財務(wù)管理總論

1、2006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義-1 -第一章財務(wù)管理總論 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo) 一、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)（一）企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。（二）財務(wù)管理目標(biāo).利潤最大化.每股盈余最大化.股東財富最大化二、影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素（一）投資報酬率（二）風(fēng)險（三）投資項目（四）資本結(jié)構(gòu)（五）股利政策其中，前兩個為直接因素，后三個為間接因素。在風(fēng)險相同的情況下，提高投資報酬可以增加股東財富。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)（一）股東和經(jīng)營者為了防止經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，一般有兩種方法：監(jiān)督、激勵。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間是此消彼長

2、，相互制約，股東要權(quán)衡輕重，力求找出 能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。（二）股東和債權(quán)人債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等 外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額 等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)管理的對象財務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的，如市場變化、經(jīng)濟(jì) 興衰、企業(yè)間競爭等。二、財務(wù)管

3、理的內(nèi)容財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策（直接投資和間接投資的區(qū)別）、籌資決策和股利決策三項。三、財務(wù)管理的職能 財務(wù)管理的職能包括財務(wù)決策（決策的價值標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則）、財務(wù)計劃、財務(wù)控制。第三節(jié)財務(wù)管理的原則理財原則具有以下特征：（1）理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。（2）理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。（3）理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。（4）理財原則為解決新的問題提供指引。（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。2006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則三、有關(guān)財務(wù)交易的原則掌握財務(wù)管理原則的含義、應(yīng)用以及應(yīng)用時需要注意的問題。第四節(jié)

4、財務(wù)管理的環(huán)境一、法律環(huán)境二、金融市場環(huán)境.金融性資產(chǎn)的含義及特點：流動性；收益性；風(fēng)險性.金融市場上利率的決定因素利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān) 系和國家調(diào)節(jié)的影響。一般說來，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率的最高限不能超過平均利潤 率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。第二節(jié) 基本的財務(wù)比率財務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指標(biāo)的計算、含義、分析時需要注意的問題以及指標(biāo)之間的勾稽關(guān)系）一、變

5、現(xiàn)能力比率（衡量短期償債能力）流動比率、速動比率（剔除存貨的原因）二、負(fù)債比率（衡量長期償債能力）資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)三、資產(chǎn)管理比率周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)四、盈利能力比率銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率第三節(jié)財務(wù)報表分析的應(yīng)用一、杜邦財務(wù)分析體系（參見P51圖21）.指標(biāo)的分解因為：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率 也益乘數(shù)而且：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率 率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以：權(quán)益凈利率=銷售凈利率 率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 益比重權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法（P160）3資產(chǎn)二類比公司的3權(quán)益/1+ （1-類比公司的所得稅率） 為類比公司的產(chǎn)權(quán)比率本

6、公司的3權(quán)益=3資產(chǎn)41+ （1-本公司的所得稅率）為本公司的產(chǎn)權(quán)比率第六章流動資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因交易性需要；預(yù)防性需要；投機(jī)性需要二、現(xiàn)金收支管理的策略.力爭現(xiàn)金流量同步（使交易性的現(xiàn)金余額降到最低水平）.使用現(xiàn)金浮游量.加速收款.推遲應(yīng)付款的支付三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本、短缺成本。最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機(jī)會成本、管理成本、短缺成本之和，再 從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。（二）存貨模式現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的

7、方法，它只考慮機(jī)會成本和交易成 本；但它也有缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這很少有。2006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線=上限 H=3R-2L下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。二、信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過五C系統(tǒng)來進(jìn)行。所謂五C系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。三、信用政策決策問題A銷售利潤=A收入-A變動成本一A固定成本A應(yīng)計利息=占用資金 磷金

8、成本率應(yīng)收賬款占用資金=日賒銷額X平均收賬期 澄動成本率存貨占用資金=存貨平均余額一應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額A壞賬損失A收賬費用A折扣成本稅前凈損益0,則政策可改變。第三節(jié)存貨管理一、儲備存貨的有關(guān)成本（一）取得成本（二）儲存成本（三）缺貨成本二、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型.假設(shè)前提.計算公式、基本模型的擴(kuò)展10 -200610 -.訂貨提前期(不影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量)再訂貨點是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時,尚有存貨的庫存量。.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用注意各公式與基本模型相對比記憶。.保險儲備再訂貨點=交貨時間 肝均日需求+保險儲備TC (S, B) =KuXSXN+BX Kc求使得TC

9、(S, B)最小的B即可。第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資一、各種籌資方式之間特點的比較：負(fù) 債比較結(jié)果權(quán)益長期負(fù)債比較結(jié)果短期負(fù)債資本成本小于籌資風(fēng)險小于大于限制3大于公司控制權(quán)不分散一分散權(quán)益資金中普通股的資本成本高于留存收益長期借款比較結(jié)果長期債券比較結(jié)果融資租賃資本成本小于小于籌資彈性好一差一籌資速度快-慢一快第二節(jié)長期負(fù)債籌資一、債券的種類按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。按照其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等等。收益公司債券收益較高風(fēng)險 較大；附認(rèn)股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券；附屬信用債券的利率高于一般債券。二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要

10、素.標(biāo)的股票.轉(zhuǎn)換價格.轉(zhuǎn)換比率.轉(zhuǎn)換期.贖回條款.回售條款.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點四、租賃籌資(一)經(jīng)營租賃與融資租賃相比較的特點(二)融資租賃的租金.融資租賃租金的構(gòu)成(1)租賃資產(chǎn)的成本(2)租賃資產(chǎn)的成本利息(3)租賃手續(xù)費.融資租金的計算和支付方式10102006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義-11 -（1）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費 單獨一次性付清。（3）租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手

11、續(xù)費均單 獨計算和支付。（三）融資租賃的決策參見P206例6第三節(jié)短期籌資與營運資金政策一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點（二）商業(yè)信用的主要形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。（三）應(yīng)付賬款的決策通過計算放棄現(xiàn)金折扣的成本進(jìn)行。（四）短期借款注意相關(guān)的信用條件對于實際利率的影響；不同的利息支付方法下實際利率的計算。二、營運資金政策（一）營運資金持有政策寬松的營運資金政策、適中的營運資金政策、緊縮的營運資金政策。（二）營運資金籌集政策（注意各個政策的特點）配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。第八章股利分配第一節(jié) 利潤分配的內(nèi)容（了解）第二節(jié)股利支付的程序和方式（了解）第三節(jié)

12、股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論（一）股利無關(guān)論（二）股利相關(guān)論影響股利分配的因素包括（P219-221）:.法律限制.經(jīng)濟(jì)限制.財務(wù)限制.其他限制二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點）處理好三個要素的關(guān)系：凈利潤一股利=本期留用利潤（一）剩余股利政策首先確定留用利潤（結(jié)合按照目標(biāo)結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金），然后確定股利（二）固定或持續(xù)增長的股利政策首先確定股利，然后確定留用利潤（三）固定股利支付率政策首先確定股利，然后確定留用利潤（四）低正常股利加額外股利政策首先確定股利，然后確定留用利潤第四節(jié)股票股利和股票分割1112 -200612 -、股票股利和股票分割相比較的特點二、股票股利和股票分

13、割對于公司和股東的影響第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本一、資本成本的含義和影響因素影響因素包括：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、融資規(guī)模。二、個別資本成本（一）債務(wù)成本（二）留存收益成本.股利增長模型法.資本資產(chǎn)定價模型法.風(fēng)險溢價法（三）普通股成本三、加權(quán)平均資本成本 =2個別資本成本電數(shù)第二節(jié)財務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的含義和影響因素（P233-234）二、三個杠桿系數(shù)的定義公式、計算公式和相關(guān)結(jié)論第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)各種理論的觀點（一）凈收益理論（二）營業(yè)收益理論（三）傳統(tǒng)理論（四）權(quán)衡理論二、資本結(jié)構(gòu)的管理12（一）融資的每股收益分析122006年

14、網(wǎng)校注會財管沖刺班講義-13 -每股收益無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平（銷售額或者息稅前利潤）.計算公式求銷售額時將 EBIT=S-VC-F帶入上式求S即可求銷量時將EBIT= （P-V） XQ-F帶入上式求Q即可.決策原則:當(dāng)預(yù)計公司總的 EBIT 當(dāng)預(yù)計公司總的 當(dāng)預(yù)計公司總的 EBIT 當(dāng)預(yù)計公司總的 EBIT 當(dāng)預(yù)計公司總的 EBIT（Q或S）大于無差別點的 （Q或S）小于無差別點的 （Q或S）等于無差別點的EBIT （Q或S）時，負(fù)債籌資較優(yōu)；EBIT （Q或S）時，普通股籌資較優(yōu);EBIT （Q或S）時，二者均可。1313如果存在償債基金還需要在分子上減掉償債基金

15、:這種方法的缺點在于沒有考慮風(fēng)險。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)是使得公司的總價值最高，同時加權(quán)平均成本最低的資本結(jié)構(gòu)。第十章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述一、企業(yè)價值評估的含義企業(yè)價值評估簡稱價值評估，是一種經(jīng)濟(jì)評估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場價值并提供有 關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。2006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義-14 -價值評估提供的是有關(guān)公平市場價值”的信息。價值評估不否認(rèn)市場的有效性，但是不承認(rèn)市場的完 善性。二、企業(yè)價值評估的對象（一）企業(yè)的整體價值（四個方面）（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值.區(qū)分會計價值與市場價值.區(qū)分現(xiàn)時市場價值與公平市場價值（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值的類別.實

16、體價值與股權(quán)價值.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值.少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值（四）企業(yè)價值評估和項目評價的相同點和不同點（P251）第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類（1）股利現(xiàn)金流量模型（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型（3）實體現(xiàn)金流量模型二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計（一）現(xiàn)金流量的確定.分為兩個階段.編制預(yù)計報表.根據(jù)報表計算現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量的計算：（1）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營業(yè)流動資產(chǎn)增加-資本支出營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產(chǎn)增加實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出（2）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤-凈投資股權(quán)

17、現(xiàn)金流量的計算：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量（2）股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-（凈投資-有息債務(wù)凈增加）（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的兩個標(biāo)志（P256）在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率 估計現(xiàn)金流量增長率。三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用假設(shè)00年增長率為10%, 01年增長率為8%, 02年增長率為6%以后各年穩(wěn)定，此時可以將 02年作 為后續(xù)期第一年來計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（1）現(xiàn)金流量的確定（注意拐點現(xiàn)金流量的確定）1415 -200615 -（2）折現(xiàn)率、折現(xiàn)系數(shù)的確定本年折現(xiàn)系數(shù)=上年折現(xiàn)系數(shù)/ （1

18、 +本年折現(xiàn)率）（3）計算價值第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤法一、經(jīng)濟(jì)收入、經(jīng)濟(jì)成本、經(jīng)濟(jì)利潤和會計的不同二、經(jīng)濟(jì)利潤模型與現(xiàn)金流量模型相比的優(yōu)缺點經(jīng)濟(jì)利潤模型與現(xiàn)金流量模型在本質(zhì)上一致的，但是經(jīng)濟(jì)利潤具有可以計量單一年份價值增加的優(yōu) 點，而且能夠把投資決策的流量法與業(yè)績考核的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來。三、計算企業(yè)實體價值=預(yù)測期期初投資成本+2未來各年經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值第四節(jié)相對價值法一、相對價值模型的計算公式（一）市價/凈利比率模型本期市盈率=內(nèi)在市盈率* （1+增長率）（二）市價/凈資產(chǎn)比率模型（三）市價/收入比率模型二、相對價值模型的驅(qū)動因素三、相對價值模型的優(yōu)缺點和適用范圍四、模型的修正（剔除關(guān)鍵因素）第十一章

19、成本計算第一節(jié)成本計算概述一、成本的分類（一）成本按轉(zhuǎn)為費用的方式分類（1）可計入存貨的成本，按因果關(guān)系原則”確認(rèn)為費用（2）資本化成本，按 合理地和系統(tǒng)地分配原則 ”確認(rèn)為費用（3）費用化成本，在發(fā)生時立即確認(rèn)為費用（二）成本按其計入成本對象的方式分類.直接成本151516 -200616 -.間接成本注意二者的區(qū)別二、成本計算的要求分清四個費用界限以及需要注意的問題三、間接成本分配的原則需要遵循以下原則：因果原則、受益原則、公平原則、承受能力原則。四、成本計算制度的類型產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的對比第二節(jié)成本的歸集和分配一、生產(chǎn)費用的歸集和分配（一）通用公式間接項目分配率

20、=待分配間接費用 各產(chǎn)品分配標(biāo)準(zhǔn)合計某產(chǎn)品應(yīng)分配間接費用=分配率H亥產(chǎn)品分配標(biāo)準(zhǔn)（二）輔助生產(chǎn)費用的分配通常采用直接分配法、交互分配法和計劃成本分配法等。二、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配（一）完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法.不計算在產(chǎn)品成本.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算.約當(dāng)產(chǎn)量法.在產(chǎn)品成本按定額成本計算.定額比例法三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配聯(lián)產(chǎn)品的分配方法：售價法、可變現(xiàn)凈值法、實物數(shù)量法第三節(jié)成本計算的基本方法一、品種法、分批法、分步法的適用范圍及優(yōu)缺點二、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法（重點）第十二章 成本一數(shù)量一利潤分析第一節(jié)成本、數(shù)量和利潤的關(guān)系一、基本的損益方程式利潤=單價x銷量-單位變動成本x銷量-固定成本二、邊際貢獻(xiàn)方程式邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動成本注意：邊際貢獻(xiàn)、單位邊際貢獻(xiàn)的概念；區(qū)分制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn);變動成本率和邊際貢獻(xiàn)率二者之和為1。第二節(jié)盈虧臨界分析一、盈虧臨界點和安全邊際的確定.用銷售量表示.用銷售額表示.盈虧臨界點作業(yè)率或者安全邊際率二、關(guān)系公式盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1利潤=安全邊際x邊際貢獻(xiàn)率銷售利潤率=安全邊際率x邊際貢獻(xiàn)率第三節(jié)影響利潤各因素變動分析16一、分析有關(guān)因素變動對利潤的影響（套用本量利基本方程）162006年網(wǎng)校注會財管沖刺班講義-17 -二、分析實現(xiàn)目標(biāo)利潤