公司金融ppt課件(完整版)

1、第一章 公司金融導(dǎo)論公司金融是金融學的一個重要分支科學，它與投資學，金融市場學等金融學其他分支科學具有血緣關(guān)系，它們遵循共同的基本概念和方法。公司金融是一個舶來品，國外稱其為Corporate Finance，而翻譯為中國則有了很多名字，諸如“公司金融”、“公司理財”和“公司財務(wù)”等，但其實都是指同一學科。公司是企業(yè)組織形式的一種，作為金融活動的主體，公司制企業(yè)組織形式的特點決定了它在金融領(lǐng)域具有諸多優(yōu)勢。一、企業(yè)組織形式（一）獨資企業(yè)（二）合伙企業(yè)（三）公司制企業(yè)二、選擇公司制企業(yè)的理由第一節(jié) 企業(yè)組織形式第二節(jié) 公司金融的研究內(nèi)容一、公司的金融活動與價值創(chuàng)造 圖11 公司和金融市場之間的現(xiàn)

2、金流量1.投資決策2.融資決策3.收益分配決策二、公司金融學公司金融學就是研究在風險條件下，公司如何利用金融市場、產(chǎn)品市場和商品市場，實現(xiàn)公司資本跨期最優(yōu)配置的科學。這個過程如圖12所示。 第三節(jié) 公司金融目標的選擇一、公司金融的目標（一）利潤最大化1.以利潤最大化作為金融目標的主要優(yōu)點2.以利潤最大化作為金融目標的局限性（二）股東財富最大化1.以股東財富最大化作為公司金融目標的優(yōu)點 2.以股東財富最大化作為公司金融目標的不足（三）公司價值最大化二、管理者行為控制（一）管理者的目標（二）股東能夠否控制管理者的行為第四節(jié) 公司金融的決策環(huán)境公司的生存和發(fā)展，就像生物體一樣，遵循“適者生存”的規(guī)則

3、。如果它不能適應(yīng)周圍的環(huán)境，也就不能生存?，F(xiàn)代公司金融必須重視外界環(huán)境的研究，它是公司金融活動的基礎(chǔ)和前提。一、宏觀環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境1. 經(jīng)濟體制2經(jīng)濟周期3. 經(jīng)濟政策4. 經(jīng)濟發(fā)展水平（二）法律環(huán)境（三）金融環(huán)境（四）國際環(huán)境二、微觀環(huán)境（一）公司組織結(jié)構(gòu)（二）銷售和采購環(huán)境（三）生產(chǎn)環(huán)境（四）經(jīng)營管理水平本章小結(jié) 本章從公司金融的研究主體出發(fā)，介紹了獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種企業(yè)組織形式，并分析了公司在金融活動中的優(yōu)勢地位。以公司作為金融活動的主體，介紹公司金融活動及公司價值創(chuàng)造過程，并從金融學的角度定義了公司金融學。在市場經(jīng)濟條件下，公司是盈利的主體，公司金融活動的目標是實現(xiàn)

4、股東財富最大化或公司價值最大化，然而由于代理問題的存在，公司追求財務(wù)目標過程中通常會產(chǎn)生沖突。公司作為國民經(jīng)濟的細胞，它的金融活動離不開外界環(huán)境的制約和影響，影響公司金融活動的環(huán)境主要包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個部分，前者又包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境和國際環(huán)境，后者包括公司組織結(jié)構(gòu)、銷售和采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境和經(jīng)營管理水平。關(guān)鍵概念獨資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司 股東財富最大化 公司價值最大化 代理成本復(fù)習思考題一、單項選擇題1. 就企業(yè)金融活動而言，（ ）是企業(yè)可以改變的。A.國家宏觀經(jīng)濟政策 B.金融市場環(huán)境C.國家稅務(wù)法規(guī) D.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營銷售狀況2.比較科學的公司金融目標是（ ）。A.利潤

5、最大化 B.每股收益最大化C.公司價值最大化 D.股東財富最大化3.產(chǎn)生公司金融目標沖突的原因在于（ ）。A.股東參與公司經(jīng)營管理 B.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離C.管理者擁有公司所有權(quán) D.利潤最大化目標的偏差4.一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展速度超過可持續(xù)增長率水平，則地區(qū)內(nèi)企業(yè)融資特征是（ ）。A.完全依靠內(nèi)部資金積累 B.依靠股權(quán)完成外部融資C.依靠債務(wù)完成外部融資 D.債務(wù)和股權(quán)資金全部通過外部融資5.投資組合理論為公司金融決策中（ ）提供了理論基礎(chǔ)。A.價值評估 B.股利政策C.資本結(jié)構(gòu) D.風險防范二、多項選擇題1.公司金融的基本活動包括（ ）。A.籌資決策 B.投資決策C.收益分配決策 D.對外投資

6、決策2.常見的企業(yè)組織形式主要有（ ）。A獨資企業(yè) B.集團C.合伙企業(yè) D.公司3.與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司具有的顯著特點是（ ）。A.公司的稅負較輕 B.公司的出資者對公司債務(wù)承擔有限責任C.公司面臨的行政規(guī)章制度較少 D.公司易于籌集資本4.將利潤最大化作為公司金融目標的缺點是（ ）。A.沒有考慮利潤實現(xiàn)時間 B.沒有考慮風險問題C.使公司有短期行為 D.利潤容易被操縱5.完美資本市場下的儲蓄投資理論的主要貢獻包括（ ）。A.提出了投資決策第一準則 B.揭示了運作良好的資本市場的效用C.提出了金融市場分離定理 D.提出了兩基金分離定理三、簡答題1. 為什么公司是普遍被接受的企業(yè)組織

7、形式？2. 為什么股東財富最大化是當下最恰當?shù)墓矩攧?wù)目標？3. 管理者的目標是什么？為什么會產(chǎn)生目標的沖突？4. 影響公司金融決策環(huán)境都哪些？它們與公司金融決策的關(guān)系是什么？5. 公司金融中的代理問題種類有哪些？6. 在公司治理模式中，英美模式和日德模式有哪些區(qū)別？7. 常見的公司治理方式有哪些？第二章 公司治理在公司金融決策中，凈現(xiàn)值法則始終貫穿其中，即在做任何決策時都要保證流入現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于流出現(xiàn)金流的現(xiàn)值。如果公司真正能夠按照凈現(xiàn)值法則進行公司金融決策，那么公司就會實現(xiàn)價值最大化。然而，如果公司管理者顧及其自身利益最大化，那么，他將以犧牲企業(yè)價值為代價。第一節(jié) 委托代理問題代理問題（

8、Agency Problem）是指由于代理人的目標函數(shù)與委托人的目標函數(shù)不一致，加上存在不確定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人目標函數(shù)而委托人難以觀察和監(jiān)督，從而出現(xiàn)代理人損害委托人利益的現(xiàn)象，又稱為委托代理問題。公司制企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營向相分離，在信息不對稱的情況下，必然帶來委托代理問題。一、公司制企業(yè)的弱點企業(yè)理論中的契約理論認為，公司是一組合同的聯(lián)合體，這些合同治理著公司發(fā)生的交易，使得交易成本低于由市場組織這些交易時發(fā)生的成本。由此，公司中的利益相關(guān)者通過這些合同聯(lián)結(jié)在一起。圖21顯示了公司的組織結(jié)構(gòu)。（一）所有者和管理者之間的沖突（二）控股股東與弱小外部股東之間的沖突二、公司

9、金融活動中的委托代理問題公司金融活動中，管理者利用信息優(yōu)勢和公司股東賦予的權(quán)利為自己謀取私利的形式多種多樣，大致來說，這些代理問題的種類主要包括以下幾個方面：1.消極懈怠2.享受特權(quán)3.營造王國4.逃避風險5.濫用反收購策略6.垂涎自由現(xiàn)金流第二節(jié) 公司治理如何減緩或者減少代理問題？20世紀50年代以來，各種監(jiān)管措施、激勵方案紛紛出現(xiàn)在公司金融實踐中，但是，所有公司治理機制僅僅能夠減輕或彌補代理問題，而無法從根本上解決代理問題。一、公司治理模式1. 盎格魯薩克森模式2. 德國模式二、常見的公司治理方式公司治理是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，公司治理機制也隨著不同國家、不同地區(qū)以及不同的社會歷史環(huán)境的不同

10、而有所區(qū)別，而對于常見的治理方式則已經(jīng)達成共識，并經(jīng)驗證已經(jīng)是行之有效的公司治理方式。比較常見的治理方式主要包括：1. 董事會監(jiān)督2. 債權(quán)人監(jiān)督3. 股票期權(quán)激勵制度4. 所有權(quán)集中5. 股票跨國上市6. 公司控制權(quán)市場第三節(jié) 績效評估激勵合同與公司的業(yè)績掛鉤，公司業(yè)績可以表述為公司的會計利潤或股票收益或股票價格，那么，究竟需要什么樣的業(yè)績指標呢？在現(xiàn)實經(jīng)濟中，公司高級管理者和中層管理者的業(yè)績評價指標不同。事實上，公司業(yè)績受許多因素綜合影響，公司所有者很難分出哪些是管理者的努力，哪些是其它因素的結(jié)果，因此，薪酬制度設(shè)計非常困難。一、公司高級管理者的業(yè)績評估和薪酬制度（一）業(yè)績評估指標及其誤區(qū)

11、（二）薪酬制度設(shè)計兩難二、公司中低層管理者的業(yè)績評估和薪酬制度（一）基于會計賬面指標的業(yè)績評估缺陷（二）業(yè)績評估指標的改進三、薪酬制度設(shè)計在美國，越來越多的公司將EVA和中低層管理者的薪酬掛鉤，以保證公司中低層管理者的行為有助于最大化股東財富。【例22】A公司以賬面會計利潤來考核銷售部門經(jīng)理的業(yè)績，除了固定工資之外，還可以從賬面會計利潤增量中按0.1%提成。假設(shè)A公司相關(guān)資料見表22。本章小結(jié)由于代理問題的存在，公司無法始終如一的按照凈現(xiàn)值法則進行公司金融決策，公司價值也無法實現(xiàn)最大化。產(chǎn)生代理問題的根源在于信息不對稱下公司制企業(yè)組織形式所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。由于管理者要負擔全部努力的成本而只

12、能獲得有限的努力收益，為實現(xiàn)自身利益最大化，管理者有利用代理權(quán)為自己謀取私利的動機。公司治理是為了解決代理問題一整套機制。由于各個國家、地區(qū)的社會、歷史和人文環(huán)境的不同，也形成了各具特色的公司治理模式，主要包括盎格魯薩克森模式（英美模式）、法國模式、德國模式（日德模式）和斯堪的納維亞模式（主要包括北歐國家）。目前比較常見的、且行之有效的公司治理方式主要包括監(jiān)督和激勵兩大類，前者包括董事會監(jiān)督、監(jiān)事會監(jiān)督、股東會監(jiān)督、債權(quán)人監(jiān)督、主管部門監(jiān)督和市場監(jiān)督，后者主要是股票期權(quán)激勵。在對管理者進行監(jiān)督和激勵的過程中，績效評估是關(guān)鍵，它是監(jiān)督和激勵的基礎(chǔ)。傳統(tǒng)上使用賬面會計利潤進行績效指標，實踐證明它存

13、在諸多缺陷。事實上，對于公司高級管理者么有什么行之有效的績效評估方式；而對于中低層管理者，很多學者倡導(dǎo)使用經(jīng)濟增加值替代會計賬面利潤作為績效評估指標。關(guān)鍵概念完備合同 代理問題 多重股票上市 股票存托憑證 經(jīng)濟增加值復(fù)習思考題一、單項選擇題1.公司治理的動因在于保護（ ）的利益不受掌握控制權(quán)的內(nèi)部人員的侵害。A.外部投資者 B.管理者C.控股股東 D.政府部門2.在英美公司治理模式中，公司權(quán)利的核心是（ ）。A.控股股東 B.外部投資者C.公司董事會 D.首席執(zhí)行官（CEO）3.在日德公司治理模式中，對管理者的激勵主要是依靠（ ）。A.股票及股票期權(quán) B.內(nèi)部晉升與工資獎勵C.公司控制權(quán)市場威

14、脅 D.外部經(jīng)理人市場4.所有權(quán)集中的目的在于（ ）。A.加強董事會的監(jiān)督 B.提高債權(quán)人的監(jiān)督能力C.提高股東監(jiān)督的能力與動力 D.引入外部市場監(jiān)督5.公司高級管理者績效評估誤區(qū)產(chǎn)生的最主要原因在于（ ）。A.股票價格無法反映公司績效 B.高管薪酬與凈利潤掛鉤 C.高管對自己能控制的結(jié)果負責 D.高管操縱公司利潤水平二、多項選擇題1.公司內(nèi)部的利益沖突主要包括（ ）。A.所有者和管理者之間的沖突 B.所有者和債權(quán)人之間的沖突C.控股股東與弱小外部股東之間的沖突 D.管理者和債權(quán)人之間的沖突2.公司金融活動中的代理問題主要包括（ ）。A.消極懈怠 B.享受特權(quán)C.營造王國 D.逃避風險3.股票

15、跨國上市包括（ ）和（ ）兩種主要形式。A.多重掛牌上市 B.資產(chǎn)證券化C.可轉(zhuǎn)換債券 D.股票存托憑證4.債權(quán)人的監(jiān)督主要表現(xiàn)在（ ）。A.債權(quán)人有權(quán)參與公司經(jīng)營決策 B.債權(quán)人會主動跟蹤借款公司經(jīng)營狀況C.債權(quán)人可控制管理者行為 D.債權(quán)人要求債務(wù)人按時換本付息5.比較容易被公司高級管理者操縱的利潤指標包括（ ）。A.會計賬面利潤 B.股東權(quán)益收益率C.經(jīng)濟增加值 D.每股凈收益三、簡答題1. 如何理解公司治理與企業(yè)價值最大化之間的關(guān)系？2. 公司金融中的代理問題種類有哪些？3. 在公司治理模式中，英美模式和日德模式有哪些區(qū)別？4. 常見的公司治理方式有哪些？5. 為什么使用股票期權(quán)激勵而

16、不是直接股票激勵？第三章公司金融的基本理念作為理性經(jīng)濟人，人們會選擇今天的1000元而非一年后的1000元，因為貨幣有時間價值，今天的1000元比一年后的1000元更有價值。在公司債券和銀行存款利率相同的情況下，人們會選擇把錢存入銀行，因為投資有風險，在收益相同的情況下，人們會選擇風險較小的投資項目。只有當公司債券的利率高于銀行存款利率時，投資者才可能選擇公司債券，投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，就是投資的風險價值，又稱為投資風險報酬。時間價值和風險價值是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。貨幣的時間價值觀念和投資的風險價值觀念，是財務(wù)人員在從事財務(wù)

17、活動所應(yīng)具備的價值判斷理念。無論是籌資、投資還是收益分配，都必須考慮時間價值和風險價值問題。第一節(jié) 效率市場假說有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的?！坝行袌黾僬f”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯巴舍利耶的法國數(shù)學家，他把統(tǒng)計分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動的數(shù)學期望值總是為零。一、效率市場的定義 二、效率市場的類型三、效率市場假說的理論基礎(chǔ) 四、效率市場的必要條件 五、效率市場的特征 第二節(jié) 貨幣的時間價值公司金融的研究對象是公司的資金運動（籌集、投放、使用

18、和回收）。 在市場經(jīng)濟體制下，長期投資決策中，不僅要看投資回收期的長短和投資報酬率的高低，還應(yīng)考慮投資的時間價值、風險價值及通貨膨脹的影響。正確評價一項長期投資的經(jīng)濟效益，需要計算貨幣的時間價值，使投資額與投資項目的未來收益統(tǒng)一到同一時間基礎(chǔ)上，才能評價投資方案的優(yōu)劣。本節(jié)我們開始討論公司金融中一個非常重要的概念貨幣的時間價值。一、貨幣時間價值的概述（一）貨幣時間價值的含義（二）貨幣時間價值產(chǎn)生的原因1.貨幣時間價值的形成2.貨幣時間價值產(chǎn)生的原因3.貨幣時間價值的表現(xiàn)二、一次性收付款項的計算企業(yè)經(jīng)營的一項基本原則，是充分利用貨幣的時間價值并最大限度地獲得其時間價值，貨幣時間價值存在的客觀性要

19、求公司金融的管理者必須具有貨幣時間價值觀念，將公司金融活動過程中不同時點的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出換算到相同時間的基礎(chǔ)上，然后進行大小的比較計算，進而做出科學的融資決策、經(jīng)營投資決策和金融投資決策。貨幣時間價值可以用兩種方法來表示：絕對數(shù)（貨幣的價值增值額來表示貨幣的時間價值）和相對數(shù)（價值的增值額占投入貨幣的百分數(shù)來表示貨幣的時間價值）來表示，即以利息額或利息率表示。但是在實際工作中對這兩種表示方法并不做嚴格的區(qū)別，通常以利息率進行計量。利息率的實際內(nèi)容是社會資金利潤率。（一）貨幣時間價值計算的相關(guān)概念(二)單利終值和現(xiàn)值的計算所謂單利（Simple Interest）是只計算本金所帶來的利息，而

20、不考慮利息再產(chǎn)生的利息。1. 單利終值2. 單利現(xiàn)值（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算所謂復(fù)利即本金能生利，利息在下期也轉(zhuǎn)作本金并與原來的本金一起再計算利息，如此隨計息期數(shù)不斷下推，即通常所說的“利滾利”。1. 復(fù)利終值2. 復(fù)利現(xiàn)值 三、年金時間價值的計算（一）普通年金的終值與現(xiàn)值1. 普通年金終值的計算2. 年償債基金的計算3. 普通年金現(xiàn)值的計算 4. 年資本回收額（二）即付年金的終值與現(xiàn)值即付年金與普通年金并無實質(zhì)性的差別，兩者僅在于收付款項時間的不同。1. 即付年金終值的計算2. 即付年金現(xiàn)值的計算（三）遞延年金和永續(xù)年金的現(xiàn)值1. 遞延年金現(xiàn)值的計算2. 永續(xù)年金的現(xiàn)值四、貨幣時間價值的其

21、他應(yīng)用計算以上介紹的是計算時間價值的基本原理。但在實際應(yīng)用中，單利、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算要復(fù)雜的多，往往并不是就一次收付款而言的。例如，現(xiàn)值計算過程中的不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的計算、計息期短于一年的現(xiàn)值和終值的計算、貼現(xiàn)率的計算等等情況，下面我們分別按不同情況予以介紹。（一）不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（二）計息期短于一年的時間價值的計算（三）貼現(xiàn)率的確定和期數(shù)的推算1. 貼現(xiàn)率的確定2. 期數(shù)的推算第三節(jié) 風險與收益的觀念風險存在于一切經(jīng)濟活動中，公司金融活動也不例外。風險來源于未來事件的不確定性，它表明各種結(jié)果發(fā)生的可能性，而這種不確定性也體現(xiàn)在收益在不同時期的非確知排列。因而風險與收益就成為了公司

22、金融活動中一對基本矛盾的概念。所以說，公司金融活動應(yīng)樹立風險觀念，權(quán)衡風險與收益，以實現(xiàn)公司目標。一、風險與收益概述（一）風險1. 風險的概念2. 風險的特征（1）風險存在的客觀性（2）風險發(fā)生的不確定性（3）風險大小的相對性 (4)風險的可變性3. 風險的分類4. 風險的衡量（1）確定概率分布（2）期望報酬率（3）方差和標準差（4）標準離差率（二）收益1. 風險報酬的概念2. 風險報酬的表示方法二、風險與收益的權(quán)衡（一）投資組合的風險1.可分散風險2.不可分散風險（二）投資組合的風險報酬 四、風險與收益的模型分析資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）三、投資組合的風險與收益（一）貝塔系數(shù)（二）資本資產(chǎn)

23、定價模型本章小結(jié)貨幣的時間價值通常被認為沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。也稱為資金的時間價值。在公司金融中，正確評價一項長期投資的經(jīng)濟效益，需要計算貨幣的時間價值，使投資額與投資項目的未來收益統(tǒng)一到同一時間基礎(chǔ)上，即要樹立貨幣價值的觀念。計算貨幣時間價值的方法有單利制和復(fù)利制，貨幣時間價值的表現(xiàn)形式有現(xiàn)值和終值，進而貨幣時間價值又分為單利終值和單利現(xiàn)值，復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值。年金是指在連續(xù)若干個時期內(nèi)、每隔相同時間收入或支出的等額款項。年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種形式。貨幣時間價值主要用于計算不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。風險是指在一定條件下

24、和一定時期內(nèi)行為主體作出決策的主觀預(yù)期與客觀現(xiàn)實偏離的可能性，或者更加廣義地定義為特定資產(chǎn)實現(xiàn)收益的不確定性。風險的衡量是借助于概率論中的方差、標準差、標準離差率等離散指標來進行的。收益率由無風險收益率和風險收益率構(gòu)成。無風險收益率是指不經(jīng)受投資風險而得到的收益率；風險收益率是指投資者因冒風險投資而獲得的一種風險補償報酬率。資本資產(chǎn)定價模型是分析風險收益的重要分析模型。關(guān)鍵概念效率市場假說 現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 年金 期望收益率 要求收益率 風險 方差 標準差 貝塔值 現(xiàn)金流量復(fù)習思考題一、單項選擇題1. 就企業(yè)金融活動而言，（ ）是企業(yè)可以改變的。A.國家宏觀經(jīng)濟政策 B.金融市場環(huán)境C.國家稅務(wù)法

25、規(guī) D.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營銷售狀況2.比較科學的公司金融目標是（ ）。A.利潤最大化 B.每股收益最大化C.公司價值最大化 D.股東財富最大化3.產(chǎn)生公司金融目標沖突的原因在于（ ）。A.股東參與公司經(jīng)營管理 B.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離C.管理者擁有公司所有權(quán) D.利潤最大化目標的偏差4.一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展速度超過可持續(xù)增長率水平，則地區(qū)內(nèi)企業(yè)融資特征是（ ）。A.完全依靠內(nèi)部資金積累 B.依靠股權(quán)完成外部融資C.依靠債務(wù)完成外部融資 D.債務(wù)和股權(quán)資金全部通過外部融資5.投資組合理論為公司金融決策中（ ）提供了理論基礎(chǔ)。A.價值評估 B.股利政策C.資本結(jié)構(gòu) D.風險防范二、多項選擇題1.公司金融的基本

26、活動包括（ ）。A.籌資決策 B.投資決策C.收益分配決策 D.對外投資決策2.常見的企業(yè)組織形式主要有（ ）。A獨資企業(yè) B.集團C.合伙企業(yè) D.公司3.與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司具有的顯著特點是（ ）。A.公司的稅負較輕 B.公司的出資者對公司債務(wù)承擔有限責任C.公司面臨的行政規(guī)章制度較少 D.公司易于籌集資本4.將利潤最大化作為公司金融目標的缺點是（ ）。A.沒有考慮利潤實現(xiàn)時間 B.沒有考慮風險問題C.使公司有短期行為 D.利潤容易被操縱5.完美資本市場下的儲蓄投資理論的主要貢獻包括（ ）。A.提出了投資決策第一準則 B.揭示了運作良好的資本市場的效用C.提出了金融市場分離定理

27、D.提出了兩基金分離定理三、計算題1、對于退休職工，某公司有兩個方案可供職工選擇：在退休之日一次性付給退休金100 000元，或每年給10 000元，持續(xù)20年。若年利率是8%，請問退休職工愿意選擇哪一種？2、一項投資在前五年每年年底得到6 000元，從第6年到第10年每年年底得4 000元。 （1）假如這項投資收益率是12%，你最大的投資額是多少？ （2）假設(shè)每年的投資在年初，投資收益率仍是12%，你最大的投資額是多少？3、假設(shè)兩家銀行向你提供貸款。A銀行的利率為8.2%，按年計息；B銀行的利率為8%，按半年計息。你會選擇哪一家銀行為你提供貸款？4、某企業(yè)于年初存入銀行10 000元，假定年

28、利率為12%，每年得利兩次。求第5年末的要利和。5、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為50 000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16% ；如果采取先付額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。要求：計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。 （2）計算后付等額租金方式下的5年租金終值。 （3）計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。 （4）計算先付等額租金方式下的5年租金終值。 （5）比較上述兩種租金支村方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。 6、利用資本資產(chǎn)定價

29、模型的公式，算出下列值： （1）某金融資產(chǎn)Z，其系數(shù)為0.9，無風險利率為8%，市場收益率為12%，該資產(chǎn)的預(yù)期收益率是多少？ （2）某資產(chǎn)A的預(yù)期收益率為15%，其系數(shù)為1.25，市場收益率為14%，無風險利率為多少？ （3）某資產(chǎn)L的預(yù)期收益率為16%，其系數(shù)為1.1，無風險利率為9%，市場收益率為多少？（4）某資產(chǎn)H的預(yù)期收益北為15%，而無風險利率和市場收益率分別為10%和12.5%，系數(shù)為多少？第四章 公司金融決策基礎(chǔ)財務(wù)報表分析 會計報表分析是公司金融的重要工具或手段之一。公司融資決策、投資決策和資產(chǎn)管理的目標是在風險一定的情況下，以最小的成本融資，實現(xiàn)預(yù)期的投資收益以及提高資產(chǎn)的

30、使用效率。會計報表分析可以為公司進行投資決策、融資決策以及資產(chǎn)管理提供決策手段。第一節(jié) 主要財務(wù)報表財務(wù)報表亦稱對外會計報表，是會計主體對外提供的反映會計主體財務(wù)狀況和經(jīng)營的會計報表，包括資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表或財務(wù)狀況變動表、附表和附注。財務(wù)報表是財務(wù)報告的主要部分，不包括董事報告、管理分析及財務(wù)情況說明書等列入財務(wù)報告或年度報告的資料。對外報表即指財務(wù)報表。對內(nèi)報表的對稱，是以會計準則為規(guī)范編制的，向所有者、債權(quán)人、政府及其他有關(guān)各方及社會公眾等外部使用者披露的會計報表。財務(wù)報表是隨著商業(yè)社會對會計信息披露程度要求越來越高而不斷發(fā)展的。主要有：資產(chǎn)負債表，損益表，現(xiàn)金流量表，財務(wù)報

31、表注釋，其他財務(wù)報告和會計界爭論的第四財務(wù)報表。 一、資產(chǎn)負債表（一）資產(chǎn)負債表的作用 (二)資產(chǎn)自債表的基本內(nèi)容與格式二、利潤表利潤表是反映公司一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。它是公司對外提供財務(wù)報告中最基本的財務(wù)報表之一。利潤的會計定義式為 收入費用利潤 三、現(xiàn)金流量表 (一)現(xiàn)金流量表的作用 (二)現(xiàn)金流量表的基本內(nèi)容與格式四、財務(wù)報表附注（一）基本會計假設(shè) (二)重要會計政策和會計估計的說明（三)重要會計政策、估計變更以及重大會計差錯更正的說明四)或有事項的說明 (五)資產(chǎn)負債表日后事項的說明(六)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明 (七)重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明 (八)企業(yè)合并、分立的說明(

32、九)會計報表重要項目的說明 (十)收入(十一)所得稅的會計處理方法 (十二)合并會計報表的說明 (十三)有功于理解和分析會計報表需要說明的其他事項第二節(jié) 財務(wù)報表分析財務(wù)報表是考察公司經(jīng)營實現(xiàn)的重要工具，公司的經(jīng)營策略、生產(chǎn)技術(shù)、存貨和信貸控制系統(tǒng)等最終將集中體現(xiàn)在公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量上，并由會計系統(tǒng)進行匯總，反映在公司的財務(wù)報告中，但報表數(shù)據(jù)并沒有直接回答企業(yè)財務(wù)狀況好壞、盈利水平高低、風險水平優(yōu)劣等問題，所以還需要對其進一步的分析，從而對公司經(jīng)營做出評價，或找出存在的問題。 一、財務(wù)報表分析的目的（一）經(jīng)營管理人員分析的目的（二）投資者財務(wù)分析的目的（三）債權(quán)人分析的目的（四

33、）其他有關(guān)方面分析的目的 二、財務(wù)報表的分析方法（一）比較分析法 （二）因素分析法（三）比率分析法 三、財務(wù)報表分析的基本步驟雖然財務(wù)報表分析是一個研究和探索的過程，具體分析程序和內(nèi)容是根據(jù)分析目的個別設(shè)計的，不存在唯一的通用分析程序，但是分析過程的一般步驟仍具有一定程度的類似性。財務(wù)報表分析的一般步驟包括如下幾點：1.明確分析目的，制定分析方案。2.收集資料。3.核實、整理資料。4.分析現(xiàn)狀，解釋原因。 5.得出分析結(jié)論，撰寫分析報告，提供對決策有用的信息。 四、基本財務(wù)比率分析（一）償債能力分析1.短期償債能力分析。 2.長期償債能力分析。 3.償債能力保障程度分析。 （二）營運能力分析（

34、三）獲利能力分析 五、財務(wù)分析應(yīng)用前面所介紹的指標僅僅反映公司財務(wù)活動某一側(cè)面的信息，公司必須將那些孤立的財務(wù)指標聯(lián)系起來，進行綜合財務(wù)分析，從而全面系統(tǒng)的分析和評價公司的財務(wù)狀況。綜合財務(wù)分析采用的方法主要有杜邦分析法和財務(wù)狀況綜合分析法。 （一）杜邦財務(wù)分析體系（二）財務(wù)比率綜合評分法第三節(jié) 價值評估價值評估是確定一項資產(chǎn)（包括實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)）內(nèi)在經(jīng)濟價值的過程。在無套利均衡條件下，資產(chǎn)的市場價格應(yīng)等于資產(chǎn)的內(nèi)在經(jīng)濟價值。本節(jié)介紹價值評估的基本準則、無套利市場上債券和股票的定價公式等。一、價值評估和無套利均衡二、債券的估價三、股票的估價本章小結(jié)財務(wù)報表是考察公司經(jīng)營實現(xiàn)的重要“窗口”。

35、可以通過比較分析法、因素分析法、比率分析法等方法對公司財務(wù)報表進行分析，為公司理財提供必要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和決策依據(jù)。公司財務(wù)分析的基本財務(wù)比率包括：反映償債能力的比率（主要指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率以及利息保障倍數(shù)）、反映營運能力的比率（主要指標有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）、反映獲利能力的比率（主要指標有銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、市盈率）。 綜合財務(wù)分析采用的主要方法主要有杜邦分析法和財務(wù)狀況綜合分析法。杜邦分析體系就是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析公司財務(wù)狀況的方法。財務(wù)比率綜合評分法是指將若干財務(wù)比率用

36、線性關(guān)系結(jié)合起來，以分析評價公司的信用水平的方法。價值評估是確定一項資產(chǎn)內(nèi)在經(jīng)濟價值的過程。在一個無套利均衡條件下，資產(chǎn)的市場價格等于資產(chǎn)的內(nèi)在經(jīng)濟價值。在這一假設(shè)條件下，我們可以理解債券和股票的定價原則。關(guān)鍵概念財務(wù)分析 資產(chǎn)負債表 損益表 現(xiàn)金流量表 比率分析法 股利零增長模型股利持續(xù)增長模型 速動比率 利息保障倍數(shù) 股東權(quán)益比率 存活周轉(zhuǎn)比率 市盈率 杜邦財務(wù)分析體系 復(fù)習思考題一、單項選擇題1、當速動比率（ ）時，企業(yè)面臨很大的償債風險。A.小于1 B.大于1 C.小于2 D.大于22、有形凈值債務(wù)率中的”有形凈值”是指（ ）。A.有形資產(chǎn)總額 B.所有者權(quán)益C.固定資產(chǎn)凈值與流動資產(chǎn)

37、之和 D.所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)3、某公司的期初資產(chǎn)為1680萬元，期末資產(chǎn)為2000萬元，凈利潤為136萬元，該企業(yè)資產(chǎn)凈利率為（ ）。A .10% B. 7.4% C. 8.3% D. 9.5%4、某股票投資人欲對甲股票目前的價值進行評估，已知該股票過去的實際報酬是12%，投資人預(yù)期的未來的報酬率是15%，那么，他對目前股票價值進行評估時所使用的報酬率應(yīng)該是（ ）A 15% B 12% C 3% D 27%5、公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股，籌資費用率為市價的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增率為（ ）A 5% B 5.39%

38、C 5.68% D 10.34%二、多項選擇題1、下列比率越高，反映企業(yè)償債能力越強的有( ) 。A.速動比率 B.流動比率 C.資產(chǎn)負債率 D. 利息保障倍數(shù)2、下列指標中比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強的有（ ）。A. 資產(chǎn)凈利率 C. 產(chǎn)權(quán)比率B. 資產(chǎn)負債率 D. 銷售毛利率3、基本的財務(wù)比率可以分（ ）。 A. 變現(xiàn)能力比率 B.資產(chǎn)管理比率C. 負債比率 D.盈利能力比率4、下列指標,反映長期償債能力的指標有（ ）。A. 資產(chǎn)負債率 B. 流動比率C. 產(chǎn)權(quán)比率 D. 利息保障倍數(shù)5、下列指標反映企業(yè)營運能力的比率有（ ）。A. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 B. 存貨周轉(zhuǎn)率C. 資本保值增值率

39、D. 社會貢獻率三、簡答題1、簡述資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的概念及作用。2、說明利潤表的基本內(nèi)容有哪些。3、說明財務(wù)報表分析的一般程序。4、列舉財務(wù)報表分析的常用方法。5、基本財務(wù)比率有哪些指標？ 劃分為幾類？6、財務(wù)分析的意義有哪些？ 如何進行償債能力分析？四、計算題 1.近一段時期，杉本百貨公司的流動比率大大提高，但同時速動比率卻有所下降，這是什么原因？該公司的流動性是否有所提高？該公司目前的凈營運現(xiàn)金流為50000元，流動負債為180000元，存貨為100000元，計算該公司目前的流動比率及速動比率。 2.公司最近一年的凈利潤為4950元，所得稅稅率為34%，公司共支付了1200元

40、的利息費用，扣除折舊1300元。該公司當年利息保障倍數(shù)比率是多少？ 3.ABC公司無優(yōu)先股，去年每股盈余4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負債總額5000萬元，計算該公司資產(chǎn)負債率。 4.某企業(yè)去年的銷售凈利潤為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，比較兩年的權(quán)益凈利率高低。 5.ABC公司近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率如下所示： 假設(shè)該公司沒有經(jīng)營外收支和投資收益、所得稅稅率不變，要求： （1）分析說明該公司運用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因； （2）按順序確定203年與

41、202年相比銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)獲利能力的影響數(shù)額（百分位取整）； （3）分析說明該公司資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的變化及其原因。第五章 投資決策項目投資具有不可逆的特點，即使投資者事后發(fā)現(xiàn)投資失誤，也很難將此項目變現(xiàn)。因此，在項目投資之前，需對目標項目的未來經(jīng)營狀況進行預(yù)測分析，判斷該項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金性收益是否能夠彌補期初的投資，是否可以為有關(guān)投資者或公司提供令人滿意的投資回報。這樣的投資決策分析過程稱為資本預(yù)算（capital budgeting）。在本章中，我們將對資本預(yù)算做一個全方位的討論，包括傳統(tǒng)的資本預(yù)算方法及應(yīng)用、資本配置條件下的資本預(yù)算，風險條件下的資本預(yù)算風險調(diào)

42、整與控制，以及允許項目持有者未來變更項目時實物期權(quán)的引入。最后，考慮到非效率市場及信息不對稱，探討公司融資約束對資本預(yù)算的影響。第一節(jié)投資決策的指標分析除凈現(xiàn)值之外，投資決策中其他常用的評價指標包括回收期、內(nèi)含報酬率和獲利指數(shù)。我們在未來預(yù)知的假設(shè)條件下對這些傳統(tǒng)評價指標及其資本預(yù)算方法進行介紹，并說明為什么凈現(xiàn)值法是最不容易犯錯的資本預(yù)算方法，以及為什么凈現(xiàn)值法更能夠保證較優(yōu)的投資決策。一、凈現(xiàn)值二、獲利指數(shù)法三、回收期法四、內(nèi)含報酬率法第二節(jié) 投資決策指標的比較傳統(tǒng)的資本預(yù)算方法主要有有四個，為什么在公司金融實踐中，以現(xiàn)值為基礎(chǔ)的內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法被眾多公司所采用并廣為推崇？那是因為，

43、獲利指數(shù)和投資回收期法缺乏較堅實的理論依據(jù)，這兩個指標與是否最大化股東財富之間的關(guān)系不顯著。在資本約束條件下，回收期最短的項目是首選投資項目，但并不是能最大化股東財富的項目。同理，獲利指數(shù)最大的項目也并不是能最大化股東財富的投資項目。如果將內(nèi)含報酬率和凈現(xiàn)值法進行比較，凈現(xiàn)值法更勝一籌，它是最不易犯決策錯誤的方法。一、貼現(xiàn)投資回收期和凈現(xiàn)值比較二、獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值比較三、內(nèi)含報酬率和凈現(xiàn)值比較四、項目投資決策方法運用的說明第三節(jié) 企業(yè)常見的投資決策問題分析在投資決策中，凈現(xiàn)值法則是普遍適用的法則，它是最不易犯致命決策錯誤的法則。它既可以用于靜態(tài)投資決策分析，又可以用于動態(tài)投資分析。本節(jié)對凈現(xiàn)值

44、法在不同領(lǐng)域的實際做一介紹。一、等價年度成本二、決策樹分析法第四節(jié) 資本配置條件下的投資決策前面有關(guān)凈現(xiàn)值法則的應(yīng)用，都只是對項目本身進行考察來決定項目是否可以接受。一個隱含的假設(shè)是，公司的投資規(guī)模不受限制，因此需要項目能夠為公司帶來增值，就可以接受。但是有的時候，公司的決策者會面臨有限資本供應(yīng)的情況，因此只能在一定的資本支出總量限制下選擇投資項目，這就是所謂的資本配置。當資本配置問題存在時，資本預(yù)算的決策不是挑選單獨的項目，而是在資源有限的條件下，選擇最佳的項目組合。、如何理解資本配置條件二、資本配置條件下的投資決策獲利指數(shù)三、資本配置條件下的投資決策線性規(guī)劃法第五節(jié) 投資決策的風險調(diào)整與控

45、制凈現(xiàn)值法建立在對未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的預(yù)期基礎(chǔ)之上，凈現(xiàn)值是在現(xiàn)有信息條件下計算出的項目投資收益期望值，它表明的僅僅是未來投資收益可能的平均水平值。未來存在許多變數(shù)，投資項目的實際現(xiàn)金流與預(yù)計現(xiàn)金流會出現(xiàn)差異，風險越大，其偏離預(yù)期現(xiàn)金流的程度越大。盡管風險形成的機制很復(fù)雜，但幸運的是，我們還是能夠借助一些分析方法了解可能導(dǎo)致項目陷人困境的主要原因，以及解決這些問題所要付出的代價。并且，我們能夠據(jù)此及早地判斷是否拒絕負凈現(xiàn)值項目，采取措施解決項目的不確定性問題，使項目實際走勢盡可能符合先前的預(yù)期。、敏感度分析二、情景分析三、盈虧平衡點分析第六節(jié) 實物期權(quán)與投資決策項目執(zhí)行期間可能出現(xiàn)許多新機遇，

46、投資者會因此改變原先的投資計劃，也就是說，投資項目都嵌人一個允許項目持有人在未來擴展或縮減生產(chǎn)規(guī)模的期權(quán)。然而，傳統(tǒng)的資本預(yù)算方法主要是靜態(tài)分析方法，無法反映和計量這種特殊的期權(quán)。1977年，邁爾斯（Stewart Myers）首先認識到期權(quán)在項目投資中的應(yīng)用前景，并用實物期權(quán)（real option）這個術(shù)語來區(qū)別金融期權(quán)。實物期權(quán)對傳統(tǒng)資本預(yù)算具有革命性的影響，目標項目除了取決于凈現(xiàn)值之外，還需考慮嵌入在項目上的以實物資產(chǎn)為標的物的期權(quán)的價值。當公司在考慮項目時，須考慮在外來時期這些項目所帶來的開發(fā)新市場或擴張舊市場的機會。實物期權(quán)在評價投資戰(zhàn)略價值以及評價風險投資方面已經(jīng)得到了較廣泛的運

47、用。一、實物期權(quán)類型一、實物期權(quán)類型三、實物期權(quán)對投資決策的影響第六章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)理論主要有兩個基本問題：第一，公司是否能夠通過改變債務(wù)資本和權(quán)益資本之間的比率來增加公司價值；第二，如果資本結(jié)構(gòu)確實有這樣的影響力，那么是什么因素決定了債務(wù)資本和權(quán)益資本之間的最佳比例。資本結(jié)構(gòu)是公司融資時需要考慮的重要問題。本章從資本成本和杠桿理論出發(fā)，這二者構(gòu)成了公司融資時的收益和風險，介紹了經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論及實務(wù)中資本結(jié)構(gòu)決策的基本方法。第一節(jié) 資本成本資本成本是公司金融中諸多重要概念之一，正確計算資本成本是進行籌資決策的依據(jù)之一。公司為了實現(xiàn)價值最大化，應(yīng)盡量降低資本成本，這就需要能夠正

48、確地估算資本成本和合理地確定資本結(jié)構(gòu)。而不同籌資渠道與方式下的資本成本的計算方法是不同的。一、資本成本的概念與意義二、個別資本成本的測算三、綜合資本成本四、邊際資本成本第二節(jié) 杠桿理論與融資風險自然界中的杠桿效應(yīng)是指人們通過杠桿可以用較小的力量移動較重物體的現(xiàn)象。公司金融中也存在類似的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為由于特定費用（如固定成本或固定財務(wù)費用）的存在，當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。公司金融中的杠桿效應(yīng)有三種形式：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿。一、經(jīng)營杠桿二、財務(wù)杠桿三、總杠桿四、融資風險第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的概念

49、有廣義和狹義之分，狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系；廣義的資本結(jié)構(gòu)概念除了包括債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系外，還包括權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，以及企業(yè)的股東性質(zhì)、控股模式和股權(quán)集中程度等。本節(jié)所探索的資本結(jié)構(gòu)理論主要集中于狹義上的資本結(jié)構(gòu)概念。、資本結(jié)構(gòu)與公司價值二、早期資本結(jié)構(gòu)理論三、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論四、新資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)籌資決策企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本最低，同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。一、資本成本比較法二、每股收益分析法三、總價值分析法第七章 企業(yè)融資決策實務(wù)企業(yè)融資是指

50、公司作為資金需求者進行的資金融通活動。融資與投資是資金活動不可分割的兩個環(huán)節(jié)，融資是投資的前提，是從資金來源的角度反映企業(yè)通過哪些方式來籌措滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金；投資是融資的目的，是將所融資金投入到生產(chǎn)過程中以獲得收益。第一節(jié) 企業(yè)融資融資概述一、企業(yè)融資概念企業(yè)融資，是社會融資的基本組成部分，是指公司作為資金需求者進行的資金融通活動。廣義的公司融資是指資金在持有者之問流動，以余補缺的一種經(jīng)濟行為，這是資金雙向互動的過程，包括資金的融入和融出，既包括資金的來源，又包括資金的運用。狹義的企業(yè)融資主要是指資金的融入，也就是資金的來源。它既包括不同資金持有者之間的資金融通，也包括某一經(jīng)濟主體

51、通過一定方式在自身體內(nèi)進行的資金融通，即企業(yè)自我組織與自我調(diào)劑資金的活動，也就是我們通常所說的企業(yè)籌資。本書中所指的是狹義融資。二、企業(yè)融資方式三、主要外源融資方式四、企業(yè)融資渠道第二節(jié) 權(quán)益融資權(quán)益融資是企業(yè)獲得長期或永久使用的資金即資本金的融資方式，其性質(zhì)是形成企業(yè)的權(quán)益資本。近年來，各種各樣的權(quán)益融資方法應(yīng)運而生，以滿足企業(yè)的要求，除了最基本的內(nèi)源融資和吸引直接投資、發(fā)行股票的方法,像認股權(quán)證融資、二板市場融資等也都越來越多地為企業(yè)所采納。本節(jié)主要介紹內(nèi)源融資和吸引直接投資、發(fā)行股票的方法。第二節(jié) 權(quán)益融資一、企業(yè)內(nèi)源融資（一）內(nèi)源融資概述（二）內(nèi)源融資評價 二、吸收直接投資（一）吸收直

52、接投資的種類 1.從投資者看 2.從出資形式看（二）吸收直接投資的優(yōu)缺點1.吸收直接投資的優(yōu)點 2.吸收直接投資的缺點 三、 發(fā)行股票融資（一）普通股與優(yōu)先股（二）股票發(fā)行方式（三）股票發(fā)行價格（四）發(fā)行條件和發(fā)行程序（五）股票上市對企業(yè)的影響四、具有期權(quán)特征的融資工具（一）可轉(zhuǎn)換債券（二）發(fā)行認股權(quán)證第三節(jié) 負債融資負債融資是企業(yè)融資的一種常見的融資途徑，主要的方式包括企業(yè)貸款和發(fā)行債券融資方式。 一、商業(yè)銀行貸款融資（一）商業(yè)銀行貸款融資的特點（二）商業(yè)銀行貸款的種類（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件（四）金融機構(gòu)貸款融資利弊 二、債券市場融資（一）債券的定義與特性（二）債券種類（三）債券的信

53、用評級（四） 債券市場（五）發(fā)行方式（六）新公司法中有關(guān)公司債券的規(guī)定及與舊公司法的區(qū)別（七）發(fā)行利弊第四節(jié) 租賃融資一、租賃的概念與作用、分類 （一）租賃的概念（二）租賃的特征（三）租賃的分類二、租賃的作用企業(yè)通過租賃方式，只需支付租金就可以提前獲得設(shè)備的使用權(quán)，可盡早采用先進的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)工藝，企業(yè)可以邊生產(chǎn)、邊創(chuàng)利，提高了企業(yè)資金利用效率，增加了企業(yè)融資渠道。在我國目前資金短缺的情況下，租賃不失為一種有效的融資力一式，對企業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟的發(fā)展都將起到推動作用。（一）承租人的作用（二）對出租人的作用三、租賃業(yè)務(wù)操作程序租賃業(yè)務(wù)的構(gòu)成有簡有繁，因而進行業(yè)務(wù)的程序隨著租賃方式的不同和規(guī)模

54、大小也有所不同，而且各國租賃公司根據(jù)本國的習慣和傳統(tǒng)，有自己的一套程序?，F(xiàn)根據(jù)租賃貿(mào)易開展得較普遍的一些國家的做法，結(jié)合我國租賃公司的業(yè)務(wù)程序，歸納為以下幾點。（一）申請租賃（二）選定租賃標的物（三）預(yù)約租賃（四）資信審查（五）簽訂租賃合同（六）訂購租賃標的物（七）交付、驗收租賃標的物（八）支付貨款（九）支付租金（十）維修保養(yǎng)（十一）租賃標的物在合同期滿后的處理四、租金的計算方法租金的構(gòu)成要素隨著租賃方式的不同也有較大的差異。但一般來說，下列要素是必不可少的。租賃設(shè)備成本和利息費用。（一）年金法（二）附加率法（三） 平息數(shù)計算法（四）有寬限期的期末支付法第五節(jié) 項目融資 項目融資是企業(yè)資金籌措

55、力一式的一種創(chuàng)新方式項目融資有多種方式，BOT及其衍生方式TOT、BT、PFI是近年來常用的項目融資方式，資產(chǎn)證券化ABS方式是項口融資與證券融資結(jié)合的一種創(chuàng)新項目融資方式。當前中國經(jīng)濟正處于快速發(fā)展的過程中，基礎(chǔ)項目的開發(fā)與建設(shè)己經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的重點，項目融資作為重要的融資方式被廣泛應(yīng)用于實踐中。一、項目融資的定義二、項目融資的優(yōu)點三、項目融資的缺點四、項目融資的參與者五、項目融資的類型第六節(jié) BOT衍生融資模式的新發(fā)展一、TOT融資模式概述 （一）TOT模式的優(yōu)勢（二）TOT模式與BOT模式的比較二、BT融資模式概述（一）BT融資模式的概念（二）BT融資模式的優(yōu)勢三、BOT的其他衍生方式四

56、、PFI模式（一）概念與應(yīng)用（二） PFI與BOT的比較（三）PFI模式的優(yōu)缺點第七節(jié) ABS項目融資方式 一、項目融資方式概述 （一） ABS的含義 （二） ABS項目融資方式的特征 （三）證券商 （四）信用增級機構(gòu) （五）信用評級機構(gòu) （六）受托人三 、ABS投融資優(yōu)勢 1. ABS對于融資方的作用 2.ABS為投資者提供了一鐘新型的工具 第八章 股利政策股利政策是指公司對股利支付相關(guān)事項的財務(wù)決策，它決定了流向投資者和留存在公司以進行再投資的資金數(shù)量，還能向股東傳遞關(guān)于公司經(jīng)營業(yè)績的信息。股利政策涉及很多方面，如股利支付率的確定、股利支付形式的確定、股利支付日期的選擇等等。此外，中西方學

57、者對股利發(fā)放是否能影響股價曾進行過大量的論證，并由此形成了相應(yīng)的理論。本章將對這些內(nèi)容展開詳細的介紹。第一節(jié)股利的支付一、對股利支付的認識（一）股利的本質(zhì)（二）為什么要支付股利1.由股票的本質(zhì)決定2.由企業(yè)的財務(wù)目標決（三）股東對股利支付的態(tài)度 1.董事類型的股東 2.投資者類型的股東 3.投機者類型的股東 二、利潤分配與股利政策（一）利潤分配項目（二）利潤分配順序三、股利支付的形式（一）現(xiàn)金股利（二）股票股利（三）實物股（四）負債股利（五）其他形式 股利政策理論根據(jù)前文的相關(guān)論述，公司所獲得的凈利潤主要有兩個用途：一是作為股利發(fā)放給股東；一是留存公司作為再投資使用。那么是否發(fā)放股利，發(fā)放多少

58、股利，是一個公司股利政策的核心內(nèi)容。在這項政策的制定上，要與公司理財?shù)幕灸繕吮３忠恢?，即最大限度地提升公司的價值。而在一個有效的市場上，公司的價值可以反映在其股票價格上。那么股利政策的制定，是否會影響到股價呢？關(guān)于這個問題，在西方最具代表性的是截然相反的兩種股利理論：股利無關(guān)論和股利相關(guān)論。一、股利無關(guān)論（一）MM股利無關(guān)論（二）支持股利無關(guān)論的其他觀點二、股利相關(guān)論（一）一鳥在手理論（二）支持股利相關(guān)論的其他觀點第三節(jié)股利政策的制定一、股利政策包括的內(nèi)容（一）股利支付率的確定（二）股利支付政策的確定（三）股利支付形式的確定（四）股利發(fā)放日期的確定二、股利政策的類型在進行股利分配時，公司比較

59、常用的股利政策主要有以下幾種。（一）剩余股利政策（二）固定股利額政策（三）固定股利支付比率政策（四）低正常股利加額外股利政策三、影響股利政策制定的因素（一）影響股利政策制定的內(nèi)部因素（二）影響股利政策制定的外部因素四、股利政策制定的原則五、衡量股利政策的標準第四節(jié)股票回購一、股票回購的概念二、股票回購的途 （一）公開市場回購 （二）要約回購 （三）協(xié)議回購 （四）可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)三、股票回購的意義 （一）股票回購的優(yōu)勢 （二）股票回購的局限四、股票回購與現(xiàn)金股利的比較第五節(jié)股票股利和股票拆分股票股利的歷史可追溯到伊麗莎白年代。英國東印度公司由于在每次航海后都沒有足夠的現(xiàn)金向股東支付股利，于是便用下

60、次航海的股份來代替現(xiàn)金。1682年，該公司宣布發(fā)放100的股票股利。此后，股票股利在英、美等國的股份公司中變得十分普遍。一.股票股利 （一）支付股票股利的形式 1.送股。 2.配股。（二）采取股票股利方式的原因及條件（三）股票股利的會計處理（四）股票股利的影響二、股票股利的意義 （一）股票股利對股東的意義（二）股票股利對公司的意義三、股票拆分 （一）股票拆分的會計處理 （二）股票拆分的作用 （三）股票拆分與股票股利的區(qū)別 （四） 股票的逆向拆分本章小結(jié)股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、以什么方式發(fā)放股利及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。股利政策是公司的核心財務(wù)問題之一，它一方面關(guān)系