分級的消費蟄伏的科技

1、概要1.科技：蟄伏蓄勢2.新能源：平價臨近3.消費：結(jié)構(gòu)升級4.盈利預(yù)測5.風(fēng)險提示2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1 運營商資本開支提速運營商資本開支觸底回升，2019年進入正增長階段。圖1移動聯(lián)通運營商資本開支（右軸） HYPERLINK / 資料來源：移動聯(lián)通運營商年報，C114通 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:52信網(wǎng)， 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2等待智能手機更新?lián)Q代5G效率更高的高頻頻段，金屬會直接對信號造成屏蔽作用，玻璃和陶瓷后蓋是大的替代趨勢。圖2蘋果材質(zhì)變遷路線圖3玻璃后蓋是趨勢華為Mate10華為P

2、20 Pro華為P20VIVO X232009 2010 2012 2014 2016 2017 2018Iphone 3GSIphone 4/4SIphone 5/5SIphone 6/6SIphone 7Iphone 8/XXS/XR/XSM3D玻璃金屬中框3D玻璃金屬中框2.5D玻璃金屬中框3D玻璃金屬中框小米8X塑料材質(zhì)玻璃背板+鋁合金+上鋁邊框下玻璃鋁合金+信號帶一體化鋁合雙面玻璃+金機身金屬中框玻璃+金屬中框3D玻璃金屬中框三星S83D玻璃金屬中框蘋果XS2.5D玻璃金屬中框VIVO X233D玻璃金屬中框 HYPERLINK / 資料來源：蘋果官網(wǎng)，海通證券研究所 HYPERLI

3、NK / 21401146/36139/20190703 16:52資料來源：新浪科技，各公司官網(wǎng)， 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.3新的應(yīng)用場景出現(xiàn)我們認為，2021年前后，L4自動駕駛大規(guī)模推向市場。廠商車型或技術(shù)自動駕駛系統(tǒng)配置功能和級別其他規(guī)劃GoogleWaymo攝像頭8個；毫米波雷達4個；雷達6個；IMU1-3臺L4級別通用/本田Cruise攝像頭16個；毫米波雷達8個；激光雷達5個；IMU 1-2臺L4級別2019年大規(guī)模部署無人駕駛汽車， 2021年推出全自動駕駛汽車Uber攝像頭7個；毫米波雷達4個；遠程激光雷達1個；IMU 1臺L4級別特斯拉ModelS/X/3

4、攝像頭8個；超聲波雷達12個；毫米波雷達1個L2級別奧迪A81前置+4環(huán)繞攝像頭；超聲波傳感器12個；雷達5個；紅外攝像機1個；激光掃描儀L3級別蔚來ES81三目前置+4環(huán)繞攝像頭；超聲波傳感器12個；雷達5個L2級別理想制造OneEyeQ4視覺識別芯片，搭配博世Ibooster2.0電子制動系統(tǒng)L2級別拜騰概念車攝像頭4個；毫米波雷達4個；超聲波傳感器12個L3級別小鵬汽車G3雙目攝像頭2+環(huán)視4個；艙內(nèi)智能攝像頭2個；毫米波雷達1個；超聲波傳感器12個L2級別+環(huán)視4攝像頭；毫米波雷達1個；超聲波傳感器L2.5級別表1整車廠自動駕駛推進情況 HYPERLINK / 零跑汽車S01前視1+盲

5、區(qū)1 HYPERLINK / 12個 HYPERLINK / 資料來源：各廠商官網(wǎng)，艾瑞咨詢，海通 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:52證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.1 光伏平價已經(jīng)臨近國內(nèi)政策改善，國外平價臨近，光伏裝機重回增長。圖4全球光伏新增裝機16014012010080604020066%5%29%20%13%49%29%7%18%70%60%50%40%30%20%16%10%0%201120122013201420152016201720182019E2020E德國 （GW，左軸）中國 （GW，左軸）西班牙（GW

6、，左軸） 日本 （GW，左軸）意大利（GW，左軸） 美國（GW，左軸）其他 （GW，左軸）全球增速（右軸） HYPERLINK / 資料來源：IEA，海通證券研究所 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:52請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.2 電動車更為市場化加速退坡后，電動車將更為市場化。400%350%300%250%200%150%100%50%0%127150150200200圖5國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）250中國新能源汽車產(chǎn)量（左軸）增長率 （右軸）201120122013201420152016201720182019E2020E

7、 HYPERLINK / 資料來源：智研咨詢，百家號，海通證 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:520821134505279100券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.1 紡服：運動品類是優(yōu)秀賽道中國運動品市場增長速度較快。圖6 2007-2018年中國運動品規(guī)模圖7 2009-2018年運動品牌市占率300000250000運動產(chǎn)品市場規(guī)模（左軸，百萬元）32%同比增速（右軸）35%30%25%25%20%阿迪達斯耐克安踏李寧斯凱奇特步361度FilaNew Balance匡威Air Jordan2000001500001000005

8、0000011%13%9%-2% -3%10%13%16%14%202%0%15%10%5%0%-5%-10%15%10%5%02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 HYPERLINK / 資料來源：Euromonitor，海通證券研究 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:52所2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018資料來源： Euromonitor， 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.1 紡服：運動品類

9、是優(yōu)秀賽道中國李寧定位國潮；FILA定位運動時尚。圖8 首次登陸紐約時裝周的中國李寧圖9 定位運動時尚的FILA HYPERLINK / 資料來源：2018年李寧中期業(yè)績報告， HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:52 資料來源： 策世品牌戰(zhàn)略策劃微博，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.2 奶粉：羊奶粉和有機奶依然快速增長羊奶粉和有機奶領(lǐng)域增長較快。圖10 中國羊奶粉市場規(guī)模高速提升圖11 中國有機奶粉線下銷售額高速增長7048%80706050403020100銷售額（億元，左軸）增長率（右軸）40%6050銷售額（億元，左軸）

10、增長率（右軸）47% HYPERLINK / 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，海通證券 HYPERLINK / 21401146/36139/20190703 16:5220162015201420132016201720182019E45%10046%403020研究所資料來源：新浪網(wǎng)，立木信息， 201730%20%10%0%2012請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.2 奶粉：羊奶粉和有機奶依然快速增長澳優(yōu)布局嬰兒奶粉最優(yōu)的細分領(lǐng)域。圖12 澳優(yōu)嬰配粉品牌矩陣 HYPERLINK / 資料來源：公司2017-2018 年年報，京 HYPERLINK / 21401146/36139/20

11、190703 16:52東商城， 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4. 盈利預(yù)測表2重點公司盈利預(yù)測(EPS為wind一致預(yù)期，采用2019年7月2日收盤價、市值)更新日期：2019/7/2EPS（港元）PE（倍）代碼公司名稱市值（億港元）股價（港元）201720182019E2020E201720182019E2020E02382.HK舜宇光學(xué)科技96788.22.862.803.614.7230.831.524.418.700285.HK比亞迪電子26911.921.431.231.201.348.39.79.98.906088.HK鴻騰精密2203.250.250.230.340.

12、3812.813.99.68.501211.HK比亞迪股份154548.71.871.311.732.1726.137.128.222.500968.HK信義光能3063.80.310.270.310.3612.314.112.410.603998.HK波司登2632.460.070.090.120.1535.126.720.416.201810.HK小米集團24029.99-5.110.410.600.80-2.024.416.612.501717.HK澳優(yōu)26016.160.280.460.610.8157.935.426.620.002020.HK安踏體育150755.81.341.532.162.6441.536.525.821.102331.HK李寧43018.660.260.350.530.6471.852.635.