白酒行業(yè)償債能力分析

1、償債能力分析1、流動(dòng)比率2.流動(dòng)比率20172016201520142013600559老白干酒1.831.561,666 981舍得酒業(yè)(600702)1.891.73L721. 751.94廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771)3.674.462.731.030.86|水井坊(600779)1.772.22.343.053.63山西希酒(600809)1. 741.86L932.062, 11貴州茅臺(tái)6005192.912.443.244.513.71青青穰酒00歷蜴3.672.4-13.825.981 97伊力特6001973.062-933.172-72, 25金種子酒6001992.652.432.

2、472.632.71泮河股份0023042.122.042,031.86L63OQO568瀘州老窖1.69L7L661. 321. 02000799酒鬼酒3.493.232,843.073. 69000596古井貢酒1.951.792,02L83L82OQ0860峨春農(nóng)業(yè)1.69L7L661. 321. 02 000858五糧液3.963.985,66.55.25今世緣(603369)2.62296工043.752.27金微酒(603919)L73L600. 721.030.90|口子客(603589)2. 212.712,都1, 751.47迎春貢酒(6031%)2.47 2 4g 1.86

3、 1.81 .圖1:流動(dòng)比率2013-2017由圖1可以看由廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771 )、水井坊(600799)、貴 州茅臺(tái)(600519)、青青棵酒(002646)、酒鬼酒(000799)、 五糧液(000858)在2013-2017存在一些流動(dòng)比率超過 3的 問題，而由現(xiàn)流動(dòng)比率過高的問題是由于沒有有效的運(yùn)用資 金，導(dǎo)致存貨過多。而老白干(600559)、廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771)、 金徽酒(603919)這些酒業(yè)在2013-2017偶爾會(huì)由現(xiàn)流動(dòng)比 率過低的問題，是公司償還短期債務(wù)可能會(huì)由現(xiàn)的問題,3.96 r“6 r5.60 r6.50 5.25L69 rL而0.72 rQ98 0.86平觸*

4、2482.43,2間r2”8 二232由圖2可以看由流動(dòng)比率最小值由過低逐漸趨于合理比率， 流動(dòng)比率最大值也由過高無(wú)法有效運(yùn)用資金在逐漸下降，由 此可見白酒行業(yè)總體對(duì)資金的利用有效性增加了，能夠更穩(wěn) 定且持續(xù)地發(fā)展。青青裸酒0026463.67 2. 44 3.82 5.98 4.97圖3：青青棵酒2013-2017流動(dòng)比率由圖2和圖3對(duì)比分析得由青青裸酒的流動(dòng)比率均超過2.5 ,由現(xiàn)流動(dòng)比率過高、沒有有效運(yùn)用資金而導(dǎo)致存貨過 多的問題。在2013-2017均超由行業(yè)平均值，可見青青裸酒 沒有使資源利用效率最大化。2、速動(dòng)比率國(guó)速動(dòng)比率201720162015加142013600559老白干酒

5、0.96Q粉0.640. OS0,07 舍得酒業(yè)伯。0702)0.73。4 320.310.2 P 134(600771)3.34.211440.840.73水井坊(600779)0.991.090,920.631.36山西汾酒(600809)L 11. 12L06L03L la貴州茅臺(tái)600592.32L841272.822.28青青裸酒0026弗1.020.691,2633.29伊力郴001971.押1,982.07L631.36金種子酒6001g91.861,821,590.9g1.45洋河股份002304匚 150.220.460.530.7800056涉州老窖2,622.922.42

6、.132.75000799酒嵬酒2,031.681,331J8L76000596古井貢酒1.291.111.411.27L29頌86。順套農(nóng)業(yè)0.710.690,52(UI0.28000858五糧液3.303.311515.134. 27今世煽(603369)0.810. 69l,0S1.541,16金微酒(603919)0.770. 800.37057Q42口子窖(603589)0.820.660,870.720. 73迎駕貢酒(603198)0.66。8L020.920,81由圖4可知老白干酒（600559）、舍得酒業(yè)（600702）、洋河股份（002304）這些酒業(yè)速動(dòng)比率大于1表示在短

7、期償債業(yè)務(wù)中有一定的問題由現(xiàn)。而廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771）、貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）這些企業(yè)速動(dòng)比率均大于 2,即企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多, 會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。最大值r 3,304.21,4.51 r5.13 r427是小值,0.150.22 rQ32 0.09 F0J7平野1r1.45 r1,40 1,40 rL35 rL38圖5:速動(dòng)比率2013-2017最大最小平均值由圖5可以看由白酒業(yè)速動(dòng)比率平均值長(zhǎng)期穩(wěn)定在1.4左右且最大值的比率在逐年下降呈有利發(fā)展趨勢(shì)青青槐酒0026461. 02 0. 591.263 3.29圖6:青青棵

8、酒2013-2017速動(dòng)比率由圖5和圖6對(duì)比可以看由青青棵酒僅在2016年速動(dòng)比率小于1 ,說(shuō)明在很長(zhǎng)一段時(shí)間里青青裸酒短期債務(wù)存在問題。3、現(xiàn)金比率4,現(xiàn)金比率20172016201520142013600559老白干酒73 ora6344.0%3554.0%138,0%291.0%舍得酒業(yè)(600702)5711. C%3307.0%2037. 0%1998.1243*0%廣普遠(yuǎn)(6Q0771)5570*04210110%15799,0%1000, 0%946. M水井坊(6QQ779)8646. OK9999.0%7202.0%337& 嶼7513.0%山西汾酒(600809)341L0

9、%4741.0%4735.C%4088 5075.0%貴州茅臺(tái)600519Q,俄2110,3%1189. 3%99a阱767,0%青青裸酒Q02M6苑海57,1%118.297. n326.9%伊力特600197172,2%163.8%149.5%123.5145.5%金種子酒60019913 & 5%152.8%137,7%47. 2%88.7%洋河股份Q023043務(wù) 0%19.8%44. 5%救8%76.4%000568瀘州老窖19348.日19344.0%13044. 0%14114.0%17462.0%000799酒鬼酒6448.0%7270.0%7575.0%5855. 0%111

10、29.0%000596古井貢酒1714.0%202X0%4763.0%3287 06795. 值000860收叁農(nóng)業(yè)0234a5369.0%3745. 0%32110%2014. 0%000858五糧液25421, C%25326,0%33102.0%37776, 0%36582.0%今世豫(603369)77.4%619%101. 6%11a 3%107.況金徽酒(603919)74.178.3%36. %44 9s40, 2%口子窖(603589)53.褫42.2%68.9%47.6%42,2%迎駕貢酒(603198)55.0%59.0%88,孤隨2%69. 8%圖7:現(xiàn)金比率2013-2

11、017由圖7可知共有20個(gè)白酒企業(yè)接近一半的白酒企業(yè)現(xiàn)金 比率超過20%&比率過高，可見這些企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到 合理利用。剩余的企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較好果大值2 的 21 F25X26 r331.02 37776 r365t 82琳值,0.000.20 r0J6 0.45 OJO/49.21.次5L31 F40.36 4L69圖8;現(xiàn)金比率2013-2017最大最小平均值由圖8可見白酒行業(yè)現(xiàn)金比率平均值穩(wěn)定在 40%左右，超過 20%穩(wěn)定狀態(tài)，最大值也由 365.82%下降至254.21%企業(yè)的 總體機(jī)會(huì)成本在下降，有趨優(yōu)傾向。青青裸酒002646 (96,強(qiáng)|57.蚓 U8 闌 29

12、7.7用326可圖9:青青棵酒2013-2017現(xiàn)金比率由圖8圖9對(duì)比得，青青棵酒現(xiàn)金比率長(zhǎng)期均超過20%,可見企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理利用。其中相比于行業(yè)平均 水平在2013-2015年時(shí)與行業(yè)平均有較大由入， 差值達(dá)到100% 之多?？梢娖淞鲃?dòng)現(xiàn)金不足以直接償付流動(dòng)負(fù)債。4、利息保障倍數(shù)及利息保障倍數(shù)20172016201520142013貴州茅臺(tái)6QQ5193. 754206.547.73L 82青青棵酒00264603. 793.984.48_5. 09由力格6001974 433. 944.254.72二員開金種子酒6001991. 141. 131.261.4LL 86洋河股份00

13、2304-7 22 -3. 73 -3. 56-3.53-3. 47今世緣(603369)3 903. 99104.043. 90金徽酒(603919)丸554. 394.714.974. 28口子客(603589)3. 493. 833.82蟲063. 62迎駕貢酒(603198)4 00工 063.953.974. 01 1圖10:利息保障倍數(shù)2013-2017由圖7可以看由洋河股份(002304)自2013-2017年利息 保障倍數(shù)呈負(fù)數(shù)小于1 ,可以推測(cè)洋河股份在維持正常償債 能力時(shí)有一定困難、企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。大小均最最平4.53 4.39 6.54 F

14、 7.73 5,77(L 22)1 73) r (3. 56)(3. 53) (3. 47)2.08 ,2.84 r 3.23 F 3-54 F 3.32圖11:利息保障倍數(shù)最大最小平均2013-2017由圖8可以看由白酒行業(yè)利息保障倍數(shù)平均值為3,可以看出大多數(shù)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力還是很強(qiáng)，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。青青機(jī)酒002646 | 0,68 | 3.79 | 3,98 | 448 | 5.09圖12:青青棵酒2013-2017利息保障倍數(shù)由圖11和圖12可以看由青青裸酒利息保障倍數(shù)在 2013-2016年大于1且高于行業(yè)平均水平， 在2017年時(shí)利息 保障倍數(shù)小于1 ,可以看由青青裸酒在維持正

15、常償債能力方 面并沒有太大的問題。5、凈運(yùn)營(yíng)資本，凈運(yùn)營(yíng)資本201720162015201420136005E9老白干酒96388.833BQ93. 3882118.902582, 27.60*11舍得酒業(yè)伯007泥）177689.2U99D9.Q1108295. G7107657. 461?。阂?1廣譽(yù)遠(yuǎn)(60077 D1470. 67139251.96551&4.471031 CO6356L 95水井坊(600779)91325. B1SB983.167915,1B577X1288010, 53山西粉酒（600S09）2659 鞏 03221:96l 99205462.54195621.

16、BB215T4O. T9貴州茅臺(tái)6。的1973&74266600531601期加44952731000370270815003 0624期1的有青拜酒0。及45924118200973576500102345600012751420CDJ2867&1000伊力特cixng?1677168200H74122700128609250010106160099409210C金神子酒6M199119518330012=9317D01363723900141S51SEJCD1493753500渾河股份m哭m場(chǎng)氟78M30。12837243d001087821280074S99523006660640400

17、翻0568瀘州老窖99015M20571998760536669943511658Gl395727760517B56000799酒鬼酒132176,64109745. 8690488.91的444. 02102TM 91W0396古井貢酒298651.24207090. 83233586.73131954. 48166051.9200讖。世載農(nóng)業(yè)566713. 12539129.03438085.43251201.68W214.48加施58萬(wàn)雅液473J167. 20如1665一 353662979.433257514. 0L29 曲 6L53今世韁收03369）3116776231 1730

18、0779190K 7727g778。1 6X2刮口汨兆S3. 93金微酒(603919)364373481.773 冊(cè) 14國(guó) 9a 6g-247600319,6416492989. 90一淘I陽(yáng)物18 |P 子窖(603589)306072090L 4823989 斑 163.79203189900&63時(shí)69即8卻,79730778023.82迎野貢酒：6口31第）26108Bw68245D25. 3621661L31109538.10出TH6.65圖13:凈運(yùn)營(yíng)資本2013-2017當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，企業(yè)凈運(yùn)營(yíng)資本為正。由圖9可以看由僅有老白干酒（600559）、舍得酒業(yè)（600

19、702）、 金徽酒（603919）這三家企業(yè)在 2013-2017年間由現(xiàn)凈運(yùn)營(yíng) 資本為負(fù)的現(xiàn)象，可以間接表明企業(yè)不能償債風(fēng)險(xiǎn)很大。最大盤 7367256600,00 F531601230O 44952791000. OO r37027084600,00 r 30624255100.00 量小堡r 9132101 F 86981 70 760Q319.64 -2582- 27 44167430,18平址I57373011 - 22 , 43544523L1J1 3723710)64.08 30745207% M , 26772883明圖14:2013-2017凈運(yùn)營(yíng)資本由圖10可以看由自201

20、3年到2017年凈運(yùn)營(yíng)資本平均值在逐年上升，可以看出白酒行業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)方面ttWMM一腳網(wǎng)畫畫MDi n I h I圖15:青青棵酒2013-2017凈運(yùn)營(yíng)資本由圖14和圖15可以看由青青裸酒的凈運(yùn)營(yíng)資本為正，即流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債。但與行業(yè)平均水平相比較相差甚遠(yuǎn)?？梢娖潆m然風(fēng)險(xiǎn)不大但上升的空間還有很多。6、現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/期末流動(dòng)負(fù)債。該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率低于50%寸，預(yù)警信號(hào)產(chǎn)生。5.覘金港量比率20172016201520142013水井坊（制。779）0.510.530.-0. 33-1

21、.311西金港（6QQ8Q9）o q貴州茅臺(tái)6005190.571.010.371.201.12青青春酒0026虻上M1480.50C. 900.93伊力特6MI970.420,77(U20. 39153金種子酒G00199洋河股份。02部40.510.600.550.510.30QQQ799洱鬼酉go螞96古井貢酒M0860順鑫農(nóng)業(yè)35QQQ858五糧液0.610.85Q. 840.130121今域（前3369）0.520.600,510. 500,45金麟（制3919）0.210.C40.310. 460.22口子詈（503589）0.620.460,420. 06043迎駕貢酒60幻9G

22、3977.204253.102530.473344.792672.67最大值3977.2Q4253.1025 卻.473344. n2仃Z 67值小值 日瑕均-0.36209.57-0.53224.22-0J9136J5-0. 33176. 244.31140.77圖16:2013-2017現(xiàn)金流量比率比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。由圖中數(shù)據(jù)可以看由金種子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、古井貢酒（000596）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）,現(xiàn)金流量比率長(zhǎng)期低于 50%特別是當(dāng) 現(xiàn)金流量為負(fù)時(shí)，則表明對(duì)于企業(yè)負(fù)債的償還，完全無(wú)法依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)

23、， 這對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期 資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成影響。而青青棵酒（002646）從13年開始現(xiàn)金流量比率一直呈現(xiàn) 一種下降的趨勢(shì)，表明企業(yè)的短期償債能力變差了。7、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。如果資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x 100%達(dá)到100%或超過100%兌明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債。資產(chǎn)負(fù)債率不超過60%t匕較合適。6,資產(chǎn)負(fù)債率201720162015201420136QQ559老白干酒49, 8444.95:舍得酒業(yè)（600702）43.504L3fi

24、40.2931%St 31廣警遠(yuǎn)（600771）2L3519.3C3O.BE81,478100(600779)找.$4領(lǐng),2833.31膽就密的叫E3山西疥滔（6QQ別9）3%花WMV /31,9333.36貴州茅臺(tái)600519青青裸看002M60.140.220.140.110.14伊力特6001970.270,284 240.270.34金種子酒GQQ1990.280.3101320.310.32洋河股價(jià)。023040.320.330,32310.33今世絳（6陰369）0,270.250.25a0.32金徼酉（603919）0.220,270.59幾加557(603589)0.3402a

25、z。Q. 380.45即駕貢酉（603198）0.300.30a 3。Q.340,34最大值43.5049.84419681.4706.00最小值0.140.22(1140.110.14凡如5.715l42隹而圖17:2013-2017資產(chǎn)負(fù)債率由圖17可以看由老白干酒 （600559）、舍得酒業(yè)（600702）、 廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）、 貴州茅臺(tái)（600519）均超過60%,負(fù)債率太高，風(fēng)險(xiǎn)太大；而 青青棵酒（002646）常年資產(chǎn)負(fù)債率低于均值，較為合理。8、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。是為評(píng) 估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種

26、指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為這一比率為1：1AQARASATAUAV產(chǎn)根比率20172016201520142013600559老日干酒gQ gg舍得酒1k（00070力75, 0170. 3807. 3203. ?952,11廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771）比4723, 2943,23426.87523.57水井坊(600779)7氏3649. 3339.4726.6028 61山西汾酒（6OOB09）7L 0467. 1364.7965.3552.30貴州茅臺(tái)60051942 0051. 0031.0020,0027.00青肯程酒0026或16. 0028.0016. GO13-0017. 00伊力特5001973氐g41. 00SShOO40. Q055.00金種字而600199晚0046. 004氏0口45.0046. 00洋河股份002304474 00的,0048.0040 0062.00000668瀘削老窖28. 5222. 1426.1934.