文章新視界脫水研報12

1、今日內(nèi)容： 1、24K純干貨，業(yè)大咖吐各自看好的標的及邏輯。 2、小業(yè)、大龍頭，據(jù)說這個板塊的高景氣度至少要延續(xù)到明Q3。 3、是么神奇的魔法，讓爆款次新?lián)u身一變成為機構(gòu)公認的白馬？ 4、業(yè)拐點、開工大，它正站在新一輪成長周期的大底部。目前脫水內(nèi)容已包括脫水研報、脫水調(diào)研、脫水個股等，包時段閱讀劃算，相當于買一看三。建議感段訂閱。的讀者直接包時1、 24K純干貨，申萬業(yè)大咖吐各自看好的標的及邏輯（申萬宏源）今天先上一篇策，這篇申萬策近期的會議展望18業(yè)的觀點，脫水君發(fā)現(xiàn)干貨還少，精選幾條有投資機會的整如下：（1）策方面，明增資MSCI這塊還有800億，CPI在2月要特別關(guān)注。（2）食品業(yè)：明時

2、候關(guān)注起來是大宗消費品的機會，二線龍頭是今春節(jié)晚，春節(jié)時間錯配有望迎來一季報開門紅。明業(yè)龍頭集中到二線龍頭。的趨勢可能從伊這種一線龍頭延伸提價邏輯的擴散。光明巴氏奶11月份開始提價，近期雪花啤酒在部分區(qū)域開始提價，這種提價的傳導(dǎo)從明開始也會逐步擴散。（3）汽車這塊重點關(guān)注長城汽車，11月高端起，明一季度可能是個拐點；遠期的長安汽車，拐點可能在下半。（4）再講一個農(nóng)業(yè)，豬價這塊，環(huán)保生常談是好，規(guī)?；姆艅t是空，兩個對沖后申萬認為明豬價跌幅可能和今一樣，在10個點左右。大公司如牧原、溫氏等以補價的邏輯還能看好。（5）旅游：自然景區(qū)關(guān)注黃山旅游。pe在24-25倍左右區(qū) 間，PB降到2.5倍以下，

3、歷史較罕見。人工景區(qū)中青旅：除本身景區(qū)業(yè)績發(fā)展較強外，還有一大催化可能是股權(quán)劃轉(zhuǎn)給光大的進展情況。2、小業(yè)、大龍頭，據(jù)說這個板塊的高景氣度至少要延續(xù)到明Q3（）需求剛、規(guī)模小、寡頭說的就是維生素業(yè)，你維生兩素現(xiàn)在誰最彪悍，絕對是VA、VE。最近因巴斯夫和大巨頭可抗致！，火一把，價格上也體現(xiàn)得大家可以去翻翻前段時間新和成、的走勢，何其凌厲！過你以為結(jié)束，那就大錯特錯，分析師表示“此輪維生素情有望大超預(yù)期，持續(xù)至2018三季度沒毛病”。巴斯夫德國檸檬醛裝置發(fā)生事故后，來看看公司的進展。據(jù)將產(chǎn)能，巴斯夫明開始升級VA生產(chǎn)線，計劃在2020約30%，由于改造過程預(yù)計將影響巴斯夫VA整體供應(yīng)能，這意味著

4、VA未來幾供應(yīng)預(yù)計將持續(xù)偏緊。（短線已，中線的又一大助攻，穩(wěn)?。┘热还┙o偏緊格局已成未來幾板上釘釘?shù)氖聝海瑑r格怎么走？以下是2017中國維生素產(chǎn)業(yè)發(fā)展高層交流紀要上有關(guān)的。A的價格可性大幅，大概率還會漲，但是上漲幅度可性太大；E的價格一直是比較穩(wěn)定的，但是中長期價格隨著新的企業(yè)的進入以及可能出現(xiàn)的企業(yè)退出，可能會重構(gòu)。這稍微給大家科普一下：維A全球僅6家生產(chǎn)企業(yè)，寡頭掌控強，難有新進入者分食；而VE則是剛從長期大底部中爬出，過去很多企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。從下表可以看出VA競爭格局穩(wěn)定，而VE則產(chǎn)能增速較快。公司方面：新和成（6000噸VA和1.5萬噸VE）、（2800噸VA產(chǎn)能）、冠福（最大的

5、預(yù)期差是法尼烯，Amyris和公司簽訂的是五長期合同且鎖定價格）、浙江和2萬噸VE）。（2500噸VA簡單梳完之后，還是一如既往地只要炒維生素都可以拿出來好好一張通的表格，以后3、是么神奇的魔法，讓爆款次新?lián)u身一變成為機構(gòu)公認的白馬？（中銀）下半半導(dǎo)體的火爆的情也用脫水君再多贅言，市場翻來覆去此消彼長的炒，熱度一點也沒有消減的意思。業(yè)基本面上，全球半導(dǎo)體銷售額也創(chuàng)下2011以來最大增速。另據(jù)SEMI預(yù)計，今全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模順突破500億，18也將奔赴600億。（1）為么這脫水君這獨獨說半導(dǎo)體設(shè)備而非其他上的環(huán)節(jié)，因為半導(dǎo)體設(shè)備是目前看來大概率實現(xiàn)分（光刻機之外均有進口替代空間）。的部雖然

6、國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備依舊較為弱勢，但畢竟已經(jīng)完成從0到1的第一步，往后隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移的確定性趨勢，設(shè)備廠商的發(fā)展?jié)摽晒?。?）另外一個最大的催化劑在于設(shè)備采購高峰期來！標的方面，中銀機械給出一些作為參考。脫水君這些前期的爆款次新現(xiàn)在一步一步成長為機構(gòu)眼中的白馬，也是感慨良多啊：4、從PB切換到PE，這幾家銀股表示：未來是夢（中信建投）縱觀今，銀股妥妥迎來20%，PB與PE估值均有所上升。雙擊，整體板塊漲幅超過底一邊有分析師嚷著“今上漲這么多用怕，眼光放長遠點，明仍然是一個業(yè)績上、可攻可守的板塊”，另外一邊有分析師開始用各種方法算估值。今天就給大家建投有關(guān)銀股從PB切換到PE的探討。一篇中信

7、宏觀經(jīng)濟周期在某種程度上決定銀股估值是選擇PB還是PE。從國內(nèi)外歷史經(jīng)驗來看，在宏觀經(jīng)濟過度繁榮或持續(xù)下過，采用PB估值穩(wěn)定；在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升或者橫著過，繼續(xù)用PB來估值可能會低估銀股，從而需要切換到PE上。銀股估值從PB切換到PE需要滿足哪些條件？首先是宏觀上的經(jīng)濟企穩(wěn)信號，目前來看基本符合。從2013以來，宏觀經(jīng)濟進入下通道，銀良率持續(xù)攀升，市場對銀股的估值主要是采用PB估值。但從今上半來看，實際GDP為6.9%，已經(jīng)呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢。同時工業(yè)企業(yè)潤增速企穩(wěn)回升，CPI進上通道，PMI維持擴張區(qū)間。除初始條件之外，PB到PE的估值切換還需要滿足三大條件：資產(chǎn)質(zhì)改善，風(fēng)險充分束較小，能夠維

8、持高成長。；具有較高的；受約過近8以來，無論是從凈潤增速角度，還是從營業(yè)收入或撥備潤增速角度，上市銀整體逐漸下降，這也是導(dǎo)致銀板塊整體估值從原先的PE切換到PB的重要原因。從歷史數(shù)據(jù)上看，銀板塊估值要從PB切換回PE，銀整體凈潤增速至少要大于10%，營業(yè)收入或撥備要大于15%。而從目前資產(chǎn)質(zhì)改善角度來看，無論是良潤增速至少增速還是良率，今前三個季度均明顯呈下降趨勢，基本符合估值切換的條件。但從前三個季度25家銀股業(yè)績增長來看，業(yè)整體凈潤同比4.6%，城商、農(nóng)商業(yè)績增長相對較快，但也到10%，因此整體板塊從PB切換到PE還太現(xiàn)實。中信建投表示整體能實現(xiàn)是事實，但有一部分較好的銀（尤其是以為代表）

9、，如招商銀、平安銀、寧波銀、貴陽銀等明估值有望從PB切換到PE。5、說這么久的一致性評價終于要揭面，教你一招精準踩點?。ò残牛┣岸螘r間，脫水君提及的生物、貝達藥業(yè)等創(chuàng)新藥各種霸屏，紅紅火火好長一段兒。現(xiàn)在部分創(chuàng)新能較強的上市企業(yè)迎來估值中樞上移，的扛旗者似乎要傳到仿制藥，因為說“幾輩子”的仿制藥一致性評價通過在即?。?）第一批一致性評價品種有望明一季度通過，投資布局的時間窗口已據(jù)8月25日CFDA的公告，九月份開始申請，受后評審時限為120審結(jié)果。算得出明1季度CDE將會發(fā)布第一批受品種的評通過一致性評價，將成為相關(guān)上市公司較大的好；預(yù)計招標以及醫(yī)保支付等相關(guān)配套措施也會隨著評審結(jié)果相繼頒布，

10、通過一致性評價的品種也會在可預(yù)期的時間內(nèi)給相關(guān)公司增厚業(yè)績。（2）一致性評價政策執(zhí)強，后續(xù)進度有望持續(xù)超預(yù)期食品藥品審核查驗中心已于11月23日啟動首批仿制藥一致性評價品種的有因現(xiàn)場檢查工作，自9月25日首個品種獲得受后共計37個工作日，快于規(guī)定的45個工作日，執(zhí)度較強，后續(xù)進度有望持續(xù)超預(yù)期。（3）這樣時間點已經(jīng)確定的機會要如何把握呢？安信給出三條思：另外，安信還貼心的算出每個品種具體的通過時間，大家妨收藏下圖，沒事翻出來看看：6、業(yè)拐點、開工大，它正站在新一輪成長周期的大底部（中銀國際）周三風(fēng)科技一根階段性新高漲停，才發(fā)現(xiàn)對比同樣是新能源領(lǐng)域的光伏，調(diào)整幅度實在小太多，走勢很是勇猛哦基本面

11、上來看，風(fēng)電明顯優(yōu)于光伏。分析師紛紛表示，作為一個沉寂兩的業(yè)才翻身，情僅沒完，對標光伏，簡直是剛剛開始。風(fēng)電業(yè)需求拐點確立，2019-2020是確定性的開工大，表現(xiàn)在兩方面。一是國內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)數(shù)據(jù)企穩(wěn)止跌。7-9月連續(xù)3個月單月并網(wǎng)數(shù)據(jù)同比增長，預(yù)計全同比持平或有下滑。二是前端數(shù)據(jù)與終端數(shù)據(jù)的背離將進入收斂通道。2015國內(nèi)曾歷經(jīng)一波“搶裝風(fēng)潮”，2016需求下滑實屬情之中；2017上半仍然需求振，低于此前市場預(yù)期。但另一方面，前端數(shù)據(jù)（指標、核準、招標）卻靚麗喜人。指標：能源局提出2017-2020合計新增110.41GW。該規(guī)模含特高壓輸電通道配套的風(fēng)電和上風(fēng)電建設(shè)規(guī)模。核準：截至2016底我國已核準未建設(shè)的風(fēng)電項目84.0GW， 2017將新增核準項30.7GW，意味著合計114.6GW項目有望在2020前開工。招標：2017前三季度國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備招標6.7GW、8.6GW、6.1GW，處于較高水平。隨著限電持續(xù)改善，風(fēng)電紅色區(qū)域有望“脫紅解禁”，事實上，內(nèi)今7月、10月先后新核準9個風(fēng)電項目，總計1.3GW。（業(yè)復(fù)蘇的又一大征兆）2018風(fēng)電運營商有望加大資本開支計劃。連續(xù)2限電改善疊加風(fēng)機降價，帶來風(fēng)電場項目收益率的持續(xù)，既然嘗到甜頭必然會繼續(xù)加碼，這一邏輯妨在2