2022年晶科能源業(yè)務(wù)布局及發(fā)展趨勢分析

1、2022年晶科能源業(yè)務(wù)布局及發(fā)展趨勢分析1光伏一體化頭部企業(yè)，回 A 夯實一體化布局1.1 光伏一體化頭部企業(yè)，16-19 年組件出貨量全球第一公司成立于 2006 年，經(jīng)過多年發(fā)展，目前形成了從硅片、電池到組件的垂直一體化 布局。公司建立了完善的產(chǎn)銷體系，12 個生產(chǎn)基地分布國內(nèi)以及海外如馬來西亞、越南 及美國等，產(chǎn)品銷往全球 160 多個國家和地區(qū)，2021 年境外銷售收入占比超過 75%。 2016 年到 2019 年期間，公司組件連續(xù)四年全球銷量第一。截至 2022 年一季度，公司全 球組件出貨量累計達到 100GW，成為行業(yè)首家累計出貨超 100GW 的公司。2022 年晶 科能源成

2、功回 A 股科創(chuàng)板上市，在一體化方向的布局進一步強化。2011 年之后，公司在全球的市場份額不斷提升，2015 年全球出貨排名第三，2016 至 2019 年連續(xù)四年組件全球出貨量第一，2021 年公司組件出貨 22.23GW，同比增長 18.43%，位列全球第四。1.2 控股股東持股比例較高，有利于公司經(jīng)營決策2022 年 1 月公司科創(chuàng)板上市，公司實際控制人為李仙德、陳康平及李仙華，其中李 仙德與李仙華為兄弟關(guān)系，陳康平為李仙德的配偶，三者合計控制晶科能源 58.62%的股 權(quán)，持股比例較高，公司控制權(quán)穩(wěn)定。且李仙德為公司董事長，陳康平為公司總經(jīng)理，實 控人直接參與公司經(jīng)營管理，更有利于公

3、司的經(jīng)營決策和戰(zhàn)略執(zhí)行。公司在 IPO 戰(zhàn)略配售時，一方面引入與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長期合作愿 景的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)如國電集團下屬企業(yè)電投建能、國家能源集團下屬企業(yè)國能低 碳基金等，另一方面也為高級管理人員與核心員工參與本次戰(zhàn)略配售設(shè)立專項資產(chǎn)管理計 劃，更好的激勵公司員工，也彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。1.3 公司管理團隊產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗豐富，熟知光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)公司管理團隊在光伏領(lǐng)域深耕多年，對光伏產(chǎn)業(yè)有深刻的認知。經(jīng)歷過光伏行業(yè)多次 周期波動，公司依然保持較高的創(chuàng)新能力、競爭能力和企業(yè)活力。在當前國內(nèi)外形勢錯綜 復雜和原材料價格高企的背景下，公司管理層緊密把握技術(shù)發(fā)展趨勢和市場需求

4、變化，以 持續(xù)創(chuàng)新引領(lǐng)光伏行業(yè)向下一代技術(shù)升級的步伐，在企業(yè)經(jīng)營方面不斷取得重大突破。1.4 一體化產(chǎn)能逐步優(yōu)化，組件出貨量不斷增長公司主營業(yè)務(wù)為光伏組件的生產(chǎn)和銷售。公司是一家以光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)為核心，全球知 名的光伏產(chǎn)品制造商。公司現(xiàn)階段主要從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn) 和銷售以及光伏技術(shù)的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化。太陽能光伏組件是公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)的終端產(chǎn)品，也是 公司面向市場的主要產(chǎn)品，最近三年太陽能組件銷售收入占營業(yè)總收入的比重均超過 90%。垂直一體化產(chǎn)能不斷優(yōu)化。垂直一體化能力是光伏企業(yè)未來的必備競爭力，公司為進 一步提高產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)能的穩(wěn)定性，在做大產(chǎn)能規(guī)模的基礎(chǔ)上有選擇的做強產(chǎn)業(yè)鏈

5、，優(yōu)化 垂直一體化產(chǎn)能，有序推進組件、電池和硅片的逐步擴產(chǎn)。2022 年初，公司在安徽合肥、 浙江海寧投產(chǎn)共計 16GW 的高效 N 型 TOPCon 電池，預計 2022 年 6 月全部滿產(chǎn)。截至 2022 年一季度末，公司單晶硅片、電池片、組件的產(chǎn)能分別為 40GW、40GW、50GW， 產(chǎn)能一體化率進一步提升，組件生產(chǎn)成本有望不斷降低。組件出貨量和銷售收入不斷增長。公司作為太陽能光伏產(chǎn)品提供商，受益于光伏行業(yè) 的發(fā)展，近幾年營業(yè)收入和組件出貨實現(xiàn)快速增長，2018 年至 2021 年公司營業(yè)收入和 組件出貨量的復合增長率為 18.29%和 26.7%。2022 年 Q1 公司組件出貨量約

6、 8GW，全 年有望達到 40GW。1.5 緊跟市場發(fā)展趨勢，大尺寸和分布式占比不斷提高公司緊密把握市場發(fā)展趨勢，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司不斷推進大尺寸進程，2021 年大尺寸銷售占比近 50%，2022 年大尺寸出貨占比有望超 80%。2021 年分布式市場發(fā) 展迅速，2021 年公司分布式銷售占比 30%以上，公司積極開發(fā)適用于分布式的組件產(chǎn)品， 預計 2022 年分布式組件銷售占比達到 40%。1.6 多重因素影響，盈利能力有所波動2019 年主要原材料價格走低帶動公司毛利率水平的提升，2019 年公司的凈利潤較 2018 年增加 400%以上；2020 年，由于上游 EVA、玻璃、硅料等

7、主要原材料價格上漲， 同時因美國市場單雙面組件需求轉(zhuǎn)換以及公司升級改造淘汰部分落后產(chǎn)能等原因，公司固 定資產(chǎn)處置損失較大，加之債務(wù)融資導致財務(wù)費用大幅上升、2020 年下半年人民幣升值 導致匯兌損失等因素影響，綜合導致 2020 年歸母凈利潤同比下滑 24.57%；2021 年公司 實現(xiàn)扣非凈利潤為 5.3 億，同比下降 41.74%，主要是因為公司作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游， 因硅料價格大幅上漲帶來的不利影響未能及時有效傳導至下游電站企業(yè)，公司毛利率有所 下降，導致業(yè)績有所下滑。此外，公司 2021 年加大了海外垂直一體化產(chǎn)能布局，職工人 數(shù)增加導致管理費用增加約 3 億。公司 2021 年毛利率

8、有所下降，主要原因是上游硅料價格上漲，2021 年硅料價格從 低點的 87 元/kg 一度上漲到 270 元/kg；其次公司組件境外銷售收入占比由 2020 年的 84.08%下降到 2021 年的 80.68%，且由于美國暫扣令（WRO），2021 年公司在高毛利 的北美地區(qū)組件的銷售收入同比下滑 34.33%。未來隨著公司一體化程度加深和組件技術(shù) 的進步，公司成本控制有望進一步得到改善，且公司積極布局海外市場，加大分布式和大 尺寸產(chǎn)品出貨比例，未來毛利率水平有望提高。1.7 重回 A 股，融資結(jié)構(gòu)得到改善公司過去三年資產(chǎn)負債率均超過 75%，資產(chǎn)負債率在同行業(yè)上市公司中屬于較高水平。 同時

9、近兩年，公司的財務(wù)費用率也處于較高水平。2022 年 1 月，公司重回 A 股上市，募 集資金 100 億元，資產(chǎn)負債率得到改善，2022 年 Q1 的財務(wù)費用率也有所下降。2光伏裝機需求確定，一體化與新技術(shù)趨勢明顯2.1 碳中和背景下光伏裝機預期明確全球已有多個國家提出了“零碳”或“碳中和”的氣候目標。發(fā)展以光伏為代表的可 再生能源已成為全球共識，再加上光伏發(fā)電在越來越多的國家成為最有競爭力的電源形式， 預計全球光伏市場將持續(xù)高速增長。2021 年，全球光伏新增裝機達到 170GW，創(chuàng)歷史 新高。未來，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降和全球綠色復蘇等有利因素的推動下，全球光伏新 增裝機仍將快速增長。在

10、多國“碳中和”目標、清潔能源轉(zhuǎn)型及綠色復蘇的推動下，預計 “十四五”期間，全球光伏年均新增裝機將超過 220GW。海外各國紛紛提高裝機目標，新能源裝機有望加速釋放。俄烏局勢緊張導致歐洲動力 煤價格由 2021 年初的 72 美元/噸上升到 2022 年 3 月最高 462 美元/噸。國際可再生能 源署發(fā)布2022 年世界能源轉(zhuǎn)型展望研究報告，認為如果要將全球變暖控制在 1.5以 下，則 2030 年前全球每年需新增 800GW 可再生能源，其中光伏年均新增裝機需達 500GW，到 2030 年累計裝機需達到 5200GW，遠超市場預期。2022 年 3 月歐盟委員 會發(fā)布歐洲廉價、安全、可持續(xù)

11、能源聯(lián)合行動計劃，未來歐洲將增加更多屋頂太陽能 電池板、熱泵以及節(jié)能措施以減少對化石燃料的依賴；2022 年 5 月，歐盟發(fā)布 “RepowerEU”能源計劃，根據(jù)該計劃，到 2025 年歐盟累計光伏裝機將達到 320GW， 相比 2021 年接近翻倍。到 2030 年累計裝機 600GW，且該計劃提出太陽能屋頂倡議， 在新的公共和商業(yè)建筑以及新的住宅建筑上安裝太陽能電池板。在政策的驅(qū)動下，歐洲 2022 年光伏裝機需求有望加速釋放，全年裝機或?qū)⒊^ 40GW。2021 年，國內(nèi)光伏新增裝機 54.88GW，同比增加 13.9%。2020 年 12 月 12 日， 氣候雄心峰會宣布，到 203

12、0 年，中國非化石能源占一次能源消費比重將 達到 25%左右。為達此目標，“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機或?qū)⒊^ 75GW。2021 年 11 月，第一期裝機容量約 100GW 的大型風電光伏基地項目已有序開 工，建成并網(wǎng)時間點集中在 2022 年和 2030 年。2022 年 2 月，第二期風光大基地合計 455GW 規(guī)劃落成，計劃在 2030 年全部建成，其中“十四五”期間建成 200GW，“十五 五”期間建成 255GW。目前第二批 455GW 風光大基地項目中已有 85GW 開始建設(shè)， 在風光大基地政策的支撐下，國內(nèi)裝機將保持較高增速。2.2 一體化企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯光伏產(chǎn)業(yè)鏈

13、制造端四個主要環(huán)節(jié)均呈現(xiàn)頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯的特點。據(jù) CPIA 統(tǒng)計， 2021 年組件 CR5 達到 63.4%，較 2020 年提升 8.3%，TOP5 平均產(chǎn)量超過 23GW，同 比增長 67.4%。此外，多晶硅產(chǎn)量 CR5 達到 86.7%，硅片 84%，電池片達到 53.9%。與專業(yè)的組件企業(yè)比，一體化企業(yè)在保障自身供應(yīng)鏈安全的基礎(chǔ)上，通過硅片到組件 整合、壓縮成本，有利于提升整體盈利能力及保障能力。同時，一體化企業(yè)能夠在硅料價 格高企的情況下保持盈利的穩(wěn)定性。此外，一體化企業(yè)具有較強的規(guī)模、渠道和品牌壁壘， 新進入者難以形成后發(fā)優(yōu)勢，未來隨著終端需求的不斷增加和一體化企業(yè)市占率的

14、不斷提 升，一體化企業(yè)的競爭格局較好。2.3 2022 年為 N 型電池元年，TOPCon 有望率先量產(chǎn)PERC 電池技術(shù)經(jīng)過 6 年的發(fā)展，2021 年 PERC 電池量產(chǎn)效率已提升至 23.1%，其 理論極限效率 24.5%，未來的效率提升空間有限，且提升難度極大。目前 PERC 電池技術(shù) 的產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)十分完善，非硅成本已降至 0.18 元/W，產(chǎn)業(yè)化降本也已經(jīng)進入瓶頸，因 此光伏企業(yè)正在加速技術(shù)迭代升級，以 TOPCon 為代表的 N 型電池正在崛起。根據(jù) CPIA 的預測，N 型電池技術(shù)在 2030 年將占據(jù)市場 50%的份額。晶硅電池的理論極限效率為 29.4%，TOPCon 電池

15、理論極限效率為 28.7%，是最接 近晶硅電池理論極限效率的技術(shù)，效率提升潛力巨大。中國光伏行業(yè)協(xié)會 CPIA 年度報告 指出，2018 年以來 TOPCon 電池效率提升 2.5 個百分點，同期 PERC 提效幅度為 1.3 個 百分點，PERC 電池在周期中后段接近理論極限，提效進程明顯不及 TOPCon。從電池制備環(huán)節(jié)看，TOPCon 相比 PERC 增加/替換的主要設(shè)備為硼擴散、隧穿氧化 層及 poly-Si 沉積設(shè)備，其余環(huán)節(jié)基本與 PERC 產(chǎn)線兼容。老舊 PERC 產(chǎn)能改擴建 TOPCon，可采用管式 LPCVD+磷擴或者 PECVD 原位摻雜技術(shù)路線。近兩年新建大尺寸 PERC

16、 產(chǎn)線，一般預留 TOPCon 空間。與 PERC 組件相比，N 型 TOPCon 組件在系統(tǒng)端也具有的明顯的優(yōu)勢，一方面可以 提升單瓦發(fā)電量，另一方面也可以降低 BOS 成本。選取市面上主流的 P 型 PERC 組件與 N 型 TOPCon 組件，在相同規(guī)模下，TOPCon 組件因其低衰減、低功率溫度系數(shù)、高雙 面率、高弱光響應(yīng)度等優(yōu)良特性，單瓦發(fā)電能力較 P 型 PERC 組件高 3.4%。相同版型下， TOPCon 組件擁有更高的功率，可以帶來系統(tǒng)端基礎(chǔ)、支架、線纜、人工等成本的節(jié)約， BOS 成本降低 0.035 元/W。兩大優(yōu)勢相結(jié)合，使得下列項目中 N 型 TOPCon 比 P 型

17、PERC 組件價格貴 0.15 元/W 的前提下，投資收益提升了 4.98%，度電成本降低了 0.77%。與 N 型電池技術(shù)對比，TOPCon 同樣具有明顯的競爭優(yōu)勢。目前主流的 N 型電池技 術(shù)主要有 TOPCon/HJT/XBC，目前來看 TOPCon、XBC 的綜合性價比相對優(yōu)于 HJT， HJT 設(shè)備成本和量產(chǎn)非硅成本要高于 XBC 和 TOPCon。TOPCon 理論極限效率達到 28.7%，單 GW 設(shè)備投資額 2.5 億元左右，且與當前的 PERC 電池產(chǎn)線兼容。因此，憑借 更明顯的綜合優(yōu)勢 TOPCon 電池有望在 2022 年迎來大量投產(chǎn)。從技術(shù)層面看，TOPCon 電池不斷

18、獲得突破，電池轉(zhuǎn)換效率不斷創(chuàng)新高，目前實驗室 最高效率達到 25.7%，量產(chǎn)最高效率達到 24.6%；從量產(chǎn)情況看，主流光伏企業(yè)紛紛加碼 TOPCon。TOPCon 電池 2022 年底產(chǎn)能有望超過 50GW；從終端市場滲透率看，在 2022 年光伏組件設(shè)備集中采購中，中電投、華潤電力、 中核匯能、中廣核、華能等光伏電站投資商陸續(xù)將 N 型組件納入招標范圍。隨著 N 型電 池效率提升，成本進一步下降，其已進入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，并逐漸在電站終端市場被認可， 滲透率會逐步提高，2022 年 N 型 TOPCon 組件預計將迎來放量之年。3新技術(shù)和海外布局領(lǐng)先，N 型龍頭再起航3.1 公司技術(shù)研發(fā)實力

19、雄厚，N 型 TOPCon 性能優(yōu)勢明顯公司注重產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)開發(fā)，在多年的發(fā)展中積累了雄厚的研發(fā)實力并保持持續(xù)的 創(chuàng)新能力，在技術(shù)研發(fā)上具有競爭優(yōu)勢。公司擁有國家企業(yè)技術(shù)中心、國家技術(shù)創(chuàng)新示范 企業(yè)、全國博后科研工作站等國家級科研平合認定，13 個省級科研平臺和 1 個省級創(chuàng)新 團隊，配套獨立的分析測試實驗室，以及千余名研發(fā)和技術(shù)人員，其中核心人員參與了多 項國家級、省級研發(fā)項目和新產(chǎn)品開發(fā)項目。憑借持續(xù)的研發(fā)投入，公司在電池片轉(zhuǎn)換效 率和組件功率方面三年內(nèi)先后 19 次突破行業(yè)量產(chǎn)或?qū)嶒炇覝y試紀錄。2020、2021 年間的研發(fā)費用維持在 7 億以上，且研發(fā)費率在頭部一體化企業(yè)中屬于 較高

20、水平。2021 年，公司研發(fā)人員數(shù)量和專利數(shù)量在同行業(yè)公司排名靠前。通過不斷的研發(fā)投入，公司擁有較多的技術(shù)儲備。公司目前儲備的光伏相關(guān)技術(shù)包括: 直拉單晶技術(shù)、IBC 電池技術(shù)、疊層電池技術(shù)、鈣鈦礦電池技術(shù)、P 型鈍化接觸技術(shù)、智 能化組件技術(shù)、密柵技術(shù)、超細柵線技術(shù)、組件回收技術(shù)等，該等技術(shù)在降低生產(chǎn)成本、 縮短生產(chǎn)周期、提高轉(zhuǎn)換效率、減少環(huán)培污染、提高材料利用率等各方面均具備良好的開 發(fā)前景，目公司已經(jīng)取得了實質(zhì)性的研發(fā)進展，技術(shù)儲備較為豐富。公司在 TOPCon 電池領(lǐng)域研究多年，產(chǎn)品性能優(yōu)異。2019 年公司開始 N 型 TOPCon 電池產(chǎn)能布局，建立 900MW 量產(chǎn)線。2021

21、年，公司在 N 型 TOPCon 領(lǐng)域的 研發(fā)接連取得突破。2022 年 4 月，公司全資子公司浙江晶科能源有限公司自主研發(fā)的 182N 型高效單晶硅電池(TOPCon)轉(zhuǎn)化效率經(jīng)中國計量科學院第三方測試認證，全面積 電池轉(zhuǎn)化效率達到 25.7%，再次創(chuàng)造了大面積 N 型單晶鈍化接觸(TOPCon)電池轉(zhuǎn)化效率 新的世界紀錄。公司 N 型 TOPCon 電池量產(chǎn)效率達到 24.6%，行業(yè)領(lǐng)先，組件量產(chǎn)效率 最高達 22.3%，良率己經(jīng)接近 PERC 電池產(chǎn)品。目前 TOPCon 量產(chǎn)效率還有較大的提升空間，多年的研發(fā)投入和技術(shù)積累，以及公 司和電池設(shè)備廠的密切合作為公司 N 型 TOPCon

22、電池提供的清晰的降本增效路線。同時， 經(jīng)過生產(chǎn)工藝和設(shè)備選型的持續(xù)優(yōu)化，單瓦生產(chǎn)成本持續(xù)下降，成本優(yōu)勢逐漸凸顯，為大 規(guī)模量產(chǎn)和商業(yè)化奠定了良好基礎(chǔ)。目前 TOPCon 技術(shù)指標和生產(chǎn)工藝均已得到驗證，正處于規(guī)模量產(chǎn)階段。公司安徽 合肥 8GW N 型 TOPCON 電池、海寧尖山 8GW N 型 TOPCON 電池均已逐步投產(chǎn)，目 前公司電池量產(chǎn)效率超過 24.6%，旗艦產(chǎn)品 tiger Neo 組件量產(chǎn)效率 22.3%，雙面率 85%，覆蓋 425W610W 版型，同版型功率增加 15-20W，全周期發(fā)電量增加 3%。2022 年國內(nèi)和海外的戶用市場的裝機都將迅速增長，N 型組件由于其更高

23、的效率， 在相同的屋頂面積下，可以安裝更大的容量，為業(yè)主帶來更高的收益。2022 年是 N 型電池放量元年，晶科能源 16GW TOPCon 率先量產(chǎn)，公司有望抓住 這一機遇，在技術(shù)、規(guī)模、成本、品質(zhì)等多方面領(lǐng)跑“N 型時代“，搶占 N 型電池的技 術(shù)紅利。3.2 電池、硅片新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，一體化布局不斷夯實在 PERC 技術(shù)時代，公司一體化產(chǎn)能分布中電池產(chǎn)能存在短板，通過“硅片換電池” 的業(yè)務(wù)模式采購電池，對利潤造成了一定影響。在當前技術(shù)迭代升級的窗口期，公司電池 產(chǎn)能的缺口由過去的劣勢轉(zhuǎn)變成為公司目前的優(yōu)勢。一方面公司 PERC 產(chǎn)能減值壓力較小， 可以更游刃有余的布局新電池技術(shù)；另一方面

24、公司通過 N 型電池產(chǎn)能的擴產(chǎn)，不僅從數(shù)量上彌補了公司一體化產(chǎn)能中電池產(chǎn)能的短板，也從結(jié)構(gòu)上使得公司的電池產(chǎn)能得到優(yōu)化。公司目前已經(jīng)形成了完善垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在各個生產(chǎn)工藝階段積累了豐 富的經(jīng)驗，建立了產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。從總量上看，公司目前產(chǎn)能是硅片 40GW、電池 40GW、組件 50GW，生產(chǎn)能力覆蓋面廣，生產(chǎn)環(huán)節(jié)完整。未來隨著頭部組件企業(yè)的市場 占有率越來越高，成本控制將成為組件企業(yè)的核心競爭力，而電池制造環(huán)節(jié)是決定一體化 企業(yè)組件生產(chǎn)成本的核心，晶科能源電池老舊產(chǎn)能占比小、包袱輕，在新電池技術(shù)的布局 上具有明顯的后發(fā)優(yōu)勢。公司通過新技術(shù)夯實電池產(chǎn)能，在未來將具有更加大的競爭優(yōu)

25、勢。從地區(qū)分布上看，公司目前在全球有 12 個生產(chǎn)基地。2022 年初隨著越南 7GW 硅片 產(chǎn)能點火，公司在海外形成了 7GW 垂直一體化產(chǎn)能（馬來西亞 7GW 電池+組件）。且公 司與瓦克簽訂了 7 萬噸硅料長協(xié)，可以實現(xiàn)從硅料到組件的海外制造能力，這或?qū)⑹菓?yīng)對 美國對東南亞光伏企業(yè)進行反規(guī)避調(diào)查的最優(yōu)解。未來公司向高毛利的北美地區(qū)的出貨或 可率先恢復正常，全球領(lǐng)先的前瞻性產(chǎn)能布局將為公司組件產(chǎn)品的全球出貨提供靈活保障。3.3 Tiger Neo 組件中標訂單不斷，加速推進 N 型技術(shù)驗證公司 N 型組件自 2022 年 3 月首次出貨以來，中標訂單不斷。其中最大的訂單為中國 華電集團 1

26、.5GW 組件訂單。代表行業(yè)風向標的訂單為 4 月中標的國家電投農(nóng)光互補 100MW 示范項目，項目采用 N 型 Tiger Neo 系列雙面雙玻組件，這標志著中國最大的 太陽能開發(fā)商，國家電投已將目光轉(zhuǎn)向更先進的 N 型高效組件，或?qū)⒄介_啟下一代組件 選型的風向標，以實現(xiàn)光伏項目“提速增效”的目標。隨著中標訂單的不斷增多，公司新 型 Tiger Neo 組件產(chǎn)品 2022 年全年出貨有望超過 10GW。電池端技術(shù)創(chuàng)新能力和組件品牌渠道推廣能力形成正向共振，推動 TOPCon 產(chǎn)品加 速驗證并取得市場成功。在電池技術(shù)迭代和垂直一體化的風口浪尖，作為頭部光伏企業(yè)， 晶科能源率先喊出了“引領(lǐng)光伏

27、行業(yè) N 型升級”的口號?？v觀整個光伏行業(yè)，引領(lǐng)行業(yè)進 步的核心是技術(shù)革新。放眼光伏產(chǎn)業(yè)鏈，未來電池片環(huán)節(jié)仍將是光伏產(chǎn)業(yè)的關(guān)注焦點，也 是整個產(chǎn)業(yè)鏈最具有彈性的環(huán)節(jié)。在垂直一體化發(fā)展趨勢愈加明顯的今天，推動電池技術(shù) 進步的主力軍已經(jīng)變成下游組件企業(yè)。作為頭部一體化企業(yè)，晶科能源電池產(chǎn)能較小，一 方面在布局前瞻性電池技術(shù)時，受原有電池產(chǎn)能包袱的束縛較??；另一方面，公司可以通 過自己的組件品牌和渠道優(yōu)勢將先進的電池技術(shù)向終端推廣，加速產(chǎn)品驗證，進一步提高 新技術(shù)的成功概率。當新技術(shù)被市場驗證和接受后，利用公司全球的品牌價值和渠道優(yōu)勢， 依托新產(chǎn)品迅速提高市場份額。3.4 海外市場布局領(lǐng)先，品牌渠道

28、優(yōu)勢明顯銷售渠道立根本土，服務(wù)本土。公司著眼于全球光伏市場，建立了“全球化布局、本 土化經(jīng)營”的營銷布局戰(zhàn)略，截至 2021 年年末，已在全球超過 120 個國家和地區(qū)組建本 地專業(yè)化銷售團隊，產(chǎn)品服務(wù)于超過 160 個國家和地區(qū)的客戶；以本地團隊服務(wù)當?shù)乜蛻簦?可以避免語言障礙，快速建立信任，搭建合作關(guān)系；同時，本地團隊貼近終端客戶，能夠 更及時且更準確地掌握終端客戶需求，快速、深入地挖掘和滿足本地客戶需求。最近三年，公司的海外銷售占比均在 75%以上，海外銷售占比較高，且海外毛利率較 高。據(jù)公司官網(wǎng)公告，2021 年晶科能源在歐洲市場均取得 50%以上的營收增長，其中公 司在德國、西班牙的

29、市占率超過 15%，在荷蘭、波蘭的市占率更是超過 25%，處于領(lǐng)先 地位。2022 年歐洲在俄烏沖突的影響下，光伏裝機有望繼續(xù)保持高增長，公司的本土化 經(jīng)營模式可以繼續(xù)提高公司在歐洲地區(qū)的組件出貨量和市場份額。公司深耕光伏領(lǐng)域多年，具有較高的行業(yè)品牌影響力。公司搭建了專業(yè)化、標準化、 職能明確、分工合理、跨部門協(xié)作的營銷體系。并經(jīng)過多年積累形成了完備的營銷網(wǎng)絡(luò)以 及良好的品牌形象和客戶黏性，公司曾連續(xù) 7 年上榜財富中國 500 強排行榜，連續(xù) 8 年上榜“中國民營企業(yè) 500 強”，連續(xù) 7 年受邀出席了 B20 峰會倡導全球低碳和減排。 晶科能源是全球唯二連續(xù) 8 年在 PVEL 光伏組件

30、可靠性記分卡報告中斬獲“表現(xiàn)最佳”榮 譽的公司。晶科組件品牌可融資性強，連續(xù) 7 年獲彭博新能源“最具可融資性”光伏品牌稱號。 彭博新能源財經(jīng)（BNEF）每年對光伏行業(yè)從業(yè)者進行調(diào)研，以了解光伏組件品牌、逆變 器品牌和新興組件技術(shù)的可融資性。被列入最具融資價值品牌推薦，代表銀行愿意向采用 這些組件品牌的光伏發(fā)電項目提供無追索權(quán)貸款，同時，相較于其它光伏品牌，這些組件 品牌更易幫助項目開發(fā)商獲得銀行融資。在 2021 年光伏組件可融資性排名表中，晶科能 源位列第五。目前市場普遍認為品牌和渠道是在為制造服務(wù)，光伏企業(yè)更多的是享受技術(shù)迭代升級 帶來的制造環(huán)節(jié)的超額利潤。未來隨著全球光伏裝機規(guī)模不斷擴大，光伏應(yīng)用場景不斷豐 富，從集中式到分布式，從工商業(yè)分布式到戶用光伏，從漁光互補到大型風光基地，從 “光伏+儲能”到 BIPV 等等，其中部分光伏市場和場景對品牌和渠道的要求較高，比如 戶用光伏、工商分布式、BIPV 市場、海外市場等。組件渠道和品牌的價值將越來越大， 未來渠道和品牌將可以長期帶來超額利潤。公司組件出貨量始終處于領(lǐng)先地位，同時逐步 建立了全球化的銷售渠道體系以及生產(chǎn)基地布局，隨著 TOPCon 組件的推廣，公司渠道 和品牌形象有望進一步得到加強，盈利能力有望得到改善。3.5 布局 BI