變各個國家都有其不同的貨幣制度類型，一個國家在不同時期也有不同的貨幣制度類型。1、銀本位制：以白銀為本位幣的貨幣制度銀幣是本位貨幣，可以自由鑄造；銀幣具有無限法償力；

12、輔幣和其他貨幣為有限法償，但可以自由兌換成白銀；白銀可以自由輸出入國境。許多國家中世紀(jì)已經(jīng)實行，16世紀(jì)后盛行，1870年銀價跌落后逐步退出；中國長期以白銀作為貨幣，直到1933年法幣改革。貨幣制度的演變2、金銀復(fù)本位制金銀兩種鑄幣被同時法定為本位貨幣，金銀幣均可自由鑄造、自由輸出入國境，同為無限法償，金銀幣之間、金銀幣與符號貨幣之間都可自由兌換。平行復(fù)本位制：金幣和銀幣之間不規(guī)定比價，兩種貨幣的比價就是市場上生金生銀的比價；雙本位制：國家規(guī)定兩種貨幣的比價，兩種貨幣按法定比價流通；跛行復(fù)本位制：雖規(guī)定金幣和銀幣都是本位幣，但金幣可以自由鑄造而銀幣不能。貨幣制度的演變由于多種原因，金銀法定比價

13、不斷與市場比價沖突，市場價格高于法定價格的金屬貨幣退出流通，實際價值低的繼續(xù)流通；“格雷欣法則”（Gresham Law）：市場價格高于法定價格的金屬貨幣退出流通，實際價值比較低的金屬貨幣繼續(xù)在流通執(zhí)行貨幣職能，出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”，引起經(jīng)濟(jì)紊亂；流通中實際上只有一種貨幣發(fā)揮本位幣作用。自19世紀(jì)，英國等先后放棄了這種貨幣制度。貨幣制度的演變3、金本位制18世紀(jì)末19世紀(jì)初各資本主義國家逐步從復(fù)本位向金本位制過渡，到二次世界大戰(zhàn)前后。最早實行的是英國（1816年金本位制法案）。金幣本位制19世紀(jì)70年代以后，主要資本主義國家實行的貨幣本位制度。主要特點有：金幣可以自由鑄造，生金造金幣，金幣熔黃

14、金；輔幣和銀行券可以自由兌換成金幣；黃金可以自由輸出入國境，兩個實行金本位制國家主幣法定含金量的比值即法定比價，統(tǒng)稱“鑄幣平價”。貨幣制度的演變金幣本位制到第一次世界大戰(zhàn)時崩潰。主要原因有：黃金生產(chǎn)量增長落后于商品生產(chǎn)量增長，難以滿足商品流通之需；黃金存量分布不平衡，大部分為幾個大國掌握，使金幣的自由鑄造、自由流通受到破壞；第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，交戰(zhàn)國政府集中黃金采購物資軍火并停止銀行券兌現(xiàn)金幣。20年代初到大危機(jī)爆發(fā)前，以英國為首的一些國家恢復(fù)金本位制，實行不完全的金本位制，包括金塊本位制和金匯兌本位制。危機(jī)爆發(fā)后各國都實行不兌現(xiàn)的信用本位制。第二次世界大戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系于1972年瓦

15、解后，金本位制徹底退出歷史舞臺。貨幣制度的演變4、不兌現(xiàn)的信用貨幣制度是一種沒有金屬本位貨幣的貨幣制度，確定不兌現(xiàn)的信用貨幣為法償貨幣；黃金不再執(zhí)行貨幣職能，銀行券不規(guī)定含金量，不兌換黃金，發(fā)行銀行券不要金銀外匯擔(dān)保；不兌現(xiàn)的銀行券由國家法律規(guī)定強制流通；銀行券由銀行通過信用渠道投入流通，通過存款貨幣進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算，非現(xiàn)金流通成為貨幣流通的主體。信用貨幣突破了金屬貨幣產(chǎn)量的限制，清除了商品生產(chǎn)擴(kuò)大在流通領(lǐng)域的障礙；為國家管理經(jīng)濟(jì)提供了有力的工具；但也存在難以解決的問題：通脹、貨幣量控制等。關(guān)于貨幣發(fā)行權(quán)實物貨幣時代人人都是貨幣發(fā)行者。金屬貨幣本位時代，統(tǒng)治者壟斷硬幣的鑄造權(quán)，部分控制貨幣的發(fā)行，

16、貨幣發(fā)行量取決于貴金屬量。商業(yè)銀行等也是貨幣發(fā)行的主體（發(fā)行銀行券、支票、匯票等信用工具）。不兌現(xiàn)信用貨幣本位制度下，除個別例外，中央銀行是唯一的貨幣發(fā)行主體，壟斷貨幣發(fā)行權(quán)。主要國家貨幣發(fā)行權(quán)集中于中央銀行是一個比較漫長的過程。國際貨幣制度國際貨幣制度是各國政府對貨幣在世界范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的規(guī)則、措施和組織形式。包括：國際儲備資產(chǎn)的確定，即國際交往中使用什么貨幣；匯率制度的確定，即一國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率如何確定和維持；國際收支不平衡的調(diào)節(jié)方式，即彌補缺口的方式與各國之間的協(xié)調(diào)。國際貨幣制度經(jīng)歷了三個重要的發(fā)展階段：國際貨幣制度1、金本位制下的國際貨幣制度黃金充當(dāng)國際貨幣

17、，金幣可以自由輸出入、自由兌換、自由鑄造。各國貨幣間的匯率由各自的含金量對比決定，匯率上下波動的幅度以黃金輸送點為界，實際實行的是嚴(yán)格的固定匯率制；具有自動的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。國際收支逆差，黃金外流，物價下降，出口增加，進(jìn)口減少，黃金流入；國際收支順差，呈反向運動。促進(jìn)了資本主義和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因黃金日益集中于少數(shù)國家、供應(yīng)不足、政治動蕩而崩潰。國際貨幣制度2、布雷頓森林體系下的國際貨幣制度“雙掛鉤”制度：美元直接與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元），各國政府和中央銀行可以用美元向美國兌換黃金；其他國家貨幣與美元掛鉤，按其官方所規(guī)定的含金量與美元定出比價，間接與黃金掛鉤。實行可調(diào)整的固定匯率制

18、度。各國貨幣與美元的匯率只能在上下1%的幅度內(nèi)波動，超出上下限各國政府有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重不平衡時，經(jīng)IMF批準(zhǔn)可以調(diào)整匯率。該體系的建立是國際貨幣合作的產(chǎn)物，它消除了戰(zhàn)前國際金融秩序的混亂狀況，在一定時期內(nèi)穩(wěn)定了資本主義國家的貨幣匯率，營造了一個相對穩(wěn)定的國際金融環(huán)境，促進(jìn)了世界貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的增長。國際貨幣制度布雷頓森林體系壽命相對短暫的原因：內(nèi)在缺陷：美元既是一國貨幣，又是世界貨幣；作為一國貨幣，其發(fā)行受制于美國的貨幣政策和黃金儲備，作為世界貨幣，美元供給必須滿足世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易增長的需要；美國要保證美元按固定官價兌換黃金，維持各國對美元的信心，又要提供足夠的國際清償力即美

19、元；出現(xiàn)“特里芬難題”（Triffin Dilemma），美元供給美國的國際收支赤字各國對美元的信心不足兌換黃金。自60年代中后期出現(xiàn)若干次美元危機(jī)，1971年美國政府停止美元兌換黃金，1972年主要國家放棄維持固定匯率制，布雷頓森林體系徹底瓦解，美元發(fā)行失去了內(nèi)在控制器。國際貨幣制度3、牙買加體系下的國際貨幣制度（美元本位制）1976年達(dá)成牙買加協(xié)議，形成國際貨幣制度新格局，主要內(nèi)容為：浮動匯率合法化，各國可以自由選擇匯率制度；黃金非貨幣化；提高特別提款權(quán)的國際儲備地位。牙買加體系下國際貨幣制度的主要特點：儲備貨幣多樣化，特別提款權(quán)及多種貨幣成為國際儲備貨幣，黃金成為二級儲備資產(chǎn)；匯率制度多

20、樣化：可調(diào)整釘住、有限浮動（單一貨幣和歐洲貨幣體系下的聯(lián)合浮動）、浮動匯率（有管理浮動和獨立浮動）；國際收支調(diào)節(jié)方式多樣化。人民幣制度和港幣制度人民幣制度人民幣是我國的本位貨幣，人民幣“元”是我國法定計價、結(jié)算貨幣單位，具有無限法償力。人民幣是信用貨幣，不規(guī)定含金量，是不可兌現(xiàn)的信用貨幣。2005年7月21日開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。黃金外匯儲備由中國人民銀行統(tǒng)一管理。黃金管理中提高收益性的方式：一是在國際市場進(jìn)行黃金交易；二是發(fā)行各種金幣。外匯儲備用于調(diào)節(jié)國際收支、干預(yù)外匯市場穩(wěn)定人民幣匯率，管理要遵循安全性、流動性和收益性原則。中國的外匯儲備（

21、億美元）進(jìn)入新世紀(jì)后，中國的外匯儲備迅猛增長，2012年末已達(dá)到33116億美元，2013年6月達(dá)到3.5萬億美元。這種發(fā)展形態(tài)來自于中國國際收支的雙順差。人民幣制度和港幣制度港幣制度港幣的發(fā)行權(quán)屬于中國香港特別行政區(qū)政府，由特區(qū)政府指定商業(yè)銀行根據(jù)法定權(quán)限發(fā)行港幣，目前有：匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行（中銀集團(tuán)）。金融管理局屬于準(zhǔn)中央銀行，不行使貨幣發(fā)行職能。港幣發(fā)行和港幣匯率與美元掛鉤，形成聯(lián)系匯率制安排。港幣發(fā)行銀行須以美元作為港幣發(fā)行準(zhǔn)備金，1美元合7.8 港元；發(fā)行銀行可按相同比價用港元現(xiàn)鈔換回美元或贖回負(fù)債證明書；1美元合7.8 港元的固定匯率同樣適用于發(fā)行銀行與其他銀行之間的港元

22、現(xiàn)鈔交易，以收回和提供港元；發(fā)行銀行與外匯基金之間執(zhí)行固定匯率，其余交易均按市場匯率進(jìn)行；有利于抑制通脹、穩(wěn)定匯率。信用形式和信用工具（補充參考）信用的含義和本質(zhì)信用的形式和工具信用的含義和本質(zhì)經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的信用是以還本付息為條件的借貸行為，表示債權(quán)人與債務(wù)人之間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。包含了相信、信任的意思，表示債權(quán)人對債務(wù)人償還能力的信任，信任是信用的基礎(chǔ)；是有條件的借貸，必須償還本金和支付利息，不支付利息的往往通過其他方式補償；是以償還為條件的單方面價值轉(zhuǎn)移，沒有同等價值的對立運動，只是商品或貨幣使用權(quán)的讓渡，沒有改變所有權(quán)，不同于商品買賣。商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間在買賣商品時

23、，以商品形式提供的信用，即：企業(yè)間的商品購銷活動中，因為采用賒銷或預(yù)付款的方式而產(chǎn)生的信用；商業(yè)信用包括包括買賣和借貸兩種行為，借貸行為以買賣行為為基礎(chǔ)，發(fā)生商業(yè)信用的雙方必須是有商品購銷關(guān)系的企業(yè)；商業(yè)信用主要是由賣方向買方提供；商業(yè)信用在商品買賣過程中發(fā)生，商業(yè)信用的規(guī)模隨商品銷售狀況而變化，與經(jīng)濟(jì)周期的變化關(guān)系密切；信用工具有：商業(yè)匯票和商業(yè)本票。銀行信用銀行信用1、銀行信用的含義 銀行信用是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用；銀行充當(dāng)信用媒介，既是借款人又是貸款人；2、銀行信用的特點債權(quán)人是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)人是機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人，體現(xiàn)的是銀行與機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人之間的信用關(guān)系

24、；以貨幣的形式開展存貸等各項信用活動，使信用總量和結(jié)構(gòu)突破商業(yè)信用的局限性；具有信用創(chuàng)造功能，突破了自身規(guī)模和資本的限制，可以根據(jù)資金來源安排資金運用，還可以通過其資金運用創(chuàng)造出資金來源，通過提供貸款創(chuàng)造貨幣。消費信用及其工具1、消費信用的含義和形式消費信用是企業(yè)、銀行和其它金融機(jī)構(gòu)向消費者個人提供的直接用于生活消費的信用。主要有以下幾種形式：賒銷，零售商向消費者以延期付款方式銷售商品；分期付款，消費者在購買商品時先支付一部分貨款，然后按合同分期加息支付其余款項；消費信貸，銀行及其它金融機(jī)構(gòu)以信用放款或抵押放款方式，對消費者購買消費品發(fā)放貸款，規(guī)定期限償還本息，最長可達(dá)20-30年。包括買方信

25、貸和賣方貸款。公司信用及有價證券1、公司信用的含義公司信用是指以公司為受信主體，接受其它公司、機(jī)構(gòu)或者個人提供的信用，如股權(quán)發(fā)行和債券發(fā)行以及銀行貸款等。2、公司信用的特點公司信用的主要參與者是公司、金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)及個人，公司以借款、募集股份形式籌集獲得資金，取得利潤后以股利、利息形式回報給公司信用提供者。公司信用以公司本身的信譽和經(jīng)營狀況為基礎(chǔ)，具有不確定性，因此要支付給信用提供者更高的回報。公司信用及有價證券3、公司股票是一種有價證券，是股份有限公司公開發(fā)行的用于證明投資者的股權(quán)身份和權(quán)益，并具以獲得股息和紅利的證明；一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票公司的股東，有權(quán)參與公司決策和收益分享

26、，分擔(dān)公司責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險；一經(jīng)認(rèn)購不能要求退還股本，只能通過證券市場轉(zhuǎn)讓和出售；基本特征是：收益性，風(fēng)險性，流通性，價格的波動性，股份公司經(jīng)營決策的參與性。公司信用及有價證券4、公司債券公司債券是股份公司為籌措資金而向投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。其主要特征是：償還性，債務(wù)人必須在一定期限內(nèi)償還本金和支付利息；收益性，包括利息收益、買賣收益；安全性，相對于股票風(fēng)險比較?。涣鲃有?，能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金而不會在價值上遭受損失。國際信用1、國際信用的含義國際信用指一切跨國界的借貸關(guān)系。具體形式包括：信貸、債務(wù)證券等資本市場業(yè)務(wù)、直接投資和國際租賃等。其特點主

27、要是：風(fēng)險高；規(guī)模大；復(fù)雜性強。2、國際信用的形式出口信貸；國際商業(yè)貸款；政府貸款；國際金融機(jī)構(gòu)貸款；在國際市場發(fā)行股票、債券等國際資本市場業(yè)務(wù)；直接投資及其他信用活動。國家信用和政府債券國家信用1、國家信用的含義國家信用是以國家為一方的借貸活動，國家作為債務(wù)人可以對內(nèi)負(fù)債和對外負(fù)債。2、國家信用的形式主要表現(xiàn)在國家作為債務(wù)人而形成的負(fù)債，包括內(nèi)債和外債；內(nèi)債包括發(fā)行國家公債、國庫券和專項債券以及銀行透支或借款；外債包括發(fā)行國際債券和國際借款；國家信用的工具：中央政府為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。主要包括：國庫券和公債。利息和利息率一、利息的來源與本質(zhì)二、利率的種類三、利率決定理論四、利率結(jié)構(gòu)理

28、論五、利率的功能及管理體制利息的來源和本質(zhì)一、利息的概念利息(interest)是借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報酬。遠(yuǎn)古時代，就有了借貸行為，利息作為一種占有使用權(quán)的報酬就已經(jīng)出現(xiàn)了（實物支付）?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，各經(jīng)濟(jì)主體之間普遍存在著各種各樣的信用聯(lián)系，而所有的信用活動都是以本金償還和支付利息為條件的特殊的價值運動形式。關(guān)于利息的來源和本質(zhì)，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)派有不同的觀點：利息的來源和本質(zhì)1、馬克思關(guān)于利息來源與本質(zhì)的理論利息就是剩余價值的一種特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一部分。2、西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于利息來源與本質(zhì)的理論古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家如配第、洛克等認(rèn)為利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個經(jīng)濟(jì)范疇；馬歇

29、爾等認(rèn)為利息是社會總收入的一部分，是資本所有者的報酬。3、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家主要從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動等角度研究利息的來源與本質(zhì)：資本生產(chǎn)率說；時差利息論；流動性偏好論。利息與收益的一般形態(tài)現(xiàn)實生活中，利息被人們看作是收益的一般形態(tài)： 無論貸出資金與否，利息都被看作是資金所有者的可能或?qū)〉玫氖杖耄?無論借入資金與否，生產(chǎn)經(jīng)營者也總是把自己的利潤分成利息與收入，似乎扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營所得。利息率成為一個尺度：以投資額與所得利潤之比相對于利率的高低，衡量投資收益率。進(jìn)而，任何有收益的事物，都可以通過收益與市場利率的對比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額，習(xí)慣稱之為“資本化”

30、（capitalization）利息與收益的一般形態(tài)一般的放貸中，本金、利息和利率的關(guān)系可以表示為：R = Pr已知收益R和利率r時，可求出本金：P = R/r 一筆貸款1年的利息收益50元，市場平均年利率5%，則本金為：50元/0.05=1000元。按此規(guī)律，一些本身并不存在一種內(nèi)在規(guī)律決定其相當(dāng)于多大資本的事物，也可以取得一定的資本價格。一畝土地的資本價格：100元/0.05=2000元； 利率不變，土地預(yù)期收益R越高，價格P越高；預(yù)期收益不變，市場平均利率r越高，土地價格越低。利率的種類一、利率及利息計算方法1、利息率是一定時期內(nèi)利息額同貸出資本額的比率。2、單利法只按本金計算利息，不將

31、利息額加入本金進(jìn)行重復(fù)計算，公式表示為： I = P * r * n S = P *（1 + r * n） I為利息額，P為本金，r為利率，n為借貸期限，S為本金與利息之和。利率的種類例，A銀行向甲企業(yè)發(fā)放一筆為期5年，年利率為10%的100萬元貸款，到期日甲企業(yè)應(yīng)付利息額與本利和為： I = P * r * n = 100 X 10% X5 = 50萬元 S = P *（1 + r * n） = 100 X（1 + 10% X 5）= 150萬元利率的種類3、復(fù)利法按本金計算出的利息額再計入本金，重新計算利息的方法。計算方法為： I = P(1 + r)n 1 S = P (1 + r)n

32、上例中的各項條件不變，按復(fù)利計算到期日甲企業(yè)應(yīng)付利息額與本利和為： I = 100 (1 + 10%)5 1= 61.051萬元 S = 100(1 + 10%)5 = 161.051萬元利率的種類二、利率的種類1、按利率的表示方法可分為：年利率、月利率和日利率（拆息），通常用百分之幾、千分之幾、萬分之幾表示。如年利率7.2%還可以用月、日利率表示。2、按照利率的決定方式可分為：官定利率：一國貨幣管理部門或中央銀行規(guī)定的利率；公定利率：由非政府金融行業(yè)自律性組織確定的利率；這兩種利率一定程度上反映了非市場強制力量對利率形成的干預(yù)，代表著政府的貨幣政策意志。市場利率：由借貸資本的供求關(guān)系直接決定

33、并由借貸雙方自由議定的利率，是資金供求狀況的標(biāo)志。利率的種類為使利率變動體現(xiàn)政府的政策意圖，多數(shù)國家已形成三種或兩種（官方、市場）利率共存的局面：市場利率的變化反映借貸資本的供求狀況，是官定利率和公定利率的重要依據(jù)；同時又會隨官定利率、公定利率而變化；官定、公定利率的制定反映政策意圖，對市場利率有很強的導(dǎo)向作用，其升降直接影響借貸雙方對市場利率變化的預(yù)期，進(jìn)而影響信貸供給供狀，使市場利率隨之升降。利率的種類3、按照借貸期限內(nèi)利率是否浮動可分為：固定利率：整個借貸期內(nèi)利息按借貸雙方事先約定的利率計算，不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化，便于準(zhǔn)確計算成本與收益，適用于期限較短或市場利率變化不大的情況

34、；浮動利率：借貸期限內(nèi)隨市場利率的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率，多用于較長期的借貸及國際借貸。（國際借貸中的利率一般是LIBOR + 風(fēng)險定價，定期調(diào)整LIBOR）利率的種類4、按利率的作用不同可劃分為：基準(zhǔn)利率：在利率體系中處于核心或基礎(chǔ)地位的利率，其變動引起其他利率相應(yīng)變動，并引導(dǎo)利率體系的變化趨勢；（官定或市場決定，如聯(lián)邦基金利率或LIBOR）差別利率：銀行等金融機(jī)構(gòu)針對不同部門、期限、用途和不同信用狀況的客戶的存、貸款制訂不同的利率，以提高信貸資金配置效率，調(diào)節(jié)信貸市場供求。5、按照借貸行為的期限長短可分為：長期利率：一年期以上借貸行為的利率；短期利率：一年期以下借貸行為的利率；長期利

35、率一般高于短期利率。利率的種類6、按照利率的真實水平可分為：實際利率：物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率（剔除了通脹因素的利率）；名義利率：包含了通貨膨脹因素的利率，即官定或市場決定的現(xiàn)時名義利率。根據(jù)名義利率與通貨膨脹率的比較（名義利率 - 通貨膨脹率），實際利率可能為：正、零、負(fù)劃分的意義在于：為分析通貨膨脹下的利率變動及其影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿操作。利率體系三、利率體系（實際應(yīng)用的主要利率類型）利率體系是一個國家在一定時期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，包括以下主要內(nèi)容：1、央行再貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行存貸利率（官方與市場）央行再貼現(xiàn)率：是央行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)融通

36、短期資金的基準(zhǔn)利率；央行對商業(yè)銀行的貼現(xiàn)票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)時使用，在利率體系中起著核心和主導(dǎo)的作用，體現(xiàn)了一個國家在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和貨幣政策方向。利率體系商業(yè)銀行利率：是商業(yè)銀行的存貸款利率，又稱市場利率，是商業(yè)銀行在吸收存款和發(fā)放貸款時所使用的利率。它在利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，其水平既反映貨幣市場上的資金供求狀況，又對資金的融通和流向起引導(dǎo)作用。其中，（利率市場化條件下）存款利率的高低可以反映社會資金供給的狀況，而貸款利率的高低則能夠調(diào)節(jié)資金使用的范圍和效率，多數(shù)國家對存款利率有一定限制。利率體系2、拆借利率與國債利率（短期與長期）拆借利率（inter-banks offer rate

37、）是銀行及金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金借貸利率，一般是貨幣市場基準(zhǔn)利率（Federal Fund、LIBOR、SHIBOR）。拆借利率能靈敏反映拆借市場的資金供求關(guān)系，是短期金融市場中有代表性的利率。國債利率通常是指一年期以上的政府債券利率：由于國債的政府信用特征，它具有高安全性、高流動性和收益性好的特征；國債利率相應(yīng)比較低，從而成為長期金融市場中具有代表性的利率，是長期金融市場中的基礎(chǔ)利率，其它中長期利率參考它來確定。利率體系3、一級市場利率和二級市場利率通常指債券一級市場和二級市場的收益率。利率能夠反映資金的使用成本，可視為金融投資的回報，利率與收益率兩者一般通用。一級市場利率是債券發(fā)行時的收益

38、率或利率，通常被作為計算債券發(fā)行價格的依據(jù)，反映債券發(fā)行成本的高低。（如年利率5%，發(fā)行價格為95，年利率6%，發(fā)行價格為94）二級市場利率指債券流通轉(zhuǎn)讓時的收益率，收益率高，債券需求增加，使發(fā)行利率降低。（價格95，年收益率5%，市場利率4%，債券需求增加，價格升至96，年收益率降至4%，新發(fā)行利率相應(yīng)可降至4%左右）。利率決定理論利率決定理論是研究利率怎樣決定、哪些因素影響利率變動的理論。一、馬克思的利率決定理論利息是貸出資本的貨幣資本家從借入資本的職能資本家那里分割來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式；利息的量限于利潤總額的限度內(nèi)，利息率取決于平均利潤率；利息率的變化在零與平均

39、利潤率之間，利息率的高低取決于利潤率以及總利潤在貨幣資本家和職能資本家之間進(jìn)行分配的比例。利率決定理論二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論1、古典學(xué)派的利率決定理論（實際利率理論）利率和其他的商品價格一樣，都受到供給和需求的影響，資本的供給與需求決定利率水平；在時間偏好、節(jié)欲、等待等因素既定情況下，利率越高儲蓄的報酬越多，儲蓄增加，因而，儲蓄即資本的供給是利率的增函數(shù)；投資取決于邊際生產(chǎn)率與利率的比較，邊際生產(chǎn)率一定的情況下，利率越高投資越少，因而，投資即資本的需求是利率的減函數(shù)；所以：利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡，如下圖所示：利率決定理論圖:儲蓄、投資與利率利率決定理論2、凱恩斯的利率

40、決定理論利率決定于貨幣供給與貨幣需求；貨幣供給是外生變量，由中央銀行控制；貨幣需求由人們對貨幣的流動性偏好決定；貨幣供給和需求函數(shù)的交點即均衡利率。利率決定理論3、可貸資金理論利率是由資金的供求所決定的；資金的供給來源于：儲蓄S(r)，貨幣供給量的凈增加M(r)；資金的需求來自：投資需求I(r)，窖藏貨幣量的凈增加H(r)；資金的供給是利率的增函數(shù)，資金的需求是利率的減函數(shù)；利率取決于可貸資金供給與需求的均衡，如果下式成立將產(chǎn)生均衡利率： S(r) + M(r) = I(r) + H(r) 利率決定理論 圖：儲蓄、利率與投資利率決定理論4、IS-LM理論影響利率決定的因素有勞動生產(chǎn)率、儲蓄、靈

41、活偏好、收入水平和貨幣供給量，應(yīng)將它們結(jié)合起來，運用一般均衡的方法分析利率的決定；產(chǎn)品市場上，投資與利率負(fù)相關(guān)，儲蓄與收入正相關(guān)；貨幣市場上，貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)，與收入水平正相關(guān)，貨幣供給由央行決定；兩個市場同時達(dá)到均衡時的利率為均衡利率。如下圖所示：利率決定理論 圖：IS-LM利率決定論利率結(jié)構(gòu)理論一、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)是指相同期限證券的不同利率水平之間的關(guān)系，反映了證券所承擔(dān)信用風(fēng)險的大小等因素對其收益率的影響；（如5年期國債與5年期公司債，年利率分別為4%和5%），因為，利率的高低往往不僅與期限有關(guān)，而且會受到其他因素的影響，使其利率水平不同；期限相同情況下影響不同證券利

42、率水平的因素主要有：利率結(jié)構(gòu)理論1、違約風(fēng)險證券發(fā)行人有不能如期支付足額利息或到期時不能清償面值的風(fēng)險；發(fā)生違約時，證券持有人可能遭受延遲付息甚至本息全無的風(fēng)險；因此，人們購買有違約風(fēng)險的證券時要求在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上有一定的風(fēng)險補償；信用等級越高的證券，需支付的風(fēng)險補償越低；國債通常被稱為無風(fēng)險（risk-free）債券，非國債利率與國債利率之間的差額就是風(fēng)險升水（risk premium）。利率結(jié)構(gòu)理論2、流動性流動性是證券可以迅速變現(xiàn)而不發(fā)生損失的能力；由于人們偏好流動性強的資產(chǎn)，證券的流動性越強，利率就越低； 證券的流動性根據(jù)它的變現(xiàn)成本來衡量，包括：交易傭金和買賣價差(bid-ask s

43、pread)；交易活躍的證券，變現(xiàn)成本低，流動性高，利率低；政府債券的低利率不僅包含了低違約風(fēng)險，也包含了高流動性因素。3、稅收因素利息所得稅率的高低直接影響證券的實際收益水平，稅率越高的證券，其稅前利率要越高。利率結(jié)構(gòu)理論二、利率期限結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)是指具有相同風(fēng)險及流動性的證券，其利率隨到期日長短而有所不同(如3年和5年期國債)。1、預(yù)期假說（對未來短期利率的預(yù)期）基本假設(shè)投資者是典型的經(jīng)濟(jì)人，追求利潤最大化；投資者對證券的期限沒有偏好，各種期限的證券可以互相替代；交易成本為零；金融市場是完全競爭的；完全替代的證券具有相同的預(yù)期收益率；投資者對證券的預(yù)期準(zhǔn)確并據(jù)此進(jìn)行投資?；久}長期

44、利率相當(dāng)于人們預(yù)期在該期限內(nèi)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，因而收益率曲線反映所有市場參與者的綜合預(yù)期。例：當(dāng)前市場上1年期證券的收益率是6%，預(yù)期明年的1年期證券收益率是6.5%，后年的1年期證券收益率是8.5%，那么當(dāng)前市場上3年期證券的收益率應(yīng)為： （6% + 6.5% + 8.5%）/3 = 7%該理論對收益率曲線三種變化的解釋：如果人們預(yù)期未來的短期利率上升，高于當(dāng)前的市場短期利率時，收益率曲線將向上傾斜，意味著將來投資的回報要大于現(xiàn)在所做的投資；當(dāng)預(yù)期未來短期利率低于或等于當(dāng)前短期利率，收益率曲線分別向下傾斜或相應(yīng)持平。2、市場分割假說（各期限證券利率由各自供求關(guān)系決定）投資者的投資需

45、求往往不同，每個投資者一般都有自己偏好的某個特定品種的證券，導(dǎo)致各種期限證券的利率由該種證券的供求關(guān)系決定，而不受其它期限證券預(yù)期回報率的影響；不同期限證券的供求關(guān)系造成收益率曲線的形式不同： 短期證券需求高于長期證券需求，短期證券價格高利率低，長期利率高于短期利率，收益率曲線向上傾斜；短期證券需求低于長期證券的需求，長期證券價格高利率低，短期利率高于長期利率，收益率曲線向下傾斜；收益率曲線往往向上傾斜的原因：人們一般都喜短厭長，長期證券需求小于短期證券需求，長期證券價格比較低，利率較高，收益率曲線因此向上傾斜。3、選擇停留假說(防范未來的風(fēng)險)基本命題：長期證券的利率水平是：整個期限內(nèi)預(yù)計出

46、現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上一定的風(fēng)險補償，即流動性升水。這是由于：證券的期限越長，本金價值波動的可能性就越大，投資者一般傾向于選擇短期證券；借款人偏向于發(fā)行穩(wěn)定的長期證券，要使投資者購買長期證券，就要給投資者一定的風(fēng)險補償，造成長期利率高于當(dāng)期短期利率和未來短期利率的平均值。利率結(jié)構(gòu)理論 選擇停留假說用公式可以表述為： int = Knt + (it + iet+1 + iet+2 + +iet+n-1)/n 其中： Knt表示一個正的時間溢價，即風(fēng)險補償，正的風(fēng)險補償率才能吸引投資者放棄短期證券而投資長期證券； (it + iet+1 + iet+2 + +iet+n-1)/n表示一定

47、期限內(nèi)所有短期利率的平均數(shù)，長期利率就是該期限內(nèi)這種平均數(shù)與風(fēng)險補償?shù)暮汀＠式Y(jié)構(gòu)理論選擇停留假說能夠解釋的收益率曲線變化情況：預(yù)期短期利率水平上升，未來預(yù)期短期利率的平均值就會相對高于現(xiàn)行的短期利率水平，加上一個正的風(fēng)險溢價，會使長期利率大大高于現(xiàn)行短期利率，收益率曲線比較陡峭地向上傾斜，反之則大幅向下傾斜；短期利率在未來的平均水平保持不變，長期利率也會高于短期利率（因為有正的時間溢價），解釋了大多數(shù)情況下收益率曲線向上傾斜的現(xiàn)象；預(yù)期短期利率水平小幅下降，只要同期限內(nèi)風(fēng)險補償?shù)乃侥軌虺^預(yù)期利率平均值下降的水平，長期利率高于短期利率。若預(yù)期短期利率大幅度下降，則在較低的短期利率水平上再加

48、一個正的時間溢價也不能抵補這種下降帶來的影響，因此收益率曲線有時出現(xiàn)向下傾斜。 時間溢價水平一定的前提下，短期利率的上升意味著平均看來短期利率水平將會更高，因而長期利率也會隨之上升，解釋了不同期限證券總是共同變動的原因。利率的作用及管理體制一、利率在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用促進(jìn)企業(yè)加強經(jīng)濟(jì)核算；通過利率水平的變動，影響個人經(jīng)濟(jì)行為：調(diào)節(jié)個人消費傾向與儲蓄傾向；引導(dǎo)個人的金融資產(chǎn)選擇；二、利率在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用調(diào)節(jié)社會資本供給：通過調(diào)整利息率，能夠調(diào)節(jié)國民儲蓄水平，調(diào)節(jié)借貸資本的供給，調(diào)節(jié)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的能力；調(diào)節(jié)投資需求：既調(diào)節(jié)投資的規(guī)模也調(diào)節(jié)投資的結(jié)構(gòu)（實行差別利率）；調(diào)節(jié)社會總需求調(diào)節(jié)資產(chǎn)市場行為

49、與價格。利率的作用及管理體制二、利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中，人為的因素或非經(jīng)濟(jì)因素使利率的作用發(fā)揮受到限制，包括：利率管制：政府對直接和間接融資活動中的利率實行統(tǒng)一管制，制定存貸款利率的上下限；授信限量：信貸供給不足而銀行又不愿或難以用提高利率的方式阻止過度信貸需求時，通常采用“授信條件和限量”的措施，實行信貸配給，阻礙利率機(jī)制正常發(fā)揮作用；市場開放程度，包括資金流動自由度與市場分割性；利率彈性：利率變化引起其他經(jīng)濟(jì)變量反應(yīng)的程度，如投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性。利率的作用及管理體制要使利率充分發(fā)揮作用必須具備一定的條件：市場化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動機(jī)制；適當(dāng)?shù)睦仕剑?/p>

50、合理的利率結(jié)構(gòu)。中國的利率市場化改革2003年確定了改革“路線圖”：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場；先外幣后本幣；先貸款后存款；先長期后短期。利率市場化改革的目標(biāo)：使利率成為促進(jìn)資源合理配置的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。貨幣供求與貨幣均衡貨幣需求的基本界定貨幣需求理論貨幣供給和貨幣供給量貨幣供給的理論模型貨幣供給的外生性和內(nèi)生性貨幣均衡貨幣需求的含義貨幣需求是指在一定時期內(nèi)社會各經(jīng)濟(jì)主體為滿足各種經(jīng)濟(jì)活動需要，而應(yīng)該保留或占有一定貨幣的動機(jī)或行為；不是一種純粹的主觀欲望，而是由各種客觀經(jīng)濟(jì)變量所決定的持有動機(jī)或要求；為滿足各種經(jīng)濟(jì)活動需要而必須保存持有的貨幣量，就是貨幣需求量。決定和影響貨幣需求的因素

51、宏觀因素全社會商品和勞務(wù)總量(GDP)；價格水平；貨幣流通速度；市場商品供求結(jié)構(gòu)變化等等。微觀因素各經(jīng)濟(jì)主體的收入水平是決定貨幣需求量的首要因素；價格水平；利率和金融資產(chǎn)收益率；心理和習(xí)慣等因素（消費傾向、支付工具選擇）。貨幣需求理論貨幣需求理論研究貨幣需求的構(gòu)成要素及其相互關(guān)系、貨幣需求數(shù)量的變化規(guī)律、貨幣需求的動機(jī)等內(nèi)容。一、馬克思的貨幣必要量公式二、貨幣數(shù)量論三、現(xiàn)金交易數(shù)量說及交易方程式四、現(xiàn)金余額數(shù)量說及劍橋方程式五、凱恩斯的“流動性偏好”貨幣需求理論六、后凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論七、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)馬克思的貨幣必要量公式馬克思從商品流通決定貨幣流通這一基本關(guān)系出發(fā)，研究流通中貨

52、幣必要量的決定：（一）商品價格總額對貨幣必要量的決定貨幣與商品的關(guān)系，實質(zhì)上是貨幣商品與普通商品的等價交換關(guān)系；流通中所需要貨幣量等于商品價格總額：M=Q*P。（二）貨幣流通速度對貨幣必要量的決定一定時期內(nèi)商品的銷售總是有先有后，同一單位貨幣在一定時期內(nèi)可多次使用，分次去實現(xiàn)商品的價格總額；一定時期內(nèi)單位貨幣轉(zhuǎn)手使用的次數(shù)（貨幣流通速度）越多，其承擔(dān)的商品交易量越大，實現(xiàn)的商品價格數(shù)額越多，同樣的流通規(guī)模所需要的貨幣量就越少；所以，一定時期流通中必要的貨幣量與該時期待實現(xiàn)的商品價格總額成正比，與貨幣流通速度成反比，即： M =(Q *P)/V。（P = MV/Q）貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論對貨幣需求

53、的影響因素和數(shù)量關(guān)系的解釋，被認(rèn)為是貨幣需求理論的淵源。1、創(chuàng)始人是16世紀(jì)法國重商主義者博丹，他認(rèn)為當(dāng)時物價上漲的主要原因在于：金銀流入數(shù)量過多，價值降低。2、18世紀(jì)的代表人物休謨認(rèn)為：一國真正的財富是勞動和商品，貨幣只是其代表；商品數(shù)量不變貨幣數(shù)量增多，只能同比例提高商品價格，不增加實際財富。貨幣數(shù)量論3、李嘉圖貨幣數(shù)量決定價格水平；貨幣的需求完全由貨幣的價值決定，而貨幣的價值又由貨幣的數(shù)量規(guī)定。4、早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是：貨幣數(shù)量的變動與物價或貨幣價值的變動之間存在著因果關(guān)系：其他條件不變情況下，貨幣數(shù)量決定物價水平或貨幣價值；貨幣數(shù)量增加，物價隨之正比例上漲，貨幣價值隨之反比例下

54、降?，F(xiàn)金交易數(shù)量說及交易方程式美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費雪（Irving Fisher）1911年出版貨幣的購買力，提出了著名的“交易方程式”。（擴(kuò)大貨幣的范圍探討價格決定與貨幣量決定）1、著眼于貨幣的流通手段功能，認(rèn)為貨幣旨在用以交易，從多少貨幣服務(wù)于商品交易的角度來說明貨幣數(shù)量與物價的關(guān)系。其貨幣定義范圍較廣，包括凡具有“貨幣的購買力”的貨幣。2、認(rèn)為物價水平的決定因素包括：流通中的貨幣數(shù)量；貨幣流通速度；商品交易數(shù)量。 現(xiàn)金交易數(shù)量說及交易方程式三者與物價水平的關(guān)系用費雪交易方程式表示：M為流通的貨幣數(shù)量，V為貨幣流通速度，M*V為用以購買商品的貨幣總量；1年內(nèi)所交易商品的平均價格為p，p，p，其交

55、易量為q，q，q，則得： M*V = p*q + p*q + p*q + 即：M*V = p*q或： M*V = P*T加入存款通貨為：M*V + M*V = P*T現(xiàn)金交易數(shù)量說及交易方程式為尋找貨幣數(shù)量與物價水平的關(guān)系，進(jìn)一步提出：貨幣流通速度由個人支付習(xí)慣、社會支付制度等等長期因素決定，變動很慢，在短期或中期可視為不變的常數(shù)；實際交易量在充分就業(yè)情況下，變動極小，也可以作為常數(shù)；將常數(shù)用橫線為代表加在變量上，交易方程式可表示為：現(xiàn)金交易數(shù)量說及交易方程式或：因此，貨幣量M和M的任何變動，必然正比例反映于物價上。由此得出結(jié)論，物價水平隨流通中貨幣量的變化正向變動。如果將 M*V = P*T

56、變形為M=(P*T)/V，將P、T、V作為充分變動的經(jīng)濟(jì)變量，M便是這些變量(價格、交易量和貨幣流通速度)決定的貨幣需求函數(shù)?，F(xiàn)金余額數(shù)量說及劍橋方程式馬歇爾1923年出版貨幣、信用與商業(yè)，強調(diào)貨幣與物價之間的關(guān)系取決于人們手中保有的貨幣量，庇古加以系統(tǒng)化，用方程式加以表述，即： M = K*P*Y或P=M/(K*Y)K代表人們手中經(jīng)常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額，即貨幣需求）與貨幣計算的國民收入之間的比例。（表示貨幣需求的大?。﹦蚍匠淌降囊饬x在于：在貨幣供給總量和總產(chǎn)量不變的情況，貨幣價值或物價水平?jīng)Q定于現(xiàn)金余額的數(shù)量即K的值。（K大貨幣需求增加價格降低，K小貨幣需求減少價格升高）現(xiàn)金余額數(shù)量說

57、及劍橋方程式劍橋?qū)W派認(rèn)為，一個社會真實的貨幣需求就是所有的人希望以貨幣形式持有的國民收入，即K*Y ，K決定現(xiàn)金余額的多少，因而決定貨幣需求的大小。K由于以下原因而變動：投資于生產(chǎn)以獲取利潤或利息；用以直接消費，以得享受；保持貨幣形態(tài)，使其成為現(xiàn)金余額，得便利與安全；三種用途相互排斥：當(dāng)人們感到保持現(xiàn)金余額所得利益大于因放棄投資和消費而遭受的損失時，則增加現(xiàn)金余額，反之則減少現(xiàn)金余額。 該理論的最大特點在于重視持幣動機(jī)對貨幣需求進(jìn)而貨幣價值的影響。凱恩斯的“流動性偏好”貨幣需求理論貨幣需求是人們愿意保持流動性的一種心理傾向。由于貨幣在各種資產(chǎn)中最有流動性和靈活性，貨幣需求實質(zhì)是流動性或靈活性偏

58、好。貨幣需求的動機(jī)有四：所得動機(jī)，為應(yīng)付商品與勞務(wù)支出，在收入與支出之間的時期，必須持有一定數(shù)量的貨幣；經(jīng)營動機(jī)，支付營業(yè)費用與獲得營業(yè)收入之間的時期必須持有一定數(shù)量的貨幣；預(yù)防或謹(jǐn)慎動機(jī)，為防備意外或不時之需持有貨幣；投機(jī)動機(jī)，根據(jù)市場行情變化投資證券謀利；前三種動機(jī)引起的貨幣需求為交易性貨幣需求，第四種動機(jī)引起的貨幣需求是資產(chǎn)性或投機(jī)性貨幣需求；貨幣需求總量為交易需求與資產(chǎn)需求之和。凱恩斯的“流動偏好”貨幣需求理論貨幣的交易性需求與收入成正比，收入越多，需求量越大； M1 = L1（Y1）貨幣的資產(chǎn)性需求與利率成反比，利率越高，需求量越?。篗2 = L2（R）貨幣的總需求量用公式表示為：

59、M = M1 + M2 = L1（Y）+ L2（R）凱恩斯貨幣需求理論的基本結(jié)論是：貨幣需求不僅與收入有關(guān)，而且與利率有關(guān)，是收入的增函數(shù)，是利率的減函數(shù)。利率變動對貨幣需求進(jìn)而對貨幣供給的經(jīng)濟(jì)后果有重要的影響。凱恩斯的“流動偏好”貨幣需求理論流動性陷阱經(jīng)濟(jì)中兩種可選擇的金融資產(chǎn)，貨幣與長期債券；人們往往具有流動性偏好，如放棄該偏好而持有債券，未來可獲得收益，除非市場一般利率比較高；當(dāng)利率下降到最低點時，人們預(yù)期利率上升、債券價格下降，只愿意持有貨幣而非債券，貨幣需求無限大，即“流動性陷阱”；能最大程度地吸收流通中增加的貨幣量，使貨幣供給不再具有導(dǎo)致利率下降和債券價格上升的效應(yīng)；此時金融當(dāng)局對

60、于利率無力再加控制，任何措施都不再能使它下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。說明貨幣需求對利率敏感，是一個易變動不穩(wěn)定的量。關(guān)于流動性陷阱當(dāng)名義利率偏離其正常區(qū)間而觸及極端的下限時，即趨近于零時，無論貨幣供應(yīng)量如何增加，宏觀變量在一定范圍內(nèi)幾乎無動于衷。這種特殊情形被形象地稱為“流動性陷阱”。克魯格曼（1988）：名義利率為零或接近于零時出現(xiàn)的一種特殊情形，此時的最大特征是貨幣政策基本失靈，因為貨幣和短期債券被視為完全替代品，所以注入貨幣基礎(chǔ)并不會起任何作用。流動性陷阱產(chǎn)生時，價格和利率不再反映貨幣供給的變化，伴隨有諸多嚴(yán)重問題：零利率、通貨緊縮、產(chǎn)出缺口擴(kuò)大、消費占GDP的比例降低、