XXX年春季鋼材投資方案

1、2010春春季鋼材投投資方案 天馬期貨義義烏營業(yè)部部 投資項目: 螺紋鋼鋼10055合約戰(zhàn)略略做多 提提交日期：20100-1-220交易所：上上海商品交交易所 交易合合約：Rbb1005策略建倉量（手手）占用資金（萬萬）帳面盈虧（萬萬）投資策略: 分批逢逢低多頭買買入，建倉點1：42500元附近3001530建倉點2：41500元附近20099.6-30建倉點2：40500元附近10048.6-80平均成本：41833.33元元600301.22預(yù)計目標平平倉價位55000元元600*110*(55000-41833.33)盈利：4990止損位：44000元元600*110*(44183.3

2、3-44000)虧損：-1110預(yù)計投入資資金：5000萬500萬*60.22%=3011預(yù)計保證金金：(122%杠桿計計算)301萬：418333.3元元/手*100手/噸*600手手預(yù)計投資手手數(shù)：600手預(yù)計投資期期限：三至四個月月左右預(yù)計收益回回報：490萬投資失敗虧虧損：-110萬萬預(yù)計投入保保證金收益益率： 490/3301=158% 預(yù)計總資金金收益率： 490/5500=98% 風(fēng)險收益比比：約1:4.5 執(zhí)筆：咨詢電話話： 報告要點|Highhlighhts宏觀經(jīng)濟濟政策持續(xù)續(xù)穩(wěn)定是刺刺激后市用用鋼需求的的極大保證證政策拉動動建筑用鋼鋼消費 成成為需求最最大驅(qū)動力力明年春季季

3、開始將是是建筑鋼材材需求高峰峰原材料價價格等剛性成本本上升趨勢勢將成為支支撐20110年鋼價價不斷攀升升“高”庫庫存并不可可怕震蕩走高高必將成為春春季行情的的“主旋律律”大幅回調(diào)調(diào)為我們創(chuàng)創(chuàng)造良好的的買入做多多機會一、宏觀經(jīng)經(jīng)濟“V型型反轉(zhuǎn)”確確立，宏觀經(jīng)濟濟政策持續(xù)續(xù)穩(wěn)定是刺刺激后市用用鋼需求的的極大保證證鋼鐵產(chǎn)業(yè)與與國民經(jīng)濟濟發(fā)展休戚戚相關(guān),08年111月國家家為了應(yīng)對對金融危機機，出臺了了4萬億拉拉動內(nèi)需投投資計劃,宏觀經(jīng)濟濟“V型反反轉(zhuǎn)”確立立從宏觀經(jīng)濟濟先行指標標PMI連連續(xù)擴張得得到體現(xiàn)2009年年12月，中中國物流與與采購聯(lián)合合會(CFFLP)中中國制造業(yè)業(yè)采購經(jīng)理理指數(shù)（PPM

4、I）為為56.66%，比上上月上升11.4個百百分點。高高于上個月月的55.2%。制造造業(yè)PMII是一個個綜合指數(shù)數(shù)，按照國國際上通用用的做法，PPMI指指數(shù)在500%以上，反反映經(jīng)濟總總體擴張；低于500%，反映映經(jīng)濟衰退退。至此，國國內(nèi)PMII已保持持9個月持續(xù)續(xù)擴張，且且上升勢頭頭有所加快快。根據(jù)我我們對國內(nèi)內(nèi)鋼材價格格的歷史數(shù)數(shù)據(jù)分析，鋼鋼材價格與與國民經(jīng)濟濟增速有著著高度的正正相關(guān)性。國民經(jīng)濟濟、特別是是制造業(yè)的的持續(xù)擴張張將有效拉拉動國內(nèi)鋼鋼材價格的的上揚。定調(diào)20110宏觀經(jīng)經(jīng)濟政策持持續(xù)穩(wěn)定是是刺激后市市用鋼需求求的極大保保證2009年年12月55日至7日日中央經(jīng)濟濟工作會議議

5、在北京舉舉行。此次次會議的召召開，正值值“4萬億億”刺激計計劃實施一一周年之際際，如何解解決危機爆爆發(fā)以來經(jīng)經(jīng)濟工作中中遇到的新新問題、新新矛盾，綜綜合來看，此此次會議釋釋放的各項項信息對大大宗商品價價格、特別別是未來鋼鋼材價格形形成較大利利好。20010年國國家把加快快城市化進進程作為重重點,這是近幾幾年來中央央高層會議議中首次明明確提出城城鎮(zhèn)化，受此影響，我我們認為，此此項政策的的推出將進進一步刺激激城鎮(zhèn)基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)設(shè)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展展，中長期期來看，將將較大幅度度地刺激鋼鋼材等建筑筑材料的需需求，為相相關(guān)商品價價格提供有有力支撐。第二、會議議提出“要要以擴大內(nèi)內(nèi)需特別是是增加居民民消

6、費需求求為重點，增增強消費對對經(jīng)濟增長長的拉動作作用”。22009年年國家推出出的“家電電下鄉(xiāng)”“汽車摩托托車下鄉(xiāng)”等一系列列優(yōu)惠措施施在20110年還將將繼續(xù)推進進；同時國國家將增加加農(nóng)機購置置補貼，增增加普通商商品住房供供給，支持持居民自住住和改善性性購房需求求。我們認認為，隨著著農(nóng)機、家家電、汽車車等刺激性性消費政策策的繼續(xù)實實施，間接接用鋼需求求有望得到到進一步的的拉高，中中長期來看看將對后市市價格形成成較為強勁勁的支持。二、國內(nèi)需需求:明顯顯回暖且高高速增長，持持續(xù)增加的的可能性很很大1.外需回回暖 20010年建建筑鋼材出出口逐步回回升2010年年隨著外部部經(jīng)濟環(huán)境境的好轉(zhuǎn)，國國外

7、長材需需求緩慢復(fù)復(fù)蘇，隨著著國內(nèi)外價價差逐步恢恢復(fù)，長材材出口將在在20100年繼續(xù)呈呈現(xiàn)增長態(tài)態(tài)勢，盡管管貿(mào)易環(huán)境境惡化，但但建筑鋼材材出口可能能相對好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，但由于于受到出口口關(guān)稅的壓壓制進出口口：預(yù)計不不會出現(xiàn)大大規(guī)模復(fù)蘇蘇，消費需需求依然基基于國內(nèi)市市場。2.政策拉拉動建筑用用鋼消費 成為需求求最大驅(qū)動動力08年年11月國國家為了應(yīng)應(yīng)對金融危危機，出臺臺了4萬億億拉動內(nèi)需需投資計劃劃，在目前前的鋼鐵需需求中，房房地產(chǎn)與基基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)所占比比重接近550%，特特別是對建建筑用鋼的的需求，起起到至關(guān)重重要的拉動動作用。在在此計劃中中，鐵路、公路等基基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)比例達達37.55%，成為為

8、09年以以來我國城城鎮(zhèn)固定資資產(chǎn)投資高高速發(fā)展的的主要動力力（09年年國內(nèi)城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增速速保持在330%以上上高位運行行），進入入四季度，房房地產(chǎn)投資資的迅速恢恢復(fù)，將逐逐漸開始抵抵消基建投投資的邊際際走弱帶來來的負面影影響。受國國家四萬億億等振興經(jīng)經(jīng)濟計劃刺刺激，我國國固定資產(chǎn)產(chǎn)投資大幅幅增加，明明顯拉動了了國內(nèi)市場場的鋼材消消費。再加加之信貸天天量投放、流動性充充裕、通脹脹預(yù)期的推推波助瀾，鋼鋼價從最低低34277迅猛拉升升至49772元/噸噸，漲幅達達45。圖1:（數(shù)數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)經(jīng)軟件）據(jù)統(tǒng)計，44萬億計劃劃中，中央央的118800億截截止目前才撥出出了過半，大部部分將在

9、明明年陸續(xù)落落實，而且且主要將投投向安居工工程、公眾眾福利等。無疑，這這些項目的的啟動將極極大的刺激激后市建筑筑用鋼需求求。2.1.房房地產(chǎn)新開開工用鋼需需求存在滯滯后性 將將在20110年釋放放明年春季開開始將是建建筑鋼材需需求高峰:20099年建筑鋼鋼材終端需需求主要來來自于基建建行業(yè)，22010年年在基礎(chǔ)建建設(shè)繼續(xù)保保持一定用用鋼強度的的前提下，房房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)將成為拉拉動螺紋鋼鋼、線材等等建筑用鋼鋼消費增量量的主要動動力，另外外，中央經(jīng)經(jīng)濟工作會會議提出加加快城市化化進程也將將成為鋼材材消費的新新的增長點點。2010年年房地產(chǎn)業(yè)業(yè)將是拉動動國內(nèi)建筑筑鋼材消費費的主要動動力之一。09年以以

10、來通過利利率與首付付比例的下下降，稅費費減免和降降價等措施施，房地產(chǎn)產(chǎn)銷售完成成了觸底回回升的過程程。同時地地產(chǎn)行業(yè)開開發(fā)投資數(shù)數(shù)額出現(xiàn)大大幅增長。隨著地產(chǎn)產(chǎn)商去庫存存的結(jié)束，可可售房屋數(shù)數(shù)量下降，企企業(yè)要增加加新開工項項目以保證證20100年的銷售售需求。22009年年6月開始始，房地產(chǎn)產(chǎn)新開工面面積明顯增增加，但值值得注意的的是，施工工面積增速速平緩，我我們了解到到一般從新新開工到實實際施工需需要2-33個月的時時間，但除除了在100末需求有有部分釋放放外，新開開工項目的的用鋼需求求并未得到到有效釋放放，考慮到到行情低迷迷、春節(jié)民民工返鄉(xiāng)等等影響因素素，需求將將滯后啟動動，預(yù)計將將在201

11、10年春季季有集中釋釋放。螺紋紋鋼遠月合合約相對強強勢就表現(xiàn)現(xiàn)了這樣的的預(yù)期圖表1 項目施工工速度落后后于新開工工面積增長長數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計計局，圖表2 螺紋鋼鋼表觀消費費量與房地地產(chǎn)新開工工情況具有有一定相關(guān)關(guān)性-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09螺紋鋼表觀消費量增速（單月）新開工面積增速（單月）09年以來需求反映滯后數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計計局由于20009年的的房

12、地產(chǎn)行行業(yè)出現(xiàn)了了超預(yù)期的的增長，導(dǎo)導(dǎo)致了20009年整整年全國商商品房庫存存出現(xiàn)了持持續(xù)的減少少，并且從從我國購置置土地面積積的大幅增增長中都可可以看出，我國房地產(chǎn)行業(yè)建庫存的需要非常迫切，這將使得未來一段時間內(nèi)建筑鋼材需求維持高位。我國購置土地面積與同比增速（2007年2月-2009年10月）圖表32007及及20088年上半年年國內(nèi)建筑筑鋼材消費費增長主要要靠房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)拉動動，20008年下半半年以及22009年年全年國內(nèi)內(nèi)建筑鋼材材消費增長長主要靠基基礎(chǔ)建設(shè)拉拉動，20010年將將出現(xiàn)雙重重拉動的局局面。122月份國內(nèi)內(nèi)連續(xù)出臺臺了一系列列有關(guān)房地地產(chǎn)市場的的政策措施施而總體的的思路

13、是抑抑制投資性性需求，遏遏制房價過過快上漲。影響有限限2010年年基建項目目將持續(xù)拉拉動鋼材消消費加速圖表4 09年以以來基建成成為拉動螺螺紋鋼消費費的主要動動力數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計計局08年年末末國家大力力發(fā)展基建建項目的投投資，在009年一、二季度有有顯著體現(xiàn)現(xiàn)，在時間間點上很多多大型基建建項目建設(shè)設(shè)周期較長長，通常會會持續(xù)2-3年，即即使20110年政府府基建項目目投資減弱弱，但從這這個角度來來講，基建建投資的持持續(xù)性拉動動效益在22010年年將會在鋼鋼鐵等行業(yè)業(yè)有更多體體現(xiàn)。(1)、固固定資產(chǎn)投投資：將持持續(xù)保持高高速增長固定資產(chǎn)投投資是衡量量中國鋼鐵鐵和建筑材材料等領(lǐng)域域投資的一一項關(guān)

14、鍵的的宏觀經(jīng)濟濟指標，同同時也是拉拉動中國經(jīng)經(jīng)濟增長的的主要因素素之一。從20088年下游粗粗鋼需求分分布的情況況來看，建建筑工程可可以說占了了鋼材需求求的半壁江江山；其次次是機械行行業(yè)對于鋼鋼材的需求求量達到了了25%左左右，汽車車和船舶也也逐年呈現(xiàn)現(xiàn)出對鋼材材需求越來來越大的趨趨勢。那么么我們看鋼鋼材下游產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是否景景氣主要就就是看建筑筑工程、機機械、汽車車和船舶行行業(yè)。作為為拉動20009年國國內(nèi)鋼材需需求大幅增增長的最主主要原因，基基礎(chǔ)建設(shè)投投資額大幅幅增長催成成了鋼價觸觸底反彈。20008年年年末的鋼價價大幅反彈彈與當(dāng)時出出臺的4萬萬億投資計計劃關(guān)系密密切，鋼廠廠的大量停停產(chǎn)導(dǎo)致了了

15、在需求集集中釋放后后，出現(xiàn)了了短期的供供不應(yīng)求，并并且巨額投投資計劃在在20099年整年同同樣發(fā)揮了了關(guān)鍵的作作用。但是是對于20010年，市市場普遍認認為這種需需求將出現(xiàn)現(xiàn)大幅回落落，但筆者者通過對比比20099年與20010年兩兩年的4萬萬億投資分分布發(fā)現(xiàn)，22009年年年底至22010年年的投資額額將比前期期更多，這這就保證了了20100年的固定定資產(chǎn)投資資仍將維持持高位。通通過對歷年年固定資產(chǎn)產(chǎn)投資對于于鋼材消費費的拉動比比例來看，明明年即使保保守估算固固定資產(chǎn)投投資增速為為22%，粗粗鋼消費仍仍將達到66億噸以上上，我們有有理由相信信明年的國國內(nèi)鋼材需需求仍將保保持強勁。4萬萬億投資

16、今今明兩年分分布：圖表5 (2)軌道交通通建設(shè)是最最大亮點在國家一系系列刺激經(jīng)經(jīng)濟計劃中中，軌道交交通建設(shè)尤尤其引人注注目。鐵路投資將將大量拉動動20100年鋼材消消費：20010年鐵鐵路投資規(guī)模將將再創(chuàng)歷史史新高回顧20009年鐵路路完成工程程投資60000億元元安排，根根據(jù)定額水水平測算，消耗鋼材2000萬噸，水泥1.2億噸，對GDP的推動為1.5%。2009年安排機車車輛購置投資1000億元，可提供80萬人的就業(yè)崗位，消耗鋼材500萬噸，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的拉動為1萬億元。那么2010年8235億元的鐵路固定資產(chǎn)投資安排定將我國2010年的鋼材需求拉動超過3200萬噸，對于緩解我國鋼材供大

17、于求的現(xiàn)狀將起到關(guān)鍵作用。12月初，國國務(wù)院批復(fù)復(fù)了22個個城市地鐵鐵與城際列列車項目，投投資規(guī)模達達到了88820億元元。此外，全全國具備軌軌道交通建建設(shè)需求和和條件的城城市將近550個，隨隨著城鎮(zhèn)化化的不斷推推進，還將將有更多的的城市符合合要求。軌軌道交通的的發(fā)展，有有著廣闊的的前景。軌軌道交通的的建設(shè)是以以鋼材為基基礎(chǔ)的，發(fā)發(fā)改委交通通運輸司相相關(guān)負責(zé)人人表示：“據(jù)粗略估估計，軌道道交通每投投資1億元元，至少將將帶動鋼鐵鐵消費在11萬噸以上上?！辈⑶仪胰缃竦母吒哞F、地鐵鐵很大一部部分都是通通過高架、隧道鋪設(shè)設(shè)，這將進進一步促進進鋼材的消消費。222個城市地地鐵建設(shè)的的總投資超超過8822

18、0億元，這這也意味著著未來幾年年內(nèi)僅地鐵鐵建設(shè)將新新增鋼材需需求超億噸噸。我們對對軌道交通通設(shè)施大規(guī)規(guī)模建設(shè)對對鋼材需求求的拉動持持非常樂觀觀的觀點。3.國內(nèi)內(nèi)消費提速速尤其購車需需求集中爆爆發(fā)，預(yù)計計需求穩(wěn)定定增長國內(nèi)汽車月月產(chǎn)量及增增長率與鋼鋼價關(guān)聯(lián)圖圖（20003年1月月-20009年100月）圖表表72009年年全年國內(nèi)內(nèi)消費增速速驚人，在在外需乏力力的情況下下，國內(nèi)消消費很好地地彌補了出出口大幅減減少帶來的的缺口，房房地產(chǎn)、汽汽車以及電電器等行業(yè)業(yè)的需求均均出現(xiàn)了大大幅的增長長，一方面面得益于政政府在諸多多領(lǐng)域的經(jīng)經(jīng)濟刺激手手段，另一一方面消費費模式的改改變以及我我國消費人人群收入及

19、及年齡結(jié)構(gòu)構(gòu)的改變均均是消費大大幅增長的的原因。這這種強勢的的消費增長長帶動國內(nèi)內(nèi)鋼材消費費在外需乏乏力的情況況下保持增增長。據(jù)中鋼協(xié)估估算，20009年我我國鋼鐵實實際需求55.49億億噸，較22008年年4.522億噸增加加了0.997億噸，增增幅達211.46。據(jù)我們們綜合估算算，明年國國內(nèi)鋼鐵消消費量將比比今年增加加60000萬噸以上上，全年粗粗鋼實際消消費量將超超過6億噸噸通過上述分分析20110年全年年需求依然然旺盛，22010年年全國鋼鐵鐵的消費將將會持續(xù)高高速增長，同時，我們們也應(yīng)該認認識到粗鋼鋼月度消費費可能出現(xiàn)現(xiàn)大幅的波波動。首先先，月間消消費受價格格影響極大大，買漲不不買

20、跌的市市場心態(tài)非非常明顯。廣大鋼材材貿(mào)易商的的屯庫行為為將對月度度鋼材需求求產(chǎn)生相當(dāng)當(dāng)大的影響響。20009年7月月份鋼市供供不應(yīng)求也也與貿(mào)易商商的屯庫需需求關(guān)系很很大,有助助于我們把把握投資機機會。三、原材料料價格等剛性成本本上升趨勢勢將成為支支撐20110年鋼價價不斷攀升升的極大驅(qū)驅(qū)動力1.鐵鐵礦石價格格上漲幾成成定局,成本上升升難逃預(yù)期期。近期進口鐵鐵礦石價格格快速上漲漲，市場將將其歸結(jié)為為印度鐵礦礦石上調(diào)整整關(guān)稅引發(fā)發(fā)的。印度度上調(diào)其鐵鐵礦石出口口關(guān)稅是直直接造成現(xiàn)現(xiàn)貨礦價格格大幅上漲漲的誘因，而而其背后起起決定性作作用的是中中國的高位位需求，此此需求不僅僅包括正常常生產(chǎn)所需需，還包括

21、括因資源供供應(yīng)緊張和和成本漲價價預(yù)期所衍衍生的囤貨貨需求。此次鐵礦石石價格上升升迅猛，而而已經(jīng)連續(xù)續(xù)數(shù)周攀升升的鐵礦石石價格在元元旦假期之之后，再攀攀歷史高峰峰，其中663.5%的印度粉粉礦到岸價價格創(chuàng)下1134美元元/噸的新新高，目前前市場成交交價格在1125美元元/噸的高高位之上，比比09年四四月份的價價格上漲一一倍之余。因此20110年鐵礦礦石供給將將相對偏緊緊，市場的的漲價預(yù)期期明顯,預(yù)計長協(xié)協(xié)礦價格將將有20%左右的上上漲。2.焦炭炭供應(yīng)趨緊緊，價格堅堅挺焦煤是稀缺缺品種，且且產(chǎn)量相對對集中，僅僅山西省即即占到國內(nèi)內(nèi)焦煤產(chǎn)量量的25%；而從全全球焦煤貿(mào)貿(mào)易中，澳澳大利亞的的市場份額額

22、占到600%左右，也也就意味著著相對集中中的產(chǎn)量對對于賣方來來講具有更更強的話語語權(quán)。同時時，國內(nèi)煉煉鋼行業(yè)主主要用的主主焦煤、肥肥煤則更為為緊缺，進進一步加劇劇了供需的的缺口。22010年年煉焦煤價價格總體看看漲作為鋼材這這樣一個產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈比較較長的工業(yè)業(yè)制品，上上游原材料料的價格對對其影響至至關(guān)重要，在在煉鋼成本的的構(gòu)成當(dāng)中中，主要原原料為鐵礦礦石和焦炭炭，原材料料在上漲過過程中可以以作為一種種助長因素，與鋼材材價格產(chǎn)生生相互影響響。從20008年中中旬開始隨隨著鋼價的的下跌，各各類煉鋼原原料都出現(xiàn)現(xiàn)了不同程度度的下跌，鐵鐵礦石和焦焦炭等主要要原料價格格都出現(xiàn)腰腰斬，原材材料價格的的低位運行

23、行將從某種程度上上打壓鋼價價的上漲，而而20099年隨著經(jīng)經(jīng)濟的復(fù)蘇蘇，需求開開始出現(xiàn)回回暖，因此此，各種煉鋼原料的的價格又企企穩(wěn)回升，也也助推了鋼鋼價的上漲漲。四、高產(chǎn)量量、高需求求、高庫存存、高成本本將是20010年鋼鋼市運行的的主要特點點。 “高”庫庫存并不可可怕：我們認為為在高產(chǎn)量量、高需求求、低庫存存成本、通通脹預(yù)期,貿(mào)易商投投機囤貨、商品金融融屬性等多多方面因素素的影響下下，“高”庫存并不不可怕，有有其存在的的合理性。目前來看，雖雖然庫存整整體處于歷歷史較高水水平，但從從下圖我們們可以看出出，庫存占占消費比重重處于歷史史正常范圍圍，投資者者對鋼價走走勢的影響響不必過分分看空圖表8

24、庫存占消消費比重變變化情況030060090012001500180021002400Mar-06Jun-06Sep-06Dec-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-0920%25%30%35%40%45%50%55%60%65%長材表觀消費量庫存（鋼廠+社會）庫存占消費比重數(shù)據(jù)來源：天馬期貨貨研究中心心五、現(xiàn)貨市市場全線上上漲成本上漲和和需求加速速回升對目目前的螺紋紋鋼價格將將形成強勁勁的支撐，目目前現(xiàn)貨價價格已經(jīng)有有擺脫期貨貨影響的跡跡象，密切切關(guān)注。六、技術(shù)分分析圖1:（數(shù)數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)經(jīng)軟件）完成高點對稱5000調(diào)整蓄勢中上漲第一波700建倉3：4050建倉2：4150止損：4000建倉1：4250上漲第二波4550+700這次主力合合約螺紋鋼鋼10055漲