電氣設(shè)備行業(yè)：容百科技進(jìn)擊中的811三元正極龍頭

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、公司概況：行業(yè)領(lǐng)先的高鎳三元正極材料龍頭1 HYPERLINK l _bookmark4 二、財(cái)務(wù)分析：受益需求增長、高鎳產(chǎn)品占比提升，業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長3 HYPERLINK l _bookmark10 三、行業(yè)分析：高鎳三元正極應(yīng)用前景廣闊，公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯4 HYPERLINK l _bookmark12 高鎳三元正極前景光明4 HYPERLINK l _bookmark13 高鎳三元正極工藝復(fù)雜度甚于普通三元5 HYPERLINK l _bookmark17 公司高鎳三元技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯7 HYPERLINK l _bookmark2

2、4 四、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人和核心管理層10 HYPERLINK l _bookmark27 五、募投項(xiàng)目分析12圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表 1： 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈1 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2： 公司主要正極產(chǎn)品介紹1 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 3： 公司正極產(chǎn)品發(fā)展歷程2 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4： 2018 年主營構(gòu)成3 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5： 20162018 年?duì)I收、凈利潤走勢(shì)3 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6：

3、20162018 年公司正極、前驅(qū)體銷量及同比增速3 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7： 20162018 年公司正極、前驅(qū)體價(jià)格及同比增速3 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8： 20162018 年三費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用走勢(shì)4 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 9： 20162018 年毛利率、凈利率、ROE 走勢(shì)4 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 10： 高鎳三元正極生產(chǎn)流程及與普通三元正極的區(qū)別5 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 11： 高鎳三元正極材料和普通三元正極材料生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備

4、比較5 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 12： 高鎳三元正極（NCM622）與普通三元正極成本核算7 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 13： 公司單晶高電壓高鎳三元正極技術(shù)路線進(jìn)展7 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 14： 20152018 年公司前五大客戶及占營收比重（萬元）7 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 15： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況8 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 16： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況8 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 1

5、7： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況9 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 18： 2016-2018H1 鋰電三元正極材料前五大生產(chǎn)商產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的比例9 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 19： 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)10 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 20： 公司核心管理層履歷10 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 21： 募投資金投資項(xiàng)目12一、公司概況：行業(yè)領(lǐng)先的高鎳三元正極材料龍頭公司主要是從事鋰電池正極材料 NCM 及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括 NCM523、NCM622、NCM811、N

6、CA 等系列三元正極材料及前驅(qū)體。三元正極材料是層狀鎳鈷錳（鋁）酸鋰復(fù)合材料，按照材料中鎳、鈷、錳比例的不同可以分成 523、611 和 811 三種類型。正極材料是鋰電池中最核心的部件，其成本大約占整個(gè)電池成本的 40%。鑒于三元材料的高能量密度、循環(huán)性能穩(wěn)定以及結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，其在鋰電池中的占比不斷提高。由于正極材料的特性對(duì)電池性能的影響很大，而正極材料的特性是由三元前驅(qū)體所控制的，因此前驅(qū)體的合成工藝對(duì)整個(gè)電池的性能有著極大的影響。公司具有三元正極及其前驅(qū)體的一體化研發(fā)、制造能力， 公司處于整個(gè)鋰電池行業(yè)的中游。圖表1： 公司在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中位置資料來源：招股說明書，公司主要產(chǎn)品 NCM

7、523、NCM622、NCM811 和 NCA 的主要技術(shù)指標(biāo)與其特點(diǎn)列于下表，其中 NCM 主要是單晶產(chǎn)品，而 NCA 為多晶產(chǎn)品。其單晶特性主要是在制備前驅(qū)體過程中所保留的，在制備過程中通過調(diào)控鎳鈷錳三種過渡金屬元素的比例，實(shí)現(xiàn)不同比例三元材料的制備。相較于 NCM333、NCM523 等常規(guī)三元正極材料，NCM622、NCM811、NCA 等高鎳三元正極材料有著更高的能量密度，更符合新能源汽車高續(xù)航里程的需求。圖表2： 公司主要正極產(chǎn)品介紹產(chǎn)品類別SEM 圖主要技術(shù)指標(biāo)最終用途備注NCM523外觀：黑色粉末；振實(shí)密度2.20g/cm3；克比容量160mAh/g；首次效率87.0%3C 電

8、子產(chǎn)品、電動(dòng)工具、新能源汽車單晶 523 產(chǎn)品，比傳統(tǒng) 523 具有壓實(shí)密度高、循環(huán)性能好、使用電壓高等優(yōu)點(diǎn)。NCM622外觀：黑色粉末；振實(shí)密度2.15g/cm3；克比容量170 mAh/g；首次效率87.0%新能源汽車、3C 產(chǎn)品單晶 622，比傳統(tǒng) 622 產(chǎn)品能量密度更高，兼顧成本優(yōu)勢(shì)與續(xù)航里程N(yùn)CM811外觀：黑色粉末；振實(shí)密度2.45g/cm3；克比容量190mAh/g；首次效率87.0%新能源汽車、3C 產(chǎn)品多次技術(shù)迭代，公司推出多代高鎳 811 產(chǎn)品，具有更好的能量密度優(yōu)勢(shì)NCA外觀：黑色粉末；振實(shí)密度2.65g/cm3；克比容量195mAh/g；首次效率86.0%新能源汽車、

9、3C 產(chǎn)品高鎳 NCA 產(chǎn)品不僅容量高， 還采用了大小顆粒摻混技 術(shù)提升壓實(shí)密度，具有更高的能量密度優(yōu)勢(shì)資料來源：招股說明書，公司致力于成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的新能源材料企業(yè)，在成立之初就是朝著高能量密度、高安全性的產(chǎn)品方向發(fā)展，以差異化來提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司同時(shí)是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)高鎳產(chǎn)品（NCM811）量產(chǎn)的正極材料生產(chǎn)企業(yè)， 其產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模都處于全球領(lǐng)先。除此之外，公司積極布局國內(nèi)外進(jìn)行正極材料回收再利用，其中國內(nèi)基地包括華東、華中與西南；國外基地主要是韓國。公司擁有良好的客戶資源，與國內(nèi)一眾企業(yè)進(jìn)行深度合作， 先后與寧德時(shí)代、比亞迪、LG 化學(xué)、天津力神、孚能科技、比克動(dòng)力等國內(nèi)外主流鋰電池

10、廠商建立良好的合作關(guān)系。自公司設(shè)立以來，主營業(yè)務(wù)及主要經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化，但是隨著技術(shù)的改進(jìn)與調(diào)整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到不斷的優(yōu)化，正極材料逐漸向高鎳化、高能量密度方向進(jìn)行發(fā)展。與此同時(shí)，公司也對(duì)下一代潛力正極材料富鋰錳基正極材料以及全固態(tài)電池材料積極進(jìn)行布局。圖表3： 公司正極產(chǎn)品發(fā)展歷程資料來源：招股說明書，二、財(cái)務(wù)分析：受益需求增長、高鎳產(chǎn)品占比提升，業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長公司主要收入來自于三元正極材料以及前驅(qū)體，其中前驅(qū)體主要用于滿足自己生產(chǎn)正極材料，2018 年正極、前驅(qū)體在營收中占比分別達(dá)到 86.6%、11.3%。20172018 年公司營收增速分別為 112.24%、61.88%，歸母凈利

11、潤增速分別為 352.63%、583.92%。公司收入出現(xiàn)爆發(fā)式增長，一方面由于主營正極材料銷量大幅增長，另一方面銷售價(jià)格受原材料鈷、鋰鹽價(jià)格波動(dòng)影響上漲較多；公司利潤出現(xiàn)爆發(fā)式增長，一方面由于高毛利率的 811 高鎳正極產(chǎn)品銷量占比提升帶動(dòng)整體毛利率上升，另一方面費(fèi)用控制卓有成效，在保證研發(fā)投入占比穩(wěn)前提下期間費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。圖表4： 2018 年主營構(gòu)成圖表5： 20162018 年?duì)I收、凈利潤走勢(shì)1 . 6% 0 . 5%11 .3%三元正極材料前 驅(qū) 體 其他業(yè)務(wù)其他86 .6%營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）營收同比凈利潤同比35700%30600%25500%20400%1530

12、0%10200%5100%00%201620172018資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、圖表6： 20162018 年公司正極、前驅(qū)體銷量及同比增速圖表7： 20162018 年公司正極、前驅(qū)體價(jià)格及同比增速16,000100%14,00080%12,00060%10,0008,00040%6,00020%4,0000%2,0000-20%2016201720182570%60%2050%1540%1030%20%510%00%201620172018資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、正極（噸）前驅(qū)體（噸）同比同比正極（萬元/噸）前驅(qū)體（萬元/噸）同比同比圖表8： 201

13、62018 年三費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用走勢(shì)（百萬元）圖表9： 20162018 年毛利率、凈利率、ROE 走勢(shì)1408%1207%1006%5%804%603%402%201%00%201620172018毛利率凈利率ROE（加權(quán)）18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%201620172018資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、三費(fèi)研發(fā)費(fèi)用期間費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用占比三、行業(yè)分析：高鎳三元正極應(yīng)用前景廣闊，公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯高鎳三元正極前景光明動(dòng)力電池能量密度提升是大勢(shì)所趨，高鎳三元正極優(yōu)勢(shì)明顯2017 年 2 月，我國工信部、國家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部四部委聯(lián)合發(fā)布促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展

14、行動(dòng)方案指出：到 2020 年，新型鋰離子動(dòng)力電池單體比能量超過 300wh/kg；系統(tǒng)比能量力爭(zhēng)達(dá)到 260wh/kg、成本降至 1 元/wh 以下。高鎳三元正極材料的比容量及能量密度高于磷酸鐵鋰、三元 523、622 產(chǎn)品，符合提高能量密度趨勢(shì)要求。此外，811 正極單位重量鈷含量相比 523 下降一半，在鈷價(jià)高位時(shí)材料成本優(yōu)勢(shì)明顯，隨著 811 制造成本逐漸下降，其單位能量密度成本優(yōu)勢(shì)也將逐漸顯現(xiàn)。3C 鋰電池領(lǐng)域高鎳三元有望替代部分鈷酸鋰正極3C 產(chǎn)品鋰電池傳統(tǒng)以鈷酸鋰為正極材料，其優(yōu)勢(shì)在于電壓平臺(tái)高、壓實(shí)密度高、倍率性能好，但缺點(diǎn)在于成本較高、電池壽命短。與鈷酸鋰正極材料相比，三元正

15、極材料具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在循環(huán)穩(wěn)定性、熱穩(wěn)定性和安全性能上有所改善，811 正極在理論能量密度上也較鈷酸鋰更有優(yōu)勢(shì)，因此未來三元正極在 3C 鋰電池領(lǐng)域?qū)?duì)鈷酸鋰正極形成一定替代。低速車、電動(dòng)自行車領(lǐng)域有望替代鉛酸電池我國是全球電動(dòng)自行車生產(chǎn)、銷售和出口第一大國，2017 年電動(dòng)自行車產(chǎn)量為 3,113 萬輛，其中 90%以上電動(dòng)自行車運(yùn)用的是鉛酸蓄電池；此外，國內(nèi)低速車近幾年呈現(xiàn)高增速態(tài)勢(shì)，國內(nèi)年銷量在百萬量級(jí)，目前主要裝載電池也以鉛酸電池為主。工信部于 2018 年 5 月公布修訂的電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范要求整車質(zhì)量（含電池）不超過 55Kg，低速車新國標(biāo)也在制定中，相關(guān)企業(yè)均在謀求產(chǎn)品升

16、級(jí)以滿足新國標(biāo)。鋰電池充放電次數(shù)比鉛酸電池高 1 倍，能量密度是鉛酸電池 3 倍以上，并且隨著鋰電池價(jià)格持續(xù)下降，未來在低速車、電動(dòng)自行車領(lǐng)域替代鉛酸電池。儲(chǔ)能領(lǐng)域是尚待開發(fā)的藍(lán)海隨著風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中占比不斷提升，由于新能源發(fā)電受季節(jié)、天氣條件影響波動(dòng)性較大，高效儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用將越來越迫切，同時(shí)伴隨著鋰電池成本的不斷下降，電化學(xué)儲(chǔ)能在峰谷電價(jià)套利、新能源并網(wǎng)以及電力系統(tǒng)輔助服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景正不斷開發(fā)出來，未來鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將不比新能源汽車領(lǐng)域小。高鎳三元正極工藝復(fù)雜度甚于普通三元圖表10： 高鎳三元正極生產(chǎn)流程及與普通三元正極的區(qū)別資料來源：鋰離子電池三元材料

17、、高鎳三元正極的生產(chǎn)流程大致包括前道工序（鋰化混合、裝缽）、煅燒工序、后道工序（粉碎、分級(jí)、批混、包裝等）等三大部分。首先，將前驅(qū)體和鋰源按一定比例在混料機(jī)中混合均勻，然后放入匣缽中進(jìn)入窯爐，在一定的溫度、時(shí)間、氣氛下進(jìn)行煅燒，冷卻后的物料進(jìn)行破碎、粉碎、分級(jí)，得到一定粒度的物料，將其批混干燥，即得到高鎳三元正極成品。由于原料、性能要求與普通三元正極不同，在生產(chǎn)過程中也有較多差異，總體來說大致如下。圖表11： 高鎳三元正極材料和普通三元正極材料生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備比較流程類別流程劃分流程細(xì)分材料/細(xì)分環(huán)節(jié)高鎳三元正極普通三元正極生產(chǎn)工藝前道混合工藝鋰源一水合氫氧化鋰（LiOHH2O）碳酸鋰（Li

18、2CO3）前驅(qū)體制備困難制備容易裝缽工藝匣缽裝料量裝料量小裝料量大煅燒煅燒工藝煅燒時(shí)間煅燒時(shí)間長，或需多次煅燒煅燒時(shí)間短煅燒溫度煅燒溫度低煅燒溫度高煅燒氣氛純氧空氣后道粉碎工藝硬度硬度小硬度大水洗工藝水洗一般使用可選包覆工藝有機(jī)/無機(jī)要求更高，一般均使用可選，或者要求低噴霧造粒/機(jī)械加工噴霧/機(jī)械根據(jù)客戶要求選擇一般不使用包裝工藝包裝需抽真空或充氮?dú)獍b無特殊要求生產(chǎn)設(shè)備前道混合設(shè)備設(shè)備種類耐堿腐蝕混合機(jī)部分仍使用球磨機(jī)密封性需要密封控濕無特殊要求自動(dòng)化要求自動(dòng)化要求高自動(dòng)化要求低耐腐蝕性耐腐蝕性要求高耐腐蝕性要求低裝料抽真空需抽真空無需抽真空匣缽剛玉含量高低耐腐蝕性強(qiáng)弱缺口需特殊設(shè)計(jì)無需特殊

19、設(shè)計(jì)價(jià)格較貴便宜煅燒窯爐耐腐蝕性耐堿耐氧氣腐蝕耐堿腐蝕密封性密封性要求高密封性要求低溫控精度溫控精度高溫控精度低其他其他設(shè)備密封性密封性要求高無特殊要求濕度10%以下無特殊要求資料來源：鋰離子電池三元材料、在工藝層面：鋰化混合時(shí)，高鎳三元正極使用一水合氫氧化鋰（LiOHH2O）作為鋰源，而普通三元材料使用碳酸鋰作為鋰源。高鎳三元材料的前驅(qū)體較難合成，目前國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)和國外龍頭企業(yè)掌握了量產(chǎn)的技術(shù)，而普通三元材料前驅(qū)體的合成工藝已經(jīng)較為成熟。裝缽工藝方面，高鎳三元材料的裝缽量較少，而普通三元材料的裝缽量較大。煅燒工藝方面，高鎳三元材料的煅燒時(shí)間較長，煅燒溫度較低，需要純氧作為煅燒氣氛，而

20、普通三元材料煅燒時(shí)間較短，煅燒溫度較高，不需要純氧作為煅燒氣氛。粉碎工藝方面，高鎳三元材料的硬度較小，腐蝕性較大，需要抗腐蝕性較強(qiáng)的粉碎設(shè)備，而普通三元材料硬度較大，腐蝕性較小，需要破碎能力較強(qiáng)的粉碎設(shè)備。包裝工藝方面，高鎳三元材料需抽真空或者通氮?dú)夥庋b，而普通三元材料無特殊要求。在設(shè)備層面：高鎳三元正極混合設(shè)備需要密封性好，耐腐蝕，自動(dòng)化程度高，而普通三元材料所用混合設(shè)備密封性、耐腐蝕性，自動(dòng)化程度要求均較低。高鎳三元正極專用匣缽剛玉含量較高，更耐腐蝕，缺口需特殊設(shè)計(jì)，價(jià)格也較貴，而普通三元材料所用匣缽剛玉含量較低、缺口無特殊設(shè)計(jì)，耐腐蝕性相對(duì)較弱，價(jià)格相對(duì)較便宜。高鎳三元正極所用窯爐需同時(shí)

21、耐氧氣和耐堿腐蝕，有良好的密封性、溫控精度高；而普通三元材料只需要耐堿腐蝕，密封性、溫控精度要求相對(duì)較低。高鎳三元正極生產(chǎn)整個(gè)流程都需要有良好的密封性以保證濕度在 10%以下，而普通三元材料這方面無特殊要求圖表12： 高鎳三元正極（NCM622）與普通三元正極成本核算材料耗電量電費(fèi)每噸電費(fèi)氧氣用量液氧價(jià)格單噸材料氧氣費(fèi)用單噸材料總費(fèi)用NCM5236000-8500 度/噸0.72 元/度5500 元以上01200 元/噸05500 元/噸NCM62212000 度以上/噸0.72 元/度8000 元以上4 噸以上1200 元/噸5000 元/噸以上13000 元以上/噸NCM81113000

22、度以上/噸0.72 元/度9000 元以上4 噸以上1200 元/噸5500 元/噸以上14000 元以上/噸資料來源：總的來說，高鎳三元材料的生產(chǎn)工藝比普通三元材料更復(fù)雜，生產(chǎn)設(shè)備要求也更苛刻。這也導(dǎo)致目前只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握了量產(chǎn)高鎳三元正極材料的核心技術(shù)。公司高鎳三元技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯公司是國內(nèi)最早推出單晶 NCM523、單晶 NCM622 三元正極材料廠商之一，以及首家高鎳 NCM811 大規(guī)模量產(chǎn)企業(yè)，其中 NCM811 正極在 2017 年率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的基礎(chǔ)上，陸續(xù)推出了第二代、第三代產(chǎn)品，目前公司 811 正極所應(yīng)用的單體電池常溫循環(huán)次數(shù)高鎳達(dá)到 2000 次以上。公司憑借在

23、單晶與高鎳三元正極材料領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)躋身世界三元正極材料第一梯隊(duì)。目前公司開發(fā)單晶系列與高鎳系列三元正極已經(jīng)配套用于寧德時(shí)代、比亞迪、LGC、力神、孚能科技、比克等知名電池廠商。圖表13： 公司單晶高電壓高鎳三元正極技術(shù)路線進(jìn)展資料來源：招股說明書、圖表14： 20152018 年公司前五大客戶及占營收比重（萬元）期間序號(hào)客戶名稱類別銷售收入占當(dāng)期營收比例1天津力神電池股份有限公司正極材料64,044.9021.06%2深圳市比克動(dòng)力電池有限公司正極材料36,715.4612.07%2018 年度34寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司正極材料正極材料20,836

24、.4620,096.696.85%6.61%5新能源科技有限公司正極材料18,867.496.20%合計(jì)160,561.0052.79%2017 年度12天津力神電池股份有限公司孚能科技（贛州）有限公司正極材料正極材料36,866.5236,544.6819.62%19.45%3深圳市比克動(dòng)力電池有限公司正極材料20,615.3110.97%4新能源科技有限公司正極材料12,143.656.46%5北京當(dāng)升材料科技股份有限公司前驅(qū)體8,986.754.78%合計(jì)115,156.9261.28%1天津力神電池股份有限公司正極材料16,750.9418.92%2三星 SDI（香港）有限公司前驅(qū)體1

25、2,135.2613.71%3孚能科技（贛州）有限公司正極材料9,052.6410.23%2016 年度4浙江超威創(chuàng)元實(shí)業(yè)有限公司正極材料8,807.699.95%5哈爾濱光宇電源股份有限公司正極材料6,720.347.59%合計(jì)53,466.8760.40%資料來源：招股說明書、在 NCM 正極領(lǐng)域，從產(chǎn)量上來看，容百鋰電從 17 年下半年開始位居領(lǐng)先地位，18 年二季度數(shù)據(jù)表明，其產(chǎn)量已經(jīng)明顯領(lǐng)先于其他幾家公司，當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、湖南杉杉則緊隨其后。此外廈門鎢業(yè)、天津巴莫、振華新材料、格林美等公司也有每季度超過 1000 噸的產(chǎn)量。圖表15： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況企業(yè)16Q1

26、16Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q2容百鋰電200011001800200145022003200405030005000當(dāng)升科技1100155017501800150020002300170025003500長遠(yuǎn)鋰科1000100023002500210027002700180026003450湖南杉杉2000160011501200160021002300210022003000廈門鎢業(yè)200010501200140010002400180080011502050天津巴莫1252003003008005008006008001700振華新材料130065

27、03503003008001500120020001500格林美15001000105080011501200130017501200800資料來源：高工鋰電、圖表16： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況資料來源：高工鋰電、圖表17： 重點(diǎn)三元正極材料企業(yè)產(chǎn)量變化情況資料來源：高工鋰電、從行業(yè)集中度來看，長遠(yuǎn)鋰科、容百鋰電、湖南杉杉、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)等 CR5 企業(yè)產(chǎn)量占比穩(wěn)步提升， 在 2016 年首次占比過半，2017 年提升至 58%，2018H1 至 52%。圖表18： 2016-2018H1 鋰電三元正極材料前五大生產(chǎn)商產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的比例資料來源：高工鋰電、四、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控

28、制人和核心管理層白厚善先生為本公司的實(shí)際控制人。白厚善先生通過控制公司股東上海容百、容百管理、容百發(fā)展、容百科投及遵義容百合伙合計(jì)控制公司42.05%股權(quán)。此外，白厚善先生擔(dān)任公司董事長，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營、重大決策等具有實(shí)際的控制力。圖表19： 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：招股說明書、圖表20： 公司核心管理層履歷姓名職務(wù)年齡履歷白厚善董事長55男，1964 年出生，中國國籍，具有美國永久居留權(quán)。白厚善先生畢業(yè)于中南大學(xué)有色冶金專業(yè)、東北大學(xué)重金屬火法冶煉專業(yè)，并獲清華大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。1984 年 9 月至 1987 年 7 月，白厚善先生任沈陽礦冶研究所冶金室技術(shù)員;1987 年 9 月至 1

29、990 年 3 月，于東北大學(xué)重金屬火法冶煉專業(yè)學(xué)習(xí);1990 年 3 月至 2001 年 12 月，歷任礦冶總院冶金室助理工程師、工程師、高級(jí)工程師、教授級(jí)高級(jí)工程師、專題組長、電子粉體材料廠廠長、北礦電子中心經(jīng)理、礦冶總院冶金室副主任等職;2001 年 12 月至 2012 年 3 月，任北京當(dāng)升材料科技股份有限公司董事、總經(jīng)理;2013 年至今， 任容百控股董事長、總經(jīng)理;2015 年 10 月至今，任公司董事長。劉相烈副董事長兼總經(jīng)理59男，1960 年出生，韓國國籍。劉相烈先生畢業(yè)于韓國漢陽大學(xué)物理學(xué)科研究生院。1984 年 8 月至2002 年 11 月，劉相烈先生歷任三星 SDI

30、 綜合研究院研究員、三星 SDI 材料藥品制造部長等職位;2003 年 1 月至 2005 年 4 月，任JAMR(中國、加拿大合資公司)技術(shù)顧問兼總經(jīng)理;2005 年 5 月至 2009 年12 月，任韓國L&F 鋰電正極材料事業(yè)部總經(jīng)理;2010 年創(chuàng)辦EMT 株式會(huì)社并出任董事長、總經(jīng)理;2014年 10 月至今，任公司副董事長、總經(jīng)理。張慧清董事兼副總經(jīng)理52男，1967 年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。張慧清先生畢業(yè)于北京化工大學(xué)，并獲得北京科技大學(xué)在職工商管理碩士學(xué)位。1989 年至 1998 年，張慧清先生歷任濟(jì)南三愛富氟化工有限公司生產(chǎn)調(diào)度、生產(chǎn)計(jì)劃處副處長、處長、生產(chǎn)部經(jīng)

31、理、綜合管理部經(jīng)理;1999 年 1 月至 2000 年 2 月，任山東勝利股份有限公司勝邦綠野集團(tuán)事業(yè)部生產(chǎn)經(jīng)理;2000 年 3 月至 2001 年 12 月任北京福潤達(dá)化工有限公司生產(chǎn)經(jīng)理;2002 年至 2012 年 7 月，歷任北京當(dāng)升材料科技股份有限公司生產(chǎn)廠長、總經(jīng)理助理、生產(chǎn)總監(jiān)、運(yùn)營總監(jiān)、副總經(jīng)理兼生產(chǎn)總監(jiān)等職;2013 年至 2014 年，任容百控股副總經(jīng)理;2014 年至今，任公司董事及副總經(jīng)理。陳兆華董事兼董事會(huì)秘書37男，1982 年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。陳兆華先生畢業(yè)于清華大學(xué)和香港中文大學(xué)，獲法學(xué)學(xué)士學(xué)位和工商管理碩士學(xué)位。2005 年至 2008 年

32、，陳兆華先生任北京金信立方律師事務(wù)所律師;2008 年至 2009 年，任北京權(quán)亞律師事務(wù)所律師;2009 年至 2011 年，任北京奮迅律師事務(wù)所律師;2011 年至 2017 年歷任西藏華鈺礦業(yè)股份有限公司董事、證券法務(wù)中心總監(jiān)和董事會(huì)秘書;2017年 4 月至今，任公司董事及董事會(huì)秘書。王歡董事35男，1984 年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。王歡先生畢業(yè)于南京大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。王歡先生為保薦代表人。2007 年 6 月至 2017 年 6 月，王歡先生任海通證券股份有限公司投資銀行部總監(jiān);2017 年 6 月至今，任海通新能源股權(quán)投資管理有限公司總經(jīng)理助理;2018 年 3

33、 月至今，任公司董事。謝海麟董事33男，1986 年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。謝海麟先生畢業(yè)于美國伊利諾伊理工學(xué)院，獲金融學(xué)碩士學(xué)位。謝海麟先生自 2010 年開始專注于國內(nèi)股權(quán)投資、母基金投資與研究。2011 年 1 月至 2014 年 1 月，謝海麟先生任上海歐擎資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理;2014 年 1 月至今，任上海通盛時(shí)富股權(quán)投資管理有限公司投資總監(jiān);2018 年 3 月至今，任公司董事。于清教獨(dú)立董事49男，1970 年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。于清教先生畢業(yè)于中共中央黨校經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)，本科學(xué)歷。于清教先生為中國民主促進(jìn)會(huì)會(huì)員、高級(jí)策劃師。1995 年 9 月至 2003 年 7 月，于清教先生任山東黃島發(fā)電廠政策研究室主任助理;2003 年 8 月至 2006 年 7 月，任澳柯瑪股份有限公司空調(diào)事業(yè)部市場(chǎng)總監(jiān);2006 年 8 月至今，任青島海能企業(yè)管理策劃有限公司董事長;2010 年 12 月至 2012年 4 月，任中國電池工業(yè)協(xié)會(huì)理事長助理、新聞發(fā)言人;2012 年 5 月至今，任中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長;2017 年 1 月至今，任北京稀旺投資管理有限公司董事長;2018 年 3 月至今，任公司獨(dú)立董事。姜慧獨(dú)立董事42女，1