上半年業(yè)績快速增長關(guān)注景氣提升過程的結(jié)構(gòu)性機會

1、板塊指數(shù)5.02%0.39%0.29%， 滬深300 指數(shù)下降2.97，國防軍工板塊漲幅在 個申萬一級行業(yè)中排名第1 位。5 4 （8 30 日） 2.90%。圖 1：本周板塊漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind圖 2：申萬國防軍工板塊近一個月成交量（億股）數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind圖 3：申萬國防軍工板塊近一個月成交金額（億元）數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind本周軍工板塊股票交易活躍度相對較高，本周五（8 月 30 日）板塊的總成交量達到本周內(nèi)最高水平，約為 18.46 億股，同日軍工板塊的總成交金額達到本周內(nèi)最高水平，約為 250.09 億元。板塊估值PE(TTM)倍，各子板塊中航天裝備

2、板塊估69.74 48.28 56.17 86.69 倍。圖 4： PE- TTM（整體法、剔除負值）數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind圖 5：各子板塊 PE- TTM（整體法、剔除負值）數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind融資融券2019 8 127.23 126.00 2.40%50.52 億元，比上周11.70 12314.07 0.02%12406.86 6417.43 萬元，較上107.15%。板塊流動市值（億元）融資融券余額（萬元）板塊流動市值（億元）融資融券余額（萬元）板塊融資余額（億元）融資余額占流通市值比例板塊融券余額（萬元）融券余額占流動市值比例5,251.33127.23126.002

3、.40%12,341.070.02%本周期融資買入額（億元）比上周期增減量（億元）比上周期增減幅本周期融券賣出額（萬元）比上周期增減量（萬元）比上周期增減幅50.5211.7030.13%12,406.866,417.43107.15%數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind 注：本周數(shù)據(jù)統(tǒng)計時段為 2019 年 8 月 23 日至 2019 年 8 月 29 日2019 8 0.59 0.48 52.40%。中國應(yīng)急、中航光電等公司融券賣出額增幅位居板塊前列，其中中國應(yīng)急本周融券賣出額較上周增加 48.15 萬元，同比增加1041.72%48.79 100%。表 2：軍工板塊個股本周融資買入額增減幅情況

4、證券代碼證券簡稱融資余額（億元）融資余額占流通市值比例本周期融資買入額億元）上周期融資買入額億元）比上周期增減量(億元）比上周期增減幅002297.SZ博云新材0.300.83%0.590.140.45322.38%000519.SZ中兵紅箭2.662.88%7.561.865.70305.71%600760.SH中航沈飛1.511.15%2.860.971.90196.28%600765.SH中航重機6.007.73%0.750.310.44142.34%600764.SH中國海防1.231.18%1.230.510.72141.90%600184.SH光電股份0.280.43%0.500.

5、210.29140.99%601606.SH長城軍工0.731.64%1.230.610.63103.44%300474.SZ景嘉微1.021.70%1.710.850.87102.47%600967.SH內(nèi)蒙一機7.286.59%1.800.940.8590.43%300527.SZ中國應(yīng)急1.621.21%3.191.771.4280.41%300762.SZ上海瀚訊1.185.75%1.931.090.8476.71%002413.SZ雷科防務(wù)0.160.25%0.300.170.1374.74%002389.SZ航天彩虹0.510.76%0.680.410.2764.60%600562

6、.SH國睿科技0.290.29%0.590.360.2363.21%600038.SH中直股份9.063.20%3.792.711.0739.65%002013.SZ中航機電0.390.16%0.470.340.1338.51%300123.SZ亞光科技0.731.69%1.270.940.3335.37%002179.SZ中航光電3.090.70%1.951.470.4832.95%600893.SH航發(fā)動力12.002.61%1.321.000.3232.33%600435.SH北方導航7.365.35%1.000.790.2125.90%002465.SZ海格通信7.763.64%1.0

7、90.870.2225.47%600990.SH四創(chuàng)電子0.380.51%0.640.510.1324.88%600862.SH中航高科1.250.80%2.401.960.4422.48%300101.SZ振芯科技0.340.66%0.540.450.0920.68%000738.SZ航發(fā)控制6.193.61%1.211.030.1817.33%600879.SH航天電子8.965.64%0.960.820.1416.51%000547.SZ航天發(fā)展0.430.36%0.470.400.0616.02%600372.SH中航電子6.422.44%0.930.840.0910.98%60189

8、0.SH亞星錨鏈0.290.46%0.440.400.049.79%600118.SH中國衛(wèi)星10.483.81%1.121.060.065.65%000768.SZ中航飛機11.282.54%2.172.070.094.41%300397.SZ天和防務(wù)1.123.32%1.721.640.074.37%002023.SZ海特高新9.6512.30%1.761.700.053.09%600316.SH洪都航空6.555.45%3.153.060.093.05%600072.SH中船科技2.011.80%3.483.440.041.05%600391.SH航發(fā)科技4.447.37%1.771.7

9、80.00-0.24%002025.SZ航天電器7.506.07%1.261.46-0.20-13.57%300065.SZ海蘭信5.1211.69%2.212.71-0.49-18.19%600677.SH航天通信5.859.75%2.042.61-0.56-21.54%600343.SH航天動力3.765.71%0.320.41-0.09-22.59%600482.SH中國動力5.612.57%0.560.74-0.18-23.96%601989.SH中國重工30.372.72%3.835.25-1.42-27.02%300034.SZ鋼研高納3.414.78%0.821.14-0.33-

10、28.60%002151.SZ北斗星通5.286.39%0.440.92-0.48-52.40%數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind 注：本周數(shù)據(jù)統(tǒng)計時段為 2019 年 8 月 23 日至 2019 年 8 月 29 日證券代碼證券簡稱融券余額（萬元）證券代碼證券簡稱融券余額（萬元）融券余額占流動市值比例本周融券賣出額（萬元）上周期融資買入額（萬元）比上周期增減量（萬元）比上周期增減幅300527.SZ中國應(yīng)急23.140.00%52.784.6248.151041.72%002179.SZ中航光電8180.230.18%7111.531002.216109.33609.59%000519.SZ中兵

11、紅箭46.940.01%81.1225.6555.47216.23%600967.SH內(nèi)蒙一機207.100.02%215.8079.86135.94170.22%600760.SH中航沈飛165.720.01%172.8665.28107.58164.79%600072.SH中船科技29.880.00%24.959.6915.26157.44%600879.SH航天電子84.070.01%76.1639.4536.7193.05%600038.SH中直股份415.330.01%671.52430.23241.2956.08%000738.SZ航發(fā)控制450.690.03%672.68454.

12、00218.6748.17%600372.SH中航電子231.460.01%413.18341.5171.6620.98%600765.SH中航重機84.180.01%34.6530.014.6415.47%000768.SZ中航飛機721.780.02%949.71826.81122.9014.86%600482.SH中國動力197.910.01%250.66226.8323.8410.51%002025.SZ航天電器39.270.00%102.8793.419.4610.13%600316.SH洪都航空670.080.06%600.88550.2150.679.21%300065.SZ海蘭

13、信31.240.01%90.4685.065.406.35%600677.SH航天通信415.140.07%602.20617.75-15.55-2.52%600435.SH北方導航192.730.01%351.49396.29-44.80-11.30%600893.SH航發(fā)動力315.700.01%341.63385.61-43.98-11.41%600118.SH中國衛(wèi)星442.010.02%516.71634.55-117.85-18.57%601989.SH中國重工2761.150.02%3204.734642.49-1437.76-30.97%002023.SZ海特高新130.370

14、.02%242.61354.74-112.12-31.61%002151.SZ北斗星通183.630.02%132.00197.22-65.22-33.07%600343.SH航天動力38.890.01%66.66167.92-101.26-60.30%002465.SZ海格通信267.430.01%52.57139.70-87.13-62.37%600391.SH航發(fā)科技26.520.00%0.0048.79-48.79-100.00%數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind 注：本周數(shù)據(jù)統(tǒng)計時段為 2019 年 8 月 23 日至 2019 年 8 月 29 日個股表現(xiàn)本周板塊內(nèi) 66 家公司共有 6

15、2 家股價上漲，三角防務(wù)、中國衛(wèi)通、晨曦航空、中船43.53%防務(wù)、海格通信、亞光科技本周漲幅位列板塊漲幅后五，其中中國船舶本周下跌8.58%。表 4：一周漲幅前五證券代碼證券名稱一周漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）50.5211.7030.13%12,406.8650.5211.7030.13%12,406.8650.5211.7030.13%12,406.8650.5211.7030.13%12,406.8650.5211.7030.13%12,406.86數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind表 5：一周漲幅后五證券代碼證券名稱一周漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）600677.SH航天通信-8.5

16、840.63000687.SZ華訊方舟-6.4312.68300397.SZ天和防務(wù)-1.44131.92002465.SZ海格通信-0.9028.74300123.SZ亞光科技0.6748.15數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind個股估值8 PE 家公司30 家PE 3 家3 PE 處于歷史偏低位臵。股票代碼股票簡稱PEPB股票代碼股票簡稱PEPBPE 歷史百分位PB 歷史百分位002190.SZ*ST 集成16.893.880%42%600765.SH中航重機21.101.812%5%002013.SZ中航機電28.452.7510%27%002664.SZ長鷹信質(zhì)24.702.8713%20%0

17、02389.SZ航天彩虹43.581.7315%4%300474.SZ景嘉微86.046.0420%17%600038.SH中直股份49.443.6324%32%300762.SZ上海瀚訊66.157.5025%70%300065.SZ海蘭信53.523.3526%37%000519.SZ中兵紅箭39.111.7427%10%600893.SH航發(fā)動力51.622.0028%11%300034.SZ鋼研高納53.224.2729%51%600482.SH中國動力33.821.6329%34%000547.SZ航天發(fā)展34.812.4230%39%300722.SZ新余國科44.287.2231

18、%58%600760.SH中航沈飛42.875.7031%70%300123.SZ亞光科技41.381.5832%13%600372.SH中航電子52.603.6932%43%300424.SZ航新科技87.034.7932%19%000768.SZ中航飛機71.782.7333%43%600184.SH光電股份101.482.7834%22%600862.SH中航高科36.674.0034%47%000697.SZ煉石航空80.672.8937%30%300581.SZ晨曦航空49.295.9737%68%600118.SH中國衛(wèi)星64.514.9937%25%600316.SH洪都航空80

19、.322.4937%44%002025.SZ航天電器31.764.4637%60%600879.SH航天電子38.311.5038%4%000738.SZ航發(fā)控制63.183.1638%46%600072.SH中船科技97.953.5540%48%300456.SZ耐威科技123.723.0942%2%002413.SZ雷科防務(wù)47.621.8545%33%002933.SZ新興裝備41.314.0048%53%600990.SH四創(chuàng)電子34.913.6950%35%300159.SZ新研股份43.821.1155%2%300527.SZ中國應(yīng)急56.636.5257%72%600435.SH

20、北方導航377.736.4958%65%002465.SZ海格通信49.102.7058%40%000561.SZ烽火電子64.723.3158%51%300696.SZ愛樂達47.704.4860%48%300600.SZ瑞特股份41.973.1563%23%002297.SZ博云新材242.122.3570%10%600967.SH內(nèi)蒙一機33.592.2670%23%600150.SH中國船舶101.252.2271%25%600677.SH航天通信129.291.9471%7%002179.SZ中航光電41.997.3573%88%600343.SH航天動力267.872.9874%3

21、0%002023.SZ海特高新114.772.5775%24%002935.SZ天奧電子55.194.6875%52%600764.SH中國海防188.5011.6182%91%300719.SZ安達維爾56.883.5984%58%601890.SH亞星錨鏈175.322.1889%58%300589.SZ江龍船艇100.499.5689%60%002151.SZ北斗星通724.302.7596%3%600562.SH國?？萍?92.725.5497%39%601989.SH中國重工160.051.6498%19%300775.SZ三角防務(wù)155.3417.5499%100%601606.S

22、H長城軍工116.355.0399%45%601698.SH中國衛(wèi)通103.434.83100%100%數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind主要觀點航空、船舶業(yè)績增速高于整體，民參軍企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)分化2015 年底中國開始了被稱為“史上最牛”的軍改，對軍隊的組織機構(gòu)和管理機制進行了大范圍的調(diào)整。軍2016-2017 從 20172018661589.39 億元，同比增長8.26%82.12 31.82%。上半年行業(yè)業(yè)績延遲過去快速增長的趨勢，整體盈利能力也有明顯的提升，表明板塊內(nèi)上市公司的經(jīng)營情況正受益于行業(yè)景氣度持續(xù)提升。圖 6：2015H1-2019H1 板塊營收及增速圖 7：2015H1-20

23、19H1 板塊歸母凈利潤及增速數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind航空、船舶業(yè)績增速較高，航天裝備上半年凈利潤下滑 11.75%。報告期內(nèi)各二級行業(yè)發(fā)展情況不盡相同，航空裝備和船舶制造行業(yè)業(yè)績高速增長，地面兵裝業(yè)績增（1）航空裝備行業(yè)上半年19.33%53.63%，遠高于行業(yè)平均水平， 一方面是受到重點型號加速列裝的驅(qū)動，另一方面各大主機廠大力推動均衡生產(chǎn)也（2）目前船舶制造行業(yè)民船業(yè)務(wù)占比較高，今年上半年行業(yè)業(yè)3.78%（3）地面兵裝、8*8、15 式輕型坦克等系列主戰(zhàn)裝（4）受航天技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域市場環(huán)境的影響，北斗星通、星網(wǎng)宇達、航天通信等企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑，拖累航

24、天裝備行業(yè)上半年營收和歸母凈利10%圖 8：2019H1 軍工二級行業(yè)營收及增速圖 9：2019H1 軍工二級行業(yè)歸母凈利潤及增速數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind上游新材料、軍工電子最先受益于行業(yè)景氣的提高，上半年業(yè)績實現(xiàn)高速增長，。軍工行業(yè)景氣度的持續(xù)提升，新增訂單沿著主機廠-零部件配套廠商-原材料、元器12.21%產(chǎn)業(yè)鏈分工股票代碼股票簡稱2018H1 產(chǎn)業(yè)鏈分工股票代碼股票簡稱2018H1 營收（億元）2019H1 營收（億元）YOY2018H1 凈（億元）2018H1 凈利潤（億元）YOY600893.SH航發(fā)動力83.1288.23776.15%3.59913

25、.2287-10.29%600760.SH中航沈飛62.57112.847580.35%0.99754.3059331.68%000768.SZ中航飛機132.72146.883410.67%1.62462.242838.05%主機廠600038.SH中直股份53.5969.004228.75%1.78002.412035.50%600118.SH中國衛(wèi)星32.1131.3905-2.24%1.80241.89365.06%600967.SH內(nèi)蒙一機50.8253.14634.57%2.88913.341515.66%合計414.95501.5120.86%12.6917.4237.28%60

26、0372.SH中航電子29.7334.309315.41%1.48351.697414.42%000738.SZ航發(fā)控制12.8513.68546.53%1.67151.79087.14%002013.SZ中航機電54.5053.3949-2.02%2.89283.251312.39%核心配套廠商600562.SH國?？萍?.564.62251.48%0.23710.1984-16.33%600990.SH四創(chuàng)電子11.749.9827-14.98%-0.3703-0.4752-28.32%600879.SH航天電子60.7161.54931.38%2.23772.34734.90%合計174

27、.08177.541.99%8.158.818.07%300034.SZ鋼研高納3.456.756095.57%0.46350.862986.19%600862.SH中航高科13.9214.46703.94%1.26302.496797.68%新材料300699.SZ光威復(fù)材6.518.361828.51%2.14283.101344.73%002025.SZ航天電器11.6916.194638.56%1.57011.871119.17%002179.SZ中航光電35.8545.966628.23%4.65355.730023.13%300474.SZ景嘉微1.912.570834.54%0.

28、62280.768123.33%000733.SZ振華科技30.2221.7304-28.08%1.63812.191033.75%603267.SH鴻遠電子4.765.436714.14%1.27261.772139.25%603678.SH火炬電子9.4110.606112.70%1.75962.133021.22%合計117.72132.0912.21%15.3920.9336.01%數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind國有企業(yè)仍是軍工市場的主導力量，民參軍企業(yè)業(yè)績彈性大但表現(xiàn)繼續(xù)分化。今年上半年國有軍工企業(yè)和民參軍企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)分化，報告期內(nèi)國有軍工企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入1483.74 +8.9

29、%，歸母凈利潤75.12 億元，+4.64%，民參1765.79 +.84%（9.68 +3.79%結(jié)構(gòu)上看國有企業(yè)仍是國內(nèi)軍工市場的主導力量，各兵種武器裝備產(chǎn)業(yè)鏈上國有軍下半年行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)釋放，行業(yè)將繼續(xù)保持較高景氣度資產(chǎn)負債表關(guān)鍵科目發(fā)生較大變化，表明行業(yè)業(yè)績有望進入快速釋放的階段。2018H1 是軍改過后行業(yè)基本面開始發(fā)生好轉(zhuǎn)的第一個半年報告期，基本面的積極變化體現(xiàn)在其中資產(chǎn)負債表預(yù)收賬款、存貨等項目上，具體表現(xiàn)為行業(yè)整體預(yù)收賬軍工行業(yè)資產(chǎn)負債表的上述項目發(fā)生了較大變化，具體體130.2%（2行業(yè)整體存貨同比下降 5.07%（3.30%各個二級行業(yè)資產(chǎn)負債表中預(yù)收賬款、存貨和預(yù)付賬款

30、的變動，與行業(yè)整體變動情況略有差異。57.75%；存貨方面，各二級行業(yè)中除船舶制造存貨下降 26.13%外，其他行業(yè)均有10%左右的增長；預(yù)付賬款方面，航空裝備、航天裝備預(yù)付賬款規(guī)模與去年同期基本持平，地面兵裝和船舶制造貢獻行業(yè)預(yù)付款的主要增量。上述變化反映了各個行業(yè)正處于不同的發(fā)展狀態(tài)，船舶行業(yè)存貨下降可能受到行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿及成本管控工作的影響，其他行業(yè)存貨，尤其是其中原材料的增長表明未來業(yè)績增長潛力較大。圖 10：2018H1-2019H1 行業(yè)關(guān)鍵資產(chǎn)負債項目圖 11：2019H1 二級行業(yè)關(guān)鍵資產(chǎn)負債項目規(guī)模數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind受益于成長與改革兩

31、方面利好，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提高。（1）成長層面：伴隨著全球軍費開支進入新一輪擴張周期，我國未來國防預(yù)算有望保持較高增速，且其（2）改革層面：軍工是本輪國企改革的投資建議：關(guān)注行業(yè)景氣提升帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會行業(yè)業(yè)績有望受益于成長與改革層面的利好，國慶大閱兵等事件將催化板塊行情。重點推薦細分行業(yè)龍頭和最先受益行業(yè)景氣提升的軍工電子標的：中直股份、中航光電、鴻遠電子、火炬電子、振華科技。中直股份：國內(nèi)直升機研制龍頭，新機型批產(chǎn)有望帶動業(yè)績釋放公司是國內(nèi)直升機制造業(yè)的主8911、AC311、AC312、AC313Y12Y12F10Z-202019我國軍用直升機裝備與國際先進水平差距巨大，20178

32、841/6。此外，直升機裝備譜系上，我國已具備部分噸位直升機的自主研制能力，但在 10 噸級中型直升機、20 噸重型直升機上仍存在空白。我國民用直升機數(shù)量僅為美國的7左右，隨著低空空域逐漸開放，我國民用直升機市場將釋放出巨大的需求。A2018航工業(yè)及其附屬公司的航空發(fā)展項目、混改項目、結(jié)構(gòu)調(diào)整項目、科研院所轉(zhuǎn)制項A平臺，有望受益于直升機板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化。2019/20/2116.05/19.72/23.85 6.57/8.37/10.70EPS1.11/1.42/1.81PE42/33/23風險提示：重點型號交付放緩；直升機板塊資產(chǎn)整合進度不及預(yù)期。中航光電：工業(yè)互連技術(shù)龍頭，軍民融合發(fā)展

33、撬動成長空間互連產(chǎn)品與解決方案龍頭，出色的治理能力奠定穩(wěn)健成長基礎(chǔ)。公司防務(wù)市場份額40，936，747，且連年持正增長，公司作為行業(yè)龍頭將受益于未來市場規(guī)模擴大和行業(yè)集中度提升。專注于中高端連接器研制，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定公司穩(wěn)定的盈利能力。3317ROE55，通信和新能源汽車產(chǎn)20和 14，并逐漸向集成產(chǎn)品、行業(yè)解決方案等高價值環(huán)節(jié)延伸。產(chǎn)品構(gòu)多樣化，高毛利率和高附加值產(chǎn)品的開發(fā)，是公司保持高盈利水平的重要基礎(chǔ)。連接器市場空間穩(wěn)定增長，公司受益于產(chǎn)業(yè)集中度的提升。中國是全球規(guī)模最大、增速最快的連接器市場，2017190.8215.9，20105.62017作為行業(yè)龍頭，公司將在產(chǎn)業(yè)集中度提升過程中

34、充分受益。125GIDC3）募投產(chǎn)業(yè)化項目緩解產(chǎn)能瓶頸，項4）公司已與知名跨國企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系，國際業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長，海外市場將成為公司業(yè)績新增長點。盈利預(yù)測與投資建議：2019-202196.40/123.42/157.5311.81/14.26/17.26EPS1.15/1.39/1.68PE35/29/22風險提示：國際市場增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭導致市場占有率、毛利率下滑。鴻遠電子：行業(yè)景氣度上行，自產(chǎn)業(yè)務(wù)增長超預(yù)期自產(chǎn)業(yè)務(wù)高速增長，盈利能力大幅提升。公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括多層磁介質(zhì)電容和直流濾波器，廣泛應(yīng)用于航天、航空、船舶、兵器、電子信息等軍工行業(yè)。上3.4936.33。其中多

35、層磁介質(zhì)電容實現(xiàn)營3.4627738.87軍品業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，反映了軍工行業(yè)景氣度大幅提升。由于代理業(yè)務(wù)受下游區(qū)11.50，82.79，17.72，6.6359.53，盈利能力實現(xiàn)大幅提升。積極拓展 MLCC 品類，自產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。公司依托在陶瓷技術(shù)方面的積累， MLCC 領(lǐng)域進行品類拓展，同時逐步向陶瓷類、壓電類等電子元件的其它門MLCC司自產(chǎn)產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，現(xiàn)階段將受益軍工行業(yè)景氣度提升；未來隨著自主可控不斷推進，公司自產(chǎn)產(chǎn)品有望受益于民品領(lǐng)域的進口替代。2019/20/2110.56/13.26/16.36 3.15/4.27/5.57，EPS1.91/2.58/3.37

36、PE27/16/12風險提示：軍品交付不及預(yù)期；通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。振華科技：軍用電子元器件龍頭，轉(zhuǎn)型升級釋放新的成長動能出身于三線軍工電子基地，是軍用電子元器件領(lǐng)域的全能型龍頭。大股東中國振華是“三線建設(shè)”時期的軍工電子基地，長期為國家重點工程提供保障，在產(chǎn)業(yè)鏈、品牌、資本、渠道和市場等方面具有較強的競爭優(yōu)勢。電子元器件產(chǎn)品是公司的核心主業(yè)，2018年毛利潤占比約為94，產(chǎn)品覆蓋被動元件、半導體分立器件、集成電路、機電元件、新能源等多個類型，廣泛應(yīng)用于飛機、衛(wèi)星、運載火箭、雷達、電子對抗等軍用領(lǐng)域，以及通信、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等民用領(lǐng)域。及時處臵持續(xù)虧通信整機業(yè)務(wù) 50以上的收入，并將其剝

37、離出并表范圍。在保持核心主業(yè)軍工領(lǐng)域20182.59億元年復(fù)合增速約為19。在主業(yè)向核心業(yè)務(wù)聚焦，電子元器件產(chǎn)品快速向高端轉(zhuǎn)型的背景下，公司業(yè)績有望持續(xù)較快增長。技術(shù)升級促進產(chǎn)品向高端轉(zhuǎn)型，股權(quán)激勵凝聚發(fā)展動力。上市以來直接募集資金30.3147中國振華旗下唯一上市平臺，后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期較高。目前大股東旗下振華風光半導體、成都華微、盛科網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)質(zhì)子公司尚未上市，在大股東強化產(chǎn)融結(jié)合的背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來有望逐步注入上市公司，有效增厚上市公司的業(yè)績。盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計 2019-21 年營收為 36.16/44.60/55.92 億元，歸母凈利3.28/4.19/5.410.60/0.

38、72/1.01PE27/22/16風險提示：軍品業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期；電子元器件產(chǎn)品毛利率下降；新能源業(yè)務(wù)未能有效減虧。行業(yè)動態(tài)國防要聞建國 0周年閱兵規(guī)模將超“3國務(wù)院新聞辦公室今日(8 29 日)70 周年活動有關(guān)情況。閱兵領(lǐng)導小組辦公室副主任、軍委聯(lián)合參謀部作戰(zhàn)局副局長蔡50 70 周年規(guī)模要大。黨中央、中央軍委決定組織首都天安門閱兵，是制度化安排，從本70 年來國防建設(shè)和偉大成就等內(nèi)涵，適度設(shè)計閱兵規(guī)模，安排部分先進武器亮相?？?0 60 70 周年規(guī)模要大（新浪網(wǎng)軍事）國防工業(yè)俄希望從中國購買微電子設(shè)備 稱愿售火箭發(fā)動機8 27 日開幕的莫斯科航展上，俄羅斯航天國家集（中俄）可以在運輸領(lǐng)

39、域進行合作，用我們的火箭為中國發(fā)射衛(wèi)星，也可以向中國供應(yīng)火箭發(fā)動機，我們則希望從中國購買我們目前需要的微（鳳凰網(wǎng)軍事）國產(chǎn)航母海試時間創(chuàng)紀錄 或密集進行殲 著艦測試中國首艘國產(chǎn)航母完成第七次海試，23 日返回大連造船廠。本次試航自 8 月 1 日起，22 24 日報道，即將被命名70 周40 天，除廣受關(guān)注的殲-20 -20 型武裝直升機、運-20 型運輸機等解放軍最先進軍機外，去年開始執(zhí)行戰(zhàn)斗值勤的殲-10C、殲-16 型戰(zhàn)機均將亮相。（新浪網(wǎng)軍事）中國“翼龍”無人機首次成系列亮相莫斯科航展8 27 屆莫斯科國際航空航天展覽會（2019 莫斯科航展）在俄羅斯首都莫斯科東南郊的茹科夫斯基空軍基

40、地隆重拉開帷幕。中國作為莫斯科航展史上首個（簡稱中國航空工業(yè)（環(huán)球網(wǎng)軍事）首次亮相海外國際航展8 27 屆莫斯科國際航空航天展覽會（2019 莫斯科航展）在俄羅斯首都中國航空工業(yè)集團有限公司（簡稱中國航空工業(yè)）自主研制的我國首款大型水陸模型（環(huán)球網(wǎng)軍事）國際防務(wù)應(yīng)對美國研發(fā)中導，俄羅斯可在委內(nèi)瑞拉古巴部署導彈據(jù)俄羅斯獨立報8 25 8 18 日試射新型“戰(zhàn)斧”巡航導（鳳凰網(wǎng)軍事）俄羅斯計劃在安哥拉部署格洛納斯系統(tǒng)地面站2019 8 26 系統(tǒng)地面站。該計劃可以推動俄羅斯聯(lián)邦與安哥拉共和國在衛(wèi)星導航等先進領(lǐng)域開展互利合作2018 年度報告中透露，格洛納斯系統(tǒng)在俄（中國電科發(fā)展戰(zhàn)略研究中心）土耳其

41、國防部證實 第二階段供貨已經(jīng)啟動8 27 27 S-400 防空S-400 防空導彈系統(tǒng)第二階段供貨。飛機從俄羅斯飛抵安卡拉省的穆爾特德空軍基地。供貨將在一個月S-400 7 30 （環(huán)球網(wǎng)軍事）美批準向日出售 733”新型反導攔截彈8 73 枚日美共同3 Block IIA32.95 億美元。美國國防31 枚用于應(yīng)對潛艇的魚雷，售價總計 7200 萬美元。（環(huán)球網(wǎng)軍事）300多人死傷也門國防部 29 日晚發(fā)表聲明說，阿聯(lián)酋戰(zhàn)機自 28 日晚起對駐扎在也門南部多個地區(qū)的政府軍發(fā)動 10 次空襲，導致 300 多人死傷。也門國防部通過官方薩巴通訊社發(fā)表聲明說，阿聯(lián)酋戰(zhàn)機對也門南部阿比揚省首府津吉

42、巴爾市和臨時首都亞丁市及周邊地區(qū)的政府軍進行了 10 次空襲，造成 300 多人死傷，其中大部分是政府軍士兵，還有少量平民，目前空襲仍在持續(xù)。隨后，也門政府發(fā)表聲明，譴責阿聯(lián)酋戰(zhàn)機空襲也門政府軍，要求阿聯(lián)酋為此承擔全部責任并停止向所有武裝組織提供資金和軍事支持。聲明還呼吁沙特阿拉伯繼續(xù)支持也門合法政府，阻止軍事沖突升級。（新華社）地緣政治朝鮮試射新型“導彈級火箭彈”射程超 公里24 25 /大口徑火箭25 日稱，根據(jù)韓軍的監(jiān)24 公里，6.5 （環(huán)球網(wǎng)軍事）韓國獨島軍演兵力翻倍 首次動用陸軍特種部隊奪島在韓日交惡的背景下，韓國極為高調(diào)地在兩國存有爭議的獨島附近海域舉行大規(guī)模25 25 26 日

43、出動包括（環(huán)球時報）俄羅斯導彈爆炸事故后北德文斯克發(fā)現(xiàn)放射性同位素8 26 日表示，阿爾漢格爾斯克州靶場導彈爆8 8 日事故當天本底輻射水平短時間增高的原因。現(xiàn)在，在北德文斯克和阿爾漢格爾斯克的空氣中放射性氣溶膠樣本8 8 日，在軍事基地進行火箭發(fā)動5 名員工死亡，3 人受傷。緊急情況部區(qū)域部門在爆炸發(fā)生幾天后報告稱，根據(jù)土壤、水和沙子樣本判斷，該地區(qū)的本底（核信息院）美國對日本、韓國、匈牙利、立陶宛和丹麥進行總價 42億美元的軍售2019 8 日報道，美國國務(wù)院確認向日本、韓國、匈牙利、立42 億美元的武器。美國國防安全合作署網(wǎng)站上公布的這項2019 （國防科技信息網(wǎng)）巴基斯坦成功試射“加茲

44、納維”彈道導彈巴基斯坦三軍公關(guān)部主任加福爾少將證實，巴基斯坦在 8 月 29 日夜間成功試射了290 千8 月初，印度決定取消印度憲法賦予查謨和克什米爾邦印度一側(cè)的特殊地位。巴基斯坦對印度的決定提出了反對意見，并發(fā)起了外交攻勢。這次導彈試射加劇了巴基斯坦和印度之間的緊張關(guān)（核信息院）公司動態(tài)公告日期公司名稱具體內(nèi)容天奧電子天奧電子(002935.SZ)2019 3.31 億元，同比增2.20%0.29 7.39%0.24 收益 0.1824 元。內(nèi)蒙一機內(nèi)蒙一機(600967.SH)2019 53.15 3.34 3.10 收益 0.198 元。航天動力關(guān)于終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項的

45、公告。陜西航天動力高科技股份有限公司（）23 道裝備股份有限公司（）4,000 萬股的股份，占瑞鐵股份已發(fā)行股份數(shù)量的 71.43%。2019-8-26振芯科技(300101.SZ)2019 1.89 億元，同比增755.52 144.30 每股收益 0.0135 元。振芯科技天和防務(wù)天和防務(wù)(300397.SZ)發(fā)布 2019 年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入約為 3.55 億元，同比增長 335.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為 0.44 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為 0.32 億元；基本每股收益 0.18 元。江龍船艇（近日收到連云600 6776 2018 1

46、4.44%，若項目順利實施，將有利于公司公務(wù)執(zhí)法系列產(chǎn)品進一步向大型化、高端化升級，對公司經(jīng)濟效益將產(chǎn)生積極影響。安達維爾安達維爾(300719.SZ)2019 1.71 億元，同比增170.80 92.02 0.0067 元。中航飛機中航飛機(000768.SZ)2019 146.88 億元，同比10.67%2.24 38.05%1.48 億元，同比減少-8.10%；基本每股收益 0.0810 元。*ST 集成集成(002190.SZ)2019 11.69 億元，同比增37.56%5.57 1，143.50%屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-0.25 本每股收益 1.5540

47、元。愛樂達愛樂達(300696.SZ)2019 0.77 億元，同比增長5.71%0.43 10.51%；歸屬于上市0.39 益 0.36 元。中國國防中國國防(600764.SH)2019 1.15 億元，同比增加-8.59%0.15 億元，同比增加-7.90%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-0.12 億元，同比增長-18.52%；基本每股收益 0.0368 元。航天通信航天通信(600677.SH)2019 23.44 加-0.72 -2.44 億元，同比增長-1，539.76%；基本每股收益-0.14 元。2019-8-27長城軍工長城軍工(601606.SZ)201

48、9 5.34 億元，同比增長-7.37%0.12-26.92%；歸屬于上0.06 收益 0.02 元。中航沈飛中航沈飛(600760.SH)2019 112.85 億元，同比4.31 331.68%；歸屬4.41 352.16%本每股收益 0.31 元。中航高科100%（以）100% 股權(quán)（。該事項已經(jīng)公司第九屆董事會 2019 年第三次會議及 2018 年度股東大會審議通過，掛牌底價為經(jīng)備案確認的100,491.70 萬元。亞星錨鏈亞星錨鏈(601890.SH)發(fā)布 2019 年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入約為 5.68 億元，同比增0.44 0.29 0.0456 元。航天電子航天電子(600

49、879.SH)2019 61.55 2.35 4.90%2.23 收益 0.086 元。2019-8-28新余過客新余過客(300722.SH)2019 1.01 0.17 -28.38%0.14 億元，同比增長-5.17%；基本每股收益 0.15 元。航發(fā)科技航發(fā)科技(600391.SH)2019 11.34 -0.27 非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-0.40 億元；基本每股收益-0.08 元。長城軍工關(guān)于股東減持股份計劃公告。湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司（）持有安徽長城軍工股份有限公司（）74,909,692 并上市前持有的股份，已于 2019 年 8 月 6 日起上市流通。瑞特股份瑞特股份(300600.SZ)2019 2.09 億元，同比增加-0.27%0.32-42.93%；歸屬于上0.30 收益 0.1952 元。中船防務(wù)中船防務(wù)(600685.SH)2019 78.16 加-7.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為 3.90 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-4.22 億元；基本每股收益 0.2764 元。2019-8-29航天發(fā)展(00547