財務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)(簡答題)

1、財務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)書PAGE PAGE 72第二章 財務(wù)管理的價值觀念一、學(xué)習(xí)目的與要求1.掌握資金時間價值的概念 2.掌握復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算3.掌握年金的概念、分類 4.重點掌握普通年金的終值與現(xiàn)值的計算5.掌握名義利率與實際利率的關(guān)系 6.了解風(fēng)險的概念及其分類7.熟悉風(fēng)險報酬的概念及其計算二、主要內(nèi)容1.資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。2.資金時間價值可以用相對數(shù)和絕對數(shù)兩種形式表現(xiàn)，相對數(shù)時間價值率來表示，絕對數(shù)時間價值額表示。時間價值率是指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。一般的利息率除了包括資金時間價值以外，實際上還包含風(fēng)險價值和通貨膨脹這兩個

2、因素。3.終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。通常以F表示。4.現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。通常以P表示。5.按照單利的計算法則，利息的計算公式為：I=Pin = 1 * GB3 單利終值的計算公式見 = 2 * GB3 ：F=P+Pin=P（1+ in） = 2 * GB3 單利現(xiàn)值的計算公式見 = 3 * GB3 ：P=F/（1+in） = 3 * GB3 單利現(xiàn)值和單利終值互為逆運算。6.復(fù)利，是指不僅本金要計算利息，利息也要計算利息。7.復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。第N年后的本利和為式：F=P(1

3、+i)n = 4 * GB3 式中，(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P,i,n）表示，可查閱“1元復(fù)利終值表”直接獲得。復(fù)利現(xiàn)值是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項，按折現(xiàn)率（i）所計算的現(xiàn)在時點價值，其計算公式為：P=F(1+i)-n = 5 * GB3 復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利終值互為逆運算。式中，(1+i)-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F,i,n）表示，查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值表” 8.年金是指一定時間內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A。年金按每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種。9、普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金

4、。（1）普通年金終值的計算公式為：F=A = 6 * GB3 其中，通常稱作“年金終值系數(shù)”，記作(F/A,i,n)，可直接查閱“1元年金終值表”。（2）年償債基金的計算公式：A=F = 7 * GB3 其中，稱作“償債基金系數(shù) ”記作（A/F,i,n），可直接查閱“償債基金系數(shù)”，或通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)推算出來。(3)普通年金現(xiàn)值的計算公式：P=A = 8 * GB3 其中， 稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A,i,n)，可直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”。（4）年資本回收額的計算公式為：A=P = 9 * GB3 其中，稱作“資本回收系數(shù)”，記作（A/P,i,n），可直接查閱“資本回收系數(shù)表”

5、或利用年金現(xiàn)值系數(shù)的例數(shù)求得。10.即付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。（1）即付年金終值的計算公式：F=A(1+i)= A-1 = 10 * GB3 式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金終系數(shù)”，它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果，記作(P/A,i,n+1)-1。這樣，通過查閱“一元年金終值表”得到（n+1）期的值，然后減去1便可得對應(yīng)的即付年金系數(shù)的值（2）即付現(xiàn)金現(xiàn)值的計算公式：P=A(1+i) = A+1 式中方括號的數(shù)值稱作“即付現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù)”，它是在普通年金系數(shù)的基礎(chǔ)，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常，記作（P/A,i,n-1）+

6、1。這樣，通過“1元年金現(xiàn)值表”得(n-1)期的值，然后加1，便可得出對應(yīng)的即付年金現(xiàn)值系數(shù)的值。11.遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間不在第一期末，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金的都是遞延年金。計算公式為：P=A(P/A,i,m+n)-(p/A,i，m) 或P=A(P/A,i,n)(p/F,i，m)12.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算：永續(xù)年金是指無限期等額收（付）的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A13.折現(xiàn)率（利息率）的計算：在前述計算終值和現(xiàn)值時，都假定利息率是給定的，但在

7、財務(wù)管理中，經(jīng)常會遇到已知計算期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求利息率的問題。（1）已知復(fù)利終值F，現(xiàn)值P，期數(shù)n，求ii=-1（2）已知永續(xù)年金A，現(xiàn)值P，求ii=A/P（3）已知普通年金A，終值F，期數(shù)n，求i根據(jù)F/A=(F/A,i,n)，查普通年金終值系數(shù)表，找出系數(shù)值為的對應(yīng)的i即可。若找不到完全對應(yīng)的i，則可運用內(nèi)插法求得。（4）已知普通年金A，現(xiàn)值P，期數(shù)n，求i根據(jù)，P/A=(P/A, i,n)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A的對應(yīng)I即可。若找不到完全對應(yīng)的I，則可運用內(nèi)插法求得。注意：這種算法還適用復(fù)利終值、現(xiàn)值已知情況下，求I和即付年金利率I的求解。這個問題要重點掌握如何利用內(nèi)插

8、法來求折現(xiàn)率i。14.有效年利率（或?qū)嶋H利率）同名義利率的關(guān)系：i=(1+r/m)m-1式中，i有效年利率（實際利率 ） r名義利率 m每年復(fù)利次數(shù)15.財務(wù)管理中的風(fēng)險按形式的原因一般可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩大類。經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。16.所謂風(fēng)險報酬，是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。所謂風(fēng)險報酬率，是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值率（也即無風(fēng)險報酬率）的那部分額外報酬率。期望投資報酬率=資金時間價值+風(fēng)險報酬率。17.風(fēng)險衡量的計算：（1）

9、概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值，設(shè)概率為，則概率分布必須符合以下要求：0Pi1； （2）期望值的計算：期望值是一個概率頒中的所有可能結(jié)果，以各自的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，是反映集中趨勢的一種量度，其計算公式如下：=式中，期望收益率第i種可能結(jié)果的報酬率第i種可能結(jié)果的概率（3）計算投資項目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差：標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率頒中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，通常以 表示，計算公式如下：=標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，越大，風(fēng)險越大。（4）計算投資項目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率：標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比

10、，通常用符號q表示。q=/標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，與標(biāo)準(zhǔn)離差相比，后者適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較，前者則適用于期望值不同的決策方案。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。18.風(fēng)險的決策依據(jù)：（風(fēng)險報酬分析）（1）對于單個方案，比較標(biāo)準(zhǔn)離差（率）與設(shè)定的可接受的此項指標(biāo)最高限值對比，若前者低于后者，可以接受。（2）對于多方案擇優(yōu)，則通常應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低，期望收益最高的方案。（五）計算與分析題1.某人將20 000元現(xiàn)金存入銀行，銀行年利率6%，按復(fù)利計算，6年后提出本利和，試問她共提出多少現(xiàn)金？2.某人五年后需用現(xiàn)金40 000元，若銀行存款年利率為8%，按復(fù)利計算，

11、則此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少現(xiàn)金？3某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金80 000元，存款年利率3%，擬在今后8年內(nèi)每年年末提取等額現(xiàn)金以備使用，則此人每年可提取多少現(xiàn)金？4.某廠六年后購買設(shè)備需要現(xiàn)金10萬元，銀行存款年利率3%，如六年內(nèi)每年年末存入等額款項，則該廠為積累設(shè)備購買價款，每年應(yīng)存入多少現(xiàn)金？5.某大學(xué)設(shè)立獎學(xué)金，擬在銀行存一筆款項，預(yù)期以后無限期地在每年年末支取利息42 000元，存款年利率3%，則該?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少款項？6.某公司年初向銀行借入106 700元，借款年利率10%，銀行要求每年年末歸還20 000元，則該公司需要幾年可還清借款本息？7.某企業(yè)6年末的現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率

12、為8%，求2001年年初的現(xiàn)值。年度 現(xiàn)金流量（元）2001 10002002 20002003 30002004 20002005 20002006 2000 試計算該企業(yè)的付款現(xiàn)值。8.某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率10%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年每年年末償還本息2000元;若(P/A,10%,10)=6.145， (P/A,10%,20)=8.514, (P/F,10%,10)=0.3855 求：計算這筆款項的現(xiàn)值。9.某企業(yè)于年初存入銀行10萬元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到的本利和為多少？10.甲銀行的年利

13、率為8%,若每季復(fù)利一次。要求計算:銀行的實際年利率。銀行每月復(fù)利一次,若要與甲銀行的實際年利率相等,則其利率應(yīng)為多少?11.某公司年初借款5 335萬元，規(guī)定每年年末還款1 000萬元，銀行存款年利率為10%，需幾年才能還清借款本息？12.某公司計劃投資創(chuàng)辦某項目，根據(jù)市場調(diào)查及分析，投資項目的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：市場狀況投資報酬率概率繁榮一般蕭條3020100.20.60.2計算投資項目的期望報酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。（六）綜合題1.1993年初，某公司從銀行取得一筆借款為5 000萬元，貸款年利率15%，規(guī)定2 000年末一次還清本息。該公司計劃從1995年末每年存入銀行一筆等額償債基金以

14、償還借款，假設(shè)銀行存款年利率為10%，問每年存入多少償債基金？2.某工廠準(zhǔn)備以500萬元投資籌建分廠，根據(jù)市場預(yù)測，預(yù)計每年可獲得的收益及其概率的資料如下表：市場情況 預(yù)計每年收益（Xi） 概率（Pi）繁 榮 120萬元 0.2一 般 100萬元 0.5較 差 60萬元 0.3已知該行業(yè)的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%,無風(fēng)險報酬率為6%。要求： （1）計算該項投資的收益期望值； （2）計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差； （3）計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離率；（4）計算該項投資的風(fēng)險報酬率和投資報酬率。四、參考答案（五）計算與分析題1.解：本題已知復(fù)利現(xiàn)金P，求復(fù)利終值F。共提出現(xiàn)金：20 000(F/P,6%,6)=20

15、 0001.419 =28 380(元)2.解：本題是已知復(fù)利終值F，求復(fù)利現(xiàn)值P。應(yīng)存入現(xiàn)金：40 000（P/F，8%，5）=40 0000.618=27 240(元)3.解：每年提取數(shù)即A。本題是已知年金現(xiàn)值P，求AA=80 000/（P/A,3%,8）=80 000/7.0197=11 396（元）4.解：本題是已知年金終值，求年金A。A=F/（F/A,3%,6）=100 000/6.468=15 459.8（元）5.解：本題是已知年金，求永續(xù)年金現(xiàn)值。P=A / i=42 000 / 3%=1 400 000（元）6.解：本題是已知年金現(xiàn)值和年金，求期數(shù)。106 700=20 000

16、(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=106 700/20 000=5.335按i=10%，查年金現(xiàn)值系數(shù)表， 求得n=8（年）7.解：2001年初的現(xiàn)值：=1000(P/F,8%,1)+2000(P/F,8%,2)+3000(P/F,8%,3)+2000(P/A,8%,6)- (P/A,8%,3)=10000.926+20000.857+30000.794+2000(4.623-2.577)=926+1714+2382+4092=9114(元)8.解：本題是已知遞延年金A，求其現(xiàn)值P。P=A（P/A,10,20）-（P/A,10%,10）=2000(8.514-6.145)=2000

17、2.369=4738（元）9.解：已知：P=10萬元，r=10%，m=2,n=10則i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%F=P(1+i)n=10(1+10.25%)10=26.53(萬元)即企業(yè)于第10年末可得本利和26、53萬元?；騀=P（1+r/m）nm =10(1+10%/2)210=10(F/P,5%,20)=26.53（萬元）10.解：根據(jù)P=A(P/A, i,n)公式得：5 335=1 000（P/A,i,n） （P/A,i,n）=5.335查年金現(xiàn)值系數(shù)表，n=8（年）11.解:(1) 已知r=8%,m=4,甲銀行的實際年利率為：i=(1+8%/4)4

18、-1 i=0.0824=8.24%(2)設(shè)乙銀行年利率為r，則：(1+r/12) 121=8. 42% R=0.0794=7.94%12.解：（1）投資項目的期望報酬率為：=30%0.2+20%0.6+10%0.2=20%（2）標(biāo)準(zhǔn)離差及標(biāo)準(zhǔn)離差率為 : =6.3%（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率為：=0.315(六)綜合題1.解：（1）2000年末一次還清本息為：F=5 000(1+50%)8=5 0003.059=15 295(萬元)（2）償債基金數(shù)額每年為：F=A(F/A,i,n)A=F/( F/A,i,n) =15 295/( F/A,10%,6)=15 295/7.7156=1 982(萬元)2.解

19、：（1）計算該項投資的收益期望值：1200.2+1000.5+600.3=24+50+18=92（萬元）（2）計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差：=22.27（3）計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離率：22.27/92=24.21%(4)計算該項目的風(fēng)險報酬率： 8%24.21%=1.94%則投資報酬率為：6%+1.94%=7.94%第三章 企業(yè)籌資方式學(xué)習(xí)目的與要求1.了解籌資的意義與分類及原則 2.熟悉企業(yè)的籌資渠道與方式3.熟悉企業(yè)資金需要量的預(yù)測方法 4.熟悉權(quán)益資金籌資方式的種類及優(yōu)缺點5.熟悉股票的概念、分類及其特點6.熟悉普通股的發(fā)行條件、上市條件、暫停和終止條件7.掌握普通股股東與優(yōu)先股股東的權(quán)利 8.

20、了解負(fù)債資金的籌資方式、種類及其特點9.掌握銀行借款的信用條件、利息支付方式 10.掌握公司債券的發(fā)行條件、發(fā)行價格11.掌握商業(yè)信用的形式、現(xiàn)金折扣成本計算 12.熟悉融資租賃的概念、條件和特點二、主要內(nèi)容 1. 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為，籌資是企業(yè)的主要財務(wù)活動之一。企業(yè)籌資的分類（1）按資金使用期限的長短可分為短期資金和長期資金兩種。（2）按資金的來源渠道不同，可將企業(yè)資金分為自有資金和借入資金。2.企業(yè)籌資的意義資金籌集既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提，又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。同時籌資也為投資提

21、供了基礎(chǔ)和前提。企業(yè)籌集資金時，應(yīng)充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的高低和財務(wù)風(fēng)險的大小，以便選擇最佳籌資方式，實現(xiàn)財務(wù)管理的總體目標(biāo)。3.籌資渠道是籌借資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金來源與流量。我國目前籌資渠道主要有：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、企業(yè)自留資金等六種方式。4.籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。目前我國企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行股票；（3）利用留存收益；（4）銀行借款；（5）商業(yè)信用；（6）發(fā)行公司債券；（7）融資租賃。5.籌資渠道與籌資方式的相互關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，而籌

22、資方式則解決通過何種方式取得資金的問題。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得。6.企業(yè)籌資必須遵循以下基本原則：規(guī)模適當(dāng)原則；籌措及時原則；來源合理原則；方式經(jīng)濟(jì)原則。7.資金需要量預(yù)測的三種主要方法：定性預(yù)測法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。學(xué)習(xí)中，重點掌握后兩種方法的運用。8. 銷售百分比法預(yù)測法 公式表示：外界資金的需要量=(S)- (S)-EP(S2)式中A隨銷售變動的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）；B隨銷售變化的負(fù)債（變動負(fù)債）； S1基期銷售額； S2預(yù)測期銷售額； SS= S2- S1E收益留存比率； P銷售凈利率；變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分

23、比 變動負(fù)債占基期銷售額的百分比9.吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資中的出資方式主要有：（1）現(xiàn)金出資；（2）實物出資；（3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資；（4）土地使用權(quán)出資。10.股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是投資人投資入股以及取得股利的憑證，它代表了股東對股份制公司的所有權(quán)。11.股票的分類股票可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：（1）按股東權(quán)利和義務(wù)分類：分為普通股和優(yōu)先股。（2）按股票票面是否記名分類；分為記名股票和無記名股票。（3）按股票票面有無金額分類，分為面值股票和無面值股票。（4）按發(fā)行對

24、象和上市地區(qū)分類，分為A股、B股、H股和N股。12.普通股籌資優(yōu)點：（1）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)（2）沒有固定到期日、不用償還（3）籌資風(fēng)險?。?）能增加公司信譽（5）籌資限制較少。普通股籌資的缺點：（1）資金成本高（2）容易分散控制權(quán)13.優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。優(yōu)先股雖沒有固定的到期日，不用償還本金，但需支付固定的股利，成為財務(wù)上的一項負(fù)擔(dān)。因此，當(dāng)公司利用優(yōu)先股籌資時，一定要考慮它這兩方面的特性。14.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點：（1）沒有固定到期日、不用償還本金（2）股利支付既固定，又有一定彈性（3）有利于增強公司信譽。優(yōu)先股籌資的缺點：（1）籌資成本高（2

25、）籌資限制多（3）財務(wù)負(fù)擔(dān)重。15.借款利息的支付方式（1）利隨本清法 在此種方法下，名義利率=實際利率。（2）貼現(xiàn)法 在此種方法下，實際利率名義利率。計算公式如下：貼現(xiàn)貸款實際利率= 或者： =16.銀行借款的優(yōu)點 （1）籌資速度快； （2）籌資成本低；（3）借款彈性好。4（銀行借款的缺點：（1）限制條款較多； （2）籌資數(shù)額有限。17.債券是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債資金而向投資人出具的，按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。主要包括債券的面值、債券的期限、利率與利息、債券的價格等基本要素。18.債券的種類： （1）按發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券； （2

26、）按有無抵押擔(dān)保分類，分信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券； （3）按債券的票面上是否記名，分為記名債券和無記名債券。19.債券的發(fā)行條件企業(yè)債券管理條例對發(fā)債企業(yè)的一些基本要求需掌握。重點理解：企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；發(fā)行債券前三年盈利；企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄存款利率的40%。公司法對發(fā)債企業(yè)的基本要求重點要掌握：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年可分配利潤是以支付公司債券1年的利息等。20.債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格有以下三種：等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢

27、價發(fā)行。掌握債券發(fā)行價格的計算公式，并會應(yīng)用；債券發(fā)行價格=式中：n債券期限； t付息斯數(shù)；通過計算，我們可以得到以下結(jié)論：當(dāng)票面利率=市場利率時，債券等價發(fā)行；當(dāng)票面利率大于市場利率時，債券溢價發(fā)行；當(dāng)票面利率小于市場利率時，債券折價發(fā)行；21.債券籌資的優(yōu)點（1）資金成本低（2）保證控制權(quán)（3）發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。債券籌資的缺點：（1）籌資風(fēng)險高（有導(dǎo)致破產(chǎn)的可能）（2）限制條件多（3）籌資額有限22.租賃是出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。租賃主要分為經(jīng)營租賃和融資租賃兩種。融資租賃可細(xì)分為三種：售后租回、直接租賃、杠桿租賃。23

28、.租金的購成：營業(yè)租賃的租金，包括租賃資產(chǎn)購買成本、租賃期間利息、租賃物件維護(hù)費、業(yè)務(wù)及管理費、稅金、保險費及租賃物的陳舊風(fēng)險補償金等。融資租賃的租金包括設(shè)備價款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等。24.租金的計算方法在我國融資租賃業(yè)務(wù)中，計算租金方法一般采用等額年金法，分先付租金和后付租金來計算租金。學(xué)習(xí)中應(yīng)掌握書中所列述的計算方法。（1）后付租金的計算公式：A=P/(P/A,i,n)（2）先付租金的計算公式：A=P/(P/A,i,n-1)+1 25.租賃籌資的優(yōu)點:（1）籌資速度快（2）限制條款少（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險?。?）到期還本負(fù)擔(dān)輕（5）稅收負(fù)擔(dān)輕（租金可在

29、稅前扣除）（6）租賃可提供一種新的資金來源。 租賃籌資的缺點： (1）租金總額往往要超出設(shè)備買價許多，故成本較高 (2）在承租企業(yè)財務(wù)困難時期，固定的租金支付也會構(gòu)成一項企業(yè)的負(fù)擔(dān) （3）采用租賃方式如不能享有設(shè)備殘值，可視為承租企業(yè)的一種機會損失。26.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券，它具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。27. 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股價；（3）增強籌資靈活性。可轉(zhuǎn)換債券的缺點：（1）增強了對管理層的壓力；（2）存在回購風(fēng)險；（3）股價大幅度上揚時，純在

30、減少籌資數(shù)量的風(fēng)險。28.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點：（1）為公司籌集額外的資金；（2）促進(jìn)其他籌資方式的應(yīng)用發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點：（1）稀釋普通股收益；（2）容易分散控制權(quán)29.商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用的形式（1）賒購商品；（2）預(yù)收貨款；（3）商業(yè)匯票等。30.信用條件是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所用的具體規(guī)定，主要有以下幾種形式；預(yù)收貨款、延期付款但不提供現(xiàn)折扣、延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣。31.現(xiàn)金折扣成本的計算如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)晝爭取獲得此項折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本很高?？砂聪率接嬎?/p>

31、：資金成本率=式中：CD現(xiàn)金折扣的百分比 N失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)32.商業(yè)信用融資的優(yōu)點：（1）籌資便利（2）籌資成本低（3）限制條件少。商業(yè)信用融資的缺點：（1）商業(yè)信用的期限一般較短；（2）若放棄現(xiàn)金折扣，則要付同較高的資金成本。二、復(fù)習(xí)參考題 (五)計算與分析題華美公司發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。要求：(1)計算市場利率為8%時的債券發(fā)行價格；(2)計算市場利率為12%時的債券發(fā)行價格。某企業(yè)按年利率10%從銀行借入200萬元，銀行要求企業(yè)按貸款的15%保持補償性余額，試計算該項貸款的實際利率。某企業(yè)發(fā)行面值為1000元、期限為5年、利率為12%的長

32、期債券，因市場利率變化企業(yè)決定以1116.80元的價格售出。試確定當(dāng)時的市場利率為多少?某企業(yè)從銀行取得借款500萬元，期限1年，名義利率8%，利息為40萬元，按貼息法付息，計算該項貸款的實際利率。(六)綜合題1.伊利公司擬采購一批商品，供應(yīng)單位要求的付款條件如下：若立即付款，價格為9630元。30天內(nèi)付款，價格為9750元。31天至60天付款，價格為9870元。61天至90天付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期借款利率為15%，每年按360天計算。要求:計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，并選折對公司最有利的日期和價格。2.某公司1999年12月31日簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下 (金額單位：萬元) 資產(chǎn)金

33、額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金10應(yīng)付費用4應(yīng)收賬款存貨40應(yīng)付票據(jù)2028應(yīng)付賬款8預(yù)付賬款18長期負(fù)債70固定資產(chǎn)凈值100實收資本50未分配利潤44合計196合計196表中資產(chǎn)方前4項為變動性項目,負(fù)債方前3項為變動性項目。已知1999年銷售收入為 200萬元。公司銷售凈利潤率為10%，其中60%凈利潤分配給投資者現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，2000年預(yù)計銷售收入為240萬元,公司預(yù)定2000年增加長期投資8萬元。要求：采用銷售百分比法預(yù)測公司2000年需要的外部籌資額。四、參考答案 (五)計算與分析題解：(1)計算市場利率為8%時，則：債券發(fā)行價格= 100010%(P/A,8%,5)+1000

34、(P/F,8%,5)=1079.87(元) (2)計算市場利率為12%時，則：債券發(fā)行價格= 100010%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=927.88(元)解:該項貸款的實際利率=10%/(1-15%)100%=11.76% 或 =20010%/200(1-15%)=11.76%解:根據(jù)債券發(fā)行價格的計算公式:100012%(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)=1116.80利用內(nèi)插法查表計算可得,i=9%解:實際利率=利息/(貸款金額-利息) 100%=40/(500-40) 100%=8.7%或 =名義利率/(1-名義利率) 100%=8%/(1-8%)

35、100%=8.7%(六)綜合題1、解：(1)若立即付款：折扣率=(10000-9630)/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/(1-3.7%)360/(90-0)=15.37%(2)若30天內(nèi)付款,則 折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/(1-2.5%)360/(90-30)=15.38%(3)若60天內(nèi)付款,則 折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/(1-1.3%)360/(90-60)=15.81%因為借款利率為15%,所以最有利的是第60天付款,價格為9870元2、1999年變動性資產(chǎn)占銷售的百分比

36、為: 10/200+40/200+28/200+18/200=48%；1999年變動性負(fù)債占銷售的百分比為: 4/200+20/200+8/200=16%2000年比1999年銷售收入增加: 240-200=40(萬元)需要的外部籌資額為:(48%40)-(16%40)-(24010%)(1-60%)+8=11.2(萬元)第四章 資金成本及籌資決策一、學(xué)習(xí)目的與要求1.熟悉資金成本的概念和作用2.掌握個別資金成本和加權(quán)平均資金成本的計算3.了解邊際資金成本4.掌握籌資突破點的計算5.掌握經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及計算6.熟悉最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的概念7.掌握每股盈余無差別點法及比較資金成本法

37、二、主要內(nèi)容 資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分內(nèi)容。 資金成本=3.個別資金成本是指各種籌資方式的成本，主要包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本及留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者稱作權(quán)益資金成本。4債券成本計算公式是：Kb =5銀行借款成本計算公式為；借款成本=6優(yōu)先股成本計算公式為：優(yōu)先股成本=7普通股成本計算公式為：（1）若每年股利固定不變，計算公式為： 普通股成本=每年固定股利/普通股發(fā)行總額(1-籌資費率)（2）若假設(shè)普通股的年股利增長率為G，則計算公式為：普通股成本=（g）（3）資本資產(chǎn)定價模型：計算

38、公式為：普通股成本=（4）無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價：普通股成本=8留存收益成本留用利潤成本=每年固定股利/普通股發(fā)行總額股利不斷增加的企業(yè)則為：普通股成本=（g）9綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計算出來的，故稱為加權(quán)平均資金成本。計算公式為：Kw= wjKj10邊際資金成本又稱作資金的邊際成本，是指資金每增加一個單位而增加的成本。11 財務(wù)管理中的杠桿原理，是指由于固定費用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時，利潤會產(chǎn)生較大的變化。12經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)= 即：DOL=經(jīng)營杠桿系數(shù)= 即：DOL=

39、13財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。計算公式為：財務(wù)杠桿系數(shù)= 即：DFL=財務(wù)杠桿系數(shù)的簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=即： DFL=若企業(yè)未發(fā)行優(yōu)先股，則 DFL=14復(fù)合杠桿系數(shù)，是指每股利潤變動率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。計算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)= 即：DCL=上述公式的簡化公式如下：DCL=DOLDFL即：復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之積。DCL=若企業(yè)未發(fā)行優(yōu)先股，則復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式如下：DCL=15復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險越大。反之亦然。16資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資金結(jié)構(gòu)是

40、指全部資金（包括長期資金和短期資金）的結(jié)構(gòu)。17最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。18每股利潤無差異點是指采用兩種不同籌資方案下普通股每股利潤相等時的經(jīng)營利潤點及銷售收入點。其計算公式為：（求出的EBIT即是）=19比較資金成本法是指企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選取方案，分別計算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法20因素分析法是指考慮影響資金結(jié)構(gòu)的各種因素，并根據(jù)這些因素來確定企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)。三、復(fù)習(xí)參考題 (五)計算與分析題1.某公司發(fā)行期限5年，面值2 000萬元，利率12%的債券2 5

41、00萬元，發(fā)行費率4%，所得稅率25%，計算該債券的資金成本。2.B企業(yè)向銀行借款200萬元，籌資費率為1%，補償性余額為10%，借款年利率為8%，所得稅稅率為25%，求該項銀行借款成本率。3.某公司發(fā)行優(yōu)先股150萬元，年股利率為12.5%，預(yù)計籌資費為5萬元,所得稅率為25%,求該優(yōu)先股的成本。4.某公司發(fā)行普通股股票1 000萬元（每股10元）籌資費率為4%，預(yù)計第一年末股利率為11%，以后每年增4%，求該普通股票成本率。5.某企業(yè)擬籌資2 500萬元，其中發(fā)行債券1 000萬元，籌資費率2%，債券年利率10%，所得稅率為25%；優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率為3%；普通股1

42、000萬元，籌資費率為4%，每一年預(yù)期股利率為10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的綜合資金成本。6.ABC股份有限公司為擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)，擬籌資1 000萬元，現(xiàn)有A、B兩個方案供選擇。有關(guān)資料如下表：融資方式A方案B方案融資額資金成本%融資額資金成本%長期債券50052003普通股300105009優(yōu)先股20083006合 計1 0001 000要求：通過計算分析該公司應(yīng)選用的融資方案。7.某公司擴大生產(chǎn)經(jīng)營擬增加資金投入，經(jīng)研究測算決定，增資后資本仍保持目前的結(jié)構(gòu)，即負(fù)債與僅益資本的比便為13，權(quán)益資本由發(fā)行普通股解決。預(yù)計有關(guān)資料如下：資本構(gòu)成籌資額資本成本債券100萬元內(nèi)100萬2

43、00萬元200萬300萬元0.060.070.09權(quán)益資本150萬元內(nèi)150萬600萬元600萬900萬元0.130.150.18要求計算：（1）不同籌資額的籌資分界點；（2）不同籌資范圍的加權(quán)平均資本成本，并確定最佳的籌資方案。8.某企業(yè)年銷售額為280萬元，息稅前利潤80萬元，固定成本為32萬元，變動成本率60%；全部資本200萬元，負(fù)債比率45%，負(fù)債利率12%。要求：分別計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。9.某企業(yè)資金總額為2 000萬元，借入資金與權(quán)益醬的比例為11，借入資金利息率為10%，普通股股數(shù)為50萬股，所得稅率為25%，1998年企業(yè)息稅前利潤為300萬

44、元。 要求計算：（1）企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤；（2）預(yù)計1999年企業(yè)息稅前利潤增長20%，普通股每股利潤又是多少？10.某企業(yè)目前擁有資本1 000萬元，資金結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年息為20萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩種籌方案供選擇（1）全部發(fā)行普通股：增發(fā)5萬股，每股面值80元；（2）全部籌措長期債務(wù)：利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計為160萬元，所得稅率為25%。要求：計算每股利潤無差異點及無差異點的每股利潤額。11.某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩上備選方案，有關(guān)

45、資料如下表所示（甲、乙兩方案其他條件相同）。融資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）資金成本（%）籌資額（萬元）資金成本（%）長期債券807.01107.5公司債券1208.5408.0普通股票30014.035014.0合 計500500試測算比較該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資金成本，并進(jìn)行決策。四、參考答案 (五)計算與分析題1.解：該債券的資金成本為： 200012%(1-25%)/2500(1-4%)=7.5%2.解：銀行借款成本率為 2008%(1-25%)/200(1-10%)(1-1%)=6.73%3.解：優(yōu)先股股票成本率為： (15012.5%)/(150-5)=12.93%4.解

46、：普通股票成本率： (100011%)/1000(1-4%)+4%=15.46%5.解：（1）在該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）為： 債券比重=1 000/2 500 =0.4 優(yōu)先股比重=500/2 500=0.2 普通股比重=1 000/2 500=0.4（2）各種資金的個別資金成本為： 債券資金成本=10%(1-25%)/(1-2%)=7.65% 優(yōu)先股資金成本=7%/(1-3%)=7.22% 普通股資金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3）該籌資方案的綜合資金成本為： 7.65%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=10.27%6.解：A方案：（1

47、）各種融資占總額的比重： 長期債券：500/1 000=0.5 普通股：300/1 000=0.3 優(yōu)先股：200/1 000=0.2（2）綜合資金成本為： 0.55%+0.310%+0.28%=7.1%B方案：（1）各種融資所占比重： 長期債券：200/1 000=0.2 普通股：500/1 000=0.5 優(yōu)先股：300/1 000=0.3（2）綜合資金成本為： 0.23%+0.59%+0.26%=6.9%通過計算得知A方案的綜合資金成本大于B方案的綜合資金成本，所以應(yīng)選B方案進(jìn)行融資。7.解：（1）資本構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)資本成本籌資額（萬元）籌資分界點（萬元）債券25%0.060.070.09

48、100（內(nèi)）100200200300100/25%=400200/25%=800300/25%=1200權(quán)益資本75%0.130.150.18150（內(nèi)）150600600900150/75%=200600/75%=800900/75%=1200（2）A、籌資范圍在200萬元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1375%+0.0625%=11.25%B、籌資范圍在200萬400萬元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1575%+0.0625%=12.75%C、籌資范圍在400萬800萬元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.1575%+0.0725%=13%D、籌資范圍在800萬1 200萬元以內(nèi)加權(quán)平均資本成本=0.187

49、5%+0.0925%=15.75%由此可見，公司增資200萬元可保證資本成本最低。8.解：經(jīng)營杠桿系數(shù)= =1.4財務(wù)杠桿系數(shù)=1.16復(fù)合杠桿系數(shù)為：1.401.16=1.629.解：（1）財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤=（2）普通股每股利潤 =3(1+20%1.5)=3.9(元/股)10.解：（1）增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無差別點：=則： =140（萬元）（2）每股利潤為：=6元/股11.解：（1）甲方案：A、各種籌方工占籌資總額的比重：長期借款： 80/500=0.16公司債券：120/500=0.24普 通 股：300/500=0.60B、綜合資金成本：7%0.16+8.5%

50、0.24+14%0.60 =11.56%（2）乙方案：A、各種籌資方案占籌資總額的比重：長期借款： 110/500=0.22公司債券：40/500=0.08普 通 股：350/500=0.70B、綜合資金成本： 7.5%0.22+8%0.08+14%0.7 =12.09%（3）甲、乙兩方案比較。甲方案的綜合資金成本低于乙方案，在其他有關(guān)因素相同的條件下，應(yīng)選取甲方案。第五章 固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)管理一、學(xué)習(xí)目的與要求掌握現(xiàn)金流量的估算方法 掌握凈現(xiàn)金流量的含義與計算方法掌握各種非貼現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、特點及計算方法掌握各種貼現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、特點及計算方法了解固定資產(chǎn)日常管理重點掌握固定

51、資產(chǎn)投資決策（掌握獨立投資項目的財務(wù)可行性評價，對于多個互斥方案的中項目壽命相等的投資決策掌握差額凈現(xiàn)值法；對于項目壽命不相等的投資決策掌握年均凈現(xiàn)值法）了解無形資產(chǎn)投資決策 了解無形資產(chǎn)日常管理了解其他資產(chǎn)管理二、主要內(nèi)容現(xiàn)金流入包括：營業(yè)收入，回收固定資產(chǎn)余值，回收流動資金和其他現(xiàn)金流入量；現(xiàn)金流出量包括：建設(shè)投資，流動資金投資，經(jīng)營成本，各項稅款和其他現(xiàn)金流出。固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+資本化利息建設(shè)期凈現(xiàn)金流量=-原始投資額；經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額非折現(xiàn)評價指標(biāo)包括投資利潤率，靜態(tài)投資回收期。折現(xiàn)評價指標(biāo)

52、包括凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)，內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期。非折現(xiàn)評價指標(biāo)的內(nèi)容：投資利潤率=年平均利潤額/投資總額100%Tp=T-1+第（T-1）年的累積凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量式中，Tp為投資回收期，T為項目各年累積凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年份。折現(xiàn)評價指標(biāo)的內(nèi)容：凈現(xiàn)值（NPV）=NCFt（P/F，Ic，t）凈現(xiàn)值率=投資項目凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值100%獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計/原始投資的現(xiàn)值合計當(dāng)NPV（ic）=0時，內(nèi)部收益率IRR=ic單個獨立投資項目的財務(wù)可行性評價利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率進(jìn)行評價多個互斥方案的比較與優(yōu)選

53、取項目壽命相等的投資決策采用凈現(xiàn)值法，項目壽命不相等的投資決策采用最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法多個方案組合的決策無形資產(chǎn)投資由于投資的形式多、投資期及取得超額收益的時間很難準(zhǔn)確預(yù)測、所增加的超額收益額也存在不確定性等原因使決策很復(fù)雜。三、復(fù)習(xí)參考題（五）計算與分析題某企業(yè)計劃投資某項固定資產(chǎn)來開發(fā)甲產(chǎn)品，原始投資為150萬元，經(jīng)營期5年，期滿無殘值。甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計年產(chǎn)銷量10 000件，單位售價80元，單位經(jīng)營成本20元。該企業(yè)按直線法折舊，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。要求計算：年折舊；建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；現(xiàn)值指數(shù)。某工業(yè)項目需要投入

54、固定資金300萬元，該項目建設(shè)期2年，建設(shè)期資本化利息50萬元，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)期滿殘值收入30萬元。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入160萬元，年經(jīng)營成本60萬元。經(jīng)營期每年支付借款利息35萬元，經(jīng)營期結(jié)束時還本。該企業(yè)采用直線法計提折舊，所得稅率33，設(shè)定折現(xiàn)率10。要求：（1）計算該投資項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量和終結(jié)點凈現(xiàn)金流量。（2）計算該投資項目靜態(tài)投資回收期。（3）計算該投資項目凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)。（4）評價該投資項目是否可行。3已知某固定資產(chǎn)投資項目的有關(guān)資料如下；年數(shù)012345合計凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.

55、89290.79720.71180.63550.5643累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量要求:(1)將上表的空白處填上數(shù)字 (2)計算該項目的靜態(tài)投資回收期 (3)列出該項目的下列指標(biāo)原始投資期 項目計算期 凈現(xiàn)值(5)根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評價該項目的財務(wù)可行性4.計算三方案的投資及現(xiàn)金流量如下表（資金成本為8%）時間投資012A-10 0003 00012 000B-10 0005 000 7 000要求：（1）凈現(xiàn)值 （2）內(nèi)部收益率 （3）獲利指數(shù)(4)假設(shè)方案A、B為互斥方案，做出決策。(六)綜合題華明公司于2002年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款15 500元，預(yù)計使用3年，預(yù)計期末殘值為5

56、00元，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用，預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增加為 10 000元、20 000元和15 000元，除折舊外的費用增加額分別為4 000元、12 000 元和5 000元。該公司適用的所得稅稅率為40，要求的最低的投資報酬率為10，目前年稅后利潤為20 000元。要求：（1）計算設(shè)備每年折舊額。（2）預(yù)測公司未來三年每年的凈利潤。（3）預(yù)測該項目未來三年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。（4）計算該項目的凈現(xiàn)值。四、參考答案（五）計算分析題（1）年折舊150530(萬元)；（2）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 NCF=150(萬元)；（3）經(jīng)營期每年的凈現(xiàn)金

57、流量NCF10 000（8020）300 000(1-33%)+30000050.1(萬元)。(4)靜態(tài)投資回收期15050.1=3年；(5)凈現(xiàn)值(NPV)=50.1（P/A，10%，5）-150=39.93(萬元)；(6)凈現(xiàn)值率(NPVR)=39.93/150=26.62%；(7)現(xiàn)值指數(shù)1.27；（1）固定資產(chǎn)原值=350（萬元） 年折舊=(350-30)/5=64（萬元）建設(shè)期 NCF300萬元 ;經(jīng)營期年 NCF=(160-60-64-35)(1-33%)+64+3599.67萬元;終結(jié)點凈流量=99.67+30=129.67萬元. (2)不包括建設(shè)期的投資回收期=300/99.6

58、7=3年(3)NPV=99.67（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）+30（P/F，10%，7）300=27.65萬元；NPVR27.65/300=9.22% PI=1.09。年數(shù)012345合計凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.89290.79720.71180.63550.5643累計凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100100200折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量-50017857797271181271056741301 (4)該項目可行。3.（1）填表如下： （2）靜態(tài)投資回收期=3+1-100/200=3.5（年） (3)原始投資額=500(萬元)

59、 項目計算期=5年 凈現(xiàn)值=13.01(4)因為該項目凈現(xiàn)值為13.010，所以該項目具有財務(wù)可行性4. （1）NPV（A）=-10 000+3 000（P/F，8%，1）+12 000（P/F，8%，2）=3 062（元） NPV（B）=-10 000+5 000（P/F，8%，1）+7 000（P/F，8%，2）=629（元） （2）對于A方案 當(dāng)i=24%時，NPV（A）=218（元） 當(dāng)i=28%時，NPV（A）=-337（元） IRR（A）=24%+4%218/（337+218）=25.57% 同理, IRR（B）=12%+2%44/（232+44）=12.32% (3)獲利指數(shù)(A

60、)=13 062/10 000=1.3062獲利指數(shù)(B)=10 629/10 000=1.0629(4)因為NPV（A ）NPV（B）所以選擇A方案。(六)綜合題（1）每年折舊額=（15 500-500）3=5 000（元）（2）2002年凈利潤=20 000+（10 000-4 000-5 000）（1-40%）=20 600（元） 2003年凈利潤=20 000+（20 000-12 000-5 000）（1-40%）=21 800（元） 2004年凈利潤=20 000+（15 000-5 000-5 000）（1-40%）=23 000（元）（3）2002年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=（20 60