國際金融（第五版）項目五國際儲備

1、項目五國際儲備 任務(wù)一 國際儲備概述知識目標1.掌握國際儲備的概念、特征及構(gòu)成；2.了解國際儲備的作用及多元化國際儲備體系的含義；3.理解外匯儲備、黃金儲備、儲備頭寸及特別提款權(quán)的含義和具體內(nèi)容。能力目標1.能夠把握當前儲備多元化的現(xiàn)狀和對我國的現(xiàn)實意義；2.能夠結(jié)合目前國際經(jīng)濟形勢分析國際儲備對一國的重要作用。一、國際儲備的概念和特征 （一）國際儲備的概念 國際儲備是指一國貨幣當局所持有的、能隨時用于彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定以及用于應付緊急支付、作為對外償債的信用保證，并為世界各國所普遍接受的各種形式的資產(chǎn)。 通常所說的國際儲備是指一國的自由儲備，即狹義的國際儲備 （二）國際儲備的

2、特征 1.官方持有性 作為國際儲備的資產(chǎn)必須是一國中央當局直接掌握的，并且可以自由地無條件支配使用的官方資產(chǎn) 2.普遍接受性 國際儲備資產(chǎn)必須是在外匯市場上或在政府間清算國際收支差額時，能被世界各國在事實上所普遍承認并接受的資產(chǎn) 3.充分流動性 國際儲備資產(chǎn)必須能隨時動用或變?yōu)楝F(xiàn)金，能在其各種形式之間自由兌換二、國際儲備的構(gòu)成 （一）黃金儲備 1.含義 是指一國貨幣當局持有的貨幣性黃金 2.地位變化 國際金本位時期：黃金是最重要的儲備資產(chǎn) 布雷頓森林體系時期：黃金與美元共同作為貨幣體系基礎(chǔ) 黃金非貨幣化時期：黃金儲備地位顯著下降到二線地位 3.計算方法 按重量（盎司）；按黃金價值；按黃金市場價

3、格 （二）外匯儲備 1.含義 是指一國貨幣當局持有的可兌換的外國貨幣及外幣金融資產(chǎn)，主要形式為國外銀行存款與外國政府債券。 2.地位 是當今各國國際儲備的主體 3.儲備貨幣條件 必須是可兌換貨幣 在國際貨幣體系中占重要地位，為各國普遍接受 匯率或貨幣購買力相對穩(wěn)定 供給數(shù)量能同國際貿(mào)易、投資乃至世界經(jīng)濟發(fā)展相適應 （三）儲備頭寸 1.含義 是指成員國在國際貨幣基金組織的普通提款權(quán)賬戶中的債權(quán)頭寸，是成員國可以自由提取和使用的資產(chǎn)。 2.儲備頭寸的構(gòu)成 普通提款權(quán)的貸款最高限額可達到成員國所繳份額的125%，分為5檔，每檔25%； 第一檔使用條件較寬松，是無條件貸款，稱為儲備分提款權(quán)； 其余四檔

4、使用條件逐漸嚴格，稱為信用提款權(quán)。 （四）特別提款權(quán)（SDR） 1.含義 是指該國在國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)賬戶中的貸方余額，是國際貨幣基金組織創(chuàng)造的無形貨幣。 2.定值 創(chuàng)始于1969年，起初以黃金定值，與美元等值； 1974年7月1日起，SDR與黃金脫鉤，改用一籃子16種貨幣作為定值標準 ； 1980年9月18日，又改為美元、德國馬克、日元、法國法郎和英鎊定值； 歐元發(fā)行后用歐元代替了德國馬克和法國法郎的地位，每五年調(diào)整一次“貨幣籃子”的構(gòu)成及其權(quán)重； 2016年9月30日，啟用包括人民幣在內(nèi)的新的貨幣籃子。 3.發(fā)行分配 特別提款權(quán)的分配是無償?shù)?4.職能 具有價值尺度、支付手段。貯

5、藏手段的職能； 但沒有流通手段職能，不能被私人用來直接作為國際商品流通的媒介。第一期（19701972）93.3億SDR第二期（19791981）121.7億SDR第三期（2009）1826億SDR合計2041億SDR （五）借入儲備 1.備用信貸 2.互惠信貸協(xié)議 3.本國商業(yè)銀行對外短期可兌換貨幣資產(chǎn) 三、國際儲備的作用 （一）清算國際收支差額、維持對外支付能力 （二）干預外匯市場、維持本幣匯率穩(wěn)定 （三）提供舉債和償債的信用保證，增強國際清償能力 四、多元化國際儲備體系 （一）黃金-英鎊儲備體系 19世紀中葉到一戰(zhàn)前 （二）英鎊-美元-黃金儲備體系 兩次世界大戰(zhàn)之間 （三）美元-黃金儲備

6、體系 二戰(zhàn)后到20世紀六十年代末 （四）多元化儲備體系 國際儲備體系多元化的趨勢將會繼續(xù)發(fā)展 任務(wù)二 國際儲備管理知識目標1.了解國際儲備管理的原則和目標；2.掌握國際儲備的規(guī)模管理和結(jié)構(gòu)管理的含義及內(nèi)容；3.理解國際儲備適度化的參照指標和確定方法。能力目標1.能夠分析影響一國國際儲備需求和供給的現(xiàn)實因素；2.能夠從定性和定量角度對一國國際儲備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進行分析評價。一、國際儲備管理的原則和目標 （一）國際儲備管理的原則 1.儲備資產(chǎn)的安全性 價值穩(wěn)定、存放可靠、風險較小 2.儲備資產(chǎn)的流動性 容易變現(xiàn)、靈活調(diào)用、穩(wěn)定供給使用 3.儲備資產(chǎn)的盈利性 在保值的基礎(chǔ)上有較高的收益 （二）國際儲備

7、管理的目標 1.總體目標 服務(wù)于一國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略需要，即在國際儲備資產(chǎn)的積累水平、構(gòu)成配置和使用方式上，有利于經(jīng)濟的適度增長和國際收支的平衡。 2.具體目標 （1）有充分的外匯儲備來達到一系列目標； （2）謹慎管理國際儲備的各項風險； （3）國際儲備投資獲得合理收入。 二、國際儲備的規(guī)模管理 （一）確定適度國際儲備規(guī)模的意義 國際儲備規(guī)模，是指一國在一定時期內(nèi)持有的國際儲備總量或水平，一般表現(xiàn)為國際儲備額同一些經(jīng)濟指標的對比關(guān)系 1.國際儲備數(shù)量過多： 造成資源浪費（機會成本） 追求高儲備的過程可能出現(xiàn)消極影響 2.國際儲備過數(shù)量少： 意味著資源配置的扭曲； 缺乏足夠的外匯平準基金，本幣

8、匯率難以穩(wěn)定； 可能面臨償債困難和支付危機； 由于缺乏國際清償能力，受到?jīng)_擊時可能付出代價。（二）確定適度國際儲備規(guī)模的參照指標 1.國際儲備對國民生產(chǎn)總值之比 兩者之比基本上呈正比例變化關(guān)系 一般情況下，發(fā)達國家較低，發(fā)展中國家較高 2.國際儲備對外債總額之比 經(jīng)驗表明，一國的國際儲備應能覆蓋100%短期外債，并相當于該國對外債務(wù)總額的二分之一 3.國際儲備對進口額之比 一般認為，一國的國際儲備應保證支付3個月的進口，或者說儲備對進口的比例（年度數(shù)字）不低于25% （三）確定適度的國際儲備規(guī)模應考慮的因素 1.決定國際儲備需求的因素 （1）持有國際儲備的成本 （2）經(jīng)濟開放與對外貿(mào)易狀況 （

9、3）對外資信與融資能力 （4）金融市場的發(fā)育程度 （5）外匯管制的寬嚴程度 （6）匯率制度與外匯政策的選擇 （7）貨幣的國際地位 （8）應付各種因素對國際收支沖擊的需要 2.決定國際儲備供給的因素 （1）黃金儲備 黃金儲備的增加，主要是通過黃金的國內(nèi)外交易來實現(xiàn)的。 （2）外匯儲備 增加外匯儲備三種渠道： 國際收支順差是增加外匯儲備的根本渠道，經(jīng)常賬戶的盈余是外匯儲備最穩(wěn)定的來源； 一國中央銀行為阻止本幣升值而拋售本國貨幣，獲得的外匯收入將計入外匯儲備； 一國政府或央行向外國政府或國際金融機構(gòu)的借款也可以作為外匯儲備。 （四）確定適度國際儲備規(guī)模的方法 1.定性分析法 基本思路：國際儲備的短缺

10、或過剩會直接影響到某些關(guān)鍵的經(jīng)濟變量和政策傾向，因此考察這些經(jīng)濟變量和政策傾向的變動，就可以判斷儲備水平是否適度。 2.定量分析法 （1）比例分析法 即采用國際儲備量與某種經(jīng)濟活動變量之間的比例關(guān)系來測算儲備需求的最適度水平。 （2）成本收益分析法 即當持有儲備的邊際成本等于邊際收益時，所持有的儲備量是適度的。三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 （一）儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理 按照流動性高低，把儲備資產(chǎn)劃分為三級： 普通提款權(quán)類似一級儲備資產(chǎn) 特別提款權(quán)可視為二級儲備資產(chǎn) 黃金儲備可視為三級儲備 一級儲備作為貨幣當局隨時、直接用于彌補國際收支逆差并干預外匯市場的儲備資產(chǎn)，即作為交易性儲備； 二級儲備用作為補充性

11、的流動資產(chǎn)； 三級儲備主要用于擴大儲備資產(chǎn)的收益性； 一國應當合理安排這三級儲備資產(chǎn)的機構(gòu)，以做到在保持一定流動性的前提下，獲取盡可能多的收益。 （二）外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理 1.儲備貨幣的幣種和數(shù)量要與對外支付的幣種和數(shù)量保持大體一致 2.排除單一貨幣結(jié)構(gòu)，實行以堅挺的貨幣為主的多元化貨幣結(jié)構(gòu) 3.采取積極的外匯風險管理策略，安排預防性儲備貨幣 任務(wù)三 我國的國際儲備知識目標1.了解我國國際儲備的構(gòu)成與特點；2.掌握我國國際儲備具體項目的規(guī)模及結(jié)構(gòu)；3.理解我國國際儲備管理的內(nèi)容與重點。能力目標1.能夠?qū)ξ覈陙韮滟Y產(chǎn)的變動情況及原因作出合理分析；2.能夠結(jié)合我國目前國際儲備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，分析我國國際儲備水平及構(gòu)成的合理性。 一、我國國際儲備的構(gòu)成與特點 1. 黃金儲備的數(shù)量保持穩(wěn)定 2.外匯儲備構(gòu)成發(fā)生變化，數(shù)量迅猛增長，已成為我國國際儲