財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)(簡(jiǎn)答題)

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)書PAGE PAGE 72第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一、學(xué)習(xí)目的與要求1.掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念 2.掌握復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算3.掌握年金的概念、分類 4.重點(diǎn)掌握普通年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算5.掌握名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系 6.了解風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類7.熟悉風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念及其計(jì)算二、主要內(nèi)容1.資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。2.資金時(shí)間價(jià)值可以用相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)兩種形式表現(xiàn)，相對(duì)數(shù)時(shí)間價(jià)值率來表示，絕對(duì)數(shù)時(shí)間價(jià)值額表示。時(shí)間價(jià)值率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。一般的利息率除了包括資金時(shí)間價(jià)值以外，實(shí)際上還包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹這兩個(gè)

2、因素。3.終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。通常以F表示。4.現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。通常以P表示。5.按照單利的計(jì)算法則，利息的計(jì)算公式為：I=Pin = 1 * GB3 單利終值的計(jì)算公式見 = 2 * GB3 ：F=P+Pin=P（1+ in） = 2 * GB3 單利現(xiàn)值的計(jì)算公式見 = 3 * GB3 ：P=F/（1+in） = 3 * GB3 單利現(xiàn)值和單利終值互為逆運(yùn)算。6.復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。7.復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。第N年后的本利和為式：F=P(1

3、+i)n = 4 * GB3 式中，(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P,i,n）表示，可查閱“1元復(fù)利終值表”直接獲得。復(fù)利現(xiàn)值是指今后某一特定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率（i）所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值，其計(jì)算公式為：P=F(1+i)-n = 5 * GB3 復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利終值互為逆運(yùn)算。式中，(1+i)-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F,i,n）表示，查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值表” 8.年金是指一定時(shí)間內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。年金按每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種。9、普通年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金

4、。（1）普通年金終值的計(jì)算公式為：F=A = 6 * GB3 其中，通常稱作“年金終值系數(shù)”，記作(F/A,i,n)，可直接查閱“1元年金終值表”。（2）年償債基金的計(jì)算公式：A=F = 7 * GB3 其中，稱作“償債基金系數(shù) ”記作（A/F,i,n），可直接查閱“償債基金系數(shù)”，或通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)推算出來。(3)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=A = 8 * GB3 其中， 稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A,i,n)，可直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”。（4）年資本回收額的計(jì)算公式為：A=P = 9 * GB3 其中，稱作“資本回收系數(shù)”，記作（A/P,i,n），可直接查閱“資本回收系數(shù)表”

5、或利用年金現(xiàn)值系數(shù)的例數(shù)求得。10.即付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。（1）即付年金終值的計(jì)算公式：F=A(1+i)= A-1 = 10 * GB3 式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金終系數(shù)”，它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果，記作(P/A,i,n+1)-1。這樣，通過查閱“一元年金終值表”得到（n+1）期的值，然后減去1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金系數(shù)的值（2）即付現(xiàn)金現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=A(1+i) = A+1 式中方括號(hào)的數(shù)值稱作“即付現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù)”，它是在普通年金系數(shù)的基礎(chǔ)，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常，記作（P/A,i,n-1）+

6、1。這樣，通過“1元年金現(xiàn)值表”得(n-1)期的值，然后加1，便可得出對(duì)應(yīng)的即付年金現(xiàn)值系數(shù)的值。11.遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間不在第一期末，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金的都是遞延年金。計(jì)算公式為：P=A(P/A,i,m+n)-(p/A,i，m) 或P=A(P/A,i,n)(p/F,i，m)12.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算：永續(xù)年金是指無限期等額收（付）的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A13.折現(xiàn)率（利息率）的計(jì)算：在前述計(jì)算終值和現(xiàn)值時(shí)，都假定利息率是給定的，但在

7、財(cái)務(wù)管理中，經(jīng)常會(huì)遇到已知計(jì)算期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求利息率的問題。（1）已知復(fù)利終值F，現(xiàn)值P，期數(shù)n，求ii=-1（2）已知永續(xù)年金A，現(xiàn)值P，求ii=A/P（3）已知普通年金A，終值F，期數(shù)n，求i根據(jù)F/A=(F/A,i,n)，查普通年金終值系數(shù)表，找出系數(shù)值為的對(duì)應(yīng)的i即可。若找不到完全對(duì)應(yīng)的i，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。（4）已知普通年金A，現(xiàn)值P，期數(shù)n，求i根據(jù)，P/A=(P/A, i,n)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A的對(duì)應(yīng)I即可。若找不到完全對(duì)應(yīng)的I，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。注意：這種算法還適用復(fù)利終值、現(xiàn)值已知情況下，求I和即付年金利率I的求解。這個(gè)問題要重點(diǎn)掌握如何利用內(nèi)插

8、法來求折現(xiàn)率i。14.有效年利率（或?qū)嶋H利率）同名義利率的關(guān)系：i=(1+r/m)m-1式中，i有效年利率（實(shí)際利率 ） r名義利率 m每年復(fù)利次數(shù)15.財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)按形式的原因一般可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。16.所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率（也即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）的那部分額外報(bào)酬率。期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。17.風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算：（1）

9、概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值，設(shè)概率為，則概率分布必須符合以下要求：0Pi1； （2）期望值的計(jì)算：期望值是一個(gè)概率頒中的所有可能結(jié)果，以各自的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，是反映集中趨勢(shì)的一種量度，其計(jì)算公式如下：=式中，期望收益率第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率第i種可能結(jié)果的概率（3）計(jì)算投資項(xiàng)目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差：標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率頒中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，通常以 表示，計(jì)算公式如下：=標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。（4）計(jì)算投資項(xiàng)目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率：標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比

10、，通常用符號(hào)q表示。q=/標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，與標(biāo)準(zhǔn)離差相比，后者適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，前者則適用于期望值不同的決策方案。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。18.風(fēng)險(xiǎn)的決策依據(jù)：（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析）（1）對(duì)于單個(gè)方案，比較標(biāo)準(zhǔn)離差（率）與設(shè)定的可接受的此項(xiàng)指標(biāo)最高限值對(duì)比，若前者低于后者，可以接受。（2）對(duì)于多方案擇優(yōu)，則通常應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低，期望收益最高的方案。（五）計(jì)算與分析題1.某人將20 000元現(xiàn)金存入銀行，銀行年利率6%，按復(fù)利計(jì)算，6年后提出本利和，試問她共提出多少現(xiàn)金？2.某人五年后需用現(xiàn)金40 000元，若銀行存款年利率為8%，按復(fù)利計(jì)算，

11、則此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少現(xiàn)金？3某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金80 000元，存款年利率3%，擬在今后8年內(nèi)每年年末提取等額現(xiàn)金以備使用，則此人每年可提取多少現(xiàn)金？4.某廠六年后購(gòu)買設(shè)備需要現(xiàn)金10萬(wàn)元，銀行存款年利率3%，如六年內(nèi)每年年末存入等額款項(xiàng)，則該廠為積累設(shè)備購(gòu)買價(jià)款，每年應(yīng)存入多少現(xiàn)金？5.某大學(xué)設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，擬在銀行存一筆款項(xiàng)，預(yù)期以后無限期地在每年年末支取利息42 000元，存款年利率3%，則該?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少款項(xiàng)？6.某公司年初向銀行借入106 700元，借款年利率10%，銀行要求每年年末歸還20 000元，則該公司需要幾年可還清借款本息？7.某企業(yè)6年末的現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率

12、為8%，求2001年年初的現(xiàn)值。年度 現(xiàn)金流量（元）2001 10002002 20002003 30002004 20002005 20002006 2000 試計(jì)算該企業(yè)的付款現(xiàn)值。8.某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率10%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年每年年末償還本息2000元;若(P/A,10%,10)=6.145， (P/A,10%,20)=8.514, (P/F,10%,10)=0.3855 求：計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。9.某企業(yè)于年初存入銀行10萬(wàn)元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到的本利和為多少？10.甲銀行的年利

13、率為8%,若每季復(fù)利一次。要求計(jì)算:銀行的實(shí)際年利率。銀行每月復(fù)利一次,若要與甲銀行的實(shí)際年利率相等,則其利率應(yīng)為多少?11.某公司年初借款5 335萬(wàn)元，規(guī)定每年年末還款1 000萬(wàn)元，銀行存款年利率為10%，需幾年才能還清借款本息？12.某公司計(jì)劃投資創(chuàng)辦某項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查及分析，投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：市場(chǎng)狀況投資報(bào)酬率概率繁榮一般蕭條3020100.20.60.2計(jì)算投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。（六）綜合題1.1993年初，某公司從銀行取得一筆借款為5 000萬(wàn)元，貸款年利率15%，規(guī)定2 000年末一次還清本息。該公司計(jì)劃從1995年末每年存入銀行一筆等額償債基金以

14、償還借款，假設(shè)銀行存款年利率為10%，問每年存入多少償債基金？2.某工廠準(zhǔn)備以500萬(wàn)元投資籌建分廠，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)每年可獲得的收益及其概率的資料如下表：市場(chǎng)情況 預(yù)計(jì)每年收益（Xi） 概率（Pi）繁 榮 120萬(wàn)元 0.2一 般 100萬(wàn)元 0.5較 差 60萬(wàn)元 0.3已知該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。要求： （1）計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值； （2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差； （3）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離率；（4）計(jì)算該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。四、參考答案（五）計(jì)算與分析題1.解：本題已知復(fù)利現(xiàn)金P，求復(fù)利終值F。共提出現(xiàn)金：20 000(F/P,6%,6)=20

15、 0001.419 =28 380(元)2.解：本題是已知復(fù)利終值F，求復(fù)利現(xiàn)值P。應(yīng)存入現(xiàn)金：40 000（P/F，8%，5）=40 0000.618=27 240(元)3.解：每年提取數(shù)即A。本題是已知年金現(xiàn)值P，求AA=80 000/（P/A,3%,8）=80 000/7.0197=11 396（元）4.解：本題是已知年金終值，求年金A。A=F/（F/A,3%,6）=100 000/6.468=15 459.8（元）5.解：本題是已知年金，求永續(xù)年金現(xiàn)值。P=A / i=42 000 / 3%=1 400 000（元）6.解：本題是已知年金現(xiàn)值和年金，求期數(shù)。106 700=20 000

16、(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=106 700/20 000=5.335按i=10%，查年金現(xiàn)值系數(shù)表， 求得n=8（年）7.解：2001年初的現(xiàn)值：=1000(P/F,8%,1)+2000(P/F,8%,2)+3000(P/F,8%,3)+2000(P/A,8%,6)- (P/A,8%,3)=10000.926+20000.857+30000.794+2000(4.623-2.577)=926+1714+2382+4092=9114(元)8.解：本題是已知遞延年金A，求其現(xiàn)值P。P=A（P/A,10,20）-（P/A,10%,10）=2000(8.514-6.145)=2000

17、2.369=4738（元）9.解：已知：P=10萬(wàn)元，r=10%，m=2,n=10則i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%F=P(1+i)n=10(1+10.25%)10=26.53(萬(wàn)元)即企業(yè)于第10年末可得本利和26、53萬(wàn)元。或F=P（1+r/m）nm =10(1+10%/2)210=10(F/P,5%,20)=26.53（萬(wàn)元）10.解：根據(jù)P=A(P/A, i,n)公式得：5 335=1 000（P/A,i,n） （P/A,i,n）=5.335查年金現(xiàn)值系數(shù)表，n=8（年）11.解:(1) 已知r=8%,m=4,甲銀行的實(shí)際年利率為：i=(1+8%/4)4

18、-1 i=0.0824=8.24%(2)設(shè)乙銀行年利率為r，則：(1+r/12) 121=8. 42% R=0.0794=7.94%12.解：（1）投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為：=30%0.2+20%0.6+10%0.2=20%（2）標(biāo)準(zhǔn)離差及標(biāo)準(zhǔn)離差率為 : =6.3%（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率為：=0.315(六)綜合題1.解：（1）2000年末一次還清本息為：F=5 000(1+50%)8=5 0003.059=15 295(萬(wàn)元)（2）償債基金數(shù)額每年為：F=A(F/A,i,n)A=F/( F/A,i,n) =15 295/( F/A,10%,6)=15 295/7.7156=1 982(萬(wàn)元)2.解

19、：（1）計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值：1200.2+1000.5+600.3=24+50+18=92（萬(wàn)元）（2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差：=22.27（3）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離率：22.27/92=24.21%(4)計(jì)算該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率： 8%24.21%=1.94%則投資報(bào)酬率為：6%+1.94%=7.94%第三章 企業(yè)籌資方式學(xué)習(xí)目的與要求1.了解籌資的意義與分類及原則 2.熟悉企業(yè)的籌資渠道與方式3.熟悉企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法 4.熟悉權(quán)益資金籌資方式的種類及優(yōu)缺點(diǎn)5.熟悉股票的概念、分類及其特點(diǎn)6.熟悉普通股的發(fā)行條件、上市條件、暫停和終止條件7.掌握普通股股東與優(yōu)先股股東的權(quán)利 8.

20、了解負(fù)債資金的籌資方式、種類及其特點(diǎn)9.掌握銀行借款的信用條件、利息支付方式 10.掌握公司債券的發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格11.掌握商業(yè)信用的形式、現(xiàn)金折扣成本計(jì)算 12.熟悉融資租賃的概念、條件和特點(diǎn)二、主要內(nèi)容 1. 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為，籌資是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一。企業(yè)籌資的分類（1）按資金使用期限的長(zhǎng)短可分為短期資金和長(zhǎng)期資金兩種。（2）按資金的來源渠道不同，可將企業(yè)資金分為自有資金和借入資金。2.企業(yè)籌資的意義資金籌集既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。同時(shí)籌資也為投資提

21、供了基礎(chǔ)和前提。企業(yè)籌集資金時(shí)，應(yīng)充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的高低和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以便選擇最佳籌資方式，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。3.籌資渠道是籌借資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金來源與流量。我國(guó)目前籌資渠道主要有：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、企業(yè)自留資金等六種方式。4.籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行股票；（3）利用留存收益；（4）銀行借款；（5）商業(yè)信用；（6）發(fā)行公司債券；（7）融資租賃。5.籌資渠道與籌資方式的相互關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，而籌

22、資方式則解決通過何種方式取得資金的問題。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得。6.企業(yè)籌資必須遵循以下基本原則：規(guī)模適當(dāng)原則；籌措及時(shí)原則；來源合理原則；方式經(jīng)濟(jì)原則。7.資金需要量預(yù)測(cè)的三種主要方法：定性預(yù)測(cè)法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。學(xué)習(xí)中，重點(diǎn)掌握后兩種方法的運(yùn)用。8. 銷售百分比法預(yù)測(cè)法 公式表示：外界資金的需要量=(S)- (S)-EP(S2)式中A隨銷售變動(dòng)的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)）；B隨銷售變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債）； S1基期銷售額； S2預(yù)測(cè)期銷售額； SS= S2- S1E收益留存比率； P銷售凈利率；變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分

23、比 變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比9.吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。吸收投資中的出資方式主要有：（1）現(xiàn)金出資；（2）實(shí)物出資；（3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資；（4）土地使用權(quán)出資。10.股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資人投資入股以及取得股利的憑證，它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。11.股票的分類股票可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：（1）按股東權(quán)利和義務(wù)分類：分為普通股和優(yōu)先股。（2）按股票票面是否記名分類；分為記名股票和無記名股票。（3）按股票票面有無金額分類，分為面值股票和無面值股票。（4）按發(fā)行對(duì)

24、象和上市地區(qū)分類，分為A股、B股、H股和N股。12.普通股籌資優(yōu)點(diǎn)：（1）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)（2）沒有固定到期日、不用償還（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）能增加公司信譽(yù)（5）籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)：（1）資金成本高（2）容易分散控制權(quán)13.優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。優(yōu)先股雖沒有固定的到期日，不用償還本金，但需支付固定的股利，成為財(cái)務(wù)上的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。因此，當(dāng)公司利用優(yōu)先股籌資時(shí)，一定要考慮它這兩方面的特性。14.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）沒有固定到期日、不用償還本金（2）股利支付既固定，又有一定彈性（3）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)：（1）籌資成本高（2

25、）籌資限制多（3）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。15.借款利息的支付方式（1）利隨本清法 在此種方法下，名義利率=實(shí)際利率。（2）貼現(xiàn)法 在此種方法下，實(shí)際利率名義利率。計(jì)算公式如下：貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率= 或者： =16.銀行借款的優(yōu)點(diǎn) （1）籌資速度快； （2）籌資成本低；（3）借款彈性好。4（銀行借款的缺點(diǎn)：（1）限制條款較多； （2）籌資數(shù)額有限。17.債券是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債資金而向投資人出具的，按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。主要包括債券的面值、債券的期限、利率與利息、債券的價(jià)格等基本要素。18.債券的種類： （1）按發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券； （2

26、）按有無抵押擔(dān)保分類，分信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券； （3）按債券的票面上是否記名，分為記名債券和無記名債券。19.債券的發(fā)行條件企業(yè)債券管理?xiàng)l例對(duì)發(fā)債企業(yè)的一些基本要求需掌握。重點(diǎn)理解：企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；發(fā)行債券前三年盈利；企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄存款利率的40%。公司法對(duì)發(fā)債企業(yè)的基本要求重點(diǎn)要掌握：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年可分配利潤(rùn)是以支付公司債券1年的利息等。20.債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格有以下三種：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢

27、價(jià)發(fā)行。掌握債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式，并會(huì)應(yīng)用；債券發(fā)行價(jià)格=式中：n債券期限； t付息斯數(shù)；通過計(jì)算，我們可以得到以下結(jié)論：當(dāng)票面利率=市場(chǎng)利率時(shí)，債券等價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率小于市場(chǎng)利率時(shí)，債券折價(jià)發(fā)行；21.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資金成本低（2）保證控制權(quán)（3）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。債券籌資的缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高（有導(dǎo)致破產(chǎn)的可能）（2）限制條件多（3）籌資額有限22.租賃是出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。租賃主要分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。融資租賃可細(xì)分為三種：售后租回、直接租賃、杠桿租賃。23

28、.租金的購(gòu)成：營(yíng)業(yè)租賃的租金，包括租賃資產(chǎn)購(gòu)買成本、租賃期間利息、租賃物件維護(hù)費(fèi)、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、稅金、保險(xiǎn)費(fèi)及租賃物的陳舊風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金等。融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。24.租金的計(jì)算方法在我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金方法一般采用等額年金法，分先付租金和后付租金來計(jì)算租金。學(xué)習(xí)中應(yīng)掌握書中所列述的計(jì)算方法。（1）后付租金的計(jì)算公式：A=P/(P/A,i,n)（2）先付租金的計(jì)算公式：A=P/(P/A,i,n-1)+1 25.租賃籌資的優(yōu)點(diǎn):（1）籌資速度快（2）限制條款少（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)?。?）到期還本負(fù)擔(dān)輕（5）稅收負(fù)擔(dān)輕（租金可在

29、稅前扣除）（6）租賃可提供一種新的資金來源。 租賃籌資的缺點(diǎn)： (1）租金總額往往要超出設(shè)備買價(jià)許多，故成本較高 (2）在承租企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)期，固定的租金支付也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)企業(yè)的負(fù)擔(dān) （3）采用租賃方式如不能享有設(shè)備殘值，可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。26.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定的比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券，它具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。27. 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股價(jià)；（3）增強(qiáng)籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)：（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力；（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，純?cè)?/p>

30、減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。28.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）為公司籌集額外的資金；（2）促進(jìn)其他籌資方式的應(yīng)用發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)：（1）稀釋普通股收益；（2）容易分散控制權(quán)29.商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用的形式（1）賒購(gòu)商品；（2）預(yù)收貨款；（3）商業(yè)匯票等。30.信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所用的具體規(guī)定，主要有以下幾種形式；預(yù)收貨款、延期付款但不提供現(xiàn)折扣、延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣。31.現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買單位應(yīng)晝爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高?？砂聪率接?jì)算

31、：資金成本率=式中：CD現(xiàn)金折扣的百分比 N失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)32.商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資便利（2）籌資成本低（3）限制條件少。商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)：（1）商業(yè)信用的期限一般較短；（2）若放棄現(xiàn)金折扣，則要付同較高的資金成本。二、復(fù)習(xí)參考題 (五)計(jì)算與分析題華美公司發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。要求：(1)計(jì)算市場(chǎng)利率為8%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格；(2)計(jì)算市場(chǎng)利率為12%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。某企業(yè)按年利率10%從銀行借入200萬(wàn)元，銀行要求企業(yè)按貸款的15%保持補(bǔ)償性余額，試計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。某企業(yè)發(fā)行面值為1000元、期限為5年、利率為12%的長(zhǎng)

32、期債券，因市場(chǎng)利率變化企業(yè)決定以1116.80元的價(jià)格售出。試確定當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為多少?某企業(yè)從銀行取得借款500萬(wàn)元，期限1年，名義利率8%，利息為40萬(wàn)元，按貼息法付息，計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。(六)綜合題1.伊利公司擬采購(gòu)一批商品，供應(yīng)單位要求的付款條件如下：若立即付款，價(jià)格為9630元。30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元。31天至60天付款，價(jià)格為9870元。61天至90天付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期借款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求:計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本，并選折對(duì)公司最有利的日期和價(jià)格。2.某公司1999年12月31日簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如下 (金額單位：萬(wàn)元) 資產(chǎn)金

33、額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金10應(yīng)付費(fèi)用4應(yīng)收賬款存貨40應(yīng)付票據(jù)2028應(yīng)付賬款8預(yù)付賬款18長(zhǎng)期負(fù)債70固定資產(chǎn)凈值100實(shí)收資本50未分配利潤(rùn)44合計(jì)196合計(jì)196表中資產(chǎn)方前4項(xiàng)為變動(dòng)性項(xiàng)目,負(fù)債方前3項(xiàng)為變動(dòng)性項(xiàng)目。已知1999年銷售收入為 200萬(wàn)元。公司銷售凈利潤(rùn)率為10%，其中60%凈利潤(rùn)分配給投資者現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，2000年預(yù)計(jì)銷售收入為240萬(wàn)元,公司預(yù)定2000年增加長(zhǎng)期投資8萬(wàn)元。要求：采用銷售百分比法預(yù)測(cè)公司2000年需要的外部籌資額。四、參考答案 (五)計(jì)算與分析題解：(1)計(jì)算市場(chǎng)利率為8%時(shí)，則：債券發(fā)行價(jià)格= 100010%(P/A,8%,5)+1000

34、(P/F,8%,5)=1079.87(元) (2)計(jì)算市場(chǎng)利率為12%時(shí)，則：債券發(fā)行價(jià)格= 100010%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=927.88(元)解:該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率=10%/(1-15%)100%=11.76% 或 =20010%/200(1-15%)=11.76%解:根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式:100012%(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)=1116.80利用內(nèi)插法查表計(jì)算可得,i=9%解:實(shí)際利率=利息/(貸款金額-利息) 100%=40/(500-40) 100%=8.7%或 =名義利率/(1-名義利率) 100%=8%/(1-8%)

35、100%=8.7%(六)綜合題1、解：(1)若立即付款：折扣率=(10000-9630)/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/(1-3.7%)360/(90-0)=15.37%(2)若30天內(nèi)付款,則 折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/(1-2.5%)360/(90-30)=15.38%(3)若60天內(nèi)付款,則 折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/(1-1.3%)360/(90-60)=15.81%因?yàn)榻杩罾蕿?5%,所以最有利的是第60天付款,價(jià)格為9870元2、1999年變動(dòng)性資產(chǎn)占銷售的百分比

36、為: 10/200+40/200+28/200+18/200=48%；1999年變動(dòng)性負(fù)債占銷售的百分比為: 4/200+20/200+8/200=16%2000年比1999年銷售收入增加: 240-200=40(萬(wàn)元)需要的外部籌資額為:(48%40)-(16%40)-(24010%)(1-60%)+8=11.2(萬(wàn)元)第四章 資金成本及籌資決策一、學(xué)習(xí)目的與要求1.熟悉資金成本的概念和作用2.掌握個(gè)別資金成本和加權(quán)平均資金成本的計(jì)算3.了解邊際資金成本4.掌握籌資突破點(diǎn)的計(jì)算5.掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及計(jì)算6.熟悉最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的概念7.掌握每股盈余無差別點(diǎn)法及比較資金成本法

37、二、主要內(nèi)容 資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容。 資金成本=3.個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的成本，主要包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本及留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者稱作權(quán)益資金成本。4債券成本計(jì)算公式是：Kb =5銀行借款成本計(jì)算公式為；借款成本=6優(yōu)先股成本計(jì)算公式為：優(yōu)先股成本=7普通股成本計(jì)算公式為：（1）若每年股利固定不變，計(jì)算公式為： 普通股成本=每年固定股利/普通股發(fā)行總額(1-籌資費(fèi)率)（2）若假設(shè)普通股的年股利增長(zhǎng)率為G，則計(jì)算公式為：普通股成本=（g）（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型：計(jì)算

38、公式為：普通股成本=（4）無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：普通股成本=8留存收益成本留用利潤(rùn)成本=每年固定股利/普通股發(fā)行總額股利不斷增加的企業(yè)則為：普通股成本=（g）9綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，故稱為加權(quán)平均資金成本。計(jì)算公式為：Kw= wjKj10邊際資金成本又稱作資金的邊際成本，是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。11 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理，是指由于固定費(fèi)用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大的變化。12經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)= 即：DOL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)= 即：DOL=

39、13財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 即：DFL=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=即： DFL=若企業(yè)未發(fā)行優(yōu)先股，則 DFL=14復(fù)合杠桿系數(shù)，是指每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)= 即：DCL=上述公式的簡(jiǎn)化公式如下：DCL=DOLDFL即：復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之積。DCL=若企業(yè)未發(fā)行優(yōu)先股，則復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式如下：DCL=15復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大。反之亦然。16資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資金結(jié)構(gòu)是

40、指全部資金（包括長(zhǎng)期資金和短期資金）的結(jié)構(gòu)。17最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。18每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)是指采用兩種不同籌資方案下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)點(diǎn)及銷售收入點(diǎn)。其計(jì)算公式為：（求出的EBIT即是）=19比較資金成本法是指企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選取方案，分別計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法20因素分析法是指考慮影響資金結(jié)構(gòu)的各種因素，并根據(jù)這些因素來確定企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)。三、復(fù)習(xí)參考題 (五)計(jì)算與分析題1.某公司發(fā)行期限5年，面值2 000萬(wàn)元，利率12%的債券2 5

41、00萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率4%，所得稅率25%，計(jì)算該債券的資金成本。2.B企業(yè)向銀行借款200萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為1%，補(bǔ)償性余額為10%，借款年利率為8%，所得稅稅率為25%，求該項(xiàng)銀行借款成本率。3.某公司發(fā)行優(yōu)先股150萬(wàn)元，年股利率為12.5%，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)為5萬(wàn)元,所得稅率為25%,求該優(yōu)先股的成本。4.某公司發(fā)行普通股股票1 000萬(wàn)元（每股10元）籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年末股利率為11%，以后每年增4%，求該普通股票成本率。5.某企業(yè)擬籌資2 500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1 000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率10%，所得稅率為25%；優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7%，籌資費(fèi)率為3%；普通股1

42、000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%，每一年預(yù)期股利率為10%，以后各年增長(zhǎng)4%。試計(jì)算該籌資方案的綜合資金成本。6.ABC股份有限公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，擬籌資1 000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案供選擇。有關(guān)資料如下表：融資方式A方案B方案融資額資金成本%融資額資金成本%長(zhǎng)期債券50052003普通股300105009優(yōu)先股20083006合 計(jì)1 0001 000要求：通過計(jì)算分析該公司應(yīng)選用的融資方案。7.某公司擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擬增加資金投入，經(jīng)研究測(cè)算決定，增資后資本仍保持目前的結(jié)構(gòu)，即負(fù)債與僅益資本的比便為13，權(quán)益資本由發(fā)行普通股解決。預(yù)計(jì)有關(guān)資料如下：資本構(gòu)成籌資額資本成本債券100萬(wàn)元內(nèi)100萬(wàn)2

43、00萬(wàn)元200萬(wàn)300萬(wàn)元0.060.070.09權(quán)益資本150萬(wàn)元內(nèi)150萬(wàn)600萬(wàn)元600萬(wàn)900萬(wàn)元0.130.150.18要求計(jì)算：（1）不同籌資額的籌資分界點(diǎn)；（2）不同籌資范圍的加權(quán)平均資本成本，并確定最佳的籌資方案。8.某企業(yè)年銷售額為280萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元，固定成本為32萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%；全部資本200萬(wàn)元，負(fù)債比率45%，負(fù)債利率12%。要求：分別計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。9.某企業(yè)資金總額為2 000萬(wàn)元，借入資金與權(quán)益醬的比例為11，借入資金利息率為10%，普通股股數(shù)為50萬(wàn)股，所得稅率為25%，1998年企業(yè)息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)

44、元。 要求計(jì)算：（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤(rùn)；（2）預(yù)計(jì)1999年企業(yè)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，普通股每股利潤(rùn)又是多少？10.某企業(yè)目前擁有資本1 000萬(wàn)元，資金結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年息為20萬(wàn)元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬(wàn)元，有兩種籌方案供選擇（1）全部發(fā)行普通股：增發(fā)5萬(wàn)股，每股面值80元；（2）全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：利率為10%，利息為40萬(wàn)元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為160萬(wàn)元，所得稅率為25%。要求：計(jì)算每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)及無差異點(diǎn)的每股利潤(rùn)額。11.某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩上備選方案，有關(guān)

45、資料如下表所示（甲、乙兩方案其他條件相同）。融資方式甲方案乙方案籌資額（萬(wàn)元）資金成本（%）籌資額（萬(wàn)元）資金成本（%）長(zhǎng)期債券807.01107.5公司債券1208.5408.0普通股票30014.035014.0合 計(jì)500500試測(cè)算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資金成本，并進(jìn)行決策。四、參考答案 (五)計(jì)算與分析題1.解：該債券的資金成本為： 200012%(1-25%)/2500(1-4%)=7.5%2.解：銀行借款成本率為 2008%(1-25%)/200(1-10%)(1-1%)=6.73%3.解：優(yōu)先股股票成本率為： (15012.5%)/(150-5)=12.93%4.解

46、：普通股票成本率： (100011%)/1000(1-4%)+4%=15.46%5.解：（1）在該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）為： 債券比重=1 000/2 500 =0.4 優(yōu)先股比重=500/2 500=0.2 普通股比重=1 000/2 500=0.4（2）各種資金的個(gè)別資金成本為： 債券資金成本=10%(1-25%)/(1-2%)=7.65% 優(yōu)先股資金成本=7%/(1-3%)=7.22% 普通股資金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3）該籌資方案的綜合資金成本為： 7.65%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=10.27%6.解：A方案：（1

47、）各種融資占總額的比重： 長(zhǎng)期債券：500/1 000=0.5 普通股：300/1 000=0.3 優(yōu)先股：200/1 000=0.2（2）綜合資金成本為： 0.55%+0.310%+0.28%=7.1%B方案：（1）各種融資所占比重： 長(zhǎng)期債券：200/1 000=0.2 普通股：500/1 000=0.5 優(yōu)先股：300/1 000=0.3（2）綜合資金成本為： 0.23%+0.59%+0.26%=6.9%通過計(jì)算得知A方案的綜合資金成本大于B方案的綜合資金成本，所以應(yīng)選B方案進(jìn)行融資。7.解：（1）資本構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)資本成本籌資額（萬(wàn)元）籌資分界點(diǎn)（萬(wàn)元）債券25%0.060.070.09

48、100（內(nèi)）100200200300100/25%=400200/25%=800300/25%=1200權(quán)益資本75%0.130.150.18150（內(nèi)）150600600900150/75%=200600/75%=800900/75%=1200（2）A、籌資范圍在200萬(wàn)元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1375%+0.0625%=11.25%B、籌資范圍在200萬(wàn)400萬(wàn)元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1575%+0.0625%=12.75%C、籌資范圍在400萬(wàn)800萬(wàn)元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1575%+0.0725%=13%D、籌資范圍在800萬(wàn)1 200萬(wàn)元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.187

49、5%+0.0925%=15.75%由此可見，公司增資200萬(wàn)元可保證資本成本最低。8.解：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)= =1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.16復(fù)合杠桿系數(shù)為：1.401.16=1.629.解：（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)=（2）普通股每股利潤(rùn) =3(1+20%1.5)=3.9(元/股)10.解：（1）增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無差別點(diǎn)：=則： =140（萬(wàn)元）（2）每股利潤(rùn)為：=6元/股11.解：（1）甲方案：A、各種籌方工占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款： 80/500=0.16公司債券：120/500=0.24普 通 股：300/500=0.60B、綜合資金成本：7%0.16+8.5%

50、0.24+14%0.60 =11.56%（2）乙方案：A、各種籌資方案占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款： 110/500=0.22公司債券：40/500=0.08普 通 股：350/500=0.70B、綜合資金成本： 7.5%0.22+8%0.08+14%0.7 =12.09%（3）甲、乙兩方案比較。甲方案的綜合資金成本低于乙方案，在其他有關(guān)因素相同的條件下，應(yīng)選取甲方案。第五章 固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)管理一、學(xué)習(xí)目的與要求掌握現(xiàn)金流量的估算方法 掌握凈現(xiàn)金流量的含義與計(jì)算方法掌握各種非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法掌握各種貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法了解固定資產(chǎn)日常管理重點(diǎn)掌握固定

51、資產(chǎn)投資決策（掌握獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，對(duì)于多個(gè)互斥方案的中項(xiàng)目壽命相等的投資決策掌握差額凈現(xiàn)值法；對(duì)于項(xiàng)目壽命不相等的投資決策掌握年均凈現(xiàn)值法）了解無形資產(chǎn)投資決策 了解無形資產(chǎn)日常管理了解其他資產(chǎn)管理二、主要內(nèi)容現(xiàn)金流入包括：營(yíng)業(yè)收入，回收固定資產(chǎn)余值，回收流動(dòng)資金和其他現(xiàn)金流入量；現(xiàn)金流出量包括：建設(shè)投資，流動(dòng)資金投資，經(jīng)營(yíng)成本，各項(xiàng)稅款和其他現(xiàn)金流出。固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+資本化利息建設(shè)期凈現(xiàn)金流量=-原始投資額；經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費(fèi)用+該年回收額非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括投資利潤(rùn)率，靜態(tài)投資回收期。折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

52、包括凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)，內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期。非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)容：投資利潤(rùn)率=年平均利潤(rùn)額/投資總額100%Tp=T-1+第（T-1）年的累積凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/第T年的凈現(xiàn)金流量式中，Tp為投資回收期，T為項(xiàng)目各年累積凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年份。折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)容：凈現(xiàn)值（NPV）=NCFt（P/F，Ic，t）凈現(xiàn)值率=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值100%獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)當(dāng)NPV（ic）=0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR=ic單個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)價(jià)多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選

53、取項(xiàng)目壽命相等的投資決策采用凈現(xiàn)值法，項(xiàng)目壽命不相等的投資決策采用最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法多個(gè)方案組合的決策無形資產(chǎn)投資由于投資的形式多、投資期及取得超額收益的時(shí)間很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)、所增加的超額收益額也存在不確定性等原因使決策很復(fù)雜。三、復(fù)習(xí)參考題（五）計(jì)算與分析題某企業(yè)計(jì)劃投資某項(xiàng)固定資產(chǎn)來開發(fā)甲產(chǎn)品，原始投資為150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期5年，期滿無殘值。甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷量10 000件，單位售價(jià)80元，單位經(jīng)營(yíng)成本20元。該企業(yè)按直線法折舊，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。要求計(jì)算：年折舊；建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量；靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；現(xiàn)值指數(shù)。某工業(yè)項(xiàng)目需要投入

54、固定資金300萬(wàn)元，該項(xiàng)目建設(shè)期2年，建設(shè)期資本化利息50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期5年，固定資產(chǎn)期滿殘值收入30萬(wàn)元。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入160萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本60萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)期每年支付借款利息35萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)還本。該企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊，所得稅率33，設(shè)定折現(xiàn)率10。要求：（1）計(jì)算該投資項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量和終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算該投資項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期。（3）計(jì)算該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)。（4）評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目是否可行。3已知某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有關(guān)資料如下；年數(shù)012345合計(jì)凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.

55、89290.79720.71180.63550.5643累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量要求:(1)將上表的空白處填上數(shù)字 (2)計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期 (3)列出該項(xiàng)目的下列指標(biāo)原始投資期 項(xiàng)目計(jì)算期 凈現(xiàn)值(5)根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性4.計(jì)算三方案的投資及現(xiàn)金流量如下表（資金成本為8%）時(shí)間投資012A-10 0003 00012 000B-10 0005 000 7 000要求：（1）凈現(xiàn)值 （2）內(nèi)部收益率 （3）獲利指數(shù)(4)假設(shè)方案A、B為互斥方案，做出決策。(六)綜合題華明公司于2002年1月1日購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款15 500元，預(yù)計(jì)使用3年，預(yù)計(jì)期末殘值為5

56、00元，采用直線法按3年計(jì)提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購(gòu)入當(dāng)日投入使用，預(yù)計(jì)能使公司未來三年的銷售收入分別增加為 10 000元、20 000元和15 000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4 000元、12 000 元和5 000元。該公司適用的所得稅稅率為40，要求的最低的投資報(bào)酬率為10，目前年稅后利潤(rùn)為20 000元。要求：（1）計(jì)算設(shè)備每年折舊額。（2）預(yù)測(cè)公司未來三年每年的凈利潤(rùn)。（3）預(yù)測(cè)該項(xiàng)目未來三年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。（4）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。四、參考答案（五）計(jì)算分析題（1）年折舊150530(萬(wàn)元)；（2）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 NCF=150(萬(wàn)元)；（3）經(jīng)營(yíng)期每年的凈現(xiàn)金

57、流量NCF10 000（8020）300 000(1-33%)+30000050.1(萬(wàn)元)。(4)靜態(tài)投資回收期15050.1=3年；(5)凈現(xiàn)值(NPV)=50.1（P/A，10%，5）-150=39.93(萬(wàn)元)；(6)凈現(xiàn)值率(NPVR)=39.93/150=26.62%；(7)現(xiàn)值指數(shù)1.27；（1）固定資產(chǎn)原值=350（萬(wàn)元） 年折舊=(350-30)/5=64（萬(wàn)元）建設(shè)期 NCF300萬(wàn)元 ;經(jīng)營(yíng)期年 NCF=(160-60-64-35)(1-33%)+64+3599.67萬(wàn)元;終結(jié)點(diǎn)凈流量=99.67+30=129.67萬(wàn)元. (2)不包括建設(shè)期的投資回收期=300/99.6

58、7=3年(3)NPV=99.67（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）+30（P/F，10%，7）300=27.65萬(wàn)元；NPVR27.65/300=9.22% PI=1.09。年數(shù)012345合計(jì)凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.89290.79720.71180.63550.5643累計(jì)凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100100200折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量-50017857797271181271056741301 (4)該項(xiàng)目可行。3.（1）填表如下： （2）靜態(tài)投資回收期=3+1-100/200=3.5（年） (3)原始投資額=500(萬(wàn)元)

59、 項(xiàng)目計(jì)算期=5年 凈現(xiàn)值=13.01(4)因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為13.010，所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性4. （1）NPV（A）=-10 000+3 000（P/F，8%，1）+12 000（P/F，8%，2）=3 062（元） NPV（B）=-10 000+5 000（P/F，8%，1）+7 000（P/F，8%，2）=629（元） （2）對(duì)于A方案 當(dāng)i=24%時(shí)，NPV（A）=218（元） 當(dāng)i=28%時(shí)，NPV（A）=-337（元） IRR（A）=24%+4%218/（337+218）=25.57% 同理, IRR（B）=12%+2%44/（232+44）=12.32% (3)獲利指數(shù)(A

60、)=13 062/10 000=1.3062獲利指數(shù)(B)=10 629/10 000=1.0629(4)因?yàn)镹PV（A ）NPV（B）所以選擇A方案。(六)綜合題（1）每年折舊額=（15 500-500）3=5 000（元）（2）2002年凈利潤(rùn)=20 000+（10 000-4 000-5 000）（1-40%）=20 600（元） 2003年凈利潤(rùn)=20 000+（20 000-12 000-5 000）（1-40%）=21 800（元） 2004年凈利潤(rùn)=20 000+（15 000-5 000-5 000）（1-40%）=23 000（元）（3）2002年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=（20 60