固定利率掉期產(chǎn)品介紹

1、固定利率掉期產(chǎn)品介紹 當企業(yè)已借入高固定利率的外債，而資本市場融資成本不斷降低時，會相對加大外債償還成本，合理地使用金融衍生工具對債務(wù)利率進行管理，可有效地降低外債債務(wù)償還成本。下面，結(jié)合我市某企業(yè)的外債債務(wù)狀況，介紹一種固定利率掉期產(chǎn)品。舉例債務(wù)現(xiàn)狀：截至2005年上半年尚有貸款余額6835萬美元，剩余還款期12.5年，分25次還款；年利率為6.3%。經(jīng)測算，該項債務(wù)未來需償還利息總額約為3438萬美元。固定利率掉掉期產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)：掉期期限112.55年。掉掉期后按按下面約約定在每每個還款款日交換換利息（每每季度交交換一次次，計息息方式為為實際計計息天數(shù)數(shù)/3660）：銀行支付：當期貸貸款余額

2、額6.330%?？蛻糁Ц叮旱谝荒昴?當當期貸款款余額3.88%第二年至第第三年 當當期貸款款余額（上一一期支付付利率+后置66M LLIBOORN/990）。計計算公式式中的NN為CMMS300-CMMS20的天天數(shù)，即即30年年掉期利利率小于于2年掉掉期利率率的天數(shù)數(shù)。第四年至第第十年 當當期貸款款余額上一期期支付利利率利息交易核核心內(nèi)容容解讀該產(chǎn)品通俗俗表述為為：客戶戶在整個個利息交交換期內(nèi)內(nèi)，基礎(chǔ)礎(chǔ)交換利利率為33.8%，第二二、第三三年（稱稱交換利利率變動動條件觀觀察期）依依據(jù)市場場CMSS30-CMSS200的天數(shù)數(shù)，調(diào)整整計算客客戶此后后應(yīng)支付付利息的的利率水水平。由由此可見見，該

3、產(chǎn)產(chǎn)品的核核心內(nèi)容容是：CCMS330和CCMS22的關(guān)系系。1、若出現(xiàn)現(xiàn)CMSS30-CMSS200時，則則按上一一期支付付利率+后置66M LLIBOORN/990計算算應(yīng)支付付利息的的利率，觀觀察期內(nèi)內(nèi)按季度度計算,累計遞遞加。2、若不出出現(xiàn)CMMS300-CMMS20的情情況，則則執(zhí)行上上一期支支付利率率。3、若觀察察期內(nèi)均均為CMMS300-CMMS20則全全部利息息交換利利率固定定為3.8%。產(chǎn)品效能及及風(fēng)險分分析效能：該產(chǎn)產(chǎn)品的最最大效能能條件為為觀察期期內(nèi)CMMS300-CMMS2全全部00。結(jié)合合上面舉舉例外債債債務(wù)測測算，可可將交換換利率固固定在33.8%，未來來利息總總支

4、出為為20110萬美美元，可可比原債債務(wù)降低低利息支支出14428萬萬美元。若若出現(xiàn)CCMS330-CCMS220的的情況，依依據(jù)出現(xiàn)現(xiàn)的天數(shù)數(shù)和市場場即期66個月LLIBOOR的不不同，對對未來還還款成本本增減影影響各不不相同。具具體情況況測算如如下表（“-”為減少少支出）：市場LIBBOR水水平N（CMSS30-CMSS200）不同同天數(shù)交交換利息息增減額額5天10天15天20天25天30天35天40天45天50天5%-12911-11533-10166-878-741-603-466-329-191-546%-12633-10988-933-768-603-438-274-1095622

5、17%-12366-10433-851-658-466-274-811113044968%-12088-988-768-548-329-1091113315517719%-11811-933-686-438-19156304551798104610%-11533-878-603-329-5422149677110461321風(fēng)險：從上上表內(nèi)測測算的數(shù)數(shù)據(jù)可以以看出，風(fēng)風(fēng)險的高高低主要要取決于于不同LLIBOOR水平平下第二二年至第第三年間間N的大大小。匯匯總不同同LIBBOR水水平情況況下突破破原債務(wù)務(wù)利率水水平（66.3%）的風(fēng)風(fēng)險臨界界值（即即超過此此值，將將增加償償債成本本）如下下：當L

6、IBOOR為55、6、77、8、99、100%時，CCMS330-CCMS220的的天數(shù)的的風(fēng)險臨臨界值約約為500、444、388、322、299和277天。交易利弊分分析：1、風(fēng)險較較小，可可預(yù)測性性較強。按按市場一一般規(guī)律律，300年掉期期利率通通常情況況下大于于2年掉掉期利率率，只有有在出現(xiàn)現(xiàn)極端情情況時，兩兩者才有有可能背背離。從從過去110年的的歷史數(shù)數(shù)據(jù)看（見見后圖），出出現(xiàn)CMMS300-CMMS20的天天數(shù)只有有5天，按按產(chǎn)品條條件取值值計算概概率為55.5%。由于于條件約約定的觀觀察期限限只有較較短的兩兩年時間間，一般般情況下下，未來來的市場場走勢比比較容易易把握。2、條件合合適時，有有利于降降低償債債成本。只只要第二二年至第第三年間間不出現(xiàn)現(xiàn)反正常常規(guī)律情情況，交交換利率率將固定定在3.8%，降降低債務(wù)務(wù)成本效效果極其其明顯。3、該產(chǎn)品品無需對對原債務(wù)務(wù)進行置置換，交交易方便便。4、該產(chǎn)品品未能全全部規(guī)避避風(fēng)險，且且第二至至第三年年出現(xiàn)異異常時造造成的利利率水平平上升是是不可逆逆轉(zhuǎn)的。評估意見意見一、依依照LIIBORR歷史走走勢和當當前的水水平測算算，在第第二、第第三年達達到8%以上的的可能