促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok

1、促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究?jī)?nèi)容摘要面對(duì)高速發(fā)展的全球經(jīng)濟(jì)和日益惡化的生態(tài)環(huán)境，節(jié)能減排、推行低碳經(jīng)濟(jì)便成為國(guó)家發(fā)展的重要任務(wù)。隨之而來(lái)的全球金融模式也面臨著新一輪調(diào)整，低碳經(jīng)濟(jì)需要碳金融的支持，碳金融逐漸成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、搶占未來(lái)低碳經(jīng)濟(jì)先機(jī)的關(guān)鍵。發(fā)展碳金融也有助于我國(guó)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整。對(duì)于碳金融國(guó)內(nèi)研究日益增多，但角度不盡相同，以下試圖從金融工具創(chuàng)新的角度，通過(guò)梳理發(fā)達(dá)國(guó)家的低碳經(jīng)濟(jì)背景下金融工具的創(chuàng)新策略，對(duì)比分析我國(guó)當(dāng)前存在

2、的問(wèn)題，提出我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新及其對(duì)策建議。關(guān)鍵詞低碳；低碳經(jīng)濟(jì)；碳金融；金融工具創(chuàng)新一、低碳經(jīng)濟(jì)與金融工具創(chuàng)新的關(guān)系（一）低碳經(jīng)濟(jì)的涵義及背景概述低碳經(jīng)濟(jì)是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、新能源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、制度創(chuàng)新等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，限制溫室氣體排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。核心是能源技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和人類生存發(fā)展觀念的根本性轉(zhuǎn)變。我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)平衡矛盾突出，因此發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，不僅是環(huán)保和節(jié)能的需要，也是經(jīng)濟(jì)振興的需要，因?yàn)榈吞冀?jīng)濟(jì)將會(huì)催生出巨大的市場(chǎng)需求，從而，能夠推動(dòng)我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展軌道

3、，低碳經(jīng)濟(jì)將成為我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)振興的一個(gè)新（二）碳金融的概念及其來(lái)源碳金融，就是指服務(wù)于限制溫室氣體排放的相關(guān)金融活動(dòng)，如直接投融資、碳交易中介服務(wù)、碳指標(biāo)交易、碳金融衍生品交易和銀行貸款等。目前，在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，碳金融工具創(chuàng)新已經(jīng)滲透到世界范圍碳市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，許多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如渣打銀行、美國(guó)銀行、匯豐銀行等都做出了積極而有益的創(chuàng)新。碳金融源于國(guó)際氣候政策的變化以及兩個(gè)具有重大意義的國(guó)際公約聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約和京都議定書(shū)。2005年的京都議定書(shū)，不僅催生出一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場(chǎng)，并且以法規(guī)的形式有力地限制了相關(guān)國(guó)家溫室氣體的排放量。有了良好的法律基礎(chǔ)，碳排放權(quán)隨之而來(lái)，

4、并衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，以其為核心的碳金融工具應(yīng)運(yùn)而生。（三）低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融工具創(chuàng)新的互動(dòng)效應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了希望，一方面為金融這個(gè)經(jīng)濟(jì)核心地位的發(fā)展開(kāi)辟了新領(lǐng)域，把更多的資金配置到低碳產(chǎn)業(yè)上是金融業(yè)的創(chuàng)新，順應(yīng)了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求；另一方面低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也需要金融的支持，金融工具的創(chuàng)新在推進(jìn)低碳 經(jīng)濟(jì)發(fā)展、形成碳交易市場(chǎng)的過(guò)程中起著舉足輕重的作用。1.低碳經(jīng)濟(jì)催生了碳金融工具的創(chuàng)新從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，單位碳排放量能夠充當(dāng)一般等價(jià)物，用于平衡企業(yè)因二氧化碳排放造成的成本差異，因此碳交易就具有了交換和價(jià)值功能，進(jìn)一步就有了貨幣的功能，從性質(zhì)上講碳

5、交易就是一種碳貨幣。這樣一方面使來(lái)自不同項(xiàng)目和企業(yè)產(chǎn)生的減排量可以進(jìn)入碳金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，另一方面，標(biāo)準(zhǔn)的金融工具可以在碳貨幣的實(shí)施過(guò)程開(kāi)發(fā)，也包括期貨期權(quán)等金融衍生工具。2.碳金融工具創(chuàng)新對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用隨著碳市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)拒絕向超量排放的項(xiàng)目放貸，進(jìn)一步加大對(duì)節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目的金融支持，支持發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和定向募集等融資方式具有促進(jìn)可持續(xù)能源發(fā)展的能力，有利于改變能源消耗對(duì)傳統(tǒng)化石燃料的依賴，促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高碳環(huán)節(jié)向低碳環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變。二、國(guó)內(nèi)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新發(fā)展?fàn)顩r在中國(guó),2001年內(nèi)蒙古龍?jiān)?/p>

6、風(fēng)能開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司開(kāi)發(fā)的輝騰錫勒風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目投標(biāo)荷蘭政府的CERUPT減排購(gòu)買計(jì)劃,拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)參與碳金融市場(chǎng)的序幕。（一）發(fā)展?fàn)顩r。我國(guó)政府在金融產(chǎn)品方面主要參與了五個(gè)方面的運(yùn)作:1.碳基金運(yùn)作。2006年中國(guó)碳基金成立,總部設(shè)在荷蘭阿姆斯特丹,旨在購(gòu)買各種不同類型的CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量,尤其是各類可再生能源項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì),中國(guó)碳基金已經(jīng)簽署購(gòu)買的潛在減排量約為1000萬(wàn)噸。2.碳能效融資項(xiàng)目。2006年5月17日興業(yè)銀行基于品牌和市場(chǎng)價(jià)值與IFC合作簽署了能源效率融資項(xiàng)目(CHUEE)合作協(xié)議,成為國(guó)際金融公司開(kāi)展中國(guó)能效融資項(xiàng)目合作的首家中資銀行,為中國(guó)企業(yè)的能源效率項(xiàng)目、可再生能源效率和

7、純減排項(xiàng)目提供信貸支持。截止2008年3月底,興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等11個(gè)省市開(kāi)辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)共發(fā)放貸款51筆,累計(jì)投放逾12億元；可實(shí)現(xiàn)每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤147.48萬(wàn)噸,年減排二氧化碳約412.85萬(wàn)噸。其中,通過(guò)授信審批的項(xiàng)目已有18個(gè),總金額達(dá)2.77億元,每年可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤20.4萬(wàn)噸,減少二氧化碳等溫室氣體的排放55.5萬(wàn)噸;已發(fā)放貸款9筆,金額合計(jì)1.7億元,涵蓋水泥窯爐余熱發(fā)電、煉油廠乙烯處理、生產(chǎn)線余熱回收利用、高爐煤氣壓差發(fā)電等領(lǐng)域。截至2009年3月,全行34家分行全部發(fā)放了節(jié)能減排項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù),共支持全國(guó)91個(gè)節(jié)能減排項(xiàng)目,融資金額達(dá)到了

8、35.34億元。3.CDM項(xiàng)目的遠(yuǎn)期交易。從2006年到2008年,中國(guó)的CDM項(xiàng)目占全球該項(xiàng)目的比例逐年遞增,分別為54%,73%和84%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他發(fā)展中國(guó)家。盡管受金融危機(jī)的影響,全球碳金融的發(fā)展速度趨緩,截止2009年9月18日聯(lián)合國(guó)氣候變化公約組織共核準(zhǔn)簽發(fā)CDM項(xiàng)1882個(gè),截止2009年10月,中國(guó)通過(guò)核準(zhǔn)項(xiàng)目的數(shù)量為663個(gè),預(yù)計(jì)年減排二氧化碳1.9億噸,約占全球注冊(cè)減排量總量的58%,注冊(cè)的計(jì)劃數(shù)量和年減排量均占世界第一。CDM項(xiàng)目遠(yuǎn)期交易是中國(guó)參與低碳經(jīng)濟(jì)運(yùn)作最多的一類項(xiàng)目。4.碳結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品的研發(fā)。2007年8月,深圳發(fā)展銀行推出二氧化碳掛鉤型人民幣和美元理財(cái)產(chǎn)品,

9、基礎(chǔ)資產(chǎn)為歐盟第二承諾期的二氧化碳排放權(quán)期貨合約價(jià)格。兩款產(chǎn)品于2008年9月2日到期,分別取得7.4%和14.1%的高收益,并再次推出同類產(chǎn)品。此外,隨著能效融資項(xiàng)目的快速推廣,興業(yè)銀行目前已開(kāi)始并成功運(yùn)作了7種節(jié)能減排業(yè)務(wù)模式,包括企業(yè)節(jié)能技改貸款模式、碳金融模式、節(jié)能服務(wù)商模式、融資租賃公司模式、買方信貸模式、能效設(shè)備供應(yīng)商增產(chǎn)模式、公用事業(yè)服務(wù)商模式。興業(yè)銀行還通過(guò)對(duì)深圳相控科技有限公司(簡(jiǎn)稱“相控科技”)的能效貸款,創(chuàng)新推出以CER收入作為還款來(lái)源的“碳金融”模式。2007年,浦發(fā)銀行以獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式,成功為陜西兩個(gè)裝機(jī)容量合計(jì)近7萬(wàn)千瓦的水電項(xiàng)目引進(jìn)CDM清潔發(fā)展機(jī)制開(kāi)發(fā)和交易專

10、業(yè)機(jī)構(gòu),并為項(xiàng)目業(yè)主爭(zhēng)取到了具有競(jìng)爭(zhēng)力的交易價(jià)格,CDM項(xiàng)目成功注冊(cè)并簽發(fā),每年將至少為項(xiàng)目業(yè)主帶來(lái)約160萬(wàn)歐元的額外售碳收入。5.碳信托計(jì)劃。北京國(guó)際信托有限公司2009年11月成立低碳財(cái)富循環(huán)能源一號(hào)集合資金信托計(jì)劃，信托資金全部用于向鄂爾多斯天可華節(jié)能發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目公司”）提供貸款，在該信托計(jì)劃中設(shè)置了優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu)，另?yè)?jù)投資規(guī)模和理財(cái)期限的不同設(shè)置了不同的預(yù)期最高收益水平。（二）不足。我國(guó)金融當(dāng)局非常注意金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融創(chuàng)新一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度。實(shí)際上我國(guó)的金融創(chuàng)新在深度和廣度上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。主要表現(xiàn)在：第一，金融產(chǎn)品比較單一。還停留在基礎(chǔ)產(chǎn)品的創(chuàng)新上，在金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新和組合產(chǎn)品

11、創(chuàng)新方面剛剛起步；第二，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中模仿式創(chuàng)新多、自主式創(chuàng)新少。居民和機(jī)構(gòu)對(duì)投資工具的需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有滿足。第三，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)失衡。商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)主要通過(guò)資本市場(chǎng)融資，銀行業(yè)務(wù)主要是流動(dòng)資金貸款和消費(fèi)貸款，中長(zhǎng)期貸款較少；住房、汽車抵押貸款等中長(zhǎng)期貸款，大部分以住房抵押證券，資產(chǎn)支持證券等資產(chǎn)證券化形式推向資本市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要采用債券形式融資。金融工具創(chuàng)新不足導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)融資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資因缺乏資本市場(chǎng)融資的渠道，主要依靠銀行貸款，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系積聚。三、國(guó)際同業(yè)經(jīng)驗(yàn)（一）從碳金融工具交易市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新安排來(lái)看，主要包括以下幾個(gè)部分：

12、1.芝加哥氣候交易所。成立于2003年是全球第一個(gè)自愿性參與溫室氣體減排交易，并對(duì)減排量承擔(dān)法律約束力的先驅(qū)組織和市場(chǎng)交易平臺(tái)。芝加哥氣候交易所的目標(biāo)為在20032006年間，將六種溫室氣體每年減排1%（基于1998-2001年水平），并保證截至2010年所有會(huì)員將實(shí)現(xiàn)6%的減排量。如果會(huì)員不達(dá)標(biāo)，將會(huì)收到相應(yīng)得懲罰。目前CCX是全球第二大碳匯貿(mào)易市場(chǎng)也是全球唯一同時(shí)開(kāi)展六種溫室氣體減排交易的市場(chǎng)。建立了現(xiàn)行減排補(bǔ)償項(xiàng)目明細(xì)表的碳匯市場(chǎng)。2.歐盟碳排放交易體系。其是世界上第一個(gè)國(guó)際性的排放交易體系，為了幫助成員國(guó)履行減排任務(wù)，歐盟在其29個(gè)成員國(guó)范圍內(nèi)，對(duì)大規(guī)模電源都設(shè)定了二氧化碳排放上限，并

13、于2005年1月正式啟動(dòng)了歐盟排放交易體系，分為兩個(gè)階段實(shí)施：第一階段是20052007年，交易得溫室氣體僅限于二氧化碳；第二階段是20082012年，交易得溫室氣體除了二氧化碳，還選擇性地加入其他溫室氣體。其制度安排與京都議定書(shū)中的國(guó)際排放交易機(jī)制相一致，每一家工業(yè)排放實(shí)體都被分配了一定數(shù)量得EAU（歐洲排放單位），1個(gè)EAU為1噸二氧化碳當(dāng)量排放權(quán)，即為一個(gè)碳信用。問(wèn)世氣體排放量超過(guò)其許可排放量得企業(yè)需要從擁有富余排放量的企業(yè)哪里購(gòu)買碳信用。為了保證交易制度得順利實(shí)施，歐盟設(shè)計(jì)了一個(gè)而嚴(yán)格的履約框架。它規(guī)定自2005年起，企業(yè)得CO2排放量每超標(biāo)一噸將被處以40歐元的罰款；自2008年開(kāi)始

14、，罰款額增加到超標(biāo)排放每噸100歐元。3.世界其他主要碳交易體系除以上提到的兩個(gè)碳交易體系外，亞洲碳交易所(ACX-Change)，歐洲能源交易所(ECX)，美國(guó)的綠色交易所(CCX)，法國(guó)的BluenextExchange等近20多個(gè)交易所在不同體系或商業(yè)計(jì)劃下運(yùn)作著，它們主要的區(qū)別在于其交易對(duì)象上的區(qū)別。（二）從碳金融工具創(chuàng)新的多樣性來(lái)看碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)是全球碳交易市場(chǎng)，碳匯交易市場(chǎng)又稱為“碳信用市場(chǎng)”。該市場(chǎng)由兩個(gè)交易系統(tǒng)組成：一種是以配額為基礎(chǔ)的交易，在歐盟、澳大利亞新南威爾士、芝加哥氣候交易所和英國(guó)等排放交易市場(chǎng)創(chuàng)造的碳排放許可權(quán)；另一種是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的減排量交易，通過(guò)清潔發(fā)展機(jī)制、

15、聯(lián)合履行以及其他減排義務(wù)獲得的減排信用交易額。從交易形式來(lái)看，歐盟排放交易體系的EAU由交易所結(jié)算，可以采用場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩種不同交易方式，清潔發(fā)展機(jī)制下的CER則更多場(chǎng)外交易所采用；從產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，EAU更多地表現(xiàn)出期貨、期權(quán)合約的特征，CER則更具有遠(yuǎn)期合約的特性。多樣化的碳金融交易工具大大活躍了碳金融市場(chǎng)，滿足不同的投資者和企業(yè)得需要。當(dāng)前世界上有許多由發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際機(jī)構(gòu)設(shè)立的碳購(gòu)買基金。按發(fā)行主體的異同，可分為如下幾類：第一，世界銀行推出的原型碳基金(PCF)、生物碳基金(BCF)、社區(qū)開(kāi)發(fā)碳基金(CD-CF)和傘形基金；第二，國(guó)家主權(quán)基金，如意大利、荷蘭、日本、西班牙、英國(guó)和中國(guó)等碳基金

16、；第三，政府多邊合作型基金，如世界銀行和歐洲投資銀行成立總額達(dá)5000萬(wàn)歐元的泛歐基金；第四，金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的盈利型基金，如瑞士信托銀行、匯豐銀行和法國(guó)興業(yè)銀行共同出資2.58億美元成立的排放交易基金；第五，非政府組織管理的碳基金，如美國(guó)碳基金組織，歐洲碳基金(ECF)；第六，私募碳基金，相對(duì)公募基金而言,私募基金一般起點(diǎn)較高,追求的回報(bào)也很高,是資本市場(chǎng)的重要參與者。如2006年成立的規(guī)模為3億美元的復(fù)興碳基金四、促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新對(duì)策結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，依據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)狀況，當(dāng)前，我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融工具創(chuàng)新應(yīng)抓住以下幾個(gè)方面的重點(diǎn)加以深度推進(jìn)：（一）明確我國(guó)碳金融體系必須跟上市場(chǎng)

17、大環(huán)境的進(jìn)程，吸取世界各國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，探索發(fā)展排放配額制和排放配額交易市場(chǎng)，開(kāi)展碳交易和氣候衍生品交易，提高交易的規(guī)模和相關(guān)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，鼓勵(lì)個(gè)銀行設(shè)立碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)部門。（二）加快制度創(chuàng)新，推進(jìn)配套改革。加快宏觀金融制度的創(chuàng)新，為金融工具的創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造良好的外部環(huán)境。如金融市場(chǎng)的完善、相應(yīng)法規(guī)的健全、全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)換，使得金融機(jī)構(gòu)在寬松、公平的環(huán)境中進(jìn)行創(chuàng)新。（三）加大科技投入，提高金融產(chǎn)品的科技含量，提升創(chuàng)新層次。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力發(fā)展信息科技水平，并大力應(yīng)用于金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)電子化、信息化、集成化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化，改變能夠運(yùn)用數(shù)學(xué)建模、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)出來(lái)的高科技產(chǎn)品比

18、較少的現(xiàn)狀。（四）完善金融法規(guī)的建設(shè)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)應(yīng)改善金融監(jiān)管的方式和金融監(jiān)管的重點(diǎn)，把防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，形成中央銀行宏觀監(jiān)管、行業(yè)自律、金融機(jī)構(gòu)自我約束相結(jié)合的監(jiān)管體系，按照國(guó)際慣例，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)退出各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效監(jiān)管，以降低金融創(chuàng)新所帶來(lái)的種種風(fēng)險(xiǎn)，防止金融危機(jī)的發(fā)生。參考文獻(xiàn)1 楊寧.低碳經(jīng)濟(jì)下金融工程的創(chuàng)新J.財(cái)政金融,2010,(4),27-282 張存剛,張小瑛.“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀、前景及對(duì)策研究J.經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐,2010,(4),72-773 王增武,袁增霆.碳金融市場(chǎng)中的產(chǎn)品創(chuàng)新J.中國(guó)金融,2009,(24),51-524