財務管理的價值觀念講義

1、第二章財務管理的價值觀念第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風險與報酬1第一頁，共四十二頁。第二頁，共四十二頁。本章重點內(nèi)容資金時間價值概念、表現(xiàn)形式 資金時間價值計算 單項資產(chǎn)、證券組合的風險與報酬 系數(shù)的含義、資本資產(chǎn)定價模型、系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險3第三頁，共四十二頁。第一節(jié)資金的時間價值資金時間價值：在無風險、無通貨膨脹的情況下，隨著時間的推移，在資金的循環(huán)周轉中形成資金的增值。資金時間價值的表現(xiàn)形式：時間價值率、時間價值額。4第四頁，共四十二頁?！局R點1】貨幣時間價值基礎知識5含義貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。終值與現(xiàn)值的概念1.終值又稱將來值，

2、是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現(xiàn)值，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。利息計算方法單利：只對本金計算利息。復利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息。第五頁，共四十二頁?！局R點2】一次性收付款的現(xiàn)值和終值計算6單利終值與現(xiàn)值單利終值：FPPinP（1in）單利現(xiàn)值系數(shù)與單利終值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計算公式為：PF/（1ni）復利終值與現(xiàn)值復利終值公式:FP（1i）n其中，（1i）n稱為復利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示

3、。復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）與復利終值系數(shù)（F/P,i,n）互為倒數(shù)復利現(xiàn)值PF（1i）n其中（1i）n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示。第六頁，共四十二頁?！局R點3】普通年金的終值與現(xiàn)值一、有關年金的相關概念 1.年金的含義年金，是指等額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等；二是時間間隔相等。2.年金的種類。7第七頁，共四十二頁。第八頁，共四十二頁?！局R點3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計算 1.普通年金終值計算：（注意年金終值的涵義、終值點）9第九頁，共四十二頁。第十頁，共四十二頁。年金終值系數(shù) 用符號（F/A，i，n）表示?！咎崾尽科胀杲鸬慕K值點是最

4、后一期的期末時刻。這一點在后面的遞延年金和預付年金的計算中要應用到。11第十一頁，共四十二頁。【知識點3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計算 2.普通年金現(xiàn)值的計算12第十二頁，共四十二頁。年金現(xiàn)值系數(shù) 用符號（P/A，i，n）表示?！咎崾尽科胀杲瓞F(xiàn)值的現(xiàn)值點，為第一期期初時刻。13第十三頁，共四十二頁?！纠繛閷嵤┠稠椨媱?，需要取得外商貸款1 000萬美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復利計息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計算是否正確。14第十四頁，共四十二頁。正確答案借款現(xiàn)值1 000（萬

5、美元）還款現(xiàn)值280（P/A，8%，5）2803.99271 118（萬美元）1 000萬美元由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計算錯誤。第十五頁，共四十二頁。【知識點3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計算 3.年償債基金和年資本回收額的計算償債基金的計算償債基金，是為使年金終值達到既定金額的年金數(shù)額。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金。償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n），是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)。16第十六頁，共四十二頁?！局R點3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計算 3.年償債基金和年資本回收額的計算資本回收額的計算資本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收

6、回初始投入資本或清償所欠的債務。從計算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個A，就是資本回收額。計算公式如下：資本回收系數(shù)，記作（A/P,i，n），與年金現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)的關系。17第十七頁，共四十二頁。【總結】系數(shù)間的關系名 稱關系復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)18第十八頁，共四十二頁。【知識點4】預付年金終值與現(xiàn)值19預付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱為先付年金。有關計算包括兩個方面：1.預付年金終值的計算即付年金的終值，是指把預付年金每個等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來求和。 具體有兩種

7、方法：方法一：FA（F/A，i，n1）1 預付年金終值系數(shù)，等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1.第十九頁，共四十二頁。第二十頁，共四十二頁?！局R點4】預付年金終值與現(xiàn)值21方法二：預付年金終值普通年金終值（1i）。第二十一頁，共四十二頁。【知識點4】預付年金終值與現(xiàn)值222.預付年金現(xiàn)值的計算具體有兩種方法。方法一：PA（P/A，i，n1）1 預付年金現(xiàn)值系數(shù)，等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)加1，期數(shù)減1.第二十二頁，共四十二頁?！局R點4】預付年金終值與現(xiàn)值23方法二：預付年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值（1i）第二十三頁，共四十二頁。【總結】24相關系數(shù)關系預付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1

8、，系數(shù)減1（2）預付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)（1i）預付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1i）第二十四頁，共四十二頁?！纠噙x題】25下列關于資金時間價值系數(shù)關系的表述中，正確的有（）。A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)1B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1折現(xiàn)率）預付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)（1折現(xiàn)率）預付年金終值系數(shù)第二十五頁，共四十二頁?！局R點5】遞延年金26遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M遞延期 n連續(xù)支付期第二十六頁，共四十二頁。271.遞延年金終值

9、計算計算遞延年金終值和計算普通年金終值類似。FA（F/A，i，n）【注意】遞延年金終值與遞延期無關。第二十七頁，共四十二頁。28 2.遞延年金現(xiàn)值的計算【方法1】兩次折現(xiàn)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點還有m期，再向前按照復利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。計算公式如下：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）第二十八頁，共四十二頁。29 2.遞延年金現(xiàn)值的計算【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。計算

10、公式如下：PA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）第二十九頁，共四十二頁?！局R點5】遞延年金30遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M遞延期 n連續(xù)支付期第三十頁，共四十二頁?！纠嬎泐}】31某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？第三

11、十一頁，共四十二頁?！纠嬎泐}】32正確答案方案（1）P02020（P/A，10%，9）20205.759135.18（萬元）方案（2）（注意遞延期為4年）P25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）104.92（萬元）方案（3）（注意遞延期為3年）P24（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24（7.1032.487） 110.78（萬元）該公司應該選擇第二方案。第三十二頁，共四十二頁?！局R點6】永續(xù)年金33永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金的計算公式導出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大

12、，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：PA/i。第三十三頁，共四十二頁。【知識點7】折現(xiàn)率、期間的推算34 在資金時間價值的計算公式中，都有四個變量，已知其中的三個值，就可以推算出第四個的值。前面討論的是終值F、現(xiàn)值P以及年金A的計算。這里討論的是已知終值或現(xiàn)值、年金、期間，求折現(xiàn)率；或者已知終值或現(xiàn)值、年金、折現(xiàn)率，求期間。對于這一類問題，只要代入有關公式求解折現(xiàn)率或期間即可。與前面不同的是，在求解過程中，通常需要應用一種特殊的方法內(nèi)插法。第三十四頁，共四十二頁?！纠嬎泐}】35現(xiàn)在向銀行存入20 000元，問年利率i為多少時，才能保證在以后9年中每年年末可以取出4 000元。正確答案根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式

13、20 0004 000（P/A，i，9）（P/A，i，9）5查表并用內(nèi)插法求解。查表找出期數(shù)為9，年金現(xiàn)值系數(shù)最接近5的一大一小兩個系數(shù)。（P/A，12%，9）5.3282（P/A,14%，9）4.9464第三十五頁，共四十二頁。第三十六頁，共四十二頁?！局R點8】報價利率、計息期利率和有效年利率37報價利率報價利率是指銀行等金融機構提供的利率。在提供報價利率時，還必須同時提供每年的復利次數(shù)（或計息期的天數(shù)），否則意義是不完整的。計息期利率計息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六個月、每季度、每月或每日等。計息期利率報價利率/每年復利次數(shù) 有效年利率有效年利率，是指按給定

14、的期間利率（計息期利率）每年復利m次時，能夠產(chǎn)生相同結果的年利率，也稱等價年利率。第三十七頁，共四十二頁?！局R點8】報價利率、計息期利率和有效年利率38報價利率下終值和現(xiàn)值的計算：將報價利率（r）調(diào)整為計息期利率（r/m），將年數(shù)（n）調(diào)整為計息期數(shù)（mn）?！纠嬎泐}】某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復利計息一次的情況下，到第l0年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少?正確答案FP（1r/m）mn10（110%2）2026.53（萬元） 第三十八頁，共四十二頁。【知識點8】報價利率、計息期利率和有效年利率39【例計算題】本金10萬元，投資8年，年利率6%，每半年復利1次，則8年末

15、本利和是多少？正確答案計息期利率3%復利次數(shù)8216 【延伸思考】上例中的有效年利率為多少？ 【結論】當m1時，有效年利率報價利率當m1時，有效年利率報價利率當m1時，有效年利率報價利率第三十九頁，共四十二頁?！局R點9】連續(xù)復利問題簡介40如果每年復利次數(shù)m趨近于無窮，則這種情況下的復利稱為“連續(xù)復利”。1.連續(xù)復利情況下的實際年利率 2.連續(xù)復利情況下的復利終值和現(xiàn)值計算假設期數(shù)為t，則： 第四十頁，共四十二頁?！纠嬎泐}】41某項貸款本金1 000元，利率為10%，若按連續(xù)復利計息，則第3年末的終值為多少？正確答案A答案解析 F1 000e10%3 1 0001.34991 349.9（元）。第四十一頁，共四十二頁。內(nèi)容總結第二章財務管理的價值觀念。 系數(shù)的含義、資本資產(chǎn)定價模型、系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險。【提示】普通年金現(xiàn)值的現(xiàn)值點，為第一期期初時刻。由