《國(guó)際金融學(xué)》課件

1、國(guó) 際 金 融 學(xué)主講人：王曼怡 教授1第一章 緒 論2國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 國(guó)際資金運(yùn)動(dòng)國(guó)際資金運(yùn)動(dòng)（包括很多內(nèi)容）一、國(guó)際金融的含義3國(guó)際收支國(guó)際貨幣 外匯匯率匯率制度金融工具（信用工具）外匯管制國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際貨幣制度國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管 國(guó)際資金運(yùn)動(dòng)4結(jié)論：國(guó)際金融是研究國(guó)際間貨幣運(yùn)動(dòng)及其規(guī)律的學(xué)科，是分析、研究和處理國(guó)際間的貨幣兌換、借貸關(guān)系、收付方式、結(jié)算制度、金融市場(chǎng)、貨幣體系、金融機(jī)構(gòu)、金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管等問(wèn)題的總稱。5二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融功能現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是以銀行信用為樞紐的貨幣資金運(yùn)行。表現(xiàn)為金融經(jīng)濟(jì)或信用經(jīng)濟(jì)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融功能體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的平衡關(guān)系中，即社

2、會(huì)總需求等于社會(huì)總供給。解釋：社會(huì)總供給也稱國(guó)民收入，用Ys表示，可分解為消費(fèi)收入C，儲(chǔ)蓄收入S，稅收收入G，表示為： Ys=C+S+G6社會(huì)總需求用YD表示，可分解為消費(fèi)需求C，投資需求I，財(cái)政開(kāi)支需求GtYD =C+I+Gt依據(jù)平衡原理： Ys=YD 故 ： C+S+G=C+I+Gt上面 C=C，G=Gt 所以S=I儲(chǔ)蓄與投資的 平衡關(guān)系決定著Ys與YD的平衡關(guān)系7現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中S轉(zhuǎn)化為I的主要方式金融主導(dǎo)型 由此可見(jiàn)：建立健全完善的金融體系是必不可少的8三、世界市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的主要內(nèi)容 （一）現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系包括生產(chǎn)與消費(fèi)的商品化過(guò)程商品與貨幣的流通過(guò)程宏觀經(jīng)濟(jì)管理協(xié)調(diào)過(guò)程9（二）主要內(nèi)容特點(diǎn)

3、 1、生產(chǎn)與消費(fèi)的國(guó)際化 2、世界流通領(lǐng)域分成緊密相連的兩大部分 國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融 3、國(guó)際經(jīng)濟(jì)宏觀協(xié)調(diào)體系出現(xiàn) 10四、現(xiàn)代國(guó)際金融結(jié)構(gòu)（一）傳統(tǒng)國(guó)際金融結(jié)構(gòu)三大支柱構(gòu)架了傳統(tǒng)國(guó)際金融三大支柱： 嚴(yán)格的利率限制 嚴(yán)格的業(yè)務(wù)分工 內(nèi)外金融市場(chǎng)隔離111、金融革命席卷全球： 取消利率限制放松對(duì)金融業(yè)分工的限制暴發(fā)“倫敦城大震”形成歐洲美元市場(chǎng)美國(guó)IBF建立日本離岸市場(chǎng)設(shè)立 （二）當(dāng)代國(guó)際金融變革122、固定匯率制度解體，建立了浮動(dòng)匯率制下的國(guó)際資金融通機(jī)制。3、金融商品創(chuàng)新層出不窮上述三點(diǎn)為當(dāng)代國(guó)際金融變革的主要表現(xiàn)13第二章 國(guó)際貨幣14（一）國(guó)際貨幣的演變過(guò)程金幣英鎊、美元、法國(guó)法郎并存歐

4、元復(fù)合貨幣美元多元化貨幣英鎊. 一、國(guó)際貨幣的含義15第一階段： 金本位時(shí)期具有以下特點(diǎn)： 以黃金作為幣材、使各國(guó)貨幣有了比較的基礎(chǔ)黃金可自由熔化、鑄造各國(guó)貨幣可自由兌換、流通各國(guó)貨幣具有法定含金量與重量16第二階段：英鎊為主的時(shí)期 因?yàn)楫?dāng)時(shí)英國(guó)是世界上實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家，因此保持了英鎊作為主要國(guó)際貨幣的地位。同時(shí)開(kāi)創(chuàng)了國(guó)際貨幣發(fā)展史上以一個(gè)國(guó)家的貨幣作為國(guó)際貨幣的時(shí)代。17第三階段： 英鎊、美元、法國(guó)法郎并存的時(shí)期 形成英鎊區(qū)、美元區(qū)、法國(guó)法郎區(qū)三個(gè)貨幣區(qū)。在區(qū)內(nèi)以三種貨幣計(jì)價(jià)，三個(gè)貨幣區(qū)之間經(jīng)協(xié)商確定三種貨幣之間的匯率，形成了英鎊、美元、法國(guó)法郎并存為主要國(guó)際貨幣的格局。18 第四階段： 美元

5、為主的時(shí)期美元為主要國(guó)際貨幣的原因：美國(guó)自身發(fā)展的原因30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)使英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退黃金在國(guó)際貨幣領(lǐng)域仍有一定地位，而美國(guó)是當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金儲(chǔ)備最多的國(guó)家美元摧垮了英鎊19第五階段： 多元化國(guó)際貨幣時(shí)期出現(xiàn)多元化國(guó)際貨幣的原因：60年代后，美國(guó)接連的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致了美元危機(jī)。美國(guó)黃金儲(chǔ)備大量流失西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)并迅速發(fā)展美元與黃金脫鉤存在特里芬難題20第六階段： 復(fù)合貨幣時(shí)期出現(xiàn)了兩種復(fù)合貨幣：一種是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)立的特別提款權(quán)，SDR另一種是歐共體發(fā)行的歐洲貨幣單位， ECU21第七階段： 區(qū)域性貨幣歐元的出現(xiàn)1999年1月1日起 在歐洲11個(gè)國(guó)家里，歐元以支票、信用卡、股票、債券、存單等

6、票據(jù)方式流通結(jié)算，取消了ECU的使用。2002年1月1日起 歐洲中央銀行統(tǒng)一發(fā)行歐元，國(guó)家貨幣退出流通。 22（二）國(guó)際貨幣的概念與職能1、概念 國(guó)際貨幣是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接受并廣泛使用的可以自由兌換的貨幣。主要表現(xiàn)為主權(quán)國(guó)家特定貨幣的國(guó)際化。23國(guó)際貨幣與國(guó)內(nèi)貨幣的差異國(guó)際貨幣 國(guó)內(nèi)貨幣價(jià)值具有協(xié)議性、國(guó)際性價(jià)值由發(fā)行國(guó)以法律形式確定自愿接受強(qiáng)制接受24國(guó)際貨幣與可自由兌換貨幣的差異 國(guó)際貨幣 可自由兌換貨幣一定是可自由兌換貨幣不一定是國(guó)際貨幣國(guó)際社會(huì)普遍接受本國(guó)居民持本幣自由兌換外國(guó)貨幣252、職能 價(jià)值尺度職能 流通手段職能 支付手段職能 貯藏手段職能26二、國(guó)際信用貨幣（一）概

7、念 國(guó)際信用貨幣是相對(duì)于較高階段的社會(huì)生產(chǎn)進(jìn)程和更深程度的國(guó)際商品交換而存在的國(guó)際貨幣形式。有廣義與狹義之分 目前，廣義國(guó)際信用貨幣已成為國(guó)際貨幣支付的最主要內(nèi)容。即以國(guó)際存款貨幣為基礎(chǔ)，通過(guò)金融工具的流通，完成國(guó)際貨幣的職能作用。國(guó)際銀行在世界范圍內(nèi)，組成龐大的信用網(wǎng)絡(luò)體系，通過(guò)信用業(yè)務(wù)，利用電子貨幣和現(xiàn)代支付系統(tǒng)進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算。27（二）職能1、流通手段職能2、融資手段職能3、國(guó)際儲(chǔ)備職能28三、外匯 外匯是國(guó)際貨幣的范疇，是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。其一般含義是指以外幣表示的可直接用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段29外匯的確切含義應(yīng)從兩方面理解（一）動(dòng)態(tài)的外匯概念 動(dòng)態(tài)的外匯是指一種活動(dòng)，或者說(shuō)是一種行為

8、。即把一國(guó)的貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 實(shí)現(xiàn)這一活動(dòng)的基本前提條件：信用工具和銀行帳戶 其基本原理通過(guò)實(shí)例說(shuō)明案例 130（二）靜態(tài)的外匯概念 靜態(tài)的外匯是指外幣以及外幣所表示的用以進(jìn)行國(guó)際間清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系的支付手段。具體內(nèi)容 包括 外幣 存放在國(guó)外銀行的外幣存款 以外幣表示的匯票、本票、支票 等支付憑證 外國(guó)政府國(guó)庫(kù)券、債券、股票等 有價(jià)憑證31我國(guó)外匯管理?xiàng)l例也對(duì)外的內(nèi)容作了規(guī)定外匯內(nèi)容包括 外國(guó)貨幣 外幣支付憑證 外幣有價(jià)證券 其他外匯資金外匯有廣義與狹義之分，現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，用于支付的外匯手段絕大多數(shù)已屬于廣義外匯的范疇。理解外匯、外幣

9、與外鈔32（三）外匯的基本特征1、外匯必須是以外國(guó)貨幣表示的國(guó)外資產(chǎn)或外幣債券。2、外匯必須能在國(guó)際金融市場(chǎng)上自由兌換成其他貨幣，即外匯必須具有自由兌換性。33第三章 外匯匯率34第一節(jié) 匯率的基本知識(shí)一、匯率的概念 匯率又稱匯價(jià)，是不同貨幣間的兌換比率或比價(jià)。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。外匯是一種特殊商品，它的價(jià)格就是匯率。35二、匯率的標(biāo)價(jià)方法 一般商品的價(jià)格標(biāo)價(jià)具有不可逆性商品的價(jià)格是用貨幣表示的，而貨幣的價(jià)格不能反過(guò)來(lái)用商品表示。 由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。 特殊商品外匯的價(jià)格標(biāo)價(jià)具有可逆性交易雙方都是貨

10、幣，可以相互表示對(duì)方的價(jià)格。匯率具有雙向表示的特點(diǎn)，即：既可以用本幣表示外幣的價(jià)格，也可以用外幣價(jià)格表示本幣價(jià)格，本幣和外幣都具有同樣的表現(xiàn)對(duì)方貨幣價(jià)格的功能。36（一）直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的本國(guó)貨幣。我國(guó)外匯牌價(jià)采用直接標(biāo)價(jià)法例如：2004年2月20日人民幣外匯牌價(jià)為 100USD 826.47828.95 100HK$ 106.31106.63 100 1052.341055.50 100 1567.361572.07 37（二）間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的外國(guó)貨幣。美、英等國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法例如：2004

11、年2月21日紐約外匯市場(chǎng)匯率 1 USD 109.07109.15 J 1 USD = 1.3335 1.3342 C$ 1 1.25381.2542 USD 38三、匯率的種類 匯率有多種表現(xiàn)形式，從不同的角度出發(fā)，匯率可劃分為不同種類。 如書(shū)P33P3639第二節(jié) 匯率形成機(jī)制匯率產(chǎn)生以來(lái)，它的價(jià)值基礎(chǔ)經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段一、金本位制度下的匯率決定 自18161936年的120年時(shí)間里，世界各國(guó)普遍實(shí)行了金本位制。40 廣義的金本位制包括金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制狹義的金本位制指金幣本位制，也稱金鑄幣本位制。是典型的金本位制41（一）金幣本位制度下匯率的決定 鑄幣平價(jià)是金幣本位制度下

12、匯率決定的基礎(chǔ) 兩國(guó)貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià)例如： 十九世紀(jì)末期，1英鎊金幣的重量為123.27格令 含純金量為113格令 1美元金幣的重量為25.8格令 含純金量為23.22格令即英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為：113格令23.22格令4.8665由此可見(jiàn)，1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，即14.8665$，其構(gòu)成金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)。42鑄幣平價(jià)是兩國(guó)貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場(chǎng)上的真實(shí)匯率。市場(chǎng)匯率隨外匯供求關(guān)系的變化圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。 匯率波動(dòng)幅度受黃金點(diǎn)制約。黃金點(diǎn)也稱黃金輸送點(diǎn)，由黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)構(gòu)成。案例 243（二）金塊、金匯兌本位制

13、度下匯率的決定黃金平價(jià)是兩國(guó)貨幣所代表金量的比黃金平價(jià)是金塊、金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)44 金塊本位制的特點(diǎn)： 國(guó)內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券不能自由兌換金幣，但因國(guó)際支付或工業(yè)方面需要，可請(qǐng)求兌換一定數(shù)量以上的金塊。 銀行券的價(jià)值與一定量的黃金保持等值關(guān)系。45 金匯兌本位制的特點(diǎn)： 國(guó)內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券不能兌換黃金。 本國(guó)貨幣和另一實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣保持固定比價(jià)。46兩種本位制的特點(diǎn)決定了各國(guó)銀行券均有過(guò)量發(fā)行的可能，不能穩(wěn)定地代表一定的黃金量，因此，兩種本位制下匯率均失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。1936年國(guó)際金本位制宣告徹底破產(chǎn)。47二、紙幣制度下匯率的決定 1

14、936年至今，均為紙本位時(shí)期根據(jù)紙幣流通是否代表黃金量，可分為兩個(gè)階段：48（一）貨幣黃金化時(shí)期1、1936年1945年國(guó)際金融發(fā)展史上的混亂時(shí)期，各國(guó)普遍實(shí)行嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)和貨幣保護(hù)。黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有決定性的作用。黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。492、1945年1973年戰(zhàn)后世界各國(guó)普遍實(shí)行了不兌換紙幣制度。各國(guó)通過(guò)黃金市場(chǎng)價(jià)格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有十分重要的影響。50（二）貨幣非黃金化時(shí)期70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實(shí)價(jià)值表現(xiàn)為紙幣

15、具有的購(gòu)買力。兩國(guó)紙幣購(gòu)買力水平構(gòu)成匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。51 紙幣購(gòu)買力的概念紙幣購(gòu)買力是指單位紙幣購(gòu)買商品或勞務(wù)的能力。紙幣購(gòu)買力高低，是紙幣所代表的價(jià)值和商品價(jià)值對(duì)比的結(jié)果。在商品價(jià)值不變的情況下，單位紙幣買回的同種商品越多，說(shuō)明該紙幣的購(gòu)買力越高，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越大。反之，則說(shuō)明該紙幣的購(gòu)買力越低，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越小。52結(jié)論： 在兩國(guó)同種商品的價(jià)值量相同的條件下，通過(guò)比較兩國(guó)紙幣購(gòu)買力或物價(jià)水平，即可得出兩國(guó)紙幣的交換比率匯率。強(qiáng)調(diào)： 兩國(guó)紙幣購(gòu)買力比較，必須是同種商品具有相同價(jià)值量。同時(shí)參與國(guó)際市場(chǎng)交換，具有國(guó)際價(jià)值。53第三節(jié) 匯 率 制 度 匯率制度是一國(guó)貨幣當(dāng)局

16、對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。 從歷史發(fā)展看，匯率制度分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度54一、固定匯率制度 固定匯率制度是指兩國(guó)貨幣具有法定兌換比率并基本保持穩(wěn)定，匯率只能圍繞法定比率在一定幅度內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。 從固定匯率制度的發(fā)展看，可分為金本位制度下的固定匯率制度和紙本位制度下的固定匯率制度。55（一）金本位制度下的固定匯率制度基本內(nèi)容：1、以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)。2、匯率波動(dòng)受黃金點(diǎn)限制。3、20世紀(jì)30年代金本位制崩潰，金本位制下的固定匯率制度隨之消亡。56（二）紙幣制度下的固定匯率制度（布雷頓森林體系下的固定匯率制度）1、布雷頓森林體系的概念和內(nèi)容概念：為消除二戰(zhàn)以前和

17、二戰(zhàn)期間國(guó)與國(guó)之間為了各自的政治、經(jīng)濟(jì)利益競(jìng)相進(jìn)行貨幣貶值，重建國(guó)際貨幣制度。1944年7月在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林，美國(guó)策劃召開(kāi)了44個(gè)國(guó)家參加的國(guó)際貨幣金融會(huì)議，會(huì)議確定了以美元為中心的國(guó)際貨幣制度，通過(guò)了建立“國(guó)際貨幣基金組織”協(xié)定（IMF協(xié)定）和“國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行”協(xié)定（IBRD協(xié)定），統(tǒng)稱為布雷頓森林體系。57主要內(nèi)容： 雙掛鉤 一固定 上下限 政府干預(yù)582、布雷頓森林體系下的固定匯率制度的概念和內(nèi)容概念：紙幣流通條件下，把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度限制在一定范圍內(nèi)。若在市場(chǎng)上匯率的波動(dòng)超過(guò)規(guī)定的幅度，兩國(guó)政府有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，并使匯率波動(dòng)維持在既定的范圍內(nèi)。59核心內(nèi)容：即布雷頓

18、森林體系的主要內(nèi)容雙掛鉤： 美元與黃金掛鉤； 各國(guó)貨幣與美元掛鉤。 一固定：一國(guó)匯率確定后，不得隨意改動(dòng)。 上下限：市場(chǎng)上匯率波動(dòng)幅度限制在黃金平價(jià) 的1%。70年代初擴(kuò)大到 2.25% 政府干預(yù)：市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)匯率超過(guò)規(guī)定界限 時(shí)，各國(guó)貨幣當(dāng)局有義務(wù)采取措 施進(jìn)行干預(yù)。60 干預(yù)措施包括： 調(diào)整利率。 動(dòng)用外匯平準(zhǔn)基金。 實(shí)行外匯管理。 輸出黃金或舉借外債。 對(duì)貨幣實(shí)行法定貶值或升值。61 法定貶值的作用緩解國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定匯率。刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，刺激出口增加，抑制進(jìn)口。以美元為例：1971年12月美國(guó)政府正式宣布美元貶值7.89%，其黃金平價(jià)由原來(lái)的0.888671克純金降至為0.818513

19、克純金。美元紙幣實(shí)際代表的黃金量降低后，美元兌換外匯的能力必然降低，外匯匯率則必然提高。給美國(guó)出口商帶來(lái)最為有利的競(jìng)爭(zhēng)性選擇的機(jī)會(huì)。62以美元對(duì)英鎊匯率為例：美元貶值前 英鎊與美元的黃金平價(jià)之比為 =2.4 則12.4$ 2.13281$0.888671美元貶值后 英鎊與美元的黃金平價(jià)之比為 =2.6057 則12.6057$ 2.13281$0.818513可見(jiàn)英鎊匯率已升高63若此時(shí)美國(guó)出口商向英國(guó)某商品，則可給出口商帶來(lái)有利的競(jìng)爭(zhēng)性選擇。見(jiàn)下表出口商品數(shù)量售價(jià)效益計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)1 臺(tái)1 臺(tái)1 臺(tái)100 92.11 92.11100 最大利潤(rùn)最大競(jìng)爭(zhēng)力利潤(rùn)與競(jìng)爭(zhēng)力兼顧（三）固定匯率制度

20、的崩潰64二、浮動(dòng)匯率制度（一）概念 浮動(dòng)匯率制度是指兩國(guó)貨幣之間不規(guī)定法定兌換比率和匯率波動(dòng)幅度，匯率隨外匯市場(chǎng)的供求變化而自由波動(dòng)的匯率制度。65（二）浮動(dòng)匯率制度的類型1、從政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)劃分，浮動(dòng)匯率制度可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。2、從是否組成集團(tuán)來(lái)劃分，浮動(dòng)匯率制度可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。當(dāng)前浮動(dòng)匯率制度運(yùn)行的主要特點(diǎn)表現(xiàn)為政府干預(yù)下的管理浮動(dòng)。66從管理浮動(dòng)的角度可劃分為釘住浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)其他管理浮動(dòng)67（三）浮動(dòng)匯率制度的利弊1、優(yōu)勢(shì)自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支防止外匯儲(chǔ)備的大量流失抵御國(guó)際游資的沖擊消除國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的障礙有利于各國(guó)采取獨(dú)立的貨幣政策682、不足大大

21、增加了國(guó)際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。IMF對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制程度降低。不利于各國(guó)政府政策協(xié)調(diào)。不利于發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展。助長(zhǎng)了市場(chǎng)上的過(guò)分投機(jī)。69第四節(jié) 人民幣匯率制度一、人民幣匯率制度的演變發(fā)展人民幣匯率的發(fā)展可分為六個(gè)階段：1、19491952基本穩(wěn)定2、19531973剛性狀態(tài)3、19731980釘住一籃子貨幣調(diào)整4、19811984雙重匯率制度5、19851993頻繁下調(diào)人民幣匯率6、1994今市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、 有管理的浮動(dòng)匯率制度70二、現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容1、人民幣匯率是市場(chǎng)匯率。2、人民幣匯率是單一匯率。3、人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。4、人民幣匯率是采用直接標(biāo)價(jià)

22、法。71三、人民幣匯率的制定1、人民幣匯率決定與出口換匯成本。官方匯率調(diào)整依據(jù)全國(guó)平均出口換匯成本。兩個(gè)問(wèn)題：人民幣貶值低于全國(guó)平均出口換匯成本，形成高估的人民幣匯率。人民幣貶值超過(guò)全國(guó)平均出口換匯成本水平，人民幣貶值過(guò)度。722、現(xiàn)行人民幣匯率決定的方法分析：假定貿(mào)易部門利潤(rùn)最大化，決定人民幣匯率的基本因素是邊際出口換匯成本和外匯用于進(jìn)出口所帶來(lái)的邊際效益。 邊際出口換匯成本外匯供給 邊際進(jìn)口效益外匯需求平均出口換匯成本上升速度低于邊際出口換匯成本，因此如果把匯率水平以平均出口換匯成本來(lái)定，所確定的匯率水平通常是高的。73結(jié)論：在忽略資本項(xiàng)目的情況下，均衡匯率應(yīng)是外匯供給等于外匯需求時(shí)的匯率

23、水平。即邊際出口換匯成本等于邊際進(jìn)口效率。人民幣匯率外匯（美元）EDSO邊際換匯成本供給曲線 S邊際進(jìn)口效率需求曲線 D74四、人民幣匯率評(píng)價(jià)與改革（一）評(píng)價(jià) 書(shū) P4748（二）改革方向：1、對(duì)人民幣匯率發(fā)展趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)。2、實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換。75第五節(jié) 匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系一、匯率變動(dòng)的原因1、國(guó)際金融市場(chǎng)機(jī)制中的匯率浮動(dòng)外匯供求是決定匯率的最基本原因 外匯供過(guò)于求，匯率趨跌； 外匯供不應(yīng)求，匯率趨升； 外匯供求平衡，形成均衡匯率。762、經(jīng)濟(jì)因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響 國(guó)際收支 通貨膨脹率 利率水平 國(guó)家干預(yù) 財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)773、非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響 主要包括政治因素、自然因

24、素、戰(zhàn)爭(zhēng)、心理預(yù)期等78二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響這部分內(nèi)容自學(xué)，提交20002500字論文79第六節(jié) 西方匯率理論簡(jiǎn)介一、國(guó)際信貸說(shuō)（一）主要內(nèi)容 國(guó)際信貸說(shuō)認(rèn)為，外匯匯率取決于外匯的供給與需求，而外匯的供求是由于本國(guó)與外國(guó)之間存在著信貸關(guān)系而產(chǎn)生，因此匯率變動(dòng)的最主要原因是國(guó)際信貸。英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森于1861年創(chuàng)立國(guó)際信貸劃分為固定信貸與流動(dòng)信貸兩部分。結(jié)論：流動(dòng)信貸對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響。80戈森總結(jié)了流動(dòng)借貸、外匯供求與匯率之間的變動(dòng)關(guān)系流動(dòng)債權(quán)多于流動(dòng)債務(wù)，外匯供給需求，外匯匯率下跌；流動(dòng)債務(wù)多于流動(dòng)債權(quán)，外匯需求供給，外匯匯率上升；流動(dòng)債權(quán)等于流動(dòng)債務(wù)，外匯供求平衡，外匯匯率不發(fā)生變

25、化。81（二）理論貢獻(xiàn)1、將國(guó)際信貸劃分為固定信貸與流動(dòng)信貸。2、從動(dòng)態(tài)層面分析了匯率變動(dòng)的原因。（三）缺陷 過(guò)分強(qiáng)調(diào)國(guó)際信貸對(duì)匯率變動(dòng)影響的唯一地位和作用，忽視了其他因素。82二、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出（一）主要內(nèi)容 購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)的基本觀點(diǎn)：人們之所以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)楦呢泿旁趪?guó)外具有一般商品的購(gòu)買力，反之本國(guó)人將本國(guó)貨幣供應(yīng)給外國(guó)人即等于將本國(guó)一般商品的購(gòu)買力授予了外國(guó)人。因此以本國(guó)貨幣所表示的外幣價(jià)格主要是由兩國(guó)貨幣各在其本國(guó)所具有的購(gòu)買力之間的比決定的。83購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)有兩種形式絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)1、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 反映在一定時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣的匯率是由

26、兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定的。用公式表示為： RPA / PB842、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 反映在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變化，這種變化是由貨幣購(gòu)買力即物價(jià)水平的變化而引起。用公式表示為：R1= R0下標(biāo)1代表當(dāng)期，下標(biāo)0代表基期PA1 / PA0PB1 / PB085（二）理論貢獻(xiàn)1、貨幣購(gòu)買力決定兩國(guó)貨幣匯率實(shí)質(zhì)上是從貨幣代表的價(jià)值量的層面分析了匯率的決定。2、作為一種核算工具。（三）缺陷1、過(guò)分強(qiáng)調(diào)物價(jià)水平?jīng)Q定匯率的唯一作用。2、實(shí)際運(yùn)算有一定困難。86三、匯兌心理說(shuō)法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家于1927年提出（一）主要內(nèi)容 匯兌心理說(shuō)的基本觀點(diǎn)：匯率表面上看受外匯供求關(guān)系的影響，但實(shí)質(zhì)上起決定作用的是每個(gè)人對(duì)于外國(guó)貨幣

27、的主觀評(píng)價(jià)。這種評(píng)價(jià)雖然不同，但在市場(chǎng)上供求雙方會(huì)達(dá)成均衡，供求均衡時(shí)的價(jià)格就是實(shí)際匯率。87（二）理論貢獻(xiàn) 拓寬了人們研究匯率決定的思路，強(qiáng)化了心理預(yù)期在現(xiàn)代匯率理論中的作用，具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)意義。（三）缺陷 以人們的主觀評(píng)價(jià)作為匯率決定的基礎(chǔ)，缺乏科學(xué)依據(jù)。88四、利息平價(jià)說(shuō) 該理論是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定和變動(dòng)的理論，第一次提出了遠(yuǎn)期匯率與利差之間的內(nèi)在聯(lián)系。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出。 利息平價(jià)說(shuō)的主要內(nèi)容基本觀點(diǎn)結(jié)合后面遠(yuǎn)期匯率的內(nèi)容一起掌握。89第四章 國(guó)際銀行90第一節(jié) 國(guó)際銀行的發(fā)展一、國(guó)際銀行的含義 現(xiàn)代國(guó)際銀行是指立足于世界經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行，以全球的資金業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，分支機(jī)構(gòu)密布世界各

28、地，形成龐大國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際大商業(yè)銀行。主要包括跨國(guó)銀行，國(guó)際聯(lián)合銀行和國(guó)際銀行集團(tuán)。91二、國(guó)際銀行的發(fā)展（一）跨國(guó)銀行 跨國(guó)銀行是指擁有廣泛國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的銀行企業(yè)，或是擁有一定國(guó)外銀行股權(quán)的銀行集團(tuán)。它的主要業(yè)務(wù)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)貨幣資金業(yè)務(wù)。 跨國(guó)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了初級(jí)階段、發(fā)展階段和跨越發(fā)展三個(gè)階段92（二）國(guó)際聯(lián)合銀行 國(guó)際聯(lián)合銀行是指由不同國(guó)家的幾家大銀行為股東而建立的銀行，其中任何一家股東銀行都不直接持有50%以上的股權(quán)，是一個(gè)獨(dú)立的銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)體。（三）國(guó)際銀行集團(tuán) 國(guó)際銀行集團(tuán)是更高級(jí)的國(guó)際聯(lián)合形式，加深了國(guó)際銀行的合作。93（四）國(guó)際銀行發(fā)展理論主要有：優(yōu)勢(shì)比較理論、國(guó)際投資理論、 內(nèi)部

29、化理論、綜合理論等94三、國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變（一）國(guó)際銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境來(lái)自兩方面：一是金融宏觀監(jiān)管框架； 二是銀行業(yè)之間相互競(jìng)爭(zhēng)形成 自身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。95（二）國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變經(jīng)歷了三個(gè)階段：1、戰(zhàn)后至70年代銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的國(guó)際化發(fā)展。2、80年代以后金融自由化興起國(guó)際銀行涉足衍生商品市場(chǎng)。3、90年代以來(lái)國(guó)際銀行由商業(yè)銀行向投資銀行轉(zhuǎn)換。96第二節(jié) 國(guó)際銀行的并購(gòu)與重組一、國(guó)際銀行并購(gòu)的特點(diǎn)超大規(guī)模、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合跨國(guó)并購(gòu)越來(lái)越多跨行業(yè)并購(gòu)成為熱點(diǎn)網(wǎng)上銀行合并成為趨勢(shì)97二、國(guó)際銀行并購(gòu)發(fā)展的原因1、外部原因金融監(jiān)管放松2、內(nèi)在動(dòng)力實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益3、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)全能化發(fā)展需要4、化解危機(jī)增

30、強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力98三、國(guó)際銀行并購(gòu)的問(wèn)題1、國(guó)際金融格局不斷變化。2、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。3、協(xié)同效率沒(méi)有。4、金融監(jiān)管更加困難。99第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)100第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及職能1、市場(chǎng)的含義市與場(chǎng)的解釋國(guó)際金融市場(chǎng)的概念2、職能媒介作用、標(biāo)價(jià)器、傳遞信息保障作用、集中形式101二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展1、形成范 圍交 易 貨 幣地區(qū)性金融市場(chǎng)地區(qū)之內(nèi) 本幣國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)全國(guó)范圍內(nèi)本幣國(guó)際性金融市場(chǎng)全球都能參加本幣真正的國(guó)際金融市場(chǎng)全球范圍各種國(guó)際貨幣1022、發(fā)展（1）從交易的產(chǎn)品看，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜多樣：外匯、黃金借貸股票、債券多種金融商品金融期貨商品衍生金融商品

31、1032、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的條件經(jīng)濟(jì)發(fā)展、繁榮，政局穩(wěn)定自由外匯制度，貨幣自由兌換，資金調(diào)撥自由稅率優(yōu)惠眾多的金融機(jī)構(gòu)金融制度完善、寬松通訊網(wǎng)絡(luò)齊備，手段現(xiàn)代化交通方便，氣候好商業(yè)中心，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)金融人才多，水平高，熟練，經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，自律嚴(yán)格，信譽(yù)高104第二節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是外匯買賣的交易場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。105 外匯市場(chǎng)劃分為有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng)零售市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)表現(xiàn)為全球一體化匯率超同化交易復(fù)雜化106二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)的構(gòu)成指外匯交易的參與者包括：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行 和客戶他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示1071123134213524896

32、7央行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行客戶108第三節(jié) 外匯交易外匯市場(chǎng)的交易主要包括即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易套匯交易掉期交易擇期交易期權(quán)交易期貨交易互換交易投機(jī)交易109一、即期外匯交易（一）概念 即期外匯交易也稱也稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣雙方成交后，在當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。（二）即期交易的匯率 即期交易使用外匯市場(chǎng)上最基本的匯率即期匯率。不同形式的交易有時(shí)需要在即期匯率的基礎(chǔ)上套算得出。（三）交易特點(diǎn) 外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍、交易量最大的交易形式。110二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）概念 遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同后，交易雙方無(wú)須立即交割而是約

33、定在將來(lái)一定的日期，按約定的幣種、金額、匯率和交割日辦理交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為1、2、3、6、9、12個(gè)月。最常見(jiàn)的是3個(gè)月。111（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易主要是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R率，以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失。 不同交易者均可通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易達(dá)到規(guī)避或減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。案例 3112（三）遠(yuǎn)期匯率的表示方法國(guó)際金融市場(chǎng)上，遠(yuǎn)期匯率的表示方法有兩種。1、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率。如：日本、瑞士蘇黎士外匯市場(chǎng) 某日 USD/SF 即期 1.65501.6560 1個(gè)月 1.63881.6403 2個(gè)月 1.62181.6233

34、: : : : : :1132、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價(jià)表示遠(yuǎn)期匯率，也稱差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)。 美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)均采用此種報(bào)價(jià)法。升水、貼水、平價(jià)的概念：升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額。貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額。平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為0。升水或貼水的差額也稱點(diǎn)數(shù)。114（1）在直接標(biāo)價(jià)法情況下遠(yuǎn)期匯率即期匯率 + 升水?dāng)?shù)貼水?dāng)?shù)例如：巴黎外匯市場(chǎng) 某日 USD / 即期 1.05301.0560 1個(gè)月 70 30 2個(gè)月 120 80 3個(gè)月 160 110 6個(gè)月 100 10 9個(gè)月 100 10 12個(gè)月 20 180貼水升水則：3個(gè)月遠(yuǎn)期

35、匯率1USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/450 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/740115（2）在間接標(biāo)價(jià)法情況下遠(yuǎn)期匯率即期匯率 + 貼水?dāng)?shù)升水?dāng)?shù)例如：倫敦外匯市場(chǎng) 某日 / USD 即期 1.69751.6985 1個(gè)月 12 2 2個(gè)月 25 15 3個(gè)月 30 20 6個(gè)月 30 20 9個(gè)月 40 25 12個(gè)月 20 50升水貼水則：3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.69

36、95/7035116通過(guò)上述分析，得出三點(diǎn)結(jié)論第一，直接標(biāo)價(jià)法情況下，升、貼水的含義與間接標(biāo)價(jià)法情況下升、貼水的含義是完全相同的。第二，在兩種不同標(biāo)價(jià)法情況下，升水或貼水時(shí)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算相反。第三，甲貨幣對(duì)乙貨幣的遠(yuǎn)期匯率有升水、也就是乙貨幣對(duì)甲貨幣的遠(yuǎn)期匯率有貼水。117（四）遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期匯率的升貼水決定于兩個(gè)因素，即兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期合約的期限。 根據(jù)利息平價(jià)理論原理，利差是影響遠(yuǎn)期匯率最根本的因素。研究遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系應(yīng)假設(shè)市場(chǎng)上其他條件不變。1181、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水受利率水平的限制。在其他條件不變的情況下，利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生升水；

37、利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生貼水。 該結(jié)論的依據(jù)：銀行經(jīng)營(yíng)必須遵循買賣平衡的原則。但由于利差的存在，將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利率較高貨幣的銀行蒙受損失，銀行可通過(guò)經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶，從而引起遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水。案例 41192、升貼水率升貼水率（%） 100%升水（貼水）12即期匯率月數(shù)升貼水率與兩種貨幣利差基本一致。120由此可見(jiàn)：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，決定于兩種貨幣的利率差，并大致與利差保持平衡。 但由于市場(chǎng)因素是復(fù)雜的，影響供求和遠(yuǎn)期匯率的因素是多方面的。在其他因素的作用下，往往又會(huì)使匯差偏離利差，因此帶來(lái)了套利等其他交易。案例 5121三、套匯交易（一）概念：套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以

38、上外匯市場(chǎng)某些貨幣在匯率上的差異進(jìn)行外匯買賣，以套取匯率差額利潤(rùn)的行為稱為套匯交易。（二）直接套匯（兩地套匯） 套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)匯率差異，賤買貴賣從中賺取匯率差額利潤(rùn)的套匯交易。案例 6122（三）間接套匯（三角套匯） 套匯者在兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)利用匯差進(jìn)行賤買貴賣賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易。案例 7123四、掉期交易 交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯，也就是把一種貨幣的即期買進(jìn)同時(shí)與遠(yuǎn)期賣出相結(jié)合，或者把一種貨幣的即期賣出同時(shí)與遠(yuǎn)期買進(jìn)相結(jié)合，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易行為。124五、套利交易（利息套匯） 交易者利用不同國(guó)家金融市場(chǎng)上的利率差異將資金從低利率的市場(chǎng)

39、轉(zhuǎn)移到高利率的市場(chǎng)，以賺取利差利潤(rùn)的外匯交易。案例 8125六、外匯期權(quán)交易1、概念 所謂期權(quán)交易是指期權(quán)合約的持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利，即在特定時(shí)期內(nèi)，按一定的匯率買進(jìn)或不買進(jìn)、賣出或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利，實(shí)質(zhì)上就是外匯交易權(quán)利的買賣。1262、外匯期權(quán)的類型 歐式期權(quán)與美式期權(quán) 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)3、主要特點(diǎn)與作用主要特點(diǎn)： 具有極大靈活性 最大損失是預(yù)先支付的期權(quán)費(fèi)主要作用：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值或增值。案例 9127七、外匯期貨交易1、概念： 外匯期貨交易是指交易雙方以期貨交易所為中介，以保證金制度為保障，以標(biāo)準(zhǔn)合同為基礎(chǔ)，買賣在未來(lái)某一時(shí)間以約定匯率交割的一定數(shù)量期貨合約

40、的外匯交易。1282、外匯期貨交易的特點(diǎn)（與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別） 在期貨交易所進(jìn)行交易（交易場(chǎng)所不同） 合同標(biāo)準(zhǔn)化 競(jìng)價(jià)方式成交 交存保證金 采取每日清算，不必進(jìn)行實(shí)際交割 買賣雙方當(dāng)事人沒(méi)有直接關(guān)系3、外匯期貨交易的目的與作用 套期保值 投機(jī)獲利 舉例：書(shū)P9394129第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)主體在從事外匯業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)險(xiǎn)。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)而引起以本幣衡量的價(jià)值上升或下降的可能性。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)

41、。130二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）交易風(fēng)險(xiǎn) 由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。131例如： 在商品進(jìn)出口中，貨物裝運(yùn)后，貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)際信貸中，在債權(quán)債務(wù)未清償前，由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。 待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時(shí)，由于匯率變化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。132（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)） 由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（潛在風(fēng)險(xiǎn)） 由于意料之外匯率的變動(dòng)，使企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益遭受損失的可能性。133三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 外匯風(fēng)險(xiǎn)是

42、由于匯率變動(dòng)而引起的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中涉及到貨幣間的兌換和折算時(shí)，必然牽扯到匯率問(wèn)題。同時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中外匯債權(quán)、債務(wù)的清償與債權(quán)、債務(wù)的發(fā)生必然存在著時(shí)間差，這段時(shí)間內(nèi)的匯率變動(dòng)就會(huì)造成匯率風(fēng)險(xiǎn)。 可見(jiàn)貨幣兌換與時(shí)間是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)基本要素，這為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供了依據(jù)與方法。134（一）恰當(dāng)選擇交易計(jì)價(jià)貨幣1、選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算2、選擇硬幣或軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算一般情況下，出口時(shí)選擇硬幣；進(jìn)口時(shí)選擇軟幣。但需對(duì)被選貨幣的匯率走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷。硬幣：是指匯率穩(wěn)定且具升值趨勢(shì)的貨幣。軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢(shì)的貨幣。135由于受各種客觀因素制約，當(dāng)出口商必須接受軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)或進(jìn)口商必須接受硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算

43、時(shí)，進(jìn)出口商均可采用價(jià)格調(diào)整的方法來(lái)沖抵一部分外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體方法可分為加價(jià)保值或壓價(jià)保值。 加價(jià)保值用于出口、壓價(jià)保值用于進(jìn)口。加價(jià)保值公式： 加價(jià)后價(jià)格原價(jià)格（1貨幣貶值率）壓價(jià)保值公式： 壓價(jià)后價(jià)格原價(jià)格（1貨幣升值率）3、選擇多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算136（二）提前或推遲結(jié)算法 根據(jù)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，將合同中的結(jié)算日提前或推遲，以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)損失或獲得匯率變動(dòng)收益的方法。（三）自動(dòng)拋補(bǔ)法（貨幣收付平衡法） 這種方法要求交易者在一筆交易發(fā)生的同時(shí)或發(fā)生之后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額和貨款結(jié)算日期完全相同，但交易性質(zhì)恰好相反的交易，從而使兩筆交易的外匯風(fēng)險(xiǎn)相抵的方法。137（四）貨幣保

44、值法選擇一種或幾種貨幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。包括硬幣保值和“一籃子”貨幣保值。1381、硬幣保值 選擇某種硬幣作為合同中計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣有兩種情況： 規(guī)定計(jì)值貨幣和保值貨幣之間的固定比價(jià)。 到合同結(jié)算時(shí)，計(jì)值貨幣匯率發(fā)生了不利變動(dòng)，其中一方即可要求對(duì)方按計(jì)值貨幣與保值貨幣的固定比價(jià)調(diào)整其匯率，以確保實(shí)際的外匯收入（外匯支出）水平不變。案例 10139 規(guī)定計(jì)值貨幣與保值貨幣之間的匯率波幅。 合同結(jié)算日，匯率波幅在規(guī)定的范圍內(nèi)，合同貨幣金額保持不變，匯率波幅超過(guò)規(guī)定的波幅，可要求調(diào)整其合同貨幣金額。 （如：書(shū)P106）1402、“一籃子”貨幣保值原理同硬幣保值，只是

45、選擇“一籃子”貨幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣。141（五）參加外匯保險(xiǎn)（六）進(jìn)行保付代理或票據(jù)貼現(xiàn)（七）進(jìn)行各種金融外匯交易例如：遠(yuǎn)期外匯交易、掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、貨幣互換交易等142第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)（一）概念 貨幣市場(chǎng)也稱短期資金市場(chǎng)或短期金融市場(chǎng)，主要指融資期限在一年或一年以內(nèi)的資金交易場(chǎng)所。（二）分類 依照業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可分為拆借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期票據(jù)市場(chǎng)。143二、資本市場(chǎng)（一）概念 資本市場(chǎng)也稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年以上的資金交易場(chǎng)所。它的作用是吸收、利用各種資金以滿足投資和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。（二）分類 按籌資方式可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)

46、和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。1441、國(guó)際股票市場(chǎng) 近幾十年是股票市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期。 股票交易所是股票市場(chǎng)的核心。 世界上最大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)NASDAQ 世界上最大的證券交易所 紐約證券交易所1452、國(guó)際債券市場(chǎng) 國(guó)際債券的概念：書(shū) P207 發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng) （一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)） 發(fā)行方式公募與私募 債券評(píng)級(jí)1463、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 期限：57年較多，可達(dá)10年 利率：基礎(chǔ)利率采用LIBOR 方式：獨(dú)家銀行貸款、銀團(tuán)貸款、出口信貸147第六章 國(guó)際貨幣體系改革148第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容一、國(guó)際儲(chǔ)備制 指解決以什么貨幣做國(guó)際貨幣問(wèn)題。二、國(guó)際匯率制 指以什么標(biāo)準(zhǔn)制定匯率，實(shí)行什么匯率制度1

47、49第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的演變一、國(guó)際金本位制金幣為國(guó)際貨幣以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)的固定匯率制二、國(guó)際貨幣集團(tuán)貨幣區(qū)英鎊集團(tuán)，英鎊區(qū)美元集團(tuán)，美元區(qū)法郎集團(tuán)，法郎區(qū)150三、布雷頓森林體系1、出現(xiàn)的背景2、聯(lián)合國(guó)家貨幣會(huì)議3、黃金美元貨幣體系的內(nèi)容 美元為國(guó)際貨幣 以美元為中心的國(guó)際匯率制4、布頓森林體系崩潰四、多元化國(guó)際貨幣體系1、背景2、多元化貨幣為國(guó)際貨幣3、實(shí)行浮動(dòng)匯率制151第三節(jié) 歐洲貨幣體系一、背景二、內(nèi)容ECU為共同貨幣ECU為中心的蛇洞制三、歐聯(lián)體前身 歐元前身152第四節(jié) 國(guó)際貨幣體系發(fā)展前景 一、在亞洲金融危機(jī)時(shí)，輿論提出國(guó)際貨幣體系是否還有存在的必要？二、傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣體系的

48、內(nèi)容是否還適用？三、改革的關(guān)鍵是什么？四、在國(guó)際資本流動(dòng)成為主流內(nèi)容的今天，國(guó)際貨幣體系應(yīng)做些什么？153第七章 國(guó)際資本流動(dòng)154第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述一、國(guó)際資本流動(dòng)概念與內(nèi)容1、概念 是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)向另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移（這里的資本指貨幣資本非實(shí)物資本）。這種轉(zhuǎn)移包括兩個(gè)方面：資本從債權(quán)國(guó)向債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)移，本金和利息從債務(wù)國(guó)向債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)移。1552、內(nèi)容從資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)影響角度看，表現(xiàn)為五個(gè)方面內(nèi)容：方向：流入、流出規(guī)模：總額、凈額種類：長(zhǎng)期、短期方式：信貸、投資性質(zhì)：官方、私人156二、國(guó)際資本流動(dòng)的職能及規(guī)律（一）職能1、信貸資金的流動(dòng)與國(guó)民收入流量的關(guān)系 Y=C+S 若：Y=

49、C 則 S=0 少見(jiàn) YC S0 結(jié)余 YC S0 虧損 信貸資金的流動(dòng)平衡國(guó)民收入流量2、信貸資金與企業(yè)投資的關(guān)系3、信貸資金與個(gè)人消費(fèi)的關(guān)系157(二）國(guó)際資本流動(dòng)內(nèi)在規(guī)律2、信貸資金流動(dòng)的適度規(guī)模外債利用到償還的全過(guò)程國(guó)民收入償債率 外匯收入償債率1、信貸資金的流向規(guī)律方向：一般來(lái)說(shuō)，資金從缺少的地方向多余的地方流動(dòng)。效益：向安全的地方流，向利潤(rùn)高的地方流1583、短期資金的流動(dòng)特點(diǎn)及規(guī)律流動(dòng)性強(qiáng)不能形成生產(chǎn)能力投資應(yīng)起平衡市場(chǎng)價(jià)格的作用159第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)主要方式1、概念 風(fēng)險(xiǎn)投資指用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的新興創(chuàng)業(yè)資本，以及扶植或資助代表著未來(lái)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。資金來(lái)源：民間

50、投資為主，官方為輔、年金、基金一、風(fēng)險(xiǎn)投資1602、特點(diǎn)：有明顯的生命周期： 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)意期、啟動(dòng)期、開(kāi)拓市場(chǎng)期、擴(kuò)張期、成熟期、生產(chǎn)程序化規(guī)模期屬長(zhǎng)期資本10年上，政府強(qiáng)有力的支持和推動(dòng)有一套制約和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制使用優(yōu)先股和長(zhǎng)期債券、政府貸款風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、技術(shù)性強(qiáng)161二、長(zhǎng)期資本流動(dòng)1、概念： 融投資期限在一年以上的國(guó)際資本流動(dòng)。2、種類直接投資：獨(dú)資、合資、合作中長(zhǎng)期信貸：政府貸款、商業(yè)貸款、BOT方式、出口信貸、國(guó)際租賃、項(xiàng)目貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款證券投資：股票、債券、基金162三、短期資本流動(dòng)1、國(guó)際儲(chǔ)蓄存款2、商業(yè)票據(jù)3、外匯交易資金調(diào)撥4、銀行同業(yè)拆借5、短期借貸6、金融期貨

51、交易資金調(diào)撥163一、資本流動(dòng)的初期發(fā)展1、產(chǎn)生于自由資本主義時(shí)期2、方向：從發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家向殖民地流動(dòng)3、方式：直接投資4、特點(diǎn)：過(guò)剩資本輸出5、總額：一戰(zhàn)前：440億$，英國(guó)最多為145億$，法國(guó)116億$一戰(zhàn)后：528億$，英國(guó)首位，美國(guó)居第二位第三節(jié) 戰(zhàn)后國(guó)際資本流動(dòng)特點(diǎn)分析164二、戰(zhàn)后50-60年代資本流動(dòng)1、特點(diǎn)：信貸資金的大發(fā)展，充分顯現(xiàn)出國(guó)際融資的功能，促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。2、方式：以信貸方式為主。3、規(guī)模：年增長(zhǎng)300億$，美國(guó)居首位4、方向：流向高科技、 流向發(fā)展中國(guó)家、石油美元流向發(fā)達(dá)國(guó)家。165三、70年代世界性通貨膨脹1、通貨膨脹表現(xiàn)：據(jù)摩根保證信托公司統(tǒng)計(jì)

52、 1972年1981年，由2100億美元增長(zhǎng)到18000億美元，石油美元回流4020億元。 70年代初，發(fā)展中國(guó)家的外資總額約為995億美元。結(jié)果，世界性通貨膨脹出現(xiàn)了，美、英、德、法等國(guó)通脹率高達(dá)兩位數(shù)字。這樣的情況一直持續(xù)到70年代末。1662、原因分析（1）違背適度規(guī)模的原理；（2）凱恩斯主義的偏離運(yùn)用、過(guò)度增加總需求的結(jié)果；（3）離岸金融市場(chǎng)和國(guó)際銀行團(tuán)活動(dòng)以及民間的商業(yè)信貸起到推波助瀾的作用。167四、80年代嚴(yán)重的國(guó)際債務(wù)危機(jī)1、危機(jī)發(fā)生與表現(xiàn)2、IMF及西方債權(quán)國(guó)的解決辦法 重議、展期、債轉(zhuǎn)股、減免3、原因分析發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)拉美國(guó)家政策失誤解決通貨膨脹168五、90年代國(guó)際游資

53、的自由流動(dòng)1、國(guó)際游資的概念2、表現(xiàn)87年的黑色星期一，95年的墨西哥金融危機(jī)97年的東南亞金融危機(jī)3、原因分析：金融市場(chǎng)發(fā)達(dá) 基金投資、衍生商品80年代的債務(wù)危機(jī)，長(zhǎng)期短期化發(fā)展中國(guó)家開(kāi)放金融市場(chǎng)西方80年代初，金融自由化，一體化1691、戰(zhàn)后幾十年對(duì)外開(kāi)放、利用外資、發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，資本流入不斷擴(kuò)大。2、國(guó)際資本流動(dòng)方式初期官方補(bǔ)貼方式為主 進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)開(kāi)放本國(guó)金融市場(chǎng)將外資引入本國(guó)市場(chǎng)一、發(fā)展中國(guó)家的資本流動(dòng)第四節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響1703、金融市場(chǎng)的狀況投資與投機(jī)同在長(zhǎng)期與短期相互影響外匯與資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)股價(jià)債價(jià)利率匯率聯(lián)合浮動(dòng)171二、國(guó)際資本流動(dòng)影響與對(duì)策1、影響補(bǔ)充資金 加速本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展彌補(bǔ)逆差 平衡國(guó)際收支外匯占款變動(dòng) 影響貨幣政策實(shí)效短期資金流入 沖擊市