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1、第一章 財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理體制第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論二、利益沖突的協(xié)調(diào)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(一)利潤(rùn)最大化1.內(nèi)涵利潤(rùn)最大化目標(biāo),就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)?!菊f(shuō)明】利潤(rùn)最大化中的利潤(rùn)指的是稅后凈利潤(rùn)(補(bǔ)充的內(nèi)容)。2.利潤(rùn)最大化目標(biāo)產(chǎn)生的原因(1)人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是為創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品,剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量;(2)在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中,資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè);(3)只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn),整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(一)
2、利潤(rùn)最大化3.優(yōu)點(diǎn)有利于企業(yè)資源的合理配置;有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。4.缺點(diǎn)(1)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系(投入產(chǎn)出關(guān)系);(2)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值;(3)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(二)股東財(cái)富最大化 1.內(nèi)涵企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。 【股東財(cái)富度量】在已上市的公司中,股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定的。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(二)股東財(cái)富最大化 2.優(yōu)點(diǎn)(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素,因?yàn)橥ǔ9蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求短
3、期行為,因?yàn)轭A(yù)期利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格。(3)對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。3.存在的問(wèn)題(1)通常只適用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用,因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。(2)股價(jià)受眾多因素影響,股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。(3)它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益,而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(三)企業(yè)價(jià)值最大化 1.內(nèi)涵企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。
4、【說(shuō)明】企業(yè)價(jià)值含義及度量一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(三)企業(yè)價(jià)值最大化 2.優(yōu)點(diǎn) 3.存在的問(wèn)題(準(zhǔn)確度量企業(yè)價(jià)值困難)(1)過(guò)于理論化,不易操作。(2)對(duì)于非上市公司,企業(yè)價(jià)值評(píng)估很難做到客觀和準(zhǔn)確。一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(四)相關(guān)者利益最大化1.內(nèi)涵一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(四)相關(guān)者利益最大化3.優(yōu)點(diǎn)有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利益主體的利益。體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。二、利益沖突的協(xié)調(diào)(一)協(xié)調(diào)利益沖突的原則盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)
5、調(diào)平衡。二、利益沖突的協(xié)調(diào)(二)所有者和經(jīng)營(yíng)者利益沖突與協(xié)調(diào)1.矛盾的表現(xiàn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)(二)所有者和經(jīng)營(yíng)者利益沖突與協(xié)調(diào)2.解決辦法二、利益沖突的協(xié)調(diào)(三)所有者和債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)1.矛盾的表現(xiàn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)(三)所有者和債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào) 2.解決辦法(1)限制性借債:防止所有者損害自己利益的行為出現(xiàn)(2)收回借款或停止借款:發(fā)現(xiàn)所有者損害自己利益時(shí),采取保護(hù)自己的措施第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的含義第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制三、企業(yè)財(cái)
6、務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則U、H和M型組織特點(diǎn)U型H型M型特點(diǎn)職能化管理為核心,實(shí)行集權(quán)控制即控股公司體制,各子公司保持了較大的獨(dú)立性即事業(yè)部制,按照企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的事業(yè),設(shè)立若干事業(yè)部說(shuō)明最基本的組織結(jié)構(gòu)不斷演化后,現(xiàn)代意義上的H型既可以分權(quán)管理,也可以集權(quán)管理事業(yè)部有一定的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制四、集權(quán)與分權(quán)選擇的因素因素對(duì)集權(quán)與分權(quán)選擇的說(shuō)明企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境如果所處市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變,應(yīng)該給予中下層財(cái)務(wù)管理人員較多隨機(jī)處理權(quán)。企業(yè)生命周期企業(yè)包括初創(chuàng)、快速發(fā)展、穩(wěn)定增長(zhǎng)、成熟和衰退階段。各個(gè)階段特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)不同,需要選擇不同的財(cái)務(wù)管理體制模式。比如在初創(chuàng)階段,企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,財(cái)務(wù)管理偏重于集權(quán)模
7、式。企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)戰(zhàn)略包括數(shù)量擴(kuò)大、地區(qū)開拓、橫或縱向聯(lián)合發(fā)展和產(chǎn)品多樣化。縱向一體化戰(zhàn)略要求高度集中,從而采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模小,財(cái)務(wù)管理工作量小,偏重于集權(quán)。企業(yè)管理層素質(zhì)管理人員素質(zhì)高,能力強(qiáng),可以采用集權(quán)型的財(cái)務(wù)管理體制。信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集權(quán)型的財(cái)務(wù)管理體制,要求有更及時(shí)、準(zhǔn)確傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、技術(shù)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境,是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件,它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。目前,我國(guó)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的會(huì)計(jì)信息是通過(guò)會(huì)計(jì)系統(tǒng)所提供的,占企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息總量的60%70
8、%。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息化的全面推進(jìn),必將促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境進(jìn)一步完善和優(yōu)化。第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的構(gòu)成內(nèi)容第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境2.在不同的階段,企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理策略第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.通貨膨脹(1)通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響引起資金占用的大量增加,從而增加企業(yè)的資金需求。引起資金供應(yīng)緊張,增加企業(yè)的籌資困難。引起有價(jià)證券價(jià)格下降,增加企業(yè)的籌資難度。第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.通貨膨脹(1)通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響折舊不足,引起企業(yè)利潤(rùn)虛增,造成企業(yè)資金流失。 引起利潤(rùn)上升,加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。第四節(jié) 財(cái)務(wù)
9、管理環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.通貨膨脹(2)通貨膨脹應(yīng)對(duì)策略第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境三、金融環(huán)境1.金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場(chǎng)第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境三、金融環(huán)境1.金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場(chǎng)金融工具的特征:流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境三、金融環(huán)境2.金融市場(chǎng)的分類分類標(biāo)準(zhǔn)分類結(jié)果含義期限貨幣市場(chǎng)(短期金融市場(chǎng))指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介,主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通資本市場(chǎng)(長(zhǎng)期金融市場(chǎng))指以期限在一年以上的金融工具為媒介,主要功能是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金融通功能發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng),處理金融工具發(fā)行與最初購(gòu)買者之間的交易流通市場(chǎng)又稱為二級(jí)市場(chǎng),主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易融資對(duì)象
10、資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)所交易金融工具的屬性基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng)以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)地理范圍分為地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境三、金融環(huán)境3.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)(1)貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)期限短交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)金融工具具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性分類拆借市場(chǎng)銀行(包括非銀行金融機(jī)構(gòu))同業(yè)之間的借貸主要通過(guò)電訊手段成交,期限按日計(jì)算,一般不超過(guò)1個(gè)月大額定期存單市場(chǎng)買賣銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的市場(chǎng)票據(jù)市
11、場(chǎng)對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn),包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)短期債券市場(chǎng)主要買賣一年期以內(nèi)的短期企業(yè)債券和政府債券短期債券以其信譽(yù)好、期限短、利率優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn),成為貨幣市場(chǎng)中的重要金融工具之一第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境三、金融環(huán)境3.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)(2)資本市場(chǎng)特點(diǎn)融資期限長(zhǎng)融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要,用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本,擴(kuò)大生產(chǎn)能力資本借貸量大收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大分類債券市場(chǎng)由證券(債券和股票)發(fā)行和證券流通構(gòu)成股票市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)通過(guò)資產(chǎn)租賃實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng),它具有融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn),融資期限一般與資產(chǎn)租賃期限一致第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境四、法律環(huán)境國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)按照對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的影響情況
12、可以分如下幾類:法規(guī)內(nèi)容影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的范圍公司法、證券交易法、證券法、金融法、合同法等企業(yè)籌資公司法、證券交易法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等企業(yè)投資公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、稅法等企業(yè)收益分配結(jié)束!第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo):了解財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法的含義及基本原理理解財(cái)務(wù)分析方法原理及應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題理解財(cái)務(wù)分析各項(xiàng)指標(biāo)的含義及內(nèi)容掌握償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力和發(fā)展能力指標(biāo)的計(jì)算與分析方法掌握杜邦分析體系的應(yīng)用。第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用所謂的財(cái)務(wù)分析就是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ),對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息做進(jìn)一步加工和處理,從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)
13、金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法,以為股東、管理層、債權(quán)人及政府部門等利益相關(guān)方進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)的一種方法財(cái)務(wù)分析的具體作用如下:(一)了解企業(yè)財(cái)務(wù)能力(二)提供決策有用信息(三)考核計(jì)劃完成情況二、財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的目的取決于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的目的。雖然財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的資料是客觀的,但是,不同的會(huì)計(jì)報(bào)表使用者所關(guān)心的問(wèn)題不同,因此,他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的也各不相同。會(huì)計(jì)報(bào)表使用者主要包括:股權(quán)投資者、企業(yè)管理層、債權(quán)人、政府部門及其他機(jī)構(gòu)。(一)債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的由于債務(wù)的期限長(zhǎng)短不同,債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所關(guān)注的重點(diǎn)也有所不同。對(duì)于短期信用而言,債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)當(dāng)前的
14、財(cái)務(wù)狀況、短期資產(chǎn)的流動(dòng)性以及資金周轉(zhuǎn)狀況。而長(zhǎng)期信用的債權(quán)人側(cè)重于分析企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)的盈利能力。(二)股權(quán)投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的股權(quán)投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的是分析企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況,以便據(jù)此評(píng)估企業(yè)價(jià)值或股票價(jià)值,進(jìn)行有效的投資決策。(三)企業(yè)管理層進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的 管理層對(duì)企業(yè)現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和未來(lái)持續(xù)發(fā)展能力非常關(guān)注,他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的在于通過(guò)財(cái)務(wù)分析所提供的信息來(lái)監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的變化,以便盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,采取改進(jìn)措施。(四)其他財(cái)務(wù)分析主體的目的其他財(cái)務(wù)分析的主體或服務(wù)對(duì)象主要指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的企業(yè)單位和國(guó)家行政管理與監(jiān)督部門
15、。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的企業(yè)單位主要指材料供應(yīng)者、產(chǎn)品購(gòu)買者等。三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容(一)盈利能力分析投資者和債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力,盈利能力強(qiáng)可以提高企業(yè)償還債務(wù)的能力,提升企業(yè)的信譽(yù)。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析不能僅看其獲取利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù),還應(yīng)分析其相對(duì)指標(biāo),這些都可以通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)實(shí)現(xiàn)。(二)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料進(jìn)行分析,可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、負(fù)債水平以及償還債務(wù)的能力,從而評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),為管理者、投資者和債權(quán)人提供企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)信息。(三)營(yíng)運(yùn)能力分析對(duì)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析,可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況,分析企
16、業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水平、資金周轉(zhuǎn)狀況、現(xiàn)金流量狀況等,為評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平提供依據(jù)。(四)發(fā)展能力分析通過(guò)對(duì)企業(yè)發(fā)展能力進(jìn)行分析,可以判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?,預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景,從而為企業(yè)管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策和投資決策提供重要的依據(jù),避免決策失誤給其帶來(lái)重大的經(jīng)濟(jì)損失(五)財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析是指全面分析和評(píng)價(jià)企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)狀況,對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本和現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析和判斷,為提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平,改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供信息。第二節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序與方法一、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是企業(yè)所處的財(cái)務(wù)環(huán)境及自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)信息,即財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某
17、一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件(一)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表。它以“資產(chǎn)=負(fù)債十股東權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù),按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序,反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益的基本狀況。(二)利潤(rùn)表利潤(rùn)表也稱損益表,是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表以“利潤(rùn)=收入一費(fèi)用”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)編制而成。通過(guò)利潤(rùn)表可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況,分析企業(yè)的盈利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因,預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì),為投資者及企業(yè)管理者等提供決策有用的財(cái)務(wù)信息。(三)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物
18、為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表,是企業(yè)對(duì)外報(bào)送的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表。它為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息,以便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力,并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序(一)確定財(cái)務(wù)分析的范圍財(cái)務(wù)分析的范圍取決于財(cái)務(wù)分析的目的,它可以是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的某一方面,也可以是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程。(二)搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料財(cái)務(wù)分析的范圍決定了所要搜集的經(jīng)濟(jì)資料的數(shù)量,范圍小,所需資料也少;全面的財(cái)務(wù)分析,則需要搜集企業(yè)各方面的經(jīng)濟(jì)資料。(三)選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ǔS玫呢?cái)務(wù)分析方法有比率分析法、比較分析法等,這些方法各有特點(diǎn),在進(jìn)行財(cái)
19、務(wù)分析時(shí)可以單獨(dú)使用,也可以結(jié)合使用。(四)確定分析指標(biāo)選擇分析方法之后,就要確定分析指標(biāo)。分析指標(biāo)是根據(jù)財(cái)務(wù)分析的目的而確定的,不同的分析目的所使用的分析指標(biāo)也不同,如分析償債能力應(yīng)當(dāng)采用流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)。(五)進(jìn)行因素分析通過(guò)財(cái)務(wù)分析,可以找出影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的各種因素。在諸多因素中,有的是有利因素,有的是不利因素;有的是外部因素,有的是內(nèi)部因素。(六)提供改進(jìn)建議通過(guò)上述的比較與分析,就可以提出各種方案,然后權(quán)衡各種方案的利弊與得失,從中選出最佳方案,做出經(jīng)濟(jì)決策。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。(一)比率分析法比率分析法是將企業(yè)同
20、一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比,得出一系列財(cái)務(wù)比率,以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。財(cái)務(wù)比率主要包括構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三大類。1.構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率,是反映某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個(gè)組成部分與總體之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率,2.效率比率反映某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)投入與產(chǎn)出之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率3.相關(guān)比率反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)項(xiàng)目比值的財(cái)務(wù)比率,(二)比較分析法比較分析法是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較,從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所存在差異的分析方法。比較分析法可分為縱向比較分析法和橫向比較分析法兩種。1.縱向比較分析法是將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較,確定
21、其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度,以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變化趨勢(shì)的分析方法2.橫向比較分析法將本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與其他企業(yè)的同期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較,確定其存在的差異及其程度,以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所存在問(wèn)題的分析方法。第三節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析一、盈利能力分析評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)比率主要有資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等,對(duì)于股份有限公司,還應(yīng)分析每股利潤(rùn)、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利支付率、市盈率和市凈率等。 (一)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率指企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為:(二)資產(chǎn)利潤(rùn)率指企業(yè)一定時(shí)期的稅前利潤(rùn)總額與資產(chǎn)平均總額的比率,它
22、反映了企業(yè)在扣除所得稅費(fèi)用之前的全部收益。其計(jì)算公式為: (三)資產(chǎn)凈利率指企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利率通常用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)股權(quán)投資的回報(bào)能力,股東分析企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)通常采用資產(chǎn)凈利率。其計(jì)算公式為:(四)股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率也稱凈資產(chǎn)收益率,是企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率。其計(jì)算公式為:(五)銷售毛利率指企業(yè)的銷售毛利與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率。銷售毛利率反映了企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系,其計(jì)算公式為:(六)銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率,銷售凈利率說(shuō)明了企業(yè)凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比例,它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷售賺取利潤(rùn)的能力。
23、其計(jì)算公式為:(七)成本費(fèi)用凈利率成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系。其計(jì)算公式為:(八)每股利潤(rùn)也稱每股收益或每股盈余,是公司普通股每股所獲得的凈利潤(rùn),它是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)。每股利潤(rùn)等于凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額,除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計(jì)算公式為:(九)每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量是公司普通股每股所取得的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利后的余額,除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計(jì)算公式為:(十)每股股利每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股總股份
24、數(shù),它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。其計(jì)算公式為:(十一)股利支付率股利支付率是反映股利支付情況的指標(biāo),指普通股每股股利與每股利潤(rùn)的比率,它表明股份公司的凈收益中有多少用于現(xiàn)金股利的分派。其計(jì)算公式為:(十二)市盈率 市盈率也稱價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率,是指普通股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比率。市盈率是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)估值指標(biāo)。其計(jì)算公式為: (十三)市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率,市凈率反映了公司股票的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之間的關(guān)系,該比率越高,說(shuō)明股票的市場(chǎng)價(jià)值越高。其計(jì)算公式為:二、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的
25、個(gè)重要方面,通過(guò)這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析,現(xiàn)分述如下。(一)短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債是將在1年內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù),這部分負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大,如果不能及時(shí)償還,就可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境,面臨破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)。通常,評(píng)價(jià)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為2.速動(dòng)比率存貨需經(jīng)過(guò)銷售才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,如果存貨滯
26、銷,則其變現(xiàn)就成問(wèn)題,所以存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō),流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn),主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。其計(jì)算公式為:3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?,F(xiàn)金類資產(chǎn)包括庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物,即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。其計(jì)算公式為:4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為:(二)長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率,是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)舉債而得到的。
27、其計(jì)算公式為:2.權(quán)益乘數(shù)即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大,說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小,財(cái)務(wù)杠桿越大。其計(jì)算公式為:3.產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債股權(quán)比率,是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。其計(jì)算公式為:4.有形凈值債務(wù)率因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性,為了進(jìn)一步分析股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的保障程度,我們保守地認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)不宜用來(lái)償還債務(wù),故將其從上式的分母中扣除,這樣計(jì)算出的財(cái)務(wù)比率稱為有形凈值債務(wù)率。其計(jì)算公式為5.償債保障比率也稱債務(wù)償還期,是負(fù)債總額與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的比值。其計(jì)算公式為:6.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與
28、利息費(fèi)用的的比值。其計(jì)算公式為(三)影響企業(yè)償債能力的其他因素1.或有負(fù)債或有負(fù)債是企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的潛在義務(wù),其存在須通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。或有負(fù)債可能會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的債務(wù),也可能不會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的債務(wù),因此,其結(jié)果具有不確定性。2.擔(dān)保責(zé)任在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,企業(yè)可能會(huì)發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)的債務(wù)提供法律擔(dān)保的情況,如為其他企業(yè)的銀行借款擔(dān)保、為其他企業(yè)履行有關(guān)經(jīng)濟(jì)合同提供法律擔(dān)保等。3.租賃和經(jīng)營(yíng)租賃采用融資租賃方式,租入的固定資產(chǎn)作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬,租賃費(fèi)用作為企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債入賬,這在計(jì)算前面的有關(guān)財(cái)務(wù)比率時(shí)都已經(jīng)包含在內(nèi)。但是,當(dāng)企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃時(shí),其租
29、賃費(fèi)用并未包含在負(fù)債之中。4.可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度是指銀行授予企業(yè)的貸款指標(biāo)該項(xiàng)信用額度已經(jīng)得到銀行的批準(zhǔn),但企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)。對(duì)于這種授信額度企業(yè)可以隨時(shí)使用,從而能夠方便、快捷地取得銀行借款,可以提高企業(yè)的償付能力,緩解財(cái)務(wù)困難。三、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況,對(duì)此進(jìn)行分析,可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好,說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高,資金利用效率高。(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率,它反映了應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù),
30、可以用來(lái)分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。(一)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨利用率,是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與存貨平均余額的比率,存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間,天數(shù)越短說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快。其計(jì)算公式為:(三)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率,它反映了企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。其計(jì)算公式為:(四)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計(jì)算公式為:(五)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為:四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力也稱成長(zhǎng)能力,是指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活
31、動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力,如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)等。反映企業(yè)發(fā)展能力的主要財(cái)務(wù)比率有銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股權(quán)資本增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。(一)銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。銷售增長(zhǎng)率反映了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變化情況,是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo),其計(jì)算公式為:(二)資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初資產(chǎn)總額的比率。該比率反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。其計(jì)算公式為:(三)股權(quán)資本增長(zhǎng)率股權(quán)資本增長(zhǎng)率,也稱凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率或資本積累率,是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額與年初股東權(quán)益總額的比率。股權(quán)資本增長(zhǎng)率反映了企
32、業(yè)當(dāng)年股東權(quán)益的變化水平,體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力,是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾?cái)務(wù)指標(biāo)。其計(jì)算公式為:(四)利潤(rùn)增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額與上年利潤(rùn)總額的比率。利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)盈利能力的變化,其計(jì)算公式為:第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析通過(guò)上述企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析,可以了解企業(yè)各方面能力的基本情況,但它不能說(shuō)明企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況。一個(gè)企業(yè)可能長(zhǎng)期償債能力不好,但短期償債能力還可以,而另一個(gè)企業(yè)可能正相反,兩個(gè)企業(yè)總體上應(yīng)如何評(píng)價(jià),需要借助于綜合分析的方法才能得出結(jié)論。這里介紹財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法和杜邦分析法。一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法1.選定評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率2.確定財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評(píng)
33、分值3.計(jì)算關(guān)系比率4.計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分【例2-1】A公司財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表2-1:表2-1 A公司財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率評(píng)分流動(dòng)比率1021.50.757.5速動(dòng)比率1011.31.313資產(chǎn)/負(fù)債1222.21.113.2存貨周轉(zhuǎn)率1066.51.0510.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1010111.111總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1221.80.910.8資產(chǎn)凈利率100.30.281.111股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率120.50.521.0412.48銷售凈利率140.10.151.115.4合計(jì)100 104.88二、杜邦分析法杜邦財(cái)務(wù)分析法是利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系,對(duì)企業(yè)綜合營(yíng)理財(cái)及經(jīng)
34、濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法,因其最初由美國(guó)邦公司創(chuàng)立并成功運(yùn)用而得名。杜邦分析推導(dǎo)過(guò)程如下:股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額在進(jìn)行杜邦分析時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)方面:1.凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的務(wù)指標(biāo),是整個(gè)分析系統(tǒng)的起點(diǎn)和核心2.權(quán)益乘數(shù)表明了企業(yè)的負(fù)債程度。3.總資產(chǎn)收益率是銷售利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的來(lái)積4.銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售凈收入的關(guān)系。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。【例2-2】假設(shè)A公司2017年和2018年的有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2-2。表2-2 A公司2017
35、年和2018年的有關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)2017年2018年股東權(quán)益報(bào)酬率0.15360.1443資產(chǎn)凈利率0.09660.0839權(quán)益乘數(shù)1.591.72銷售凈利率0.11530.1207總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8380.695根據(jù)杜邦分析法:銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=股東權(quán)益報(bào)酬率2017年:0.11530.8381.59=0.1536第一次替換:將銷售凈利率替換為2018年的0.1207:0.12070.8381.59=0.1608第二次替換:將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替換為2018年的0.695:0.12070.6951.59=0.1334第三次替換:將權(quán)益乘數(shù)替換為2018年的1.72:0.12070.695
36、1.72=0.1443根據(jù)計(jì)算結(jié)果該公司2018年的凈資產(chǎn)收益率比2017年下降0.00930(0.1443-0.1536)。該公司銷售凈利率增加0.0054(0.1207-0.1153),使股東權(quán)益報(bào)酬率增加0.0072(0.1608-0.1536),由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少0.143(0.695-0.838),使股東權(quán)益報(bào)酬率下降0.0274(0.1334-0.1608);由于權(quán)益乘數(shù)增加0.13(1.72-1.59),使股東權(quán)益報(bào)酬率增加0.0109(0.1443-0.1334)。同理,我們可以分析資產(chǎn)凈利率下降的原因,資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該公司銷售凈利率增加了0.00
37、54,使資產(chǎn)凈利率增加0.0045(0.00540.838),而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了0.143,使資產(chǎn)凈利率下降1.73%。第三章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第三節(jié) 證券估值第三章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo):通過(guò)本章的學(xué)習(xí),要求學(xué)生理解貨幣時(shí)間價(jià)值的含義和相關(guān)計(jì)算;了解投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算;理解證券投資的種類和特點(diǎn)。技能目標(biāo):通過(guò)本章的學(xué)習(xí),能夠運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本原理進(jìn)行簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)決策分析,掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算,掌握不同證券的價(jià)值評(píng)估方法。第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、現(xiàn)金流量時(shí)間線三、一次性收付款項(xiàng)的終
38、值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值五、利率的計(jì)算who?盛開在盧森堡的玫瑰導(dǎo)入案例:有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的小故事 拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話:“為了答謝貴校對(duì)我,尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待,我不僅今天呈上一束玫瑰花,并且在未來(lái)的日子里,只要我們法蘭西存在一天,每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花,作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?!睍r(shí)過(guò)境遷,拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件,最終慘敗而流放到圣赫勒拿島,把盧森堡的諾言忘得一干二凈。導(dǎo)入案例:有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的小故事 可盧森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”
39、念念不忘,并載入他們的史冊(cè)。1984年底,盧森堡舊事重提,向法國(guó)提出違背“贈(zèng)送玫瑰花”諾言的索賠;要么從1797年起,用3路易作為一束玫瑰花的本金,以5厘復(fù)利(即利滾利)計(jì)息全部清償這筆玫瑰花案;要么法國(guó)政府在法國(guó)政府各大報(bào)刊上公開承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。導(dǎo)入案例:有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的小故事 起初,法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù),但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了:原本3路易的許諾,本息竟高達(dá)1 375 596法郎。 經(jīng)苦思冥想,法國(guó)政府斟詞酌句的答復(fù)是:“以后,無(wú)論在精神上還是在物質(zhì)上,法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助,來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花
40、信譽(yù)。”這一措辭最終得到了盧森堡人民地諒解。導(dǎo)入案例:有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的小故事為何本案例中每年贈(zèng)送價(jià)值3路易的玫瑰花相當(dāng)于在187年后一次性支付1 375 596法郎?今天的100元錢與一年后的100元錢等價(jià)嗎?請(qǐng)簡(jiǎn)要闡述你理解的貨幣時(shí)間價(jià)值的含義。思考一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系,是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。 即使在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹的條件下,今天1元錢的價(jià)值亦大于1年以后1元錢的價(jià)值。股東投資1元錢,就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會(huì)或權(quán)利,按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益,就叫做時(shí)間價(jià)值。如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到報(bào)
41、酬呢?一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源:商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離,使用者必須把資金增值的一部分支付給資金的所有者作為報(bào)酬,投資后的增值額。資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式: 相對(duì)數(shù)形式時(shí)間價(jià)值率(利率) 絕對(duì)數(shù)形式時(shí)間價(jià)值額 (利息)一般假定沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹,以利率代表時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念需要注意的問(wèn)題:時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域,消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢 思考: 1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎? 2
42、、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎? 3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增加時(shí)間價(jià)值嗎?第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、現(xiàn)金流量時(shí)間線三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值五、利率的計(jì)算范例:二、現(xiàn)金流量時(shí)間線 現(xiàn)金流量時(shí)間線重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具,可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。-1000600600t=0t=1t=2第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、現(xiàn)金流量時(shí)間線三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值五、利率的計(jì)算三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 終值與現(xiàn)值的計(jì)算方法復(fù)利單利三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值
43、 (一)單利的現(xiàn)值和終值 概念:?jiǎn)卫侵钢粚?duì)本金計(jì)算利息,利息部分不再計(jì)息。 符號(hào): P現(xiàn)值 F終值 i利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率) n計(jì)算利息的期數(shù) I利息三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 (一)單利的現(xiàn)值和終值 計(jì)算公式: 1.單利的利息 IPin 每年的利息額實(shí)際上就是資金的增值額。 2.單利的終值 FP(1+in) 資金的終值就是本金與每年的利息額之和。 3.單利的現(xiàn)值 PF(1+in)三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 (一)單利的現(xiàn)值和終值 【例3-1】某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行,銀行一年期定期利率為5%。 要求:計(jì)算第一年和第二年的終值、利息。 解:I1Pin50005%1250(元
44、) I2Pin50005%2500(元) F1P(1+in)5000(1+5%1)5250(元) F2P(1+in)5000(1+5%2)5500(元)三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 (一)單利的現(xiàn)值和終值 【例3-2】某人希望5年后獲得10000元本利和,銀行利率為5%。 要求:計(jì)算某人現(xiàn)在需存入銀行多少元資金? 解:PF(1+in) 10000(1+5%5) 8000(元) 上面求現(xiàn)值的計(jì)算,也可稱貼現(xiàn)值的計(jì)算,貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 1.復(fù)利終值例3-3 (二)復(fù)利的終值和現(xiàn)值 三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 (二)復(fù)利的終值和現(xiàn)值 注:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利
45、終值系數(shù)互為倒數(shù) 2.復(fù)利現(xiàn)值:即倒求本金例3-4三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 注:在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí),一般都按復(fù)利計(jì)算。 企業(yè)再生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)中,運(yùn)用資金一次循環(huán)的利潤(rùn),應(yīng)投入下一次循環(huán)中,這一過(guò)程與復(fù)利計(jì)算的原理一致。因此,按復(fù)利制計(jì)算和評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值要比單利制更科學(xué)。所以,在長(zhǎng)期投資決策計(jì)算相關(guān)指標(biāo)時(shí),通常采用復(fù)利計(jì)息。 (二)復(fù)利的終值和現(xiàn)值 3.復(fù)利利息的計(jì)算:IF-P三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值練習(xí):1.某人現(xiàn)在投資2000元,投資報(bào)酬率為7%。要求:計(jì)算5年后可得到的本利和是多少?2.某投資4年后可得到本利和40000元,若投資報(bào)酬率為6%。要求:計(jì)算現(xiàn)在應(yīng)投多少?F = P
46、 (F/P,i,n)= 2000 (F/P,7%,5) = 2000 1.4026 = 2805.2 (元)P = F (P/F,i,n) = 40000 (P/F,6%,4) = 40000 0.7921 = 31684 (元)第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、現(xiàn)金流量時(shí)間線三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值五、利率的計(jì)算年金:等額、定期的系列收支。用A表示。(A:annunity)年金的三要點(diǎn):普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金年金按收付發(fā)生時(shí)點(diǎn)不同四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值年金的含義(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值四、非一次性收付款項(xiàng)的終值
47、和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值1普通年金(1)終值的計(jì)算F = A(F/A,i,n)四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值1普通年金(1)終值的計(jì)算F = A(F/A,i,n)例5、6四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值1普通年金(2)現(xiàn)值的計(jì)算P = A(P/A,i,n)例7、8 【課堂練習(xí)】某人連續(xù)5年每年年末取得利潤(rùn)10000元,投資報(bào)酬率為5%。要求:計(jì)算第5年年末一共有多少利潤(rùn)? 解:F A(F/A,i,n) A(F/A,5%,5) 100005.526 55260(元)四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列
48、收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值【課堂練習(xí)】某人希望連續(xù)年中,每年年末取得收益10000元,投資報(bào)酬率為5%。要求:計(jì)算年初應(yīng)投資多少元? 解:PA A(P/A,i,n) 10000(P/A,5%,5) 100004.329 43290(元)四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值小結(jié)F = A(F/A,i,n)P = A(P/A,i,n)普通年金的終值和現(xiàn)值系數(shù)間的關(guān)系: (1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù); (2)年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù); (3)年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。 1.某企業(yè)準(zhǔn)備在今后6年內(nèi),每年年末從利潤(rùn)留成中提取50000元存入銀行,計(jì)
49、劃6年后,將這筆存款用于建造某一福利設(shè)施,若年利率為6%,問(wèn)6年后共可以積累多少資金?2.某企業(yè)準(zhǔn)備在今后的8年內(nèi),每年年末發(fā)放獎(jiǎng)金70000元,若投資報(bào)酬率為12%,問(wèn)該企業(yè)應(yīng)投資多少元才能滿足? 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值普通年金:練習(xí)1.F = A (F/A,i,n) = 50000 (F/A,6%,6) = 50000 6.9753 = 348765 (元)2.P = A (P/A,i,n) = 70000 (P/A,12%,8) = 70000 4.9676 = 347732 (元) (1)終值的計(jì)算:2預(yù)付年金F= A(F/A,i,n)(1+
50、i) F= A(F/A,i,n+1)-A=A(F/A,i,n+1)-1 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 (2)現(xiàn)值的計(jì)算:2預(yù)付年金P= A (P/A,i,n) (1+i) P= A (P/A,i,n-1) +A=A(P/A,i,n-1)+1 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 2預(yù)付年金系數(shù)間的關(guān)系 : 預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比 為期數(shù)加1,系數(shù)減1; 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比 為期數(shù)減1,系數(shù)加1.四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 方法:不用預(yù)付年金的公式,換算
51、成普通年金計(jì)算。【課堂練習(xí)】某企業(yè)投資一個(gè)項(xiàng)目,每年年初投入萬(wàn)元,投資期為3年, 投資報(bào)酬率為%。要求: (1)計(jì)算該項(xiàng)目年后的投資總額; (2)計(jì)算年初一次性投入的投資額。 2預(yù)付年金F=A(F/A,i,n+1)1 =10(F/A,5%,4)1 =10(4.310 11)=33.101(萬(wàn)元)P=A(P/A,i,n-1)+1 =10(P/A,5%,2)+1 =10(1.859 4+1)=28.594(萬(wàn)元) 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 3遞延年金:最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下,后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)的年金。m :遞延期:和普通年金相比,少了幾期
52、A,遞延期就為幾; 第一次有收支的前一期對(duì)應(yīng)的數(shù)字是幾,遞延期就為幾。n: 連續(xù)收支期:連續(xù)有幾個(gè)A,收支期就為幾。(1)終值的計(jì)算:計(jì)算方法與普通年金的終值相同遞延年金終值只與連續(xù)收支期(n) 有關(guān), 與遞延期(m)無(wú)關(guān)。四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 3遞延年金(2)現(xiàn)值的計(jì)算四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 3遞延年金課堂練習(xí)1:某人擬在年初存入一筆資金,以便能從第六年末起每年取出1000元,至第十年末取完。若銀行存款利率為10%,此人應(yīng)在現(xiàn)在一次存入銀行多少錢? P=1000(P/A,10%,5)(P/F,10%,5
53、) =10003.79080.6209=2353.71(元)四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 3遞延年金課堂練習(xí)2:某企業(yè)2001年年初投資一個(gè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)從2005年末至2010年每年年末可獲得凈收益10萬(wàn)元,年利率8%,計(jì)算該投資項(xiàng)目年凈收益的終值和現(xiàn)值。四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值F=10(F/A,8%,6)=107.3359=73.36(萬(wàn)元)P=10(P/A,8%,6)(P/F,8%,4) =10 4.6229 0.735 =33.98(萬(wàn)元) 4永續(xù)年金四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值
54、和現(xiàn)值 4永續(xù)年金課堂練習(xí)1:某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金, 每年計(jì)劃頒發(fā)50000 元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%,該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為( ) 元。 析:永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i =50000/8%=625000( 元) 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(一)等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值課堂練習(xí)2:某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金,計(jì)劃每年拿出5萬(wàn)元幫助失學(xué)兒童,年利率為5%。要求:計(jì)算現(xiàn)在應(yīng)籌集多少資金? 1.不等額系列收付款項(xiàng)終值四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(二)不等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 2.不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(二)不等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值2.不等額系列收付款項(xiàng)
55、現(xiàn)值某人每年年末都將節(jié)省下來(lái)的工資存入銀行,其存款額如下表所示,折現(xiàn)率為5%,求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 練習(xí) P=1000+2000(P/F,5%,1)+100(P/F,5%,2) +3000(P/F,5%,3)+4000 (P/F,5%,4) =1000+20000.9524+1000.907+30000.8638+40000.8227 =8877.7(元) 3.年金和不等額系列收付款項(xiàng)混合情況下的現(xiàn)值 分段計(jì)算 例3-16四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(二)不等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(二)不等額系列收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值練習(xí)若存在以下現(xiàn)金流,若按10%
56、貼現(xiàn),求現(xiàn)值?P=600(P/A,10%,2)+400 (P/A,10%,2)(P/F,10%,2) +100 (P/F,10%,5) =6001.7355+4001.73550.8264+1000.6209 =1677.08(萬(wàn)元) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、現(xiàn)金流量時(shí)間線三、一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 四、非一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值五、利率的計(jì)算 五、利率的計(jì)算(一)利息率(折現(xiàn)率)的推算1.一次性收付款項(xiàng)利息率(折現(xiàn)率)的推算2.永續(xù)年金利息率(折現(xiàn)率)的推算3.普通年金利息率(折現(xiàn)率)的推算 五、利率的計(jì)算(一)利息率(折現(xiàn)率)的推算3.普通年金利息率(折現(xiàn)率)的
57、推算:利用換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表How?當(dāng)計(jì)算出的系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個(gè)數(shù)值,怎么辦? 五、利率的計(jì)算(一)利息率(折現(xiàn)率)的推算3.普通年金利息率(折現(xiàn)率)的推算:插值法練習(xí):現(xiàn)在向銀行存入20000元,問(wèn)年利率i為多少時(shí),才能保證在以后9年中每年年末可以取出4000元?20000=4000(P/A,i,9)(P/A,i,9)20000/40005X/2%0.3282/0.4118X1.59%i12%+1.59%13.59% 五、利率的計(jì)算(二)名義利率與實(shí)際利率當(dāng)一年內(nèi)計(jì)算復(fù)利的次數(shù)超過(guò)一次時(shí),這樣給出的年利率叫名義年利率 ,而實(shí)際年利率或稱有效年利率則需要通過(guò)換算求出。將名義年利率
58、換算為實(shí)際年利率的公式如下: 計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算知三求四的問(wèn)題 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情六、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 當(dāng)計(jì)息期短于1年,而使用的利率又是年利率時(shí),計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入,年利息率為10%。試計(jì)算:(1)每年計(jì)息一次,問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?(2)每半年計(jì)息一次,現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢? 練習(xí)方法:基本公式不變,把年利率調(diào)整為期利率, 把年數(shù)調(diào)整為期數(shù)。=10000.6209=620.9元=10000.6139=613.9元 知三求四的問(wèn)題生活中為什么總有這
59、么多非常規(guī)化的事情六、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算知三求四的問(wèn)題 F= P(F/P,i,n) P= F(P/F,i,n) F= A(F/A,i,n) P= A (P/A,i,n) 知三求四的問(wèn)題(1)求年金【練習(xí)1】某人在5年后要償還一筆50000元的債務(wù),投資報(bào)酬率為5%。要求:計(jì)算為了歸還這筆債務(wù),此人每年年末應(yīng)取得多少收益?A=500005.5256=9048.79元知三求四的問(wèn)題 (1)求年金【練習(xí)2】某人購(gòu)入一套商品房,需向銀行按揭貸款100萬(wàn)元,準(zhǔn)備20年內(nèi)于每年年末等額償還,銀行貸款利率為5%。要求:計(jì)算每年應(yīng)歸還多少元貸款?A=10012.4622
60、=8.02萬(wàn)元知三求四的問(wèn)題 (1)求年金練習(xí): 1.某企業(yè)準(zhǔn)備在6年后建造某一福利設(shè)施,屆時(shí)需要資金348765元,若年 利率為6%,則該企業(yè)從現(xiàn)在開始每年年末應(yīng)存入多少錢? 2.某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行347732元,準(zhǔn)備在今后的8年內(nèi)等額取出, 用于發(fā)放職工獎(jiǎng)金,若年利率為12%,問(wèn)每年年末可取出多少錢?答案:1. F = A (F/A,i,n) 即:348765=A (F/A,6%,6)A = 348765 / (F/A,6%,6) = 348765 / 6.9753 = 50000 (元)2. P = A (P/A,i,n) 即:347732= A (P/A,12%,8)A = 34773
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