315點名電子煙后中煙產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商受益行業(yè)規(guī)范

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 行業(yè)現(xiàn)狀：外部環(huán)境倒逼政策革新4 HYPERLINK l _bookmark1 國際市場：新型煙草制品持續(xù)火熱4 HYPERLINK l _bookmark4 國內(nèi)市場：走私違法與產(chǎn)品亂象事件層出不窮5 HYPERLINK l _bookmark5 加熱不燃燒煙彈境外走私屢禁不止5 HYPERLINK l _bookmark7 電子煙被 315 點名，質(zhì)量安全令人擔(dān)憂6 HYPERLINK l _bookmark8 中煙體系如何應(yīng)對？6 HYPERLINK l _bookmark9 產(chǎn)品研發(fā)：多個省級中煙公司推出新型煙草產(chǎn)品6 HYPER

2、LINK l _bookmark20 海外試銷：中煙產(chǎn)品登陸海外市場9 HYPERLINK l _bookmark22 加速出口：中煙國際新增加新型煙草出口業(yè)務(wù)10 HYPERLINK l _bookmark26 新型煙草行業(yè)如何監(jiān)管？誰來監(jiān)管？11 HYPERLINK l _bookmark27 現(xiàn)有相關(guān)政策及監(jiān)管措施11 HYPERLINK l _bookmark28 未來誰來管？如何管？12 HYPERLINK l _bookmark29 加熱不燃燒卷煙制品12 HYPERLINK l _bookmark30 霧化式電子煙類產(chǎn)品13 HYPERLINK l _bookmark32 政策及

3、監(jiān)管明確后對產(chǎn)業(yè)鏈影響何在？14 HYPERLINK l _bookmark33 霧化式電子煙產(chǎn)業(yè)鏈：提升行業(yè)準(zhǔn)入門檻，由小眾消費品向大眾快消品轉(zhuǎn)型14 HYPERLINK l _bookmark35 加熱不燃燒產(chǎn)業(yè)鏈：類牌照業(yè)務(wù)，利好煙草供應(yīng)鏈服務(wù)商15 HYPERLINK l _bookmark37 投資建議16圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：新型煙草各品類市場規(guī)模（十億美元）4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：日本市場新型煙草設(shè)備保有率及使用人群占比4 HYPERLINK l _bookmark11 圖 3：四川中煙寬窄功夫產(chǎn)品套盒內(nèi)

4、含7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 4：四川中煙寬窄功夫配套煙彈：寬窄子彈頭7 HYPERLINK l _bookmark13 圖 5：云南中煙“MC”品牌產(chǎn)品示意圖 7 HYPERLINK l _bookmark14 圖 6：云南中煙的新型加熱不燃燒煙具 Webacco7 HYPERLINK l _bookmark15 圖 7：廣東中煙 ING 產(chǎn)品示意圖7 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：湖北中煙加熱不燃燒加熱設(shè)備“MOK”和煙彈 “COO” 8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：國內(nèi)首家新型煙草制品旗艦店湖北中煙 MOK

5、 旗艦店8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：湖南中煙 Usonicig 產(chǎn)品示意圖8 HYPERLINK l _bookmark19 圖 11：湖南中煙 Usonicig 霧化器結(jié)構(gòu)示意圖8 HYPERLINK l _bookmark21 圖 12：各地方中煙公司在新型煙草上的海外布局9 HYPERLINK l _bookmark23 圖 13：新型煙草出口業(yè)務(wù)流程示意圖10 HYPERLINK l _bookmark24 圖 14：中煙國際（香港）各業(yè)務(wù)板塊營收情況（億港元）11 HYPERLINK l _bookmark25 圖 15：中煙國際（香港）各板塊營收占

6、比變化示意圖（ ）11 HYPERLINK l _bookmark34 圖 16：政策確立可能對于電子煙產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的影響15 HYPERLINK l _bookmark36 圖 17：政策確立可能對于加熱不燃燒產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的影響15 HYPERLINK l _bookmark6 表 1：2019 年來，走私活動仍時有發(fā)生5 HYPERLINK l _bookmark10 表 2：中煙公司在新型煙草方面的研發(fā)進展6 HYPERLINK l _bookmark31 表 3：或即將出臺電子煙相關(guān)的國家標(biāo)準(zhǔn)計劃內(nèi)容13行業(yè)現(xiàn)狀：外部環(huán)境倒逼政策革新國際市場：新型煙草制品持續(xù)火熱全球：根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)

7、顯示，2017 年全球新型煙草市場規(guī)模達(dá)到 180 億美金，同比增長 51 ：受益于加熱不燃燒品類和封閉式小煙品類的高速發(fā)展，市場增速進一步提高 14pct（2016 年全球新型煙草市場同比增速為 37 ），其中以“JUUL”為代表的封閉式小煙 2017 年市場規(guī)模約 18 億美金，同比增速達(dá)到 239；以“IQOS”為代表的加熱不燃燒制品 2017 年市場規(guī)模超過 60 億美金，同比增長 193 。從以上全球數(shù)據(jù)我們可以看到，新型煙草作為傳統(tǒng)煙草的補充產(chǎn)品，近年來已快速得到消費者（包括煙民及非煙民）的認(rèn)可和購買，發(fā)展勢頭迅猛。圖 1：新型煙草各品類市場規(guī)模（十億美元）資料來源：歐睿國際，以日

8、本為例：加熱不燃燒設(shè)備保有率超過 40 ，新型煙草時代已然成型。根據(jù)菲莫國際對日本市場的連續(xù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止 2018 年 11 月底，日本市場擁有新型煙草設(shè)備（IQOS，Glo，Ploom TECH）的煙民比例已達(dá)到 45.6 ，相較于 2015 年 12 月的 4.3 ， 在 3 年不到的時間內(nèi)新型煙草用戶數(shù)量飆升近 10 倍（假設(shè)煙民群體基數(shù)不變）；同時， 菲莫國際對煙民是否在購買后有持續(xù)使用新型煙草產(chǎn)品進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去一周內(nèi)消費過新型煙草產(chǎn)品（IQOS，Glo，Ploom TECH）的煙民數(shù)量占比快速上升，由 2015年 12 月的 3.1 上升至 2018 年 11 月的 40.5

9、。不論是新型煙草設(shè)備的保有率或者過去一周內(nèi)試用過新型煙草的煙民占比，2 組數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出日本煙民對于新型煙草這類產(chǎn)品的認(rèn)知度持續(xù)提升，同時目前來看近一半的煙民都已經(jīng)試用過或購買過新型煙草產(chǎn)品，我們認(rèn)為新型時代已然到來！圖 2：日本市場新型煙草設(shè)備保有率及使用人群占比50.0%40.0%30.0%31.3%28.0%45.60%41.6%40.50%37.1%20.0% 14.0%10.0%0.0%4.3%3.1%11.0%2015.122016.122017.122018.082018.11新型煙草設(shè)備保有率過去一周新型煙草用戶占比資料來源：PMI 公告，國內(nèi)市場：走私違法與產(chǎn)品亂象事件層出不窮

10、近一年多來，國內(nèi)新型煙草負(fù)面事件頻發(fā)，其中加熱不燃燒煙彈的走私和電子煙煙油的產(chǎn)品安全問題已經(jīng)引起了各界廣泛關(guān)注：加熱不燃燒煙彈境外走私屢禁不止加熱不燃燒煙彈在國內(nèi)暫未放開銷售。國際市場上加熱不燃燒制品的火熱也帶動了國內(nèi)消費者的熱情，然而國內(nèi)消費者僅可購買到傳統(tǒng)卷煙和部分口感近似加熱不燃燒煙草的電子煙產(chǎn)品，因此有消費者通過國外非法渠道自主獲取。消費者的這一需求直接刺激了各類走私活動，嚴(yán)重破壞了國內(nèi)煙草市場的正常秩序。走私煙彈帶來的高利潤吸引不法分子鋌而走險，涉案物品多為國際知名品牌的加熱不燃燒煙彈，違法犯罪活動呈高發(fā)態(tài)勢，呈現(xiàn)頻次高、案值大、地域廣的特征。根據(jù)海關(guān)總署新聞，為打擊走私案，海關(guān)會同

11、國家煙草專賣部門，聯(lián)合開展打擊加熱不燃燒卷煙走私和非法經(jīng)營專項行動，并加大對重點地區(qū)邊境口岸和國際航班的督導(dǎo)。2018 年，海關(guān)緝私部門共立案偵辦加熱不燃燒卷煙走私犯罪案件 70 起，案值 5.4 億元，查扣涉嫌走私加熱不燃燒卷煙 63188 條，查證涉嫌走私進口加熱不燃燒卷煙 47 萬余條；煙草部門共立案 557 起，查獲加熱不燃燒卷煙 22 萬條。同時通過在新疆區(qū)霍爾果斯、黑龍江黑河、綏芬河、深圳、北京等進出境口岸分別通過設(shè)立電子警示牌、加大對旅檢通關(guān)、國際快件的查驗等措施， 遏制走私“煙彈”違法犯罪活動。走私行為組織呈現(xiàn)復(fù)雜化趨勢，在嚴(yán)厲執(zhí)法下仍時有發(fā)生。根據(jù)海關(guān)總署新聞，為逃避進出境監(jiān)

12、管規(guī)定，走私分子在境外批量囤積“煙彈”后，化整為零偽報為免證免稅物品快遞 給國內(nèi)批發(fā)買家，后者再分銷給國內(nèi)下家；或者委托“水客”利用“螞蟻搬家”方式，從進出境口岸、邊境夾帶走私進境，再化零為整交付國內(nèi)買家。2019 年僅過 3 月，新進涉案金額已達(dá)數(shù)億元。表 1：2019 年來，走私活動仍時有發(fā)生立案時間或發(fā)布時間地點案件數(shù)量金額2019/1/8新疆霍爾果斯新型電子卷煙案4 萬條1000 余萬元2019/1/18黑龍江加熱不燃燒卷煙案2 萬余條3 億元2019/3/5福建三明非法經(jīng)營“新型加熱不燃燒卷煙”-數(shù)十萬元2019/3/21遼寧大連專項整治加熱不燃燒卷煙行動630 條-2019/3/2

13、5北京全網(wǎng)多環(huán)節(jié)打擊新型卷煙犯罪團伙36.36 萬支380 萬元以上資料來源：國家煙草局官網(wǎng)、搜狐新聞、鳳凰網(wǎng)、福建法制報，我們認(rèn)為，走私案件的頻發(fā)反映了一部分國內(nèi)消費者對加熱不燃燒煙草這種新型煙草產(chǎn)品的購買和消費需求。從走私品多為加熱不燃燒煙草煙彈這個情況來看，顯然一部分消費者在購得煙具獲取加熱不燃燒煙草的初次體驗后，仍然希望能夠持續(xù)獲得替換用煙彈，以便使這種體驗?zāi)軌蚶^續(xù)滿足。電子煙被 315 點名，質(zhì)量安全令人擔(dān)憂電子煙行業(yè)亂象引起消協(xié)重視。2019 年 315 晚會的電子煙調(diào)查主題以“吸電子煙真的健康嗎？”為開篇，對電子煙從多個維度進行調(diào)查，得出以下結(jié)論：1）尼古丁是誘導(dǎo)成癮的物質(zhì)，提高

14、了非吸煙青年轉(zhuǎn)換為吸煙者的概率；2）市面上的電子煙煙液存在標(biāo)識不規(guī)范現(xiàn)象，易誤導(dǎo)消費者，包括單位有誤或含量偏差；3）抽樣的電子煙煙液產(chǎn)生的煙氣中含有甲醛、丙二醇、甘油等氣化成份，若過量吸入，會對人體產(chǎn)生危害。電子煙煙液（煙油）標(biāo)識不清、含量有誤，易誤導(dǎo)消費者。根據(jù) 315 晚會展示，工作人 員從市場上購買了八種電子煙煙液，送到美國霍普金斯大學(xué)和全球控?zé)焻f(xié)會認(rèn)證的實驗室， 實驗人員用甲醇將煙液稀釋后檢測，發(fā)現(xiàn) 1）煙液尼古丁值標(biāo)識不規(guī)范。例如一瓶 60 毫升的煙液標(biāo)注含量 6 毫克，只有含量數(shù)值沒有表達(dá)單位，極易誤導(dǎo)消費者認(rèn)為 60 毫升煙液中只含有 6 毫克尼古丁，而這瓶煙液的實際尼古丁含量高

15、達(dá) 360 毫克；2）煙液雖然標(biāo)識規(guī)范，但是實際尼古丁含量比標(biāo)志尼古丁含量高出許多倍。尼古丁含量標(biāo)志不實或模糊， 可能使消費者過量吸入尼古丁。我們認(rèn)為，有質(zhì)量風(fēng)險的電子煙在市場上尚余存活空間，反映了該市場仍然處于快速發(fā)展、監(jiān)管待完善的階段。從此現(xiàn)象已引起 315 關(guān)注來看，說明由于現(xiàn)行法律法規(guī)中對電子煙產(chǎn)品暫無強制標(biāo)準(zhǔn)，在給消費者的安全帶來了隱患的同時，也使生產(chǎn)廠家對產(chǎn)品安全邊界較難把控，給行業(yè)聲譽帶來了負(fù)面影響。由此可見，完善的政策將為新型煙草制品及配套設(shè)備的生產(chǎn)商、經(jīng)銷商指引明確的權(quán)責(zé)范圍，使其在新型煙草各品類的生產(chǎn)、流通、使用環(huán)節(jié)中有法可依，在此前提條件下，國內(nèi)新型煙草市場有望駛?cè)肓夹园l(fā)

16、展賽道。中煙體系如何應(yīng)對？中煙在新型煙草領(lǐng)域已經(jīng)進行較為廣泛和深入的布局，我們認(rèn)為其主要采取的應(yīng)對策略是： 產(chǎn)品研發(fā) 海外試水 嚴(yán)打走私+加速出口 回歸并逐步放開國內(nèi)市場。在國內(nèi)， 中煙體系中的多個省級中煙公司已經(jīng)研發(fā)出新型煙草產(chǎn)品并在海外市場進行試水；與此同 時，中煙系統(tǒng)中的【中煙國際】于 2018 年 5 月開始運作新型煙草出口業(yè)務(wù)，進一步推動新型煙草“走出去”。產(chǎn)品研發(fā)：多個省級中煙公司推出新型煙草產(chǎn)品多個省級中煙在新型煙草的研發(fā)方面取得顯著進展，目前有四川中煙、云南中煙、湖北中煙等多個中煙公司在新型煙草產(chǎn)品研發(fā)方面實現(xiàn)突破，推出了成熟的產(chǎn)品，涉及加熱不燃 燒產(chǎn)品、霧化電子煙、口含煙等多

17、種形式。表 2：中煙公司在新型煙草方面的研發(fā)進展名稱布局時間研發(fā)成果四川中煙-寬窄功夫加熱不燃燒煙草品牌云南中煙2013可燃可烤煙具 VIPN，MC 低溫加熱不燃燒系列等廣東中煙2013MU+、ING 加熱不燃燒煙草制品湖南中煙2014超聲霧化電子煙 Usonicig湖北中煙2017MOK 加熱不燃燒制品，加熱不燃燒醋纖嘴棒等安徽中煙2017新型煙草：電子煙、加熱不燃燒煙草貴州中煙2014新型卷煙紅外加熱技術(shù)。已開發(fā)出：2 款新型卷煙煙具，1 款新型卷煙煙支，3 款電子煙煙具，10 余款電子煙煙液上海新型煙草研究院（上海中煙）2015多線布局： “FIRAVO”電子煙；“金鹿”口含煙等資料來源

18、：中國煙草，川報觀察，中國香煙網(wǎng)，華玉科技官網(wǎng)，東方煙草網(wǎng)，煙草市場網(wǎng)，四川中煙推出“寬窄功夫”新型煙草品牌，是我國行業(yè)內(nèi)第一家實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)并出口加熱不燃燒卷煙的企業(yè)?！皩捳Ψ颉庇晒咀庸舅拇ㄈ?lián)內(nèi)成立的“四川中煙新型煙草制品中心”研制。該產(chǎn)品在設(shè)計上采用了刀片式中心加熱、設(shè)備一體充電加熱的方式，設(shè)備充滿電后可以提供 10 支煙使用的續(xù)航能力。每次啟動加熱，設(shè)備工作時長 3 分 30 秒，可供 15 口左右抽吸，與正常一支煙抽吸口數(shù)相當(dāng)。配套煙彈為“寬窄子彈頭”。圖 3：四川中煙寬窄功夫產(chǎn)品套盒內(nèi)含圖 4：四川中煙寬窄功夫配套煙彈：寬窄子彈頭資料來源：52ch，資料來源：中國香煙網(wǎng)，云南中

19、煙推出低溫加熱不燃燒卷煙產(chǎn)品 MC。云南中煙歷時五年開發(fā)的低溫加熱不燃燒卷煙產(chǎn)品“MC”，意為 My Cigarette My Choice。產(chǎn)品由云南中煙技術(shù)中心自主研發(fā)，煙支部分由紅塔集團生產(chǎn)，煙具由云煙國際下屬深圳市華玉科技發(fā)展有限公司出品。與此同時， 云南中煙還研發(fā)并推出了超細(xì)支電子煙、大功率電子煙、低溫加熱不燃燒煙草制品等新型卷煙產(chǎn)品。圖 5：云南中煙“MC”品牌產(chǎn)品示意圖圖 6：云南中煙的新型加熱不燃燒煙具 Webacco資料來源：IQOS 資訊網(wǎng)，資料來源：華玉科技官網(wǎng)，廣東中煙推出新型煙草制品 MU+、ING。廣東中煙是行業(yè)內(nèi)第三家推出加熱不燃燒煙草制品的企業(yè)。新型煙草制品 M

20、U+、ING 是公司歷時五年研發(fā)，于 2018 年 7 月成功在老撾上市的首套產(chǎn)品，分別為兩款加熱器具，煙彈有中式陳皮和薄荷口味。該產(chǎn)品所用技術(shù)解決了目前發(fā)煙介質(zhì)原料來源單一的問題，提高了產(chǎn)品感官質(zhì)量穩(wěn)定性。圖 7：廣東中煙 ING 產(chǎn)品示意圖資料來源：中國電子煙咨詢平臺，“煙草店商”微信公眾號，湖北中煙推出加熱不燃燒煙具 MOK 和煙彈 COO。早在 2017 年 11 月，湖北中煙與三纖技術(shù)中心開展在煙用過濾材料方面的合作，此醋纖嘴棒與加熱不燃燒制品有關(guān)。公司推出的加熱不燃燒產(chǎn)品由“MOK”加熱設(shè)備和煙彈“COO”組成。經(jīng)過約 7 年時間的研發(fā)和投入，湖北中煙“MOK”加熱設(shè)備在針式加熱、

21、按壓取煙、降溫段等關(guān)鍵技術(shù)上取得突破，獲得相關(guān)專利 159 項，具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。首發(fā)上市的煙彈 COO 與煙具 MOK 匹配，有原味、全味、薄荷等 3 款口味，適應(yīng)不同消費需求。2018 年 11 月，湖北中煙成立了國內(nèi)首家新型煙草制品旗艦店MOK 官方旗艦店，位于在武漢中山大道南洋大樓。圖 8：湖北中煙加熱不燃燒加熱設(shè)備“MOK”和煙彈 “COO”圖 9：國內(nèi)首家新型煙草制品旗艦店湖北中煙 MOK 旗艦店資料來源：電子煙，資料來源：吹吧 ChuiBOX，湖南中煙推出超聲霧化電子煙 Usonicig。湖南中煙成立新型煙草制品研究所，攜手深圳湘元科技有限公司，合作開發(fā)超聲霧化技術(shù)，繞開電子

22、煙傳統(tǒng)霧化專利壟斷。超聲霧化電子煙Usonicig 是由公司子公司湖南中煙技術(shù)研發(fā)中心和深圳湘元科技有限公司歷經(jīng)三年共同研發(fā)的。共計申請國內(nèi)外專利 242 件，其中國際專利 37 件。該產(chǎn)品應(yīng)用的超聲霧化技術(shù)繞開了國際主流的傳統(tǒng)加熱霧化技術(shù)電子煙的專利，不必受制于國際巨頭在同類產(chǎn)品上的專利約束。圖 10：湖南中煙 Usonicig 產(chǎn)品示意圖圖 11：湖南中煙 Usonicig 霧化器結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：elegomall，資料來源：elegomall，此外，安徽中煙建立新型煙草聯(lián)合工程中心，開展電子煙煙液、加熱器、霧化器、煙具材料的研究與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，加熱不燃燒卷煙以及其他新型煙草制品的研究與

23、應(yīng)用；上海新型煙草制品研究院推出“金鹿”口含煙、“FIRAVO”電子煙等新型煙草制品。海外試銷：中煙產(chǎn)品登陸海外市場中煙推出的新型煙草產(chǎn)品已有多款走出國門，在海外市場進行“試水”銷售。圖 12：各地方中煙公司在新型煙草上的海外布局資料來源：中國煙草，川報觀察，中國香煙網(wǎng)，華玉科技官網(wǎng)，東方煙草網(wǎng)，煙草市場網(wǎng)，微口網(wǎng)，上海新型煙草研究院（上海中煙）于 2016 年 8 月將“FIRAVO”電子煙產(chǎn)品以品牌授權(quán)生產(chǎn)的方式，在美國紐約及洛杉磯上市銷售。2017 年 11 月公司的“金鹿”口含煙在海外投放，主要銷往菲律賓、日上免稅店。四川中煙的寬窄功夫于 2017 年 10 月 13 日登陸韓國，在大

24、田市的公園內(nèi)展開了一系列的宣傳推廣、市場測試活動；2017 年 11 月，公司與韓國 YM 國際科技有限公司簽署加熱不燃燒制品出口合同，雙方將以新型煙草制品為載體大力加強技術(shù)、產(chǎn)品和市場合作。湖南中煙的超聲霧化電子煙 Usonicig 于 2017 年 12 月向英國客戶交付第一批定單（300 套產(chǎn)品，1200 個霧化器）。云南中煙于 2018 年年初成立了專門負(fù)責(zé)新型煙草的團隊，專注市場擴展，目標(biāo)市場為柬埔寨、烏克蘭、俄羅斯、日本和加拿大等具有新型煙草需求較高、政策環(huán)境較寬松等利好產(chǎn)品銷售因素的國家。廣東中煙的新型煙草制品 MU+、ING 于 2018 年 7 月成功在老撾上市的首套產(chǎn)品，此

25、次海外銷售借助了公司旗下澳門金葉和柬埔寨威尼頓公司位于海外市場的便利，為公司今后在境外的生產(chǎn)與銷售新型煙草產(chǎn)品奠定了良好的基礎(chǔ)。湖北中煙于 2018 年 11 月 7 日在韓國市場正式上市發(fā)布旗下新型煙草制品 MOK，此次發(fā)布會采取中韓兩地實時同步連線的方式，國內(nèi)發(fā)布會現(xiàn)場展示了“MOK”加熱設(shè)備和煙彈 “COO”，并請技術(shù)專家進行了產(chǎn)品解讀和器具使用培訓(xùn)。加速出口：中煙國際新增加新型煙草出口業(yè)務(wù)一方面，我國限制新型煙草進口，嚴(yán)厲打擊新型煙草走私。2017 年，國家煙草專賣局提出，加熱不燃燒卷煙屬于煙草專賣法的監(jiān)管對象，并下發(fā)嚴(yán)格開展加熱不燃燒卷煙監(jiān)管工作的通知，指出市場上出現(xiàn)的進口加熱不燃燒

26、卷煙均無合法來源證明進口，按照相關(guān)法律規(guī)定，不允許在國內(nèi)銷售。另一方面，中煙通過直屬公司【中煙國際】加速新型煙草的出口。中煙國際獨家運營煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)、煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)、新型煙草制品出口業(yè)務(wù)四項業(yè)務(wù)。其中新型煙草制品出口業(yè)務(wù)是中煙國際（香港）的新開業(yè)務(wù)，于 2018 年 5 月開始運作。新型煙草制品出口業(yè)務(wù)指公司獨家經(jīng)營的將自中國煙草總公司集團采購的新型煙草制品 銷售至全球（中國除外）客戶的新型煙草制品出口業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)所涉產(chǎn)品主要為加熱不燃燒煙草制品。在業(yè)務(wù)流程上，公司首先與新型煙草制品制造商簽訂采購協(xié)議，以采購新型煙草制品，并根據(jù)銷售協(xié)議將新型煙草制品出售給零售商。圖 1

27、3：新型煙草出口業(yè)務(wù)流程示意圖資料來源：中煙國際（香港）公告，目前僅兩家供貨商，公司新近簽訂獨家經(jīng)營及長期供貨框架協(xié)議。公司從工業(yè)公司直接采購新型煙草制品。截至 2018 年第三季度，公司有兩個供貨商，均為工業(yè)公司及關(guān)聯(lián)方。截至 2018 年 12 月 18 日，公司已與中國煙草總公司旗下的各家相關(guān)實體訂立新型煙草制品出口獨家經(jīng)營及長期供貨框架協(xié)議新型煙草制品出口框架協(xié)議，該協(xié)議載列關(guān)于作為公司新型煙草制品出口業(yè)務(wù)一部分而由公司向前述關(guān)連人士采購新型煙草制品之具體 條款與條件。已獲 3 家客戶，目前主要在亞洲。截至 2018 年第三季度，公司已與三大客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系，均為貿(mào)易公司。目前，公司的

28、出口國家及地區(qū)主要位于亞洲，如韓國。在定價方面， 公司通過與國際市場上的潛在第三方客戶聯(lián)系，并通過公平磋商就銷售條款（包括銷售價格）達(dá)成協(xié)議，再與中國煙草總公司旗下的相關(guān)新型煙草制品制造實體就采購條款（包括采購價格）進行公平談判。公司從中國煙草總公司旗下相關(guān)實體采購新型煙草制品的價格是通過從銷售價格中減去至少 1的利潤率而厘定。新開海外業(yè)務(wù)，業(yè)績初有小成。目前煙葉類產(chǎn)品進口為中煙國際（香港）的第一大主營業(yè)務(wù)，其次為煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)與卷煙出口業(yè)務(wù)，分別占 16.7與 8.5，新型煙草制品出口業(yè)務(wù)于 2018 年 5 月開始，截至 2018 年第三季度末，新型煙草制品出口業(yè)務(wù)已貢獻(xiàn) 185.5萬

29、港元營收，體現(xiàn)出該業(yè)務(wù)良好的發(fā)展勢頭。該收入 100 來自上述對三個客戶的銷售額，其中最大客戶的銷售額為 140 萬港元，占該業(yè)務(wù)總收入的 77.4。圖 14：中煙國際（香港）各業(yè)務(wù)板塊營收情況（億港元）圖 15：中煙國際（香港）各板塊營收占比變化示意圖（%）60504030201002015201620172018Q1-Q3煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù) 卷煙出口業(yè)務(wù)新型煙草制品出口業(yè)務(wù)100%80%60%40%20%0%2015201620172018Q1-Q3煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù) 卷煙出口業(yè)務(wù)新型煙草制品出口業(yè)務(wù)資料來源：中煙國際（香港）公告，資料來源：中煙國際（香

30、港）公告，綜上，從中煙目前已經(jīng)取得的研發(fā)成果和推廣進程來看，我們認(rèn)為目前正處在“試水+嚴(yán)打走私”的階段，隨著相關(guān)監(jiān)管政策的落地、產(chǎn)品及技術(shù)逐步成熟，我國新型煙草產(chǎn)業(yè)（主要指加熱不燃燒制品）放開指日可待！新型煙草行業(yè)如何監(jiān)管？誰來監(jiān)管？現(xiàn)有相關(guān)政策及監(jiān)管措施目前，針對加熱不燃燒制品和霧化式電子煙產(chǎn)品，我國對新型煙草的監(jiān)管已覆蓋如下方面：加熱不燃燒煙草：由煙彈和煙具兩部分組成，其中煙彈被明確劃歸屬于煙草制品，生產(chǎn)與流通受國家煙草專賣局監(jiān)管。煙彈填充物具有卷煙特質(zhì)，受到專賣法管轄。根據(jù)中華人民共和國煙草專賣法實施條例第二條：“煙草專賣是指國家對煙草專賣品的生產(chǎn)、銷售和進出口業(yè)務(wù)實行壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一管理

31、的制度”；第三條“煙草專賣品中的煙絲是指用煙葉、復(fù)烤煙葉、煙草薄片為原料加工制成的絲、末、粒狀商品”。加熱不燃燒煙草的使用需要由器具和替用煙彈共同完成，其中，替用煙彈中的填充物屬于 “用煙葉、復(fù)烤煙葉、煙草薄片為原料加工制成的絲狀”物，因此本質(zhì)上屬于卷煙。2017 年 5 月，中國國家煙草專賣局召開了加強煙草專賣市場監(jiān)管工作電視電話會議，會上發(fā)布了關(guān)于落實開展加熱不燃燒卷煙監(jiān)管工作的通知，其中明確指出，“加熱不燃燒煙草制品，本身就是煙草制品，沒有改變煙草的本質(zhì)屬性，按照中華人民共和國煙草專賣法等 相關(guān)法律法規(guī)的要求，依法將該類產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍?！蔽覈形催M口加熱不燃燒卷煙，持煙草專賣零售許可證

32、者不可銷售相關(guān)煙彈產(chǎn)品。根據(jù)國家煙草專賣局官網(wǎng)上對一則名為我有煙草證，為何不能銷售加熱不燃燒煙草制品？的網(wǎng)上咨詢，該零售戶想要銷售加熱不燃燒煙彈。江蘇連云港市灌云縣煙草專賣局答復(fù)：2017 年 6 月，國家局下發(fā)嚴(yán)格開展加熱不燃燒卷煙監(jiān)管工作的通知，指出市場上出現(xiàn)的進口加熱不燃燒卷煙均無合法來源證明進口，按照相關(guān)法律規(guī)定，不允許在國內(nèi)銷售。根據(jù)煙草專賣法實施條例的規(guī)定，取得煙草專賣零售許可證的企業(yè)或者個人，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)?shù)氐臒煵輰Ｙu批發(fā)企業(yè)進貨，并接受煙草專賣許可證發(fā)證機關(guān)的監(jiān)督管理。但我國尚未進口加熱不燃燒卷煙，加熱不燃燒卷煙并非煙草公司提供的貨源，所以即便是持證零售戶，目前也不能上柜銷售加熱不燃

33、燒卷煙。電子煙：由煙油和其它電子零部件組成，其煙油分為含尼古丁煙油與不含尼古丁煙油。國家煙草專賣局已禁止向未成年人銷售電子煙。2018 年 8 月 28 日，國家市場監(jiān)督管理總局與國家煙草專賣局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于禁止向未成年人出售電子煙的通告，于 8 月 30 日在市場監(jiān)管總局網(wǎng)站上公布。通告旨在保護未成年人免受電子煙侵害，并指出三點：一、未成年人吸食電子煙存在重大健康安全風(fēng)險；二、市場主體不得向未成年人銷售電子煙；三、社會各界共同保護未成年人免受電子煙侵害。部分地區(qū)對新型煙草有著不同程度的監(jiān)管限制。香港：宣布全面禁止銷售電子煙和其他新型煙草產(chǎn)品。2018 年 10 月 10 日，香港特首林鄭月娥發(fā)

34、布施政報告，報告第六條提議全面禁止電子煙及其它新型煙草。林鄭月娥宣布，為保障市民健康，特區(qū)政府將提出法例修訂建議，禁止入口、制造、銷售、分發(fā)及宣傳電子煙及其他新型吸煙產(chǎn)品。杭州：在禁止吸煙場所也禁止吸電子煙。2019 年 1 月 1 日，杭州市人大常委會修訂的杭州市公共場所控制吸煙條例正式實施，主要內(nèi)容包括：1）擴大條例適用范圍；2）嚴(yán)格規(guī)定控制吸煙場所；3）確立多部門控?zé)焾?zhí)法模式；4）加強控制吸煙措施和行政處罰力度。該條例明確了吸煙是指吸入、呼出煙草的煙霧或有害電子煙氣霧，因此禁止吸煙場所不僅禁止點燃煙草制品和吸傳統(tǒng)卷煙，也禁止吸電子煙。未來誰來管？如何管？根據(jù)對公開資料進行整理，我們認(rèn)為國

35、內(nèi)新型煙草市場將大概率劃為“國家煙草專賣局” 管轄體系，具體來看：根據(jù) 2018 年 5 月國家煙草專賣局關(guān)于印發(fā) 2018 年全面深化改革工作要點的通知（國煙法2018104 號），我們發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管的進程已處于對新型煙草分類的標(biāo)準(zhǔn)化和程序的細(xì)化上。通知指出，深化新型煙草制品創(chuàng)新改革的三方向中的第一個就是推進新型煙草制品監(jiān)管的政策法規(guī)研究。從政策法規(guī)方面，加強研究新型煙草制品的分類管理措施。對納入專賣監(jiān)管范疇的新型煙草制品，要進一步研究制訂市場監(jiān)管、鑒別檢驗、案件移送等方面的相關(guān)政策規(guī)定；積極推進電子煙等新型煙草制品納入監(jiān)管，進一步加強電子煙的市場分析和監(jiān)管模式研究，協(xié)調(diào)配合立法部門制定有效的監(jiān)

36、管政策和可行措施。而在 2018 年 10 月國家煙草專賣局在官網(wǎng)公布的對十三屆全國人大一次會議第 6801 號建議的答復(fù)中，我們認(rèn)為國家煙草專賣局已經(jīng)清晰地表明了其態(tài)度。答復(fù)中，在“關(guān)于將新型煙草制品按照煙草制品進行管理的問題”上，國家煙草專賣局的答復(fù)為：“我局完全贊同將加熱不燃燒卷煙、電子煙及其他新型煙草制品按照煙草制品進行管理。關(guān)于加熱不燃燒卷煙。由于其煙支部分以煙絲為主要原料，由卷煙紙等輔料包裹而成，加熱后可產(chǎn)生煙氣供抽吸或鼻吸，完全具備傳統(tǒng)卷煙的基本屬性，因此，本質(zhì)上就是煙草專賣法中規(guī)定的卷煙，應(yīng)按照煙草制品進行管理。目前，我局已對市場上出現(xiàn)的加熱不燃燒卷煙提出了明確監(jiān)管意見，并要求

37、各執(zhí)法單位按照傳統(tǒng)卷煙的各項監(jiān)管規(guī)定，開展加熱不燃燒卷煙的市場查處工作。關(guān)于電子煙。我局認(rèn)為，含有尼古丁的電子煙雖然與傳統(tǒng)卷煙在外觀上存在一定區(qū)別，但同樣以煙堿為主要消費成分并具有成癮性和健康風(fēng)險。因此，我局認(rèn)為對于含有尼古丁的電子煙，也應(yīng)當(dāng)納入煙草制品進行監(jiān)管。目前，我局正積極推動含有尼古丁的電子煙的監(jiān)管立法工作并等待有關(guān)部門進一步指示。下一步，我局將密切跟進電子煙監(jiān)管立法的后續(xù)進展情況，希望及時推動有關(guān)立法或政策的早日出臺。”具體到對新型煙草主要品類的監(jiān)管：加熱不燃燒卷煙制品對其煙彈部分的監(jiān)管定義已基本明確，但對用于抽吸煙彈的煙具尚無監(jiān)管政策。由于加熱不燃燒煙草制品的煙彈具有卷煙屬性，已可

38、以由中華人民共和國煙草專賣法（2015 年修訂版）、中華人民共和國煙草專賣法實施條例監(jiān)管，2017 年 5 月下發(fā)的關(guān)于落實開展加熱不燃燒卷煙監(jiān)管工作的通知明確了此種煙彈的屬性，后在 2018 年 6 月國家煙草專賣局關(guān)于專賣執(zhí)法中查獲新型卷煙適用法律問題的批復(fù)【國煙法2018123 號】中的解釋已經(jīng)十分清楚：具備下列特征的產(chǎn)品，屬于中華人民共和國煙草專賣法及其實施條例中所稱的卷煙：一、全部或部分以煙絲為原料；二、以包裹煙絲的形式制成。然而，對于抽吸此種煙彈的煙具，目前煙草相關(guān)政策尚未有明確分類。霧化式電子煙類產(chǎn)品關(guān)于屬性定位，政策已進入積極研究階段。 2017 年 3 月，全國人大代表、廣東

39、省煙草專賣局（公司） 局長鄭偉向十二屆全國人大五次會議提交了關(guān)于加強電子煙產(chǎn)業(yè)監(jiān)督管理，促進電子煙產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的建議，建議認(rèn)為，當(dāng)前最為迫切的是要盡 快明確電子煙的屬性定位，并在此基礎(chǔ)上盡快搭建起符合我國國情的電子煙管制框架。建議由國務(wù)院組織制定頒布加強電子煙監(jiān)督管理的指導(dǎo)意見，及時對含有尼古丁或煙 草提取物的電子煙進行監(jiān)督管理。對此，中國國家煙草專賣局于 2017 年 9 月給出答復(fù)，中煙局已在積極研究制定加強電子煙新型煙草制品監(jiān)管的可行性方案，并將在相 關(guān)職權(quán)范圍內(nèi)，努力加快推動對電子煙的監(jiān)督管理工作，希望盡早結(jié)束當(dāng)前電子煙市場“無標(biāo)準(zhǔn)”“無監(jiān)管”“無秩序”的現(xiàn)狀。同時，對于電子煙產(chǎn)品的廣

40、告宣傳問題也 在落實中。關(guān)于質(zhì)量安全，電子煙國家標(biāo)準(zhǔn)已有相關(guān)計劃處于批準(zhǔn)階段。根據(jù)全國標(biāo)準(zhǔn)信息公共服務(wù)平臺信息顯示，目前，電子煙相關(guān)的國家標(biāo)準(zhǔn)計劃分別有電子煙（計劃號20171624-Q-456）和電子煙液 煙堿、丙二醇和丙三醇的測定 氣相色譜法（計劃號 20172264-T-456），前者為強制性國家標(biāo)準(zhǔn)，后者為推薦性國家標(biāo)準(zhǔn)。截至 2019年 3 月 27 日，兩項計劃的項目進展均已完成網(wǎng)上公示、起草、征求意見、審查階段， 現(xiàn)已處于批準(zhǔn)階段，尚未進入發(fā)布階段。兩項計劃的主管部門均為國家煙草專賣局， 歸口單位及執(zhí)行單位均為全國煙草標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會，主要起草單位則由中煙旗下研究院、研究中心、工

41、業(yè)公司等單位組成。對電子煙產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)制定及理由彰顯中煙對電子煙進行監(jiān)管的堅定決心。電子煙國家標(biāo)準(zhǔn)涉及產(chǎn)品包括預(yù)填充的電子煙、注油式電子煙、電子煙的配套煙油、電子煙的零部件（電池、適配器、霧化芯、轉(zhuǎn)換頭、煙嘴等），標(biāo)準(zhǔn)涉及煙液、器具、釋放物、包裝標(biāo)識、貯藏及運輸 5 大部分。標(biāo)準(zhǔn)計劃給出的強制理由提及：“中國是電子煙第一生產(chǎn)大國，國內(nèi)電子煙的銷售數(shù)量在逐年增加，但現(xiàn)今電子煙的監(jiān)管處于“無產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、無質(zhì)量監(jiān)管、無安全評估”的“三無”狀態(tài)。若無標(biāo)準(zhǔn)進行嚴(yán)格規(guī)范，電子煙會對消費者的健康、安全產(chǎn)生直接的威脅，因此本標(biāo)準(zhǔn)理應(yīng)強制執(zhí)行。”表 3：或即將出臺電子煙相關(guān)的國家標(biāo)準(zhǔn)計劃內(nèi)容國家標(biāo)準(zhǔn)計劃電子煙電子煙

42、液 煙堿、丙二醇和丙三醇的測定 氣相色譜法英文標(biāo)題Electronic cigaretteE-liquidDetermination of nicotine, propylene glycoland glycerolGas chromatographic method計劃號20171624-Q-45620172264-T-456國家標(biāo)準(zhǔn)計劃、制訂、強制性國家標(biāo)準(zhǔn)計劃、制訂、推薦性項目周期24 個月12 個月下達(dá)日期2017 年 10 月 11 日2017 年 12 月 15 日中國標(biāo)準(zhǔn)分類號X87X87國際標(biāo)準(zhǔn)分類號65.16065.160項目進度進入【批準(zhǔn)】階段進入【批準(zhǔn)】階段歸口單位及執(zhí)行

43、單位全國煙草標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會全國煙草標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會主管部門國家煙草專賣局國家煙草專賣局主要起草單位上海新型煙草制品研究院、中國煙草總公司鄭州煙草研究院、中國煙草標(biāo)準(zhǔn)化研究中心、國家煙草質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心中國煙草總公司鄭州煙草研究院、廣東中煙工業(yè)有限責(zé)任公司范圍本標(biāo)準(zhǔn)適用于電子煙本標(biāo)準(zhǔn)適用于電子煙液中煙堿、丙二醇和丙三醇的測定主要技術(shù)內(nèi)容電子煙 第 1 部分：煙液：煙液中煙堿限量研究電子煙液中煙堿、丙二醇和丙三醇的樣品前處理方要求及評估方案；電子煙添加劑技術(shù)要求及評估方案；污染物評估方案及相關(guān)技術(shù)要求。電子煙 第 2 部分：器具：接觸材料（口腔、煙液）技術(shù)指標(biāo)及風(fēng)險評估方案，包括電子煙具材料分析

44、研究、遷移物分析研究等；電子煙器具相應(yīng)指標(biāo)要求及評估方案，包括機械結(jié)構(gòu)要求、電氣安全要求、環(huán)境適應(yīng)要求、操作安全要求及評估方案等。電子煙 第 3 部分：釋放物：包括電子煙抽吸行為研究及電子煙產(chǎn)品穩(wěn)定性表征。電子煙 第 4 部分：包裝標(biāo)識：電子煙煙液和煙具的包裝、標(biāo)識研究方案。電子煙 第 5 部分：貯藏及運輸：電子煙煙液和煙具在貯藏和運輸過程中的技術(shù)要求研究法，考察不同萃取溶劑、不同振蕩時間、不同稱樣量對電子煙液中煙堿、丙二醇和丙三醇測定的影響。優(yōu)化電子煙液中煙堿、丙二醇和丙三醇測定的氣相色譜儀器分析條件，優(yōu)選內(nèi)標(biāo)物，考察不同毛細(xì)管色譜柱對目標(biāo)化合物、內(nèi)標(biāo)物及干擾物的分離的影響。分析方法內(nèi)部驗證，研究分析方法的最佳標(biāo)準(zhǔn)曲線線性范圍及相關(guān)系數(shù)以及分析方法的回收率、檢出限、定量限和精密度等參數(shù)。選取國內(nèi)外 200 個左右的代表性電子煙液樣品，采用建立的方法對其進行分析，考察分析方法的適用性。開展分析方法的共同實驗：在國內(nèi)組織 10 家通過資質(zhì)認(rèn)定的質(zhì)檢機構(gòu)和實驗室進行分析方法的共同實驗。形成分析方法的征求意見稿，面向國內(nèi)質(zhì)檢機構(gòu)和實