(財(cái)管)第六章-證券投資管理(案例)

1、第三章 案例1 某公司擬發(fā)行10年期債券進(jìn)行籌資，債券面值金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格為？分析： 發(fā)行價(jià)格 =100*12%*6.1446+100*0.3855 =112.25元案例2 某債券面值為1000元，票面利率為12%，期限3年，每半年付利息一次，若市場(chǎng)利率為12%，則發(fā)行價(jià)格為大于、小于、或等于1000元？分析： 因?yàn)槊堪肽陱?fù)利一次，債券實(shí)際利率要大于票面利率，所以實(shí)際利率大于市場(chǎng)利率，則是溢價(jià)發(fā)行。 所以是大于 1000元。案例3 某公司發(fā)行債券面值為10萬元，票面利率為8%，期限10年，每年1月1日與7月1日付息，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率

2、為10%，則發(fā)行價(jià)格為？分析： 各期利息=債券面值*票面利率 =100 000*4% =4000（元） 到期還本（面值）=100 000元 期數(shù)=10*2=20期 以市場(chǎng)利率為貼現(xiàn)率=10% /2=5%債券發(fā)行價(jià)格=100 000*（P/F，5%，20）+4000*（P/A，5%，20）=100 000*0.377+4000*12.462=87 548 （元）案例4 ABC公司2004年用平價(jià)購買一張面額為1 000元的債券,其票面利率為8%,每年2月1日計(jì)算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期.該公司持有該債券至到期日,計(jì)算其到期收益率;若按1105購買,則YTM又是多少?分析: 10

3、00=80*(P/A,i,5)+1000*(P/F,i,5)插值法用i=8%試算: 80*(P/A,8%,5)+1000*(P/F,8%,5)=319.44+0.681=1000.44可見,平價(jià)發(fā)行的每年付一次利息的債券,其到期收益率等于票面利率.若購買價(jià)格1105元,則1105=80*(P/A,i,5)+1000*(P/F,i,5)通過以上知,i=8%時(shí)等于1000元,小于1105,可判斷收益率低于8%,用i=6試算80*(P/A,6%,5)+1000*(P/F,6%,5)=336.96+747=1083.96再用i=4%試算80*(P/A,4%,5)+1000*(P/F,4%,5)=356

4、.16+822=1178.16元用插補(bǔ)法計(jì)算近似值:i=4%+(1178.16-1105)/(1178.16-1083.96)*(6%-4%)=5.55%或i=I+(M-P)/N % (M+P)/2 =80+(1000-1105)/5 % (1000+1105)/2 =5.6%可見,如果買價(jià)和面值不等,收益率和票面利率不同.如果不是定期付息,而是到期時(shí)一次還本付息或用其他方式付息,那么即使平價(jià)發(fā)行,YTM也可能與票面利率不同.例 某公司3年2月1日平價(jià)購買一張面額為1000元到期的債券,其票面利率為8%,按單利計(jì)息,5年后的1月31日到期,一次還本付息.該公司持有該債券至到期日,計(jì)算其YTM1

5、000=1000*(1+5*8%)(P/F,i,5)(P/F,i,5)=1000/1400=0.714查復(fù)利現(xiàn)值表,5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714時(shí),i=7%案例5 A公司用按面值1 000元發(fā)行可贖回債券,其票面利率為10%,每年付息一次,期限15年,到期償還本金.負(fù)債契約規(guī)定,5年后公司可以1050元贖回,目前市場(chǎng)利率8%.假如5年后市場(chǎng)利率從8%下降到6%,債券被贖回,那么債券的贖回收益率是多少?分析:P=1000=1000*10%*(P/A,YTC,5)+1050*(P/F,YTC,5)用插值法求10%時(shí)P=1031.04512%時(shí)P=956.280YTC=(1000-956.280)

6、/(1031.045-956.280)*(10%-12%)+12%=43.72/74.765*(-2%)+12%=10.83%案例 某企業(yè)準(zhǔn)備購入一批股票,預(yù)計(jì)3年后出售可得到22000元,這批股票3年中每年獲得股利收入為1600元,根據(jù)分析這批股票投資的預(yù)期報(bào)酬率為16%,則其價(jià)格為多少?分析: 案例 某企業(yè)購入一種股票,預(yù)計(jì)每年股利為2元,購入此種股票應(yīng)獲得的報(bào)酬率為10%,則此股票的價(jià)格為多少?分析: 案例 某企業(yè)分析某公司發(fā)行的股票,預(yù)期報(bào)酬率為10%,最近一期股利為每股2.4元,估計(jì)股利會(huì)以每年5%的速度增長,該種股票的價(jià)格為多少?分析:案例 如果某企業(yè)以每股40元的價(jià)格購入某種股票,預(yù)計(jì)股利為每股2元,股利以每年4%的速度增長,則預(yù)期報(bào)酬率為多少?分析: R = 2/40+4%=9%內(nèi)容總結(jié)第三章。期數(shù)=10*2=20期。以市場(chǎng)利率為貼現(xiàn)率=10% /2=5%。=87 548 （元）。分析:。=319.44+0.681=1000.44。=336.96+747=1083.96。=356.16+822=117