港口行業(yè)分析報告 頁

1、20044年一季季度港口口行業(yè)分分析報告告投資要點點： *一季季度外貿(mào)貿(mào)貨物吞吞吐量、集裝箱箱吞吐量量同比增增幅出現(xiàn)現(xiàn)下降，深圳港港增長幅幅度在主主要港口口中保持持領(lǐng)先地地位； *一季季度，99家港口口類公司司增長速速度出現(xiàn)現(xiàn)下降，成本、費用的的上升使使得整體體盈利能能力有所所下降，深赤灣灣A和蕪蕪湖港是是兩個例例外； *港口口股一季季度整體體市場表表現(xiàn)不如如大盤，但由于于整體的的市盈率率明顯低低于大盤盤，中期期仍具有有較高投投資價值值； *從投資資角度出出發(fā)，建建議投資資者繼續(xù)續(xù)關(guān)注增增長情況況好于行行業(yè)平均均水平的的個股，另外，營口港港即將實實施可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債再融融資，也也值得投投資者關(guān)關(guān)注；

2、個個股建議議重點關(guān)關(guān)注深赤赤灣A、鹽田港港A以及及營口港港。 第一一部分一季度度行業(yè)態(tài)態(tài)勢 一、外外貿(mào)貨物物吞吐量量、集裝裝箱吞吐吐量同比比增幅出出現(xiàn)下降降20004年11-3月月主要港港口貨物物吞吐量量 單位：萬噸 貨物物吞吐量量同比比增長(%) - 全國國總計739959255.4 1沿海合合計556344924.6 2內(nèi)內(nèi)河合計計1776100228.22 - 220044年1-3月主主要港口口外貿(mào)貨貨物吞吐吐量 單位：萬噸 外貿(mào)貿(mào)貨物吞吞吐量同比增增長(%) - 全全國總計計2668188222.55 11沿海海合計247737222 22內(nèi)河河合計20881288.8 - 20004

3、年11-3月月主要港港口集裝裝箱吞吐吐量 單位：萬噸 集裝裝箱吞吐吐量同同比增長長(%) - 全全國總計計12268.3324.7 1沿沿海合計計11194.8325.7 2內(nèi)內(nèi)河合計計73.511.4 - 資料來來源：交交通部 與220033年一季季度相比比，20004年年一季度度主要港港口貨物物吞吐量量增幅明明顯提高高，外貿(mào)貿(mào)貨物吞吞吐量增增幅則有有所下降降，而集集裝箱吞吞吐量增增速則有有明顯下下降，這這一方面面是由于于去年基基數(shù)較高高的影響響，另一一方面，一季度度進(jìn)出口口增長速速度放緩緩也是重重要原因因220044年1-3月全全國進(jìn)出出口總值值為23398.47億億美元，同比增增長388

4、.2%，其中中：出口口11557.004億美美元，增增長344.1%；進(jìn)口口12441.443億美美元，增增長422.3%；20003年年1-33月，進(jìn)進(jìn)出口總總額17737億億美元，增長442.44%，其其中，出出口8663億美美元，增增長333.5%；進(jìn)口口8733億美元元，增長長52.4%。 二、主主要港口口吞吐量量 20004年11-3月月，營口口港貨物物吞吐量量同比增增長322.3%，外貿(mào)貿(mào)貨物吞吞吐量同同比增長長28.2%；天津港港貨物吞吞吐量同同比增長長24.4%，外貿(mào)貨貨物吞吐吐量同比比增長了了22.6%，集裝箱箱吞吐量量同比增增長199.0%；上海海港貨物物吞吐量量同比增增長

5、222.1%，外貿(mào)貿(mào)貨物吞吞吐量同同比增長長23.6%，集裝箱箱吞吐量量同比增增長255.8%；深圳圳港貨物物吞吐量量同比增增長了226.22%，外外貿(mào)貨物物吞吐量量同比增增長355.4%，集裝裝箱吞吐吐量同比比增長330.44%。很很明顯，深圳港港的增長長幅度保保持領(lǐng)先先地位。 第二部部分一一季度上上市公司司財務(wù)報報表綜述述 截截至4月月30日日，9家家港口類類股如期期披露一一季度財財務(wù)報告告。9家家公司主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入同同比增長長18.06%，主營營業(yè)務(wù)利利潤同比比增長了了13.54%，凈利利潤同比比下降00.599%(不不包括虧虧損的北北海新力力)。 主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入方面，增幅超超過平均

6、均水平的的共有55家，包包括上港港集箱(20.50%)，重重慶港九九(500.766%)，營口港港(266.011%)，蕪湖港港(244.377%)以以及深赤赤灣A(48.88%)，很很明顯，港口行行業(yè)的收收入增長長開始放放緩。 主營營業(yè)務(wù)利利潤方面面，增幅幅超過220%的的僅有重重慶港九九、蕪湖湖港及深深赤灣AA三家。造成主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤增增長幅度度低于主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入增增長幅度度的原因因是主營營業(yè)務(wù)成成本大幅幅增長。統(tǒng)計顯顯示，99家公司司的毛利利率由220033年一季季度的平平均444.311%下降降到20004年年一季度度的411.611%，其其中，天天津港的的毛利率率下降幅幅度尤其其

7、明顯(由上年年一季度度的511.855%大幅幅下降到到了今年年一季度度的422.644%)。 同同時，財財務(wù)費用用同比猛猛增777.588%使得得9家公公司的營營業(yè)利潤潤同比增增幅進(jìn)一一步下降降到100.822%，利利潤總額額增幅下下降到66.577%；而而所得稅稅的同比比增長333.889%則則直接導(dǎo)導(dǎo)致了99家港口口股的凈凈利潤出出現(xiàn)下滑滑。很明明顯，港港口股的的盈利能能力在220044年一季季度出現(xiàn)現(xiàn)明顯下下降。 主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入、主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤潤及凈利利潤增幅幅保持不不斷上升升的公司司有蕪湖湖港和深深赤灣AA，顯示示這兩家家公司在在成本和和費用控控制方面面的確高高人一籌籌。20004年

8、一一季度港港口股主主要財務(wù)務(wù)數(shù)據(jù) 項目目220044年1季季度220033年1季季度 - 主營營業(yè)務(wù)收收入增長長率118.006 主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤增增長率13.54 管理費費用增長長率13.37 財務(wù)費費用增長長率77.58 營業(yè)利利潤增長長率10.82 利潤總總額增長長率6.57 所得稅稅增長率率333.899 凈利利潤增長長率-0.559 每每股收益益0.110 每每股凈資資產(chǎn)33.555 凈資資產(chǎn)收益益率2.557 銷銷售毛利利率411.611444.311 銷銷售凈利利率244.588300.055 資資產(chǎn)負(fù)債債率288.855311.900 - 數(shù)據(jù)來來源：皖皖建投資資 第三三部分一

9、季度度行業(yè)二二級市場場表現(xiàn) 1-3月港港口類股股累計漲漲幅 代碼碼名名稱11-3月月漲幅(%) - 00000222深赤赤灣A288.999 00000088鹽田港港A17.23 00005882北北海新力力333.022 66000018上港集集箱1.996 60001900錦州港港100.477 66002279重慶港港九3.777 60003177營口港港55.755 66005575蕪湖湖港6.03 60007117天天津港7.887 平均112.779 - 數(shù)數(shù)據(jù)來源源：皖建建投資 9家家港口股股1-33月的平平均漲幅幅為122.799%，低低于同期期上證指指數(shù)166.344%的漲漲

10、幅，這這與該板板塊去年年以來累累計漲幅幅遠(yuǎn)高于于大盤不不無關(guān)系系。9家家個股中中，有33家漲幅幅超過大大盤，北北海新力力以333.022%的漲漲幅位居居第一，深赤灣灣A漲幅幅位居第第二，鹽鹽田港AA位居第第三。從從基本面面角度看看，北海海新力較較為一般般，帶有有明顯的的補(bǔ)漲性性質(zhì)，而而深赤灣灣A和鹽鹽田港AA明顯是是受到基基本面的的支持而而漲幅居居前。有有5家個個股的漲漲幅沒有有超過110%，其中，上港集集箱的漲漲幅居最最后一位位，這與與投資者者對其220044年難以以保持高高速增長長的預(yù)期期有很大大關(guān)系；天津港港由于33月份再再融資以以及一季季度業(yè)績績未達(dá)到到投資者者預(yù)期，被機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者大

11、幅減減倉，同同樣表現(xiàn)現(xiàn)一般。由由于港口口股整體體市盈率率仍明顯顯低于市市場平均均水平，因此，中期來來看，港港口股仍仍然具有有較高的的投資價價值。 第第四部分分中期期行業(yè)投投資建議議 總總體來看看，盡管管一季度度港口行行業(yè)的增增長速度度較上年年出現(xiàn)放放緩，但但20-30%的增速速仍然處處于較高高水平。事實上上，由于于20004年中中國的外外貿(mào)進(jìn)出出口仍將將保持快快速增長長，港口口行業(yè)的的增長速速度不會會出現(xiàn)大大幅度下下降。 同同時，雖雖然由于于成本和和費用的的上升，港口股股的盈利利能力也也有所下下降，但但與市場場整體水水平比較較，港口口行業(yè)的的利潤率率、盈利利能力仍仍然處于于較高水水平，其其市盈

12、率率也明顯顯低于市市場的平平均水平平。顯然然，從中中期的投投資角度度來看，港口股股仍然具具有較高高的投資資價值?？梢灶A(yù)預(yù)計，在在市場已已步入中中期調(diào)整整的情況況下，港港口股將將表現(xiàn)出出較好的的抗跌性性。 從投投資的角角度出發(fā)發(fā)，我們們建議投投資者繼繼續(xù)關(guān)注注增長情情況好于于行業(yè)平平均水平平的個股股，比如如深赤灣灣A，而而對盈利利能力出出現(xiàn)下降降的個股股保持謹(jǐn)謹(jǐn)慎。另另外，類類似營口口港這樣樣即將實實施可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債再融融資的個個股也值值得投資資者關(guān)注注，其中中可能會會有不小小的投機(jī)機(jī)機(jī)會。港口口股動態(tài)態(tài)市盈率率排名 名稱稱一季EEPS(元)動態(tài)PP/E - 深赤赤灣A0.254424.54 營口港港

13、0.1024.63 鹽田田港A0.223325.11 上港港集箱0.113011225.448 蕪湖湖港0.007333.993 天津津港0.007443.771 錦州州港0.0031552.666 重慶港港九00.0229711.644 北北海新力力-00.04434-34.56 平均0.110299.688 - 數(shù)數(shù)據(jù)來源源：皖建建投資 第五五部分重點個個股介紹紹 深深赤灣AA（00000222行情情|資料料）：公司一一季度主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入33.155億元，同比增增長488.888%；凈凈利潤996844萬元，同比增增長666%，每每股收益益0.2254元元。該股股是港口口股中唯唯一的一一

14、季度凈凈利潤增增長超過過50%的個股股。由于于集裝箱箱遠(yuǎn)洋航航線的增增加以及及20003年底底新的泊泊位投產(chǎn)產(chǎn)，公司司的業(yè)務(wù)務(wù)保持高高速增長長，同時時，由于于公司的的費率偏偏低、成成本控制制良好，毛利率率、凈利利率呈現(xiàn)現(xiàn)增長態(tài)態(tài)勢，這這與行業(yè)業(yè)內(nèi)其他他公司有有非常大大的區(qū)別別。由于于公司的的業(yè)務(wù)具具有一定定的季節(jié)節(jié)性(二二、三季季度增長長顯著)，其全全年業(yè)績績將較220033年有較較大增長長，預(yù)計計增長在在50%左右，每股收收益超過過1.220元。顯然，該股目目前的價價位具有有非常好好的投資資價值。 鹽田港港A（00000888行行情|資資料）：公司司一季度度主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入1.336億元元，

15、同比比增長77.722%；凈凈利潤11.399億元，同比下下降3.9%，每股收收益(按按配股后后總股本本攤薄計計算)00.2223元。來自于于鹽田國國際投資資收益下下降是公公司一季季度業(yè)績績同比略略有下降降的主要要原因。鹽田國國際投資資收益同同比下降降的主要要因素有有兩點：1)鹽鹽田三期期兩個泊泊位投產(chǎn)產(chǎn)后對鹽鹽田國際際一、二二期碼頭頭的分流流影響；2)鹽鹽田一期期兩個泊泊位免稅稅優(yōu)惠期期到期，今年開開始執(zhí)行行7.55%的所所得稅率率。預(yù)計計公司220044年凈利利潤較上上年仍將將保持一一定幅度度的增長長(按最最新的股股本攤薄薄，公司司20003年每每股收益益為1.24元元)。公公司目前前動態(tài)市市盈率不不足188倍，由由于20003年年度每110股送送10元元轉(zhuǎn)增110股的的良好分分配方案案的支持持，從中中期的角角度來看看，該股股仍具有有較好的的投資價價值，考考慮到公公司股價價在4月月份已經(jīng)經(jīng)有明顯顯下跌(-144.822%)，后市的的投資風(fēng)風(fēng)險應(yīng)該該不大。 營口港港（60003177行情情|資料料）：公司一一季度實實現(xiàn)主營營業(yè)務(wù)收收入1.40億億元，同同比增長長26.01%；實現(xiàn)現(xiàn)凈利潤潤24003萬元元，同比比增長111.118%，每股收收益0.10元元。公司司地處渤渤海灣，與相鄰鄰港口間間存在較較激烈的的競爭，這對公公司保持持目前的的利潤率率較為不不利