2022年醫(yī)藥零售行業(yè)分析展望

1、2022年醫(yī)藥零售行業(yè)分析展望1. 互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)督規(guī)范推進，醫(yī)藥零售線上線下融合趨勢顯著后疫情時期互聯(lián)網(wǎng)+推進，醫(yī)保線上支付助力處方外流。2020年新冠疫情爆發(fā)以來，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療相關文件密集出臺：2020年上半年藥監(jiān)局頒 布零售藥店醫(yī)療保障定點管理暫行辦法（征求意見稿），首次提到線上醫(yī)保定點資格的申請，隨后國家醫(yī)保局頒布關于全面推廣應用醫(yī) 保電子憑證的通知，國家醫(yī)保局、衛(wèi)健委頒布關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務的指導意見連續(xù)提出推動互聯(lián)網(wǎng) 診療、藥店線上醫(yī)保結算等舉措。網(wǎng)售藥品流通監(jiān)管規(guī)范有望出臺，監(jiān)管一致性促進良性競爭。電子處方開具及網(wǎng)售藥品流通環(huán)節(jié)規(guī)范性不減，2022年5月

2、9日國家藥監(jiān)局發(fā)布 的中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）提及，第三方平臺提供者應當建立藥品網(wǎng)絡銷售質量管理體系，且不得直 接參與藥品網(wǎng)絡銷售活動。2022年6月9日國家衛(wèi)健委、中醫(yī)藥局辦公室聯(lián)合發(fā)布關于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則（試行）的通知，明確醫(yī) 療機構開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動處方應由接診醫(yī)師本人開具，嚴禁使用人工智能等自動生成處方、處方開具前向患者提供藥品、以商業(yè)目的進行統(tǒng) 方等舉措，進一步規(guī)范線上藥品流通。我們判斷未來互聯(lián)網(wǎng)平臺及線下藥店監(jiān)管一直性有助促進行業(yè)規(guī)范，實現(xiàn)良性競爭。連鎖龍頭大力布局新零售，線下流量優(yōu)勢值得關注。此外，近年來醫(yī)藥零售幾大龍頭已開始大力布局自有線上零

3、售業(yè)務以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療體 系，未來有望通過區(qū)域性會員體系優(yōu)勢向線上診療體系導流，打造線上-線下互聯(lián)網(wǎng)診療的閉環(huán)?？紤]到患者對本地的線下公立醫(yī)院醫(yī)生認 同及信賴感更強（本地會員對接本地醫(yī)生）；我國醫(yī)保資源屬地化管理且具備固有額度；連鎖龍頭會員體系成熟且具備線下門店布局及藥 品供應鏈盈利模式優(yōu)勢。我們預計連鎖龍頭布局的基于屬地化互聯(lián)網(wǎng)診療模式的新零售生態(tài)具備較強發(fā)展確定性，中長期看醫(yī)保線上的付費診 療體系的對接有望成為行業(yè)新增長點。2.門診共濟保障機制快速推進，處方外流增量空間可期醫(yī)保個人賬戶使用范圍拓寬，線下定點藥店有望發(fā)揮積極作用國務院辦公廳2021年4月22日發(fā)布關于建立健全職工基本醫(yī)療保

4、險門診共濟保障機制的指導意見（下稱意見）。意見明確個人賬戶可用于支付在 定點醫(yī)療機構就醫(yī)，以及在定點零售藥店購買藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材發(fā)生的個人負擔費用，并探索用于家屬參加城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保等個人繳費。預計推行 后未來個人賬戶支付范圍有望拓寬，同時慢病用藥支付額度有望加大。同時意見明確符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務同樣納入基本醫(yī)療保障范圍，未來定點零售藥店在基本醫(yī)療保障服務過程中可以發(fā)揮更重要的、更積極的作 用。同步明確改革計入辦法，中長期統(tǒng)籌資質有望放開，利好行業(yè)龍頭意見明確在職職工個人繳費部分仍然計入本人個人賬戶（參照后續(xù)政策吹風會，按照本人繳費基數(shù)的2%計入個人賬戶）；退休人員個人賬戶由

5、統(tǒng)籌基金按 定額劃入，劃入額度逐步調整到統(tǒng)籌地區(qū)實施此項改革當年基本養(yǎng)老金平均水平的2%左右。意見明確各統(tǒng)籌地區(qū)可設置3年左右的過渡期，逐步實現(xiàn)改革目標。處方外流持續(xù)推進，龍頭藥店渠道價值進一步凸顯近日部分地區(qū)已加快推進門診統(tǒng)籌，如河北醫(yī)保局近期發(fā)布通知擬將符合條件的定點零售藥店納入門診保障范圍試點，開通門診費用直接結算（2022年底前各 統(tǒng)籌區(qū)至少確定1-2家門診保障定點藥店），藥店對接門診統(tǒng)籌模式已開始逐步落地。我們判斷未來全國存量醫(yī)保門店面臨規(guī)范化洗牌，單純依靠地域和固有醫(yī)保資源的中小連鎖經營壓力將加大，行業(yè)集中度有望加速提升，有能力和資格對接門 診統(tǒng)籌的門店將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。具備規(guī)

6、范化運營能力、專業(yè)化服務能力的龍頭企業(yè)與上游工業(yè)合作空間有望加大，在品類和渠道方面實現(xiàn)全方位、專業(yè) 化的深化合作，DTP、特慢病藥房以及新零售業(yè)務等多元服務業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展，深度受益醫(yī)院處方外流及消費升級大趨勢。3.醫(yī)藥零售：藥品“雙通道”穩(wěn)步推進，院外渠道價值凸顯明確醫(yī)保談判藥品“雙通道”分類管理，市場化競爭下顯著擴大市場空間國家醫(yī)保局于2021年5月10日印發(fā)關于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機制的指導意見（下稱指導意見），明確重點將臨床價值高、需求迫 切、費用高、替代性不高的藥品納入“雙通道”，同時從國家層面明確將定點零售藥店納入醫(yī)保藥品供應保障范圍（支付標準與醫(yī)療機構統(tǒng)一）

7、。 經過一年試行后“雙通道”全國推廣已成高確定性趨勢。全國推行后有望解決此前部分藥品“兩不靠”難題（部分國談藥品進院難，同時院外無法報銷），積極 鼓勵市場化競爭。指導意見明確強化基金監(jiān)管，醫(yī)保資源有望龍頭集中指導意見明確藥店遴選程序和原則，信息化方面與醫(yī)保信息平臺、電子處方平臺對接，藥品管理方面要建立符合要求的儲存、配送體系，醫(yī)?；鸨O(jiān)管方面 采取更嚴格的措施。 從監(jiān)管及競爭角度，我們預計具備規(guī)模及管理優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望對接更多品種，未來全國39萬家存量醫(yī)保賬戶門店面臨規(guī)范化洗牌，單純依靠地域和固有醫(yī)保 資源的中小連鎖經營壓力加大，疊加2019年起執(zhí)業(yè)藥師監(jiān)管、稅務監(jiān)管、社保繳納等規(guī)范監(jiān)管措施

8、加快出臺并嚴格執(zhí)行，藥店分類分級及相關行業(yè)規(guī)范性政策未 來有望推出。未來中小連鎖及單體藥店經營成本及監(jiān)管壓力預計將進一步增大，龍頭連鎖有望長期受益行業(yè)分化下的集中度提升。提升醫(yī)保使用效率，院外渠道價值進一步凸顯指導意見明確完善統(tǒng)一支付政策，確保藥品得到合理支付，減輕患者負擔，優(yōu)化經辦管理服務。醫(yī)藥零售行業(yè)有望通過處方流轉承接國談藥品落地，同時為 患者提供更專業(yè)的藥事服務，能夠更好地接洽商保的多元支付體制，促進醫(yī)保資源重新配置。同時預計政策推行后醫(yī)院與藥品間利益關系進一步脫鉤，零售渠道 議價能力會進一步增強。 我們預計率先對接處方流轉平臺、具備專業(yè)化服務能力的龍頭企業(yè)有望與上游工業(yè)合作空間加大，在品類和渠道方面實現(xiàn)全方位、專業(yè)化的深化合作，DTP、特 慢病藥房等多元化業(yè)態(tài)有望迎來蓬勃發(fā)展。4.醫(yī)藥零售板塊全年恢復性增長具備高確定性2022Q2起，醫(yī)藥零售板塊盈利有望迎來高確定性恢復，中長期受益行業(yè)景氣度提升。2021年醫(yī)藥零售板塊收入及利潤增長同步回落，主 要由于（2020年）防疫物資銷售旺盛的基數(shù)效應、疫情下新開店節(jié)奏波動、部分地區(qū)“四類藥品”限制銷售等階段性影響。2022Q1板塊 整體收入增速已有所恢復，結合全年疫情管控趨于精準化、防疫物資基數(shù)效應消除及新租賃準則調整全年可比等因素，預計2022Q2起行 業(yè)盈利有望迎來逐季恢復，重回符合