鋼鐵行業(yè)研究報告

1、鋼鐵行業(yè)研究報告目錄一、當前鋼鐵行業(yè)成快速發(fā)展之勢二、鋼鐵行業(yè)發(fā)展要注意的幾個問題三、鋼鐵行業(yè) 2004、2005 年預測四、重點鋼鐵企業(yè)介紹一、當前鋼鐵行業(yè)成快速發(fā)展之勢2002 年中國鋼產(chǎn)量達到了破紀錄的 1.82 億噸, 一年增長 3000 萬噸，連同進口的鋼材和鋼坯 2900 萬噸，全年表觀消費量達到 2.11 億噸。社會庫存卻并沒有增加，說明當年的鋼產(chǎn)量和進口鋼材基本上都被市場吸納。當年全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入 6253 億元，同比增長 13%；利潤總額達到 252 億元，同比增長 24%，創(chuàng) 1994 年以來的新高。鋼鐵行業(yè)共35 家上市公司，主營收入同比增長14.69%，主營利潤同比增

2、長28.46%以上，利潤總額同比增長 26.17%，凈利潤同比增長 17.21%，每股收益平均 0.31 元，凈資產(chǎn)收益率保持在 10%左右。每股收益（元）比上年增長（）寶鋼0.3468韶鋼松山0.7835新興鑄管0.7115華菱管線0.320鞍鋼新扎0.2046馬鋼股份0.03842003 年，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)保持增長的趨勢，從消費來看，一季度下游工業(yè)保持高速增長。汽車產(chǎn)量同比增長 54%，鋼質船舶增長 34.5%，內燃機增長 34.6%，金屬機床增長 45.4%，工業(yè)鍋爐增長 27.8%，發(fā)電設備增長 61%等，成為拉動鋼材消費的主要因素。2003 年 1-9 月鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟增長指標銷售收入

3、同比增長本年利潤同比增 不變價 同比增（億元）（億元）長（） 工業(yè)總 長（）產(chǎn)值（億元）2003.21180.540.4365.98275.54821.8523.152003.31888.2742.11110.55227.381329.9925.492003.42630.5141.67159.69189.421829.5225.792003.53431.1342.09209.63152.242360.425.822003.64297.944.36261.6132.482990.0926.652003.75182.4547.27312.58122.413561.3428.062003.86038

4、.4248.16374.03118.914123.1128.522003.96919.0448.42434.29120.854716.0929.542003 年 9 月主要鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量當月累計產(chǎn)量 累計同比增長 當月產(chǎn)量（萬 當月同比增長（萬噸）（）噸）（）生鐵14700.0018.911733.6320.88鋼15900.0021.641917.3526.11成品鋼材17000.0019.422040.4024.33普通大型鋼材232.9716.7623.848.55普通中型鋼材501.86-1.1561.481.58普通小型鋼材4900.6524.32597.4335.79優(yōu)質型鋼材100

5、9.6319.95121.1323.48線材2943.9512.58352.0319.96中厚鋼板2376.2529.62284.1534.14薄鋼板1771.85.46204.61.48鋼帶1430.6335.44171.7723.45無縫鋼管509.5410.4058.6521.81焊接鋼管731.523.8788.5335.15其它成品鋼材220.8445.8329.8466.83鐵合金453.2335.4461.1441.33（數(shù)據(jù)來自國家信息中心）基本面的有利因素國際國內經(jīng)濟形勢有利2004 年美國經(jīng)濟將實現(xiàn)全面復蘇，對世界經(jīng)濟步出低谷發(fā)揮重要作用，亦對我國經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響。從國內經(jīng)

6、濟形勢看，為進一步提高消費需求增長動力，減少收入差距、就業(yè)壓力，解決資源破壞、環(huán)境污染嚴重等制約我國經(jīng)濟健康發(fā)展問題，國家將繼續(xù)堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以及繼續(xù)實施擴大內需和擴大外貿出口的方針，因此將會繼續(xù)促進大量消費鋼材的第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時隨著國家投資 610 億元振興東北老工業(yè)基地決策的實施，也必將進一步拉動鋼材的旺盛需求。我國制造業(yè)快速發(fā)展，水平不斷提高，一些資金和技術密集型行業(yè)的產(chǎn)品也會大量出口，這將會進一步增加國內鋼材需求量。同時，由于我國鋼鐵工業(yè)還存在一批落后的生產(chǎn)能力，按照鋼鐵工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策，需要淘汰約 3000 萬噸鋼的落后生產(chǎn)能力，如果這部分生產(chǎn)能力淘汰，可為鋼鐵

7、行業(yè)新增能力擴大一定的空間。鋼鐵工業(yè)投資機遇繼續(xù)顯現(xiàn)我國經(jīng)濟總量 50%以上是工業(yè)，未來幾年，我國正是處于重工業(yè)加速發(fā)展的工業(yè)化的中期階段，目前世界制造中心、國際產(chǎn)業(yè)正在加速向中國轉移，國內城鎮(zhèn)化及基礎設施建設，以及國內消費結構升級和新技術革命對重工業(yè)產(chǎn)品將產(chǎn)生巨大需求，并對重工業(yè)發(fā)展形成有利支撐。重工業(yè)化時代最重要的表現(xiàn)是鋼鐵行業(yè)的快速發(fā)展，這一時期重要的特征是資金密集、技術密集、產(chǎn)業(yè)鏈條長、投資周期長、投資規(guī)模大，以及住宅、汽車消費升級周期長和需求大幅增加，因此，良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境為鋼鐵工業(yè)的投資增長提供歷史機遇。一些國家重大工程項目，如北京奧運會工程、總投資 1240 億元的南水北調中東

8、線一期工程、1300 億元的京滬高速鐵路的正式開工，以及西部大開發(fā)戰(zhàn)略和小城鎮(zhèn)建設的逐步實施，意味著固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長趨勢，有利于保持我國鋼材需求的增長態(tài)勢。鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策可期今年國家新開工項目大幅增加，新開工項目占施工項目的比重由上年的63.1%提高到 65.3%，提高了 2.1 個百分點，項目增加量比上年增加 4500 多個，表明國家未來將繼續(xù)保持投資增長趨勢，連續(xù)投資增長潛力持續(xù)加強。但在投資的資金來源中，事業(yè)單位自籌資金從去年同期增長 28.5%提高到 48.6%，提高了 21 個百分點，而政府預算內資金卻從去年同期增長 42.2%下降為今年的 2.7%，降低近 40 個百分點

9、；同時，由于企業(yè)盈利水平逐步提高以及效益保持穩(wěn)定增長，增強了企業(yè)投資的積極性。顯示出投資自主增長發(fā)展趨勢，未來投資自主增長活力將明顯加強。鋼鐵行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎性行業(yè)，具有較高的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度，下游行業(yè)與機械工業(yè)、汽車制造業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)等存在密切聯(lián)系；隨國家基礎建設的大力發(fā)展，拉動汽車、機械制造、房地產(chǎn)、家電等相關行業(yè)的迅猛發(fā)展，促進鋼鐵工業(yè)向服務于制造業(yè)邁進，使鋼鐵市場需求轉向板材類高端產(chǎn)品。由于其經(jīng)濟規(guī)模一般在百萬噸以上，如線材生產(chǎn)經(jīng)濟規(guī)模在 40 萬噸以上、熱軋板材生產(chǎn)經(jīng)濟規(guī)模在 300 萬噸以上，決定了高檔板材鋼鐵企業(yè)建設必須具有先進的技術裝備和相當?shù)馁Y金規(guī)模，從而促進鋼鐵企業(yè)向

10、大型化、專業(yè)化和規(guī)模化的方向發(fā)展。二、鋼鐵行業(yè)發(fā)展要注意的問題其一，鋼鐵投資大幅度增加的問題。目前，國內鋼鐵行業(yè)的投資已經(jīng)由國家投資為主轉變?yōu)槠髽I(yè)自籌和民間投資為主，這樣的投資格局有利于面向市場需求，但要注意產(chǎn)能的增加同國內鋼材市場需求增長的協(xié)調，避免出現(xiàn)增長節(jié)奏的失衡。其二，鋼材進口數(shù)量增長過大的問題。要警惕和防止進口總量增長過快，造成國內市場的價格波動對行業(yè)發(fā)展帶來的不利影響。注意適當擴大鋼材出口，提高競爭能力，仍是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品結構調整的方向。其三，關于制約鋼鐵生產(chǎn)發(fā)展的資源限制問題。當前，焦炭及進口鐵礦的供應已經(jīng)成為限制中國鋼鐵生產(chǎn)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，供求出現(xiàn)嚴重失衡。目前，山西地區(qū)二級冶金

11、焦出廠價格在 830-840 元/噸，河北地區(qū)二級冶金焦 1100 元/噸，山東地區(qū) 1050 元/噸左右，東北地區(qū) 880 元/噸，上海 1080 元/噸，比年初平均 400 元不到價格水平翻了一倍。加上前期的煤礦事故增多和安全檢查力度的加大，使煉焦煤的供應變的更加緊張，價格將有可能持續(xù)上漲到 2004 年上半年。最后，關于中小企業(yè)鋼產(chǎn)量增長過快的問題。今年一到六月中國鋼產(chǎn)量增幅為百分之二十一，地方中小企業(yè)增幅約為百分之九十八，高于全國平均水平。要注意防止已經(jīng)關閉、淘汰的落后小高爐、小鋼鐵的恢復生產(chǎn)，特別是那些不具備條件的企業(yè)，生產(chǎn)不合格的產(chǎn)品進入市場。還應注意防止大中型企業(yè)技術改造過程中，

12、從現(xiàn)有生產(chǎn)線淘汰下來的落后設備，易地用于重復建設。三、鋼鐵行業(yè) 2004、2005 年預測由于我國仍處于工業(yè)化進程中，宏觀經(jīng)濟在未來兩年預期向好，因此 2004 至 2005 年，我國的鋼材消費仍將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。在這樣的宏觀經(jīng)濟發(fā)展大背景下，鋼材表觀消費量(表觀消費量=國內產(chǎn)量+進口量-出口量)增長率對固定資產(chǎn)投資增速的敏感度很高，并表現(xiàn)出強烈的正相關性。市場需求預測基于對未來兩年我國經(jīng)濟仍保持高速增長、固定資產(chǎn)投資的力度變化不大的預期，本文從鋼鐵行業(yè)下游行業(yè)入手對鋼材需求進行預測。在我國的鋼材消費結構中，建筑、機械制造、汽車、造船、鐵道、石油及天然氣、家電、集裝箱 8 個行業(yè)占有絕對的比

13、重。1998 年至 2002 年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這 8 個行業(yè)年均消耗鋼材所占的比例為 81.92,因此根據(jù)上述 8 個行業(yè)鋼材消耗量的預測得出總的需求量。到 2005 年，預計這 8 個行業(yè)共需消耗鋼材 21280 萬噸，那么鋼材總的最終消費量為 25977 萬噸。如果考慮到生產(chǎn)過程消費的鋼材量，那么 2005 年鋼材表觀消費量為 30000 萬噸。一、煉鐵、煉鋼供需分析據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2005 年全國鋼鐵企業(yè)將有高爐 599 座，容積 30 萬立方米，年產(chǎn)生鐵設計能力 3.13 億噸。煉鋼設計能力(轉爐+電爐)3.66 億噸。如果考慮檢修改造影響部分產(chǎn)量，2005 年粗鋼的生產(chǎn)能力為

14、3.33 億噸，煉鐵能力為 3.09 億噸。需求方面，2005 年我國實際消耗鋼材 25977 萬噸，按照綜合成材率 88計算，需要粗鋼 2.95 億噸，鐵水 2.53 億噸，那么粗鋼能力過剩 3800 萬噸，煉鐵能力過剩 5600 萬噸。二、軋鋼能力供需分析型材供需分析 2002 年國內鋼材市場回暖，鋼材價格的上漲誘導國內眾多資本投向鋼鐵行業(yè)。小型材和線材作為低附加值的產(chǎn)品，其生產(chǎn)線建設周期短，生產(chǎn)設備的要求不高，因此成為各路資本主要的投資品種。由于產(chǎn)能擴張速度很快，未來兩年小型材和線材的國內生產(chǎn)能力足夠富裕。板材供需分析中厚板 據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，2005 年我國中厚板的生產(chǎn)能力為 326

15、8.41 萬噸，另外熱軋寬帶鋼軋機可以生產(chǎn)厚度 4mm 以上的中板，按產(chǎn)能25%計算，中板產(chǎn)能 2219 萬噸，合計中板 5487 萬噸。需求方面，2003 年預計中厚板的產(chǎn)量將可以達到 3200 萬噸，加上進口，預計全年消費量將可以達到 3500 萬噸，2005 年預計中厚板的需求量為 4130 萬噸?？梢钥闯鲋泻癜宓纳a(chǎn)能力明顯不足，如果考慮熱軋寬帶鋼軋機的轉產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力則富余 1357 萬噸。但是需要指出的是，熱軋寬帶鋼軋機是否轉產(chǎn)生產(chǎn)中板取決于一段時期內熱軋薄板與中板之間的比價關系和熱軋薄板的供求關系。熱軋薄板(帶)據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，2005 年我國熱軋薄板的生產(chǎn)能力為 8876

16、 萬噸，如果扣除 25的中板生產(chǎn)能力，熱軋薄板的生產(chǎn)能力為 7032 萬噸。需求方面，2005 年預計熱軋薄板(帶)的需求量為 7668 萬噸，如果部分生產(chǎn)能力轉產(chǎn)中厚板，則國內熱軋薄板(帶)的生產(chǎn)能力不足，但是由于熱軋薄板(帶)是國內主要的進口品，因此加上進口基本可以滿足國內的需求。冷軋薄板 據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，2005 年我國冷軋薄板的生產(chǎn)能力為 3032.88 萬噸。需求方面，2005 年預計冷軋薄板的需求量為 4908 萬噸，可見國內的生產(chǎn)能力不足。隨著 2005 年 5 月 24 日最終保障措施的到期，進口的增加可以解決國內的供需矛盾。涂鍍薄板 據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，2005 年我國涂

17、鍍薄板的生產(chǎn)能力為2366.54 萬噸,其中鍍鋅板 1571.29 萬噸，彩涂板 730.01 萬噸，鍍錫板 65.24 萬噸。2002 年國內涂鍍薄板的表觀消費量為898 萬噸，進口占消費量的比例為51，屬于國內生產(chǎn)能力嚴重不足的產(chǎn)品，預計到 2005 年這種大量依靠進口的狀況將有所改善。冷軋硅鋼片 據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，2005 年我國冷軋硅鋼片的生產(chǎn)能力為 185.75 萬噸。2002 年冷軋硅鋼片的表觀消費量為 180 萬噸，進口占消費量的比例為 54。預計到 2005 年國內的供需缺口仍將存在。3. 不銹鋼材供需分析按照不銹鋼的一般消費強度即為 GDP 的 1.52 倍，并結合人均消費

18、，那么 2005 年我國的不銹鋼消費將超過 400 萬噸。供給方面，據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會預測，到 2005 年不銹鋼材的生產(chǎn)能力為 350 萬噸，供給能力明顯不足。鋼材市場價格走勢預測對本輪價格上升周期的基本評判2002 年年初的國際鋼材市場行情是以美國鋼材市場的反轉為先導的。仔細分析其原因，可以看到，盡管促使美國市場反轉的直接原因是其正式啟動 201 條款，對國內鋼鐵行業(yè)實施貿易保護，但根本原因仍在于進口鋼材大量傾銷導致的非理性低價位與本國鋼鐵行業(yè)高生產(chǎn)效率之間的矛盾。入世后，中國對鋼材方面的承諾使國內鋼材市場價格基本與國際市場接軌，其價格走勢取決于國際市場的走勢。3. 在一個較長的時間段內看，2

19、002 年以來的價格上漲過程是較為平穩(wěn)的，并不是市場所認為的是一個急漲過程。期間所出現(xiàn)的短期的暴漲暴跌現(xiàn)象完全是中間商炒作的結果，他們的炒作一定程度上扭曲了市場定價機制，使得價格的波動頻繁而劇烈，反過來又使得中間商自身深受其害。走勢預測由于我國的鋼材市場基本與國際接軌，那么判斷本輪價格上升周期所持續(xù)的時間就需要同時兼顧國際市場走勢和國內供求狀況。筆者認為，2004 年鋼材產(chǎn)品的價格走勢將出現(xiàn)分化。具體判斷如下：1. 板材產(chǎn)品中薄板的價格估計比較堅挺，其中冷軋板的價格仍有望出現(xiàn)一輪小幅攀升的過程，并且價格運行將比 2003 年平穩(wěn)。這是因為，首先美國經(jīng)濟以及全球經(jīng)濟開始復蘇，相應對鋼材的需求也將

20、逐漸增加，從而帶動國際市場薄板價格的上漲。其次，在最終保障措施的保護下，國內冷軋板市場仍將處于供不應求的狀況，熱軋薄板處于供求的弱平衡狀態(tài)。第三，主要的原材料鐵礦石的價格仍將上漲。第四，根據(jù)美國前 20 年的價格走勢，基本上薄板產(chǎn)品價格從波谷到波峰所需要的時間為 3 年左右,而且冷軋板的價格走勢最為強勁。中厚板全年平均價格估計會與 2003 年持平或略低于 2003 年的水平。支撐中厚板價格走強的有利因素有三：下游行業(yè)旺盛的市場需求、上游原材料價格的上漲、中厚板與熱軋普薄板的生產(chǎn)具有一定的替代性。目前熱軋薄板的市場價格已經(jīng)止跌企穩(wěn)，而且最終保障措施第二階段的熱軋普薄板配額截止到 7 月 15

21、日已經(jīng)完成 36.2，按照這種進度，估計 2003 年年底配額將會用完，那么 2004 年上半年熱軋薄板的市場價格將會比較穩(wěn)定，從而對中厚板的市場價格起到一定的穩(wěn)定作用。不利于價格走強的因素也有三:從產(chǎn)品附加值的高低來看，中厚板價格高于熱軋薄板的價格屬于不合理的市場現(xiàn)象，必將得到修正；國內價格的高企誘使進口品大舉進入，導致階段性的供給大于需求；過高的市場價格使下游行業(yè)保持觀望態(tài)度或者用進口替代。3. 線材、小型材全年的平均價格將低于 2003 年，主要原因在于線材、螺紋鋼作為低附加值的產(chǎn)品，進入壁壘低，在前期價格上漲的利益驅動下產(chǎn)能擴張的速度很快。根據(jù)以上分析可以得出下面的結論: 2004 年國內冷軋產(chǎn)品市場仍較樂觀; 2005 年，考慮到 2005 年 5 月 24 日最終保障措施將期滿，國外冷軋產(chǎn)品將與國產(chǎn)產(chǎn)品展開激烈競爭，因此可以對 2005 年的冷軋產(chǎn)品市場持謹慎樂觀的態(tài)度。四、重點鋼鐵企業(yè)介紹1. 寶鋼股份是我國鋼鐵行業(yè)最具競爭力的企業(yè)，目前在世界鋼鐵行業(yè)競爭力排名中名列第二，屬于典型的大盤藍籌股。公司的產(chǎn)品主要定位于高附加值產(chǎn)品。它不僅在汽車用鋼市場具有較強的競爭優(yōu)勢，而且在家電用鋼市場、集裝箱用鋼市場和管道用鋼市場都具有較高的市場占有率。高附加值產(chǎn)品(冷熱軋板及深加工產(chǎn)品)收入占其主營業(yè)務收入的 70。因為產(chǎn)品質量高、需求量大、成