杜邦財(cái)務(wù)解析總結(jié)計(jì)劃體系

1、杜邦財(cái)務(wù)分析總結(jié)計(jì)劃系統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析總結(jié)計(jì)劃系統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析總結(jié)計(jì)劃系統(tǒng)公司績(jī)效談?wù)摰睦?杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)財(cái)務(wù)管理是公司管理的核心之一，而怎樣實(shí)現(xiàn)股東財(cái)產(chǎn)最大化或公司價(jià)值最大化又是財(cái)務(wù)管理的中心目標(biāo)。任何一個(gè)公司的生計(jì)與發(fā)展都依靠于該公司能否創(chuàng)辦價(jià)值。公司的經(jīng)理們負(fù)有實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的責(zé)任。出于向投資者（股東）解說(shuō)經(jīng)營(yíng)成就和提升經(jīng)營(yíng)管理水平的需要，他們需要一套適用、有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)，以便據(jù)此談?wù)摵团袛喙镜慕?jīng)營(yíng)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)情況、盈余能力和經(jīng)營(yíng)成就。杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)（TheDuPontSystem）就是一種比較適用的財(cái)務(wù)比率分析系統(tǒng)。這類分析方法第一由美國(guó)杜邦公司的

2、經(jīng)理創(chuàng)辦出來(lái)，故稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。這類財(cái)務(wù)分析方法從談?wù)摴究?jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)權(quán)益凈利率出發(fā)，層層分解至公司最基本生產(chǎn)因素的使用，成本與開(kāi)銷的構(gòu)成和公司風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而知足經(jīng)營(yíng)者經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效談?wù)撔枰?，在?jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)能實(shí)時(shí)查明原由并加以修正。圖1：杜邦分析圖此中：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=凈利/凈財(cái)產(chǎn)=權(quán)益乘數(shù)財(cái)產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=1/（1-財(cái)產(chǎn)欠債率）財(cái)產(chǎn)欠債率=欠債總數(shù)/財(cái)產(chǎn)總數(shù)財(cái)產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利/銷售收入總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/財(cái)產(chǎn)總數(shù)凈利=銷售收入所有成本+其余利潤(rùn)所得稅所有成本=制造成本+管理開(kāi)銷+銷售開(kāi)銷+財(cái)務(wù)開(kāi)銷財(cái)產(chǎn)總數(shù)=長(zhǎng)久財(cái)產(chǎn)+

3、流動(dòng)財(cái)產(chǎn)流動(dòng)財(cái)產(chǎn)=現(xiàn)金有價(jià)證券+應(yīng)收賬款+存貨+其余流動(dòng)財(cái)產(chǎn)權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率反應(yīng)公司所有者權(quán)益的投資酬勞率,擁有很強(qiáng)的綜合性。由公式能夠看出：決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)方面權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反應(yīng)了公司的欠債比率、盈余能力比率和財(cái)產(chǎn)管理比率。這樣分解今后，能夠把權(quán)益凈利率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生起落的原由詳細(xì)化，定量地說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，比一項(xiàng)指標(biāo)能供給更明確的，更有價(jià)值的信息。權(quán)益乘數(shù)主要受財(cái)產(chǎn)欠債率影響。欠債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明公司有較高的欠債程度，給公司帶來(lái)好多地杠桿利益

4、，同時(shí)也給公司帶來(lái)了好多地風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)遇到銷售凈利率和財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。銷售凈利率高低的分析，需要從銷售額和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。這方面的分析是相關(guān)盈余能力的分析。這個(gè)指標(biāo)能夠分解為銷售成本率、銷售其余利潤(rùn)率和銷售稅金率。銷售成本率還可進(jìn)一步分解為毛利率和銷售時(shí)期開(kāi)銷率。深入的指標(biāo)分解能夠?qū)N售利潤(rùn)率改動(dòng)的原由定量地揭示出來(lái)，如售價(jià)太低，成本過(guò)高，仍是開(kāi)銷過(guò)大。自然經(jīng)理人員還能夠依據(jù)公司的一系列部報(bào)表和資料進(jìn)行更詳細(xì)的分析?？傌?cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)運(yùn)用財(cái)產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對(duì)總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，則需對(duì)影響財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。除了對(duì)財(cái)產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上能

5、否合理進(jìn)行分析外，還能夠經(jīng)過(guò)對(duì)流動(dòng)財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等相關(guān)財(cái)產(chǎn)構(gòu)成部分使用效率的分析，判明影響財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問(wèn)題出在哪里。杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的作用是解說(shuō)指標(biāo)改動(dòng)的原由和改動(dòng)趨向，為采納舉措指明方向。下邊以一九九六至一九九八年我國(guó)汽車制造業(yè)的三家上市公司為例，說(shuō)明杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的運(yùn)用。表：公司基本信息公司名稱A股代碼注冊(cè)地點(diǎn)經(jīng)營(yíng)圍汽車600104汽車、摩托車等整車、總成及零零件一汽轎車0800開(kāi)發(fā)、制造、銷售小轎車及其配件一汽金杯600609汽車及汽車配件的生產(chǎn)和銷售表：財(cái)務(wù)比率匯總表汽車一汽轎車一汽金杯年度969798969798969798權(quán)益0.610.140.170.23

6、0.120.100.030.130.20凈利率權(quán)益2.431.221.202.621.491.282.952.922.89乘數(shù)財(cái)產(chǎn)0.590.180.170.620.330.220.660.66欠債率0.65財(cái)產(chǎn)0.250.120.150.090.080.080.010.040.07凈利率銷售0.270.270.360.050.080.110.020.080.11凈利率銷售0.680.710.690.930.910.871.040.960.92成本率銷售0.000.020.100.000.000.000.060.050.04其余26268409064791556利潤(rùn)率銷售0.040.040.0

7、50.020.010.010.000.010.01稅金806434303199340845率毛利0.460.440.450.200.220.200.160.180.24率銷售0.140.150.140.130.130.070.200.140.16時(shí)期花費(fèi)率總資0.920.440.401.851.080.700.420.540.62產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定1.641.171.234.274.302.682.084.903.38財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)2.310.741.213.461.491.020.820.650.83財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收17.129.725.364.326.410.73.6410.216.3賬款5392

8、1339周轉(zhuǎn)率存貨4.485.346.066.6710.85.373.147.125.95周轉(zhuǎn)5率一、第一分析權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量公司利用財(cái)產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)公司盈余能力的影響，所以它所反應(yīng)的盈余能力是公司經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決講和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。表：權(quán)益凈利率分析表表：權(quán)益凈利率分析表汽車權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)財(cái)產(chǎn)凈利率九六年0.61=2.430.25九七年0.14=1.220.12九八年0.17=1.200.15一汽轎車九六年0.23=2.620.09九七年0.12=1.490.08九八年0.10=1.280.08一汽金杯九六年0.03

9、=2.950.01九七年0.13=2.920.04九八年0.20=2.890.07汽車和一汽轎車的權(quán)益凈利率在九六年至九八年間出現(xiàn)了必然程度的惡化，分別從九六年的0.61和0.23降至九八年的0.17和0.10；與此同時(shí)一汽金杯的權(quán)益凈利率在上漲，從九六年的0.03上漲至九八年0.20。公司的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷能否投資或能否轉(zhuǎn)讓股份，觀察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定股利分派政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。公司經(jīng)理們?yōu)楦牧钾?cái)務(wù)決議而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，他們能夠?qū)?quán)益凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和財(cái)產(chǎn)凈利率，以說(shuō)明問(wèn)題產(chǎn)生的原由。經(jīng)過(guò)分解能夠看出，汽車權(quán)益凈利率的改動(dòng)在于資本構(gòu)造（權(quán)益乘數(shù)）改動(dòng)和

10、財(cái)產(chǎn)利用見(jiàn)效（財(cái)產(chǎn)凈利率）改動(dòng)雙方面共同作用的結(jié)果。一汽轎車的財(cái)產(chǎn)凈利率比較堅(jiān)固，他們改動(dòng)的原由主要在于權(quán)益凈利率的降落。一汽金杯權(quán)益凈利率改動(dòng)主假如因?yàn)樨?cái)產(chǎn)凈利率改動(dòng)惹起的，因?yàn)橐黄鸨臋?quán)益乘數(shù)相對(duì)變化不大。二、下邊進(jìn)行權(quán)益乘數(shù)的分析表：權(quán)益乘數(shù)分析表汽車權(quán)益乘數(shù)=11-財(cái)產(chǎn)欠債率）九六年2.43=1（1-0.59）九七年1.22=1（1-0.18）九八年1.20=1（1-0.17）一汽轎車九六年2.62=1（1-0.62）九七年1.49=1（1-0.33）九八年1.28=1（1-0.22）一汽金杯九六年2.95=1（1-0.66）九七年2.92=1（1-0.66）九八年2.89=1（1-

11、0.55）權(quán)益乘數(shù)越大，公司欠債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反應(yīng)了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿擁有正反雙方面的作用。在利潤(rùn)較好的年度，它能夠使股東獲取的暗藏酬勞增添，但股東要肩負(fù)因欠債增添而惹起的風(fēng)險(xiǎn)；在利潤(rùn)不好的年度，則可能使股東暗藏的酬勞降落。當(dāng)然，從投資者角度而言，只需財(cái)產(chǎn)酬勞率高于借貸資本利息率，欠債比率越高越好。公司的經(jīng)營(yíng)者則應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在制定借入資本決議時(shí)，必然充分預(yù)計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增添的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間衡量，進(jìn)而作出正確決議。由表可知，在九六至九八年一汽金杯公司的財(cái)產(chǎn)欠債率向來(lái)高于同行業(yè)的均勻水平，進(jìn)而使權(quán)益乘數(shù)局高不下。這個(gè)指標(biāo)顯示出一汽金杯非凡的融資能力。汽車和一汽轎車向來(lái)在降落的權(quán)益乘數(shù)，說(shuō)明他們的資本構(gòu)造在九六至九八年發(fā)生了