財務(wù)管理實訓(xùn)與財務(wù)知識分析案例指導(dǎo)書

1、PAGE PAGE 44財務(wù)管理案例例與實務(wù)實訓(xùn)指導(dǎo)書書一、實訓(xùn)目的 財務(wù)管理案例例與實務(wù)是是高職高專院院校財會、金金融、投資與與理財專業(yè)的的一門主要的的專業(yè)方面的的實訓(xùn)課程。該該課程的立足足點是為突出出高等職業(yè)教教育實訓(xùn)教學(xué)學(xué)的特點、滿滿足財務(wù)管理理的實踐要求求，在認真總總結(jié)財務(wù)管理理教學(xué)經(jīng)驗和和企業(yè)財務(wù)管管理實踐經(jīng)驗驗的基礎(chǔ)上，注注重理論的實實際應(yīng)用，通通過案例教學(xué)學(xué)和綜合測試試等方式，培培養(yǎng)學(xué)生的分分辨能力、獨獨立思考能力力、表達能力力、分析和決決策能力、雙雙向或多向思思維能力，即即培養(yǎng)學(xué)生在在不圓滿條件件下做出理財財決策的綜合合能力。二、實訓(xùn)要求 通過對財務(wù)管管理案例與實實務(wù)的實訓(xùn)訓(xùn)，

2、要求學(xué)生系系統(tǒng)掌握以下下內(nèi)容：1財務(wù)管理基基礎(chǔ)知識及實實務(wù)中的運用用；2財務(wù)管理價價值觀念的理理解及運用；3籌資決策相相關(guān)的理論背背景知識及運用；4項目投資決決策相關(guān)的理理論背景知識識及運用；5證券投資決決策相關(guān)的理理論背景知識識及運用；6營運資金管管理相關(guān)的理理論背景知識識及運用；7利潤分配決決策相關(guān)的理理論背景知識識及運用；8財務(wù)分析的的相關(guān)理論知知識及運用。三、案例分析步步驟1前期準備教師認真準備新新課導(dǎo)入，必必須熟悉案例例及相關(guān)材料料，了解學(xué)生生課下閱讀、分分析案例的情情況，預(yù)測課課堂辯論的狀狀況等等。學(xué)學(xué)生課前要認認真閱讀案例例，并且對案案例中的信息息資料進行篩篩選、評價、整整合、歸

3、類，即即能夠確定對對案例分析有有意義、有價價值的信息，摒摒棄多余的信信息；在掌握握案例的各種種細節(jié)與數(shù)據(jù)據(jù)之后，學(xué)生生應(yīng)從決策者者的角度觀察察思考，列出出自己歸納出出來的關(guān)鍵問問題，并選擇擇相應(yīng)的分析析方法，形成成自己認可的的方案。如果果條件允許，可可以通過網(wǎng)絡(luò)絡(luò)及企業(yè)調(diào)研研，查找相關(guān)關(guān)的信息來支支持自己的方方案。2組織好課堂堂討論教師要認真聽取取學(xué)生的發(fā)言言，引導(dǎo)學(xué)生生積極參與討討論，敢于發(fā)發(fā)表獨立見解解，讓針鋒相相對的觀點能能夠表達出來來，使學(xué)生的的討論激烈且且富有理性。同同時還要應(yīng)對對課堂上冷場場、離題、無無謂爭論、一一邊倒、隨大大流，眾口一一詞、簡單重重復(fù)等問題，但但教師的引導(dǎo)導(dǎo)應(yīng)該是

4、簡短短的，不進行行判斷，沒有有導(dǎo)向性，避避免成為討論論的中心。在在討論中，要要求學(xué)生勇敢敢地表達出自自己或小組的的見解，并且且能說服他人人；同時要認認真傾聽教師師的開場白及及其他發(fā)言者者的觀點，并并對比自己的的見解，是否否同意，有否否補充，確定定反駁切入點點等。3教師點評討討論過程教師要全面客觀觀地對案例和和學(xué)生的討論論情況進行評評析，避免一一般性的表態(tài)態(tài)式發(fā)言和厚厚此薄彼的傾傾向。在此過過程中，教師師一般不要發(fā)發(fā)表個人的見見解，不要急急于給學(xué)生一一個答案，以以免影響學(xué)生生分析問題、解解決問題的主主動性和積極極性。4學(xué)生及時整整理 案例討討論過程中會會出現(xiàn)一些靈靈感心得，學(xué)學(xué)生應(yīng)及時記記錄并進

5、行加加工整理，“集腋成裘”。四、實訓(xùn)程序及及課時分配在實訓(xùn)教師的指指導(dǎo)下自主進進行實習(xí)。在在實習(xí)的過程程中，根據(jù)實實習(xí)的基本內(nèi)內(nèi)容，由教師師先講授相關(guān)關(guān)的理論知識識，并引導(dǎo)學(xué)學(xué)生將相關(guān)理理論知識運用用于案例分析析實踐中，在在此基礎(chǔ)上要要求學(xué)生對各各項實訓(xùn)內(nèi)容容作強化練習(xí)習(xí)。本實訓(xùn)共需388學(xué)時，具體體分配如下：實訓(xùn)課時分配表表序號實訓(xùn)課題內(nèi)容實訓(xùn)課時講課課時合計1財務(wù)管理基礎(chǔ)知知識實訓(xùn)1.50.522財務(wù)管理價值觀觀念實訓(xùn)3143籌資決策實訓(xùn)4264項目投資決策實實訓(xùn)4265證券投資決策實實訓(xùn)4266營運資金管理實實訓(xùn)4267利潤(股利)分分配決策實訓(xùn)訓(xùn)3148財務(wù)分析實訓(xùn)3.50.54 合

6、計271138 實訓(xùn)一：財務(wù)管管理基礎(chǔ)知識識實訓(xùn) 實訓(xùn)目目的 通通過本模塊的的訓(xùn)練，使學(xué)學(xué)生掌握財務(wù)務(wù)管理的內(nèi)涵涵、財務(wù)管理理的基本內(nèi)容容以及財務(wù)管管理的目標；感知理財環(huán)環(huán)境尤其是宏宏觀環(huán)境對公公司理財?shù)挠坝绊?；理解財財?wù)管理的工工作環(huán)節(jié)；了了解財務(wù)管理理的發(fā)展。實訓(xùn)要求 借助所給給資料，從實實戰(zhàn)環(huán)境出發(fā)發(fā)，把學(xué)生置置于決策者的的立場上，使使其了解企業(yè)業(yè)財務(wù)管理實實踐過程。通通過對知識點點的總結(jié)與應(yīng)應(yīng)用，拓展其其分辨能力、獨獨立思考能力力、表達能力力、分析與決決策能力、雙雙向或多向思思維能力，為為以后的學(xué)習(xí)習(xí)和工作打下下堅實的基礎(chǔ)礎(chǔ)。11 理論論背景在市場經(jīng)濟條件件下，整個企企業(yè)的經(jīng)營管管理都

7、是圍繞繞財務(wù)管理工工作展開的。企企業(yè)經(jīng)營成敗敗不僅取決于于企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)和營銷銷策略，更依依賴于企業(yè)的的財務(wù)管理是是否科學(xué)與有有效。財務(wù)管理是對企企業(yè)財務(wù)進行行的管理，是是企業(yè)組織財財務(wù)活動、處處理財務(wù)關(guān)系系的一項經(jīng)濟濟管理工作。財財務(wù)活動是指指資金的籌集集、運用、耗耗費、收回及及分配等一系系列行為。其其中資金的運運耗費、收回回又稱為投資資，因此籌資資活動、投資資活動和分配配活動構(gòu)成了了財務(wù)活動的的基本內(nèi)容。財務(wù)關(guān)系是指企企業(yè)在組織財財務(wù)活動的過過程中與有關(guān)關(guān)各方發(fā)生的的經(jīng)濟利益關(guān)關(guān)系，包括：企業(yè)與政府府之間的財務(wù)務(wù)關(guān)系；企業(yè)業(yè)與投資者之之間的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企業(yè)與與債權(quán)人之間間的財務(wù)關(guān)系系；企

8、業(yè)與受受資者之間的的財務(wù)關(guān)系；企業(yè)與債務(wù)務(wù)人之間的財財務(wù)關(guān)系；企企業(yè)內(nèi)部各單單位之間的財財務(wù)關(guān)系；企企業(yè)與職工之之間的財務(wù)關(guān)關(guān)系等。這些些關(guān)系中最為為重要的是所所有者(股東東)、經(jīng)營者者、債權(quán)人之之間的關(guān)系，企企業(yè)要協(xié)調(diào)好好所有者(股股東)與經(jīng)營營者、所有者者(股東)與與債權(quán)人在財財務(wù)管理目標標上的矛盾及及利益關(guān)系。 財務(wù)管理目標又又稱理財目標標，是企業(yè)財財務(wù)活動所要要達到的最終終目標，決定定著財務(wù)管理理工作的基本本方向。關(guān)于于理財目標目目前理論界主主要有三種觀觀點：企業(yè)利利潤最大化、資資本利潤率 (每股利潤潤)最大化和和企業(yè)價值最最大化。其中中，企業(yè)價值值最大化目標標最具綜合性性和代表性，在

9、在理論上和實實踐上被廣泛泛應(yīng)用。以理財目標為先先導(dǎo)，企業(yè)財財務(wù)管理的主主要內(nèi)容包括括籌資決策、投投資決策和利利潤(股利)分配決策。它它們不是孤立立存在而是相相互聯(lián)系在一一起的，共同同通過影響企企業(yè)的風(fēng)險、成成本和收益而而最終影響企企業(yè)價值的實實現(xiàn)。財務(wù)管理的工作作環(huán)節(jié)是指財財務(wù)管理的工工作步驟和一一般程序，其其內(nèi)容包括財財務(wù)預(yù)測、財財務(wù)決策、財財務(wù)預(yù)算、財財務(wù)控制和財財務(wù)分析。其其中財務(wù)決策策是企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的核心心，成功與否否直接關(guān)系到到企業(yè)的興衰衰成敗。財務(wù)管理環(huán)境是是指對企業(yè)財財務(wù)活動和財財務(wù)管理產(chǎn)生生影響作用的的企業(yè)內(nèi)外部部的各種條件件，包括內(nèi)部部財務(wù)環(huán)境和和外部財務(wù)環(huán)環(huán)境。由于內(nèi)內(nèi)部

10、財務(wù)環(huán)境境存在于企業(yè)業(yè)內(nèi)部，企業(yè)業(yè)可以從總體體上采取一定定的措施加以以控制和改變變，因此財務(wù)務(wù)管理環(huán)境一一般是指外部部財務(wù)環(huán)境。影影響企業(yè)外部部財務(wù)環(huán)境的的因素主要有有法律環(huán)境、經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境和金金融市場環(huán)境境等。通過環(huán)環(huán)境分析，可可以提高企業(yè)業(yè)財務(wù)行為對對環(huán)境的適應(yīng)應(yīng)能力、應(yīng)變變能力和利用用能力，從而而更好地實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管管理目標。12 案例例分析可口可樂決勝奧奧運世界上第一瓶可可口可樂于11886年誕誕生于美國。這這種神奇的飲飲料以它不可可抗拒的魅力力征服了全世世界數(shù)以億計計的消費者，成成為“世界飲料之之王”。在商業(yè)業(yè)周刊22003年全全球1 0000家最有價價值品牌”的評選活動動中，它以7

11、7045億億美元的晶牌牌價值名列榜榜首。倫敦金金融時報披披露了20004年世界最最受尊敬的企企業(yè)排行榜，在在食品飲料類類企業(yè)中，可可口可樂蟬聯(lián)聯(lián)排行榜第一一。但是，就在可口口可樂如日中中天之時，竟竟然有另外一一家同樣高舉舉“可樂”大旗、敢于于向其挑戰(zhàn)的的企業(yè)，它宣宣稱要成為“全世界顧客客最喜歡的公公司”，并且在與與可口可樂的的交鋒中越戰(zhàn)戰(zhàn)越強，最終終形成分庭抗抗禮之勢，這這就是百事可可樂公司。百事可樂同樣誕誕生于美國，那那是在18998年，比可可口可樂的問問世晚了122年。百事可可樂于70年年代在美國始始負盛名。青青年們特別愛愛喝這種健康康飲料，以致致一度在美國國社會學(xué)和社社會語言學(xué)上上出現(xiàn)了

12、一個個Pepsii Geneeratioon(“百事可樂一一代”)，專指770年代的美美國青年。在在商業(yè)周刊刊20033年全球l 000家最最有價值品牌牌”的評選活動動中，百事可可樂位居第四四位。20004年百事可可樂在營業(yè)收收入總額和增增長率方面都都超過了可口口可樂。可口可樂與百事事可樂的競爭爭纏綿百年。隨隨著年輕一族族日益成為消消費主體，百百事可樂的 “新一代選擇擇”廣告策略成成功搶奪了大大批年輕消費費者，并用強強大的明星陣陣容和宣傳氣氣勢壓倒了可可口可樂。但但是在堪稱體體育營銷年的的2004年年，全球飲料料巨頭可口可可樂為時下最最火熱的體育育營銷寫下了了精彩注腳。事情的經(jīng)過是這這樣的：在

13、劉劉翔巴黎世錦錦賽奪得銅牌牌之前，可口口可樂與他取取得了聯(lián)系。經(jīng)經(jīng)過認真篩選選和評估后，可可口可樂看中中了他的潛質(zhì)質(zhì)，“只花一個星星期就簽訂了了合同”。2004年雅典典奧運會期間間，每天在賽賽事直播中反反復(fù)出現(xiàn)的一一個由劉翔和和滕海濱出演演的 “要爽由自己己”的廣告，隨隨著奧運圣火火的越燒越旺旺，隨著劉翔翔奪得小組第第一名，并開開始與歐美人人競爭金牌，極極大地刺激了了社會的消費費欲望，推動動了可口可樂樂的品牌影響響力和終端銷銷售。此時，百百事的娛樂明明星廣告卻被被人們淡忘。劉劉翔奪得奧運運會冠軍后，以以劉翔名字命命名的“劉翔特別版版”可樂在各地地幾近脫銷，可可口可樂反敗敗為勝!用最小的成本獲獲

14、得了最大化化的商業(yè)價值值這是可口口可樂勝利的的關(guān)鍵?？煽诳诳蓸返某晒^非偶然。它它一向把“歡樂、活力力”作為兩大宣宣傳重點，其其最佳創(chuàng)意表表現(xiàn)當然是與與音樂、運動動相聯(lián)系。從從1928年年阿姆斯特丹丹奧運會，可可口可樂就開開始向奧運會會提供贊助。此此次可口可樂樂的奧運戰(zhàn)略略是一年之前前就形成的，可可口可樂開始始“選秀”時，大多數(shù)數(shù)公司連奧運運計劃都沒有有開始做。可可口可樂對奧奧運“選秀”異常重視，其其市場部旗下下有專門負責(zé)責(zé)體育贊助的的機構(gòu)，在奧奧運之前就深深人中國運動動員參戰(zhàn)的各各個項目進行行選秀，并要要經(jīng)過一段時時間的篩選和和仔細評估?？煽诳蓸返膭倮恢辉谶x擇擇代言人上。由由于打了個時

15、時間差，他們們5月初邀請請劉翔代言時時廣告合約價價格只有355萬元一年。成成為冠軍后的的劉翔被廣告告商高價搶奪奪，身價急升升至上千萬?？煽煽诳蓸返某沙晒梢越o日日益重視體育育營銷的國內(nèi)內(nèi)企業(yè)以這樣樣的啟示：只只要你實力非非凡、眼光獨獨到，并有精精心的策劃和和準備，奧運運會隨時會給給你提供“雙贏”的機會。閱讀上述資料，分分析討論以下下問題： (1)從可口口可樂與百事事可樂的市場場角逐中，你你有何啟發(fā)? (2)為什么么要將企業(yè)價價值最大化作作為財務(wù)管理理的目標? (33)財務(wù)管理理的基本環(huán)節(jié)節(jié)有哪些?核核心環(huán)節(jié)是什什么? 實訓(xùn)二 財務(wù)務(wù)管理價值觀觀念實訓(xùn)實訓(xùn)目的 通過本模模塊的訓(xùn)練，理理解資金時間

16、間價值的內(nèi)涵涵、風(fēng)險的種種類，掌握資資金時間價值值的計算方法法、風(fēng)險衡量量的方法及風(fēng)風(fēng)險報酬率的的計算，并能能夠熟練運用用時間價值和和風(fēng)險價值進進行理財分析析。實訓(xùn)要求 歸納整理理單利和復(fù)利利、現(xiàn)值和終終值、年金現(xiàn)現(xiàn)值和年金終終值的概念及及其計算方法法，培養(yǎng)學(xué)生生的分辨能力力與邏輯思維維能力，提高高運用計算工工具分析問題題、解決問題題的能力。21 理論論背景資金時間價值觀觀念和投資的的風(fēng)險價值觀觀念是財務(wù)管管理的兩個基基本觀念，也也是財務(wù)管理理者必須具備備的、重要的的價值觀念。資金時間價值是是指資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)使用后的增增值額。從量量的規(guī)定性來來看，資金時時間價值通常常是指沒有風(fēng)風(fēng)險和沒有通通貨膨脹

17、條件件下的社會平平均資金利潤潤率，一般用用通貨膨脹率率很低時的政政府債券利率率來表示。資資金時間價值值的基本表現(xiàn)現(xiàn)形式為現(xiàn)值值和終值?，F(xiàn)現(xiàn)值也稱為本本金，一般是是指現(xiàn)在的價價值，終值一一般是指將來來的價值。根根據(jù)收付款項項的情況不同同，分為一次次性收付款項項的現(xiàn)值與終終值以及年金金的現(xiàn)值與終終值。年金按按其每次收付付發(fā)生的時點點不同，分為為普通年金、即即付年金、遞遞延年金和永永續(xù)年金四種種形式。普通通年金是最基基本的形式，其其他形式的年年金都可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成普通年年金加以計算算。值得注意意的是，現(xiàn)值值和終值一般般按復(fù)利計算算。風(fēng)險是指預(yù)期結(jié)結(jié)果的不確定定性，但又不不同于不確定定性。從個別別理財主體

18、的的角度看，風(fēng)風(fēng)險分為系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險和非非系統(tǒng)性風(fēng)險險兩大類；而而非系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險按其形成成的原因又可可分為經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)風(fēng)險。對風(fēng)險險可用期望值值和標準離差差率來衡量。在在財務(wù)管理實實踐中，不論論是決定價值值，還是選擇擇投資都需要要考慮風(fēng)險；承擔(dān)風(fēng)險，就就要求得到相相應(yīng)的額外報報酬，即風(fēng)險險報酬，否則則就不值得去去冒險。因此此，風(fēng)險和報報酬之間存在在對等關(guān)系，風(fēng)風(fēng)險越大，所所期望的報酬酬率越高 (期望報酬率率是無風(fēng)險報報酬率與風(fēng)險險報酬率之和和)。在理財財過程中，必必須研究風(fēng)險險、計量風(fēng)險險并設(shè)法控制制風(fēng)險，以求求最大限度地地增加公司的的價值。22 案例例分析以學(xué)生為主，教教師適時引導(dǎo)導(dǎo)，要

19、允許學(xué)學(xué)生持有不同同意見，開展展有序環(huán)境下下的討論，激激發(fā)學(xué)生的學(xué)學(xué)習(xí)熱情和個個性發(fā)揮；要要努力培養(yǎng)學(xué)學(xué)生歸納、總總結(jié)、分析、演演算、表達、決決策等綜合能能力。1濱海公司在在建設(shè)銀行天天津塘沽支行行設(shè)立了一個個臨時賬戶，2002年6月1日存入15萬元，銀行存款年利率為36。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。2004年6月1日濱海公司擬撤消該臨時賬戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給濱海公司1608萬元。閱讀上述資料，分分析討論以下下問題：(1)如何理解解資金時間價價值，寫出11608萬萬元的計算過過程。 (2)如果濱濱海公司將115萬元放在在單位保險柜柜里，存放至至2004年年6月1日，會會取

20、出多少錢錢?由此分析析資金產(chǎn)生時時間價值的根根本原因。 (3)資金時時間價值為什什么通常用“無風(fēng)險無通通貨膨脹情況況下的社會平平均利潤率”來表示?2利民公司年年金終值與現(xiàn)現(xiàn)值的計算資料一：利民公公司19999年1月1日日向湖南信托托投資公司融融資租賃一臺臺清洗機床，雙雙方在租賃協(xié)協(xié)議中明確：租期截止到到2004年年12月311日，年租金金5 6000元，于每年年末支付一次次，湖南信托托投資公司要要求的利息及及手續(xù)費率通通常為5。資料二：利民公公司20022年8月擬在在湖南某大學(xué)學(xué)設(shè)立一筆“獎學(xué)基金”。獎勵計劃劃為每年特等等獎1人，金金額為1萬元元；一等獎22人，每人金金額5 0000元；二等等

21、獎3人，每每人金額3 000元；三等獎4人人，每人金額額l 0000元。目前銀銀行存款年利利率為4，并并預(yù)測短期內(nèi)內(nèi)不會發(fā)生變變動。資料三：利民公公司19977年1月1日日向工商銀行行湖南分行借借人一筆款項項，銀行貸款款年利率6，同時利民民公司與湖南南分行約定：前3年不用用還本付息，但但從20000年12月331日起至22004年112月31日日止，每年末末要償還本息息2萬元。3 大眾公司司風(fēng)險收益的的計量大眾公司20004年陷入經(jīng)經(jīng)營困境，原原有檸檬飲料料因市場競爭爭激烈、消費費者喜好產(chǎn)生生變化等開始始滯銷。為改改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)，開拓新的的市場領(lǐng)域，擬擬開發(fā)兩種新新產(chǎn)品。1)開發(fā)潔清純純凈水面

22、對全國范圍內(nèi)內(nèi)的節(jié)水運動動，尤其是北北方十年九旱旱的特殊環(huán)境境，開發(fā)部認認為潔清純凈凈水將進入百百姓的日常生生活，市場前前景看好，有有關(guān)預(yù)測資料料如表211所示。 表21 開發(fā)發(fā)潔清純凈水水的預(yù)測資料料市場銷路概 率()預(yù)計年利潤(萬萬元)好一般差60202015060一10經(jīng)過專家測定，該該項目的風(fēng)險險系數(shù)為05。2)開發(fā)消渴啤啤酒北方人有豪爽、好好客、暢飲的的性格，親朋朋好友聚會的的機會日益增增多；北方氣氣溫大幅度升升高，并且氣氣候干燥；北北方人的收入入明顯增多，生生活水平日益益提高。開發(fā)發(fā)部據(jù)此提出出開發(fā)消渴啤啤酒方案，有有關(guān)市場預(yù)測測資料如表222所示。 表22 開發(fā)發(fā)消渴啤酒的的預(yù)測

23、資料市場銷路概 率()預(yù)計年利潤(萬萬元)好一般差5020301808525據(jù)專家測算，該該項目的風(fēng)險險系數(shù)為07。閱讀上述資料，分分析討論以下下問題： 對兩個產(chǎn)品開發(fā)發(fā)方案的收益益與風(fēng)險予以以計量。 大眾公司應(yīng)選擇擇哪個方案？ 實訓(xùn)三 籌資決策實實訓(xùn) 實訓(xùn)訓(xùn)目的 通過本模塊塊的訓(xùn)練，掌掌握權(quán)益資金金和借入資金金的籌資方式式及其優(yōu)缺點點，企業(yè)資金金需要量的預(yù)預(yù)測方法(只只要求掌握銷銷售百分比法法)，個別資資本成本、綜綜合資本成本本、邊際資本本成本計算，最最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的決策方法法，經(jīng)營杠桿桿、財務(wù)杠桿桿、復(fù)合杠桿桿計量，并且且能夠熟練地地運用這些方方法進行籌資資決策；理解解資本成本、杠杠桿效應(yīng)

24、及資資本結(jié)構(gòu)的概概念，企業(yè)籌籌資的原劇，了了解企業(yè)籌資資的基本目的的與要求，資資金時間價值值與資本成本本的關(guān)系。 實訓(xùn)訓(xùn)要求 歸納整理各各種籌資方式式及其優(yōu)缺點點，各類資本本成本的概念念、計算及其其適用范圍，三三種杠桿的計計量方法，培培養(yǎng)學(xué)生分辨辨能力、邏輯輯思維能力、表表達能力，提提高運用計算算工具進行籌籌資決策的綜綜合能力。 31 理論論背景 企業(yè)籌籌集資金是資資金運動的起起點，是財務(wù)務(wù)管理的一項項基本職能?；I籌集資金的前前提是科學(xué)預(yù)預(yù)測資金需要要量，常用的的預(yù)測方法有有銷售百分比比法等。 企業(yè)的的籌資活動需需要通過一定定的渠道并采采取適當?shù)姆椒绞絹硗瓿??；I籌資渠道是指指企業(yè)籌措資資金的來

25、源方方向和通道，籌籌資方式是指指企業(yè)籌措資資金所采用的的具體形式。現(xiàn)現(xiàn)階段我國企企業(yè)籌資渠道道主要有：國國家財政資金金、銀行信貸貸資金、非銀銀行金融機構(gòu)構(gòu)資金、其他他企業(yè)資金、企企業(yè)自留資金金、職工和社社會個人資金金、外商資金金等。籌資方方式有：銀行行借款、發(fā)行行債券、融資資租賃、利用用商業(yè)信用、吸吸收直接投資資、發(fā)行股票票、利用留存存收益等。其其中，前四種種方式為負債債資金的籌集集方式，后三三種為權(quán)益資資金的籌集方方式。各種方方式都有不同同的優(yōu)缺點，國國家對這些方方式的采用也也有不同的規(guī)規(guī)定，企業(yè)應(yīng)應(yīng)根據(jù)實際情情況選擇最適適合自己的籌籌資方式或組組合。資本成成本是指企業(yè)業(yè)獲得和使用用長期資金

26、付付出的代價；從投資的角角度看，資本本成本是企業(yè)業(yè)投資所要求求的最低報酬酬率，即資本本成本核算是是企業(yè)籌資決決策的主要依依據(jù)，是評價價投資項目可可行性的標準準。由于企業(yè)業(yè)往往同時采采用多種籌資資方式，為了了綜合考慮企企業(yè)籌資的成成本，需要計計算企業(yè)的綜綜合資本成本本。降低企業(yè)業(yè)的綜合資本本成本是企業(yè)業(yè)籌資管理努努力的方向。 在企業(yè)業(yè)考慮未來追追加籌資時，不不僅要考慮目目前所使用的的資本成本，還還要考慮新增增資本的邊際際資本成本。邊邊際資本成本本是指資金每每新增加一個個單位而增加加的成本，是是以資本比重重為權(quán)數(shù)的一一種加權(quán)平均均資本成本。其其計算相對復(fù)復(fù)雜，涉及企企業(yè)最佳資本本結(jié)構(gòu)的確定定、各種

27、籌資資方式資本成成本的計算及及籌資突破點點的確定等。 在企業(yè)業(yè)財務(wù)管理中中存在著杠桿桿效應(yīng)。經(jīng)營營杠桿反映著著銷售量變動動對息稅前利利潤的影響，固固定性生產(chǎn)成成本的存在是是產(chǎn)生經(jīng)營杠杠桿作用的前前提；財務(wù)杠杠桿反映著息息稅前利潤變變動對每股利利潤的影響，固固定性資本成成本(債務(wù)利利息及優(yōu)先股股股利)的存存在是產(chǎn)生財財務(wù)杠桿作用用的前提；復(fù)復(fù)合杠桿反映映著息稅前利利潤變動對普普通股每股利利潤的影響，它它是經(jīng)營杠桿桿和財務(wù)杠桿桿綜合作用的的結(jié)果。杠桿桿效應(yīng)會導(dǎo)致致相應(yīng)的風(fēng)險險，財務(wù)管理理人員應(yīng)熟練練掌握杠桿系系數(shù)的計算，并并充分認識到到這三種杠桿桿的正面效應(yīng)應(yīng)和負面效應(yīng)應(yīng)。 資本結(jié)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)業(yè)各

28、種長期資資金的構(gòu)成比比例，資本結(jié)結(jié)構(gòu)問題實質(zhì)質(zhì)是負債比例例問題。最優(yōu)優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是是指在一定條條件下使綜合合資本成本最最低、企業(yè)價價值最大的資資本結(jié)構(gòu)。資資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)優(yōu)化方法有比比較資本成本本法、無差別別點分析法、因因素分析法等等。這些方法法均有一定的的局限性，尤尤其是在理財財實踐中，每每個企業(yè)究竟竟應(yīng)保持多大大的負債比例例，一直沒有有取得一致的的、公認的、且且得到實踐檢檢驗的結(jié)論。這這就要求企業(yè)業(yè)財務(wù)管理人人員將定量分分析法與定性性分析法結(jié)合合起來加以運運用，以合理理確定資本結(jié)結(jié)構(gòu)。 322 案例分分析 以學(xué)生生為主，教師師適時引導(dǎo)，要要允許學(xué)生持持有不同意見見，開展有序序環(huán)境下的討討論，激發(fā)

29、學(xué)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱熱情和個性發(fā)發(fā)揮。培養(yǎng)學(xué)學(xué)生歸納、總總結(jié)、分析、演演算、表達、決決策等綜合能能力。1中小企業(yè)板板第一股浙江新和成成“出位” 20004年5月228日，隨著著第一股“新和成”(浙江新和和成股份有限限公司，代碼碼0020001)的亮相相，國內(nèi)資本本市場發(fā)展道道路上具有里里程碑意義的的中小企業(yè)板板正式啟動。6月2日，新和成采用全部向二級市場投資者定價配售的方式，向社會公開發(fā)行3000萬股A股。同時，新和成也成為國內(nèi)化學(xué)原料藥行業(yè)中首家在國內(nèi)中小企業(yè)板上市的企業(yè)。 “中小小板第一股”的身份，讓讓以前默默無無聞的浙江新新和成股份有有限公司一時時間成為萬眾眾矚目的焦點點，成為媒體體和國內(nèi)證券

30、券市場的新寵寵。 在千軍軍萬馬爭上中中小企業(yè)板這這個“獨木橋”時，能成為為“第一”自然奪人眼眼球，探究新新和成是如何何成為“第一股”的，可能更更有價值。除除了眾所周知知的三個原因因新和成是是國內(nèi)最早一一批備戰(zhàn)中小小企業(yè)板的公公司；新和成成是國家重點點高新技術(shù)企企業(yè)；新和成成保持著3000的高速速增長。此外外，一個至關(guān)關(guān)重要的原因因是，這個企企業(yè)擁有非常常清晰的股權(quán)權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)簡單，在產(chǎn)產(chǎn)權(quán)上無大的的糾紛。 需要提提醒新和成的的是，一個真真正有生命力力的企業(yè)，必必是社會效益益與經(jīng)濟效益益并重的，新新和成上市不不久，就有投投資者投訴：新和成的快快速發(fā)展是以以污染為代價價換來的!這這一點，新和和成

31、的決策者者應(yīng)該認真關(guān)關(guān)注! 資料鏈鏈接： 浙江新新和成股份有有限公司位于于新昌縣城關(guān)關(guān)鎮(zhèn)，由新昌昌合成化工廠廠發(fā)起設(shè)立。浙浙江新昌合成成化工廠原是是浙江新昌縣縣的一家校辦辦工廠，最初初創(chuàng)辦于19988年，當當時是兩個中中學(xué)各借款55萬元辦起的的校辦企業(yè)。通通過19944年和19998年的兩次次股份制改造造，新昌縣合合成化工廠最最終全部買斷斷了學(xué)校股份份。19999年4月，經(jīng)經(jīng)過浙江省政政府批準，新新昌縣合成化化工廠發(fā)起設(shè)設(shè)立了浙江新新和成股份有有限公司。同同年12月，新新和成通過中中科院、國家家科技部的“雙高”認證，確立立了上市之路路。 目前，公公司主要從事事藥品、保健健品、醫(yī)藥原原料藥、香精

32、精香料、食品品添加劑、飼飼料添加劑等等系列50多多個產(chǎn)品的生生產(chǎn)和銷售，嚴嚴格按照ISS090011質(zhì)量體系和和IS0144000環(huán)境境體系運作，成成功實施了66個國家火炬炬計劃項目，擁擁有國家級新新產(chǎn)品8個和和省級新產(chǎn)品品20個。 截至22003年底底，公司共有有職工l 2215人。公公司20033年度主營業(yè)業(yè)務(wù)收人為995億元，主主營業(yè)務(wù)利潤潤203億億元，凈利潤潤為6 9226萬元。主主導(dǎo)產(chǎn)品維生生素E、維生生素A和乙氧氧甲叉的產(chǎn)銷銷量均列國內(nèi)內(nèi)首位。據(jù)國國家經(jīng)貿(mào)委中中國醫(yī)藥統(tǒng)計計年鑒對20000年、22001年、22002年化化學(xué)藥品工業(yè)業(yè)企業(yè)銷售收收入的統(tǒng)計，該該公司分別名名列第38

33、位位、第32位位、第27位位，呈不斷上上升趨勢。在在2003年年7月份首次次中國化工企企業(yè)排名中，該該公司列中國國化工民營企企業(yè)百強第五五位。同年，公公司董事長胡胡柏藩在“首屆中國石石油和化學(xué)工工業(yè)風(fēng)云人物物”中排名第六六位。新和成成還是世界第第三大維生素素生產(chǎn)企業(yè)和和全國最大的的維生素飼料料添加劑生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)。 閱讀上上述資料，分分析討論以下下問題： (1)我國企業(yè)目目前的籌資方方式有哪些? (2)股票籌資有有哪些優(yōu)點和和不足?(3)企業(yè)選用用籌資方式時時須考慮哪些些要素? （4）新新和成成為“中小企業(yè)板板第一股”的原因是什什么?在實踐踐中應(yīng)注意哪哪些問題?2某企業(yè)20005年122月31日資

34、資產(chǎn)負債表資資料如下： 資 產(chǎn) 負 債 表表 20055年12月331日 單單位：萬元資 產(chǎn)金 額負債與所有者權(quán)權(quán)益金 額現(xiàn)金應(yīng)收賬款預(yù)付賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)50310305201 070120短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款長期負債負債合計實收資本留用利潤所有者權(quán)益合計計105260100170200835l 200651 265資產(chǎn)合計2 100負債與所有者權(quán)權(quán)益合計2 100該企業(yè)20033年銷售收入入為2 0000萬元，現(xiàn)現(xiàn)在還有剩余余生產(chǎn)能力，假假設(shè)銷售凈利利率為6，凈凈利潤留用比比例為40。 如果該該企業(yè)預(yù)計銷銷售收入為22 500萬萬元，銷售凈凈利率10。計算20004年該企

35、企業(yè)需追加的的內(nèi)部籌資額額和外部籌資資額。3A公司是一一個生產(chǎn)和銷銷售通訊器材材的股份公司司。假設(shè)該公公司適用的所所得稅稅率為為40：對對于明年的預(yù)預(yù)算有三種方方案：第一方方案：維持目目前的生產(chǎn)和和財務(wù)政策。預(yù)預(yù)計銷售產(chǎn)品品45 0000件，售價價為240元元件，單位位變動成本為為200元件，固定成成本為1200萬元。公司司的資金結(jié)構(gòu)構(gòu)為400萬萬元負債(利利息率5)，普通股220萬股。第第二方案：更更新設(shè)備并用用負債籌資。預(yù)預(yù)計更新設(shè)備備需投資6000萬元，生生產(chǎn)和銷售量量不會變化，但但單位變動成成本將降低至至180元件，固定成成本將增加至至150萬元元。借款籌資資600萬元元，預(yù)計新增增借

36、款的利率率為6255。第三方方案：更新設(shè)設(shè)備并用股權(quán)權(quán)籌資。更新新設(shè)備的情況況與第二方案案相同，不同同的只是用發(fā)發(fā)行新的普通通股籌資。預(yù)預(yù)計新股發(fā)行行價為每股330元，需要要發(fā)行20萬萬股，以籌集集600萬元元資金。要求： (1)計算三個方方案下的每股股利潤、經(jīng)營營杠桿、財務(wù)務(wù)杠桿和復(fù)合合杠桿。 (2)計算第二方方案和第三方方案每股利潤潤相等的銷售售量。 (3)計算三個方方案下，每股股利潤為零的的銷售量。 (4)根據(jù)上述結(jié)結(jié)果分析：哪哪個方案的風(fēng)風(fēng)險最大?哪哪個方案的報報酬最高?如如果公司銷售售量下降至330 0000件，第二和和第三方案哪哪一個更好些些?請分別說說明理由。 實實訓(xùn)四 項項目投

37、資決策策實訓(xùn) 實實訓(xùn)目的 通過本模模塊的訓(xùn)練，使使學(xué)生理解現(xiàn)現(xiàn)金流量的概概念及構(gòu)成、確確定現(xiàn)金流量量應(yīng)考慮的因因素、項目投投資的類型、項項目計算期的的構(gòu)成及投資資決策程序；掌握現(xiàn)金凈凈流量、非貼貼現(xiàn)與貼現(xiàn)指指標的含義及及計算方法，并并能夠熟練運運用這些方法法進行項目投投資決策。實訓(xùn)要求 現(xiàn)金流量量足項目投資資的決策依據(jù)據(jù)，所以要引引導(dǎo)學(xué)生在理理解其內(nèi)涵的的基礎(chǔ)上，能能夠分辨、計計算現(xiàn)金流入入量、現(xiàn)金流流出量和現(xiàn)金金凈流量；整整理歸納非貼貼現(xiàn)指標、貼貼現(xiàn)指標的概概念及其計算算、決策規(guī)則則及適用范圍圍，培養(yǎng)學(xué)生生的思辨能力力、表達能力力，提高運用用計算工具進進行項目投資資決策的綜合合能力。 41

38、理論論背景 項目投投資是一種以以特定項目為為對象，直接接與新建項目目或更新改造造項目有關(guān)的的長期投資行行為，屬于企企業(yè)的對內(nèi)投投資。項目投投資主要包括括新建項目投投資和更新改改造項目投資資，其中新建建項目投資又又可分為單純純固定資產(chǎn)項項目投資和完完整工業(yè)項目目投資。項目目投資一般具具有投資金額額大、影響時時間長、變現(xiàn)現(xiàn)能力差、投投資風(fēng)險高、影影響程度深等等特點。因此此，企業(yè)不可可在缺乏調(diào)查查研究和可行行性分析的情情況下盲目投投資。 項目投投資的決策依依據(jù)是現(xiàn)金流流量，它是指指一個項目引引起的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金支出和現(xiàn)現(xiàn)金收入增加加的數(shù)量，由由現(xiàn)金流入量量和現(xiàn)金流出出量構(gòu)成，其其差額稱為現(xiàn)現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)

39、現(xiàn)金流入量是是指由于實施施某項投資而而引起企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流入的增增加值，包括括營業(yè)收入、回回收固定資產(chǎn)產(chǎn)殘值、收回回的流動資金金、其他現(xiàn)金金流入；現(xiàn)金金流出量是指指由于實施某某項投資而引引起企業(yè)現(xiàn)金金支出的增加加值，包括建建設(shè)投資、墊墊支流動資金金、經(jīng)營成本本、所得稅額額、其他現(xiàn)金金流出；現(xiàn)金金凈流量是指指在項目壽命命期內(nèi)某一期期間的現(xiàn)金流流人量和現(xiàn)金金流出量之間間的差額，可可分為建設(shè)期期的現(xiàn)金凈流流量和經(jīng)營期期的現(xiàn)金凈流流量。為了正正確計算投資資項目的現(xiàn)金金流量增量，應(yīng)應(yīng)注意分析機機會成本、沉沉沒成本，投投資方案對公公司其他部門門的影響、營營運資金變動動、融資費用用和利息支付付等因素的影影響。

40、項目投投資決策評價價指標分為非非貼現(xiàn)指標和和貼現(xiàn)指標兩兩大類。非貼貼現(xiàn)指標又稱稱靜態(tài)指標 (輔助指標標)，包括投投資利潤率、投投資回收期等等；貼現(xiàn)指標標又稱動態(tài)指指標(主要指指標)，包括括凈現(xiàn)值、凈凈現(xiàn)值率、現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)內(nèi)含報酬率等等。貼現(xiàn)指標標之間的關(guān)系系為： 當凈現(xiàn)現(xiàn)值0時，凈凈現(xiàn)值率00，現(xiàn)值指數(shù)數(shù)1，內(nèi)含含報酬率設(shè)設(shè)定折現(xiàn)率； 當凈現(xiàn)現(xiàn)值=0時，凈凈現(xiàn)值率=00，現(xiàn)值指數(shù)數(shù)1，內(nèi)含含報酬率設(shè)設(shè)定折現(xiàn)率； 當凈現(xiàn)現(xiàn)值0時，凈凈現(xiàn)值率00，現(xiàn)值指數(shù)數(shù)1，內(nèi)含含報酬率設(shè)設(shè)定折現(xiàn)率。 顯然，符符合前兩組條條件的項目具具有財務(wù)可行行性。上述指指標都會受到到建設(shè)期的長長短、投資方方式以及各年年現(xiàn)

41、金凈流量量等因素的影影響，所不同同的是凈現(xiàn)值值為絕對數(shù)指指標，其余為為相對數(shù)指標標；計算凈現(xiàn)現(xiàn)值、凈現(xiàn)值值率和現(xiàn)值指指數(shù)所依據(jù)的的折現(xiàn)率都是是事先已知的的設(shè)定折現(xiàn)率率，而內(nèi)含報報酬率的計算算本身與設(shè)定定折現(xiàn)率的高高低無關(guān)。 在進行行獨立投資方方案決策時，凈凈現(xiàn)值法、現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)法和和內(nèi)含報酬率率法等貼現(xiàn)評評價方法均能能作出正確的的評價，但需需注意，當輔輔助指標與主主要指標的評評價結(jié)論發(fā)生生矛盾時，應(yīng)應(yīng)當以主要指指標的結(jié)論為為準；在互斥斥方案的決策策中，由于各各個備選方案案的投資額、項項目計算期不不一致，因而而要根據(jù)各個個方案的使用用期、投資額額相等與否，采采用不同的方方法作出選擇擇。當互斥方方案

42、的投資額額、項目計算算期均相等時時，可采用凈凈現(xiàn)值法或內(nèi)內(nèi)含報酬率法法；當互斥方方案的投資額額不相等，但但項目計算期期相等，可采采用差額凈現(xiàn)現(xiàn)值(NPVV)法或差額額內(nèi)含報酬率率(IRR)法；當互斥斥方案的投資資額不相等，項項目計算期也也不相同，可可采用年回收收額法。 42 案例例分析 大洋公司的的生產(chǎn)線決策策大洋公司是一家家生產(chǎn)在屏幕幕彩色顯像管管的大型股份份制企業(yè)。該該公司生產(chǎn)的的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)優(yōu)良，價格合合理，是市場場上的暢銷產(chǎn)產(chǎn)品，近幾年年來一直供不不應(yīng)求。為了了擴大生產(chǎn)能能力，大洋公公司準備新建建一條生產(chǎn)線線。 李偉是是該公司財務(wù)務(wù)部門的助理理會計師，財財務(wù)經(jīng)理劉明明要求他收集集建設(shè)生產(chǎn)

43、線線的有關(guān)資料料，并寫出項項目投資的財財務(wù)評價報告告，以供董事事會決策時參參考。李偉經(jīng)經(jīng)過詳細的分分析調(diào)查，得得到以下有關(guān)關(guān)資料： 這條生生產(chǎn)線的初始始投資額是11億元，分兩兩年投入。第第一年年初投投入?5000萬元，第二二年年初投入入2 5000萬元，第二二年建成投產(chǎn)產(chǎn)。投產(chǎn)后每每年可生產(chǎn)彩彩色顯像管2240萬只，每每只銷售價格格700元，每每年可獲銷售售收入16億億元。項目經(jīng)經(jīng)營期間要墊墊支流動資金金2 0000萬元，這筆筆資金在項目目結(jié)束時可如如數(shù)收回。項項目經(jīng)營期間間每年的經(jīng)營營成本為48億元。 李偉又又對大洋公司司的各種資金金來源進行了了分析，得出出該公司的加加權(quán)平均資本本成本為10

44、0。 根據(jù)以以上資料，李李偉計算出該該項目的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的凈凈現(xiàn)值見表441，并把把這些數(shù)據(jù)資資料提供給董董事會的投資資決策會議。 在董事事會上，李偉偉對他提供的的有關(guān)數(shù)據(jù)資資料做了必要要的說明。他他認為這條生生產(chǎn)線有 6614 7335萬元的凈凈現(xiàn)值，如表表41所示示。故此，該該項目是可行行的。 表41 投資資項目凈現(xiàn)值值分析表 單位：萬元 年份期初投資流動資金銷售收入經(jīng)營成本設(shè)備殘值凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值累計年初7 5007 5001000 007 5007 500第一年一2 5002 0004 5000909 114 0911l 5911第二年160 000048 0000112 0

45、0000826 4492 55780 966第三年160 000048 0000112 0000O751 3384 146165 1122第四年160 000048 0000112 00000683 0076 496241 6088第五年160 000048 0000112 0000O620 9960 541311 1499第六年160 000048 0000112 0000O564 5563 224374 3733第七年160 000048 0000112 0000O513 2257 478431 8511第八年160 000048 0000112 0000O466 5552 248484

46、0999第九年160 000048 0000112 00000424 1147 499531 5988第九年160 000048 0000112 00000424 1147 499531 5988第十年160 000048 0000112 0000O385 5543 176574 7744第十一年2 000160 000048 000010114 01000350 5539 961614 7355董事會對李偉提提供的資料進進行了分析研研究。認為李李偉在收集資資料方面做了了大量的工作作，計算方法法正確，但卻卻忽略了物價價變動問題。 財務(wù)經(jīng)經(jīng)理劉明認為為，在項目實實施期間，預(yù)預(yù)計年通貨膨膨脹率大約

47、為為10左右右。 基建部部經(jīng)理張立認認為，由于受受物價變動的的影響，初始始投資額將會會增加lo，項目終結(jié)結(jié)后，設(shè)備殘殘值凈增加到到125萬萬元。 生產(chǎn)部部門經(jīng)理趙剛剛認為，由于于物價變動，每每年的產(chǎn)品總總成本將會增增加14。 銷售部部經(jīng)理錢磊認認為，產(chǎn)品銷銷售價格預(yù)計計可增加100。 總經(jīng)理理鄭玉指出，除除了考慮通貨貨膨脹對現(xiàn)金金流量的影響響以外，還要要考慮通貨膨膨脹對購買 力的影響響。他要求財財務(wù)部門根據(jù)據(jù)以上各位的的意見，重新新計算投資項項目的現(xiàn)金流流量和凈現(xiàn)值值， 提交下次會會議討論。 閱讀上上述資料，分分析討論以下下問題： (1)如果你是李李偉，你如何何重新計算該該項目的現(xiàn)金金流量和凈

48、現(xiàn)現(xiàn)值? (2)重新計算后后項目是否可可行? 實訓(xùn)五 證券券投資決策實實訓(xùn)實訓(xùn)目的 通過本模模塊的訓(xùn)練，使使學(xué)生理解證證券價值的內(nèi)內(nèi)涵，證券投投資的種類與與目的，證券券投資組合的的風(fēng)險，證券券投資組合的的策略與方法法；掌握債券券和股票的估估價模型及其其收益率的計計算方法，證證券投資組合合必要收益率率的計算方法法，并能熟練練運用這些方方法進行正確確的證券投資資決策，使其其思辨能力、表表達能力、決決策能力不斷斷提高。實訓(xùn)要求 在理解證證券價值內(nèi)涵涵的基礎(chǔ)上，要要求學(xué)生整理理歸納債券估估價模型、股股票估價模型型、債券投資資收益率、股股票投資收益益率及證券投投資組合必要要收益率的計計算方法，并并能夠靈

49、活運運用這些方法法進行證券投投資決策。 51 理論論背景 證券投投資是指投資資者將資金投投資于股票、債債券、基金及及衍生證券等等資產(chǎn)，從而而獲取收益的的一種投資行行為。證券投投資可分為債債券投資、股股票投資、基基金投資、期期權(quán)投資、期期貨投資以及及組合投資等等。 企業(yè)進進行證券投資資，首先應(yīng)明明確投資的目目的；其次必必須進行證券券投資的收益益評價。評價價證券投資收收益水平的指指標主要是證證券的價值及及其收益率。 企業(yè)購購買債券，稱稱為債券投資資。企業(yè)進行行短期債券投投資的目的主主要是調(diào)節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金余額，使使現(xiàn)金余額達達到合理水平平；長期債券券投資的目的的主要是為了了獲得穩(wěn)定的的收益。債券券價值又稱

50、為為債券內(nèi)在價價值或投資價價值，指進行行債券投資時時投資者預(yù)期期可以獲得的的現(xiàn)金流人的的現(xiàn)值，即 ，最高可可以投資的價價格。常見的的債券估價模模型有以下幾幾種：債券估價基基本模型(即即該債券的類類型是每年按按固定利率計計算并支付利利息，到期歸歸還本金)；一次還本付付息的單利債債券估價模型型；貼現(xiàn)發(fā)行債債券的估價模模型。 短期債債券收益率的的計算一般不不考慮資金時時間價值因素素，只需考慮慮債券價差及及利息，將其其與投資額相相比，就可求求出短期債券券收益率；長長期債券收益益率一般是指指購進債券后后一直持有至至到期日止可可獲得的收益益率，它是使使債券利息的的年金現(xiàn)值與與債券到期收收回的本金的的復(fù)利現(xiàn)

51、值之之和等于債券券購買價格時時的貼現(xiàn)率，即即以當前的債債券市場價格格替代債券估估價模型中的的債券內(nèi)在價價值計算出的的貼現(xiàn)率。 企業(yè)購購買其他企業(yè)業(yè)發(fā)行的股票票，稱為股票票投資。企業(yè)業(yè)進行股票投投資的目的：一是獲利，二二是控股。股股票價值是指指股票的投資資價值，也稱稱股票的內(nèi)在在價值，即各各期預(yù)期股利利收人的現(xiàn)值值和出售股票票時所得的售售價收入的現(xiàn)現(xiàn)值之和。通通常當股票的的市場價格低低于股票內(nèi)在在價值時才適適宜投資。股股票估價模型型有：短期持持有的股票估估價模型、股股利固定不變變的股票估價價模型、股利利固定增長的的股票估價模模型。 短期股股票收益率的的計算只需考考慮股票投資資價差及股利利，將其與

52、股股票購買價格格相比，就可可求出；長期期股票收益率率是指使各期期股利及股票票售價的復(fù)利利現(xiàn)值之和等等于股票買價價時的貼現(xiàn)率率，即以股票票當前的市場場價格替代股股票估價模型型中的股票投投資價值，計計算出的貼現(xiàn)現(xiàn)率。證券投資充滿了了各種各樣的的風(fēng)險，如違違約風(fēng)險、利利率風(fēng)險、購購買力風(fēng)險、流流動性風(fēng)險、再再投資風(fēng)險、破破產(chǎn)風(fēng)險等。風(fēng)風(fēng)險按其是否否可以通過投投資組合加以以規(guī)避與消除除，可分為系系統(tǒng)性風(fēng)險與與非系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險。系統(tǒng)性性風(fēng)險又稱不不可分散風(fēng)險險或市場風(fēng)險險，對投資者者來說，這種種風(fēng)險是無法法消除的；非非系統(tǒng)性風(fēng)險險又稱可分散散風(fēng)險或公司司特有風(fēng)險，這這種風(fēng)險可通通過投資組合合加以分散。 為

53、了規(guī)規(guī)避風(fēng)險，可可采用證券投投資組合的方方式，證券投投資組合的策策略有三種：保守型策略略、冒險型策策略、適中型型策略。通常常不能通過證證券組合分散散掉的系統(tǒng)性性風(fēng)險用B系系數(shù)來計量。證證券投資組合合的風(fēng)險收益益是投資者因因承擔(dān)系統(tǒng)性性風(fēng)險而要求求的、超過資資金時間價值值的那部分額額外收益。其其計算公式為為：RpBp(KmRf)證券投資的必要要收益率等于于無風(fēng)險收益益率加上風(fēng)險險收益率，即即：kiRf+B(km一Rf)，這就是是資本資產(chǎn)計計價模型(CCAPM)。 522 案例分分析 以學(xué)生生為主，教師師適時引導(dǎo)，要要允許學(xué)生持持有不同意見見，開展有序序環(huán)境下的討討論，激發(fā)學(xué)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱熱情和個性

54、發(fā)發(fā)揮。培養(yǎng)學(xué)學(xué)生歸納、總總結(jié)、分析、演演算、表達、決決策等綜合能能力。 1華華強公司債券券投資評價 華強公公司于20000k122月31 以每張9000元的價格格購買了l000張面額為為1000元元的濱海公司司債券，債券券的票面利率率為10，期期限為5年，每每年年底計算算并支付一次次利息，到期期還本。購買買時的市場利利率為12。 閱讀上上述資料，分分析討論以下下問題： (1)華強公司以以900元的的價格購買是是否合算? (2)如果華強公公司持有濱海海公司債券至至到期日，則則到期收益率率為多少? (3)當華強公司司購買該債券券時，認為市市場利率將穩(wěn)穩(wěn)定不變，然然而1年后市市場利率上升升為 14

55、，市場利率率的上升對該該債券投資的的收益有什么么影響? 2亞亞特公司的證證券投資組合合分析 亞特公公司持有甲、乙乙、丙三種股股票構(gòu)成的證證券組合，其其盧系數(shù)分別別為20、110和05，其比重重分別為500、30和20，股股票的市場收收益率為155，無風(fēng)險險收益率為110。甲股股票當前每股股市價為122元，剛收到到上一年度派派發(fā)的每股112元的現(xiàn)現(xiàn)金股利，預(yù)預(yù)計股利以后后每年5將增增長8。 閱讀上上述資料，分分析討論以下下問題： (1)該證券組合合的風(fēng)險收益益率是多少? (2)該證券組合合的必要收益益率應(yīng)為多少少? 亞特公司投資甲甲股票的必要要投資收益率率是多少?甲甲股票的價值值是多少? 利用股

56、票估價模模型，分析當當前出售甲股股票對亞特公公司是否有利利。； 3新華聯(lián)的“韋爾奇式延延伸” 新華聯(lián)聯(lián)集團(簡稱稱新華聯(lián))是是一家涵蓋制制造業(yè)、酒業(yè)業(yè)經(jīng)營、房地地產(chǎn)開發(fā)、國國際貿(mào)易、金金融投資、餐餐飲服務(wù)、管管道燃氣等行行業(yè)的多元化化企業(yè)集團，業(yè)業(yè)務(wù)遍及世界界近40個國國家和地區(qū)，年年營業(yè)收入550億元，出出口貿(mào)易額在在1億美元以以上。 說起新新華聯(lián)，知道道的人可能不不多；提起“金六?！?，可能就無無人不曉了。借借米盧一舉成成名的“金六?！笔侵袊拙凭剖袌龅囊粋€個“神話”，其締造者者正是不產(chǎn)一一滴酒的新華華聯(lián)。 新華聯(lián)在酒酒業(yè)的成功，不不是簡單的依依靠資本運作作，而是依靠靠經(jīng)營實業(yè)的的雄厚實力。

57、白白酒方面，除除“金六?！蓖猓氯A聯(lián)聯(lián)還收購了湖湖南邵陽酒廠廠和安徽中華華玉泉酒廠；葡萄酒方面面，20000年并購了云云南香格里拉拉酒業(yè)和廣東東威龍酒業(yè)，開開發(fā)出“香格里拉藏秘”。 20003年12月月1日，新華華聯(lián)曾耗資1123億港港元購買了一一家在香港主主板上市的“實力中國”(04722HK)77499的股權(quán)，更更名為“香港新華聯(lián)聯(lián)國際投資有有限公司”。2004年年8月30日日，新華聯(lián)控控股有限公司司收購?fù)ɑ掀咸丫乒煞萦杏邢薰?以以下簡稱通化化葡萄酒)第第一大股東通通化長生農(nóng)業(yè)業(yè)經(jīng)濟綜合開開發(fā)公司所持持法人股，成成為通化葡萄萄酒第一大股股東。 收購?fù)ㄍɑ咸丫剖鞘切氯A聯(lián)第二二次購“殼”

58、。新華聯(lián)收收購業(yè)績大幅幅滑坡的通化化葡萄酒，看看似險招，其其實是一筆相相當劃算的買買賣。通化葡葡萄酒雖然近近來經(jīng)營狀況況不佳，但公公司股票質(zhì)地地尚好，實力力猶存，每股股凈資產(chǎn)高達達38元，高高于新華聯(lián)每每股的3779元的收購購價。 通化葡葡萄酒股份有有限公司，前前身為通化葡葡萄酒廠，始始建于19337年，有660多年的葡葡萄酒釀造歷歷史。20001年1月115日，通化化葡萄酒股票票正式掛牌上上市。但公司司自上市以來來，業(yè)績逐年年下滑，財務(wù)務(wù)狀況逐漸惡惡化，20004年更陷于于虧損的境地地。公開的財財務(wù)資料顯示示，通化葡萄萄酒 20001、20002、20003年以及22004年1149月份收收

59、益分別為11656228萬元、9918577萬元、49972萬元元、627775萬元元。截至20004年9月月30日，公公司主營業(yè)務(wù)務(wù)收人為3 029萬元元，僅為20001年 (上市當年)全年收入的的23566。 到目前前為止，新華華聯(lián)的多元化化可謂屢戰(zhàn)屢屢勝，那是因因為他們有清清晰的戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃，并堅持持有所為有所所不為的多元元化。但多元元化經(jīng)營的企企業(yè)要面對多多個產(chǎn)品市場場，必將形成成一個復(fù)雜的的管理體系，大大大增加企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理的的難度，也給給經(jīng)營決策帶帶來更大的困困難和風(fēng)險。如如何在涉足的的每個領(lǐng)域都都做得很好?這是新華聯(lián)聯(lián)的多元化能能否有生命力力的關(guān)鍵。 閱讀上上述資料，分分析討論以下

60、下問題： (1)新華聯(lián)收購購?fù)ɑ咸丫凭剖且还P相當當劃算的買賣賣，為什么? (2)結(jié)合本例，談?wù)務(wù)勅绾卧u價價證券投資收收益水平?(3)證券投資資過程中有哪哪些風(fēng)險，如如何規(guī)避?（4）追蹤新華華聯(lián)的發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)狀，分析新新華聯(lián)買殼上上市的動因與與效應(yīng)。實訓(xùn)六 營運運資金管理實實訓(xùn) 實實訓(xùn)目的 通過本模模塊的訓(xùn)練，使使學(xué)生了解營營運資金的特特點與管理要要求；理解企企業(yè)現(xiàn)金、應(yīng)應(yīng)收賬款、存存貨的功能與與成本，現(xiàn)金金、應(yīng)收賬款款、存貨的日日常管理；掌掌握最佳現(xiàn)金金持有量的定定量分析方法法，應(yīng)收賬款款機會成本的的計算、信用用期限的確定定、信用政策策的制定，存存貨資金需要要量的預(yù)測、經(jīng)經(jīng)濟訂貨量基基本模型及其