康復用紡織品公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資管理分析

1、泓域/康復用紡織品公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資管理分析康復用紡織品公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113550590 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113550590 h 1 HYPERLINK l _Toc113550591 二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113550591 h 2 HYPERLINK l _Toc113550592 三、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc113550592 h 2 HYPERLINK l _Toc113550593 四、 財務可行性評價與項目投

2、資決策的關(guān)系 PAGEREF _Toc113550593 h 3 HYPERLINK l _Toc113550594 五、 財務可行性要素的特征 PAGEREF _Toc113550594 h 5 HYPERLINK l _Toc113550595 六、 產(chǎn)出類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc113550595 h 5 HYPERLINK l _Toc113550596 七、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113550596 h 7 HYPERLINK l _Toc113550597 八、 項目經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc113550597 h 11 HYPER

3、LINK l _Toc113550598 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113550598 h 11 HYPERLINK l _Toc113550599 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113550599 h 13 HYPERLINK l _Toc113550600 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113550600 h 14 HYPERLINK l _Toc113550601 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113550601 h 17 HYPERLINK l _Toc113550602 借款還本付息計劃表 PAGEREF _

4、Toc113550602 h 19 HYPERLINK l _Toc113550603 九、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc113550603 h 20 HYPERLINK l _Toc113550604 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113550604 h 20產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析總體判斷，寧波“十三五”將進入從工業(yè)主導發(fā)展向服務經(jīng)濟帶動升級、從城鎮(zhèn)化快速發(fā)展向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變、從資源要素投入驅(qū)動向全面創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的階段，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型比以往任何時候都更為迫切。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應對短期流動性

5、壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量。在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意以下幾點：第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不

6、同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。（二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按 照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計 算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進行決策；第二種方法是直 接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇

7、折現(xiàn)總費用低的方案。財務可行性評價與項目投資決策的關(guān)系開展財務可行性評價，就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作，其結(jié)果是做出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務可行性的結(jié)論。而投資決策就是通過比較，從可供選擇的備選方案中選擇一個或一組最優(yōu)方案的過程，其結(jié)果是從多個方案中做出了最終的選擇。因此，在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。這種關(guān)系在不同類型的方案之間表現(xiàn)不完全一致。（一）評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提對互斥方案而言，評價每一方案的財務可行性，不等于最終的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只有完全具備

8、或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策；完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。已經(jīng)具備財務可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為相對于獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其做出最終決策的過程。從而造成了人們將財務可行性評價完全等同于投資決策的誤解。其實獨立方案也存在“先評價可行性，后比較選擇決策”的問題。因為每個單一的獨立方案，也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才可以被接受；完全不具備或基本不具備財

9、務可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱之為零方案。因此，任何一個獨立方案都要與零方案進行比較決策。財務可行性要素的特征財務可行性要素是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟因素的統(tǒng)稱。財務司衍性要素通常應具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預測性和直接相關(guān)性等特征。財務可行性評價的重要前提，是按照一定定量分析技術(shù)估算所有的財務可行性要素，進而才能計算出有關(guān)的財務評價指標。在估算時必須注意的是，盡管相當多的要素與財務會計的指標在名稱上完全相同，但由于可

10、行性研究存在明顯的特殊性，得知這些要素與財務會計指標在計量口徑和估算方法方面往往大相徑庭。因此，千萬不能生搬硬套財務會計的現(xiàn)成結(jié)論。從項目投入產(chǎn)出的角度看，可將新建工業(yè)投資項目的財務可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩種類型。產(chǎn)出類財務可行性要素的估算產(chǎn)出類財務可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2）在運營期發(fā)生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。（一）營業(yè)收入的估算營業(yè)收入應按項目在運營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預計單價（不含增值稅）和額預測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進行估算。營業(yè)收入也屬于時期指標，

11、為簡化計算，假定營業(yè)收入發(fā)生于運營期各年的年末。（二）補貼收入的估算補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅：按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。（三）固定資產(chǎn)余值的估算在進行財務可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失等于其折余價值與預計可變現(xiàn)凈收入之差。（四）回收流動資金的估算當項目處于終結(jié)點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終

12、結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。在進行財務可行性評價時，將在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xx（集團）有限公司（二）項目聯(lián)系人孫xx（三）項目實施的可行性1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技

13、術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)

14、方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。產(chǎn)業(yè)用紡織品用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)境保護等領(lǐng)域，是新材料產(chǎn)業(yè)重要組成部分，也是紡織工業(yè)高端化的重要方向。（四）項目選址項目選址位于xx（以選址意見書為準），區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項目建設(shè)。（五）項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資41322.38萬元，其中：建設(shè)投資33680.06萬元，占項目總投資的81.51%；建設(shè)期利息484.21萬元，占項目總投資的1.17%；流動資金7158.11萬元，占項目總投資的17.32

15、%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資33680.06萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預備費，其中：工程費用29669.29萬元，工程建設(shè)其他費用3000.23萬元，預備費1010.54萬元。（六）資金籌措方案項目總投資41322.38萬元，其中申請銀行長期貸款19763.86萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：76900.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：66317.14萬元。3、凈利潤（NP）：7691.12萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.83年。5、財務內(nèi)部收益率：12.11%。6、財務凈現(xiàn)值：-1501.47萬元。（八）項目綜合評價主

16、要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元41322.381.1建設(shè)投資萬元33680.061.1.1工程費用萬元29669.291.1.2其他費用萬元3000.231.1.3預備費萬元1010.541.2建設(shè)期利息萬元484.211.3流動資金萬元7158.112資金籌措萬元41322.382.1自籌資金萬元21558.522.2銀行貸款萬元19763.863營業(yè)收入萬元76900.00正常運營年份4總成本費用萬元66317.145利潤總額萬元10254.836凈利潤萬元7691.127所得稅萬元2563.718增值稅萬元2733.639稅金及附加萬元328.0310納稅總額萬元562

17、5.3711盈虧平衡點萬元37943.09產(chǎn)值12回收期年6.8313內(nèi)部收益率12.11%所得稅后14財務凈現(xiàn)值萬元-1501.47所得稅后項目經(jīng)濟效益評價（一）營業(yè)收入估算項目正常經(jīng)營年份預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入76900.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入46140.0053830.0065365.0076900.002增值稅1460.231778.582256.102733.632.1銷項稅5998.206997.908497.459997.002.2進項稅4537.

18、975219.326241.357263.373稅金及附加175.23213.43270.73328.033.1城建稅102.22124.50157.93191.353.2教育費附加43.8153.3667.6882.013.3地方教育附加29.2035.5745.1254.67（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份應繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=2733.63萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、

19、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，項目綜合總成本費用66317.14萬元，其中：可變成本56009.69萬元，固定成本10307.45萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本63507.66萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費31446.8836688.0344549.7552411.472工資及福利費3598.223598.22

20、3598.223598.223修理費1254.541254.541254.541254.544其他費用6243.436243.436243.436243.434.1其他制造費用424.05424.05424.05424.054.2其他管理費用404.85404.85404.85404.854.3其他營業(yè)費用5414.535414.535414.535414.535經(jīng)營成本42543.0747784.2255645.9463507.666折舊費1812.801812.801812.801812.807攤銷費28.2528.2528.2528.258利息支出968.43968.43968.4396

21、8.439總成本費用45352.5550593.7058455.4266317.149.1其中：固定成本10307.4510307.4510307.4510307.459.2可變成本35045.1040286.2548147.9756009.69（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，項目正常經(jīng)營年份應納稅金及附加328.03萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=10254.83（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定項目

22、應繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=10254.8325.00%=2563.71（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額10254.83萬元，繳納企業(yè)所得稅2563.71萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=10254.83-2563.71=7691.12（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入46140.0053830.0065365.0076900.002稅金及附加175.23213.43270.73328.033總成本費用45352.5550593.7

23、058455.4266317.144利潤總額612.223022.876638.8510254.835應納所得稅額612.223022.876638.8510254.836所得稅153.06755.721659.712563.717凈利潤459.162267.154979.147691.128期初未分配利潤0.00413.242412.356652.359可供分配的利潤459.162680.397391.4914343.4710法定盈余公積金45.92268.04739.151434.3511可供分配的利潤413.242412.356652.3512909.1212未分配利潤413.24241

24、2.356652.3512909.1213息稅前利潤1733.714747.029266.9913786.97（四）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=12.11%。項目投資財務內(nèi)部收益率12.11%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=-1501.47

25、（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值-1501.47萬元（大于0），說明項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.83年。項目全部投資回收期6.83年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年

26、第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0046140.0053830.0065365.0076900.001.1營業(yè)收入0.0046140.0053830.0065365.0076900.002現(xiàn)金流出33680.0647013.1748713.4661285.2565625.222.1建設(shè)投資33680.060.002.2流動資金4294.87715.815368.581789.532.3經(jīng)營成本42543.0747784.2255645.9463507.662.4稅金及附加175.23213.43270.73328.033所得稅前凈現(xiàn)金流量-33680.06-873.175116.5440

27、79.7511274.784累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-33680.06-34553.23-29436.69-25356.94-14082.165調(diào)整所得稅433.431186.762316.753446.746所得稅后凈現(xiàn)金流量-33680.06-1026.234360.822420.048711.077累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-33680.06-34706.29-30345.47-27925.43-19214.36計算指標1、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅前）：17.11%；2、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅后）：12.11%；3、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=13%）：7478.85萬元

28、；4、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=13%）：-1501.47萬元；5、項目投資回收期（所得稅前）：6.08年；6、項目投資回收期（所得稅后）：6.83年。（七）債務資金償還計劃項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（八）利息備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，項目正常經(jīng)營年份利息備付率（ICR）為14.24。項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（九）償債備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，償債備付率系指在借