風(fēng)險(xiǎn)管理水平-代償能力-資本需求預(yù)測(cè)

1、風(fēng)險(xiǎn)管理水平代償能力資本需求預(yù)測(cè)一、風(fēng)險(xiǎn)管理水平在過(guò)去的幾十年里，風(fēng)險(xiǎn)管理部門以非同尋常的方式擴(kuò)充了他們 的分析工具箱，云計(jì)算、非傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)(ML)功能推動(dòng)了計(jì) 量和管理n風(fēng)險(xiǎn)的新方法。然而，疫情不僅使人們質(zhì)疑先進(jìn)方法(如 ML)的益處，也使人們質(zhì)疑傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)模型的可靠性。2020年，當(dāng)C0VIDT9首次出現(xiàn)時(shí)，在醫(yī)療行業(yè)用于預(yù)測(cè)COVID T9病例、住院和死亡的模型中，首次看到了標(biāo)準(zhǔn)分析技術(shù)將崩潰的 跡象。這些模型嚴(yán)重缺乏歷史參考點(diǎn)，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)C0VIDT9的結(jié) 果，這不利于推行有效的公共政策。最近，決策者對(duì)病毒影響的評(píng)估因Omicron變種的出現(xiàn)而進(jìn)一步 受挫，該變種病毒對(duì)金融市場(chǎng)

2、和消費(fèi)者產(chǎn)生了重大影響。更重要的是, 美聯(lián)儲(chǔ)及其經(jīng)濟(jì)學(xué)博士團(tuán)隊(duì)和一系列諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，完全誤讀 了 2021年通脹壓力的信號(hào)，促使美聯(lián)儲(chǔ)主席公開成認(rèn)通脹“不再是 暫時(shí)的“。進(jìn)入2022年，不確定的因素比比皆是，就像Covid-19疫情剛出 現(xiàn)時(shí)一樣。例如，用于評(píng)估貸款損失準(zhǔn)備金的模型的適用性在疫情早 期階段受到了嚴(yán)重影響，并且由于政府對(duì)新變種病毒Omicron的反 應(yīng)，這些模型在應(yīng)用時(shí)可能繼續(xù)需要人為的主觀判斷。此外，大規(guī)模 的供應(yīng)鏈中斷和通貨膨脹壓力的連鎖反響將在2022年繼續(xù)困擾著市 場(chǎng)。在CovidT9疫情挑戰(zhàn)的背景下，地緣政治動(dòng)亂、通脹以及對(duì)貨 幣和財(cái)政政策的疑慮也必須納入到今年風(fēng)

3、險(xiǎn)管理需要考量的因素中。 這些不確定因素在2022年最有可能影響的五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域是什么？讓 我們來(lái)仔細(xì)看看：(1)市場(chǎng)/利率風(fēng)險(xiǎn)由于大多數(shù)主要類別的資產(chǎn)估值都很高，在我看來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是新 的一年里的主要關(guān)注領(lǐng)域。金融市場(chǎng)應(yīng)該受到密切關(guān)注，因?yàn)椴▌?dòng)性會(huì)直接影響到公司的市 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口一一比方，央行會(huì)低于或超過(guò)他們的目標(biāo)，而決策者會(huì)決 定對(duì)財(cái)政和貨幣政策施加多大的“油門”或“剎車”。同樣，利率的不確定性也會(huì)影響到固定收益投資，比方抵押貸款 和其他類似債券的投資工具。隨著收益率的轉(zhuǎn)變，建立在40-年期收 益率下降基礎(chǔ)上的利率預(yù)測(cè)將受到挑戰(zhàn)一一但話說(shuō)回來(lái)，考慮到上文 提到的C0VTD-19大流行帶來(lái)的市場(chǎng)不

4、確定性，人們期待已久的利率 上升并不一定會(huì)發(fā)生。(2)監(jiān)管和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然，在美國(guó)，我們見證了監(jiān)管和合規(guī)活動(dòng)的巨大變化。監(jiān)管機(jī) 構(gòu)一直呼吁在監(jiān)管銀行業(yè)方面提高警惕，我們應(yīng)該在2022年繼續(xù)看 到重大的監(jiān)管和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)阻力。在全球金融危機(jī)以來(lái)最具挑戰(zhàn)性的監(jiān)管環(huán)境中，氣候變化指南(關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)框架和財(cái)務(wù)披露)是我們應(yīng)該在2022年的美國(guó)銀行業(yè)看到的監(jiān)管附錄之一。銀行最終將需要評(píng)估長(zhǎng)期的溫室氣體產(chǎn)出一以及氣候風(fēng)險(xiǎn)模型的相關(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)果一對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和收益表的影響。(3)人力資本風(fēng)險(xiǎn)2021年的大辭職潮并沒有讓銀行業(yè)毫發(fā)無(wú)損。隨著很多老員工 已退休或辭職，許多企業(yè)不得不面對(duì)累積數(shù)十年的知識(shí)資源的流失， 還將需要重

5、新配置他們風(fēng)險(xiǎn)管理部門的人力資源。對(duì)遠(yuǎn)程辦公方式的偏好，以及對(duì)工作與生活平衡的強(qiáng)烈愿望，使 得招聘新員工這項(xiàng)任務(wù)更加困難。由于變種病毒omicron的出現(xiàn)，企 業(yè)不得不延續(xù)遠(yuǎn)程辦公的方式，新員工的入職一一如何以有效的方式 培養(yǎng)他們和老員工無(wú)縫銜接和融入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門一一將是關(guān) 鍵的。在一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間在家工作環(huán)境中，人力資源團(tuán)隊(duì)不僅需要管理關(guān)鍵 員工的流失，還需要弄清楚如何促使風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)在2022年更緊密 地合作。(4)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是一種長(zhǎng)期存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該始終予以認(rèn)真對(duì)待。它對(duì) 不同的公司而言都一樣一一即使是那些普遍被認(rèn)為經(jīng)營(yíng)良好的公司。 問題在于，金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)和管理層過(guò)于專注于由新

6、冠疫情引起的 風(fēng)險(xiǎn)因素(就像上面提到的那些風(fēng)險(xiǎn)因素)，以至于他們很容易忽視其 他重要領(lǐng)域的問題。雖然從外表上看，一個(gè)企業(yè)可能管理得挺好，但仔細(xì)查看才發(fā)現(xiàn) 企業(yè)內(nèi)部可能充滿了不良動(dòng)機(jī)一這可能會(huì)因?yàn)檩^差的管理內(nèi)控流程 而變得更加復(fù)雜。因此，為了保護(hù)聲譽(yù)，風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理必須更仔細(xì)地 檢查欺詐、網(wǎng)絡(luò)威脅(包括勒索軟件攻擊)和員工的不當(dāng)行為。(5)信用風(fēng)險(xiǎn)盡管目前看來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)不太可能在2022年演變?yōu)橐粓?chǎng)全面的 銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，但這仍存在一定的可能性一一特別是如果疫 情導(dǎo)致進(jìn)一步封鎖、持續(xù)的通脹壓力和/或供應(yīng)鏈崩潰。今天，全球經(jīng)濟(jì)似乎準(zhǔn)備從新冠疫情大流行中繼續(xù)復(fù)蘇，但在世 界的某些地區(qū)仍然存在不確

7、定性。例如，恒大集團(tuán)的丑聞已經(jīng)引起了 人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂一不僅是在中國(guó)，在全球范圍內(nèi)都是如 此。持續(xù)存在的房地產(chǎn)問題可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加不穩(wěn)定，有可能大 幅增加商業(yè)和消費(fèi)者違約。(6)最后的一些想法盡管許多人看到了疫情隧道盡頭的曙光，但市場(chǎng)仍在刀刃上搖擺 不定，波動(dòng)性仍是主要擔(dān)憂的問題。事實(shí)上，一系列資產(chǎn)類別的估值 已到達(dá)近乎泡沫的水平，這在一定程度上要?dú)w功于為抗擊C0VTD-19 帶來(lái)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)影響而實(shí)施的特殊財(cái)政和貨幣政策。更重要的是，隨著加密貨幣和所謂的模因股票(meme stocks)的交易逐漸流行，我們也看到了在機(jī)構(gòu)和個(gè)人層面上的高風(fēng)險(xiǎn)策略 (投資者的樂觀情緒推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)

8、格)。這一切是否意味著我們注定要在2022年經(jīng)歷一次嚴(yán)重的衰退， 或者我們將看到持續(xù)的復(fù)蘇？我們沒法確定，因?yàn)槲覀儧]有可靠的數(shù) 據(jù)來(lái)準(zhǔn)確判斷這種情景下會(huì)如何開展。今年將是企業(yè)管理充滿風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的一年。因此，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管 理經(jīng)理開始制定2022年的風(fēng)險(xiǎn)管理議程時(shí)，他們最好考慮走一條很 少有人走過(guò)的路。我們必須考慮到傳統(tǒng)金融數(shù)據(jù)和模型在新冠疫情時(shí)期的局限性。 在充滿不確定性的淺灘上航行，需要依靠一整套技能仕匕如判斷和經(jīng) 驗(yàn)），而風(fēng)險(xiǎn)管理者并不總是能熟練掌握這些技能，但在2022年將比 以往任何時(shí)候都更需要這些技能。二、代償能力分析在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性加大的背景下,擔(dān)保公 司代償風(fēng)險(xiǎn)

9、上升是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的普遍現(xiàn)象。因此,融資擔(dān)保公司 信用分析的關(guān)注點(diǎn)主要為代償能力。融資擔(dān)保公司的代償能力可以 分為三個(gè)方面,第一點(diǎn)是盈利能力,盈利能力越強(qiáng)代表?yè)?dān)保公司通過(guò) 經(jīng)營(yíng)消化代償?shù)哪芰υ綇?qiáng);第二點(diǎn)是資產(chǎn)流動(dòng)性，在代償風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)， 擔(dān)保公司需要具備足夠的流動(dòng)性來(lái)支持債務(wù)代償以及自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)； 第三點(diǎn)是資本充足性，資本金是擔(dān)保公司進(jìn)行債務(wù)代償?shù)淖罱K手段， 高資本充足性是最后一道平安保障。三、資本需求分析（1）1. IPO、再融資整體保持平穩(wěn),2022年資金需求預(yù)計(jì)為1.62億元。主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板1P0上市節(jié)奏保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022年融 資規(guī)模 為4060億元。自2020年以來(lái)1P0上市

10、數(shù)量和規(guī)模保持穩(wěn) 定。1）從上市IP0數(shù)量看，自2020年起主板和兩創(chuàng)IP0進(jìn)度整 體保持平穩(wěn)，2020年1月-2021年10月的主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng) 板的月度平均IP0數(shù)量均為12家，預(yù)計(jì)2022年IP0延續(xù)前期節(jié) 奏，全年主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市家數(shù)均為140。預(yù)計(jì)2021年 主板和兩創(chuàng)IP0上市家數(shù)與2020年相當(dāng)。2）從募資規(guī)模上看，除超大型1P0工程，自2020年以來(lái)單 工程募資金額保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022年主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板單項(xiàng) 目募資金額分別為11、10和8億元，而整體募資規(guī)模為4060億 yc o2.北交所的設(shè)立助力創(chuàng)新型中小企業(yè)融資，預(yù)計(jì)2022年北交所 融資規(guī)模預(yù)計(jì)為228億

11、元。1）從上市IP。數(shù)量看，北交所的設(shè)立助力創(chuàng)新型中小企業(yè)融 資，預(yù)計(jì)IP0數(shù)量有望快于當(dāng)前精選層上市節(jié)奏，預(yù)計(jì)2022年IP0 家數(shù)為100家。2）從募資規(guī)模上看，北交所面向創(chuàng)新性中小企業(yè)，單工程募資 規(guī)模相對(duì)較小，從第一批10家登陸北交所上市公司的IP0募資規(guī) 模上看，平均募資規(guī)模為2. 28億元。因此預(yù)計(jì)2022年募資規(guī)模為 228億元。3再融資規(guī)?；?qū)⒈３制椒€(wěn)，預(yù)計(jì)2022年規(guī)模為L(zhǎng)2萬(wàn)億。1)從再融資 整體規(guī)模上看，截止到11月15日，2021年再 融資規(guī)模達(dá)1萬(wàn)億，與2020年同期規(guī)模趨近。2)從不同途徑的再融資規(guī)模上看，增發(fā)募集資金和可轉(zhuǎn)債募集 資金為再融資中規(guī)模最大的兩個(gè)局部，

12、占比超過(guò)全部再融資規(guī)模的 90機(jī)而從2019至今，增發(fā)和可轉(zhuǎn)債募集規(guī)模均保持相對(duì)穩(wěn)定，預(yù) 計(jì)后續(xù)仍將保持現(xiàn)有節(jié)奏?；谝陨蟽牲c(diǎn)，我們認(rèn)為2022年再融 資或?qū)⒈３之?dāng)前節(jié)奏，再融資規(guī)模為1.2萬(wàn)億。(2)預(yù)計(jì)2022年股東凈減持資金需4293億元1.2022年限售股解禁規(guī)模小幅下降，預(yù)計(jì)為4. 94萬(wàn)億元，較 2021年的5. 58萬(wàn)億降13%o從周度數(shù)據(jù)上看，2022年全年預(yù)計(jì)共有 四周的周度解禁規(guī)模超2000億元，分別位于1月30日當(dāng)周、2月 20日當(dāng)周、7月24日當(dāng)周、10月2日當(dāng)周、12月18日當(dāng)周。復(fù)盤 2020年大規(guī)模解禁潮前后一周，上證指數(shù)波動(dòng)下行明顯，預(yù)計(jì)2022 年五輪解禁潮亦會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力。從個(gè)股解禁數(shù)據(jù)看，解禁 公司前三位分別為郵儲(chǔ)銀行，萬(wàn)華光學(xué)，中國(guó)廣核，解禁規(guī)模為3021、 1760和863億元。2.考慮2022年市場(chǎng)環(huán)境與2021年相似，股東減持意愿或與 2021年相近。因此伴隨著限售股解禁規(guī)模小幅趨降，預(yù)計(jì)2022年股 東凈減持規(guī)模小幅縮減至4293億元。1）回顧2015-今市場(chǎng)凈減持節(jié)奏可發(fā)現(xiàn)：在2015年“杠桿牛