2022年平安銀行研究報告VIP

1、2022年平安銀行研究報告平安銀行研究報告核心觀點：平安銀行發(fā)布 2022 年一季報，22Q1 營收、PPOP、歸母凈利潤同比 增長 10.6%、13.3%、26.8%，業(yè)績繼續(xù)保持高增長。從 22Q1 累計業(yè) 績驅(qū)動上看，規(guī)模增長和撥備計提是主要正貢獻，息差和中收為主要 負貢獻。受主動壓降非標類產(chǎn)品以及資本市場低迷影響，22Q1 財富 管理類收入同比負增 6.8%（環(huán)比 21Q4 顯著改善，增速 26.4%），主 要是代理基金收入同比下降，但代理理財、保險、信托收入保持較高 增速，整體中收依然保持韌性。在風險出清、資產(chǎn)質(zhì)量向好的背景下， 22Q1 信用成本同比、環(huán)比均大幅回落，帶動業(yè)績加速釋

2、放。息差回升，負債成本管控有效。22Q1 累計凈息差 2.80%，較上年末 上升 1bp，同比下降 7bp。資產(chǎn)端繼續(xù)加大對低風險業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)客群 的信貸投放，收益率有所下行，新一貸、汽車金融規(guī)模保持穩(wěn)健增長， 信用卡、按揭及抵押貸款受消費季節(jié)性波動及疫情影響，新增投放量 有所下降。負債端，零售代發(fā)、交易銀行及綜合金融業(yè)務(wù)對存款的帶 動作用持續(xù)增強，存款實現(xiàn)量價雙優(yōu)。22Q1 存款較年初增長 6.3%， 增速遠好于同期，存款/計息負債比重提升至 70.1%，活期存款占比提 升至 38.1%，存款成本率同比下降 1bp，負債成本率同比下降 4bp， 較上年末下降 3bp，達到近五年以來最優(yōu)水平。預(yù)

3、計 2022 年負債端 改善邊際效應(yīng)減弱，資產(chǎn)端收益率大概率下行，息差承壓但仍能保持 合理水平。資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。22Q1 末，不良率 1.02%，與上年末持平，關(guān)注 率 1.41%，較上年末回落 1bp，逾期率 1.62%，較上年末上升 1bp， 不良、關(guān)注、逾期貸款額較上年末均有所增加，顯示資產(chǎn)質(zhì)量管控仍 然面臨挑戰(zhàn)。分條線看，對公不良率 0.73%，較上年末上行 0.02pct， 但相比同業(yè)依舊處于較優(yōu)水平，對公房地產(chǎn)不良率僅 0.45%；個人貸 款不良率 1.20%，較上年末下降 0.01pct，核心產(chǎn)品資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn) 健。逾期 90 天以上貸款偏離度 76.5%，不良認定嚴格，繼續(xù)保持較 大的減值計提與核銷處置力度，不良新生成率與年初持平，撥備覆蓋 率提升至 289.10%，對未來資產(chǎn)質(zhì)量保持信心。平安銀行盈利預(yù)測與投資分析：預(yù)計 22/23 年歸母凈利潤增速為 19.3%/18.5%， EPS 為 2.09/2.50 元/股，BVPS 為 18.75/21.11 元/股，當前股價對應(yīng) 22/23 年 PB 為 0.79X/0.70X。