上市公司財務(wù)報表分析本科畢業(yè)論文

1、第25頁 共25頁本科生畢業(yè)論文文（設(shè)計）題 目 上市市公司財務(wù)報報表分析專 業(yè) 會計學(xué)學(xué) 學(xué)習(xí)中心 姓 名 學(xué) 號 指導(dǎo)教師 年月日論文摘要所有的決策者都都需要信息支支持，決策越越重要，對有有助于決策的的信息需求就就越大，不同同性質(zhì)的決策策者，所需要要的信息量或或者類型是不不同的。財務(wù)務(wù)報表是對企企業(yè)財務(wù)狀況況、經(jīng)營成果果和現(xiàn)金流量量的結(jié)構(gòu)性表表述。它是企企業(yè)的管理者者、投資者、債債權(quán)人、政府府及有關(guān)機構(gòu)構(gòu),以及其他他利益相關(guān)人員員,了解與掌掌握企業(yè)的生生產(chǎn)經(jīng)營情況況和發(fā)展水平平的主要信息息來源。財務(wù)務(wù)報表分析的的最基本功能能是將大量的的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成對特定定決策有用的的信息，減少決策的的

2、不確定性。本次以杭州汽輪輪機股份有限限公司財務(wù)報報表為例，來來對企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況、經(jīng)營營成果、和現(xiàn)現(xiàn)金流量等進進行分析，以以求系統(tǒng)分析析和評價企業(yè)業(yè)的過去和現(xiàn)現(xiàn)在的經(jīng)營成成果、財務(wù)狀狀況及其變動動，了解過去去、評價現(xiàn)在在、預(yù)測未來來，合理分析析公司的投資資價值，再根根據(jù)股票評估估決策模型來來判斷該公司司的投資價值值。理解、熟熟悉財務(wù)報表表分析的含義義及運用，今今后可以指導(dǎo)導(dǎo)個人理財行行為。關(guān)鍵詞：財務(wù)報報表 分分析目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc290279214 一、歷史效績指指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc290279214 h 6 HYPERLINK

3、 l _Toc290279215 （一）財務(wù)效益益狀況分析 PAGEREF _Toc290279215 h 7 HYPERLINK l _Toc290279216 （二）資產(chǎn)營運運狀況分析 PAGEREF _Toc290279216 h 7 HYPERLINK l _Toc290279217 （三）償債能力力狀況分析 PAGEREF _Toc290279217 h 8 HYPERLINK l _Toc290279218 （四）發(fā)展能力力狀況分析 PAGEREF _Toc290279218 h 8 HYPERLINK l _Toc290279219 二、投資價值分分析 PAGEREF _Toc2

4、90279219 h 9 HYPERLINK l _Toc290279220 三、競爭環(huán)境及及發(fā)展方向分分析 PAGEREF _Toc290279220 h 10 HYPERLINK l _Toc290279221 四、結(jié)論 PAGEREF _Toc290279221 h 111 HYPERLINK l _Toc22902799222 五、附錄 PAGEREF _Toc290279222 h 11 HYPERLINK l _Toc290279223 六、參考文獻： PAGEREF _Toc290279223 h 12上市公司財務(wù)報報表分析引言企業(yè)屬于營利性性組織，及盈盈利為主要目目標(biāo)，當(dāng)然社社

5、會上還存在在許多非營利利性組織，如如政府機關(guān)、學(xué)學(xué)校、醫(yī)院等等，這些組織織有不同于企企業(yè)的運行和和發(fā)展目的，如如政府管理、提提供教育、改改進社會服務(wù)務(wù)等。盡管不不同類型組織織的運行和發(fā)發(fā)展目的不同同，但都在其其存續(xù)發(fā)展中中需要會計信信息的支持。在在不同類型企企業(yè)中，其細細節(jié)性信息的的差別比較大大，但是不同同企業(yè)所需要要的一般性信信息則是相似似的。信息即即可以是定量量的，也可以以是定性的。定定量的信息以以數(shù)字來表示示，定性信息息則不同，如如報刊報道、企企業(yè)形象等。會會計所涉及的的主要是定量量信息。我們們用下圖把企企業(yè)需要的信信息進行歸納納： 企業(yè)信息類型圖圖 = 1 * GB3 定性信息定量信息

6、非會計信息會計信息財務(wù)會計信息定性信息定量信息非會計信息會計信息財務(wù)會計信息財務(wù)會計信息管理信息信 息上圖描繪了不同同類型的信息息，所有的決決策者都需要要的信息支持持。決策越重重要，對有助助于決策的信信息需求就越越大。不同性性質(zhì)的決策者者，所需要的的信息量或者者類型是不同同的。對于投資股票的的投資者來說說，如何合理理的確定股票票的真實價值值，不僅是判判斷股票價格格合理與否的的基準(zhǔn)，也是是控制股票投投資成本、取取得合理投資資利潤的必要要條件。股票票的價格是由由市場供求關(guān)關(guān)系決定的，而而其價值則決決定于企業(yè)的的收益，“企 = 1 * GB3 ：參見周曉蘇蘇等編著：會會計學(xué)，立立信會計出版版社200

7、55年版，第22頁。業(yè)收益的變動，才才是形成股價價波動的真正正精髓”。從理論上上說，股票的的價格與價值值應(yīng)一致，但但由于股票價價格除了受供供求關(guān)系影響響之外，還受受到政治、經(jīng)經(jīng)濟和心理等等諸多因素的的影響，因而而股價有時高高于其價值，有有時低于其價價值，但總的的來說，股價價總是圍繞其其價值而上下下波動的，不不致相距太遠遠。因此，理理性的投資者者應(yīng)根據(jù)股票票價格與價值值的關(guān)系進行行投資策，包包括決定買賣賣股票的種類類和時機。其其評估和決策策如下圖所示示：應(yīng)用估價模式估計股票的真實價值估計股票的收益和風(fēng)險若市價 價值 賣出若市價 = 價值 持有若市價 價值 買進應(yīng)用估價模式估計股票的真實價值估計股

8、票的收益和風(fēng)險若市價 價值 賣出若市價 = 價值 持有若市價 價值 買進在證券市場的有有效性條件下下，大多數(shù)證證券的價格就就是其價值的的體現(xiàn)。然而而市場有效是是理想化的情情景，現(xiàn)實中中價值很難等等于市價，股股票投資者很很希望買到高高價值低市價價的股票。由由于某種股票票的價格可以以從市場上直直接得到，而而其價值卻隱隱含其中，需需要通過分析析才能知道。股股票投資分析析的主要任務(wù)務(wù)就是要對股股票的價值進進行評估。對對股票的價值值進行評估主主要是依據(jù)財財務(wù)報表來分分析評估。財務(wù)報表分析是是將財務(wù)報表表中企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況、經(jīng)營營成果、現(xiàn)金金流量等一系系列相關(guān)報表表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成成有用的決策策信息；對企企業(yè)財務(wù)

9、狀況況、經(jīng)營成果果、和現(xiàn)金流流量等進行分分析，以求系系統(tǒng)分析和評評價企業(yè)的過過去和現(xiàn)在的的經(jīng)營成果、財財務(wù)狀況及其其變動，了解解過去、評價價現(xiàn)在、預(yù)測測未來，合理理確定公司的的價值。在羅伯特P邁爾斯所著著投資大師師沃倫巴菲特的管管理奧秘書書中可以看到到，沃倫管理理的伯克希爾爾的經(jīng)營理念念：買下那些些你想永遠擁擁有的好公司司；只考慮那那些能讓你相相信和敬佩的的經(jīng)理，然后后慢慢地連同同公司非凡的的管理一起將將整個公司買買下；讓經(jīng)理理們繼續(xù)做他他們的事。對對于小股東來來說，當(dāng)然沒沒實力去買下下整個公司，但但可以買些好好公司的股票票，持有這么么好公司的股股票就可以升升值。怎樣去去判斷一個公公司的經(jīng)營好

10、好壞就是本次次論文的中心心點。這次以以杭州汽輪機機股份有限公公司（以下簡簡稱杭汽輪）的的年度報表為為例，進行詳詳細的財務(wù)報報表分析，主主要用到的軟軟件就是常用用的EXCEEL，數(shù)據(jù)的的來源以杭汽汽輪20011年至20006年的財務(wù)務(wù)報表數(shù)據(jù)，這這些都可以從從網(wǎng)上下載得得到。杭汽輪公司簡介介 = 1 * GB3 ：杭汽輪位位于杭州市石石橋路3577號，是一家家大型國有控控股上市公司司，公司與實實際控制人之之間的產(chǎn)權(quán)及及控制關(guān)系如如下圖所示：杭州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會杭州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會 100%杭州汽輪動力集團有限公司杭州汽輪動力集團有限公司 63.664%杭州汽輪機股份有限公司 杭州

11、汽輪機股份有限公司公司經(jīng)營范圍為為汽輪機、燃燃氣輪機、其其他旋轉(zhuǎn)類及及往復(fù)類機械械設(shè)備及其輔輔助 = 1 * GB3 ：摘自杭汽輪輪2005年年年度報表第第10頁設(shè)備、備品配件件的設(shè)計、制制造，銷售自自產(chǎn)的產(chǎn)品，并并提供相關(guān)成成套、售后服服務(wù)、進出口口貿(mào)易。20006年末員員工總數(shù)為22580人，銷銷售額為233.7億元，凈凈利潤4.33億元。公司司股票代碼為為：2007771，股價價在11月112日為199.63港元元，跌幅為55.72%。這這樣一只B股股究竟有沒有有投資價值呢呢？下面將從從歷史效績指指標(biāo)、投資價價值、競爭環(huán)環(huán)境及發(fā)展方方向等三個大大方面對杭汽汽輪進行分析析，最后根據(jù)據(jù)分析的

12、結(jié)果果進行投資決決策。一、歷史效績指指標(biāo)分析根據(jù)財務(wù)部統(tǒng)計計司制定的評評價標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容容和分類，將將從財務(wù)效益益狀況、資產(chǎn)產(chǎn)營運狀況、償償債能力狀況況、發(fā)展能力力狀況等四個個方面來對杭杭汽輪歷史效效績進行評價價，各個方面面的詳細指標(biāo)標(biāo)內(nèi)容如下表表格所示：財政部頒發(fā)的企企業(yè)效績評價價指標(biāo)表 = 1 * GB3 指標(biāo)類別財務(wù)效益狀況資產(chǎn)營運狀況償債能力狀況發(fā)展能力狀況指標(biāo)項目凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債率銷售增長率總資產(chǎn)報酬率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率已盈利息倍數(shù)資本積累率資本保值增值率率存貨周轉(zhuǎn)率速動比率資本保值增值率率主營業(yè)務(wù)利潤率率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率現(xiàn)金流動負債比比率三年銷售平均增增長率盈余現(xiàn)金保障倍倍

13、數(shù)成本費用利潤率率（一）財務(wù)效益益狀況分析從長遠來看，不不盈利的企業(yè)業(yè)就無法生存存下去，因此此，對盈利能能力的分析永永遠是會計界界、企業(yè)界、投投資界人士最最為關(guān)注的重重要問題之一一，良好的盈盈利能力直接接反映在企業(yè)業(yè)的財務(wù)效益益狀況指標(biāo)上上。下表是杭杭汽輪20001年至20006年財務(wù)務(wù)效益狀況指指標(biāo)值：2001年2002年2003年2004年2005年2006年總資產(chǎn)利潤率4.5%6.41%8.12%18.09%27.75%28.36%凈資產(chǎn)利潤率6.22%7.71%9.06%29.39%44.31%38.71%主營業(yè)務(wù)利潤率率31.93%39.41%38.89%40.33%40.62%40

14、.74%成本費用利潤率率12.47%15.9%18.9%34.9%37.8%38.1%盈余現(xiàn)金保障倍倍數(shù)1.8672.3115.0832.5350.5490.325資本保值增值率率1.24%2.88%9.68%25.39%30.14%37.91%從上表數(shù)據(jù)中可可以看到，杭杭汽輪這幾年年盈利能力一一直呈上升趨趨勢，除盈余余現(xiàn)金保障倍倍數(shù)指標(biāo)呈下下降趨勢外，其其作各項指標(biāo)標(biāo)值都呈現(xiàn)遞遞增現(xiàn)像，特特別是20004 = 1 * GB3 ：參見周曉蘇蘇等編著：會會計學(xué)，立立信會計出版版社20055年版，第3378頁。年至2006年年，杭汽輪獲獲得了一個飛飛速發(fā)展時期期。當(dāng)然由于于企業(yè)發(fā)展較較快，相應(yīng)的的

15、盈余現(xiàn)金保保障倍數(shù)呈下下降趨勢。（二）資產(chǎn)營運運狀況分析資產(chǎn)營運狀況是是指企業(yè)運用用資金的情況況或者資金周周轉(zhuǎn)情況。好好的資產(chǎn)營運運狀況意味著著企業(yè)在不增增加資金投入入的情況下，能能獲得更多的的利潤，資產(chǎn)產(chǎn)流動性強，企企業(yè)的償債能能力及盈利能能力都會比較較好。當(dāng)然，資資產(chǎn)營運狀況況不好的企業(yè)業(yè)，表明企業(yè)業(yè)管理還存在在很多問題。因因此，資產(chǎn)營營運狀況是企企業(yè)投資者、債債權(quán)人、管理理者等利益相相關(guān)者都密切切關(guān)心的重要要信息。下表表是杭汽輪22001年至至2006年年資產(chǎn)營運狀狀況指標(biāo)值：2001年2002年2003年2004年2005年2006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.500.520.71.011

16、.03流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率0.630.730.740.951.411.52存貨周轉(zhuǎn)率1.8651.5781.7092.2132.7612.795應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率1.5951.8872.5715.0896.0544.175根據(jù)財政部發(fā)布布的企業(yè)績交交評價標(biāo)準(zhǔn)值值，大型通用用設(shè)備制造企企業(yè)資產(chǎn)營運運狀況評價標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)如下表所所示 = 1 * GB3 ：項目優(yōu)秀良好平均較低較差總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70.60.40.30.2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率1.10.90.70.50.3 比較上上述兩表可以以看到，杭汽汽輪自20003年以來，經(jīng)經(jīng)營狀況得到到很大的改善善，到20005年已經(jīng)達達到優(yōu)秀經(jīng)營營管理企業(yè)行行業(yè)中。隨著著管

17、理的不斷斷改善，企業(yè)業(yè)在存貨及應(yīng)應(yīng)收帳款方面面得到強化，使使資本周轉(zhuǎn)比比較快，特別別是應(yīng)收帳款款回收速度越越快，發(fā)生壞壞帳損失的可可能性就越小??；存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越高，企企業(yè)存貨資金金周轉(zhuǎn)越快，利利潤通常也越越高，短期償償債能力也越越強。（三）償債能力力狀況分析企業(yè)具有良好的的償債能力，銀銀行和金融機機構(gòu)就愿意為為該企業(yè)提供供貸款，債權(quán)權(quán)人也愿意購購買該企業(yè)債債券，由此導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)舉債債融資比較容容易，相應(yīng)的的資本成本也也必然較低；另外由于企企業(yè)面臨較低低的財務(wù)風(fēng)險險，投資者就就會較多的持持有該企業(yè)股股票，從面促促使公司股價價上漲，也使使股東受益；最后供應(yīng)商商也比較容易易提供商業(yè)信信用，使企業(yè)業(yè)生產(chǎn)

18、經(jīng)營更更加順利?？煽梢姡私馄笃髽I(yè)償債能力力情況對于各各方面的利益益相關(guān)者都是是至關(guān)重要的的。還是先來來看看杭汽輪輪2001年年至20066年償債能力力指標(biāo)值：2001年2002年2003年2004年2005年2006年資產(chǎn)負債率29.3%33.4%49.7%61.7%56.2%48.0%已盈利息倍數(shù)1.5261.5711.6772.7182.9953.061速動比率1.871.491.080.910.800.98現(xiàn)金流動負債比比率75.9%61.9%49.3%48.4%28.3%17.7% = 1 * GB3 ：參見周曉蘇蘇等編著：會會計學(xué)，立立信會計出版版社20055年版，第3375頁從上

19、表的數(shù)據(jù)可可見，杭汽輪輪從20044年開始飛速速發(fā)展后，特特別是企業(yè)在在2003年年10月將所所持有的70000萬股“發(fā)起人國家家股”質(zhì)押給上海海浦東發(fā)展銀銀行杭州分行行中山支行，以以換取質(zhì)權(quán)人人向出質(zhì)人連連續(xù)提供最高高總金額不超超過人民幣一一億元的信用用貸款 = 1 * GB3 。相應(yīng)的企企業(yè)資產(chǎn)負債債率增長，在在2004年年達到最高水水平61.77%，隨后隨隨著企業(yè)收益益的快速增長長，這一比率率呈下降趨勢勢，在企業(yè)負負債承受范圍圍內(nèi)利用負債債利息免稅可可以提高企業(yè)業(yè)稅后收益。這這一結(jié)果可以以從已盈利息息倍數(shù)上看出出來，從20004年開始始，已盈利息息倍數(shù)每年都都遞增，在22006年達達到已

20、盈利息息倍數(shù)3.00的水平；再再從現(xiàn)金流動動負債比率上上看，到20006年已經(jīng)經(jīng)下降到177.7%水平平。這些都說說明企業(yè)在具具有很強的負負債償還能力力，在利用負負債來提高稅稅后收益還有有很大的空間間。（四）發(fā)展能力力狀況分析會計報表是對企企業(yè)過去某一一段時間內(nèi)經(jīng)經(jīng)營工作的總總結(jié)，對于會會計信息使用用者來講，掌掌握和了解會會計信息的主主要目的，是是為現(xiàn)在和將將來的決策提提供信息支持持。因此，過過去的經(jīng)營成成果固然重要要，但是這些些使用者更關(guān)關(guān)心企業(yè)未來來的發(fā)展?jié)摿αΑ８鶕?jù)企業(yè)業(yè)過去的業(yè)務(wù)務(wù)成果，能夠夠?qū)︻A(yù)測未來來發(fā)展趨勢產(chǎn)產(chǎn)生一定的參參考作用。下下表是杭汽輪輪2001年年至20066年發(fā)展能力

21、力狀況指標(biāo)值值：2001年2002年2003年2004年2005年2006年銷售增長率16.04%12.75%34.94%122.27%97.56%22.72%資本積累率1.32%2.98%12.74%26.07%31.08%41.43%資本保值增值率率1.24%2.88%9.68%25.39%30.14%37.94%三年銷售平均增增長率50.1%81.0%75.3%根據(jù)財政部發(fā)布布的企業(yè)績交交評價標(biāo)準(zhǔn)值值，大型通用用設(shè)備制造企企業(yè)發(fā)展能力力狀況評價標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)如下表所所示 = 2 * GB3 ：項目優(yōu)秀良好平均較低較差銷售增長率（%）30.520.57.5-5.1-20.5三年銷售平均增增長率（%

22、）19.811.4-1.0-7.5-19.6比較上述兩表可可以看到，自自2003年年以來，杭汽汽輪各項發(fā)展展能力指標(biāo)值值開始位于優(yōu)優(yōu)秀值之上。當(dāng)當(dāng)然隨著市場場競爭加劇，市市場飽和度以以及企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)力的飽和，銷銷售增長率在在2004年年及20055年獲得飛速速增長后，在在2006年年步入正常增增長值。二、投資價值分分析從一名普通的投投資者角度出出發(fā)，還要關(guān)關(guān)心股利發(fā)放放和未來股票票價格。因為為支付股利要要靠獲利能力力高的營業(yè)活活動，股票價價格要靠市場場對公司前景景的估計。投投資者購買股股票是期望獲獲得報酬，報報酬包括兩部部分：（1）、利利用股票價差差出售股票的的獲利（損失失）；（2）、定定期分配

23、給股股東的股利。衡衡量一只股票票的投資價值值主要從市 = 1 * GB3 ：摘自杭汽輪輪2004年年年報第7頁頁。 = 2 * GB3 ：參見周曉蘇蘇等編著：會會計學(xué)，立立信會計出版版社20055年版，第3377頁盈率、股利報酬酬率、每股賬賬面價值等三三項指標(biāo)，這這次以11月月12日的市市價為基礎(chǔ)進進行分析：市盈率：市盈率率=每股市價價/每股收益益 = 1 * GB3 =19.633/1.0559=18.5 股利報酬率：股股利報酬率=每股股利 = 2 * GB3 /每股市價價=0.5/19.633=2.5% = 3 * GB3 2001年2002年2003年2004年2005年2006年每股賬

24、面價值2.0152.0752.3383.0494.1074.635杭汽輪20011年至20006年股利發(fā)發(fā)放情況如下下表所示：2001年2002年2003年2004年2005年2006年每股收益 = 4 * GB3 0.1250.1580.20.791.591.51每股現(xiàn)金股利0.10.10.20.70.50.5每股股票股利00000.30.3現(xiàn)金股利支付率率80%63%100%89%31%33%人們通常用銀行行利息率（或或國債利息率率）來計算和和對比市盈率率的合理性，現(xiàn)現(xiàn)在國債利率率大約5%，則對應(yīng)應(yīng)的市盈率為為20倍。當(dāng)然然市盈率越少少就越好，可可以看到杭汽汽輪的市盈率率是比較合理理的。當(dāng)

25、然這這只是某一時時點上股價的的市盈率。從從下面股利發(fā)發(fā)放情況可以以看到，杭汽汽輪一直采取取比較穩(wěn)定的的現(xiàn)金分紅政政策，近兩年年增加股票股股利分紅政策策，而且股利利發(fā)放率都一一直很高。部部分是因為杭杭汽輪是一家家大型國有企企業(yè)，高現(xiàn)金金分紅能給國國家?guī)砀呤帐杖?。這六年年的現(xiàn)金股利利收入已經(jīng)達達到2.1元元每股，國家家股現(xiàn)金紅利利收入已經(jīng)超超過29400000000元，遠大于于國家當(dāng)初投投資額19994858000元。三、競爭環(huán)境及及發(fā)展方向分分析杭汽輪作為一家家大型國有制制造型企業(yè)，其其產(chǎn)品都是重重型設(shè)備，應(yīng)應(yīng)用在石油、化化工、電廠等等大型項目方方面，受國家家宏觀經(jīng)濟政政策的影響比比較大，近兩

26、兩年來，國家家在基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)上投資比重重比較大，特特別是火電、石石油化工等重重工業(yè)行業(yè)，這這些給杭汽輪輪帶來20004年至20006年飛速速發(fā)展的機會會。汽輪機行行業(yè)在中國加加入世貿(mào)組織織以前，是受受國家保護的的一個重工業(yè)業(yè)行業(yè)，在技技術(shù)引進上工工業(yè)汽輪機只只有杭汽輪一一家引進德國國西門子技術(shù)術(shù)，發(fā)電用大大型汽輪機廠廠家有哈爾濱濱汽輪機廠、上上海汽輪機廠廠、東方汽輪輪機廠、武漢漢汽輪機廠等等多家汽輪機機制造廠家，可可以看出，杭杭汽輪在技術(shù)術(shù)一直處于獨獨家龔斷競爭爭地位。這也也給杭汽輪帶帶來高的銷售售利潤率、毛毛利率、總資資產(chǎn)報酬率等等創(chuàng)造不可缺缺少的條件。在在2003年年10月聶忠忠海接任方文文

27、出任杭汽輪輪董事長，大大膽的提出年年產(chǎn)值翻番目目標(biāo)，以及集集團產(chǎn)值沖百百億目標(biāo)等經(jīng)經(jīng)營口號，提提高職工待遇遇，充分調(diào)動動職業(yè)的積極極性，這些都都導(dǎo)致杭汽輪輪在20044年至20006年飛速發(fā)發(fā)展。杭汽輪作為一家家大型重工業(yè)業(yè)企業(yè)，其生產(chǎn)周期都都在一年以上上，這兩年的的高銷 = 1 * GB3 ：摘自杭汽輪輪2006年年年報第6頁頁。 = 2 * GB3 ：摘自杭汽輪輪2006年年年報第677頁。 = 3 * GB3 ：2006年年杭汽輪股利利分配方案為為每10股派派送3股（含含稅），每110股派發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金紅利5元元（含稅） = 4 * GB3 ：此處為單純純計算結(jié)果，跟跟杭汽輪年報報上的每股收收

28、益值有出入入。售額必然導(dǎo)致生生產(chǎn)現(xiàn)場半成成品的增加，直直接反映在庫庫存額的變化化中；由于生生產(chǎn)力的擴張張，企業(yè)大量量購進新進設(shè)設(shè)備，在附注注中的設(shè)備折折舊、資產(chǎn)負負債表中的折折舊額等相關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)上都可可以看到，相相應(yīng)的設(shè)備成成新率都是呈呈遞增趨勢。由于國家基礎(chǔ)建建設(shè)的完善，重重型工業(yè)項目目已經(jīng)達到飽飽和狀況，對對汽輪機的需需求也相應(yīng)的的減少，直接接導(dǎo)致汽輪機機訂單數(shù)量的的減少，反映映在20066年銷售增長長率是20005年銷售增增長率的四分分之一不到；另外，隨著著中國加入世世貿(mào)組織后，汽汽輪機行業(yè)已已經(jīng)開始對外外開放，像GGE、西門子子、三菱等外外資紛紛在中中國設(shè)廠，杭杭汽輪一直使使用的是自11

29、978年引引進西門子的的三系列工業(yè)業(yè)汽輪機技術(shù)術(shù)，西門子為為了規(guī)避無償償提供給杭汽汽輪三系列技技術(shù)的風(fēng)險，已已經(jīng)開發(fā)出六六系列及七系系列產(chǎn)品，西西門子一旦在在國內(nèi)建廠生生產(chǎn)汽輪機，將將使杭汽輪在在技術(shù)、生產(chǎn)產(chǎn)成本上等處處于劣勢地位位。杭汽輪董董事會秘書俞俞昌權(quán)在2月月6日致電221世紀(jì)經(jīng)濟濟報表達杭杭汽輪對西門門子與武漢長長江動力集團團合資的強烈烈擔(dān)憂。這些些都嚴(yán)重的影影響杭汽輪的的競爭實力及及發(fā)展前景。這這些促使杭汽汽輪加快跟日日本三菱公司司合資的步伐伐，由于日本本三菱公司使使用的汽輪機機生產(chǎn)技術(shù)不不同于西門子子公司，因此此跟日本三菱菱合資要么購購買三菱技術(shù)術(shù)，要么成為為三菱公司在在中國的生

30、產(chǎn)產(chǎn)基地。由于于杭汽輪是在在香港上市的的B股，人民民幣升值也對對杭汽輪股票票價格產(chǎn)生一一定的影響。這些不利因素使使得杭汽輪股股價不是很高高，但是杭汽汽輪作為一家家大型國有企企業(yè)，特別是是國家對重工工業(yè)行業(yè)的扶扶持，有些重重要項目要求求一定比例的的國產(chǎn)率，再再加上一些國國防工業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)品，都使得得杭汽輪在今今后的生存不不再成為問題題，特別是未未來的五年之之內(nèi)，杭汽輪輪還是一只贏贏利性很強的的績優(yōu)股，值值得短期性投投資的股票。四、結(jié)論 前面面只是對杭汽汽輪的一部分分效績指標(biāo)進進行了分析，附附錄中計算了了許多別的分分析指標(biāo)以供供參考。詳細細的分析一家家上市公司的的財務(wù)報表，可可以對企來過過去、將來的的

31、經(jīng)營發(fā)展?fàn)顮顩r進行具體體分析，并且且能依據(jù)分析析所需要的信信息不同進行行側(cè)重點分析析，利用分析析后的數(shù)據(jù)信信息以及報表表中的定性信信息可以指導(dǎo)導(dǎo)投資決策，當(dāng)當(dāng)然這些分析析在短期內(nèi)應(yīng)應(yīng)用性不大，但但作為一個中中長期性投資資來說，購買買好的公司的的股票并持有有，就能像美美國股神巴菲菲特那樣，使使自己的股票票升值很大；通過分析上上市公司的財財務(wù)報表，可可以避免購買買一些經(jīng)營困困難，盈利狀狀況比較差的的垃圾股票，避避免不必要的的損失；對于于整體性并購購?fù)顿Y來說，分分析公司的財財務(wù)報表就更更加顯得必不不可少了，對對財務(wù)報表的的分析可以更更加貼切的指指導(dǎo)公司的并并購及合并決決策。 總之，對對于一名理性性的

32、中長期投投資者來說，分分析上市公司司的財務(wù)報表表對投資決策策有著重要的的指導(dǎo)意義。五、附錄杭汽輪各項比率率計算結(jié)果項目2001年2002年2003年2004年2005年2006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.450.500.520.701.011.03凈資產(chǎn)收益率（%）6.227.719.0629.3944.3138.71成本費用率（%）12.4715.8818.9234.8937.7638.14貨幣資金周轉(zhuǎn)率率1.9442.4522.2962.5334.5418.723應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率1.5951.8872.5715.0896.0544.175存貨周轉(zhuǎn)率1.8651.5781.7092.2132.7612.