2022年新能源汽車換電行業(yè)企業(yè)協(xié)鑫能科競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年新能源汽車換電行業(yè)企業(yè)協(xié)鑫能科競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1.協(xié)鑫能科具備換電一體化布局能力公司換電一體化降本能力已經(jīng)形成。換電產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)在于：1.拿地、拿電、安監(jiān) 等；2.換電設(shè)備；3.備用電池及后續(xù)梯次利用；4.運(yùn)營(yíng)；5.下游客戶。其中，對(duì)于換電運(yùn)營(yíng) 商來說，拿電成本、換電設(shè)備成本、電池高效管理和后續(xù)梯次利用、人工成本等是影響盈 利能力的關(guān)鍵。公司包括所屬的協(xié)鑫集團(tuán)是國(guó)內(nèi)大型能源企業(yè)，公司原有主業(yè)也包括熱電 聯(lián)產(chǎn)和風(fēng)能等清潔能源，在全國(guó)擁有十多張售電牌照，并且通過整合換電領(lǐng)域優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)， 目前已經(jīng)具備了一體化降本的能力，在低成本用電、低成本換電設(shè)備和運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化上具備 優(yōu)勢(shì)。圖：公司的換電一體化

2、能力具體來看：1、低成本電力成本方面：產(chǎn)電方面，公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)發(fā)電龍頭，多地區(qū)多形式協(xié)同，具備生產(chǎn)或購(gòu)買價(jià)廉電 能的能力，未來換電聯(lián)動(dòng)用電成本有望低于同行。母公司協(xié)鑫集團(tuán)擁有二十余年的能源電 力行業(yè)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)跡于熱電，進(jìn)軍光伏、生物質(zhì)電、垃圾發(fā)電和風(fēng)電領(lǐng)域，是中國(guó) 最大的民營(yíng)新能源集團(tuán)。具體來看，風(fēng)電方面，公司通過集團(tuán)產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)布局內(nèi)蒙古、新疆大基地，并同步 在遼寧、安徽、江蘇等地區(qū)開發(fā)平價(jià)風(fēng)電項(xiàng)目，迎接風(fēng)電平價(jià)時(shí)代。熱電聯(lián)產(chǎn)方面，公司 聚焦長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、資源富集地區(qū)，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后新成長(zhǎng)起來有用 熱需求的區(qū)域提供服務(wù)。同時(shí)，公司聚焦電源側(cè)及用戶側(cè)儲(chǔ)能，在協(xié)鑫自營(yíng)的

3、發(fā)電廠配套 規(guī)?；娋W(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)，降低新能源消納成本。若后續(xù)于電源點(diǎn)附近配置換電運(yùn)營(yíng)，公司將 能利用自發(fā)電能降低運(yùn)營(yíng)成本。購(gòu)電方面，公司順應(yīng)電改，綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，購(gòu)電成本低。公司借助園區(qū) 熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，率先進(jìn)軍綜合能源服務(wù)領(lǐng)域，已在售電、需求側(cè)等領(lǐng)域服務(wù) 4000 余家工商業(yè)客戶。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)售電公司中位居前列，在全國(guó)擁有 16 個(gè)售電牌照， 通過代理用戶參與電力中長(zhǎng)期交易或現(xiàn)貨市場(chǎng)，競(jìng)得合理價(jià)格的電量，從而降低購(gòu)電成本。 如公司可以通過年度電力長(zhǎng)協(xié)交易，獲得較大的電價(jià)優(yōu)惠幅度，或者根據(jù)下游客戶的動(dòng)態(tài) 需求，每月進(jìn)行電量交易。因此，在符合換電經(jīng)濟(jì)性而尚未布局自發(fā)電源點(diǎn)的區(qū)

4、域，公司 可以通過自有售電公司購(gòu)買價(jià)格優(yōu)惠的電能去滿足換電運(yùn)營(yíng)的需求，通過價(jià)差增厚換電站 的盈利效率。2、設(shè)備自研方面：公司創(chuàng)新能力強(qiáng)，已掌握全套換電站設(shè)備自研技術(shù)，將大幅降低換電站初期投入成本。 公司科研實(shí)力優(yōu)秀，截至 2021 年擁有能源領(lǐng)域?qū)＜?65 人，在新能源和分布式能源領(lǐng)域?qū)?利積累雄厚。雖然從換電建設(shè)方面是行業(yè)后來者，但基于強(qiáng)大的平臺(tái)資源和執(zhí)行力，公司 快速搭建了一個(gè)行業(yè)領(lǐng)先的換電運(yùn)營(yíng)和設(shè)備團(tuán)隊(duì)。根據(jù)公司公告，公司的“協(xié)鑫換電軟件” 產(chǎn)品獲得首項(xiàng)軟件著作權(quán)，而自主研發(fā)的首座重卡換電站投入測(cè)試，全流程調(diào)試圓滿成功。 并且公司預(yù)計(jì) 2022 年 4 月實(shí)現(xiàn)乘用車換電站自研，將大幅降低

5、換電站初期建設(shè)成本，且 自動(dòng)化等效率更高。公司能源服務(wù)領(lǐng)域的全面布局以及獨(dú)創(chuàng)的“源-網(wǎng)-售-用-云”能源互聯(lián)新模式有望給公 司換電提供以下一體化優(yōu)勢(shì)：1、通過產(chǎn)電和購(gòu)電使得用電成本更低，類似于能源央企；2、利用儲(chǔ)能布置，推動(dòng)電池梯次利用，提高用電保障，增加用戶收益；3、對(duì)行業(yè)及下游客戶有深刻的理解，協(xié)同多地?fù)Q電和產(chǎn)電、產(chǎn)氣業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)以及 toB、 toG 關(guān)系。2.協(xié)鑫能科及股東能源業(yè)務(wù)全球布局，現(xiàn)有資源整合能力強(qiáng)協(xié)鑫集團(tuán)耕耘能源行業(yè)多年，布局全球多地區(qū)，具備政府資源和社會(huì)資源的優(yōu)勢(shì)，在換 電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)竟?fàn)幊跗冢菀渍腺Y源搶占市場(chǎng)份額，尤其在 ToB 領(lǐng)域。母公司協(xié)鑫集團(tuán)在 能源行業(yè)發(fā)展近

6、30 年，而協(xié)鑫能科立足于京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角經(jīng)等濟(jì)發(fā)達(dá)、資源富集的 地區(qū)，為近 30 個(gè)國(guó)家級(jí)、省級(jí)園區(qū)提供熱電冷多聯(lián)供服務(wù)，積累了大量政府資源。同時(shí)，由 于負(fù)荷密集的開發(fā)區(qū)客戶需求量大且相對(duì)穩(wěn)定，公司服務(wù)熱用戶1500余家，并借助先發(fā)優(yōu)勢(shì)， 已在售電、需求側(cè)等領(lǐng)域服務(wù) 4000 余家工商業(yè)客戶，具備與各類工商業(yè)客戶打交道的豐富經(jīng) 驗(yàn)。此外，公司管理團(tuán)隊(duì)引進(jìn)政府部門、五大發(fā)電集團(tuán)的人才，減少由于流程、業(yè)務(wù)之間的認(rèn) 知差導(dǎo)致的摩擦，具備 toG、toB 關(guān)系管理和運(yùn)營(yíng)的出色能力。協(xié)鑫集團(tuán)立足于綜合能源優(yōu)勢(shì)，參與新能源+儲(chǔ)能+多能互補(bǔ)國(guó)際合作，強(qiáng)化全球業(yè)務(wù)支 撐體系，提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。作為綜

7、合能源龍頭企業(yè)，母公司協(xié)鑫集團(tuán)資產(chǎn)分布于中國(guó)各地 及非洲、中東、北美、東南亞、歐洲等地區(qū)，連續(xù)多年位列全球新能源 500 強(qiáng)企業(yè)前五，目 前國(guó)際化布局主要是在油氣、光伏及地?zé)岬阮I(lǐng)域。其中，由協(xié)鑫集團(tuán)聯(lián)合大型央企、國(guó)家級(jí)金 融機(jī)構(gòu)共同打造的埃塞俄比亞油氣項(xiàng)目，被國(guó)家發(fā)改委列入“一帶一路”項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)重點(diǎn)項(xiàng)目。圖：公司具備整合政府相關(guān)資源、社會(huì)資源的能力和經(jīng)驗(yàn)換電業(yè)務(wù)上下游環(huán)節(jié)多，公司連接上下游以及政府資源的經(jīng)驗(yàn)與能力將促進(jìn)公司脫穎 而出。公司換電業(yè)務(wù)以 toB 為主，圍繞出租車、網(wǎng)約車、重卡展開，在拿電、拿地、安全 審批、安監(jiān)、環(huán)保審批等方面涉及大量 toB、toG 合作。公司 toG 的管理優(yōu)勢(shì)

8、使得公司能 夠熟練地與政府相關(guān)機(jī)構(gòu)打交道，乘用車備案、車管所等環(huán)節(jié)一道打通。再者，公司 toB、 toG 的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與能力使得其可以與標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的車企進(jìn)行洽談，聯(lián)手主機(jī)廠推進(jìn)相關(guān)換 電車型及電池包合作，提升換電站兼容能力。3.原有主業(yè)提供現(xiàn)金流保障，攜手中金碳中和基金+定增增強(qiáng)資金實(shí)力公司多地區(qū)同發(fā)力，能源生產(chǎn)供應(yīng)具有先發(fā)性、排他性以及國(guó)家保障等優(yōu)勢(shì)，可以獲 得比較穩(wěn)健的現(xiàn)金流流入，可以為換電布局提供保障。公司業(yè)務(wù)以燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)、風(fēng)力發(fā) 電為主，公司聚焦長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、資源富集地區(qū)，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后新 成長(zhǎng)起來有用熱需求的區(qū)域提供服務(wù)。受國(guó)家政策對(duì)清潔能源發(fā)電的支持，熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目

9、 的先發(fā)布局為公司創(chuàng)造區(qū)域排他性優(yōu)勢(shì)，區(qū)域內(nèi)用戶通常同公司簽署長(zhǎng)期供熱協(xié)議，其中 包括三星、富士康等多家世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)，為發(fā)電的盈利穩(wěn)定性提供了保障。根據(jù)公司在 投資者關(guān)系平臺(tái)上的問答，公司目前已經(jīng)儲(chǔ)備常規(guī)風(fēng)電項(xiàng)目近 20 個(gè)，各項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定效 益穩(wěn)健，各在建項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。公司現(xiàn)金流逐年穩(wěn)定提升，經(jīng)營(yíng)回款能力出色。從經(jīng)營(yíng)“造血”能力上看，2019 年 至今，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流整體呈上升態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利可預(yù)測(cè) 性較高。從凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量來看，2019 年至今，公司凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量均超過了 100%，表 明公司現(xiàn)金流充足且經(jīng)營(yíng)良好。公司通過設(shè)立基金+定增等資本運(yùn)作方式確保充足的

10、現(xiàn)金流，為換電運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航。 公司于 2021 年 3 月制定換電發(fā)展規(guī)劃，隨即便與中金攜手設(shè)立基金，重點(diǎn)投向移動(dòng)能源 產(chǎn)業(yè)鏈及上下游技術(shù)，首期 45 億元于 2022 年 1 月 19 日募集完成，重點(diǎn)投向移動(dòng)能源產(chǎn) 業(yè)鏈及上下游技術(shù)。2021 年 6 月，公司公告擬通過定增募集資金 50 億元（已獲得中國(guó)證 監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)），分別投向換電站建設(shè) 33 億元、信息系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè) 2 億元并補(bǔ)充流動(dòng)資金 15 億元。除定增投資的換電站外，公司將通過碳中和基金等資產(chǎn)運(yùn)作方式持有其余資產(chǎn)，以 運(yùn)維服務(wù)及增值服務(wù)等實(shí)現(xiàn)公司凈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)將利用電池銀行、REITS 等方法降低換電站重資產(chǎn)屬性，提升盈利

11、確定性。 公司通過在 BMS 中增加區(qū)塊鏈終端，實(shí)時(shí)共享電池各種狀態(tài)從而保障電池可溯源和狀態(tài) 可溯源，由此為電池銀行做好技術(shù)準(zhǔn)備。通過電池銀行，公司可以降低自己的重資產(chǎn)屬性 進(jìn)而提升盈利可能。除此之外，未來 REITS 的推廣可以將輕重資產(chǎn)分離，縮短重資產(chǎn)換電 站的投資期限，提升資本運(yùn)作的效率。4.第三方獨(dú)立性更強(qiáng)，料將享受換電車型保有量提升的紅利公司作為第三方運(yùn)營(yíng)商具備卡位優(yōu)勢(shì)，具備多車型、多品牌擴(kuò)容的能力更能享受到換 電車型保有量提升的紅利，而單一品牌綁定的運(yùn)營(yíng)商后期財(cái)務(wù)彈性存在難度。運(yùn)營(yíng)商可以 通過提供換電服務(wù)獲取服務(wù)費(fèi)及電費(fèi)差價(jià)，同時(shí)以換電站為平臺(tái)提供各種附加服務(wù)。行業(yè) 初期換電站建設(shè)投入較大或拉低財(cái)務(wù)彈性，伴隨換電車輛保有量提升，具備廣泛產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ) 和合作資源的運(yùn)營(yíng)商盈利能力有望顯著改善。公司換電模式與車輛運(yùn)營(yíng)方強(qiáng)捆綁，利用率穩(wěn)定，整體運(yùn)營(yíng)效率高。協(xié)鑫能科是目前 唯一一家專