醫(yī)藥生物行業(yè)8月份投資邏輯：積極配置醫(yī)藥消費(fèi)品、醫(yī)療器械和創(chuàng)新性標(biāo)的

1、 第 頁(yè) HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理目錄 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250018 醫(yī)藥生物8 月選股思路&重點(diǎn)推薦標(biāo)的5 HYPERLINK l _TOC_250017 五大資線為藥物優(yōu)投方向 HYPERLINK l _TOC_250016 8 重推標(biāo)的 HYPERLINK l _TOC_250015 醫(yī)藥生物7 月行情回顧8 HYPERLINK l _TOC_250014 2019 年1-6 月醫(yī)制業(yè)凈潤(rùn)速升顯 HYPERLINK l _TOC_250013 生物藥塊7 基持上趨勢(shì) HYPERLINK

2、l _TOC_250012 醫(yī)藥物值平于史中位置 HYPERLINK l _TOC_250011 醫(yī)藥物7 漲位上游平 HYPERLINK l _TOC_250010 醫(yī)療務(wù)本表亮眼 HYPERLINK l _TOC_250009 7 份藥物股情況 HYPERLINK l _TOC_250008 7 月份外發(fā)報(bào)告及主要推薦邏輯10 HYPERLINK l _TOC_250007 心脈療國(guó)主脈外周管入頭 HYPERLINK l _TOC_250006 樂(lè)普療內(nèi)增加，重產(chǎn)逐進(jìn)收期 HYPERLINK l _TOC_250005 愛(ài)爾科業(yè)符預(yù)，并基助擴(kuò)張 HYPERLINK l _TOC_25000

3、4 安科物生激供正在復(fù)業(yè)增加符合期 HYPERLINK l _TOC_250003 昭衍藥：2019 激案落，一深綁員工 HYPERLINK l _TOC_250002 康龍成首股激計(jì)劃地看公未一體平建設(shè) HYPERLINK l _TOC_250001 恩華業(yè)業(yè)增穩(wěn)，潛品持放帶毛利持提高 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示17 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理圖表1：醫(yī)藥造累收及速8圖表2：醫(yī)藥造累利及速8圖表3：申萬(wàn)藥數(shù)深300 比較8圖表4：醫(yī)藥塊PE 及對(duì)價(jià)變化9圖表5：2019 年7 月行板跌幅9圖表6：7 醫(yī)生各版跌

4、幅10圖表7：7 醫(yī)生個(gè)漲幅10圖表8：7 醫(yī)生團(tuán)外告11 HYPERLINK / HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理8月選股思路&重點(diǎn)推薦標(biāo)的7 （11 3 50%50%左一、長(zhǎng)期邏輯向好、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的醫(yī)藥消費(fèi)品和醫(yī)療服務(wù)具備長(zhǎng)期邏輯的政策免疫標(biāo)的自去年以來(lái)已越來(lái)越得到市場(chǎng)的&（?；诖诉x股思路，今年 1 月初我們即明確提出首推“4+2”組合（。二、受益于分級(jí)診療和技術(shù)升級(jí)的醫(yī)療器械目前中國(guó)的醫(yī)療器械市場(chǎng)處于快速發(fā)展的階段，年復(fù)合增長(zhǎng)率20%我們重點(diǎn)推薦：邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療器械行業(yè)巨頭、政策影響小、健帆生物（血液灌流器行業(yè)龍頭、政策影響小、魚(yú)躍醫(yī)療（ HYPERLINK / HYPERL

5、INK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理三、受益科創(chuàng)板、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向好的 CRO&CDMO 公司從而對(duì) CRO&CDMO 公司產(chǎn)生持續(xù)的增量需求。我們認(rèn)為， CRO&CDMO CRO&CDMO 19 CRO&CDMO 整個(gè)行業(yè)， 四、在研產(chǎn)品線豐富，堅(jiān)持創(chuàng)新的企業(yè)具體標(biāo)的：我們建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥為代表的研發(fā)領(lǐng)軍企業(yè)；以康弘藥業(yè)為代表的特色創(chuàng)新企業(yè)和以科倫藥業(yè)為代表的研發(fā)轉(zhuǎn)型企業(yè)。標(biāo)的17-18 PE 20 PEG 1 IVDOTC 。8 月重點(diǎn)推薦標(biāo)的GMP （30以上；30% 50%長(zhǎng)春高新：生長(zhǎng)激素持續(xù)快速放量，金賽藥業(yè)有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)以上增速，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有突出貢獻(xiàn)；增發(fā)購(gòu)買(mǎi)金賽藥業(yè)少數(shù)50% HYP

6、ERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理 HYPERLINK / HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理7月行情回顧20191-6根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)： 2019 年 1-6 月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入12227.50 2018 1-6 1608.20 2018 14.40%圖表1： 醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入及增速圖表2： 醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤(rùn)及增速資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，方正證券資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，方正證券77 月份醫(yī)藥生物指數(shù)下跌 0.14%，同期滬深 300 上漲0.26%300 0.40 圖表3： 申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)和滬深 300 比較資料來(lái)源：Wind，

7、方正證券 HYPERLINK / HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理73130.20（TTMA14.76，部A股價(jià)率到104.62觀醫(yī)生歷估圖表4：醫(yī)藥板塊PE 及相對(duì)溢價(jià)率變化502004518040160351403012025100208015601040520002016年月2016年月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月溢價(jià)率SW醫(yī)藥

8、生物全部股2016年月2016年月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月資料來(lái)源：Wind，方正證券72019 年以來(lái)，大盤(pán)整體處于先上漲后下跌過(guò)程，7 月份滬深 300上漲0.26醫(yī)生跌0.14輸盤(pán)0.40中藥物漲28886420-2-4圖表5： 2019 年 86420-2-4-6農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁化工醫(yī)藥生物銀行機(jī)械設(shè)備計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)公用采掘建筑裝

9、飾通信商業(yè)貿(mào)易鋼鐵有色金屬滬深300資料來(lái)源：Wind，方正證券2019 年以來(lái)醫(yī)藥生物漲幅 21.20，其中 7 月份醫(yī)藥生物下跌0.14，醫(yī)藥生物各子版塊大部分有小幅上漲。其中醫(yī)療服務(wù)本月1.544.82 。圖表6： 7 月醫(yī)藥生物各子版塊漲跌幅210-1-2-3-4-5-6資料來(lái)源：Wind，方正證券 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù) HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)7 20197115174 圖表7： 7 月醫(yī)藥生物個(gè)股漲跌幅股價(jià)表現(xiàn)代碼公司名稱漲跌幅300573.SZ興齊眼藥45.79300436.SZ廣生堂43.54漲幅前五603079.SH圣達(dá)

10、生物26.86300363.SZ博騰股份26.34002653.SZ海思科24.65600781.SH輔仁藥業(yè)-40.62300630.SZ普利制藥-21.90跌幅前五000423.SZ東阿阿膠-16.22000150.SZ宜華健康-16.18002370.SZ亞太藥業(yè)-15.32資料來(lái)源：Wind，方正證券7 月份外發(fā)報(bào)告及主要推薦邏輯2019787161 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理圖表8： 7 月醫(yī)藥生物團(tuán)隊(duì)外發(fā)報(bào)告 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理報(bào)告類(lèi)型公司或者行業(yè)報(bào)告題目日期科創(chuàng)報(bào)告心脈醫(yī)療國(guó)內(nèi)主動(dòng)脈及外周血管介入龍頭2019-07-11行業(yè)月報(bào)方正證券醫(yī)藥生物 7

11、 月月報(bào)堅(jiān)持醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)藥消費(fèi)+創(chuàng)新三條主線2019-07-01點(diǎn)評(píng)報(bào)告樂(lè)普醫(yī)療內(nèi)生增長(zhǎng)加速，重磅產(chǎn)品逐步進(jìn)入收獲期2019-07-11愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)符合預(yù)期，并購(gòu)基金助力擴(kuò)張2019-07-12安科生物生長(zhǎng)激素供貨正在恢復(fù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速符合預(yù)期2019-07-13昭衍新藥2019 年激勵(lì)方案落地，進(jìn)一步深度綁定員工2019-07-30康龍化成首次股票激勵(lì)計(jì)劃落地，看好公司未來(lái)一體化平臺(tái)建設(shè)2019-07-31恩華藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，潛力品種持續(xù)放量帶動(dòng)毛利率持續(xù)提高2019-07-31資料來(lái)源：方正證券患者痛苦少的優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)難度較高，同時(shí)主動(dòng)脈介入領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局較好，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品測(cè)算公司2019-2

12、0211.061.361.681.481.892.342019PE30-35 倍，公司合理定價(jià)區(qū)間為：44.40-51.80 元。風(fēng)險(xiǎn)提示：高值耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；臨床推廣不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理 HYPERLINK / 替研究源于數(shù)據(jù)3.2 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理 HYPERLINK / 替研究源于數(shù)據(jù)事件（1：209 40-50。2（NMPA3（4（2019H1455.9116.74Viralytics1.5 億資益響公司生長(zhǎng)眼按扣非值 405.2240.23預(yù)期市預(yù)內(nèi)增約3浙新港增4份于201842019Q25000-6000 PCINo

13、Vas2受帶量采購(gòu)影響，但 OTC 端仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。整體上，可降解支架NeoVas（、人工（BVSDCB（in-teresenois，ISR、冠狀動(dòng)脈原發(fā)病變（包括小血管病變（有血管內(nèi)皮功能障礙或既往有亞急性支架內(nèi)血栓史的患者以及拒絕DCBDES抗血小板治療時(shí)間， 減少血栓發(fā)生， 更低的靶病變血運(yùn)重建（targetlesionrevascularizition，TLR）和主要心血管不良事件（majoradversecardiacevents，MACE）發(fā)生率，無(wú)支架相關(guān)并發(fā)癥2014肌血運(yùn)重建指南推薦使用 DCB 治療各類(lèi) ISR（ 包括裸金屬支架 BMS-IDESISRASRDCBDCBI

14、SR、小血管叉變計(jì)DCB場(chǎng)百規(guī)照20DES3025 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)AI-ECG步豐富公司在糖尿病領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，公司目前已在推廣無(wú)痛注射 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提示：高值耗材降價(jià)超預(yù)期、藥品招標(biāo)降價(jià)超預(yù)期、并購(gòu)整合不及預(yù)期，藥品集采進(jìn)度超預(yù)期等。2019711201920196.62-7.1330-40-6006.68-7.1932業(yè)績(jī)符合預(yù)期。醫(yī)保控費(fèi)壓力。認(rèn)為伴隨國(guó)家以及家長(zhǎng)對(duì)青少年近視防控的持續(xù)重（3520197111.598155的連鎖擴(kuò)張以及向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，加強(qiáng)公司整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。盈利預(yù)測(cè)：2019-2021

15、13.1417.3722.84303231PE72X54X41X風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院增長(zhǎng)與盈利情況不達(dá)預(yù)期；醫(yī)生增加數(shù)量不達(dá)預(yù)期；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。7122019利潤(rùn)1.43億元-1.63同增長(zhǎng)10.06扣歸凈利潤(rùn)1.38元-1.58億元同比長(zhǎng)13.37公司生長(zhǎng)激素 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù) HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)公司生長(zhǎng)激素粉針供貨正在恢復(fù)，供不應(yīng)求的狀況明顯改善，拉動(dòng)公司二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較一季度有明顯提升。約0.77元-0.97元，比長(zhǎng)9-37值約0.87億0.74-0.9315-350.83202000研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)、新生產(chǎn)線前期

16、籌備成本增加對(duì)上半年業(yè)績(jī)有一定拖累，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況優(yōu)于報(bào)表業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?600到30公營(yíng)業(yè)經(jīng)狀優(yōu)報(bào)業(yè)績(jī)長(zhǎng)預(yù)下生長(zhǎng)激素水針已經(jīng)獲批，預(yù)計(jì)將在三季度上市銷(xiāo)售，且后續(xù)在研產(chǎn)品豐厚，未來(lái)有望延續(xù)公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。HER2 III似藥臨床 III 期試驗(yàn)已經(jīng)啟動(dòng)、PD-1 單抗已經(jīng)獲得臨床批件、CD19CAR-T風(fēng)險(xiǎn)提示：生長(zhǎng)激素供貨恢復(fù)不及預(yù)期；核心產(chǎn)品銷(xiāo)售推廣、訂單執(zhí)行不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)昭衍新藥：2019 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理研究源于數(shù)據(jù)7292019243169.925約占股的1.05股票權(quán)勵(lì)劃限性股激計(jì)兩

17、124.974，0.77，238（48.11 元/607.322019-2022135.46萬(wàn)元、320.67 萬(wàn)元、116.74 萬(wàn)元、34.45 萬(wàn)元。45約占次勵(lì)的26，占司股的0.28，激對(duì)為5名778224.06 元987.79235.97543.29164.63 萬(wàn)元、43.90 萬(wàn)元。201830692019-2021303402019-2022371.43863.96281.3778.35 2019153.992019 2.412020211.543.1842.1343.9243.4651X、35X、25X風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入減少，人才流失風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能擴(kuò)增不

18、及預(yù)期。設(shè)公司發(fā)布 2019 年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司擬向高層管理人員、中層和基層管理人員及技術(shù)人員合計(jì) 242 人授予權(quán)益總計(jì) 565.14成。激勵(lì)范圍廣，充分調(diào)動(dòng)從高層到基層員工積極性：本次激勵(lì)計(jì)劃不止包含常規(guī)的高層管理和中層核心技術(shù)人員，還包括基層管理人員 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理尼研究源于數(shù)據(jù) HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理尼研究源于數(shù)據(jù)452.11激計(jì)的 80，激勵(lì)為7 名管(19.31)89 名人員(67.06)和 146 名基層人員(13.63)。本次限制性股票為一17.852019-2021 年收入增速不于 15.0013.0411.54股期計(jì) 113.02 萬(wàn)約占本次激勵(lì)計(jì)劃的 2018，2020-20213045本次激勵(lì)計(jì)劃合計(jì)費(fèi)用 4995.812019-2022 年分別攤銷(xiāo)1082.422581.17999.16333.052019 459.662.35以藥物發(fā)現(xiàn)為核心，構(gòu)建 CMO+CMO 一體化平臺(tái)：得益于公司在CMC波 CMO