有色金屬行業(yè)科創(chuàng)板新材料系列之七：天宜上佳

1、 第 頁(yè) HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新目 錄 HYPERLINK l _TOC_250010 一、公司概況3 HYPERLINK l _TOC_250009 公司簡(jiǎn)介3 HYPERLINK l _TOC_250008 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及融資歷程4 HYPERLINK l _TOC_250007 二、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的摩擦材料制造商5 HYPERLINK l _TOC_250006 技術(shù)研發(fā)成果顯著，動(dòng)車(chē)組閘片認(rèn)證證書(shū)最多5 HYPERLINK l _TOC_250005 高鐵里程穩(wěn)定增長(zhǎng)，高鐵客運(yùn)量占比逐年增加5 HYPERLINK l _TOC_250004 軌道交通

2、建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)，新增運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)度大幅增加6 HYPERLINK l _TOC_250003 三、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)7 HYPERLINK l _TOC_250002 四、募投項(xiàng)目8 HYPERLINK l _TOC_250001 五、同類(lèi)公司估值情況8 HYPERLINK l _TOC_250000 六、風(fēng)險(xiǎn)提示9圖表1 公司粉末冶金閘片產(chǎn)品一覽圖表2 公司主要客戶一覽圖表3 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖圖表4公司主要股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資情況圖表5 公司與同行業(yè)企業(yè)獲得CRCC認(rèn)證證書(shū)對(duì)比圖表6 國(guó)內(nèi)高鐵營(yíng)業(yè)里程及占比情況圖表7 國(guó)內(nèi)高鐵客運(yùn)量及占比情況圖表8 全國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度及同比增幅圖表9全國(guó)軌道交通新增運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度

3、及同比增幅圖表102018年公司營(yíng)業(yè)收入劃分（按產(chǎn)品）圖表11 公司近三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況圖表12公司募集資金用途圖表13 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及同類(lèi)公司估值情況（截止到2019年4月25日） HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新一、公司概況公司簡(jiǎn)介20091140,085.71882013160km/h200-250km/h300-350km/h200km/h。圖表 1 公司粉末冶金閘片產(chǎn)品一覽資料來(lái)源：公司官網(wǎng)， 公司主要客戶為鐵路總公司下屬的 18 家地方鐵路局及其附屬企業(yè)、鐵路總公司下350圖表 2 公司主要客戶一覽資料來(lái)源：公司官網(wǎng)， HYPERLINK /

4、HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及融資歷程公司控股股東、實(shí)際控制人均為吳佩芳，吳佩芳直接持有公司 31.19%的股份。久太方合持有公司 4.16%的股份，吳佩芳擔(dān)任久太方合普通合伙人且持有其 48.20%的出資份額。吳佩芳的一致行動(dòng)人釋加才讓持有久太方合 3.84%的份額并直接持有發(fā)行人0.32%的股份；因此，吳佩芳、久太方合和釋加才讓共計(jì)持有發(fā)行人 35.68%。圖表 3 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)， 2016620185512018年 7 月，公司原有股東瞪羚創(chuàng)投將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給力元投資、珠海正信三號(hào)等機(jī)構(gòu)，公司整體估值有所下降，為 46 億元。圖表 4 公司主

5、要股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資情況時(shí)間事件注冊(cè)資本及股本變動(dòng)明細(xì)估值200911天宜有限成立注冊(cè)資本 1000 萬(wàn)元-2016 年 6 月變更為北京天宜上佳新材料股份有限公司注冊(cè)資本變更為 8,339 萬(wàn)元-201611睿澤產(chǎn)業(yè)基金以 3.8 億元認(rèn)購(gòu)新增 926.5556 萬(wàn)股注冊(cè)資本增加至 9,265.5556 萬(wàn)元38 億元201611金慧豐皓盈和北工投資認(rèn)購(gòu)新增股份注冊(cè)資本增加至 10,021.4297 萬(wàn)元41.1 億元2018 年 5 月天宜上佳相關(guān)股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓新增股東松禾成長(zhǎng)、金錦聯(lián)城、前海投資等51 億元2018 年 5 月變更為北京天宜上佳高新材料股份有限公司-2018 年 7 月天宜上佳

6、相關(guān)股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓新增股東力元投資、珠海正信三號(hào)46 億元201812資本公積轉(zhuǎn)增股本，每 10 股轉(zhuǎn)增 30 股注冊(cè)資本增加至 40,085.7188-資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)， HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新二、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的摩擦材料制造商技術(shù)研發(fā)成果顯著，動(dòng)車(chē)組閘片認(rèn)證證書(shū)最多（CRCC）CRCC350350（CR400AFCR400BF）CRCC 圖表 5 公司與同行業(yè)企業(yè)獲得 CRCC 認(rèn)證證書(shū)對(duì)比公司動(dòng)車(chē)組閘片 CRCC證書(shū)覆蓋動(dòng)車(chē)組車(chē)型總數(shù)覆蓋動(dòng)車(chē)組車(chē)型（200-250km/h）覆蓋動(dòng)車(chē)組車(chē)型（300-350km/h 及以上）其中：覆蓋“復(fù)興號(hào)”中國(guó)標(biāo)

7、準(zhǔn)動(dòng)車(chē)組車(chē)型天宜上佳5 個(gè)18 個(gè)7 個(gè)11 個(gè)2 個(gè)克諾爾車(chē)輛設(shè)備（蘇州）有限公司3 個(gè)15 個(gè)10 個(gè)5 個(gè)0 個(gè)中車(chē)戚墅堰機(jī)車(chē)車(chē)輛工藝研究所有限公司2 個(gè)8 個(gè)0 個(gè)8 個(gè)1 個(gè)北京浦然軌道交通科技有限公司4 個(gè)9 個(gè)5 個(gè)4 個(gè)0 個(gè)北京瑞斯福高新科技股份有限公司1 個(gè)3 個(gè)0 個(gè)3 個(gè)0 個(gè)博深工具股份有限公司1 個(gè)4 個(gè)0 個(gè)4 個(gè)0 個(gè)資料來(lái)源：中鐵檢驗(yàn)認(rèn)證中心有限公司（CRCC）官網(wǎng)，招股說(shuō)明書(shū)， 高鐵里程穩(wěn)定增長(zhǎng)，高鐵客運(yùn)量占比逐年增加1.96020172.520117.08201719.8020112.8620159.6127.48 HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新

8、201115.80%，201537.902017175,21656.80 HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 6 國(guó)內(nèi)高鐵營(yíng)業(yè)里程及占比情況圖表 7 國(guó)內(nèi)高鐵客運(yùn)量及占比情況資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)， 資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)， 軌道交通建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)，新增運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)度大幅增加城市軌道交通是城市公共交通系統(tǒng)中的一個(gè)重要組成部分，泛指在城市中沿特定軌道運(yùn)行的快速大、中運(yùn)量公共交通工具，其中包括了地鐵、輕軌、市郊通勤鐵路、有軌電車(chē)以及磁懸浮鐵路等多種類(lèi)型。作為城市發(fā)展的重要一環(huán)，軌道交通在緩解城市擁堵，改善城市環(huán)境，緩解資源壓力，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中發(fā)揮重要作用，并幫助實(shí)現(xiàn)中心城市為依托、周邊

9、城市為居住或產(chǎn)業(yè)配套的城市發(fā)展關(guān)系，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)發(fā)布的城市軌道交通 2017 年度統(tǒng)計(jì)和分析報(bào)告，2017 年中國(guó)內(nèi)地城軌交通完成建設(shè)投資 4,762 億元，在建線路長(zhǎng)度 6,246 公里，在建38,756.1627,4242017圖表8全國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度及同比增幅圖表9全國(guó)軌道交通新增運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度及同比增幅6,0005,0004,0003,0002,0001,00002011201220132014201520162017全國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)線路度同比增長(zhǎng)30%公里25%公里20%15%10%5%0%1,0009008007006005004003002001

10、0002011201220132014201520162017全國(guó)軌道交通新增運(yùn)營(yíng)路長(zhǎng)度70%公里60%公里50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 三、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2016-201850,713.4055,789.62201720188.2610.012016-201822,193.0926,311.032017201814.0818.56%。2016201874.32%、73.1275.11%。圖表10 2018年公司營(yíng)業(yè)收入劃分（按產(chǎn)品）圖表11 公司近三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況99.18%百萬(wàn)0.82%60099.18%百萬(wàn)5004

11、00300200100粉末冶金閘片合成閘片/閘02016年2017年2018年?duì)I業(yè)收入凈利潤(rùn) HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新四、募投項(xiàng)目公司擬募集資金 6.46 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，主要用于圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)展開(kāi)新的投資項(xiàng)目，其中時(shí)速 160 公里動(dòng)力集中電動(dòng)車(chē)組制動(dòng)閘片募投項(xiàng)目將使公司在時(shí)速160圖表 12 公司募集資金用途序號(hào)項(xiàng)目名稱投資總額(萬(wàn)元)募集資金投資額（萬(wàn)元）建設(shè)期1年產(chǎn) 60 萬(wàn)件軌道交通機(jī)車(chē)車(chē)輛制動(dòng)閘片及閘瓦項(xiàng)目26,00026,0002 年2160研發(fā)及智能制造示范生產(chǎn)線項(xiàng)目31,00031,0002 年3營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目7,5607,5602 年合計(jì)64,56064,560資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)， 五、同類(lèi)公司估值情況） CRCC（43042019425PE（TTM）21.07 HYPERLINK / HYPERLINK / 規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 13 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及同類(lèi)公司估值情況（截止到 2019 年 4 月 25 日）代碼公司簡(jiǎn)稱上