信息化醫(yī)療公司可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運(yùn)作

1、泓域/信息化醫(yī)療公司可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運(yùn)作信息化醫(yī)療公司可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運(yùn)作xx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113411577 一、 公司概況 PAGEREF _Toc113411577 h 2 HYPERLINK l _Toc113411578 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113411578 h 3 HYPERLINK l _Toc113411579 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113411579 h 3 HYPERLINK l _Toc113411580 二、 項(xiàng)目基本情況 PAGE

2、REF _Toc113411580 h 3 HYPERLINK l _Toc113411581 三、 可轉(zhuǎn)換公司債券在我國(guó)資本市場(chǎng)的初期嘗試 PAGEREF _Toc113411581 h 6 HYPERLINK l _Toc113411582 四、 可轉(zhuǎn)換公司債券在中國(guó)資本市場(chǎng)的探索與發(fā)展 PAGEREF _Toc113411582 h 11 HYPERLINK l _Toc113411583 五、 我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)的投資價(jià)值與市場(chǎng)特征 PAGEREF _Toc113411583 h 16 HYPERLINK l _Toc113411584 六、 可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī) PA

3、GEREF _Toc113411584 h 18 HYPERLINK l _Toc113411585 七、 可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc113411585 h 20 HYPERLINK l _Toc113411586 八、 可轉(zhuǎn)換公司債券的概念與種類 PAGEREF _Toc113411586 h 24 HYPERLINK l _Toc113411587 九、 SWOT分析 PAGEREF _Toc113411587 h 26 HYPERLINK l _Toc113411588 十、 法人治理 PAGEREF _Toc113411588 h 33 HYPERLINK

4、 l _Toc113411589 十一、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc113411589 h 43公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xx投資管理公司2、法定代表人：龔xx3、注冊(cè)資本：900萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-2-167、營(yíng)業(yè)期限：2014-2-16至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10637.878510.307978.40負(fù)債總額5460.254368.204095.19股東

5、權(quán)益合計(jì)5177.624142.103883.22公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入37871.8330297.4628403.87營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6561.335249.064921.00利潤(rùn)總額5792.504634.004344.38凈利潤(rùn)4344.383388.623127.95歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4344.383388.623127.95項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xx投資管理公司（二）項(xiàng)目地點(diǎn)項(xiàng)目選址位于xxx（以選址意見(jiàn)書(shū)為準(zhǔn)）。（三）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。（四）投資估算項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估

6、算，項(xiàng)目總投資24851.29萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資20006.13萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的80.50%；建設(shè)期利息225.59萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的0.91%；流動(dòng)資金4619.57萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的18.59%。（五）資金籌措項(xiàng)目總投資24851.29萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xx投資管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）15643.43萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額9207.86萬(wàn)元。（六）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：51700.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：38951.77萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：9347.18萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIR

7、R）：30.09%。5、全部投資回收期（Pt）：4.72年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：15740.84萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（七）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬(wàn)元24851.291.1建設(shè)投資萬(wàn)元20006.131.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元16583.451.1.2其他費(fèi)用萬(wàn)元2911.941.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元510.741.2建設(shè)期利息萬(wàn)元225.591.3流動(dòng)資金萬(wàn)元4619.572資金籌措萬(wàn)元24851.292.1自籌資金萬(wàn)元15643.432.2銀行貸款萬(wàn)元9207.863營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元51700.00正常運(yùn)營(yíng)年份4總成本費(fèi)用萬(wàn)元38951.

8、775利潤(rùn)總額萬(wàn)元12462.916凈利潤(rùn)萬(wàn)元9347.187所得稅萬(wàn)元3115.738增值稅萬(wàn)元2377.749稅金及附加萬(wàn)元285.3210納稅總額萬(wàn)元5778.7911盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元15740.84產(chǎn)值12回收期年4.7213內(nèi)部收益率30.09%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元17500.20所得稅后可轉(zhuǎn)換公司債券在我國(guó)資本市場(chǎng)的初期嘗試隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)和深入，我國(guó)資本市場(chǎng)受到了充分的重視和積極的培育，在10年的時(shí)間里，已有初步的成長(zhǎng)，并在我國(guó)經(jīng)濟(jì)資源配置中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。對(duì)于可轉(zhuǎn)債券這種已在國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)行數(shù)十年的金融工具，在我國(guó)資本市場(chǎng)還不多見(jiàn)。進(jìn)入90年代以后，我國(guó)的

9、企業(yè)逐漸開(kāi)始嘗試運(yùn)用可轉(zhuǎn)債券來(lái)拓展資金來(lái)源渠道，解決資金短缺的問(wèn)題。從1991年8月起，先后有瓊能源、成都工益、深寶安、中紡機(jī)、深南玻等企業(yè)，在境內(nèi)和境外發(fā)行了可轉(zhuǎn)債券。其中，瓊能源、成都工益兩家公司是用其發(fā)行新股，前者獲得3.000萬(wàn)元中30%的轉(zhuǎn)股成功，并于1993年6月在深圳證券交易所上市；后者于1993年5月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，于1994年1月3日在上海證券交易所上市。深寶安、中紡機(jī)、深南玻則是發(fā)行針對(duì)已上市的A股或B股股票的可轉(zhuǎn)債券。這三家可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行、交易與轉(zhuǎn)股等情況各有不同，對(duì)三家公司所籌資金的運(yùn)用效果產(chǎn)生了不同的影響。更有深遠(yuǎn)意義的是，可轉(zhuǎn)債券在中國(guó)資本市場(chǎng)的初步嘗試，為其今后進(jìn)一步的

10、試點(diǎn)與推廣提供了極有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。（一）寶安可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行成功與轉(zhuǎn)股失敗中國(guó)寶安企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司是一個(gè)以房地產(chǎn)為龍頭、以工業(yè)為基礎(chǔ)、以商業(yè)貿(mào)易為支柱的綜合性股份制企業(yè)集團(tuán)。為解決業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金問(wèn)題，1992年10月，經(jīng)公司特別股東大會(huì)審議通過(guò)，并經(jīng)中國(guó)人民銀行總行、深圳市人民政府同意及有關(guān)主管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，由中國(guó)銀行深圳信托咨詢公司為總包銷商，招商銀行等七家機(jī)構(gòu)為分銷商，向社會(huì)發(fā)布公告，將發(fā)行可轉(zhuǎn)債券。1992年底，發(fā)行獲得成功，并于1993年2月10日在深圳證券交易所掛牌交易。寶安可轉(zhuǎn)債券成為迄今為止我國(guó)資本市場(chǎng)第一只A股上市的可轉(zhuǎn)債券。寶安公司可轉(zhuǎn)債券具有高溢價(jià)轉(zhuǎn)股、低票面利率

11、、短期限以及不完全的轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整等設(shè)計(jì)特點(diǎn)，這主要應(yīng)歸因于當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)持續(xù)的大“牛市”行情和高漲的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的熱潮，以及寶安可轉(zhuǎn)債券設(shè)計(jì)者對(duì)轉(zhuǎn)股形勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)。寶安可轉(zhuǎn)債券作為我國(guó)針對(duì)上市股票的首次可轉(zhuǎn)債券嘗試，它的發(fā)行條件與設(shè)計(jì)特點(diǎn)并非沒(méi)有值得商討和進(jìn)一步改善的余地。自1993年下半年和1994年起，出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的緊縮、大規(guī)模的股市擴(kuò)容，以及由此引起的長(zhǎng)時(shí)間的低迷行情、房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段等一系列的形勢(shì)變化，寶安可轉(zhuǎn)債券后來(lái)所面臨的轉(zhuǎn)股困難，并非在預(yù)料之外。因此，現(xiàn)在看來(lái)，寶安可轉(zhuǎn)債券在設(shè)計(jì)方面存在的缺陷，是最終導(dǎo)致其轉(zhuǎn)股失敗的根本原因。寶安可轉(zhuǎn)債券于1993年2月

12、10日在深圳證券交易所正式掛牌上市，此時(shí)正值股市處于高度投機(jī)之中，面值1元的寶安可轉(zhuǎn)債券在上市的當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)高達(dá)1.50元/張（相應(yīng)的寶安A股轉(zhuǎn)股價(jià)為每股37.5元），并迅速被炒至2.67元/張的歷史天價(jià)，寶安A股在2月8日也曾升至33.95元的最高記錄。隨后，宏觀緊縮、股市的高速擴(kuò)容、大規(guī)模的國(guó)債發(fā)行等因素，觸發(fā)了股市的長(zhǎng)期低迷行情，寶安股價(jià)一路下跌，曾跌至每股5元以下。到1995年12月29日，即寶安可轉(zhuǎn)債券摘牌的前一天，寶安A股的收盤(pán)價(jià)更是跌至2.84元。此時(shí)轉(zhuǎn)股已失去任何意義，寶安可轉(zhuǎn)債券隨之一路下跌，1993年7月20日跌至0.81元，最低跌到0.78元，直至最后，在到期日以1：02元

13、摘牌。其間的可轉(zhuǎn)債券價(jià)格已完全與寶安股價(jià)及轉(zhuǎn)股價(jià)格失去關(guān)聯(lián)，而是由作為普通公司債券的預(yù)期收益率來(lái)決定寶安可轉(zhuǎn)債券與A股的價(jià)格走勢(shì)。轉(zhuǎn)換失敗以及由此帶來(lái)的巨額資金的償還，給寶安公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的壓力和負(fù)面影響是不言而喻的。寶安公司在經(jīng)營(yíng)上也被迫做出了很大的調(diào)整。這些都成為寶安公司該年度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降的直接原因。值得慶幸的是，寶安公司最終還是經(jīng)受住了這場(chǎng)考驗(yàn)，順利完成了可轉(zhuǎn)債券的還本付息工作，按期將現(xiàn)金兌付給了寶安可轉(zhuǎn)債券的持有者，避免了任何的債務(wù)違約糾紛的出現(xiàn)。這對(duì)于該公司的企業(yè)信譽(yù)有著重要的意義。寶安可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)股雖然是失敗的，但是，對(duì)于寶安公司而言，從總體上看，這次發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的嘗試也并不意味著是

14、完全的損失。對(duì)于寶安可轉(zhuǎn)債券的投資者來(lái)說(shuō)，損失是確定無(wú)疑的。對(duì)于以面值認(rèn)購(gòu)的投資者來(lái)說(shuō)，持有寶安可轉(zhuǎn)債券就蒙受了直接的利息損失；而那些在寶安可轉(zhuǎn)債券上市初期從市場(chǎng)上以高于面值認(rèn)購(gòu)，甚至以2倍以上的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券的投資者，損失就更大。造成這種結(jié)局的原因，除了前文所述及的諸如股市異常波動(dòng)、可轉(zhuǎn)債券設(shè)計(jì)的缺陷等因素，投資者本身對(duì)可轉(zhuǎn)債券的性質(zhì)的認(rèn)識(shí)不足也是原因之一。（二）中紡機(jī)境外可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行喜憂參半中國(guó)紡織機(jī)械股份有限公司是以生產(chǎn)紡織機(jī)械、通用機(jī)械等為主業(yè)的股份制公司，在國(guó)內(nèi)外久負(fù)盛名。1992年發(fā)行股票時(shí)，A股的發(fā)行價(jià)為3.8元，B股發(fā)行價(jià)折合人民幣則達(dá)到4元，是當(dāng)時(shí)惟一一家B股發(fā)行價(jià)超過(guò)A

15、股的公司。中紡機(jī)于1993年11月19日在瑞士發(fā)行了3500萬(wàn)瑞士法郎的B股可轉(zhuǎn)債券，成為我國(guó)首次嘗試以可轉(zhuǎn)債券在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌措資金的企業(yè)。中紡機(jī)B股瑞士法郎可轉(zhuǎn)債券基本上是根據(jù)國(guó)際通行的慣例及當(dāng)時(shí)瑞士債券市場(chǎng)的基本情況設(shè)計(jì)的發(fā)行條件，應(yīng)該說(shuō)是能被發(fā)行公司和投資者所接受的，事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功發(fā)展，以及當(dāng)時(shí)中紡機(jī)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，瑞士投資者對(duì)來(lái)自中國(guó)企業(yè)首次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券反應(yīng)非常熱烈；在日內(nèi)瓦和蘇黎世舉行的發(fā)行推介會(huì)，都收到了良好的效果，認(rèn)購(gòu)數(shù)大大超出了發(fā)行總量。正式發(fā)行簽約前，在“灰色市場(chǎng)”的交易也十分看好，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)就上漲了12%，至，收盤(pán)時(shí)則上漲了19%。到11月19日正式

16、簽約，中紡機(jī)的B股可轉(zhuǎn)債券發(fā)行獲得了巨大成功。這對(duì)中國(guó)企業(yè)不斷開(kāi)拓新的融資途徑和融資市場(chǎng)的探索，無(wú)疑具有一定的積極意義。然而，后來(lái)的中紡機(jī)公司境外可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)股情況卻不盡如人意。中紡機(jī)后來(lái)3年受行業(yè)不景氣、原材料上漲的影響，以及經(jīng)營(yíng)管理上存在的問(wèn)題，效益急劇下降，1995年度的利潤(rùn)降到歷史最低點(diǎn)，境內(nèi)審計(jì)凈利潤(rùn)僅為每股1厘2毫。加上中國(guó)B股市場(chǎng)本身存在的一系列問(wèn)題，中紡機(jī)B股市價(jià)一度跌到0.160美元以下，1996年6月14日更跌至0.126美元。雖然其轉(zhuǎn)股價(jià)格已根據(jù)送股情況調(diào)整為每股0.33美元，但二者仍有相當(dāng)?shù)木嚯x，投資者轉(zhuǎn)股已不可能。而按照可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行條件，債券持有人可于1996年9月

17、起行使期前回購(gòu)權(quán)，故中紡機(jī)在1996年下半年面臨了償還債券本金并支付溢價(jià)的巨大壓力。（三）初見(jiàn)曙光的南玻集團(tuán)可轉(zhuǎn)債券1995年6月30日至7月6日，中國(guó)南玻集團(tuán)股份有限公司在瑞士資本市場(chǎng)發(fā)行了4500萬(wàn)美元的B股可轉(zhuǎn)債券，這是我國(guó)首家經(jīng)政府管理部門(mén)正式批準(zhǔn)的海外可轉(zhuǎn)債券發(fā)行，在此之前中紡機(jī)的類似發(fā)行則未經(jīng)國(guó)家正式批準(zhǔn)，因而在1993年底受到國(guó)家外匯管理局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通報(bào)批評(píng)。1994年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，選擇并確定南玻集團(tuán)作為瑞士資本市場(chǎng)的試點(diǎn)，上海輪胎橡膠集團(tuán)被同時(shí)確定為歐洲資本市場(chǎng)的試點(diǎn)企業(yè)。與中紡機(jī)所發(fā)行的B股瑞士法郎可轉(zhuǎn)債券有所不同，南玻集團(tuán)本次在瑞士債券市場(chǎng)發(fā)行的是以美元標(biāo)價(jià)的可

18、轉(zhuǎn)債券。南玻集團(tuán)分別于1995年6月30日和7月3日在香港和蘇黎世舉行了兩次發(fā)行推介會(huì)，著重對(duì)其所投資的超薄浮法玻璃項(xiàng)目建設(shè)情況、財(cái)務(wù)安排、市場(chǎng)預(yù)測(cè)做了說(shuō)明和介紹，收到了良好效果。7月4日至5日，可轉(zhuǎn)債券正式發(fā)行，第一天就由瑞士銀行告知，債券已被以發(fā)行總量1.5倍超額認(rèn)購(gòu)，在“灰色市場(chǎng)”的交易價(jià)格也升至100.5美元。從南?？赊D(zhuǎn)債券的發(fā)行情況看，該債券的設(shè)計(jì)是符合市場(chǎng)需要的，其資金成本也能夠控制在南玻集團(tuán)可承受的范圍內(nèi)。目前，南玻集團(tuán)的轉(zhuǎn)股已經(jīng)完成，中國(guó)第一只境外發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券可以說(shuō)已獲得了圓滿的成功。可轉(zhuǎn)換公司債券在中國(guó)資本市場(chǎng)的探索與發(fā)展（一）中國(guó)進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券試點(diǎn)的必要性通過(guò)寶安集團(tuán)、中

19、紡機(jī)、南玻集團(tuán)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有助于我們了解、掌握國(guó)際證券市場(chǎng)的運(yùn)作，加速我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌。它們的教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)，將為可轉(zhuǎn)換公司債券在我國(guó)的試點(diǎn)與推廣提供有益的啟迪。我國(guó)的資本市場(chǎng)是在80年代后期、黨的十一屆三中全會(huì)以后，隨著對(duì)內(nèi)搞活、對(duì)外開(kāi)放政策的貫徹執(zhí)行，以及經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化而逐步發(fā)展壯大的，尤其是1992年鄧小平南方談話發(fā)表以后，更給我國(guó)證券市場(chǎng)注入了新的活力和強(qiáng)大動(dòng)力，使得我國(guó)證券市場(chǎng)在較短時(shí)間里完成了西方發(fā)達(dá)國(guó)家需要長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多世紀(jì)所走過(guò)的路。我國(guó)的資本市場(chǎng)主要由債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)構(gòu)成。80年代初，以國(guó)庫(kù)券為開(kāi)端，奠定了債券市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）的雛

20、形。但當(dāng)時(shí)發(fā)行品種單一，行政色彩濃厚，社會(huì)集資比較混亂。進(jìn)入90年代，我國(guó)政府有關(guān)部門(mén)開(kāi)始對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范化管理。1990年，將企業(yè)債券列為國(guó)家計(jì)劃內(nèi)固定資產(chǎn)投資資金的正式來(lái)源，并納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃序列進(jìn)行管理。企業(yè)債券的發(fā)行，有力地支持了國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，也逐步成為企業(yè)走向市場(chǎng)、自謀生路、自求發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一條重要渠道，對(duì)緩解企業(yè)資金緊張、減輕銀行壓力起了積極的作用。我國(guó)的股票發(fā)行始于1984年；1991年初，滬深兩個(gè)證券交易所建立。國(guó)務(wù)院于1992年12月17日發(fā)出了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的管理開(kāi)始步入規(guī)范化的軌道。1993年，我國(guó)開(kāi)始編制國(guó)內(nèi)股票

21、發(fā)行計(jì)劃，實(shí)行審批制，對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)模進(jìn)行了有效的控制和引導(dǎo)。1994年，公司法等重要法規(guī)的制定實(shí)施，1999年7月，證券法的頒布實(shí)施，使得我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展與運(yùn)作開(kāi)始走向規(guī)范化。中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議提出，要堅(jiān)持間接融資為主，適當(dāng)擴(kuò)大直接融資，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券、股票融資，進(jìn)一步明確了我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展方向。而可轉(zhuǎn)債券這一新的金融工具完全符合中央制定的大政方針。與普通企業(yè)債券相比，可轉(zhuǎn)債券可以彌補(bǔ)普通債券的許多不足之處。1、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決短期資金的長(zhǎng)期占用問(wèn)題。絕大多數(shù)的企業(yè)債券都是1年期的，當(dāng)初籌資的目的都是彌補(bǔ)企業(yè)

22、的短期性流動(dòng)資金不足，但最終大部分企業(yè)改變了資金用途，85%的債券資金被用于上新項(xiàng)目或固定資產(chǎn)擴(kuò)建、技改項(xiàng)目等?？赊D(zhuǎn)債券通常比普通企業(yè)債券周期長(zhǎng)，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境正常、股市相對(duì)穩(wěn)定的情況下，可轉(zhuǎn)為普通股。因此，發(fā)行公司對(duì)這筆債券融資的使用彈性，要比普通債券融資的使用彈性大得多，發(fā)行公司到期全部還本付息的壓力減小一一當(dāng)然，這不意味著發(fā)行公司可以不顧投資者的利益任意胡來(lái)。2、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)信用的市場(chǎng)評(píng)估問(wèn)題。過(guò)去，大多數(shù)的普通企業(yè)債券都是在國(guó)家有關(guān)部門(mén)的指令性計(jì)劃的“倡導(dǎo)”下發(fā)行的，哪些企業(yè)可以發(fā)行債券、發(fā)行多少，完全由政府拍板，而這些企業(yè)并非都是有信用、符合市場(chǎng)要求的。發(fā)行

23、可轉(zhuǎn)債券的公司往往都是上市公司，其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的狀況一般是同行業(yè)中較好的，而且財(cái)務(wù)報(bào)表完全公開(kāi)，信用程度由市場(chǎng)評(píng)估機(jī)構(gòu)測(cè)定。這就避免了某些虛盈實(shí)虧、還債能力差的企業(yè)鉆政策、法規(guī)漏洞的空子，在明知還債無(wú)望的情況下，挺而走險(xiǎn)發(fā)債集資，從而加大金融體系風(fēng)險(xiǎn)的情況。3、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善的問(wèn)題。過(guò)去，有些發(fā)行普通債券的企業(yè)，由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善，致使企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度不強(qiáng)，產(chǎn)品滯銷、平銷比重較大，高投入、低產(chǎn)出，造成企業(yè)償債資金異常緊張，對(duì)預(yù)期債券的兌付資金準(zhǔn)備不足，難以一次性兌付集中到期的債券。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司是公眾公司，企業(yè)的內(nèi)部管理狀況，隨時(shí)可以通過(guò)股市上的各種指

24、標(biāo)反映出來(lái)，隨即就會(huì)影響到可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價(jià)格，故而通常不會(huì)將矛盾和問(wèn)題都集中到事后。4、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以改進(jìn)現(xiàn)有的債券發(fā)行管理體制。從近年來(lái)的實(shí)踐看，正在發(fā)行的企業(yè)債券有很多都不能確保到期兌付本息，其中大部分是國(guó)有企業(yè)。按照現(xiàn)有的債券發(fā)行體制，所謂企業(yè)債券，也可稱之為國(guó)有企業(yè)債券，到期時(shí)企業(yè)或者發(fā)新債還舊債，或者轉(zhuǎn)移到國(guó)家銀行信貸上。由于地方的保護(hù)主義政策，更多的到期企業(yè)債券還是轉(zhuǎn)移到國(guó)有銀行的賬上，從而將企業(yè)對(duì)居民的負(fù)債轉(zhuǎn)化為對(duì)銀行的負(fù)債，最后不得不“債轉(zhuǎn)股”。而可轉(zhuǎn)債券在一定程度上、至少是在理論上可以解決這個(gè)問(wèn)題：（1）發(fā)行公司不是單一的國(guó)有企業(yè)，而是股份公司；（2）可轉(zhuǎn)

25、債券沒(méi)有擔(dān)保，投資者只能自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（3）轉(zhuǎn)換失敗或出現(xiàn)虧損，發(fā)行公司只能動(dòng)用自有資金，甚至動(dòng)用資本金還本付息，而不是將損失轉(zhuǎn)嫁給銀行。（二）我國(guó)資本市場(chǎng)可轉(zhuǎn)換債券管理辦法的早期發(fā)展深寶安、中紡機(jī)、深南玻是在我國(guó)無(wú)明確法律規(guī)定的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的。我國(guó)公司法第172條規(guī)定：“上市公司經(jīng)股東大會(huì)決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，但“應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)”。發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司“除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件”。上述三家發(fā)行的成功與失敗，引起了證券監(jiān)管部門(mén)的高度重視。1995年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際業(yè)務(wù)部在上海召開(kāi)境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)轉(zhuǎn)股專題的研討會(huì)，會(huì)

26、議對(duì)這個(gè)問(wèn)題提出了很好的建議，找到了與公司法及現(xiàn)行注冊(cè)登記制度相銜接的法律途徑。事后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)問(wèn)題的通知，使得可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行在管理上得到了銜接和補(bǔ)充，也為投資者提供了法律保障。1996年4月6日，國(guó)務(wù)院證券委第六次會(huì)議提出，選擇一些有條件的上市公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行試點(diǎn)。1996年5月10日至11日，由中國(guó)證券報(bào)、上海和深圳證券交易所主辦的“可轉(zhuǎn)換公司債券理論與實(shí)務(wù)國(guó)際研討會(huì)”，使人們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到可轉(zhuǎn)換公司債券試點(diǎn)工作的必要性。同年，當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)副主席李劍閣先生在接受香港文匯報(bào)采訪時(shí)表示，渴望在1996年底出臺(tái)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的辦法，結(jié)束可

27、轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作中的政策銜接不上和無(wú)序的狀態(tài)。由此可見(jiàn)，我國(guó)引進(jìn)可轉(zhuǎn)換公司債券的可行性條件已基本具備。我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)的投資價(jià)值與市場(chǎng)特征（一）目前我國(guó)國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)債具有較高的投資價(jià)值目前我國(guó)可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)厚的利率、轉(zhuǎn)股條款和轉(zhuǎn)股向下修正條款以及本金和利息擔(dān)保等因素，因此決定了我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)于股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，具有更高的綜合投資比較優(yōu)勢(shì)，具體表現(xiàn)為：1.國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)水平低。2002年我國(guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)平均為4.8%，2003年為0.77%，2004年截止到晨鳴轉(zhuǎn)債為止，均值為0.88%，而國(guó)外初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)一般為15%30%，相比之下國(guó)內(nèi)投資者增加了未來(lái)轉(zhuǎn)股的可能性，有利

28、于在股市上漲期間通過(guò)轉(zhuǎn)股獲利。2.國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債都具有特別向下修正條款，而在國(guó)外，這種轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正的情況少見(jiàn)。國(guó)內(nèi)的特別向下修正條款，使得即使在股市下跌過(guò)程中，也可以不斷修正轉(zhuǎn)股價(jià)，降低轉(zhuǎn)股成本而獲利。3.國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率較高。目前國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率與銀行存款利率相當(dāng)，除了票面利率較高，并且利率遞增外，利息補(bǔ)償和到期高價(jià)回購(gòu)、贖回等條款提高了可轉(zhuǎn)債的保底收益。4.國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債發(fā)行都必須有擔(dān)保。目前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債絕大部分有四大國(guó)有銀行擔(dān)保，信用等級(jí)高，到期無(wú)法還本付息的概率低。5.國(guó)內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)良。我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司的要求高于增發(fā)、配股，是再融資中條件要求最嚴(yán)

29、格的，只有效益好并且穩(wěn)定的績(jī)優(yōu)公司才有資格發(fā)行，因此可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有較好的投資機(jī)會(huì)。（二）目前我國(guó)可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)特征1.可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)與上證指數(shù)走勢(shì)具有較高的相關(guān)性。股市處于上升通道時(shí)，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的上漲速度相對(duì)較慢，股市處于下跌時(shí)，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的下降速度明顯慢于上證指數(shù)的下降速度，可轉(zhuǎn)債的抗跌性突出。2.目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)債價(jià)格充分反映其內(nèi)在的理論價(jià)值，具有下跌風(fēng)險(xiǎn)小，基本可實(shí)現(xiàn)本金安全的目標(biāo)，普遍存在不同程度的折價(jià)，也說(shuō)明市場(chǎng)還處于一個(gè)理性的階段，風(fēng)險(xiǎn)較小。3.分配與再融資對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響各不相同。由于我國(guó)上市公司目前派現(xiàn)金紅利的家數(shù)與派現(xiàn)額均很少，因此派現(xiàn)對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值影響不大。送股和轉(zhuǎn)增股本由于不

30、涉及現(xiàn)金交易，因此對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)值影響也不大。配股和增發(fā)再融資時(shí)，按現(xiàn)行調(diào)整辦法，配股或增發(fā)前股票價(jià)格低于原來(lái)的轉(zhuǎn)股價(jià)格，再融資會(huì)使投資者獲利，相反，則會(huì)使投資者損失?？赊D(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī)2001年4月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法，同期發(fā)布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)文件、可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)、可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書(shū)3個(gè)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。在這些發(fā)行文件中，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債除應(yīng)當(dāng)符合可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定的條件外，還應(yīng)符合更為嚴(yán)格的條件。比如；上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%

31、以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不得低于7%。經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司扣除非經(jīng)常性損益后，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)，率平均值原則上不得低于6%等。同時(shí)還要求主承銷商重點(diǎn)關(guān)注如上市公司最近3年特別最近1年是否現(xiàn)金分紅，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出等。2001年12月中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知，2002年11月上海證券交易所頒布可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則，深圳證券交易所修訂頒布1998年制定的可轉(zhuǎn)換公司債券上市、交易、清算、轉(zhuǎn)股和兌付實(shí)施規(guī)則。由于一系列政策的陸續(xù)出臺(tái)為上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行提出了具體要求及操作規(guī)則，因此為可轉(zhuǎn)債的發(fā)展提供了前所未有的

32、契機(jī)，2003年以來(lái)中國(guó)可轉(zhuǎn)債市，場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在股市、債市相對(duì)低迷的情況下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，僅2003年提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有近70.家，擬募集資金總額超過(guò)199億元，超過(guò)前12年發(fā)行額的總和，2003年可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)際融資總額為185.5億元，占再融資市場(chǎng)的一半以上。進(jìn)入2004年，投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債依舊熱度不減。數(shù)據(jù)顯示，2004年以來(lái)已有9家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，融資總額達(dá)到117.2億元，此外，還有3家已過(guò)發(fā)審會(huì)審核等待發(fā)行的上市公司，發(fā)行規(guī)模分別為64億元的招商銀行、18億元的鋼聯(lián)股份、8.83億元的南山實(shí)業(yè)，如果這三家公司都在2004年內(nèi)發(fā)行，

33、那么2004年的可轉(zhuǎn)債融資額將達(dá)到209.03億元0，創(chuàng)出歷史新高。到2004年8月末為止，滬深兩市已有28家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總規(guī)模超過(guò)了350億元，可轉(zhuǎn)債已成為我國(guó)上市公司再融資和二級(jí)市場(chǎng)投資者比較看好的主流品種，市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的格局，包括證券基金、社保基金、券商、QFII以及保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等在內(nèi)的一些合法機(jī)構(gòu)投資者已將轉(zhuǎn)債品種作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，出現(xiàn)了眾多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相參與申購(gòu)的局面，僅以晨鳴轉(zhuǎn)債為例，保險(xiǎn)公司參與數(shù)有12家，此外還有銀瑞華寶、花旗環(huán)球金融QFII、全國(guó)社保基金等6只股票型組合也都參與了認(rèn)購(gòu)?？赊D(zhuǎn)換公司債券的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)（一）可轉(zhuǎn)換公

34、司債券的價(jià)值可轉(zhuǎn)債券的價(jià)值是由兩個(gè)部分構(gòu)成的：債券價(jià)值與轉(zhuǎn)換股票的買(mǎi)入期權(quán)價(jià)值。債券價(jià)值是為投資者提供的固定收益價(jià)值。轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)價(jià)值是指投資者擁有的購(gòu)入股票的權(quán)利。轉(zhuǎn)換期權(quán)為投資人提供了分享公司增長(zhǎng)、股票上漲的潛在價(jià)值的機(jī)會(huì)，因此，買(mǎi)入期權(quán)是具有價(jià)值的?？赊D(zhuǎn)債券的價(jià)值是決定投資者是否購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券、是否出讓可轉(zhuǎn)債券、是否轉(zhuǎn)換為股票等投資決策的重要判斷依據(jù)。1、價(jià)值因素構(gòu)成。影響可轉(zhuǎn)債券價(jià)值的因素一般有：債券的期限、票面利率、市場(chǎng)平均利率、贖回條款等。買(mǎi)入期權(quán)價(jià)值也可以看做是認(rèn)股權(quán)證價(jià)值，其影響因素包括：可轉(zhuǎn)債券的期限、贖回條款、轉(zhuǎn)換溢價(jià)、股息收益、股票變動(dòng)程度等。2、評(píng)價(jià)可轉(zhuǎn)債券價(jià)值的靜態(tài)

35、指標(biāo)。投資者在分析可轉(zhuǎn)債券是否值得購(gòu)買(mǎi)時(shí)，需要了解如下的基本指標(biāo)：（1）在當(dāng)前股票價(jià)格和可轉(zhuǎn)債券價(jià)格的條件下，投資者愿意支付的或可以接受的轉(zhuǎn)股溢價(jià)水平。（2）應(yīng)估計(jì)股票的升值潛力，即估計(jì)股票買(mǎi)入期權(quán)的價(jià)值，這是投資回報(bào)的重要因素。（3）下限保證，是指發(fā)行公司提供的固定利率和回購(gòu)條款提供的最低收益水平的保障。（4）購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券的利益損失。因?yàn)榇嬖谵D(zhuǎn)股溢價(jià)，投資者購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券和同時(shí)購(gòu)買(mǎi)股票存在利益損失；投資者必須支付這個(gè)成本才能獲得可轉(zhuǎn)債券。（5）投資可轉(zhuǎn)債券固定利息收入和投資股票的股息收益的差別，投資者也需要考慮。（6）盈虧平衡年限，亦即回收期，指投資者利用可轉(zhuǎn)債券的固定收益多少年才能全部回收轉(zhuǎn)

36、股溢價(jià)。（二）公司可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值及投資特征1、直接價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。投資者購(gòu)買(mǎi)了公司的可轉(zhuǎn)債券，如果按可轉(zhuǎn)債券的票面收益率計(jì)算未來(lái)期限內(nèi)的現(xiàn)金流入總量的市場(chǎng)利率貼現(xiàn)值，稱之為可轉(zhuǎn)債券的直接價(jià)值。計(jì)算可轉(zhuǎn)債券的直接價(jià)值通常以本公司發(fā)行的公司債券的價(jià)值或者以相似經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資信等級(jí)的公司債券的價(jià)值作為參考。直接價(jià)值是與市場(chǎng)貼現(xiàn)率和債券利息直接相關(guān)的，如果貼現(xiàn)率不變，則對(duì)確定的可轉(zhuǎn)債券來(lái)說(shuō)，其直接價(jià)值就是確定的。應(yīng)當(dāng)明確的是，不管可轉(zhuǎn)債券的市場(chǎng)價(jià)格如何波動(dòng)，到期收回的票面價(jià)格和每年的利息是固定的，這樣，該可轉(zhuǎn)債券就存在一個(gè)相對(duì)固定的直接價(jià)值。直接價(jià)值進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債券的市場(chǎng)價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)值很容易理解，是指

37、以當(dāng)前股票價(jià)格轉(zhuǎn)換時(shí)所能得到的價(jià)值。如果該公司的轉(zhuǎn)股比率是10，市場(chǎng)股票價(jià)格為5元，則轉(zhuǎn)換價(jià)值為50元。轉(zhuǎn)換價(jià)值是一個(gè)固定數(shù)，因此，轉(zhuǎn)換價(jià)值是由股票價(jià)格決定的。在市場(chǎng)上，有一個(gè)股票價(jià)格，就有一個(gè)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換價(jià)值。2、投資特征。當(dāng)股票價(jià)格走低，直接價(jià)值大大超過(guò)轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，投資者更愿意把可轉(zhuǎn)債券視為純粹的債券，并依照債券的屬性進(jìn)行流通交易。當(dāng)股票價(jià)格上漲，轉(zhuǎn)換價(jià)值大大高于直接價(jià)值時(shí)，投資者會(huì)將可轉(zhuǎn)債券看做股票。股票價(jià)格的波動(dòng)，密切關(guān)聯(lián)著可轉(zhuǎn)債券價(jià)格的波動(dòng)?；蛘咧苯愚D(zhuǎn)換股票，按照股票的特征實(shí)現(xiàn)股價(jià)帶來(lái)的上漲收益。當(dāng)然，當(dāng)股價(jià)處于二者之間時(shí)，投資者是選擇持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債券靜等轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī)，還是出讓可轉(zhuǎn)債券，就取決

38、于投資者的綜合判斷和投資偏好了。顯然，隨著股票價(jià)格的變動(dòng)，轉(zhuǎn)換公司債券的投資特征是偏向債權(quán)方向還是股權(quán)方向，是由可轉(zhuǎn)債券所具有的股權(quán)和債權(quán)的混合特征決定的。（三）可轉(zhuǎn)換公司債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)述1、與股票的比較。與股票相比，可轉(zhuǎn)債券的收益與風(fēng)險(xiǎn)小。2、可轉(zhuǎn)債券的風(fēng)險(xiǎn)下限。投資者經(jīng)常使用直接價(jià)值作為衡量可轉(zhuǎn)債券風(fēng)險(xiǎn)的下限標(biāo)準(zhǔn)，這是由于如前所述的可轉(zhuǎn)債券的市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)跌破直接價(jià)值。因此，我們用“跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)”來(lái)計(jì)算可轉(zhuǎn)債券的最大風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，直接價(jià)值是可轉(zhuǎn)債券的市場(chǎng)價(jià)格的最低價(jià)格。當(dāng)可轉(zhuǎn)債券價(jià)格等于直接價(jià)值時(shí)，其投資風(fēng)險(xiǎn)為0；價(jià)格越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果以105元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券，顯然比以95元購(gòu)買(mǎi)的風(fēng)險(xiǎn)要大得

39、多。3、可轉(zhuǎn)債券的贖回風(fēng)險(xiǎn)。贖回條件生效時(shí)，投資者可能得到的利益將會(huì)蒙受損失。贖回條件不同時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)也不同。（1）贖回時(shí)間。發(fā)行后到第一次贖回，以及兩次贖回之間的時(shí)間長(zhǎng)短決定了風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。有的公司規(guī)定，發(fā)行后即可贖回，這種明顯不利于投資者的贖回條件規(guī)定的贖回價(jià)格一般遠(yuǎn)高于可轉(zhuǎn)債券的市場(chǎng)價(jià)格。（2）特定情況下的贖回。特定情況下的贖回主要是在股票持續(xù)上漲超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格一定幅度時(shí)，發(fā)行人以較低的價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)債券。發(fā)行人為提高公司凈資產(chǎn)和降低負(fù)債比率，當(dāng)達(dá)到贖回條件時(shí)（股票價(jià)格達(dá)到一定水平），希望加速投資者轉(zhuǎn)換，以避免未來(lái)股票下跌造成還本付息的壓力。（3）收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)包含兩種情況：一是如

40、果發(fā)行公司被其他公司收購(gòu)（中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)是30%），收購(gòu)者即開(kāi)始發(fā)出收購(gòu)要約，可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行公司股票停牌；如果收購(gòu)成功，股票將不再上市流通，可轉(zhuǎn)債券將不能轉(zhuǎn)換為股票，投資者只能獲得可轉(zhuǎn)債券的票面利率收益，可轉(zhuǎn)債券投資者的轉(zhuǎn)股利益將無(wú)法得到應(yīng)有的保障。二是經(jīng)常發(fā)生在西方國(guó)家的一種收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)行公司的管理層通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債券杠桿收購(gòu)發(fā)行公司。在這種情況下，該公司的股票不會(huì)為投資者所看好，可轉(zhuǎn)債券的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。（4）：債券本身固有的風(fēng)險(xiǎn)。任何投資決策都是有代價(jià)的，可轉(zhuǎn)債券也是如此。在股票上漲的強(qiáng)勁期，購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券的利益沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)股票大，不能充分分享公司股票的上漲行情，因?yàn)槭孪戎Ц读艘鐑r(jià)成本。在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方

41、面，如果在相當(dāng)高的價(jià)格上購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券，原有抗跌的風(fēng)險(xiǎn)下限就沒(méi)有意義了?？赊D(zhuǎn)換公司債券的概念與種類可轉(zhuǎn)換公司債券簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債，是一種混合型的金融工具，可視之為普通公司債券與買(mǎi)權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)債屬于公司債的范疇，其期權(quán)屬性賦予持有人權(quán)利，在發(fā)債后特定的一段時(shí)間內(nèi)，持有人可依據(jù)本身的自由意志，選擇是否依約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。具體而言，可轉(zhuǎn)債持有人可以選擇持有至債券到期，要求公司還本付息；也可選擇在約定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股份，享受股利分配或資本增值。對(duì)發(fā)行者的資產(chǎn)負(fù)債表而言，在概念上，可轉(zhuǎn)債介于長(zhǎng)期發(fā)債與股東權(quán)益之間，實(shí)際上屬于“或有負(fù)債”。與普通公司債券相比，可轉(zhuǎn)債的票面利率較低

42、，債券期限的靈活性較強(qiáng)，對(duì)融資者比較有利。與普通股票相比，可轉(zhuǎn)債的利息收入更為穩(wěn)定，轉(zhuǎn)股后更可享有股票投資者的權(quán)利。綜合地講，可轉(zhuǎn)債的融資優(yōu)點(diǎn)還是比較突出的。在西方投資銀行業(yè)中，可轉(zhuǎn)債在投資經(jīng)理心目中的最優(yōu)融資工具中排在第四位，優(yōu)于股票。可轉(zhuǎn)換公司債券一般可劃分為傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券、零息票可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換股票的可轉(zhuǎn)換公司債券三大種類。傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券又可分為高溢價(jià)、溢價(jià)回購(gòu)型、多次回購(gòu)型。零息票可轉(zhuǎn)換公司債券是指沒(méi)有票面利息的可轉(zhuǎn)換公司債券，通常折價(jià)發(fā)行。可交換股票的可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司和轉(zhuǎn)換成股票的公司主體不同的可轉(zhuǎn)換公司債券。SWOT分析（一）優(yōu)勢(shì)分析（S）1

43、、公司具有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新能力突出公司在研發(fā)方面投入較高，持續(xù)進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司產(chǎn)品在行業(yè)中的始終保持良好的技術(shù)與質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。此外，公司目前主要生產(chǎn)線為使用自有技術(shù)開(kāi)發(fā)而成。2、公司擁有技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用與市場(chǎng)開(kāi)拓并進(jìn)的核心團(tuán)隊(duì)公司的核心團(tuán)隊(duì)由多名具備行業(yè)多年研發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)促使公司形成了高效務(wù)實(shí)、團(tuán)結(jié)協(xié)作的企業(yè)文化和穩(wěn)定的干部隊(duì)伍，為公司保持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新和不斷擴(kuò)張?zhí)峁┝吮匾娜肆Y源保障。3、公司具有優(yōu)質(zhì)的行業(yè)頭部客戶群體公司憑借出色的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)，樹(shù)立了良好的品牌形象，獲得了

44、較高的客戶認(rèn)可度。公司通過(guò)與優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，對(duì)于行業(yè)的核心需求、產(chǎn)品變化趨勢(shì)、最新技術(shù)要求的理解更為深刻，有利于研發(fā)生產(chǎn)更符合市場(chǎng)需求產(chǎn)品，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。4、公司在行業(yè)中占據(jù)較為有利的競(jìng)爭(zhēng)地位公司經(jīng)過(guò)多年深耕，已在技術(shù)、品牌、運(yùn)營(yíng)效率等多方面形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)隨著行業(yè)的深度整合，行業(yè)集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應(yīng)的安全與穩(wěn)定，在現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局下對(duì)于公司產(chǎn)品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競(jìng)爭(zhēng)地位是長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。（二）劣勢(shì)分析（W）1、資本實(shí)力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金和銀行貸款，公司產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入及日常營(yíng)運(yùn)資金需求較大，目前的信貸模式難以滿足公

45、司的資金需求，制約公司發(fā)展。尤其面對(duì)國(guó)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本實(shí)力，以及智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，公司需要拓寬融資渠道，進(jìn)一步提高技術(shù)水平、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。2、產(chǎn)能瓶頸制約公司產(chǎn)品核心技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶高度認(rèn)可，但未來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提升，訂單逐年增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。面對(duì)未來(lái)逐年上升的產(chǎn)品需求量，產(chǎn)能成為制約公司快速發(fā)展的重要因素，可能會(huì)削弱公司未來(lái)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（三）機(jī)會(huì)分析（O）1、長(zhǎng)期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了

46、堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國(guó)家政策支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國(guó)家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長(zhǎng)效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級(jí)發(fā)展。（四）威脅分析（T）1、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（1）技術(shù)更新的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對(duì)行業(yè)新進(jìn)入者存在著較高的技術(shù)壁壘。公司需要自行研制工藝以保證產(chǎn)成品的穩(wěn)定性。作為新興行業(yè)，其生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品性能處于快速革新中，隨著技術(shù)的不斷更新?lián)Q代，如果公司在技術(shù)革新和研發(fā)成果應(yīng)用等方面不能與時(shí)俱進(jìn)，將可能被其他具有新產(chǎn)品、新技術(shù)的公司趕超，從而影響公司發(fā)展前

47、景。（2）人才流失的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，其技術(shù)含量較高，產(chǎn)品技術(shù)水平和質(zhì)量控制對(duì)企業(yè)的發(fā)展十分重要。優(yōu)秀的人才是公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，國(guó)內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。若公司未來(lái)不能在薪酬待遇、晉升體系、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的激勵(lì)機(jī)制，可能會(huì)缺乏對(duì)人才的吸引力，同時(shí)現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)成員及核心技術(shù)人員也可能流失，這將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。（3）技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)公司在核心技術(shù)上均擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司制定了嚴(yán)格的保密制度并嚴(yán)格執(zhí)行，但上述措施仍無(wú)法完全避免公司核心技術(shù)的失密風(fēng)險(xiǎn)。如果公司相關(guān)核心技術(shù)的內(nèi)控和保密機(jī)制不能得到有效執(zhí)行，或因行業(yè)中可能的不正

48、當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等使得核心技術(shù)泄密，則可能導(dǎo)致公司核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司發(fā)展造成不利影響。2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)公司的發(fā)展受行業(yè)整體景氣指數(shù)影響較大。行業(yè)與我國(guó)乃至全球的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)聯(lián)系緊密，使得公司面臨著一定宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度較為有限，且我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也正處于由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)渡時(shí)期。未來(lái)，若國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)法好轉(zhuǎn)，將可能影響到行業(yè)的外部需求，從而使得公司面臨產(chǎn)品需求、盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。（2）產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動(dòng)及客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均衡程度、市場(chǎng)需求、其他能源競(jìng)爭(zhēng)比較優(yōu)勢(shì)等

49、因素影響，呈現(xiàn)一定波動(dòng)性。未來(lái)若主要客戶因產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動(dòng)或自身經(jīng)營(yíng)情況變化等原因，減少對(duì)公司的采購(gòu)而公司未能及時(shí)增加其他客戶銷售，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及盈利能力產(chǎn)生不利影響。（3）原材料價(jià)格波動(dòng)與供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)若未來(lái)公司主要原材料市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，公司產(chǎn)品售價(jià)未能作出相應(yīng)調(diào)整以轉(zhuǎn)移成本波動(dòng)的壓力，或公司未能及時(shí)把握原料市場(chǎng)行情變化并及時(shí)合理安排采購(gòu)計(jì)劃，則有可能面臨原料采購(gòu)成本大幅波動(dòng)從而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。公司與主要供應(yīng)商形成較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，雖然該等合作關(guān)系能保障公司原料的穩(wěn)定供應(yīng)、提升采購(gòu)效率，但若主要原料供應(yīng)商未來(lái)在產(chǎn)品價(jià)格、質(zhì)量、供應(yīng)及時(shí)性等方面無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展

50、需求，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利影響。3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)相關(guān)行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。業(yè)內(nèi)企業(yè)將面臨更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)也由原來(lái)的重規(guī)模轉(zhuǎn)向企業(yè)的綜合實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)，包括產(chǎn)品品質(zhì)、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、資金實(shí)力、商業(yè)模式創(chuàng)新等。如果公司不能采取有效措施積極應(yīng)對(duì)日益增強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，不能充分發(fā)揮公司在技術(shù)、質(zhì)量、營(yíng)銷、服務(wù)、品牌、運(yùn)營(yíng)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，無(wú)法持續(xù)保持產(chǎn)品的領(lǐng)先地位，無(wú)法進(jìn)一步擴(kuò)大重點(diǎn)產(chǎn)品以及新研發(fā)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，公司將面臨較大的同業(yè)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。4、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)不斷成長(zhǎng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，管理水平不斷提升。但隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)

51、模的迅速增長(zhǎng)，特別是未來(lái)募集資金到位和投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司的資產(chǎn)規(guī)模及營(yíng)業(yè)收入將進(jìn)一步上升，從而在公司管理、科研開(kāi)發(fā)、資本運(yùn)作、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面對(duì)管理層提出更高的要求，增加公司管理與運(yùn)作的難度。倘若公司不能及時(shí)提高管理能力以及充實(shí)相關(guān)高素質(zhì)人才以適應(yīng)公司未來(lái)成長(zhǎng)和市場(chǎng)環(huán)境的變化，將可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利的影響。5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）毛利率波動(dòng)及低于同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)公司毛利率的變動(dòng)主要受產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)、原材料采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、技術(shù)升級(jí)迭代等因素的影響。若未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降；原材料價(jià)格上升，公司未能有效控制產(chǎn)品成本；公司未能及時(shí)推出新的技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品有效參與市

52、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等情況發(fā)生，公司毛利率將存在波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，公司毛利率低于行業(yè)平均水平的狀況可能一直持續(xù)，將對(duì)公司盈利能力造成負(fù)面影響。（2）應(yīng)收款項(xiàng)回收或承兌風(fēng)險(xiǎn)隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司應(yīng)收款項(xiàng)金額可能上升。如果客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或者下游客戶因經(jīng)營(yíng)過(guò)程受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)需求、產(chǎn)品質(zhì)量不理想等因素導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，將會(huì)導(dǎo)致公司應(yīng)收款項(xiàng)存在無(wú)法收回或者無(wú)法承兌的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的收入質(zhì)量及現(xiàn)金流量造成不利影響。（3）壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例低于同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)如果未來(lái)公司賬齡半年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬實(shí)際發(fā)生比例超過(guò)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)水平產(chǎn)生不利影響。6、法律風(fēng)險(xiǎn)（1）知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)若公司

53、被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手訴諸知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)端，或者公司自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手侵犯而采取訴訟等法律措施后仍無(wú)法對(duì)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行有效保護(hù)，將對(duì)公司的品牌形象、競(jìng)爭(zhēng)地位和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。（2）產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)糾紛責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，可能會(huì)存在因產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵、勞動(dòng)糾紛等其他潛在事由引發(fā)訴訟和索賠風(fēng)險(xiǎn)。如果公司遭遇訴訟和索賠事項(xiàng)，可能會(huì)對(duì)公司的企業(yè)形象與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。法人治理（一）股東權(quán)利及義務(wù)1、公司召開(kāi)股東大會(huì)、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東身份的行為時(shí)，由董事會(huì)或股東大會(huì)召集人確定股權(quán)登記日，股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。2、公司股東享有下列權(quán)利：（1）

54、依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請(qǐng)求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會(huì)，并行使相應(yīng)的表決權(quán)；（3）對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；（4）依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押其所持有的股份；（5）查閱本章程、股東名冊(cè)、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；（6）公司終止或者清算時(shí)，按其所持有的股份份額參加公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配；（7）對(duì)股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求公司收購(gòu)其股份；（8）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。3、公司股東大會(huì)、董事會(huì)決議內(nèi)容違反法律、行

55、政法規(guī)的，股東有權(quán)請(qǐng)求人民法院認(rèn)定無(wú)效。4、董事、高級(jí)管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定，損害股東利益的，股東可以向人民法院提起訴訟。5、公司股東承擔(dān)下列義務(wù)：（1）遵守法律、行政法規(guī)和本章程；（2）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；（3）不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益；公司股東濫用股東權(quán)利給公司或者其他股東造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。公司股東濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任，逃避債務(wù)，嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。（4）法律、行政法規(guī)及本章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。6、持有公司5

56、%以上有表決權(quán)股份的股東，將其持有的股份進(jìn)行質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生當(dāng)日，向公司作出書(shū)面報(bào)告。7、公司的控股股東、實(shí)際控制人不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。違反規(guī)定的，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。公司控股股東及實(shí)際控制人對(duì)公司和公司社會(huì)公眾股股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)。控股股東應(yīng)嚴(yán)格依法行使出資人的權(quán)利，控股股東不得利用利潤(rùn)分配、資產(chǎn)重組、對(duì)外投資、資金占用、借款擔(dān)保等方式損害公司和社會(huì)公眾股股東的合法權(quán)益，不得利用其控制地位損害公司和社會(huì)公眾股股東的利益。（二）董事1、公司董事為自然人，有下列情形之一的，不能擔(dān)任公司的董事：（1）無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力；（2）因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)

57、、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年；（3）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年；（4）擔(dān)任因違法被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年；（5）個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償；（6）法律、行政法規(guī)或部門(mén)規(guī)章規(guī)定的其他內(nèi)容。違反本條規(guī)定選舉、委派董事的，該選舉、委派或者聘任無(wú)效。董事在任職期間出現(xiàn)本條情形的，公司解除其職務(wù)。2、董事由股東大會(huì)選舉或更換，任期3年。

58、董事任期屆滿，可連選連任。董事在任期屆滿以前，股東大會(huì)不能無(wú)故解除其職務(wù)。董事任期從就任之日起計(jì)算，至本屆董事會(huì)任期屆滿時(shí)為止。董事任期屆滿未及時(shí)改選，在改選出的董事就任前，原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章和本章程的規(guī)定，履行董事職務(wù)。董事可以由總裁或者其他高級(jí)管理人員兼任，但兼任總裁或者其他高級(jí)管理人員職務(wù)的董事，總計(jì)不得超過(guò)公司董事總數(shù)的1/2。3、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程，對(duì)公司負(fù)有下列忠實(shí)義務(wù)：（1）不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入，不得侵占公司的財(cái)產(chǎn)；（2）不得挪用公司資金；（3）不得將公司資產(chǎn)或者資金以其個(gè)人名義或者其他個(gè)人名義開(kāi)立賬戶存儲(chǔ)；（4）不得違反本章

59、程的規(guī)定，未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)同意，將公司資金借貸給他人或者以公司財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；（5）不得違反本章程的規(guī)定或未經(jīng)股東大會(huì)同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易；（6）未經(jīng)股東大會(huì)同意，不得利用職務(wù)便利，為自己或他人謀取本應(yīng)屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與本公司同類的業(yè)務(wù)；（7）不得接受與公司交易的傭金歸為己有；（8）不得擅自披露公司秘密；（9）不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益；（10）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及本章程規(guī)定的其他忠實(shí)義務(wù)。董事違反本條規(guī)定所得的收入，應(yīng)當(dāng)歸公司所有；給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。4、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程，對(duì)公司負(fù)有下列勤勉義務(wù)：（1）應(yīng)

60、謹(jǐn)慎、認(rèn)真、勤勉地行使公司賦予的權(quán)利，以保證公司的商業(yè)行為符合國(guó)家法律、行政法規(guī)以及國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的要求，商業(yè)活動(dòng)不超過(guò)營(yíng)業(yè)執(zhí)照規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍；（2）應(yīng)公平對(duì)待所有股東；（3）及時(shí)了解公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理狀況；（4）應(yīng)當(dāng)對(duì)公司定期報(bào)告簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)。保證公司所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；（5）應(yīng)當(dāng)如實(shí)向監(jiān)事會(huì)提供有關(guān)情況和資料，不得妨礙監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事行使職權(quán)；（6）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及本章程規(guī)定的其他勤勉義務(wù)。5、董事連續(xù)兩次未能親自出席，也不委托其他董事出席董事會(huì)會(huì)議，視為不能履行職責(zé)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)建議股東大會(huì)予以撤換。6、董事可以在任期屆滿以前提出辭職。董事辭職應(yīng)向董事會(huì)提交書(shū)面辭職報(bào)