融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及意義

1、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及意義二一二年四月主 要 內(nèi) 容融資融券基礎(chǔ)知識(shí)123融資融券業(yè)務(wù)的影響和意義2融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 融資融券交易，又稱信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗的說(shuō)，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買(mǎi)賣(mài)，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣(mài)出，在約定的期限內(nèi)，買(mǎi)入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。融資融券基礎(chǔ)知識(shí)概念關(guān)鍵：在于一個(gè)“融”字，有“融”，投資者就必須提供一定的

2、擔(dān)保和支付一定的費(fèi)用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。3融資融券基礎(chǔ)知識(shí)特點(diǎn)（1/3）具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)借錢(qián)買(mǎi)證券和借證券賣(mài)出。投資者通過(guò)向證券公司融資融券，擴(kuò)大交易籌碼，可以利用較少資本來(lái)獲取較大的利潤(rùn)，這就是信用交易的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。4與現(xiàn)貨交易原則相一致證券融資融券交易雖然有其特殊的買(mǎi)賣(mài)方式，但是從交割方式角度來(lái)講，這種交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致。融資交易成交后，買(mǎi)賣(mài)雙方都必須及時(shí)結(jié)清交割，在交割時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方都以現(xiàn)款或現(xiàn)貨進(jìn)行交割，這與現(xiàn)貨交易方式是一樣的，其差別只是在現(xiàn)款（或證券）中有一部分是借來(lái)的。融資融券基礎(chǔ)知識(shí)特點(diǎn)（2/3）交易中存在雙重信用關(guān)系在融資信用交易中，投資者僅僅支付部分價(jià)

3、款就可以買(mǎi)進(jìn)證券，不足的價(jià)款則由證券公司墊付，而證券公司向投資者墊付資金是建立在信用的基礎(chǔ)之上的。也就是說(shuō)，證券公司墊付部分差價(jià)款，是以日后投資者能夠償還這部分價(jià)款以及支付相應(yīng)利息為前提的。這是第一層信用關(guān)系。另一層信用關(guān)系表現(xiàn)在，證券公司所墊付的差價(jià)款，按照一般的做法，來(lái)源于券商的自有資金、客戶保證金、銀行借款或在貨幣市場(chǎng)融資。5融資融券基礎(chǔ)知識(shí)特點(diǎn)（3/3）保證金比例是調(diào)節(jié)交易規(guī)模的重要工具投資者在進(jìn)行證券融資或融券買(mǎi)賣(mài)時(shí)繳納的價(jià)款（或擔(dān)保證券）占總交易金額的比例稱為保證金比例。保證金分為初始保證金和維持保證金。在海外市場(chǎng)，監(jiān)管部門(mén)以保證金比例的大小調(diào)節(jié)銀行資金流入證券市場(chǎng)的規(guī)模。6交易的

4、行為具有特定含義證券融資的目的是為了購(gòu)買(mǎi)證券，以所購(gòu)買(mǎi)證券為擔(dān)保品，是一種擔(dān)保貸款。證券融券即是賣(mài)空，在一定保證金的前提下，融券者借入證券的目的就是為了賣(mài)出。賣(mài)出后，以賣(mài)出證券的款項(xiàng)作為抵押，融券者在還清證券及相關(guān)費(fèi)用后收回款項(xiàng)。從海外資本市場(chǎng)融資融券交易制度的運(yùn)行來(lái)看，證券融資融券交易主要有四個(gè)方面的作用。完善股價(jià)形成機(jī)制，降低股市的波動(dòng)性。首先最后其次再次融資融券基礎(chǔ)知識(shí)作用（1/2）增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和連續(xù)性。為投資者提供新的盈利模式，增強(qiáng)其規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。融資融券可以拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道。7結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際，融資融券的作用

5、具體體現(xiàn)在五個(gè)方面。1、發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用。2、有效緩解市場(chǎng)的資金壓力。3、刺激A股市場(chǎng)活躍。5、是多層次證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)。融資融券基礎(chǔ)知識(shí)作用（2/2）4、改善券商生存環(huán)境。8融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（1/5） 在證券融資融券交易中，包括證券公司向客戶的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉(zhuǎn)融通兩個(gè)環(huán)節(jié)。這種轉(zhuǎn)融通的授信有集中和分散之分。910 集中授信是指由一個(gè)或多個(gè)專業(yè)化的，甚至帶有一定壟斷性的證券金融公司對(duì)證券公司提供證券和資金的轉(zhuǎn)融通，或由其直接對(duì)投資者提供信用。按照證券金融公司、證券公司以及投資者三者之間的關(guān)系，集中授信模式又分為單軌制和雙軌制。 單軌制是指證券金融公司只負(fù)責(zé)對(duì)證券公

6、司的轉(zhuǎn)融通，由證券公司負(fù)責(zé)對(duì)投資者融資融券。 雙軌制是指證券金融公司既可以對(duì)證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可直接對(duì)投資者進(jìn)行融資融券。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（2/5）11 分散授信是指沒(méi)有制度化的集中授信機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者的融資融券，由大量的、分散的金融機(jī)構(gòu)（如證券公司）辦理，授信機(jī)構(gòu)資金不足時(shí)，可向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)拆借；證券不足時(shí)，可向其他投資者借入。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（3/5）國(guó)家美國(guó)日本臺(tái)灣業(yè)務(wù)模式分散授信模式集中授信單軌制模式集中授信雙軌制模式主要融資來(lái)源1.自有資金；2.抵押貸款；3.債券回購(gòu)；4.客戶保證金余額。1.自有資金；2.抵押貸款；3.債券回購(gòu)；4.證券金融公司轉(zhuǎn)融資。1.自有資

7、金；2.抵押貸款；3.債券回購(gòu)；4.證券金融公司轉(zhuǎn)融資。主要融券來(lái)源1.融資業(yè)務(wù)取得的抵押券；2.自有證券；3.金融機(jī)構(gòu)（其他證券公司、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司）借入證券；4.客戶證券余額。1.融資業(yè)務(wù)取得的抵押券；2.自有證券；3.從證券金融公司借入證券。1.融資業(yè)務(wù)取得的抵押券；2.自有證券；3.從證券金融公司借入證券。12融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（4/5）13融資融券 我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)溝通渠道還不是很通暢，因此，現(xiàn)階段我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)采用的是“集中化、單軌制”的業(yè)務(wù)模式，即由證券公司對(duì)客戶融資融券，并由證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（5/5）臺(tái)灣香港美國(guó)196

8、2年1994年1934年1951年日本14世界融資融券的進(jìn)程融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（1/5）最早起源于美國(guó)，是發(fā)達(dá)國(guó)家通行的交易制度。日本推出保證金交易制度。中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)出現(xiàn)了融資融券交易。中國(guó)香港市場(chǎng)融資融券機(jī)制正式出臺(tái)。證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法 2010年1月2006年9月2006年8月2006年6月交易所發(fā)布融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則 券商獲批融資融券業(yè)務(wù)資格2008年10月國(guó)務(wù)院發(fā)布證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例和證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)宣布將啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)中證登發(fā)布中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則2008年4月2006年8月證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布

9、融資融券合同必備條款和融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款 融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（2/5）中國(guó)融資融券的進(jìn)程15第一批：6家券商（2010年3月19日）第二批：5家券商（2010年6月8日）第三批：14家券商（2010年11月25日）第四批：約51家券商16融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（3/5）70%1%15%20% 40%15-20%臺(tái)灣、香港市場(chǎng)日本我國(guó)歐美市場(chǎng)融資融券交易量在市場(chǎng)總交易量中的占比17融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（4/5）1、市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較??；2、融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡；3、轉(zhuǎn)融通機(jī)制未放開(kāi)；4、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖較少、風(fēng)險(xiǎn)防范制度過(guò)嚴(yán)；5、融資融券標(biāo)的范圍過(guò)窄；6、投資者資金利用率較低以及多年來(lái)做

10、多的投資慣性。18我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行現(xiàn)狀融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（5/5）做 多對(duì)證券公司的影響對(duì)銀行業(yè)的影響對(duì)基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金的影響對(duì)投資者的影響融資融券業(yè)務(wù)的影響和意義19融資融券業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的意義融資融券業(yè)務(wù)的影響投資者123有利于為投資者提供多樣化的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)回避手段有利于提高投資者的資金利用率有利于增加反映證券價(jià)格的信息20增加資金存管和代理清算業(yè)務(wù)擴(kuò)大客戶范圍促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)的拓展 證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法規(guī)定, 證券公司經(jīng)營(yíng)融資融券業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)以自己的名義在商業(yè)銀行分別開(kāi)立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶。 銀行通過(guò)與券商、融資融券客戶簽訂信用資金存管協(xié)議，

11、尤其是開(kāi)立實(shí)名信用資金賬戶等途徑拓展客戶范圍，有利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 商業(yè)銀行未來(lái)可能通過(guò)參股證券金融公司介入信用交易的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù), 獲得穩(wěn)定的投資回報(bào), 并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的合理匹配。融資融券業(yè)務(wù)的影響銀行業(yè)21增加投資者收入Text in here參與轉(zhuǎn)融通對(duì)基金的影響對(duì)保險(xiǎn)和養(yǎng)老金影響豐富基金設(shè)計(jì)產(chǎn)品促使基金具有做大做強(qiáng)的動(dòng)力增加對(duì)場(chǎng)內(nèi)基金的需求對(duì)于長(zhǎng)期持有證券的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老基金而言，由于投資理念的原因，大量資金和證券處于閑置狀態(tài)，參與資金和證券的借貸可以增加收入，而且風(fēng)險(xiǎn)較低。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)基金的影響是深遠(yuǎn)的。融資融券業(yè)務(wù)的影響基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金22融資融券業(yè)務(wù)的影響證券公司對(duì)證券公司的影響132有利于提高證券公司融資渠道的有效性有利于推動(dòng)證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新有利于促進(jìn)證券公司建立新的盈利模式2324融資融券業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的意義 對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量的撬動(dòng)作用巨大； 對(duì)改善經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)作用巨大； 對(duì)穩(wěn)定和開(kāi)發(fā)活躍客戶資源意義重大； 對(duì)增加客戶盈利模式意義重大； 與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的有效結(jié)合，完善和豐富產(chǎn)品體系。25結(jié) 束 語(yǔ) 融資融券交易制度，充分發(fā)揮了證券市場(chǎng)的功能，為投資者和券商提供了新的盈利模式，