康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)分析報(bào)告模版

1、 .DOC資料. 康芝藥業(yè)投資分析（300086）班級(jí)：2010級(jí)MPA雙證班 姓名：楊馥榕學(xué)號(hào)：210490100022目錄 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc299739980 一、康芝藥業(yè)簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc299739980 h 2 HYPERLINK l _Toc299739981 1.1 企業(yè)介紹 PAGEREF _Toc299739981 h 2 HYPERLINK l _Toc299739982 1.2 營(yíng)業(yè)范圍 PAGEREF _Toc299739982 h 2 HYPERLINK l _Toc299739983 1.3 歷史沿革 PA

2、GEREF _Toc299739983 h 3 HYPERLINK l _Toc299739984 1.4 發(fā)行上市情況 PAGEREF _Toc299739984 h 3 HYPERLINK l _Toc299739985 二、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)分析 PAGEREF _Toc299739985 h 4 HYPERLINK l _Toc299739986 2.1我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展歷程 PAGEREF _Toc299739986 h 4 HYPERLINK l _Toc299739987 2.2我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r PAGEREF _Toc299739987 h 4 HYPERLINK l _Toc2

3、99739988 2.3我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)走勢(shì) PAGEREF _Toc299739988 h 4 HYPERLINK l _Toc299739989 2.4我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)供需狀況 PAGEREF _Toc299739989 h 4 HYPERLINK l _Toc299739990 2.5中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題及對(duì)策 PAGEREF _Toc299739990 h 5 HYPERLINK l _Toc299739991 2.6中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè) PAGEREF _Toc299739991 h 5 HYPERLINK l _Toc299739992 三、康芝藥業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

4、分析 PAGEREF _Toc299739992 h 6 HYPERLINK l _Toc299739993 3.1 公司優(yōu)勢(shì) PAGEREF _Toc299739993 h 6 HYPERLINK l _Toc299739994 3.2 公司風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc299739994 h 7 HYPERLINK l _Toc299739995 3.3 小結(jié) PAGEREF _Toc299739995 h 8 HYPERLINK l _Toc299739996 四、康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析 PAGEREF _Toc299739996 h 9 HYPERLINK l _Toc299739997

5、 3.1 2011年第一季報(bào)基本情況 PAGEREF _Toc299739997 h 9 HYPERLINK l _Toc299739998 3.2 2011年第一季報(bào)財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc299739998 h 10 HYPERLINK l _Toc299739999 3.3 2010公司主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc299739999 h 10 HYPERLINK l _Toc299740000 3.3 2010公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo) PAGEREF _Toc299740000 h 11 HYPERLINK l _Toc299740001 3.4 2010公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

6、 PAGEREF _Toc299740001 h 12 HYPERLINK l _Toc299740002 五、康芝藥業(yè)投資綜述 PAGEREF _Toc299740002 h 12一、康芝藥業(yè)簡(jiǎn)介1.1 企業(yè)介紹海南康芝藥業(yè)股份有限公司位于風(fēng)景如畫的海南島，占地160畝，是海南省近年來(lái)發(fā)展最快、效益最好、規(guī)模最大的醫(yī)藥企業(yè)之一，是國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。2010年5月26日，成功在深圳交易所上市，股票代碼：300086，成為海南省首家在創(chuàng)業(yè)板上市的制藥企業(yè)。公司確立了“做醫(yī)藥精品，做專業(yè)市場(chǎng)”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，把專注兒童健康，打造民族品牌做為公司戰(zhàn)略目標(biāo)。 公司擁有2個(gè)生產(chǎn)基地，具有包括頭孢

7、、青霉素類的固體制劑車間、粉針車間和口服液車間，共七個(gè)劑型十條生產(chǎn)線。公司擁有5條國(guó)際最先進(jìn)的顆粒自動(dòng)化生產(chǎn)線，年產(chǎn)20億袋，是目前亞洲產(chǎn)能最大，自動(dòng)化程度最高的顆粒劑生產(chǎn)線。 公司首創(chuàng)專業(yè)化合作代理營(yíng)銷模式，建立了扁平化的銷售網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，“深度營(yíng)銷，融合多贏”的經(jīng)營(yíng)理念，打造出一支富有專業(yè)精神和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，建立了包括一千多家代理商和超過(guò)三萬(wàn)個(gè)銷售終端的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，牢牢占據(jù)著基層醫(yī)療市場(chǎng)的制高點(diǎn)。 公司非常注重新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)和投入，已建立的技術(shù)平臺(tái)包括：藥物合成研究室、藥物分析研究室、藥物制劑研究室、中藥提取分離研究室和中試研究室等，并與國(guó)內(nèi)知名高校和科研機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期的技術(shù)合作關(guān)系。

8、 現(xiàn)有員工近500人，擁有大專以上學(xué)歷的占總?cè)藬?shù)的38%，研發(fā)技術(shù)人員比例達(dá)到10%，是海南省近年來(lái)發(fā)展最快、效益最好、規(guī)模最大的醫(yī)藥企業(yè)之一，也是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)和海南省擬上市重點(diǎn)企業(yè)。1.2 營(yíng)業(yè)范圍經(jīng)營(yíng)范圍：生產(chǎn)銷售粉針劑(頭孢菌素類)、凍干粉針劑、片劑、膠囊劑、顆粒劑、干混懸劑、散劑;生產(chǎn)加工康芝牌橘紅含片、康芝牌春天膠囊;產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù);醫(yī)藥信息咨詢服務(wù)(凡需行政許可的項(xiàng)目憑許可證經(jīng)營(yíng))。 主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為兒童藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司的主導(dǎo)產(chǎn)品為兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品瑞芝清（尼美舒利顆粒）主要產(chǎn)品名稱：兒童藥包括尼美舒利顆粒、止咳橘紅顆粒、鞣酸蛋白酵母散、注射用頭

9、孢米諾鈉、感冒清熱顆粒等;成人藥包括利巴韋林顆粒、諾氟沙星膠囊等。1.3 歷史沿革2007年12月，海南中瑞康芝制藥有限公司以截至2007年11月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)115,573,883.95元，按1:0.64935的比例折成股本7,500萬(wàn)股，整體變更為海南康芝藥業(yè)股份有限公司。公司于2007年12月28日在海南省工商行政管理局完成工商登記變更，領(lǐng)取了注冊(cè)號(hào)為460000000017507的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本為7,500萬(wàn)元。 1.4 發(fā)行上市情況二、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)分析2.1我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展歷程 改革開(kāi)放為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展送來(lái)了東風(fēng)，醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥對(duì)人類生活的巨

10、大影響使得其行業(yè)的高增長(zhǎng)和高收益性非常突出，中國(guó)的制藥行業(yè)起步于20世紀(jì)，經(jīng)歷了從無(wú)到有、從使用傳統(tǒng)工藝到大規(guī)模運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展歷程，特別是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展駛?cè)肓丝燔嚨?，整個(gè)制藥行業(yè)生產(chǎn)年平均增長(zhǎng)17.7%。高于同期全國(guó)工業(yè)年均增長(zhǎng)速度，同時(shí)也高于世界發(fā)達(dá)國(guó)家中主要制藥國(guó)家近30年來(lái)的平均發(fā)展速度，成為當(dāng)今世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥國(guó)家之一。2.2我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r現(xiàn)如今，我國(guó)國(guó)內(nèi)啟動(dòng)了新醫(yī)改，國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)機(jī)會(huì)，中國(guó)本土制企業(yè)也已經(jīng)發(fā)展到上萬(wàn)家，政府逐步加強(qiáng)對(duì)藥品市場(chǎng)的監(jiān)管，使其更加規(guī)范化。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)模逐漸顯現(xiàn)，具有巨大的潛力，化學(xué)藥物、天然中藥和生物制藥品將三分

11、天下，成為新世紀(jì)藥業(yè)的三大新興市場(chǎng)，這是我國(guó)未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的重要特點(diǎn)?？傊?，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r良好。2.3我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)走勢(shì)醫(yī)藥板塊的崛起，使其成為機(jī)構(gòu)投資者追逐的熱點(diǎn)，近期醫(yī)藥板塊強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的原因有多方面，人口老齡化的趨勢(shì)將使得我國(guó)醫(yī)藥支出加速增長(zhǎng)，醫(yī)保覆蓋人群的擴(kuò)大將支持醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，環(huán)境、飲食結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致各種疾病等等，因此未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)人均醫(yī)療支出也將明顯的增加，醫(yī)藥板塊也將受到國(guó)家政策方面的有力支持，未來(lái)三年農(nóng)村的政府醫(yī)療合作補(bǔ)助還將要提高一倍，這些都將為未來(lái)中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的業(yè)績(jī)提升埋下好的伏筆。2.4我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)供需狀況中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)是我國(guó)巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，目前尚有

12、1億城鎮(zhèn)職工和居民沒(méi)有享有醫(yī)療保險(xiǎn)，城鎮(zhèn)居民的醫(yī)療保險(xiǎn)結(jié)余率高達(dá)50%，全國(guó)8.78億農(nóng)民雖然開(kāi)始享有每年100元的醫(yī)療保險(xiǎn)，但是真正的消費(fèi)尚未啟動(dòng)，較低的醫(yī)療保險(xiǎn)基數(shù)有較大的上升空間，醫(yī)療商業(yè)保險(xiǎn)還處于初級(jí)階段，中國(guó)13億人口，健康消費(fèi)是最大的內(nèi)需市場(chǎng)，這也是政府啟動(dòng)內(nèi)需的重要組成部分。因此，中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)前景廣闊。2.5中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題及對(duì)策 醫(yī)藥行業(yè)在獲得發(fā)展的同時(shí)，也存在著令人擔(dān)憂的問(wèn)題，目前，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的主要問(wèn)題有：（1）行業(yè)集中度相對(duì)較低，缺乏規(guī)模效益，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的首要問(wèn)題是企業(yè)數(shù)量多，但平均規(guī)模效益不明顯，研發(fā)能力弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等一系列問(wèn)題。（2）

13、研究開(kāi)發(fā)投入不足，產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱，研發(fā)投入不足導(dǎo)致我國(guó)生產(chǎn)的西藥有99%是仿制生產(chǎn)的，低水平的重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，制劑工業(yè)落后于原料藥工業(yè)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)還沒(méi)有擺脫粗放式經(jīng)營(yíng)的格局?，F(xiàn)在研發(fā)方面的落后就意味著未來(lái)在生產(chǎn)和市場(chǎng)上的劣勢(shì)。（3）經(jīng)營(yíng)管理與品牌形象與國(guó)際先進(jìn)水平差距較大，與世界大型制藥企業(yè)相比，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)不但規(guī)模較小、創(chuàng)新能力較弱，并且管理水平較低，生產(chǎn)的工藝流程及操作規(guī)程的制度還不夠科學(xué)，質(zhì)量保證和質(zhì)量控制還不夠嚴(yán)格，生產(chǎn)技術(shù)人員的專業(yè)知識(shí)和技能水平不太高等均不利于醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展。（4）營(yíng)銷管理和投入不夠，尚未樹立起成熟的企業(yè)形象和品牌形象，國(guó)際知名企業(yè)每年投入巨資用于企

14、業(yè)形象戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、廣告戰(zhàn)略、營(yíng)銷策略、售后服務(wù)和市場(chǎng)調(diào)研等工作，而我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)多是采用高成本的廣告戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)、會(huì)扣戰(zhàn)等低水平甚至是違法的銷售方法。從以上分析來(lái)看，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的健康、快速發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)亟待兼并重組，重新整合行業(yè)內(nèi)資源，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，減少企業(yè)數(shù)量，提高生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)大規(guī)模收益，增加研發(fā)投入，做好未來(lái)行業(yè)規(guī)劃，著力推進(jìn)中藥現(xiàn)代化，發(fā)展優(yōu)勢(shì)原材料藥，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)管理升級(jí)，革新?tīng)I(yíng)銷模式，樹立品牌效應(yīng)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2.6中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè) 醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1978年至

15、2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從1978年到2007年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。 中國(guó)已經(jīng)具備了比較雄厚的醫(yī)藥工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重為2.7%。維生素C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。中國(guó)藥品出口額占全球藥品出口額的2%，但是中國(guó)藥品出口的年均增速已經(jīng)達(dá)到20%以上，國(guó)際平均水平是16%。與此同時(shí)，中國(guó)藥品市場(chǎng)地位不斷提升，占世界藥品市場(chǎng)的份額由1978年的0.88%上升到2008年

16、的8.25%。 新醫(yī)改方案帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)會(huì)、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終端需求活躍以及新一輪投資熱潮等眾多有利因素保證了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的快速增長(zhǎng)。2009年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)增加值增長(zhǎng)14.9%，同時(shí)我國(guó)醫(yī)藥外貿(mào)總體運(yùn)行良好，醫(yī)藥保健品進(jìn)出口逆勢(shì)增長(zhǎng)，進(jìn)出口總額達(dá)到531億美元，再創(chuàng)歷史新高。 今后5年世界藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)的重心將從歐美等主流市場(chǎng)向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個(gè)被長(zhǎng)期看好的行業(yè)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)和調(diào)查研究的分析結(jié)果，預(yù)計(jì)到2013年中國(guó)將超過(guò)日本成為世界第二醫(yī)藥大國(guó)，2020年前中國(guó)也將超美國(guó)，躍居世界第一醫(yī)藥大國(guó)。 三、康芝藥業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況分析3.1 公司優(yōu)勢(shì)（1）

17、產(chǎn)品面向第三終端的先行者。第三終端指城市社區(qū)診所、縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)醫(yī)院、衛(wèi)生院、單體藥店、鄉(xiāng)村地區(qū)的診所、防疫站、農(nóng)村計(jì)生站、衛(wèi)生室等。第三終端因其“松散”、“單體需求量小”、“產(chǎn)品價(jià)格低”等特點(diǎn)，長(zhǎng)期為醫(yī)藥企業(yè)忽視，但其終端數(shù)量眾多，市場(chǎng)容量并不小。公司作為行業(yè)的先行者，從2003年開(kāi)始著力開(kāi)拓第三終端市場(chǎng)，總結(jié)出一套成熟有效的運(yùn)作規(guī)范，將主力品種“瑞芝清”打造為細(xì)分行業(yè)絕對(duì)霸主。（2）公司產(chǎn)品流向控制嚴(yán)格，價(jià)格體系維護(hù)到位，進(jìn)而保證銷售鏈條中所有環(huán)節(jié)的合理利潤(rùn)。銷售網(wǎng)絡(luò)扁平化細(xì)化是未來(lái)藥品甚至消費(fèi)品的發(fā)展方向，而在這個(gè)方面公司已經(jīng)走在了前面，在營(yíng)銷隊(duì)伍人數(shù)不多的前提下，將銷售廣布于第三終端這個(gè)總體龐

18、大，但個(gè)體終端分散的市場(chǎng)。雖然有代理商，因?yàn)橹虚g環(huán)節(jié)較少，公司無(wú)需以很低的低價(jià)銷售，而且代理商仍然獲得不菲的利潤(rùn)空間。（3）瑞芝清快速增長(zhǎng)，解熱鎮(zhèn)痛類用藥市場(chǎng)格局初步確立。瑞芝清成為解熱鎮(zhèn)痛用藥的第一品牌，但一個(gè)療程的費(fèi)用仍只是同類產(chǎn)品的三分之一左右，預(yù)計(jì)2011年增長(zhǎng)40%，2012年增長(zhǎng)20%，由于沒(méi)有進(jìn)入基本藥物目錄，所以降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)幾乎為0。（4）公司產(chǎn)品梯隊(duì)進(jìn)步一步豐富，面向感冒用藥和腸胃道用藥兩大兒科用藥領(lǐng)域，2009年公司推出氨金黃敏顆粒，收入超過(guò)6000萬(wàn)。鞣酸蛋白酵母散面向市場(chǎng)分散的小兒腹瀉，未來(lái)有成為第一品牌的潛力。（5）超募資金將加快公司的并購(gòu)步伐。公司超募資金高達(dá)11億，將

19、運(yùn)用自由和超募資金，加快并購(gòu)進(jìn)程，豐富公司的產(chǎn)品線。針對(duì)信賴中成藥的消費(fèi)者，公司積極推出祥云藥業(yè)的小兒腹瀉散，結(jié)合西藥兒童止瀉產(chǎn)品度來(lái)林(鞣酸蛋白酵母散)，形成以一中一西為主打產(chǎn)品的小兒腹瀉解決方案，以獲得更多消費(fèi)者的信賴。今年一季度，度來(lái)林營(yíng)業(yè)收入456萬(wàn)元，占總收入的7. 11%，鑒于度來(lái)林的營(yíng)銷尚未全面展開(kāi)，我們對(duì)其未來(lái)的銷售情況持樂(lè)觀態(tài)度.由于自有新品(度來(lái)林，氨金黃敏等)和代理品種大幅放量，預(yù)計(jì)2011年實(shí)現(xiàn)銷售收入6億元，同比增長(zhǎng)91%，未來(lái)將構(gòu)建多個(gè)主打產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的格局。3.2 公司風(fēng)險(xiǎn)（1）新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)。公司的新藥產(chǎn)品具有高科技和高附加值等特點(diǎn)，但新藥研發(fā)投資大、周

20、期長(zhǎng)、對(duì)人員素質(zhì)要求較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。根據(jù)我國(guó)藥品注冊(cè)管理辦法等法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，新藥注冊(cè)一般需經(jīng)過(guò)臨床前基礎(chǔ)工作、新藥臨床研究審批、新藥生產(chǎn)審批等階段，如果最終未能通過(guò)新藥注冊(cè)審批，則可能導(dǎo)致新藥研發(fā)失敗，進(jìn)而影響到公司前期投入的回收和公司效益的實(shí)現(xiàn)。另外，任何新產(chǎn)品研制開(kāi)發(fā)成功后，都面臨著產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化和經(jīng)營(yíng)規(guī)模化等問(wèn)題。藥品新產(chǎn)品在投入工業(yè)化生產(chǎn)過(guò)程中，許多工藝技術(shù)指標(biāo)相對(duì)小試、中試階段往往會(huì)發(fā)生變化，影響產(chǎn)品試生產(chǎn)的進(jìn)行，同時(shí)新產(chǎn)品的生產(chǎn)可能因其特殊的工藝方法和生產(chǎn)流程，對(duì)生產(chǎn)人員的技術(shù)能力也提出更高的要求，這些都增加了公司新產(chǎn)品迅速產(chǎn)業(yè)化的難度。同時(shí)，由于藥品關(guān)系到人們的身體健康和生

21、命安全，其新產(chǎn)品推向市場(chǎng)并為市場(chǎng)所接受和認(rèn)同更需要一個(gè)過(guò)程。如果公司新藥不能適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求，或者開(kāi)發(fā)的新藥未被市場(chǎng)接受，將加大公司的經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)公司的盈利水平和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為兒童藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司的主導(dǎo)產(chǎn)品為兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品瑞芝清(尼美舒利顆粒)，該產(chǎn)品2007年、2008年、2009年的銷售收入占公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為64.24%、73.01%和80.77%，銷售毛利潤(rùn)占公司同期銷售毛利潤(rùn)的比例分別為72.89%、84.67%和89.54%，瑞芝清的生產(chǎn)及銷售狀況基本決定了公司的收入和盈利水平，但國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)上

22、與瑞芝清適應(yīng)病癥類似的解熱鎮(zhèn)痛兒童藥品種較多，如美林、泰諾林和百服嚀等。雖然公司其他五類兒童藥產(chǎn)品如頭孢系列產(chǎn)品、氨金黃敏顆粒、羧甲司坦顆粒、健兒樂(lè)顆粒、小兒四維葡鈣顆粒等的生產(chǎn)與銷售近期呈快速上升趨勢(shì)，但受制于公司的生產(chǎn)能力限制，以及部分產(chǎn)品投入市場(chǎng)時(shí)間較短的原因，目前還未能形成規(guī)模，不能有效地解決公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題，因此公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。（3）項(xiàng)目投產(chǎn)期較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。兒童藥生產(chǎn)基地的建設(shè)期從 2008 年底至 2010年底，主要產(chǎn)品瑞芝清(尼美舒利顆粒)達(dá)產(chǎn)期從 2011 年至 2013 年。雖然尼美舒利系列是目前市場(chǎng)上最主要的三種兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品之一，且公

23、司也已成為國(guó)內(nèi)最大的尼美舒利制劑生產(chǎn)廠家，技術(shù)成熟度高，在質(zhì)量、品牌、專業(yè)服務(wù)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等方面都具有其他同類仿制藥企業(yè)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。但在此期間，隨著尼美舒利類藥品的市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，其他企業(yè)有可能會(huì)推出相關(guān)仿制藥，同時(shí)，市場(chǎng)也還有可能出現(xiàn)新的兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品，從而將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。（4）兒童藥生產(chǎn)基地項(xiàng)目的GMP認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)。兒童藥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目將對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)績(jī)水平的提高產(chǎn)生重大影響。但生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目需通過(guò)藥品監(jiān)督管理部門GMP認(rèn)證，存在一定的審批風(fēng)險(xiǎn)。（5）尼美舒利制劑停售的風(fēng)險(xiǎn)。目前，尼美舒利制劑停止銷售將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成極大

24、不利的影響。3.3 小結(jié)對(duì)于康芝藥業(yè)，目前實(shí)際上，瑞芝清的生產(chǎn)及銷售狀況基本決定了公司的收入和盈利水平。目前國(guó)內(nèi)還有另外10家藥廠生產(chǎn)尼美舒利顆粒：蘇州俞氏藥業(yè)、黑龍江瑞格制藥(商品名：茂欣)、南京正科制藥(銳麗)、海南贊邦制藥、太陽(yáng)石(唐山)藥業(yè)(好娃娃、賽撲達(dá))、山東淄博新達(dá)制藥(普菲特)、安徽皖北藥業(yè)(孚美舒)、安徽精方藥業(yè)、廣州 HYPERLINK /realstock/company/sz000522/nc.shtml t _blank 白云山制藥總廠(怡得泰)，并且這些藥廠的藥品市面上均有銷售。河南、吉林等省多家醫(yī)藥公司、南京正科制藥和安徽精方藥業(yè)，無(wú)論是銳麗、孚美舒還是瑞芝清，所

25、有以尼美舒利為主要成分的兒童退燒藥，在療效上都是一樣的，且尼美舒利原料需要進(jìn)口?！按蠹叶际菄?guó)藥準(zhǔn)字號(hào)，適應(yīng)一樣的標(biāo)準(zhǔn)，流程一樣，質(zhì)量也一樣?！笨抵ニ帢I(yè)的瑞芝清和市面上其他藥廠生產(chǎn)的尼美舒利顆粒在效果上沒(méi)有任何區(qū)別。事實(shí)上，康芝藥業(yè)目前就只有能力主要生產(chǎn)和銷售瑞芝清這一種藥，“這應(yīng)該是他們的最大劣勢(shì)，而不應(yīng)該強(qiáng)化為對(duì)同行的優(yōu)勢(shì)”。至于康芝藥業(yè)多次重復(fù)的，瑞芝清“做了大量的二次研發(fā)，包括優(yōu)化產(chǎn)品技術(shù)、包裝，滿足特殊需求，改善口味、劑型，甚至說(shuō)明中的細(xì)化服藥過(guò)程等等，使得產(chǎn)品非常適合兒童，尤其是把產(chǎn)品的內(nèi)包裝袋做成條形，屬全國(guó)首創(chuàng)，成為該企業(yè)重要的競(jìng)爭(zhēng)力之一”。有醫(yī)藥界人士表示，尼美舒利顆粒的效果取

26、決主要成分，其他的一些輔料成本很小，而且“像瑞芝清強(qiáng)調(diào)的口感、外觀等，目前國(guó)內(nèi)在技術(shù)上都能輕易做到，像水果味等，這些都不是主要的優(yōu)勢(shì)”。安徽精方藥業(yè)生產(chǎn)的尼美舒利顆粒就有外加口感。尼美舒利顆粒不比云南白藥有獨(dú)家的配方，只要有原料全世界都可以生產(chǎn)，事實(shí)上也一直在生產(chǎn)。康芝藥業(yè)將外觀、口感、包裝等作為公司的重要競(jìng)爭(zhēng)力，事實(shí)上，“其核心價(jià)值應(yīng)該是尼美舒利的主要成分?！笨抵ニ帢I(yè)強(qiáng)調(diào)其專注和瑞芝清的獨(dú)特性，但是它終究不是掌握尼美舒利專利的瑞士Helsinn公司，不可或缺。四、康芝藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析3.1 2011年第一季報(bào)基本情況康芝藥業(yè)公布2011年第一季報(bào)：基本每股收益0.06元，稀釋每股收益0.06

27、元，每股凈資產(chǎn)18.41元，攤薄凈資產(chǎn)收益率0.6084，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率0.61；營(yíng)業(yè)收入64143610.82元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)11203025.51元，歸屬于母公司股東權(quán)益1841339571.78元。受“尼美舒利事件”影響，康芝藥業(yè)一季報(bào)受到?jīng)_擊，二級(jí)市場(chǎng)上，該股再次暴跌，跌幅超9%，直逼跌停，股價(jià)創(chuàng)上市來(lái)新低21.62元。這場(chǎng)風(fēng)波起于2010年11月26日，“2010年兒童安全用藥國(guó)際論壇”在北京召開(kāi)。此次論壇上，多位專家直指尼美舒利肝腎毒性大的問(wèn)題，宣稱國(guó)外禁止給兒童使用，并指出“從2004年1月到2010年4月共發(fā)生不良反應(yīng)4703例，其中死亡3例”?？抵ニ帢I(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為

28、兒童用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主打產(chǎn)品為兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品瑞芝清（尼美舒利），公司也是這種藥品在國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)企業(yè)。事件曝光后，康芝藥業(yè)股價(jià)一路暴跌?？抵ニ帢I(yè)公布的一季報(bào)顯示，“受到媒體傳聞報(bào)道的影響，尼美舒利顆粒銷售收入同比下降42%?！笨抵ニ帢I(yè)一季報(bào)還顯示，截至2010年底駐守康芝藥業(yè)的前十家機(jī)構(gòu)，已有9家出逃。3.2 2011年第一季報(bào)財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目 / 報(bào)告期2011一季項(xiàng)目 / 報(bào)告期2011一季投資與收益基本每股收益(元)0.11203盈利能力 凈利潤(rùn)率(%)17.47每股凈資產(chǎn)(元)18.41總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)0.56凈資產(chǎn)收益率加權(quán)平均(%)0.61經(jīng)營(yíng)能力 存貨周轉(zhuǎn)率0.73

29、扣除后每股收益(元) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.46償債能力流動(dòng)比率(倍) 16.76總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.03速動(dòng)比率 (倍)16.33資本構(gòu)成 凈資產(chǎn)比率(%) 90.26應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次) 1.08固定資產(chǎn)比率(%) 6.86資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 5.343.3 2010公司主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) 單位：元2010年2009年本年比上年增減（）2008年?duì)I業(yè)總收入（元）314,451,808.57218,779,083.2143.73%135,846,194.27利潤(rùn)總額（元）166,478,058.38115,927,510.7243.61%57,645,407.40歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（元）139,317,546.8597,577,158.0942.78%49,524,792.93歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（元）138,998,462.1895,599,523.5145.40%48,701,759.55經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）79,893,972.5