礦業(yè)投融資管理精選課件

1、礦業(yè)投、融資管理中國地質(zhì)大學(xué)（北京）人文經(jīng)管學(xué)院 沙景華 教授 2019.9礦業(yè)投、融資管理中國地質(zhì)大學(xué)（北京）人文經(jīng)管學(xué)院 主講課程：公司財(cái)務(wù)、投資學(xué) 、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)等出版教材、著作及論文：公司財(cái)務(wù)、投資學(xué)、 資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、首都經(jīng)濟(jì)圈循環(huán)經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析方法等，相關(guān)論文10余篇。研究方向：投資理財(cái)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)（礦域經(jīng)濟(jì)）、 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、資源經(jīng)濟(jì)與環(huán)境經(jīng)濟(jì) 個(gè) 人 介 紹主講課程：公司財(cái)務(wù)、投資學(xué) 、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)中國科技論文在線：中國礦業(yè)融資問題的研究，沙景華，田巧芳，初曉中加礦業(yè)國際投資比較研究，劉希恒，沙景華我國礦業(yè)并購重組研究，

2、顧潤波，佘延雙礦業(yè)城市投資環(huán)境評(píng)估體系實(shí)證研究，閆晶晶，沙景華青海省礦業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)制度研究，沙景華，黎銘，李向燕礦業(yè)融資的國際比較與分析，沙景華，佘延雙內(nèi)蒙古礦業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)啟示，顧潤波，羅世興我國煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)分析，沙景華，歐玲發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)融資，沙景華，佘延雙我國工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析，羅世興，沙景華中國科技論文在線：礦業(yè)投融資管理提綱一 投資理論與管理 投資主體、投資方式、投資決策 及分析方法、資本市場(chǎng)二 融資理論 融資渠道、方式、結(jié)構(gòu)、成本、風(fēng)險(xiǎn)三 我國礦業(yè)投融資分析 現(xiàn)狀、問題、原因四 加拿大礦業(yè)投融資的經(jīng)驗(yàn) 資本市場(chǎng)、方式、效益五 中、加礦業(yè)投融資的比較分析 主體、方式、規(guī)模

3、、市場(chǎng)、效益礦業(yè)投融資管理提綱一 投資理論與管理一、投資理論與管理（一）投資主體與決策： 1、國家 2、企業(yè)（法人主體） 3、個(gè)人（自然人） 4、外商、港商及臺(tái)商 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資主體多元化是方向；優(yōu)點(diǎn)：資本來源廣、數(shù)量大；抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；學(xué)習(xí)外國的經(jīng)驗(yàn)與管理；有利于現(xiàn)代企業(yè)制度建立；有利于促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。 一、投資理論與管理（一）投資主體與決策：（二）投資方式： 1、直接投資與間接投資 2、實(shí)業(yè)投資與證券投資 3、對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資 4、風(fēng)險(xiǎn)投資與資本運(yùn)營投資投資目的不同，選擇投資方式不同，效果也就不同，風(fēng)險(xiǎn)不同 風(fēng)險(xiǎn)投資 直接投資 資本運(yùn)營投資 對(duì)外投資 證券投資（二）投資方式：（三）

4、實(shí)業(yè)投資（項(xiàng)目投資）可行性研究報(bào)告， 投資機(jī)會(huì)選擇 第一章、投資項(xiàng)目實(shí)施綱要； 第二章、項(xiàng)目的背景和歷史； 第三章、市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力； 第四章、材料投入物； 第五章、建廠地區(qū)及場(chǎng)地選擇； 第六章、工程設(shè)計(jì)； 第七章、工廠組織和管理費(fèi)用； 第八章、人力資源； 第九章、項(xiàng)目建設(shè)； 第十章、財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)?？尚行匝芯繄?bào)告內(nèi)容（三）實(shí)業(yè)投資（項(xiàng)目投資）可行性研究報(bào)告， 可行性研究報(bào)告（四）項(xiàng)目投資環(huán)境與條件分析 1、投資環(huán)境（軟環(huán)境）分析： 政治因素 經(jīng)濟(jì)因素 社會(huì)文化法律政策因素 2、投資條件（硬環(huán)境）分析： 資源條件分析 原料、燃料動(dòng)力條件 投資配套條件 技術(shù)方案條件 環(huán)境影響評(píng)價(jià)（四）項(xiàng)目投資

5、環(huán)境與條件分析（五）項(xiàng)目投資決策方法基于現(xiàn)金流量的決 策方法現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目引起現(xiàn)金流出量和流入量及凈流量兩類決策方法1、非貼現(xiàn)法 投資回收期= 投資報(bào)酬率=年均凈收益/ C2、貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值法 NPV= （為正） 內(nèi)部收益法 IRR =0 時(shí)的求貼現(xiàn)率 現(xiàn)值指數(shù)法 IP= （大于零）風(fēng)險(xiǎn)條件下投資決策方法：調(diào)整NCF式的i；概率分析標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算；敏感性分析；決策樹法等。（五）項(xiàng)目投資決策方法基于現(xiàn)金流量的決 （六）證券投資從事多種有價(jià)證券的購買與出售中獲取差價(jià)及其他股息費(fèi)收益 1、種類： 權(quán)益性投資股票、股票期貨、股指期貨、私募 債券性投資債券（企業(yè)、國家、地方、外國） 2、股票價(jià)格 市價(jià) 收

6、益率 債 券價(jià)格 3、影響股票價(jià)格因素 企業(yè)內(nèi)部因素、外部因素、心理因素 4、證券投資組合目的：降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （六）證券投資從事多種有價(jià)證券的購買與出售中獲取差價(jià)及其他（七）風(fēng)險(xiǎn)投資是指職業(yè)金融家對(duì)新興的蘊(yùn)藏巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權(quán)益投資。 1、客體（對(duì)象）新技術(shù)產(chǎn)業(yè) 2、運(yùn)行（資金循環(huán)） 說 服 選 擇風(fēng)險(xiǎn)投資者 風(fēng)險(xiǎn)投資家 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 投 入 共同運(yùn)作 出售 企業(yè) 利 潤 （七）風(fēng)險(xiǎn)投資是指職業(yè)金融家對(duì)新興的蘊(yùn)藏巨大競爭潛力的企業(yè)3、特點(diǎn) 金融工具創(chuàng)新 集融、投資為一體 關(guān)鍵是退出機(jī)制 礦業(yè)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資（長期）3、特點(diǎn)（八）資本運(yùn)營投資（并購） 1、目的明確 2、方式（類型） （1）橫

7、向并購 縱向并購 混合并購 （2）敵意并購與善意并購 （3）整體并購與部分并購 （4）承擔(dān)債務(wù)方式、現(xiàn)金購買方式、吸收股權(quán) （份）、控股式 3、公司分立與剝離 4、作用集中、整合、配置 5、并購財(cái)務(wù)決策定價(jià)、時(shí)機(jī)（八）資本運(yùn)營投資（并購）二、融資理論的管理（籌資管理）（一）資本市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展 可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) 短期證券市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)金融市場(chǎng) 資本市場(chǎng) （短） 資本市場(chǎng) 股票 一級(jí)市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) （長） （發(fā)行） 債券 二級(jí)市場(chǎng) （交易） 資本市場(chǎng)：為企業(yè)及投資者進(jìn)行直接投資和直接籌資提供平臺(tái)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較高級(jí)階段的表現(xiàn)。發(fā)達(dá)國家主要以直接融投資為主，銀行的借

8、款是間接籌資方式，數(shù)量有限、風(fēng)險(xiǎn)不同。 二、融資理論的管理（籌資管理）（一）資本市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展（二）企業(yè)籌資的渠道及方式管理 發(fā)行債券 直接渠道 資本市場(chǎng) （數(shù)量、規(guī)模大，時(shí)間短） 1 發(fā)行股票及私募股權(quán) 間接渠道 銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的放貸、借款、商 業(yè)使用 （規(guī)模小，限制條件多）2、籌資方式 吸收直接投資合伙、合資、聯(lián)營，私募 發(fā)行股票 優(yōu)先股、普通股、可轉(zhuǎn)換股、私募股權(quán) 發(fā)行債券 企業(yè)、金融債券 籌資渠道不同、成本不同、風(fēng)險(xiǎn)不同、效率不同 籌資方式不同、風(fēng)險(xiǎn)不同、規(guī)模不同、成本不同（二）企業(yè)籌資的渠道及方式管理（三）籌資成本管理 1、股票資本成本：優(yōu)先股 普通股 2、債券資本成本（借款）

9、： 當(dāng) f=0 時(shí) 3、加權(quán)資本成本： 主權(quán)籌資成本高，無節(jié)稅功能，但可提高企業(yè)權(quán)益，永久使用資金； 負(fù)債籌資成本低，有節(jié)稅功能，但還本付息的壓力 大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 不同階段、籌資方式：創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、經(jīng)濟(jì)衰退 主權(quán)主權(quán)負(fù)債（三）籌資成本管理 主權(quán)主權(quán)負(fù)債（四）資本結(jié)構(gòu)管理 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營是普遍現(xiàn)象，如何管理最佳資本機(jī)構(gòu)，使收益最大化，資本成本最低化，決策準(zhǔn)則：、理論認(rèn)為不存在最優(yōu)資本機(jī)構(gòu)；、實(shí)踐中，存在最佳資本結(jié)構(gòu)： 即企業(yè)價(jià)值最大化；每股盈利凈利潤 資本成本最低時(shí)：、財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債可使主權(quán)收益擴(kuò)大（四）資本結(jié)構(gòu)管理負(fù)債可使主權(quán)收益擴(kuò)大三、我國礦業(yè)投融資狀況分析（一）投資分析、礦業(yè)開發(fā)投

10、資需要大2019年，中國能源消費(fèi)僅次於美國，成為第二大消費(fèi)國。2000年進(jìn)口原油7100萬噸，占消耗總量30%，預(yù)測(cè)2020年僅煤的缺口就達(dá)7億噸，礦業(yè)開發(fā)形成新高潮，投資需求大。目前，石油進(jìn)口依賴度達(dá)百分之五十。2、礦業(yè)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)值增長快 2019年，礦業(yè)產(chǎn)值為5000多億元，礦業(yè)從業(yè)人員1000萬多人。3、礦業(yè)企業(yè)大中型企業(yè)與小企業(yè)比例失調(diào) 大中型企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的6.9%，小企業(yè)占52.4%。4、礦業(yè)貿(mào)易逆差大 礦產(chǎn)品進(jìn)口占27%，出口僅占15.1%。三、我國礦業(yè)投融資狀況分析（一）投資分析（二）我國礦業(yè)融資發(fā)展的歷程 政府撥款 銀行貸款 股市融資 （間接融資） （直接融資） 縱 向 中介

11、 橫向（市場(chǎng)）國家風(fēng)險(xiǎn)大 銀行風(fēng)險(xiǎn)大 風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)2019前,2019后.現(xiàn)在（二）我國礦業(yè)融資發(fā)展的歷程2019前,2019后.現(xiàn)在（三）我國礦業(yè)融資狀況 1、地勘費(fèi)用占財(cái)政投入比重呈下降趨勢(shì)反映地勘投入不足 “一五”六五“保持在1.4%-1.7%之間 “七五”九五”保持在1.39%-0.97之間 從1988年的97.42%下降到2019年的27.88% 2、地勘費(fèi)資金結(jié)構(gòu)不夠合理 礦業(yè)企業(yè)自籌比重增加，外資投資比重降低。 企業(yè)自籌2019年-2019年期間的比重分別是64.48%、64.84%、92.79%；外資投資2019年達(dá)9.42%，90%在沿海地區(qū)油氣項(xiàng)目。（三）我國礦業(yè)融資狀況 非油

12、氣礦產(chǎn)勘查投入仍以財(cái)政為主： 2019-2019年財(cái)政投入分別是 60.44%、66.9%、65.7%；2019 年除能源礦產(chǎn)，其他礦產(chǎn)勘查融 資結(jié)構(gòu)圖 油氣礦產(chǎn)勘查投入的自籌為主： 2019-2019年企業(yè)自籌逐年增長，比重分別為70.07%、69.33%、100%；2019-2019年財(cái)政投入逐年下降，比重為3.88%、1.18%、0% 非油氣礦產(chǎn)勘查投入仍以財(cái)政為主：3、礦業(yè)間接融資比重高，直接融資比重低 2019年在上市的1327家企業(yè)中，礦業(yè)公司共200多家，而從事勘查開發(fā)的僅有20多家，分析之有關(guān)公司僅占3.47%，而加拿大的多倫多股票交易所中，從事勘探開發(fā)的公司有1600多家，二

13、板市場(chǎng)2019家。3、礦業(yè)間接融資比重高，直接融資比重低4、黑色、有色金屬、非金屬投入的比重嚴(yán)重偏低黑色、有色、非金屬投入比重僅為7.75%，不能滿足重化工業(yè)的發(fā)展需求。4、黑色、有色金屬、非金屬投入的比重嚴(yán)重偏低（四）我國礦業(yè)并購重組投資1、礦業(yè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度低，規(guī)模效益差 例如 2019年 煤礦產(chǎn)量 企業(yè)數(shù)量 中國 23.5億噸 2萬個(gè) 美國 12億頓 1100個(gè) 澳大利亞 3億噸 100多個(gè)專業(yè)化程度和技術(shù)水平低，平均成本高的二元結(jié)構(gòu)狀態(tài)（四）我國礦業(yè)并購重組投資2、礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，粗放經(jīng)營和惡性競爭 2019年底，全國各類礦業(yè)企業(yè)15萬多個(gè)，其中大中型礦山500多個(gè)，僅占礦山總數(shù)0.3

14、3%，中型企業(yè)1254個(gè)，占0.81%，98.8%為小型礦山，缺乏上市的能力。2、礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，粗放經(jīng)營和惡性競爭（五）我國礦業(yè)融資難的原因分析： 礦業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資乏力，外源融資受阻， 地勘投入不足，礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢，導(dǎo)致 礦業(yè)企業(yè)難以直接融資。礦業(yè)企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重，缺乏自我積累資金綜 合稅費(fèi)達(dá)12%左右，而工業(yè)為7%礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，沒有外源融資能力占小礦山 99%礦山市場(chǎng)及商業(yè)性勘查機(jī)制不完善現(xiàn)代企業(yè) 制度、中介市場(chǎng)、礦權(quán)市場(chǎng)滯后。（五）我國礦業(yè)融資難的原因分析：四、 西方國家礦業(yè)融、投資經(jīng)驗(yàn)1、主要的礦業(yè)資本市場(chǎng)國：美國、加拿大、南非、澳大利亞4個(gè)國家2、礦業(yè)融資經(jīng)歷的四個(gè)階段 礦業(yè)資

15、本市場(chǎng)對(duì)西方礦業(yè)起到了巨大的推動(dòng)作用，如溫哥華股票交易市場(chǎng)專為企業(yè)公司籌資，年交易量50%-60%為礦業(yè)項(xiàng)目，世界許多有名大公司從此起家。第一階段20世紀(jì)60年代中期以前自有資金和股本資金為主第二階段60年代70年代負(fù)債融資逐漸發(fā)展第三階段70年代80年代國有資產(chǎn)占據(jù)主要地位第四階段80年代以來礦業(yè)市場(chǎng)活躍、方式多四、 西方國家礦業(yè)融、投資經(jīng)驗(yàn)1、主要的礦業(yè)資本市場(chǎng)國：美國3、礦業(yè)項(xiàng)目不同階段風(fēng)險(xiǎn)和資金來源礦業(yè)投融資管理精選課件4、加拿大發(fā)達(dá)的礦業(yè)資本市場(chǎng)，完善的礦業(yè)中介服務(wù) 加拿大是世界上最大的勘探開發(fā)股票融資中心，2019年有1200家礦業(yè)公司在CNDN，多倫多蒙特利爾 證券交易所上市，占

16、全球34%，股票融資，居世界之首，且連續(xù)10年。主要礦業(yè)資本市場(chǎng)是 公眾資本市場(chǎng)融資 私人資本市場(chǎng)融資 其他資本市場(chǎng)融資礦業(yè)服務(wù)中介機(jī)構(gòu)很多：律師、會(huì)計(jì)和地質(zhì)學(xué)家、礦業(yè)權(quán)評(píng)估4、加拿大發(fā)達(dá)的礦業(yè)資本市場(chǎng)，完善的礦業(yè)中介服務(wù)5、加拿大礦業(yè)國際投資公司遍布全球100多個(gè)國家 礦業(yè)企業(yè)國際直接投資，2019年占對(duì)外投 資總量11.3%； 礦業(yè)上市公司最多國家，2019年共融資31億 美元，占全球65%； 礦業(yè)高科技研發(fā)投入達(dá)3.24億加元； 擁有境外200多個(gè)礦山，選礦、冶煉等項(xiàng) 目的股份，擁有境外2700多個(gè)勘查開采權(quán)5、加拿大礦業(yè)國際投資公司遍布全球100多個(gè)國家6、加拿大多元化融資方式礦業(yè)主要

17、四種方式私募：是把公司股票賣給特定機(jī)構(gòu)投資者，從而融得資本 形式風(fēng)險(xiǎn)性，投機(jī)性強(qiáng)上市融資：多倫多股票市場(chǎng)為二層：高級(jí)公司；初級(jí)公 司（75%屬于初級(jí)）合作（收益權(quán)出讓）：主要是在勘查項(xiàng)目后期，儲(chǔ)量已 明確，讓出部分收益權(quán)來融資合作（選擇權(quán)協(xié)議）：協(xié)議中勘查者與所有者合作進(jìn)行一段時(shí)間勘查 地前景勘查評(píng)估，如果可觀在正式購買勘查地股權(quán)。6、加拿大多元化融資方式礦業(yè)主要四種方式協(xié)議中勘查者與所7、加拿大完善的金融系統(tǒng)和優(yōu)惠的稅收政策： 政府作用有限，全國無統(tǒng)一證券管理機(jī)構(gòu)，多省制定各自的管理規(guī)則；8、加拿大礦業(yè)權(quán)和礦業(yè)復(fù)墾制度: 加拿大礦權(quán)可以是省擁有，也可是個(gè)人擁有,各省有各自的法律規(guī)定； 私人公

18、司通過申請(qǐng)礦權(quán)并獲取后進(jìn)行礦業(yè)活動(dòng)，并交土地所有者補(bǔ)償費(fèi)；土地復(fù)墾管理的具體做法：開礦前:采礦權(quán)人要提交完善的土地復(fù)墾計(jì)劃；開礦中:逐年復(fù)田計(jì)劃，由復(fù)田委員會(huì)審核，監(jiān)督實(shí)施；礦山全收回時(shí):如發(fā)現(xiàn)環(huán)境治理不合格，對(duì)采礦權(quán)人有無限追溯權(quán)7、加拿大完善的金融系統(tǒng)和優(yōu)惠的稅收政策：10、全球礦業(yè)企業(yè)并購?fù)顿Y活動(dòng) 礦業(yè)并購規(guī)模達(dá)到高峰 自20世紀(jì)90年代以來，全球礦業(yè)跨國公司兼并活動(dòng)更加頻繁。到2019年達(dá)到新的高峰。 礦業(yè)投融資管理精選課件 據(jù)瑞典原材料集團(tuán)公司(RMG) 統(tǒng)計(jì),2019年全球礦業(yè)共花了400 多億美元用于礦業(yè)企業(yè)的兼并活動(dòng)。這是自1994 年以來的最高金額,比最近一次2019 年的并

19、購記錄高出了60 %。 原材料集團(tuán)公司稱，2019年涉及新的并購案值61億美元，共有81宗交易，其中超過1000萬美元的24起。在經(jīng)過過去幾年的幾次合并和購并后，鐵礦石開采業(yè)在各礦業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)集中度是最高的之一。 國際礦業(yè)并購提高市場(chǎng)集中度 20世紀(jì)30年代前后，礦業(yè)兼并開始出現(xiàn)，早期的企業(yè)并購多為橫向兼并為主，即數(shù)家同行業(yè)企業(yè)的整合，主要在石油化工、鋼鐵、橡膠、機(jī)械鐵路等行業(yè)。橫向兼并的直接結(jié)果極大促進(jìn)同類產(chǎn)品的市場(chǎng)集中度，并在短期內(nèi)擴(kuò)張了企業(yè)的規(guī)模。由表2可以看出國際金屬市場(chǎng)集中度水平，其中前10家公司占西方產(chǎn)量的55%以上。 礦業(yè)投融資管理精選課件 據(jù)RMG 2000年統(tǒng)計(jì)，世界礦業(yè)產(chǎn)業(yè)的集中度不斷高。雖然世界礦業(yè)公司8