人民幣匯率改革

1、人民幣匯率制度度的改革改革開放以后，我我國人民幣匯匯率大致經(jīng)歷歷了四個(gè)發(fā)展展階段：1第一階段(19791984)。19799年我國的外外貿(mào)管理體制制開始進(jìn)行改改革，對(duì)外貿(mào)貿(mào)易由國營外外貿(mào)部門一家家經(jīng)營改為多多家經(jīng)營。由由于我國的物物價(jià)一直由國國家計(jì)劃規(guī)定定，長期沒有有變動(dòng)，許多多商品價(jià)格偏偏低且比價(jià)失失調(diào)，形成了了國內(nèi)外市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格相差懸懸殊且出口虧虧損的狀況，這這就使人民幣幣匯價(jià)不能同同時(shí)照顧到貿(mào)貿(mào)易和非貿(mào)易易兩個(gè)方面。為為了加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)核算并適應(yīng)應(yīng)外貿(mào)體制改改革的需要，國國務(wù)院決定從從1981年年起實(shí)行兩種種匯價(jià)制度，即即另外制定貿(mào)貿(mào)易外匯內(nèi)部部結(jié)算價(jià)，并并繼續(xù)保留官官方牌價(jià)用作作非貿(mào)易外匯匯

2、結(jié)算價(jià)。這這就是所謂的的雙重匯率制制或匯率雙軌軌制。 2第第二階段(1198511990)。在在人民幣雙重重匯率制下，外外貿(mào)企業(yè)政策策性虧損，加加重了財(cái)政補(bǔ)補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)，而而且國際貨幣幣基金組織和和外國生產(chǎn)廠廠商對(duì)雙重匯匯率提出異議議。19855年1月1日日，我國又取取消了貿(mào)易外外匯內(nèi)部結(jié)算算價(jià)，重新恢恢復(fù)單一匯率率制，1美元元2.800元人民幣。3第三階階段(1999119993)。自11991年44月9日起，我我國開始對(duì)人人民幣官方匯匯率實(shí)施有管管理的浮動(dòng)運(yùn)運(yùn)行機(jī)制。國國家對(duì)人民幣幣官方匯率進(jìn)進(jìn)行適時(shí)適度度、機(jī)動(dòng)靈活活、有升有降降的浮動(dòng)調(diào)整整，改變了以以往階段性大大幅度調(diào)整匯匯率的做法。實(shí)實(shí)

3、際上，人民民幣匯率實(shí)行行公布的官方方匯率與市場(chǎng)場(chǎng)匯率(即外外匯調(diào)劑價(jià)格格)并存的多多重匯率制度度。 4第四四階段(1999420005)。從從1994年年1月1日起起，我國實(shí)行行人民幣匯率率并軌。19993年122月31日，官官方匯率1美美元兌換人民民幣5.8元元；調(diào)劑市場(chǎng)場(chǎng)匯率為1美美元兌換人民民幣8.7元元左右。從11994年11月1日起，將將這兩種匯率率合并，實(shí)行行單一匯率，人人民幣對(duì)美元元的匯率定為為1美元兌換換8.70元元人民幣。同同時(shí)，取消外外匯收支的指指令性計(jì)劃，取取消外匯留成成和上繳，實(shí)實(shí)行銀行結(jié)匯匯、售匯制度度，禁止外幣幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)價(jià)、結(jié)算和流流通，建立銀銀行間外匯交交易市場(chǎng)

4、，改改革匯率形成成機(jī)制。這次次匯率并軌后后，我國建立立的是以市場(chǎng)場(chǎng)供求為基礎(chǔ)礎(chǔ)的、單一的的、有管理的的浮動(dòng)匯率制制度。到目前前為止，人民民幣兌美元匯匯率趨穩(wěn)，并并一直保持在在1美元88.3元左右右。1994年以前前，我國先后后經(jīng)歷了固定定匯率制度和和雙軌匯率制制度。19994年匯率并并軌以后，我我國實(shí)行以市市場(chǎng)供求為基基礎(chǔ)的、有管管理的浮動(dòng)匯匯率制度。企企業(yè)和個(gè)人按按規(guī)定向銀行行買賣外匯，銀銀行進(jìn)入銀行行間外匯市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行交易，形形成市場(chǎng)匯率率。中央銀行行設(shè)定一定的的匯率浮動(dòng)范范圍，并通過過調(diào)控市場(chǎng)保保持人民幣匯匯率穩(wěn)定。實(shí)實(shí)踐證明，這這一匯率制度度符合中國國國情，為中國國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)續(xù)快速發(fā)展，

5、為為維護(hù)地區(qū)乃乃至世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)金融的穩(wěn)定定做出了積極極貢獻(xiàn)。 19997年以前，人人民幣匯率穩(wěn)穩(wěn)中有升，海海內(nèi)外對(duì)人民民幣的信心不不斷增強(qiáng)。但但此后由于亞亞洲金融危機(jī)機(jī)爆發(fā)，為防防止亞洲周邊邊國家和地區(qū)區(qū)貨幣輪番貶貶值使危機(jī)深深化，中國作作為一個(gè)負(fù)責(zé)責(zé)任的大國，主主動(dòng)收窄了人人民幣匯率浮浮動(dòng)區(qū)間。隨隨著亞洲金融融危機(jī)的影響響逐步減弱，近近年來我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制改革革不斷深化，金金融領(lǐng)域改革革取得了新的的進(jìn)展，外匯匯管制進(jìn)一步步放寬，外匯匯市場(chǎng)建設(shè)的的深度和廣度度不斷拓展，為為完善人民幣幣匯率形成機(jī)機(jī)制創(chuàng)造了條條件。中國人民銀行22005年77月21日發(fā)發(fā)布關(guān)于完善善人民幣匯

6、率率形成機(jī)制改改革的公告。 公告稱稱，為建立和和完善中國社社會(huì)主義市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，充充分發(fā)揮市場(chǎng)場(chǎng)在資源配置置中的基礎(chǔ)性性作用，建立立健全以市場(chǎng)場(chǎng)供求為基礎(chǔ)礎(chǔ)的、有管理理的浮動(dòng)匯率率制度，經(jīng)國國務(wù)院批準(zhǔn)，現(xiàn)現(xiàn)就完善人民民幣匯率形成成機(jī)制改革有有關(guān)事宜公告告如下： 一、自自2005年年7月21日日起，中國開開始實(shí)行以市市場(chǎng)供求為基基礎(chǔ)、參考一一籃子貨幣進(jìn)進(jìn)行調(diào)節(jié)、有有管理的浮動(dòng)動(dòng)匯率制度。人人民幣匯率不不再盯住單一一美元，形成成更富彈性的的人民幣匯率率機(jī)制。 二、中中國人民銀行行于每個(gè)工作作日閉市后公公布當(dāng)日銀行行間外匯市場(chǎng)場(chǎng)美元等交易易貨幣對(duì)人民民幣匯率的收收盤價(jià)，作為為下一個(gè)工作作日該貨幣對(duì)

7、對(duì)人民幣交易易的中間價(jià)格格。 三、22005年77月21日119：00時(shí)時(shí)，美元對(duì)人人民幣交易價(jià)價(jià)格調(diào)整為11美元兌8.11元人民民幣，作為次次日銀行間外外匯市場(chǎng)上外外匯指定銀行行之間交易的的中間價(jià)，外外匯指定銀行行可自此時(shí)起起調(diào)整對(duì)客戶戶的掛牌匯價(jià)價(jià)。四、現(xiàn)階段，每每日銀行間外外匯市場(chǎng)美元元對(duì)人民幣的的交易價(jià)仍在在人民銀行公公布的美元交交易中間價(jià)上上下3的幅度內(nèi)浮浮動(dòng)，非美元元貨幣對(duì)人民民幣的交易價(jià)價(jià)在人民銀行行公布的該貨貨幣交易中間間價(jià)上下一定定幅度內(nèi)浮動(dòng)動(dòng)。這次人民幣匯率率制度改革歸歸納起來主要要有兩點(diǎn)：1人人民幣對(duì)美元元當(dāng)日升值22%。人民幣幣匯率由1美美元兌換8.27元人民民幣變?yōu)?

8、美美元兌換8.11元人民民幣，即人民民幣升值2%。這一調(diào)整整幅度主要是是根據(jù)我國貿(mào)貿(mào)易順差程度度和結(jié)構(gòu)調(diào)整整的需要來確確定的，同時(shí)時(shí)也考慮了國國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行行結(jié)構(gòu)調(diào)整的的適應(yīng)能力。2實(shí)行更富有彈性和靈活性的有管理的浮動(dòng)匯率制度。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的核心是由盯住美元變?yōu)閰⒖家换@子貨幣。一籃子貨幣是指選擇與中國貿(mào)易和投資密切的若干主要貨幣，對(duì)不同貨幣設(shè)定不同的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。國家根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)。外幣之間的匯率變動(dòng)會(huì)影響人民幣匯率，同時(shí)市場(chǎng)供求關(guān)系也是匯率形成的又一重要依據(jù)。這次人民幣匯率

9、率形成機(jī)制改改革的內(nèi)容是是，人民幣匯匯率不再盯住住單一美元，而而是按照我國國對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的實(shí)際情情況，選擇若若干種主要貨貨幣，賦予相相應(yīng)的權(quán)重，組組成一個(gè)貨幣幣籃子。同時(shí)時(shí)，根據(jù)國內(nèi)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融融形勢(shì)，以市市場(chǎng)供求為基基礎(chǔ)，參考一一籃子貨幣計(jì)計(jì)算人民幣多多邊匯率指數(shù)數(shù)的變化，對(duì)對(duì)人民幣匯率率進(jìn)行管理和和調(diào)節(jié)，維護(hù)護(hù)人民幣匯率率在合理均衡衡水平上的基基本穩(wěn)定。參參考一籃子表表明外幣之間間的匯率變化化會(huì)影響人民民幣匯率，但但參考一籃子子不等于盯住住一籃子貨幣幣，它還需要要將市場(chǎng)供求求關(guān)系作為另另一重要依據(jù)據(jù)，據(jù)此形成成有管理的浮浮動(dòng)匯率。根根據(jù)對(duì)匯率合合理均衡水平平的測(cè)算，人人民幣對(duì)美元元即日升

10、值22%，即1美美元兌8.111元人民幣幣。這一調(diào)整整幅度主要是是根據(jù)我國貿(mào)貿(mào)易順差程度度和結(jié)構(gòu)調(diào)整整的需要來確確定的，同時(shí)時(shí)也考慮了國國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行行結(jié)構(gòu)調(diào)整的的適應(yīng)能力。人民幣匯率改革革的總體目標(biāo)標(biāo)是，建立健健全以市場(chǎng)供供求為基礎(chǔ)的的、有管理的的浮動(dòng)匯率體體制，保持人人民幣匯率在在合理、均衡衡水平上的基基本穩(wěn)定。一、人民幣匯匯率改革的背背景1國內(nèi)動(dòng)力力我國持持續(xù)幾年貿(mào)易易順差。19997年金融融危機(jī)之后，我我國貿(mào)易一直直保持順差（見見表1）。22005年116月份累累計(jì)貿(mào)易順差差已達(dá)3966.5億美元元。影響我國國出口強(qiáng)勁增增長的主要因因素有外商直直接投資的不不斷增大、加加工貿(mào)易的作作用日趨

11、發(fā)揮揮、低廉的勞勞動(dòng)力成本和和出口退稅政政策，同時(shí)人人民幣幣值低低估也是出口口增長的重要要因素之一。雖雖然出口為我我國GDP的的增長做出了了巨大貢獻(xiàn)，但但是貿(mào)易收支支長期不平衡衡不利于我國國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增增長，如引起起外匯儲(chǔ)備增增長過快等。至至2005年年6月底，我我國外匯儲(chǔ)備備達(dá)到71009.73億億美元。中央央政府作為我我國外匯市場(chǎng)場(chǎng)上最大的買買家，發(fā)放的的本幣數(shù)量隨隨著購買大量量外匯而增多多，導(dǎo)致貨幣幣供給的不合合理擴(kuò)張，從從而加大了通通脹的壓力。外外匯儲(chǔ)備增長長勢(shì)頭如此迅迅猛，部分是是貿(mào)易順差的的結(jié)果，另一一部分原因是是國際社會(huì)預(yù)預(yù)期人民幣升升值，大量的的“熱錢”涌涌入中國進(jìn)行行投機(jī)。如果

12、果人民幣再不不升值，“熱熱錢”將會(huì)越越來越多，升升值的成本將將更大。 國內(nèi)通貨貨膨脹初見倪倪端。20003年以來，我我國物價(jià)水平平持續(xù)地上升升；20044年5、6、77、8月份消消費(fèi)物價(jià)指數(shù)數(shù)（CPI）分分別是4.44%、5%、55.3%、55.3%，均均高于我國33%的物價(jià)目目標(biāo)。如果按按照直接標(biāo)價(jià)價(jià)法表示匯率率，實(shí)際匯率率=名義匯率率CPI*/CPI（CCPI*和CCPI分別代代表國外消費(fèi)費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)和國內(nèi)消費(fèi)費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)）。多年來來，我國的CCPI都低于于美國的CPPI，所以實(shí)實(shí)際匯率確實(shí)實(shí)比名義匯率率要高，人民民幣存在升值值的壓力。根根據(jù)公式所闡闡述的理論，國國內(nèi)CPI上上升就能降

13、低低實(shí)際匯率，即即通貨膨脹能能夠緩解人民民幣升值壓力力?？墒峭ㄘ涁浥蛎浶枰陡冻鼍薮蟠鷥r(jià)價(jià)，且并不符符合我國宏觀觀經(jīng)濟(jì)政策的的目標(biāo)。我國經(jīng)濟(jì)增增長前景看好好。我國GDDP以每年88%以上的速速度增長，今今年上半年GGDP為677422億元元，同比增長長9.5%。美美國這幾年GGDP的增長長大約3%4%。作為為發(fā)展中國家家的中國比發(fā)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長率都都高，這種高高增長態(tài)勢(shì)促促成了人民幣幣的升值趨勢(shì)勢(shì)；由于看好好中國經(jīng)濟(jì)增增長前景，外外資大量投入入中國，促使使人民幣升值值。中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的快速崛起起以及國際地地位的迅速提提高決定了人人民幣必將在在國際舞臺(tái)占占有一席之地地。2國際壓力力日本是是人民

14、幣升值值的始作俑者者。20022年，日本把把世界的通貨貨緊縮歸咎于于中國輸出的的廉價(jià)商品，日日本財(cái)長鹽川川正十郎提出出議案，提請(qǐng)請(qǐng)七國集團(tuán)通通過“與19985年針對(duì)對(duì)日本的廣廣場(chǎng)協(xié)議類類似的文件”，逼逼迫人民幣升升值。美美國在人民幣幣匯率之爭中中扮演了主要要角色。美國國將其經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目赤字降罪罪于人民幣幣幣值低估。美美國財(cái)長斯諾諾和美聯(lián)儲(chǔ)格格林斯潘先后后的講話，都都分別呼吁人人民幣升值。而而后美國“健健全美元聯(lián)盟盟”又提出欲欲通過“3001條款”促促使人民幣升升值。另外，美美國國會(huì)議員員已經(jīng)提交法法案，動(dòng)議向向所有在美出出售的中國產(chǎn)產(chǎn)品征收懲罰罰性關(guān)稅277.5%，除除非人民幣做做出相應(yīng)金額額的

15、升值。美元持續(xù)續(xù)貶值增加了了人民幣升值值的壓力。我我國自19994年以來一一直采用盯住住美元的匯率率制度，隨著著美元對(duì)西方方主要貨幣持持續(xù)貶值，人人民幣對(duì)西方方主要貨幣也也跟著貶值，各各西方大國為為了維護(hù)自己己的利益，也也紛紛呼吁人人民幣升值。二、人民幣匯匯率改革對(duì)中中國的影響1人人民幣升值帶帶來的影響（1）出出口減少，進(jìn)進(jìn)口增加，縮縮小貿(mào)易順差差，調(diào)節(jié)國際際收支不平衡衡人民幣升值值2%意味著著我國出口產(chǎn)產(chǎn)品的外匯價(jià)價(jià)格上漲2%，因此本以以價(jià)格優(yōu)勢(shì)打打入國際市場(chǎng)場(chǎng)的出口品將將會(huì)受到一定定的沖擊，從從而間接增加加了失業(yè)。另另一方面，人人民幣升值22%代表進(jìn)口口產(chǎn)品的價(jià)格格下跌2%，這這降低了進(jìn)口

16、口成本，利于于本國的產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。人人民幣升值對(duì)對(duì)進(jìn)出口的一一利一弊相互互抵消，尤其其對(duì)于從事加加工貿(mào)易的企企業(yè)更是如此此，因此中國國完全可以承承受這樣的影影響。此外，我我國的貿(mào)易順順差能夠得到到縮小，多年年的國際收支支不平衡有望望得到緩解。（2）不利于我國發(fā)揮勞動(dòng)力稟賦的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，失業(yè)率可能上升我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外貿(mào)易中最大的稟賦優(yōu)勢(shì)就是充足和廉價(jià)的勞動(dòng)力。我國高達(dá)7億勞動(dòng)力數(shù)量居世界第一位。而且這一數(shù)字每年還在以千萬以上的速度增長；我國勞動(dòng)力的成本不足美國的25%，而且比東南亞的國家還要低一半左右。加工貿(mào)易出口企業(yè)容納了大量中國勞動(dòng)力，同時(shí)廉價(jià)的勞動(dòng)力也為出口企業(yè)節(jié)約了不少成本。如今，人

17、民幣升值首先減少了外貿(mào)企業(yè)的出口，其次增加了外資企業(yè)付給員工的工資成本，減員增效可能成為他們的選擇。因此，人民幣上升帶來的結(jié)果將是失業(yè)率上升。（3）緩解國內(nèi)通貨膨脹前面提到，人民幣升值將會(huì)帶來失業(yè)率的上升，即人民幣價(jià)格和失業(yè)率成同方向變動(dòng)，大致如圖1a所示。菲利普斯曲線講述失業(yè)率和通脹率成反方向變動(dòng)（如圖1b）。圖1c是橫縱坐標(biāo)相同的一條45的直線。由圖1a、圖1b、圖1c可推導(dǎo)出人民幣價(jià)格和通脹率成反方向變動(dòng)的關(guān)系，如圖1d所示。當(dāng)人民幣升值即人民幣價(jià)格從P1上升到P2時(shí)，點(diǎn)A隨曲線移動(dòng)到點(diǎn)B，通脹率隨之降低。（4）外匯儲(chǔ)備備縮水我我國外匯儲(chǔ)備備主要由美元元、歐元、日日元、英鎊構(gòu)構(gòu)成，其中美

18、美元占大部分分。至20005年6月底底，我國的外外匯儲(chǔ)備達(dá)到到7100億億美元。升值值前，1美元元兌換8.227元人民幣幣，71000億美元就可可以兌換588717億元元人民幣；如如今，這71100億美元元按照1美元元兌換8.111元人民幣幣計(jì)算，就只只能兌換577581億元元人民幣。人人民幣升值22%后，外匯匯儲(chǔ)備立即縮縮水了11336億元人民民幣。（55）緩解人民民幣升值壓力力，改善國際際關(guān)系美美國和日本一一直想依靠人人民幣升值來來解決本國貿(mào)貿(mào)易逆差和通通貨緊縮問題題，通過國際際組織三番五五次提出要求求人民幣升值值的議案。如如今，中國在在深思熟慮之之后，做出了了讓各國雙贏贏的決定，原原本緊

19、張的國國際關(guān)系因此此得到大大改改善。22實(shí)行以以市場(chǎng)供求為為基礎(chǔ)、參考考一籃子貨幣幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有有管理的浮動(dòng)動(dòng)匯率制度的的影響（11）有利于于中國全方位位的對(duì)外開放放和金融及經(jīng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)運(yùn)行在主主要國際貨幣幣相互之間的的匯率出現(xiàn)波波動(dòng)的情況下下，“參考一一籃子貨幣”顯顯然比“盯住住美元”更加加利于人民幣幣綜合匯率（與與各種主要貨貨幣之間匯率率的加權(quán)平均均）的穩(wěn)定。隨隨著我國貿(mào)易易伙伴的增多多和貿(mào)易份額額的相對(duì)分散散，“參考一一籃子貨幣”匯匯率形成機(jī)制制能使人民幣幣與各種主要要貨幣的匯率率波動(dòng)幅度要要小于各種主主要貨幣相互互之間匯率波波動(dòng)的幅度，有有助于避免人人民幣投機(jī)；可以避免或或減輕美元過

20、過度波動(dòng)而影影響中國與其其他國家的貿(mào)貿(mào)易，更有利利于中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)“走出去”戰(zhàn)戰(zhàn)略的實(shí)施。（2）能夠更好的適應(yīng)國際貨幣“多極化”趨勢(shì)20世紀(jì)末歐元的誕生標(biāo)志著國際貨幣“多極化”趨勢(shì)進(jìn)入了一個(gè)新的加速發(fā)展階段?，F(xiàn)階段，歐元的強(qiáng)勢(shì)地位、英鎊的堅(jiān)挺和美元的疲軟都證明了這一事實(shí)。世界經(jīng)濟(jì)多極化的趨勢(shì)也決定了國際貨幣向多極化的方向發(fā)展，美元的獨(dú)霸地位有一天會(huì)被國際貨幣多極化取代。中國匯率形成機(jī)制改革的舉措又一次邁出了與國際前沿接軌的新步伐，又一次為世界共同繁榮發(fā)展做出了努力。（3 有助于提高中國貨幣政策的獨(dú)立性，從而更有效地進(jìn)行宏觀調(diào)控蒙代爾曾提出的“不可能三角”指出，固定匯率、貨幣政策的獨(dú)立性、資本自由流

21、動(dòng)這三者不能同時(shí)成立。隨著金融和經(jīng)濟(jì)全球化的加速及中國改革開放的深化和擴(kuò)大，對(duì)資本自由流動(dòng)的管制日趨困難，“熱錢”的不斷涌入及其對(duì)人民幣升值的壓力就是佐證。因此，從中長期看逐步實(shí)現(xiàn)資本相對(duì)自由流動(dòng)是必然選擇。這樣，在“不可能三角”中就只能選擇前兩者中的一個(gè)。如今放棄了固定匯率制度，貨幣政策的獨(dú)立性就能發(fā)揮其在宏觀調(diào)控中的有效性.此次人民幣幣匯率制度改改革意義重大大，其內(nèi)容不不僅包括海內(nèi)內(nèi)外呼吁的人人民幣升值，更更令人關(guān)注的的是匯率形成成機(jī)制的變革革，這一舉措措可謂是中國國金融改革又又一里程碑。雖雖然改革給中中國帶來了一一些負(fù)面影響響，但是升值值的幅度卻在在中國可以承承受的范圍之之內(nèi)。另一方方面

22、，改革帶帶來的正面影影響相當(dāng)顯著著，給中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展展奠定了堅(jiān)實(shí)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前的人民幣匯匯率改革應(yīng)該該說是富有成成效的,它不不僅沒有對(duì)我我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生生不良影響,還減輕了人人民幣的升值值壓力,緩和和了國際矛盾盾,將促進(jìn)我我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)快速的發(fā)展展。但當(dāng)前的的匯率改革離離市場(chǎng)化的匯匯率形成機(jī)制制這一目標(biāo)還還有很大的距距離,需進(jìn)一一步完善和深深化。此次匯匯率改革的初初步成功也傳傳遞了這樣一一種信息:中中國政府從今今往后多了一一種政策工具具匯率政策,中國政府在在解決自身存存在的問題及及謀求與別國國的政策合作作、協(xié)調(diào)時(shí)將將具有更多的的選擇。政府府相關(guān)決策部部門可以將人人民幣匯率政政策與財(cái)

23、政和和貨幣政策配配合使用,使使其在平衡國國際收支、增增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)話語權(quán)、應(yīng)應(yīng)對(duì)外界風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力等方面面發(fā)揮更加積積極的作用。但人民幣匯率制制度存在的主主要問題在于于匯率彈性過過小，因而人人民幣匯率制制度改革的方方向應(yīng)該是逐逐步地，適度度地?cái)U(kuò)大匯率率波動(dòng)幅度，采采取更為靈活活的彈性更大大的匯率制度度，從而使人人民幣匯率成成為一種真正正的有管理的的浮動(dòng)匯率制制度。現(xiàn)行人民幣匯率率制度面臨的的挑戰(zhàn) 始于20055年的人民幣幣匯率形成機(jī)機(jī)制改革是在在中國雙順差差規(guī)模持續(xù)增增長、全球國國際收支失衡衡日益加劇的的環(huán)境下進(jìn)行行的一場(chǎng)意義義深遠(yuǎn)的改革革。它使我國國成功地從固固定匯率制中中退出。從長長遠(yuǎn)看，這也

24、也是人民幣國國際化的一個(gè)個(gè)重要步驟。但但是，人民幣幣匯率制度改改革仍然面臨臨著一些挑戰(zhàn)戰(zhàn)。 第一，資本項(xiàng)項(xiàng)目開放、匯匯率穩(wěn)定與貨貨幣政策的獨(dú)獨(dú)立性。資本本賬戶開放是是一個(gè)國家經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一一定階段，與與世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)貿(mào)易進(jìn)一步融融合所必須面面臨的問題，是是全方位參與與世界競爭的的必然要求。特特別是在經(jīng)常常項(xiàng)目可兌換換情況下，隨隨著對(duì)外開放放的不斷深入入，資本流動(dòng)動(dòng)的管制效率率會(huì)愈來愈低低，資本賬戶戶開放已經(jīng)成成為一國經(jīng)濟(jì)濟(jì)融入全球化化的必然結(jié)果果。實(shí)現(xiàn)包括括經(jīng)常項(xiàng)目與與資本項(xiàng)目在在內(nèi)的人民幣幣完全可兌換換是中國外匯匯管理體制改改革的長遠(yuǎn)目目標(biāo)。按照國國際貨幣基金金組織劃分的的43個(gè)資本本交易項(xiàng)目

25、，目目前我國有將將近一半的資資本項(xiàng)目交易易已基本不受受限制或有較較少限制，有有四成多交易易項(xiàng)目受較多多限制，嚴(yán)格格管制的項(xiàng)目目僅有一成多多。就吸收外外商直接投資資而言，我們們的開放程度度甚至高于一一些發(fā)達(dá)國家家。但是根據(jù)據(jù)不可能三三角模型，在在資本項(xiàng)目開開放和匯率穩(wěn)穩(wěn)定的同時(shí)，追追求貨幣政策策的有效性是是不現(xiàn)實(shí)的。因因此，在外匯匯儲(chǔ)備持續(xù)上上升的背景下下，在一段時(shí)時(shí)期內(nèi)保持匯匯率的穩(wěn)定還還是保持貨幣幣政策的有效效性將是一個(gè)個(gè)宏觀的政策策權(quán)衡過程。 第二，本外幣幣差別性的利利率政策。本本外幣差別性性的利率政策策，導(dǎo)致對(duì)人人民幣匯率變變動(dòng)的預(yù)期。目目前，我國對(duì)對(duì)本幣與外幣幣的利率政策策是不對(duì)等的的

26、。在20000年，我國國已經(jīng)對(duì)外幣幣利率實(shí)行了了開放政策，而而對(duì)人民幣的的利率仍然沒沒有實(shí)行市場(chǎng)場(chǎng)化。那么，目目前我國國內(nèi)內(nèi)外幣利率與與國際市場(chǎng)近近似，但本幣幣利率不能由由市場(chǎng)供求反反映，按利利率平價(jià)理理論，本幣與與外幣的利率率差必然會(huì)引引起大規(guī)模投投機(jī)資金的流流動(dòng)，對(duì)遠(yuǎn)期期匯率產(chǎn)生升升水和貼水的的影響。在這這種強(qiáng)大的壓壓力下，由于于我國國內(nèi)金金融市場(chǎng)不夠夠健全，中央央銀行的干預(yù)預(yù)調(diào)控能力不不夠完善，會(huì)會(huì)影響消費(fèi)者者預(yù)期，導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)增長乏乏力。 第三，國際游游資對(duì)匯率的的沖擊會(huì)影響響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在在金融全球化化的背景下,一國貨幣往往往會(huì)引起國國際游資的沖沖擊。上個(gè)世世紀(jì)日本的匯匯率變化就是是一個(gè)

27、很好的的例子。19985年美國國、德國、日日本、法國、英英國5國財(cái)長長簽訂了廣廣場(chǎng)協(xié)議，決決定同意美元元貶值。隨后后，大量國際際資本進(jìn)入日日本的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，更加刺刺激了日本房房價(jià)的上漲。從從1986年年到19899年，日本的的房價(jià)整整漲漲了兩倍。11989年日日本的房地產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格已飆升升到了荒唐的的程度。當(dāng)時(shí)時(shí)，國土面積積僅相當(dāng)于美美國加利福尼尼亞的日本，其其地價(jià)市值總總額竟相當(dāng)于于整個(gè)美國地地價(jià)總額的44倍。日元對(duì)對(duì)美元在不足足10年的時(shí)時(shí)間里升值44倍多，19991年后，隨隨著國際游資資獲利后撤離離，由外來資資本推動(dòng)的日日本房地產(chǎn)泡泡沫迅速破滅滅，房地產(chǎn)價(jià)價(jià)格隨即暴跌跌。日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)也陷入衰退

28、退，導(dǎo)致了長長達(dá)15年的的蕭條。 我國目前是全全世界吸引外外資最多的國國家，由于我我國對(duì)短期資資本流動(dòng)實(shí)行行較為嚴(yán)格的的管制，政府府能夠通過適適當(dāng)?shù)母深A(yù)金金融貨幣市場(chǎng)場(chǎng)來維持匯率率水平的穩(wěn)定定。但在開放放經(jīng)濟(jì)條件下下，資本項(xiàng)目目逐步開放，交交易成本逐步步減少便利了了資金的流通通，就會(huì)有更更多的投機(jī)資資本投機(jī)人民民幣匯率。一一般來說，政政府動(dòng)用國際際儲(chǔ)備主要是是應(yīng)對(duì)暫時(shí)的的、臨時(shí)性的的國際收支失失衡，但面對(duì)對(duì)長期失衡的的壓力，僅僅僅動(dòng)用國際儲(chǔ)儲(chǔ)備就可能力力不從心了。況況且政府的干干預(yù)行為往往往存在著時(shí)滯滯，這樣，維維持匯率穩(wěn)定定必然隱含著著巨大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。 第四，確定合合理的人民幣幣匯率水平。人人

29、民幣匯率問問題是關(guān)系我我國目前經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)外平衡的的重大問題。人人民幣到底升升值多少合適適，已有相當(dāng)當(dāng)多的研究模模型與文章，結(jié)結(jié)論不盡相同同。究其原因因，有假設(shè)條條件與參數(shù)的的不同，也有有研究者出發(fā)發(fā)點(diǎn)與視角的的不同。從理理論上講，是是能夠?qū)ふ业降匠浞煮w現(xiàn)市市場(chǎng)均衡的人人民幣匯率水水平的，但是是，這是以具具有充分的外外匯供給與需需求的市場(chǎng)條條件為假設(shè)前前提的。因此此，在我國人人民幣資本項(xiàng)項(xiàng)目未完全開開放的條件下下，要尋找在在一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)正確、合理理的匯率水平平，并不是一一件輕松的事事情。當(dāng)前面對(duì)人民幣幣升值壓力的的原因 一、人民幣具具有升值的壓壓力1、國國際收支狀況況。國際收支支是一國對(duì)外外經(jīng)濟(jì)活

30、動(dòng)中中的各種經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易的總和和。國際收支支狀況是決定定匯率趨勢(shì)的的主導(dǎo)因素。一一般情況下,國際收支逆逆差表明外匯匯供不應(yīng)求,將引起本幣幣貶值,外幣幣升值,反之之,國際收支支順差則引起起本幣升值,外幣貶值。我我國自19994年來,國國際收支始終終保持經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目和資本項(xiàng)項(xiàng)目雙順差,從這一因素素來看人民幣幣具有升值壓壓力。22、國民收入入。國民收入入的變動(dòng)對(duì)匯匯率的影響取取決于國民收收入變動(dòng)的原原因。如果國國民收入是因因增加商品供供給而提高,則在一個(gè)較較長時(shí)間內(nèi)該該國貨幣的購購買力得以加加強(qiáng),外匯匯匯率就會(huì)下跌跌。如果國民民收入是因?yàn)闉閿U(kuò)大政府開開支或擴(kuò)大總總需求而提高高,在供給不不變的情況下下,超

31、額的需需求必然要通通過擴(kuò)大進(jìn)口口來滿足,這這就使得外匯匯需求增加,外匯匯率上上漲。我國近近幾年經(jīng)濟(jì)增增長率始終保保持在7%8%,國民民收入增長較較快,但增長長的原因既有有商品供給的的因素又有擴(kuò)擴(kuò)大內(nèi)需的因因素,因此短短期內(nèi)國民收收入對(duì)人民幣幣匯率的影響響是不確定的的。 33、通貨膨脹脹率的高低。通通貨膨脹使一一國的貨幣在在國內(nèi)購買力力下降,貨幣幣對(duì)內(nèi)貶值,在其它條件件不變的情況況下,貨幣對(duì)對(duì)內(nèi)貶值一般般會(huì)引起出口口的減少和進(jìn)進(jìn)口的增加,這些變化通通過影響外匯匯市場(chǎng)上的供供求關(guān)系和該該國貨幣在國國際上的信用用地位,導(dǎo)致致匯價(jià)下跌。我我國自19997年經(jīng)濟(jì)軟軟著陸后,在在大多數(shù)年份份里,通貨緊緊縮

32、成為宏觀觀經(jīng)濟(jì)的主要要問題,因此此,通貨緊縮縮使人民幣具具有升值壓力力。 44、利率。利利率下降,國國內(nèi)資本流出出;利率上升升,國外資本本流入。這種種由兩地利差差引起的套利利活動(dòng)是國際際資金流動(dòng)的的一種主要方方式。資本流流動(dòng)將引起外外匯市場(chǎng)供求求變化,從而而對(duì)匯率產(chǎn)生生影響。在通通常情況下,一國利率提提高、信用緊緊縮,將導(dǎo)致致該國貨幣升升值;反之,則引起貨幣幣的貶值。22002年111月6日,美聯(lián)儲(chǔ)將其其聯(lián)邦基金利利率下調(diào)了550個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn),從1.775%降至11.25%,降幅之大超超出市場(chǎng)的預(yù)預(yù)料。相對(duì)而而言,人民幣幣利率基本保保持穩(wěn)定,且且預(yù)計(jì)央行短短期內(nèi)不會(huì)做做出降息的決決定。由此,形成

33、我國和和其他國家(地區(qū))間經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長和利利率水平的相相對(duì)差異,易易于吸引國外外資金的進(jìn)入入和中國在外外資金的回流流,從而拉動(dòng)動(dòng)人民幣匯率率的走高。 5、外外匯儲(chǔ)備。中中央銀行的外外匯儲(chǔ)備表明明一國干預(yù)外外匯市場(chǎng)和維維持匯價(jià)的能能力,所以它它對(duì)穩(wěn)定匯率率有一定的作作用。我國目目前的外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備余額超過過3000億億美元,是世世界上僅次于于日本的第二二儲(chǔ)備大國,儲(chǔ)備對(duì)人民民幣匯率的影影響取決于中中央銀行的意意圖,中央銀銀行若要穩(wěn)定定儲(chǔ)備規(guī)模,則人民幣具具有升值壓力力。 66、投機(jī)活動(dòng)動(dòng)與市場(chǎng)心理理預(yù)期。外匯匯市場(chǎng)上適當(dāng)當(dāng)?shù)耐稒C(jī)活動(dòng)動(dòng)有助于外匯匯市場(chǎng)均衡匯匯率的形成,但過度的投投機(jī)活動(dòng)加劇劇了外匯市場(chǎng)

34、場(chǎng)的動(dòng)蕩,阻阻礙正常的外外匯交易,歪歪曲外匯供求求關(guān)系,往往往使匯率的變變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離離其均衡水平平。外匯市場(chǎng)場(chǎng)的參與者對(duì)對(duì)市場(chǎng)的判斷斷、市場(chǎng)交易易人員心理預(yù)預(yù)期以及交易易者自身對(duì)市市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)預(yù)測(cè)都是影響響匯率短期波波動(dòng)的重要因因素。當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)計(jì)某種貨貨幣趨于下跌跌時(shí),交易者者會(huì)大量拋售售該貨幣,造造成該貨幣匯匯率下浮的事事實(shí);反之,當(dāng)人們預(yù)計(jì)計(jì)某種貨幣趨趨于堅(jiān)挺時(shí),又會(huì)大量買買進(jìn)該種貨幣幣,使其匯率率上揚(yáng)。我國國目前實(shí)行資資本項(xiàng)目下較較嚴(yán)格的管制制,還不存在在一個(gè)有效的的外匯市場(chǎng),投機(jī)對(duì)人民民幣匯率的影影響還不大。但但是,一旦市市場(chǎng)形成了對(duì)對(duì)人民幣的升升值預(yù)期,則則國際游資將將通過各種途途徑

35、流入我國國,人民幣升升值的壓力將將進(jìn)一步加大大。 77、制度性因因素。在外匯匯管理上,我我國目前采用用的仍是人民民幣結(jié)售匯制制度,這種制制度一定程度度上限制了出出口企業(yè)外匯匯留存并抑制制了外匯需求求,造成虛假假的“供”大于“求”,難以真實(shí)實(shí)反映外匯供供求水平,使使由供求形成成的價(jià)格與實(shí)實(shí)際價(jià)格相背背離。此外,我國人民幣幣目前只實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目目下的可兌換換,資本項(xiàng)目目尚未完全開開放。20002年末,國國家有關(guān)部門門出臺(tái)了“合格外資機(jī)機(jī)構(gòu)投資者境境內(nèi)股票投資資的規(guī)定”,標(biāo)志著我我國資本賬戶戶對(duì)外開放已已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性性的進(jìn)展。但但這一政策剛剛剛問世,尚尚需經(jīng)歷一段段過渡期和適適應(yīng)期,因此此短期內(nèi)不會(huì)

36、會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)場(chǎng)供求造成較較大的影響。我我國經(jīng)常項(xiàng)目目雖已實(shí)現(xiàn)可可兌換,但其其兌換程度仍仍受到一定的的限制,例如如居民經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目換匯仍然然有一定的額額度限制,且且額度標(biāo)準(zhǔn)相相對(duì)偏低,這這些都抑制了了外匯需求的的增長。 二、人民民幣升值對(duì)我我國及世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)有何影響響 (一)人民幣升值值的負(fù)面影響響 1、抑抑制我國的出出口需求。人人民幣升值后后,出口商成成本相應(yīng)提高高。在國際市市場(chǎng)價(jià)格保持持不變的情況況下,出口利利潤的下降將將嚴(yán)重影響出出口商的積極極性;另一方方面,如果出出口商為維持持一定利潤而而提高價(jià)格,將會(huì)削弱出出口產(chǎn)品的國國際競爭力,不利于出口口的持續(xù)擴(kuò)大大和產(chǎn)品在國國際市場(chǎng)上占占有率的提高高

37、。與發(fā)達(dá)國國家相比,我我國出口商品品結(jié)構(gòu)仍有待待優(yōu)化:勞動(dòng)動(dòng)密集型出口口產(chǎn)品比重較較高,資金和和技術(shù)密集型型產(chǎn)品出口不不具明顯競爭爭優(yōu)勢(shì)。這種種貿(mào)易結(jié)構(gòu)極極易受到匯率率水平變動(dòng)的的影響。人民民幣升值將對(duì)對(duì)我國大量勞勞動(dòng)密集型出出口產(chǎn)品的國國際市場(chǎng)價(jià)格格競爭力造成成傷害;與此此同時(shí),國際際貿(mào)易領(lǐng)域新新的保護(hù)主義義又不斷抬頭頭,一些發(fā)達(dá)達(dá)國家設(shè)置各各種非關(guān)稅壁壁壘如環(huán)保標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)和和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)等等對(duì)進(jìn)口實(shí)行行限制,并濫濫用反傾銷手手段保護(hù)其國國內(nèi)市場(chǎng),我我國勞動(dòng)密集集型出口產(chǎn)品品很容易受到到反傾銷措施施的限制,出出口形勢(shì)并不不樂觀。另一一方面,加入入WTO后,隨著關(guān)稅水水平的下降和和非

38、關(guān)稅壁壘壘的取消,進(jìn)進(jìn)口將呈不斷斷上揚(yáng)的勢(shì)頭頭,增長速度度將日益加快快。因此今后后幾年貿(mào)易順順差將逐步縮縮小甚至出現(xiàn)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 2、誘使使國際投機(jī)資資本流入,我我國金融體系系的穩(wěn)定性可可能受到損害害。目前,我我國金融監(jiān)管管體系相對(duì)較較弱,金融市市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)對(duì)滯后,證券券市場(chǎng)功能不不完善,債券券市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)達(dá),股票市場(chǎng)場(chǎng)還存在許多多制度缺陷,投機(jī)氣氛較較濃等。在這這種情況下,人民幣短期期內(nèi)升值將導(dǎo)導(dǎo)致大量短期期資本通過各各種渠道流入入證券市場(chǎng),其逐利行為為極易引發(fā)貨貨幣和金融危危機(jī),將對(duì)我我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)健康發(fā)展造造成不利影響響。此外,我我國資本項(xiàng)目目順差的穩(wěn)定定性欠佳,近近年世界直接接投資總量呈呈下

39、降趨勢(shì),而外商在我我國的投資卻卻增勢(shì)迅猛,2002年年外商在華直直接投資達(dá)5500億美元元,我國首次次超過美國成成為吸收外商商直接投資的的最大國,其其中一個(gè)重要要原因就是境境外資本將我我國作為“避風(fēng)港”。所謂“避風(fēng)”就包含著短短期行為的成成分,一旦國國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇,部分外資資有撤出可能能。隨著我國國資本項(xiàng)目的的逐漸開放,對(duì)外投資活活動(dòng)也將不斷斷擴(kuò)大,在資資本雙向流動(dòng)動(dòng)下,資本項(xiàng)項(xiàng)目大幅順差差也難以繼續(xù)續(xù)保持。 3、不利利于世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)的復(fù)蘇和增增長。日本一一些學(xué)者對(duì)人人民幣升值的的呼聲最高,其意圖在于于通過日元相相對(duì)貶值來改改善日本的貿(mào)貿(mào)易狀況,從從而擴(kuò)大出口口帶動(dòng)日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但但這種看法存

40、存在片面性:第一,日本本對(duì)我國貿(mào)易易并未出現(xiàn)大大量逆差,最最近五年來,中日貿(mào)易基基本平衡,中中國產(chǎn)品未對(duì)對(duì)日本貿(mào)易狀狀況構(gòu)成威脅脅。第二,日日本經(jīng)濟(jì)長期期蕭條有其深深層次的原因因,是日本產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型型遲滯、勞動(dòng)動(dòng)生產(chǎn)率增長長緩慢、通貨貨緊縮及銀行行呆壞賬積重重難返等因素素綜合作用的的結(jié)果。此外外,日本制造造業(yè)成本高、缺缺乏競爭力,匯率因素并并非影響出口口增長的主要要原因。美國國也是我國主主要的貿(mào)易伙伙伴之一。我我國對(duì)美國貿(mào)貿(mào)易雖然長期期以來保持順順差,但并未未對(duì)美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長構(gòu)成威威脅。美國是是全世界商品品最大的進(jìn)口口國和消費(fèi)國國,對(duì)許多國國家(地區(qū))的貿(mào)易都呈呈逆差,我國國對(duì)美順差影影響甚

41、微。美美國經(jīng)濟(jì)的疲疲軟源于高技技術(shù)產(chǎn)業(yè)泡沫沫破滅后的調(diào)調(diào)整,而非貿(mào)貿(mào)易狀況惡化化。20世紀(jì)紀(jì)80年代美美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷歷了連續(xù)八年年的持續(xù)高增增長,期間一一直存在貿(mào)易易逆差就是很很好的例證。目目前世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)普遍蕭條,居民消費(fèi)意意愿疲弱,美美國和日本都都需要依靠消消費(fèi)的增長來來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回回升。日本的的內(nèi)需不足已已成為影響經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頑頑癥,美國的的消費(fèi)支出上上升也主要依依靠政策刺激激,具有不穩(wěn)穩(wěn)定性。中國國出口產(chǎn)品多多為生活必需需品,物美價(jià)價(jià)廉,在經(jīng)濟(jì)濟(jì)蕭條時(shí)滿足足了居民的基基本需求,擴(kuò)擴(kuò)大了消費(fèi)。如如果人民幣升升值,出口產(chǎn)產(chǎn)品將隨匯率率上升而被抬抬高價(jià)格,從從而促使消費(fèi)費(fèi)者進(jìn)一步壓壓縮開支,最最終

42、結(jié)果必然然是抑制需求求,打擊消費(fèi)費(fèi),不利于日日、美經(jīng)濟(jì)的的復(fù)蘇和增長長。 (二)人民幣幣升值的正面面影響 中國長期以以來主要關(guān)注注人民幣貶值值問題,很少少考慮人民幣幣升值對(duì)國民民經(jīng)濟(jì)和世界界經(jīng)濟(jì)帶來的的正面影響。從從中長期來看看,人民幣升升值有許多積積極作用。 1、能能夠推動(dòng)企業(yè)業(yè)的技術(shù)經(jīng)營營革新,提高高企業(yè)的勞動(dòng)動(dòng)生產(chǎn)率。以以日本為例,在1949919711年間一直保保持1美元兌兌換360日日元的固定匯匯率。開始時(shí)時(shí),日元偏高高,貿(mào)易收支支處于逆差;隨著日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展展,日元變成成偏低,出口口競爭力大為為加強(qiáng),貿(mào)易易收支變?yōu)轫橅槻?19771年8月尼尼克松沖擊后后,固定匯率率制崩潰,向向浮動(dòng)匯率制制過渡,日元元便不斷升值值。如19