新編現(xiàn)代管理會計學(xué)（第二版）第5章決策分析（下）

1、1第五章 決策分析（下） 2二、學(xué)習(xí)目的與要求 （一）學(xué)習(xí)目的 運用長期投資決策的靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)，在綜合考慮投資效率（即資金利用效率）和投資效果（即投資收益或利潤）的基礎(chǔ)上，對單一方案是否可行、多個互斥可行方案選優(yōu)和獨立可行方案組合進行決策分析，從而使企業(yè)在對內(nèi)長期投資決策中，“在提高資金利用效率的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)利潤（或收益）更大化的現(xiàn)代管理會計目標(biāo)”。（二）學(xué)習(xí)要求 掌握影響長期投資決策的重要因素、深刻理解長期投資決策的靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)的有關(guān)公式及其應(yīng)用范圍，熟練掌握對單一方案是否可行、互斥方案選優(yōu)、獨立可行方案組合所應(yīng)用的評價指標(biāo)。3一、本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)決策分析（下）長

2、期投資決策分析的內(nèi)容和與投資項目有關(guān)的幾個基本概念 （第一節(jié)）一、影響長期投資決策分析的重要因素（第二節(jié)）一、折現(xiàn)率二、項目計算期三、現(xiàn)金流量貨幣時間價值投資風(fēng)險價值通貨膨脹補償價值靜態(tài)評價指標(biāo)的計算（第三節(jié)）一、原始投資回收率二、投資報酬率三、靜態(tài)投資回收期動態(tài)評價指標(biāo)的計算（第四節(jié)）一、動態(tài)投資回收期 二、凈現(xiàn)值三、凈現(xiàn)值率 四、現(xiàn)值指數(shù)五、內(nèi)部收益率 六、年均凈現(xiàn)值長期投資決策分析的決策規(guī)則 （第五節(jié)）一、單一方案投資決策分析二、互斥可行方案投資決策分析三、獨立方案投資組合決策一、長期投資決策分析的含義及內(nèi)容二、與投資項目有關(guān)的幾個基本概念三、長期投資決策分析評價指標(biāo)的含義及分類長期投資

3、決策分析的進一步分析（第六節(jié)）一、折現(xiàn)率分析二、凈現(xiàn)值的敏感性分析三、定量分析與定性分析相結(jié)合四、具體問題具體分析五、戰(zhàn)略分析4三、本章重點與難點（一）本章重點1.影響長期投資決策的重要因素2.動態(tài)評價指標(biāo)的計算公式3.互斥方案選優(yōu)的評價方法（二）本章難點1.貨幣時間價值的計算2.凈現(xiàn)金流量的計算3.動態(tài)評價指標(biāo)的計算和應(yīng)用5第一節(jié) 長期投資決策分析的內(nèi)容和與投資項 目有關(guān)的幾個基本概念一、長期投資決策分析的含義二、與投資項目有關(guān)的幾個基本概念三、長期投資決策分析評價指標(biāo)的含義及分類6一、長期投資決策分析的含義及內(nèi)容 1、長期投資決策分析長期投資決策分析是指利用專門方法和程序進行長期投資決策的

4、過程。（這里的長期投資決策是指對內(nèi)長期決策）2、長期投資決策分析的主要內(nèi)容項目投資決策。 項目投資的具體對象稱為投資項目（簡稱項目）投資項目新建項目更新改造項目7二、與投資項目有關(guān)的幾個基本概念 （一）項目建設(shè)投資=固投+無投+開辦費 （二）項目原始投資=建設(shè)投資+墊支營運資金 （三）項目總投資=原始投資+建設(shè)期資本化借款利息之和 （四）項目計算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期 （五）技術(shù)可行性評價 （六）國民經(jīng)濟可行性評價 （七）財務(wù)可行性評價8三、長期投資決策評價指標(biāo)的含義及其分類（一）長期投資決策分析評價指標(biāo)的含義（二）長期投資決策分析評價指標(biāo)的分類 1、按是否考慮貨幣的時間價值分為： 靜態(tài)指標(biāo)

5、動態(tài)指標(biāo) 2、按指標(biāo)在決策中所處的地位不同分為 主要指標(biāo) 輔助指標(biāo) 3、其他標(biāo)志的分類9第二節(jié) 影響長期投資決策 的因素一、折現(xiàn)率二、項目計算期三、現(xiàn)金流量10第二節(jié) 影響長期投資決策分析的重要因素一、折現(xiàn)率二、項目計算期三、現(xiàn)金流量貨幣時間價值投資風(fēng)險價值通貨膨脹補償價值項目建設(shè)期項目經(jīng)營期現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量11一、折現(xiàn)率（也稱貼現(xiàn)率） 由貨幣時間價值、投資風(fēng)險價值和通貨膨脹補償價值共同決定的。（一）貨幣時間價值： 是指在不考率風(fēng)險和通貨膨脹條件下，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值。 表現(xiàn)形式： 相對數(shù)：時間價值率，簡稱利率，是指在不考慮風(fēng) 險和通貨膨脹條件時的社會平均資金利潤

6、率（注意：一般利率時間價值率風(fēng)險補償率通貨膨脹補償率） 絕對數(shù)：時間價值額，簡稱利息額 計算制度：單利制、復(fù)利制12 例：甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10，假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，存入銀行，試問現(xiàn)付同延期付款比較，哪個有利? 解：按單利計算，五年后的本利和為40萬元(1+105年)60萬元，同52萬元比較，企業(yè)尚可得到8萬元(60萬元-52萬元)的利益。 可見，延期付款52萬元，比現(xiàn)付40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的40萬元，五年以后價值就提高到60萬元了。(我國金融系統(tǒng)是如何計算利息的

7、？) 13貨幣時間價值的計算：現(xiàn)值與終值： 貨幣在一期或連續(xù)若干期的一段時期內(nèi)的期初價值稱為現(xiàn)值，期末價值稱為終值。0、單利終值和現(xiàn)值的計算 單利終值FP(1+rn) 單利現(xiàn)值PF (1+rn)1、一次性收付款項中復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算（1）復(fù)利終值FP(1+r)n P(F/P ,r，n) PFVIFr，n PCFr，n【例51】14（2）復(fù)利現(xiàn)值【例52 】15 2、年金終值和現(xiàn)值的計算年金：是指在一定時期內(nèi)，每隔相同時間（如一年）就發(fā)生相同數(shù)額的系列收入或支出的款項。 包括：普通年金（后付年金、期末年金） 即付年金（現(xiàn)付年金、期初年金、 預(yù)付年金） 遞延年金（延期年金） 永續(xù)年金16（1）普

8、通年金（后付年金）的終值17普通年金（后付年金）的終值A(chǔ)(A/P，r，n）（符號）【例53】18（2）普通年金（后付年金）的現(xiàn)值19【例54】 203、其他種類年金問題（1）即付年金（先付年金）的終值 【例5 5】 21（2）即付年金（先付年金）的現(xiàn)值22（3）遞延年金（延期年金）現(xiàn)值【例56】23（4）永續(xù)年金的現(xiàn)值由 普通年金現(xiàn)值公式永續(xù)年金現(xiàn)值:PA=24時間價值公式:1、復(fù)利終值 FP(1+r)nP(F/P ,r，n)3、普通年金終值4、普通年金現(xiàn)值5、即付年金終值6、即付年金現(xiàn)值7、遞延年金現(xiàn)值2、復(fù)利現(xiàn)值8、永續(xù)年金現(xiàn)值PAAr25上述八個公式，1、2、3、4是最基本的，也是最主要

9、的。公式1、2涉及F、P、r、n四個因素，實際上只要知道其中任何三個因素，都可以求出剩下的那一個因素。公式3、4涉及FA或PA、A、r、n四個因素，同樣只要知道其中任何三個因素，都可以求出剩下的那一個因素。我們把稱A為年償債基金稱A為年回收額26(二)投資的風(fēng)險價值1、風(fēng)險概述風(fēng)險：是指在某個特定狀態(tài)下和給定時間內(nèi)某一 事件可能發(fā)生的結(jié)果的變動。不確定性：事先只知道采取某種行動可能形成的 各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者 兩者都不知道，而只能作些粗略的估計。投資風(fēng)險：是指估計的投資報酬率與實際（或期 望）投資報酬率的變異程度，或者估計的投 資報酬額與實際（或期望）投資報酬額的變 異程度，

10、即偏離程度。風(fēng)險價值：是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的，超過貨幣時間價值的那部分通常按相對數(shù)計量的額外報酬，又稱風(fēng)險報酬率。272、投資風(fēng)險的計量（1）計算期望報酬率（額）（2）計算標(biāo)準差（3）計算變異系數(shù)3、投資風(fēng)險價值的計量 其中：為風(fēng)險報酬系數(shù)，即是將風(fēng)險V轉(zhuǎn)化 為風(fēng)險價值的一種系數(shù)， 值是一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)。【例58】【例57】284、消除風(fēng)險因素的計量 包含t年風(fēng)險因素的一元貨幣，消除風(fēng)險因素后的幣值：（三）通貨膨脹與通貨膨脹率 1、定率通貨膨脹（設(shè)通貨膨脹率為f） 包含t年通貨膨脹的一元貨幣，消除通貨膨脹 后的幣值： 【例510】 2、變率通貨膨脹 【例511】【例59】29（四）折現(xiàn)

11、率1、折現(xiàn)率與幣值的關(guān)系設(shè)rf貨幣時間價值 Rr風(fēng)險補償率 g通貨膨脹補償率 （1）實際報酬率r rf rr （2）在定率通貨膨脹下， 名義報酬率irf rrg （3）無風(fēng)險報酬率rfg 2、確定折現(xiàn)率的規(guī)定 （1）在定率通貨膨脹情況下：ic、k均假定為i （2）在變率通貨膨脹情況下：30二、項目計算期 建設(shè)期 生產(chǎn)經(jīng)營期0 S n建設(shè)起點投產(chǎn)日終結(jié)點三、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的內(nèi)容 1、現(xiàn)金流入的內(nèi)容 是指能夠使投資方案現(xiàn)實貨幣資金增加的項目， 包括(1)營業(yè)收入,(2)回收的固定資產(chǎn)余值 (3)回收的流動資金(4)其他現(xiàn)金流入等。312、現(xiàn)金流出的內(nèi)容是指能夠使投資方案現(xiàn)實貨幣資金減少或需

12、要動用現(xiàn)金的項目，包括：(1)建設(shè)投資，(2)墊支流動資金，(3)付現(xiàn)成本，(4)各項稅款,(5)其他現(xiàn)金流出等。掌握幾個概念：（1）建設(shè)投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資 土地使用權(quán)投資+開辦費投資等。 (2) 原始投資（初始投資）建設(shè)投資墊支的流動資金 （3）投資總額原始投資資本化借款利息（4）固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化借款利息 323、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)（1）財務(wù)可行性分析假設(shè)（2）全部自有資金投資假設(shè)（全投資假設(shè)）（3）時點假設(shè) 即現(xiàn)金的流入、流出，不管是時期指標(biāo) 還是時點指標(biāo)，均假定在年初年末發(fā)生， 現(xiàn)金流入為正數(shù)，流出為負數(shù)33（二）現(xiàn)金凈流量的估算1、現(xiàn)金凈流量的理論公式 N

13、CFtCItCot2、現(xiàn)金凈流量的簡算公式（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計算 第t年現(xiàn)金凈流量“”第t年原始投資 NCFtIt（第t年原始投資與第t年現(xiàn)金 凈流量絕對值相等，符號相反） 若為更新改造投資，NCF0為舊設(shè)備的機會成本 NCF0舊設(shè)備變現(xiàn)價值 （賬面價值變現(xiàn)價值）所得稅率34（2）經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的計算 【例12】【例13】【例14】經(jīng)營現(xiàn)金凈流量NCFt營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅（營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊及攤銷額）（1稅率） +折舊及攤銷（營業(yè)收入總成本）（1稅率）+折舊及攤銷（營業(yè)收入變動成本固定成本）（1稅率） +折舊及攤銷收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊及攤銷凈利潤+折舊及攤銷稅前

14、利潤（1稅率）+折舊及攤銷 終結(jié)點現(xiàn)金凈流量NCFn第n年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量回收額35注意：1、付現(xiàn)成本總成本非付現(xiàn)成本 總成本折舊及攤銷2、回收額回收固定資產(chǎn)余值回收墊支流動 資金3、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量：是經(jīng)營期沒有回收額的現(xiàn) 金凈流量4、經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和 第n期收回的回收額36第三節(jié) 靜態(tài)評價指標(biāo)的計算一、原始投資回收率二、會計收益率（投資利潤率）三、靜態(tài)投資回收期37一、原始投資回收率 式中：分子僅指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，不包括回收額， I為原始投資， 該指標(biāo)是一個靜態(tài)的相對量正指標(biāo) 2、決策規(guī)則： 單一項目，k投資者要求的投資回收率， 可行；反之，不可行。 互斥項目選優(yōu)，k大者

15、為優(yōu) 【例515】 3 、優(yōu)缺點：38二、投資報酬率（會計收益率） 該指標(biāo)是一個靜態(tài)的相對量正指標(biāo) 2、決策規(guī)則： 單一項目，ARR投資者要求的會計收 益率，可行，反之，不可行。 互斥項目選優(yōu)，ARR大者為優(yōu) 【例516】 3、優(yōu)缺點：39三、靜態(tài)投資回收期1、包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP=PP-S 特別，當(dāng)經(jīng)營期前Q年現(xiàn)金凈流量相等，且滿足 QNCFI (I為原始投資額) 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 40包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP= PP+S該指標(biāo)是一個靜態(tài)的絕對量反指標(biāo)2、決策規(guī)則：單一項目 PP（ PP）投資者要求的最短投資回期， 可行，反之，不可

16、行。 互斥項目選優(yōu)，PP（PP）小者為優(yōu)。 【例517】、【例518】3、優(yōu)缺點：41 應(yīng)注意以下幾點： 1、靜態(tài)投資回收期指標(biāo)只說明投資回收的時間，但不能說明投資回收后的收益情況。 2、投資利潤率指標(biāo)雖然以相對數(shù)彌補了靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的第一個缺點，但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值而產(chǎn)生的第二個缺點，因而仍然可能造成決策失敗。 3、當(dāng)靜態(tài)評價指標(biāo)的評價結(jié)論和動態(tài)評價指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)以動態(tài)評價指標(biāo)的評價結(jié)論為準。 42 第四節(jié) 動態(tài)評價指標(biāo)的計算 一、動態(tài)投資回收期 二、凈現(xiàn)值 三、凈現(xiàn)值率 四、現(xiàn)值指數(shù) 五、內(nèi)部收益率 六、年均凈現(xiàn)值 七、NPV、NPVR、PI、IRR、UAV之

17、間的關(guān)系43一、動態(tài)投資回收期1、包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期不包括建設(shè)期的動態(tài)投資回收期 PP=PPS 該指標(biāo)是一個動態(tài)的絕對量反指標(biāo)442、決策規(guī)則：單一項目 PP（ PP）投資者要求的最短投資回收期，可行。 反之，不可行。 互斥項目選優(yōu)，PP（PP）小者為優(yōu)。 【例519】 只能采用列表法3、優(yōu)缺點：45二、凈現(xiàn)值1、凈現(xiàn)值定義：特別：該指標(biāo)是一個動態(tài)的絕對量正指標(biāo)2、決策規(guī)則： 單一項目：NPV0,可行，否則，不可行 互斥項目選優(yōu)，一般NPV大者為優(yōu)。 【例520】46 凈現(xiàn)值是指項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值

18、大于零時，意味著投資所得大于投資，該項目具有可取性；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，意味著投資所得小于投資，該項目則不具有可取性。 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益(或損失)； 47 如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多(或少)獲得的收益； 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多(或少)獲得的收益。 實際工作中，可以根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率：對項目建設(shè)期間的現(xiàn)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對經(jīng)營期的現(xiàn)金流量則

19、按社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率，分段計算。 凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相同、項目計算期相等的決策。如果投資額不同或者項目計算期不等，應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能作出錯誤的選擇。 48優(yōu)點適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。能靈活地考慮投資風(fēng)險。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險報酬率要求，就能有效的考慮投資風(fēng)險。缺點所采用的貼現(xiàn)率不易確定。不適宜于獨立投資方案的比較決策。（因為：期間有不同，投資額有不同）凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。 例：甲：3年，NPV=100 乙：6年，NPV=15049 3、優(yōu)缺點： 優(yōu)點：一是考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價

20、；二是考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性，因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險大小有關(guān)，風(fēng)險越大，折現(xiàn)率就越高。 缺點：該指標(biāo)不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，并且凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定是比較困難的。 50三、凈現(xiàn)值率 1、凈現(xiàn)值率定義 該指標(biāo)是一個動態(tài)的相對量正指標(biāo) 2、決策規(guī)則： 單一項目：NPVR0，可行，反之，不可行 互斥項目選優(yōu)：一般NPVR大者為優(yōu) 【例521】 3、優(yōu)缺點51四、現(xiàn)值指數(shù)1、現(xiàn)值指數(shù)定義 特別： 該指標(biāo)是一個動態(tài)的相對量正指標(biāo) 2、決策規(guī)則： 單一項目：PI1，可行；反之，不可行 互斥項目選優(yōu)：一般PI大者

21、為優(yōu) 【例522】 3、優(yōu)缺點52【例】有兩個獨立投資方案，現(xiàn)值計算表 單位：元項目方案A方案B原始投資額現(xiàn)值300003000未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值315004200凈現(xiàn)值15001200解：從凈現(xiàn)值的絕對數(shù)來看，方案A大于方案B，似乎應(yīng)采用方案A；但從投資額來看，方案A的原始投資額現(xiàn)值大大超過了方案B。所以，在這種情況下，如果僅用凈現(xiàn)值來判斷方案的優(yōu)劣，就難以作出正確的比較和評價。按現(xiàn)值指數(shù)法計算：計算結(jié)果表明，方案B的現(xiàn)值指數(shù)大于方案A，應(yīng)當(dāng)選擇方案B。53評價現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。PVI是一個相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，可用于投

22、資額現(xiàn)值不同的獨立方案比較。54五、內(nèi)部收益率 1、內(nèi)部收益率定義 內(nèi)部收益率是一個非常重要的項目投資評價指標(biāo)，它是指一個項目實際可以達到的最高報酬率。 該指標(biāo)是一個動態(tài)的相對量正指標(biāo)552、決策規(guī)則：單一方案，IRR要求的最低報酬率 可行；反之，不可行。 互斥（可行）方案選優(yōu)，一般IRR大者為優(yōu)。3、如何求解內(nèi)部收益率（一）常規(guī)方案iiQiPIRRNPV (iP)NPV (iQ)NPV【例523】56【例524】P167（二）非常規(guī)方案4、優(yōu)缺點INCF(P/A, i2, n)ii2i1IRR(P/A, i1, n)(P/A, i, n)57優(yōu)點內(nèi)含報酬率反映了投資項目實際可能達到的投資報酬

23、率，易于被高層決策人員所理解反映各獨立投資方案的獲利水平缺點計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決策。58六、年均凈現(xiàn)值UAV（年均成本或年均費用UAC）1、年均凈現(xiàn)值定義該指標(biāo)是一個動態(tài)的絕對量正指標(biāo)（相對量僅指投入單位資金的產(chǎn)出量）2、決策規(guī)則：主要用于原始投資額的現(xiàn)值相同，使用年限不同的互斥項目選優(yōu)，一般以UAV大者為優(yōu)；或以UAC小者為優(yōu)。59評價年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。60七、NPV、NPVR、PI、IRR、UAV、 UAVR

24、之間的關(guān)系61第五節(jié) 長期投資決策分析中的決策規(guī)則一、單一方案投資決策二、互斥方案投資決策三、獨立方案投資組合決策62一、單一方案投資分析（一）常規(guī)方案下的單一方案投資決策 1、回收期PP（PP）基準回收期 2、原始投資回收率k基準收益率 3、會計收益率ARR基準收益率 4、凈現(xiàn)值NPV0 5、凈現(xiàn)值率NPVR 0 6、現(xiàn)值指數(shù)PI 1 7、內(nèi)部收益率IRR基準收益率 方案可行，反之，不可行；【例526】P170NPV、 NPVR、 PI、 IRR的評價結(jié)果總是一致的， 當(dāng)靜態(tài)評價指標(biāo)與動態(tài)評價指標(biāo)不一致時，以動態(tài) 評價指標(biāo)為準。（二）非常規(guī)方案下的單一方案投資決策 例52763二、互斥方案投資決策分析（一）互斥可行方案投資決策分析的含義 評價方法： 相關(guān)分析法: 差量分析法： 1、差額凈現(xiàn)值法和差額內(nèi)部收益率法的實質(zhì)都是以 凈現(xiàn)值大者為優(yōu)。 2、凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率分的評價結(jié)果并不總是一 致的。即投資的效果與投資的效率并不總是一致的差額凈現(xiàn)值法差額內(nèi)部收益率法64（二）互斥可行方案投資決策分析的決策規(guī)則假設(shè)有甲、乙兩個互斥項目，n甲,n乙分別表示甲、乙項目計算期, 分別表示甲、乙項目原始投資的現(xiàn)值，以凈現(xiàn)