工控行業(yè)發(fā)展趨勢研究報告

1、 工控行業(yè)發(fā)展趨勢研究報告工控黃金十年開啟 報告摘要一、長期展望： 智能制造轉(zhuǎn)型正當(dāng)時，十四五工控快速增長我國現(xiàn)狀：人均工業(yè)增加值仍存巨大提升空間我國工業(yè)擴(kuò)張迅速，工業(yè)增加值持續(xù)增長：1999年超越德國后，我國工業(yè)增加值經(jīng)過12年又接連超過日本、美國，2017年時已達(dá) 到德國的4.3倍、美國的1.5倍，日本的2.6倍。2019年已達(dá)到52千億美元，過去20年均復(fù)合增速超過9.4%，優(yōu)勢仍在持續(xù)擴(kuò)大。但我國人均工業(yè)增加值與發(fā)達(dá)國家差距較大：2019年我國人均工業(yè)增加值僅為25千美元/人，過去20年均復(fù)合增速8.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高 于日、美、德三國，但即便如此，依然不達(dá)美德日平均水平的1/4，體現(xiàn)了我國

2、工業(yè)自動化水平和工業(yè)產(chǎn)業(yè)附加值仍有巨大提升空 間。全球?qū)?biāo)：中國工控自動化行業(yè)占全球比例13%，未來成長空間巨大全球工控自動化設(shè)備市場十年年化增長6%。據(jù)IHS，全球工控自動化設(shè)備市場經(jīng)歷2014-2017年的增速放緩階段后，增速于 2018年恢復(fù)，同比增幅3.7%，2019年市場增速延續(xù)，規(guī)模同比增長4.0%至2180億美元，根據(jù)主要國家2020年工業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展 預(yù)期，我們預(yù)測2020年全球工控自動化市場規(guī)模下滑3%。中國工控行業(yè)規(guī)模占全球比例較低，2017年開始顯著跑贏全球。相較而言，中國工控增速在2010年前后達(dá)到最高點(diǎn)，中國市場 占全球市場份額也隨之達(dá)到歷史高位14.5%。此后，自20

3、11年起至2016年，整體表現(xiàn)不及全球市場，中國市場份額也略有萎縮。 2017年，國內(nèi)自動化驅(qū)動邏輯發(fā)生重大變化，受下游技改升級帶來的自動化需求拉動，2017年、2018年中國工控行業(yè)雙位數(shù)的 高速增長，2019年/2020年受貿(mào)易戰(zhàn)的影響，行業(yè)增速減緩至2%左右。全球?qū)?biāo)：國內(nèi)工控發(fā)展水平滯后于騰飛的工業(yè)近十年海外自動化發(fā)展速度優(yōu)于工業(yè)大環(huán)境。全球工業(yè)自動化整體來看，工業(yè)增加值增速與工控行業(yè)表現(xiàn)相關(guān)度較高。扣除中國 數(shù)據(jù)，全球工控自動化行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于工業(yè)大環(huán)境，尤其在2015年前后全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加重，陷入深度調(diào)整的時間區(qū)間，全球工 控行業(yè)2015當(dāng)年仍保持6.7%的同比增長，顯示較強(qiáng)的韌性。

4、國內(nèi)工控發(fā)展水平滯后于騰飛的工業(yè)，但2017后明顯提速。反觀我國工控行業(yè)，2017年之前除少數(shù)年份外，增速均跑輸工業(yè)增 加值增速。我國制造業(yè)尚處在以生產(chǎn)中低附加值產(chǎn)品為主的階段，生產(chǎn)線自動化程度不高，因而盡管制造業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，對工 控設(shè)備的需求的拉動作用不及預(yù)期。2015年中國提出“中國制造2025”之后，同時伴隨2017年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國工控規(guī)模持續(xù)維持正增長，2016-2020年工控四年復(fù)合增速分別為7.6%，超過工業(yè)增加值復(fù)合增速6.3%。十四五：工控自動化市場有望實(shí)現(xiàn)8%復(fù)合增長十四五期間工控市場預(yù)計(jì)年均增長8%： 2020年10月，中共中央委員會提出“十四五”規(guī)劃及二三五年遠(yuǎn)景目

5、標(biāo)，強(qiáng)調(diào)建設(shè)制 造強(qiáng)國，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化升級，加大智能制造實(shí)施力度。我國工業(yè)智能化升級正臨百年未有之變局，預(yù)計(jì)“十四五”將進(jìn)入中速 成長期。行業(yè)越發(fā)加強(qiáng)的成長性邏輯，將明顯對沖伴隨制造經(jīng)濟(jì)波動的周期性邏輯，十四五行業(yè)增長8%將成為現(xiàn)實(shí)。受益于裝備制造業(yè)智能化、數(shù)字化提升，伺服產(chǎn)品增速有望明顯快魚工控市場平均增速，把握伺服市場機(jī)遇成為西門子等歐美廠商以及匯川技術(shù)等內(nèi)資廠商的關(guān)鍵戰(zhàn)略。二、短期驅(qū)動： 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利潤改善超預(yù)期，就地過年行業(yè)景氣超往年短期驅(qū)動：工業(yè)企業(yè)宏觀指標(biāo)修復(fù)明顯固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比轉(zhuǎn)正，大中型企業(yè)PMI連續(xù)位于榮枯線以上: 去年3月份以來固定資產(chǎn)投資增速不斷修復(fù)，由疫情發(fā)生之 時

6、-24.5%的增速逐步回升至12月的 2.9%，企業(yè)資本開支將逐漸企穩(wěn)。2021年1月制造業(yè) PMI 為52.3%（連續(xù) 11個月位于榮枯線 上方），大、中、小型制造業(yè)企業(yè) PMI 分別為 52.1%、51.4%、49.4%，大中型制造業(yè)企業(yè)較小型制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)情況 更好。我們預(yù)計(jì)伴隨經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，小型企業(yè)PMI有望站上站穩(wěn)50%，小型企業(yè)主要集中在中游機(jī)械電氣制造業(yè)和下游消費(fèi) 制造業(yè)，其訂單、利潤改善將極大支撐工控OEM市場同比增速進(jìn)一步走強(qiáng)。短期驅(qū)動：工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)向上修復(fù)，將“意愿提升”轉(zhuǎn)化 為“實(shí)際訂單”企業(yè)利潤改善幅度將成為2021年工控行業(yè)前瞻指標(biāo):目前工業(yè)增加值當(dāng)月

7、同比增速持續(xù)修復(fù)，2021年工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤同比實(shí)現(xiàn) 轉(zhuǎn)正，企業(yè)利潤環(huán)比改善明顯。前期我們分析工控行業(yè)，會考量需求錯位、口罩機(jī)等防疫需求、補(bǔ)庫存等因素，而項(xiàng)目型市場則需要進(jìn)一步考量國家“逆周期投資“調(diào)控政策，2021年除光伏外，3C、風(fēng)電、鋰電行業(yè)需求增速大概率很難繼續(xù)往上，因此我們認(rèn)為工控行業(yè) 前瞻景氣判斷的落腳點(diǎn)，應(yīng)該回歸企業(yè)利潤角度，企業(yè)利潤改善程度將決定行業(yè)高景氣的持久度和強(qiáng)度，“傳統(tǒng)制造”需求進(jìn)一 步回暖而非僅僅“先進(jìn)制造”是2021年行業(yè)景氣的接力棒。疫情加速中小企業(yè)自動化改善意愿提升:過去工業(yè)制造業(yè)尤其是冶金、石化等行業(yè)龍頭企業(yè)更加關(guān)注自動化技改并已經(jīng)開始嘗試 “智能化”改造，私

8、營企業(yè)事實(shí)上成為自動化“洼地”。疫情后私營企業(yè)工業(yè)增加值、利潤總額修復(fù)程度優(yōu)于國有企業(yè)，未來有望更多加入其中。將自動化改造“意愿提升”轉(zhuǎn)化為“實(shí)際訂單”。展望:高景氣度、就地過年促“淡季不淡”，開年需求大超往年OEM市場Q4再超預(yù)期:OEM市場規(guī)模自2019Q4起重回上升通道，2020Q1行業(yè)需求受疫情擾動大幅下降；Q2上半季度滯后需求、補(bǔ)庫存、防疫需求拉動OEM需求增長超過15%，大幅超市場預(yù)期，Q2下半季度以上需求回調(diào)，國內(nèi)進(jìn)入真實(shí)需求狀態(tài)，疊加外需向下， 行業(yè)增速出現(xiàn)一定回落，但Q2 OEM增速仍達(dá)到14%；Q3外需拉動出口超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)Q2后期快速復(fù)蘇，Q3 OEM市場增速 達(dá)到

9、11%；Q4 國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)改善，新興行業(yè)繼續(xù)保持高速增長，OEM市場增速超過15%?！氨镜剡^年”預(yù)計(jì)大幅提升今年春節(jié)工業(yè)景氣度，2021Q1增速有望達(dá)到25%，再超預(yù)期。根據(jù)實(shí)地調(diào)研，1月份內(nèi)外資主流工控公司訂單增長搶眼，變頻器、伺服等核心產(chǎn)品訂單普遍增長大幾十甚至翻倍以上，主要源于：1）經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)需求持續(xù)景氣， 仍是最核心原因；2）今年1月份相比去年工作和接單時間多一周左右；3）景氣度高、forecast不準(zhǔn)導(dǎo)致行業(yè)普遍性供貨緊張，客戶搶貨、備庫積極；4）不排除部分工控企業(yè)要求客把去年Q4訂單挪至今年Q1。OEM下游需求全面提振:電子及半導(dǎo)體/暖通空調(diào)/紙巾機(jī)械/電池/物流等

10、制造設(shè)備在2020Q1仍保持12%以上增速，工程機(jī)械/工業(yè)機(jī)器人 /制藥機(jī)械和機(jī)床等中游制造業(yè)在2020Q2率先回暖，電梯/建材/起重/陶瓷衛(wèi)浴等在2020Q3也進(jìn)入增長周期。Q4線上線下進(jìn)入消費(fèi)旺季，除煙草機(jī)械外各行業(yè)OEM需求增速全面轉(zhuǎn)正，值得注意的是紡織機(jī)械受益于海外產(chǎn)業(yè)回流出現(xiàn)自2018Q2以來較大幅度復(fù)蘇。展望:盈利修復(fù)利于行業(yè)持續(xù)回暖項(xiàng)目型市場2021Q1有望提速:項(xiàng)目型下游主要市場化工/石化/電力等行業(yè)多為國企、央企， 在疫情影響下復(fù)工較慢或開工率較低， 2020Q1項(xiàng)目型市場較OEM市場受疫情沖擊更大，下滑 21%。而大型工程項(xiàng)目審批開工傳導(dǎo)至需求釋放有平均6個月左右時滯，2

11、月底3月初審批通過的一大批基建、大型上游制造業(yè)投資項(xiàng)目陸續(xù)開工后，需求于下半年陸續(xù)釋放，項(xiàng)目型市場2020Q3同比增長 2%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，Q4略有下滑。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖加速修復(fù)上游盈利，從項(xiàng)目投資“行政上馬”到技改升級“自發(fā)需求”，短期項(xiàng)目型市場有望提速，2021年Q1下游工業(yè)生產(chǎn)需求旺盛將傳導(dǎo)至上游化工、石化、冶金上游產(chǎn)業(yè)鏈，Q1工控項(xiàng)目型市場市場增長有望達(dá)雙位數(shù)。2020Q4下游汽車/造紙/化工需求回暖: 2020Q1僅采礦業(yè)需求正增長0.5%，Q2市政及公共設(shè)施/冶金/石化率先回暖， Q3上述行業(yè)技改需求繼續(xù)提升，引領(lǐng)自動化項(xiàng)目型市場增速轉(zhuǎn)正。 Q4汽車/造紙/化工行業(yè)需求首次轉(zhuǎn)正，僅電力

12、/采礦拖累整體需求。三、市場格局： 國產(chǎn)替代加速進(jìn)行，頭部企業(yè)份額提升國內(nèi)競爭格局：國內(nèi)龍頭把握機(jī)會，國產(chǎn)替代進(jìn)行時本土龍頭把握機(jī)會窗口，加速替代外資品牌：近年間內(nèi)資品牌份額持續(xù)提升，2020年外資在疫情沖擊下供應(yīng)鏈、開工率大幅受挫， 本土系品牌把握機(jī)會窗口，加速對外資品牌的替代，在PLC、交流伺服、低壓變頻器等產(chǎn)品市場占有率均有提升。其中匯川技術(shù)成 功突破原先進(jìn)入壁壘較高的項(xiàng)目型市場和外資企業(yè)客戶，獲得項(xiàng)目應(yīng)用業(yè)績及技術(shù)應(yīng)用積累，在小型PLC/交流伺服/低壓變頻器市 場份額分別提升2.4%/3.6%/1.2%，我們認(rèn)為這將使得匯川可達(dá)市場天花板大幅拓寬，需要更多體現(xiàn)在匯川的估值體系重構(gòu)中。展 望中長期，以匯川等為代表的國產(chǎn)品牌份額將進(jìn)一步提升。本土工控產(chǎn)品全面開花，市場格局悄然生變：DCS市場，中控技術(shù)超越一眾外資玩家，2020年市占率達(dá)到22.1%，同比提升2.7pct。 HMI市場，威綸通和上海步科2020年市占率分別提升1.5pct/