061004投資學(xué)考試參考資料答案

1、 10/10投資學(xué)復(fù)習(xí)題一、計算題1、市場證券組合的預(yù)期回報為12%，標準差為20%，無風(fēng)險預(yù)期利率為8%。求CML方程并用圖形表示。現(xiàn)有三種證券組合的標準差分別為14%、20%、和30%，求它們的預(yù)期回報并在圖上標出。答案：2、假設(shè)你投資30,000美元于如下4種股票（見下表），同時已知無風(fēng)險利率為4，市場組合的期望收益是15。 （a）根據(jù)CAPM，上述投資組合的期望收益是多少？（b）上述組合的貝塔系數(shù)等于多少？答案：（a）： （b）： 3、如果股票的股息為5元，其預(yù)期年增長率為6%，而應(yīng)得回報率為14%，那么他的固有值是多少？答案：股票的固定值為79.49元。4、三種證券的標準差和相關(guān)系數(shù)

2、為：證券的相關(guān)系數(shù)證券 標準差 甲 乙 丙甲 121% 1 0.4 0.2乙 841% 0.4 1 -1丙 289% 0.2 -1 1計算分別以權(quán)重40%、20%和40%組成的證券組合的標準差。答案：5、現(xiàn)有A和B兩種證券，其中A種證券每年的期望收益為12%，標準差為9%；而B證券每年的期望收益是18%，標準差為25%。求：（1）如果由30%的A證券和70%的B證券構(gòu)成一個投資組合，其期望收益是多少？（2）如果A和B這兩種證券收益之間的相關(guān)系數(shù)是0.2，那么上述投資組合的標準差是多少？ 答案：（1）投資組合的期望收益為：30%12%+70%18%=16.2%（2）投資組合的標準差為： 6、一個

3、投資者以每股30元賣空某公司1000股股票，原始保證金為50%。求：（1）他的保證金帳戶中有多少資產(chǎn)？（2）如果股價上漲到35元和下降到28元時，實際保證金是多少？（3）如果最低保證金為35%，股價上漲到多少時，投資者會收到補齊保證金通知？答案：（1）30100050%=15000(元)（2）35100050%=17500（元） 28100050%=14000（元）（3）15000/（100035%）=42.86（元）7、某公司現(xiàn)時每股股息為3元，預(yù)期前三年股息年平均增長率為10%，3年后預(yù)期年平均增長率為4%，投資者應(yīng)得回報為8%，那么股票的固有值是多少？答案：8、一個公司付優(yōu)先股股息，每股

4、0.8元?，F(xiàn)在每股售價12元，公司債券收益為9.8%。如果公司的邊際稅率為34%，哪一種投資更有吸引力？答案：9、三種股票的回報的概率分布如下：計算由這三種證券組成的證券組合的預(yù)期回報和標準差。假定這三種證券的權(quán)重分別為20%、50%和30%，并且它們是兩兩不相關(guān)的。答案： 10、投資者購買面值10000元、票息率為10%的5年期債券，價格等于面值。2年后債券以12000元被兌回。投資者再投資這10000元，購買面值10000元、票息率為7%的3年期債券，寫出投資者在5年期間的到期收益的關(guān)系式。答案： 11、股票的回報的概率分布如下：回報 -10% 0 10% 20% 30%概率 0.10 0

5、.25 0.40 0.20 0.05計算它的預(yù)期回報。答案： 12、一公司每股盈利為3元，每股股息為1.5元，如果現(xiàn)在股票以100元出售，應(yīng)得回報為15%，那么預(yù)期盈利的年平均增長率是多少？答案： 13、假設(shè)市場證券組合由兩個證券A和B組成，它們的預(yù)期回報分別為10%和15%,方差為20%和28%，權(quán)重為40%和60%。已知A和B的相關(guān)系數(shù)為0.30，無風(fēng)險利率為5%。求資本市場線的模型。答案： 14、由三個證券組成的證券組合，這三個證券有 證券 值 隨機誤差項的標準差 權(quán)重 甲 1.20 6 0.20 乙 0.80 10 0.50 丙 0.60 3 0.30 如果市場指數(shù)的標準差18，求這個

6、證券組合的總風(fēng)險。答案： 二、簡答題1、簡述消極的免疫管理策略。答案：免疫是保護證券組合避免利率風(fēng)險的一種策略，管理者選擇有效期等于他們負債的到期期限的證券組合，利用價格風(fēng)險和再投資率相互抵消的特點，保證管理者不受損失。2、什么是基差？舉例說明它在對沖中起什么作用？答案：基差是某一特定地點的某一商品現(xiàn)貨價格與該商品的期貨市場中某一特定時間的期貨價格之間的差額?；羁s小時，可利用賣對沖獲取利潤，基差擴大時，可利用買對沖獲取利潤。人們可以根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的記錄計算出以往基差的變化，以作為對沖時的參考。3、資本市場線（CML）和證券市場線（SML）有哪些區(qū)別？寫出表達式。答案：資本市場線是資本

7、資產(chǎn)定價模型(CAPM)的線性有效集。它是由無風(fēng)險回報為RF的證券和市場證券組合M構(gòu)成的。資本市場線只用于有效證券組合的預(yù)期回報和標準差的均衡狀態(tài)的關(guān)系。證券市場線表示在均衡狀態(tài)下，一個證券組合的預(yù)期回報和它的值得線性關(guān)系，還可以表示為一個證券的預(yù)期回報和市場協(xié)方差的線性關(guān)系4、債券管理人員為什么要免疫他們的證券組合？答案：債券的證券組合管理有兩種方法消極管理策略和積極的管理策略。消極管理管理者為了使其資產(chǎn)與風(fēng)險偏好和目標相配合，在金融市場的條件發(fā)生快速變化時，他們在需要的時候要迅速改變證券組合的狀態(tài)。我們知道債券的證券組合的主要風(fēng)險來自利率變化，就是期限結(jié)構(gòu)的改變。期限結(jié)構(gòu)的變化影響所有債券

8、的價格，而且有非確定的實現(xiàn)回報。免疫是保護證券組合避免利率風(fēng)險的一種策略。管理者選擇有效期限等于他們負債(現(xiàn)金外流)的到期期限的證券組合，利用價格風(fēng)險和再投資率風(fēng)險互相抵消的特點，保證管理者不受損失。5、如何使用無風(fēng)險資產(chǎn)改進Makowitz有效集。這時投資者如何尋找最優(yōu)證券組合？答案：投資者不僅投資風(fēng)險資產(chǎn)而且還投資無風(fēng)險資產(chǎn)。就是說投資者購買的證券組合P有n個風(fēng)險證券和1個無風(fēng)險證券組成。過無風(fēng)險投資的收益點作風(fēng)險投資組合（Makowitz有效集）的切線，投資者根據(jù)其投資偏好在此線上選擇的點即為最優(yōu)證券組合。6、什么是金融市場？金融市場有幾種分類？答案：金融市場是交換金融資產(chǎn)的場所，是決定

9、資本的成本利息率的地方，也是便利資本在各個部門中的流動和重新配置的分流站。根據(jù)合約的性質(zhì)，可以分為債權(quán)市場和股權(quán)市場。根據(jù)期限長短，可以分為交易短期（1年以內(nèi)）金融資產(chǎn)的貨幣市場和交易長期金融資產(chǎn)的資產(chǎn)市場。金融市場也可以分為初級市場和二級市場等。按照組織結(jié)構(gòu)不同，金融市場還可以被分為拍賣市場（交易所）、場外交易市場和中介市場。7、股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別。答案：（一）債券與股票的相同點：1、兩者都屬于有價證券2、兩者都是籌措資金的手段3、兩者的收益率相互影響（二）債券與股票的不同點：1、兩者權(quán)利不同2、兩者的目的不同3、兩者期限不同4、兩者收益不同5、兩者風(fēng)險不同8、什么是弱、半強和強有效市場

10、？答案：弱有效市場假設(shè)證券市場價格完全反映以前的價格信息，而未來價格的變化與過去的價格變化無關(guān)。半強有效市場假設(shè)證券市場價格完全反映所有公開可得的信息。強有效市場證券價格完全反映所有公開的和內(nèi)部的信息。9、什么是市場指令，有哪幾種類型?答案：一個投資者如果想買入或賣出股票，他必須告訴經(jīng)紀人他買賣股票的價格和條件，通過經(jīng)紀人執(zhí)行指令。包括市價指令、限價指令、平單指令、平單限價指令、觸價指令。10、資本市場理論的假設(shè)。答案：個人投資者的效用偏好與風(fēng)險資產(chǎn)組成的證券組合無關(guān)。11、什么是資本市場線？ 答案：資本市場線是資本資產(chǎn)定價模型的線性有效集。它是由無風(fēng)險回報為RF的證券和市場組合M組成的。12、市場模型如何表示？ 答案：市場模型可表示為Rit=i +iRIt+ eit其中：Rit=證券i在期間t的回報； RIt=市場指數(shù)在期間t的回報； i=證券i的常數(shù)回報； i=證券i的回報相對于市場指數(shù)回報的測度； eit=在時期t的隨機誤差。13、什么是證券組合？答案：證券組合是使用不同的