案例 武漢武商集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析案例

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.案例 武漢武商集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告武漢武商集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武商集團(tuán)”）的前身是武漢商場(chǎng)，創(chuàng)建于1959年，是全國(guó)十大百貨商店之一。1986年12月改造為股份公司。 1992年11月20日 公司股票在深交所上市。1999年末公司總股本為507248590股。公司是一家集商業(yè)零售、房地產(chǎn)、物業(yè)管理及餐飲服務(wù)的大型集團(tuán)公司。下面我們結(jié)合武商集團(tuán)1999年年報(bào)和2000年中報(bào)從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、資金結(jié)構(gòu)、資金平衡、和發(fā)展能力六個(gè)方面進(jìn)

2、行企業(yè)常規(guī)財(cái)務(wù)分析。表 武武商集團(tuán)團(tuán)主要財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)一覽表表分析內(nèi)容指標(biāo)1999.12.312000.6.330指標(biāo)1999.12.312000.6.330資金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)率率0.28220.29226存貨比率0.330.3377結(jié)構(gòu)應(yīng)收帳款比比率0.468810.43886長(zhǎng)期投資率率0.033340.03113狀況在建工程率率0.271150.19886負(fù)債結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率率0.534440.55554產(chǎn)權(quán)比率1.333311.44995流動(dòng)負(fù)債率率0.460070.46449負(fù)債經(jīng)營(yíng)率率0.073370.09006資金平 衡衡狀況固定比率1.499931.19778營(yíng)運(yùn)資本-5.0億億

3、元-5.2億億元營(yíng)運(yùn)資金需需求4.6億元元5.1億元元現(xiàn)金支付能能力-9.6億億元-10.33億元償債 狀況況流動(dòng)比率0.612210.62995速動(dòng)比率0.406640.41441資產(chǎn)負(fù)債率率0.534440.55554負(fù)債經(jīng)營(yíng)率率0.073370.09006利息保障倍倍數(shù)3.83885.3533盈利 狀況況主營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率1.89%16.700%成本費(fèi)用凈凈利率1.89%3.52%內(nèi)部投資收收益率2.97%2.56%對(duì)外投資收收益率-12.110%-2.899%凈資產(chǎn)收益益率2.77%3.02%營(yíng)運(yùn) 狀況況存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)66天68天固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率1.00770.6877總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率0.

4、60660.3444平均收帳期期79天77天發(fā)展 狀況況(略)（一）償債債能力分分析 企業(yè)的償債債能力，靜靜態(tài)地講講，就是是用企業(yè)業(yè)資產(chǎn)清清償企業(yè)業(yè)長(zhǎng)、短短期負(fù)債債的能力力；動(dòng)態(tài)態(tài)地講，就就是用企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程中中創(chuàng)造的的收益償償還長(zhǎng)、短短期負(fù)債債的能力力。企業(yè)業(yè)有無(wú)支支付現(xiàn)金金的能力力和償還還債務(wù)的的能力是是企業(yè)能能否生存存和健康康發(fā)展的的關(guān)鍵。企企業(yè)償債債能力分分析主要要從現(xiàn)金金支付能能力、短短期償債債能力和和長(zhǎng)期償償債能力力三方面面進(jìn)行。 1.現(xiàn)金支支付能力力分析 我國(guó)目前金金融市場(chǎng)場(chǎng)不發(fā)達(dá)達(dá)，企業(yè)業(yè)有價(jià)證證券存量量極少，雖雖然擁有有較多存存貨和應(yīng)應(yīng)收帳款款，但它它們的變變現(xiàn)性很

5、很難得到到保證。因因此現(xiàn)金金支付能能力分析析就成為為衡量企企業(yè)償債債能力的的一個(gè)不不可缺少少的內(nèi)容容?，F(xiàn)金金支付能能力是指指企業(yè)用用現(xiàn)金或或銀行存存款支付付資金需需求的能能力，它它是企業(yè)業(yè)短期、長(zhǎng)長(zhǎng)期償債債能力的的具體和和直接表表現(xiàn)，也也是判斷斷企業(yè)應(yīng)應(yīng)變力大大小的根根據(jù)。我我們可利利用現(xiàn)金金流動(dòng)負(fù)負(fù)債比率率（現(xiàn)金金、銀行行存款/流動(dòng)負(fù)負(fù)債）指指標(biāo)來(lái)判判斷現(xiàn)金金支付能能力。119999年底武武商集團(tuán)團(tuán)現(xiàn)金流流動(dòng)負(fù)債債比率為為0.007388，20000年年上半年年為0.10661。盡盡管今年年上半年年較去年年有所提提高，但但顯然現(xiàn)現(xiàn)金比率率仍很低低，公司司幾乎不不具備用用現(xiàn)金支支付到期期債務(wù)的

6、的能力。 2.短期償償債能力力分析 資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)性性是測(cè)定定公司償償債能力力的一個(gè)個(gè)重要因因素，通通常采用用流動(dòng)比比率（流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債）和和速動(dòng)比比率（速速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債）兩兩個(gè)指標(biāo)標(biāo)衡量企企業(yè)短期期償債能能力一般般認(rèn)為，這這兩個(gè)比比率的正正常值分分別為22和1。從從表1中中資料可可以看出出，武商商集團(tuán)資資產(chǎn)流動(dòng)動(dòng)性比率率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低低于合理理值，表表明當(dāng)債債務(wù)到期期時(shí)，公公司很難難通過(guò)資資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)來(lái)償還還本息，取取而代之之的只能能是營(yíng)業(yè)業(yè)收入和和外部融融資。 3.長(zhǎng)期償償債能力力分析 長(zhǎng)期償債能能力，是是企業(yè)在在長(zhǎng)期借借款使用用期內(nèi)的的付息能能力和長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款到期后后歸還借借款本金金

7、的能力力。長(zhǎng)期期償債能能力分析析主要從從企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率（總總負(fù)債/總資產(chǎn)產(chǎn)）、負(fù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)率（長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債/所有有者權(quán)益益）和利利息保障障倍數(shù)（息息前稅前前利潤(rùn)/年付息息額）三三個(gè)指標(biāo)標(biāo)入手。資資產(chǎn)負(fù)債債率主要要揭示企企業(yè)出資資者對(duì)債債權(quán)人債債務(wù)的保保障程度度。資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率多大合合適主要要取決于于企業(yè)的的盈利水水平。負(fù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)率是反反映長(zhǎng)期期負(fù)債在在企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)資本本中所占占比重的的一個(gè)指指標(biāo)。一一般地，負(fù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)率越低低，企業(yè)業(yè)投資者者投入資資金越大大，企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀狀況越穩(wěn)穩(wěn)定，長(zhǎng)長(zhǎng)期償債債能力越越強(qiáng)；反反之，長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債比重越越大，企企業(yè)還本本付息壓壓力越大大，當(dāng)企企業(yè)資金金報(bào)酬

8、率率小于長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債利率時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)償還債債務(wù)的能能力越小小，而當(dāng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁繁榮期，企企業(yè)資本本報(bào)酬率率大于長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債利率時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)可利用用財(cái)務(wù)杠杠桿效益益，增強(qiáng)強(qiáng)償債能能力；若若行業(yè)不不景氣，資資本報(bào)酬酬率低于于長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債利率率時(shí)，企企業(yè)較高高的舉債債經(jīng)營(yíng)必必然分割割股東所所得利潤(rùn)潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)補(bǔ)債務(wù)利利息，使使財(cái)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)穩(wěn)定，增增大財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。武武商集團(tuán)團(tuán)負(fù)債經(jīng)經(jīng)營(yíng)率極極低，主主要在于于企業(yè)習(xí)習(xí)慣于使使用低息息的流動(dòng)動(dòng)負(fù)債，不不習(xí)慣使使用成本本較高、來(lái)來(lái)源穩(wěn)定定的長(zhǎng)期期負(fù)債。這這種狀況況的產(chǎn)生生與企業(yè)業(yè)短期意意識(shí)和行行為及企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)管理水水平不高高等存在在較大關(guān)關(guān)系。利利息保障障倍數(shù)指指

9、標(biāo)中息息前稅前前利潤(rùn)也也稱企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)收收益，較較之企業(yè)業(yè)凈利潤(rùn)潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)營(yíng)收益能能更準(zhǔn)確確反映出出不同負(fù)負(fù)債與所所有者權(quán)權(quán)益結(jié)構(gòu)構(gòu)、不同同稅負(fù)企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)收益，能能更突出出反映企企業(yè)籌資資活動(dòng)的的資金成成本。顯顯然，利利息保障障倍數(shù)越越大，企企業(yè)償還還長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債的可可能性就就越大。如如果企業(yè)業(yè)創(chuàng)造的的經(jīng)營(yíng)收收益不能能保證支支付借款款利息，債債權(quán)人就就應(yīng)考慮慮收回借借款。一一般認(rèn)為為，該系系數(shù)合理理范圍在在3或44以上時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)付息能能力就有有保證。顯顯然，武武商集團(tuán)團(tuán)主要利利用流動(dòng)動(dòng)負(fù)債籌籌資，因因而借款款利息較較低，利利息保障障倍數(shù)很很高，償償還本金金和利息息的能力力很強(qiáng)。綜綜合以上

10、上關(guān)于企企業(yè)現(xiàn)金金支付能能力、短短期償債債能力和和長(zhǎng)期償償債能力力的分析析，武商商集團(tuán)的的償債狀狀況正陷陷于困境境，一方方面股東東權(quán)益資資本雄厚厚，長(zhǎng)期期償債能能力極有有保障，119999年底，股股本5.1億股股，長(zhǎng)期期負(fù)債不不到2億億元；另另一方面面，一旦旦長(zhǎng)期債債務(wù)逐漸漸轉(zhuǎn)化為為流動(dòng)負(fù)負(fù)債，要要求近期期償還時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)卻無(wú)力力支付。這這預(yù)示著著企業(yè)資資產(chǎn)的營(yíng)營(yíng)運(yùn)狀況況和盈利利能力存存在很大大的隱患患。 （二）營(yíng)運(yùn)運(yùn)能力分分析 營(yíng)運(yùn)能力主主要利用用存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)(平均均存貨/銷售成成本3365)、平均均收帳期期(平均均應(yīng)收帳帳款/銷銷售收入入3665)、總總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率(銷售收收入/平平均

11、總資資產(chǎn))、固固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率(銷售售收入/平均固固定資產(chǎn)產(chǎn))四個(gè)個(gè)營(yíng)運(yùn)效效率比率率來(lái)分析析。營(yíng)運(yùn)運(yùn)效率直直接揭示示出企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的活活躍程度度，是衡衡量企業(yè)業(yè)生命力力的主要要指標(biāo)。存存貨等資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)快，就就會(huì)相對(duì)對(duì)節(jié)約資資金，提提高資金金使用效效率，增增強(qiáng)企業(yè)業(yè)盈利能能力；而而且加速速資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)，勢(shì)勢(shì)必帶來(lái)來(lái)利潤(rùn)絕絕對(duì)額增增加，從從而體現(xiàn)現(xiàn)出企業(yè)業(yè)的管理理效績(jī)。由由表1知知，武商商集團(tuán)流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)較較快，固固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)較較慢，流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)中又以以應(yīng)收帳帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)最慢，平平均收帳帳期近22個(gè)半月月，作為為商業(yè)企企業(yè)，這這種狀況況表明企企業(yè)所處處市場(chǎng)環(huán)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)較激烈烈，管理理者對(duì)

12、資資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)運(yùn)重視不不夠，資資產(chǎn)閑置置浪費(fèi)嚴(yán)嚴(yán)重，效效益低下下。一旦旦當(dāng)年實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)潤(rùn)降低，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況就就會(huì)急劇劇惡化，這這也說(shuō)明明企業(yè)對(duì)對(duì)利潤(rùn)變變化敏感感，產(chǎn)品品獲利能能力差，經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿桿效應(yīng)強(qiáng)強(qiáng)，因此此加強(qiáng)企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)管理、提提升經(jīng)營(yíng)營(yíng)決策水水平至關(guān)關(guān)重要。 （三）盈利利能力分分析 企業(yè)盈利能能力主要要反映企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)造利潤(rùn)潤(rùn)的能力力，它一一方面直直接表現(xiàn)現(xiàn)為企業(yè)業(yè)實(shí)現(xiàn)利利潤(rùn)的多多少和利利潤(rùn)的穩(wěn)穩(wěn)定程度度，另一一方面也也通過(guò)企企業(yè)投入入資金的的收益能能力或企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)和和消耗的的盈利能能力等經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益指標(biāo)反反映出來(lái)來(lái)。我們們主要利利用成本本費(fèi)用凈凈利率（凈凈利潤(rùn)/成本費(fèi)費(fèi)

13、用總額額）、主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)率率（主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)/主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)銷售凈凈額）、內(nèi)內(nèi)部資產(chǎn)產(chǎn)收益率率（營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)/（總資資產(chǎn)-長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資）、對(duì)對(duì)外投資資收益率率（當(dāng)期期投資收收益/對(duì)對(duì)外投資資總額）、凈凈資產(chǎn)收收益率（凈凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)產(chǎn)）五個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)效效益指標(biāo)標(biāo)來(lái)分析析。成本本費(fèi)用凈凈利率反反映企業(yè)業(yè)每付出出單位成成本費(fèi)用用所取得得利潤(rùn)的的大小。該該指標(biāo)也也可判斷斷企業(yè)對(duì)對(duì)成本費(fèi)費(fèi)用的控控制能力力。20000年年上半年年武商集集團(tuán)成本本費(fèi)用凈凈利率較較19999年底底大幅增增加，表表明企業(yè)業(yè)獲利能能力大大大增強(qiáng)，對(duì)對(duì)成本費(fèi)費(fèi)用的控控制能力力也增強(qiáng)強(qiáng)。主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率指指標(biāo)剔除除了其他他業(yè)務(wù)、投

14、投資和營(yíng)營(yíng)業(yè)外收收支的影影響，反反映企業(yè)業(yè)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)本身身的獲利利能力和和競(jìng)爭(zhēng)能能力。只只有主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展穩(wěn)健健，企業(yè)業(yè)才能實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤(rùn)的可可持續(xù)增增長(zhǎng)，才才能在激激烈的市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)中取勝勝。武商商集團(tuán)通通過(guò)商業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)、資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整，將將主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)-商商業(yè)置于于發(fā)展的的首位，壯壯大主業(yè)業(yè)，建起起經(jīng)營(yíng)面面積達(dá)220萬(wàn)平平方米的的國(guó)內(nèi)首首家超大大商業(yè)城城，同時(shí)時(shí)在省內(nèi)內(nèi)發(fā)展量量販連鎖鎖批發(fā)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)等，使使得主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率在在20000年上上半年較較19999年底底增加七七倍多。盡盡管企業(yè)業(yè)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)潤(rùn)率迅猛猛增長(zhǎng)，但但內(nèi)部資資產(chǎn)收益益率仍較較低。可可見(jiàn)企業(yè)業(yè)內(nèi)部資資產(chǎn)

15、的管管理運(yùn)作作上存在在較大問(wèn)問(wèn)題。如如前所述述的存貨貨和應(yīng)收收帳款周周轉(zhuǎn)緩慢慢，資產(chǎn)產(chǎn)閑置浪浪費(fèi)嚴(yán)重重等都直直接影響響企業(yè)內(nèi)內(nèi)部業(yè)務(wù)務(wù)的盈利利能力。武武商集團(tuán)團(tuán)對(duì)外投投資業(yè)務(wù)務(wù)一直不不盡如人人意?？煽赡芤环椒矫媸怯捎捎跉v史史原因，以以前年度度投資決決策失誤誤，如房房地產(chǎn)投投資等，另一方面也可能是最近幾年的對(duì)外投資項(xiàng)目還未發(fā)生效益，其對(duì)外投資收益率一直為負(fù)值。盡管商業(yè)行業(yè)普遍不景氣，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益率也較低，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投資收益率。因此僅從盈利性角度而言，武商集團(tuán)應(yīng)緊緊圍繞其商業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外拓展，而不可盲目追隨所謂高投資風(fēng)險(xiǎn)、高投資回報(bào)的項(xiàng)目。凈資產(chǎn)收益率，即資本金凈利率，是衡量投資者（股東

16、）資本金收益能力的重要指標(biāo)。資本金凈利率=銷售凈利率*資本周轉(zhuǎn)率。因此企業(yè)凈資產(chǎn)收益率是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平和自有資本運(yùn)用效率兩個(gè)因素決定的。提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，首先要注意提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平；其次要注意企業(yè)資金的有效使用，加速資金周轉(zhuǎn)。顯然，武商集團(tuán)通過(guò)拓展壯大主業(yè)，提高了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，但對(duì)外投資收益低下，內(nèi)部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率不高等等原因最終導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不理想。 （四）資金金結(jié)構(gòu)分分析 企業(yè)的資金金結(jié)構(gòu)，即即企業(yè)資資金的組組成和比比例關(guān)系系。主要要包括兩兩方面的的內(nèi)容：一是資資金占用用的結(jié)構(gòu)構(gòu)，即資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)；二是是資金來(lái)來(lái)源的結(jié)結(jié)構(gòu)，即即負(fù)債和和所有者者權(quán)益結(jié)結(jié)構(gòu)。所所有者

17、權(quán)權(quán)益可視視為企業(yè)業(yè)的一種種廣義負(fù)負(fù)債，因因而后者者也稱負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)。企業(yè)業(yè)資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)的分分析主要要利用流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)率（流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)/總資資產(chǎn)）、存存貨比率率（存貨貨/流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)應(yīng)收帳款款比率（應(yīng)應(yīng)收帳款款（含其其他應(yīng)收收款）/流動(dòng)資資產(chǎn)）、長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資率（長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資/結(jié)構(gòu)構(gòu)性資產(chǎn)產(chǎn)）和在在建工程程率（在在建工程程/結(jié)構(gòu)構(gòu)性資產(chǎn)產(chǎn)）五個(gè)個(gè)指標(biāo)判判斷。由由表1可可知，武武商集團(tuán)團(tuán)流動(dòng)資資產(chǎn)率雖雖屬正常常范圍，但但應(yīng)收帳帳款率極極高，且且應(yīng)收帳帳款中主主要是其其他應(yīng)收收款，如如關(guān)聯(lián)企企業(yè)武漢漢華信房房地產(chǎn)開(kāi)開(kāi)發(fā)有限限公司119999年欠款款達(dá)3.2億元元，占應(yīng)應(yīng)收款的的87%，20000年

18、年上半年年該關(guān)聯(lián)聯(lián)企業(yè)欠欠款又升升至3.3億元元。從119999年1月月公司按按20%計(jì)提壞壞帳準(zhǔn)備備，到 20000年66月300日 公公司壞帳帳準(zhǔn)備就就達(dá)1.03億億元。其其他應(yīng)收收款是非非主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)引起起的應(yīng)收收款，作作為商業(yè)業(yè)企業(yè)，武商集團(tuán)將其控股子公司的巨額欠款納入其他應(yīng)收款中核算，此種做法難免有轉(zhuǎn)移利潤(rùn)之嫌，而且也使其資產(chǎn)質(zhì)量大打折扣。從存貨比率看，2000年上半年略有上升，從計(jì)算機(jī)信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商務(wù)的迅速發(fā)展而言，該比率應(yīng)呈下降趨勢(shì)，目前的水平較正常范圍顯然偏高。武商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)存貨管理、應(yīng)收款管理上狠下功夫，努力提高流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力，減少不良資產(chǎn)的發(fā)生。從長(zhǎng)期投資率和在建工程率

19、來(lái)看，均呈下降趨勢(shì)，表明武商集團(tuán)正在調(diào)整戰(zhàn)略，壓縮資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將重心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)的消化上。 反映企業(yè)負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)的指標(biāo)標(biāo)主要有有：資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率（總負(fù)負(fù)債/總總資產(chǎn)）、產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率率（總負(fù)負(fù)債/股股東權(quán)益益）、流流動(dòng)負(fù)債債率（流流動(dòng)負(fù)債債/所有有者權(quán)益益總額）和和負(fù)債經(jīng)經(jīng)營(yíng)率（長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債/所有有者權(quán)益益總額）。武武商集團(tuán)團(tuán)20000年上上半年這這四個(gè)指指標(biāo)都較較19999年略略有增加加，但從從總體上上看，資資產(chǎn)負(fù)債債率和負(fù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)率偏低低，流動(dòng)動(dòng)負(fù)債率率偏高，表表明集團(tuán)團(tuán)的短期期融資活活動(dòng)在企企業(yè)中占占據(jù)極重重要地位位，這一一方面說(shuō)說(shuō)明企業(yè)業(yè)能充分分利用低低成本的的流動(dòng)負(fù)負(fù)債來(lái)改改

20、變籌資資結(jié)構(gòu)，發(fā)發(fā)揮商業(yè)業(yè)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)；另一一方面也也表明企企業(yè)盈利利水平低低下，未未能較好好發(fā)揮財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿作用來(lái)來(lái)增加股股東財(cái)富富。 （五）資金金平衡分分析 企業(yè)資金平平衡分析析，主要要包括企企業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)性資金金的平衡衡分析、企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)過(guò)程資金金的平衡衡分析和和企業(yè)支支付資金金的平衡衡分析三三部分。其其中任何何一部分分資金的的失衡，都都會(huì)使企企業(yè)正常常營(yíng)運(yùn)發(fā)發(fā)生障礙礙并陷入入困境。 1.企業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)性資資金的平平衡分析析 企業(yè)結(jié)構(gòu)性性資金占占用時(shí)間間長(zhǎng)、數(shù)數(shù)量大，極極難變現(xiàn)現(xiàn)，因而而這部分分資金占占用必須須有穩(wěn)定定的資金金來(lái)源保保證，即即企業(yè)的的結(jié)構(gòu)性性負(fù)債是是企業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)性資資產(chǎn)的

21、主主要資金金來(lái)源。企企業(yè)的結(jié)結(jié)構(gòu)性負(fù)負(fù)債不僅僅要保證證企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期資金金占用，而而且還應(yīng)應(yīng)向企業(yè)業(yè)提供一一定的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)資金。此此即為企企業(yè)的結(jié)結(jié)構(gòu)性資資金平衡衡。企業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)性性資金平平衡主要要采用營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本指標(biāo)和和固定比比率指標(biāo)標(biāo)來(lái)判斷斷。 營(yíng)運(yùn)資本是是企業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)性負(fù)負(fù)債保證證結(jié)構(gòu)性性資產(chǎn)占占用資金金之后的的余額。即即：營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本=結(jié)構(gòu)性性負(fù)債-結(jié)構(gòu)性性資產(chǎn)。又又由于總總資產(chǎn)與與總負(fù)債債的恒等等性，故故：營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本=流動(dòng)資資產(chǎn)-流流動(dòng)負(fù)債債。即企企業(yè)用流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)償還短短期負(fù)債債后的余余額即為為營(yíng)運(yùn)資資本。營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本越多，企企業(yè)償債債能力就就越強(qiáng)。但但營(yíng)運(yùn)資資本只是是一個(gè)絕絕對(duì)數(shù)，應(yīng)應(yīng)用

22、時(shí)受受企業(yè)規(guī)規(guī)模等因因素的限限制，較較適合企企業(yè)不同同時(shí)期的的比較。武武商集團(tuán)團(tuán)19999年底底和20000年年上半年年?duì)I運(yùn)資資本均為為負(fù)值，分分別為-5.00億元和和-5.2億元元。營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本減減少主要要有兩種種可能：一是結(jié)結(jié)構(gòu)性資資產(chǎn)投資資增加；二是結(jié)結(jié)構(gòu)性負(fù)負(fù)債籌資資減少。結(jié)結(jié)合武商商集團(tuán)資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)分析知知，營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本減減少主要要是由于于第二種種情況，即即結(jié)構(gòu)性性負(fù)債籌籌資不足足，流動(dòng)動(dòng)負(fù)債比比重過(guò)大大所致。武武商集團(tuán)團(tuán)可適當(dāng)當(dāng)增加結(jié)結(jié)構(gòu)性負(fù)負(fù)債比重重，相應(yīng)應(yīng)降低流流動(dòng)負(fù)債債率，以以填補(bǔ)過(guò)過(guò)大的營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金缺口。此此外，220000年上半半年這種種狀況是是在其帳帳面盈利利的基礎(chǔ)礎(chǔ)上發(fā)生

23、生的，再再次暴露露出企業(yè)業(yè)資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量低的的癥結(jié)。 固定比率是是固定資資產(chǎn)與股股東權(quán)益益之比，反反映企業(yè)業(yè)股東權(quán)權(quán)益對(duì)固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資的的保障程程度。即即：固定定比率=固定資資產(chǎn)總額額/股東東權(quán)益總總額。由由前面資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)分析知知，武商商集團(tuán)正正在壓縮縮固定資資產(chǎn)投資資規(guī)模，資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)的改善善增加了了20000年上上半年的的企業(yè)利利潤(rùn)，股股東權(quán)益益總額略略有上升升，因而而固定比比率呈下下降之勢(shì)勢(shì)。 2.企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程的的資金平平衡分析析 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程程資金供供給和需需求情況況是否平平衡主要要通過(guò)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金需求反反映。營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金需求是是指生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)過(guò)程中的的資金占占用（流流動(dòng)

24、資產(chǎn)產(chǎn)的部分分項(xiàng)目）與與生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程程中的資資金來(lái)源源（流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的的部分項(xiàng)項(xiàng)目）之之差額。具具體計(jì)算算公式為為： 營(yíng)運(yùn)資金需需求=存存貨+預(yù)預(yù)付購(gòu)貨貨款+應(yīng)應(yīng)收帳款款+待攤攤費(fèi)用-預(yù)收貨貨款-應(yīng)應(yīng)付帳款款-應(yīng)付付稅金-預(yù)提費(fèi)費(fèi)用 武商集團(tuán)119999年和220000年上半半年都存存在正的的營(yíng)運(yùn)資資金需求求，且數(shù)數(shù)額相當(dāng)當(dāng)大，但但因?yàn)闋I(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本缺口巨巨大，迫迫使武商商集團(tuán)只只能通過(guò)過(guò)日常銷銷售商品品收入或或借款來(lái)來(lái)滿足營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金需求，增增加了企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解解決辦法法只有加加強(qiáng)資產(chǎn)產(chǎn)管理，提提高資產(chǎn)產(chǎn)變現(xiàn)力力，增強(qiáng)強(qiáng)資產(chǎn)收收益能力力，以營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本滿足營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金需求。 3.短期資資

25、金平衡衡分析 企業(yè)短期資資金平衡衡情況可可通過(guò)現(xiàn)現(xiàn)金支付付能力具具體反映映。現(xiàn)金金支付能能力是營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本與營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金需需求的差差額。因因此企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金金支付能能力與企企業(yè)的營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本和營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金需需求的增增減變化化直接相相關(guān),是是企業(yè)資資金平衡衡的“晴雨表表”?，F(xiàn)金金支付能能力直接接體現(xiàn)在在企業(yè)(合并)現(xiàn)金流流量表中中?，F(xiàn)金金流量表表中的現(xiàn)現(xiàn)金流量量?jī)纛~是是以收付付實(shí)現(xiàn)制制為核算算原則,計(jì)量企企業(yè)在報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)實(shí)現(xiàn)的的現(xiàn)金制制利潤(rùn),反映了了企業(yè)自自身創(chuàng)造造現(xiàn)金的的能力。利利潤(rùn)表中中的凈利利潤(rùn)是按按權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制計(jì)計(jì)算的,即帳面面利潤(rùn)。帳帳面凈利利再高,若沒(méi)有有相應(yīng)的的現(xiàn)金流流入,對(duì)對(duì)企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)也也是相當(dāng)當(dāng)不利的的。武商商集團(tuán)119999年底帳帳面利潤(rùn)潤(rùn)約為00.322億元，而而現(xiàn)金利潤(rùn)潤(rùn)僅為-0.335億元元。這也也正是集集團(tuán)公司司陷入營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金需求危危機(jī)的根根本原因因。20000年年上半年年，公司司的戰(zhàn)略略調(diào)整后后，資產(chǎn)產(chǎn)管理加加強(qiáng)，結(jié)結(jié)構(gòu)得到到改善，帳帳面利潤(rùn)潤(rùn)為0.36億億元，現(xiàn)現(xiàn)金利潤(rùn)潤(rùn)為0.70億億元?？煽梢?jiàn)公司司資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整初見(jiàn)成