財(cái)務(wù)管理答案

1、財(cái)務(wù)管理答案計(jì)算與分析萬元，股利率 15；一般股 100 萬元，估計(jì)下一年的股利率為 20，股利以每25%。試計(jì)算此次籌資方案的加權(quán)平均資金成本33%)。答案：債券資本成本率 8%(133) =5.36優(yōu)先股資本成本率 15%一般股資本成本率20%/（15%） 2% 23。05%綜合資本成本率=5。36%40+15%40%+23.05%*20%=12。75%某企業(yè)發(fā)行債券、優(yōu)先股、一般股籌集資金。發(fā)行債券 500 萬元，票面8，籌資費(fèi)用率2%；優(yōu)先股20012%，籌資費(fèi)用率5%；一般股 300 萬元，籌資費(fèi)用率 7，估計(jì)下年度股利率 14，并以每年 4的速度30%。試計(jì)算個(gè)別資金成本和綜合資金

2、成本.答案：債券資本成本率8%(1-30%）/(1-2）5。 714優(yōu)先股資本成本率12%/(15%） =12.632一般股資本成本率14%/（17) 4 19.054綜合資本成本率=5。714%50+12。632*20+19.054%30=11.10%20008007%；12040030%,要求：（1)計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和企業(yè)的每股利潤。若息稅前利潤增長 20%,則每股利潤為多少？（3)30%，則息稅前利潤應(yīng)為多少？答案：(1) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=400/（4008007%）=1。16 。01(2） 每股利潤=(400（1+20%）-8007）（130%）/120=2。473（3)=30%/

3、1。16=25.86%=2。01+25。86%2.01=2.531000（位：萬元)答案：甲方案綜合資金成本=9%20%+10%*30%+12*50%=10。8%=9*18+10.5%*20%+12*62%=11。16%應(yīng)選擇甲方案所打算的資金結(jié)構(gòu)。定成本總額 100 萬元。公司負(fù)債 60 萬元，年利息率為 12，并須每年支付優(yōu)先。(1）20012001答案：(1)2001=(50-30）10=200(3）經(jīng)營杠桿系數(shù)=200/100=2;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=100/100-6012-10/（133%）=1。2842002=21。284=2。57某公司擬籌資 4000 萬元，其中按面值發(fā)行債券 15

4、00 萬元，票面利率為10%150012，籌資費(fèi)率為 2；4%，12%，以后每年按433%。要求：(1）計(jì)算債券成本； 答案：債券資本成本率10（1-33%）/（1-1）=6。78優(yōu)先股資本成本率12%/（12) =12.245一般股資本成本率12/（14) 4 =16.5綜合資本成本率=6。78*1500/4000+12.245500/4000+16.52000/4000=12。32%某企業(yè)方案籌集資金 100 萬元,所得稅稅率 33。有關(guān)資料如下：（1)向銀行借款 10 萬元,借款年利率 7，手續(xù)費(fèi) 2。159，53%。發(fā)行優(yōu)先股 25 萬元，估計(jì)年股利率為 12,籌資費(fèi)率為 4. 106

5、。估計(jì)第一年每股股利 1。2 元，以后每年按 8%遞增。要求：（1)計(jì)算個(gè)別資金成本；答案：銀行借款成本率=7*(133%)/（1-2）=4。79%債券資本成本率（14/15)9%(1-33%)/(13)=5。8優(yōu)先股資本成本率12%/(14%) =12。5一般股資本成本率1.2/10/(16%） 8 =20.77留存收益的成本率=1.2/10+8%=20綜合資本成本率=4。7910+5.8*15%+12。5%*25%+20.77*40+20*10=14.78%Y=10000+3X。假定該199851999A10%.(2）1998(4）1999年綜合杠桿系數(shù)。答案:3,A10000=10000

6、（5-3)=20000(2）1998=2000010000=10000 10000=20000/10000=2；（4）1999=102=20； 1999=2*2=4。A20002001答案：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/銷售收入變動(dòng)率=100/20%=5； /息稅前利潤變動(dòng)率=250/100%=2。5綜合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)=52.5=12。5已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下:因生產(chǎn)進(jìn)展需要,公司年初預(yù)備增加資金 2500 萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供1000 萬股一般股,每股市價(jià) 25 元;乙方案為按面值發(fā)250033%.計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤。案。（4)假如

7、公司估計(jì)息稅前利潤為 1600 萬元，指出該公司應(yīng)接受的籌資方案。(5)若公司估計(jì)息稅前利潤在每股利潤無差別點(diǎn)增長 10,計(jì)算接受乙方答案：（1）EPS=(EBIT-1000*8%）*（133)/5500EPS=（EBIT1000*8%250010%）（133%)/4500EBIT=(3630-720）/2=1455(2）=1455/(1455-330）=1。293(3)息稅前利潤低于每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤時(shí)，接受權(quán)益籌資方案。（4)(5)乙方案公司每股利潤增長率=10%*1.293=12。93。債券 400 萬元,該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500 萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公20012的

8、利率發(fā)1);202）40。要求：(1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤;（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤；（3)計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；答案：(1）EPS2=（200-400*10%）*（1-40)/125=0.768（2)EPS1=（EBIT-40010%50012%)（1-40)/100；EPS2=(EBIT-40010%)*(1-40)/125=；EPS1=EPS2（EBIT100）/100=（EBIT-40）/125EBIT=（12500-4000）/25=340（3）1=200/（200100)=2 (4） 2 24009；優(yōu)5002。6202%1000A、B個(gè)方案可供選擇：

9、4.10%,4003。3303%的速度遞增。A、B本并評(píng)價(jià)其優(yōu)劣。答案：原債券成本率=9%（1-30）=6。3%原優(yōu)先股成本率=11%原一般股成本率=2.6/20+2%=15A新債券成本=10(1-30）=7%增資后一般股成本=2.6/20 +4=17%A=6.3*400/2000+71000/2000+11100/2000+15%500/2000=9.06B新債券成本=10%*(130）=7增資后一般股成本=3.3/30 +3=14%B=6。3*400/2000+7*600/2000+11%*100/2000+14%900/2000=10.21%205一般股（含留存收益)75答案：長期負(fù)債:

10、10000/0。2=5000040000/0.2=200000 萬元；優(yōu)先股：2500/0.05=50000一般股：22500/0.75=3000075000/0.75=100000其次，編制邊際資本規(guī)劃表，并計(jì)算邊際資本成本?；I資：（1)175015%，1；18，債券發(fā)行費(fèi)用占4。5%；15%，以后每年增5，101.2516。5。要求：試分析此方案是否可行。答案：=15（130）/（11）=10.606債券的成本率=18（1-30%）/(14.5%)=13.194%一般股成本率=15/（1101.25/2250)+5=20.707%綜合資本成本率=10.6061750/5000+13.194

11、%*1000/5000+20。707%2250/5000=15.67收益率大于資本成本率,方案可行.15. 某公司 200080050010000 股）.2001 年度息稅前利潤增長 40。計(jì)算 2001 年度稅前利潤及財(cái)務(wù)杠2002答案：2000=30-（800500）8=62001=30/6=52001=30（1+40%)-（800500）*8%=182002=30(1+40%）/18=2.33試計(jì)算下列狀況下的資本成本:（1)10 1000 11%,1125 5%，企業(yè)所33%;（2）增發(fā)一般股，該公司每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為15 元，上一年度現(xiàn)金股利為每股1.8 7%的增長率,27。5，

12、估計(jì)股票發(fā)行價(jià)格與股價(jià)全都，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5;（3)150 9%175 12%。解：解：.(1）K=100011%(1-33)/1125（15%）=6.9 (2)K=1。8(1+7)/27。5（15%)+7%=13。89 (3)K=1509/175（112%)=8.771000 6000 萬元,4，已0.4元,5%的比率增長。計(jì)算該一般股的資本成本。解：解：一般股成本=0。41000/6000（1-4）+5%=11。94%5 年,2000 122500 萬元，發(fā)行費(fèi)率4%33%，計(jì)算該債券的資本成本。解：解：該題運(yùn)用債券資本成本的計(jì)算公式即可求得。7,120 萬元，請(qǐng)問:24%的目標(biāo)，應(yīng)

13、如何支配負(fù)債與自有資本的籌資數(shù)額？解：解：設(shè)負(fù)債資本為 X 萬元,則（12035-12%）（1-40%)/（120-X）=24萬元）。43=98.57(萬元)假設(shè)某企業(yè)與銀行簽定了周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，在該協(xié)議下，它可以按12的利率始終借到100 萬元的貸款,10的補(bǔ)償性余額，假如該企業(yè)在此協(xié)議下,40萬元，那么借款的實(shí)際利率為多少？解：解：4012，404010%，實(shí)際借到的可動(dòng)用資金承上例，假如企業(yè)另外還需為信貸額度中未使用部分支付0.5的承諾費(fèi)，那么實(shí)際利率為多少？解：解：（10040)600.5%。實(shí)際利率=（4012+600。5%)/40（110)=14.17%假設(shè)某公司的資原來源包括以下兩

14、種形式：（1) 1001 元的一般股。假設(shè)公司下一年度的預(yù)期股利是每股0.10 元，并且以10的速度增長.該一般股目前的市場(chǎng)價(jià)值是每股1.8元。（2)面值為 800000 元的債券，該債券在三年后到期，每年年末要按面值的11支付利息，三年后將以面值購回。該債券目前在市場(chǎng)上的交易價(jià)格是每張95元（100元)。另設(shè)公司的所得稅率是 33。該公司的加權(quán)平均資本是多少?解：解：數(shù)，再運(yùn)用綜合資本成本計(jì)算公式求起加權(quán)平均資本成本.。895）=7.76。7676/(180+76)=13。242500 1000 2%10%，33500 7%31000 萬元，籌資410%4解：解：算公式求其加權(quán)平均資本成本。

15、債券資本成本=100010%（133）/1000（12）=6。84%優(yōu)先股成本=5007/500(13)=7。22%。421000/25001000 萬元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本20（20 萬元），一般80%（10 80 元）.400 萬元,有兩種籌資方案可供選擇：(1）5 80元；（2)10%40 萬元.企業(yè)追加籌資后,息稅前利潤估計(jì)為16033%。要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。解：解：求得兩種方案下每股收益相等時(shí)的息稅前利潤,該息稅前利潤就是無差別點(diǎn)。求得：EBIT=140(萬元）萬元）160萬元140萬元,所以接受負(fù)債籌資比較有利。100 萬元，年利率

16、為 10，期限為 2 年，每年付息一次, 到期還本付息。假定籌資費(fèi)用率為1,企業(yè)所得稅率為 33，要求：計(jì)算該借款的資本成本.5 2000 12的債券，其發(fā)行價(jià)格2500萬元,4,33%.要求：計(jì)算該債券的資本成本。例：某公司擬發(fā)行某優(yōu)先股,面值總額為 100 萬元，固定股息率為 15，籌資費(fèi)率估計(jì)為5%，該股票溢價(jià)發(fā)行，其籌資總額為150萬元，要求：優(yōu)先股的資本成本為多少？1 500 1500 萬元，籌資費(fèi)率為 4，0.25 5%的比率增長.風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整法從投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念動(dòng)身，來確定發(fā)行公司股票成本的方法.一是股票-債券收益調(diào)整法,這種方法又稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法,公司歷史上股票與債券成本的差異,用公司表示為：本,用公式表示即為：例：某公司擬發(fā)行一般股，假定國庫券收益率為 8，市場(chǎng)平均的收益率為 12.5,若該公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 1。2。要求：試運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模式來猜測(cè)該股票的資本成本. 解：依據(jù)題意，一般股的資本成本為:(5）留存收益成本 這一收益期望即構(gòu)