金融理論與政策8中央銀行與貨幣政策

1、掌握中央銀行獨(dú)立性的行為依據(jù)掌握中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵及其相對(duì)性掌握中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的內(nèi)容。掌握貨幣政策的含義與最終目標(biāo)掌握各種貨幣政策工具的優(yōu)點(diǎn)、局限性與運(yùn)用掌握貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論及中介目標(biāo)的選擇掌握貨幣政策與各種政策的配合第八章 中央銀行與貨幣政策本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 本章共5節(jié)。第一節(jié)介紹中央銀行獨(dú)立性的行為依據(jù)。第二節(jié)介紹貨幣政策含義，最終目標(biāo)含義，最終目標(biāo)之間的統(tǒng)一性和矛盾性，以及貨幣政策最終目標(biāo)的抉擇。第三節(jié)介紹一般性貨幣政策工具，選擇性貨幣政策工具，以及其他政策工具。第四節(jié)介紹貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義與理論，貨幣政策中介目標(biāo)與操作目標(biāo)的選擇，以及貨幣政策規(guī)則。第五節(jié)介紹貨幣政策效應(yīng)，

2、貨幣政策時(shí)滯，以及貨幣政策與其它政策的配合。第八章 中央銀行與貨幣政策本章簡(jiǎn)介第一節(jié)中央銀行的獨(dú)立性第二節(jié)貨幣政策最終目標(biāo)第三節(jié)貨幣政策工具第四節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與中介指標(biāo)第五節(jié)貨幣政策效應(yīng)第八章 中央銀行與貨幣政策第一節(jié)中央銀行的獨(dú)立性中央銀行獨(dú)立性的行為依據(jù)中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵及其相對(duì)性中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求中央銀行獨(dú)立性的制度變遷主要發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行的獨(dú)立性我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性中央銀行獨(dú)立性問題的提出 1、由中央銀行的性質(zhì)決定的中央銀行作為政府的銀行、金融監(jiān)管的銀行，體現(xiàn)了其國(guó)家機(jī)關(guān)的性質(zhì)，因此，它必須接受政府的一定程度的管制。但它同時(shí)又是特殊的金融機(jī)構(gòu)，是發(fā)行的銀行、銀行的銀行，其

3、在制定和實(shí)施貨幣政策、對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行服務(wù)和調(diào)控時(shí)又不能不考慮貨幣經(jīng)濟(jì)本身自有的運(yùn)行規(guī)律，因而它不能完全聽命于政府，須保持一定程度的獨(dú)立性 中央銀行獨(dú)立性問題的提出 2、由中央銀行穩(wěn)定幣值與制衡政府過熱經(jīng)濟(jì)政策的職能決定的中央銀行和政府的任務(wù)是有所側(cè)重的，這樣就使中央銀行和政府在宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的選擇上并不一定在任何條件下、任何時(shí)期都保持一致?；谡穆氊?zé)以及政治因素的影響，政府行為的出發(fā)基點(diǎn)往往是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而這極有可能誘發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象發(fā)生。而央行的首要目標(biāo)則是遵循貨幣經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)律，保持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。盡管現(xiàn)代中央銀行衍生了一系列其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理職能，但穩(wěn)定幣值始終是其最

4、基本的功能，并且越來越多的國(guó)家傾向于把穩(wěn)定幣值作為其中央銀行首要的甚至是唯一的目標(biāo)。亦正是通過中央銀行穩(wěn)定幣值的功能的實(shí)現(xiàn)，在一定程度上還能制約政府過熱的經(jīng)濟(jì)決策行為，起到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器、制動(dòng)器的作用。而這一切的實(shí)現(xiàn)，都以中央銀行具有較高的相對(duì)于政府的獨(dú)立性作為前提。 一、中央銀行獨(dú)立性的行為依據(jù)（一）貨幣政策有效性理論 三個(gè)條件：1.貨幣能否系統(tǒng)影響產(chǎn)出；2.貨幣與產(chǎn)出之間是否存在穩(wěn)定聯(lián)系；3.貨幣當(dāng)局能否如其所愿地控制貨幣。 短期非中性而長(zhǎng)期中性。貨幣擴(kuò)張無益，幣值穩(wěn)定應(yīng)是中央銀行的核心目標(biāo)。（二）貨幣政策的可信度理論 政府政策通常具有“時(shí)間不一致”特征。所謂“時(shí)間不一致性”是指如果一項(xiàng)政策或

5、承諾作出后，在現(xiàn)在或未來總是具有偏離該項(xiàng)政策的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，那么我們就認(rèn)為這一政策或承諾具有“時(shí)間不一致性”。 具有“時(shí)間不一致性”的政策措施是缺乏可信度的，具有內(nèi)在的通貨膨脹傾向。二、中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵及其相對(duì)性（一）中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵1、?？怂梗℉icks,1977）：從分權(quán)的角度來談?wù)撨@個(gè)問題，認(rèn)為獨(dú)立的中央銀行的概念是把創(chuàng)造貨幣的權(quán)力與使用貨幣的權(quán)力相分離。2、IMF執(zhí)行副總裁弗蘭克索瑟德（Frank Southard,1968）：大力支持較高程度的中央銀行獨(dú)立性，從廣泛意義上而言，這不僅包括中央銀行應(yīng)當(dāng)游離于政府的管轄范疇之外，擁有全部的政策決策權(quán)，并且能夠不顧國(guó)家的需要和政府的廣泛

6、目標(biāo)而自行其是3、諾德豪斯和林德貝克（Nordhaus, 1975;Lindbech,1976）：中央銀行獨(dú)立性實(shí)際上就是技術(shù)專家所說的避免貨幣政策被政治派別的支持者所左右，而交由一個(gè)組織來掌握。4、庫(kù)克曼（Cukierman，1992）：中央銀行獨(dú)立性就是一種承諾將貨幣政策的主要目標(biāo)置于價(jià)格穩(wěn)定方面的行為。5、普倫普特里（Plumptre,1947):有關(guān)中央銀行獨(dú)立性爭(zhēng)論的焦點(diǎn)不外乎支持其貨幣政策目標(biāo)非政治性的行為。 6、庫(kù)克曼、韋伯和尼亞普蒂（Alex Cukierman,Steven B. Webb and Bilin Neyapti,1994）：中央銀行的獨(dú)立性不是無條件的獨(dú)立于政府

7、，而是在追求價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)過程中的獨(dú)立，甚至是在犧牲其他也許對(duì)政治當(dāng)局更重要目標(biāo)的基礎(chǔ)上。7、弗里德曼（Friedman,1962）：中央銀行應(yīng)該是與立法、行政及司法部門同等的一個(gè)獨(dú)立的政府部門，而且它的行動(dòng)受制于司法部門的解釋。二、中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵及其相對(duì)性（一）中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)涵作為貨幣行政當(dāng)局的中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策過程中的獨(dú)立自主權(quán)。中央銀行獨(dú)立性是一國(guó)的中央銀行在政府的監(jiān)督和國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下, 可以獨(dú)立制定執(zhí)行對(duì)內(nèi)對(duì)外的貨幣金融政策,選擇貨幣政策的操作手段以及政策工具, 履行自身貨幣職能, 有效阻遏金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn), 達(dá)到既定的貨幣政策目標(biāo)。（二）中央銀行獨(dú)立性的相對(duì)性

8、 三種觀點(diǎn)：1、完全的獨(dú)立性2、完全沒有獨(dú)立性3、相對(duì)獨(dú)立性 中央銀行獨(dú)立性的相對(duì)性體現(xiàn)在：1）從法律賦予中央銀行的職責(zé)看；2）從中央銀行的理事和總裁的任命看；3）從中央銀行與財(cái)政部的關(guān)系看；4）從中央銀行的利潤(rùn)分配和資金來源看； 5）從中央銀行的資本所有權(quán)看。中央銀行獨(dú)立性理論基礎(chǔ)（一）降低貨幣政策的動(dòng)態(tài)不一致性1、時(shí)間不一致性2、中央銀行的聲譽(yù)約束中央銀行獨(dú)立性理論基礎(chǔ)（二）委托保守的中央銀行家來執(zhí)行貨幣政策1、保守中央銀行家方法2、具有免責(zé)條款的委托代理模型3、設(shè)計(jì)最優(yōu)激勵(lì)合同4、最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)制三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量1、1980年英國(guó)考察金融機(jī)構(gòu)委員

9、會(huì) 從五個(gè)方面評(píng)判中央銀行獨(dú)立性的：（1）它歸誰所有，是私有還是國(guó)有；（2）它的總裁與理事的職權(quán)及其任命與任期；（3 ）它在執(zhí)行貨幣政策方面有哪些法定職責(zé)，履行這些職責(zé)時(shí)是否受政府支配，雙方有矛盾時(shí)如何解決；（4 ）它同政府有關(guān)部門是否有人員交換或人員之間的聯(lián)系，政府在中央銀行理事會(huì)中有無直接代表；（5）它是否直接向議會(huì)匯報(bào)工作。（注： 考察金融機(jī)構(gòu)職能委員會(huì)報(bào)告，英國(guó)文書局，1980年6月）三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量20世紀(jì)80年代, 巴德一帕金(BP,1980), 、阿萊西納和薩默斯(AS,1988) 以工業(yè)化國(guó)家為對(duì)象, 對(duì)央行獨(dú)立性的實(shí)證分析做出了開創(chuàng)性研

10、究。90年代, 有關(guān)獨(dú)立性的實(shí)證分析文獻(xiàn)大量涌現(xiàn)。許多學(xué)者認(rèn)為, 上述建立在對(duì)央行立法分析（statute-reading measures）基礎(chǔ)上的測(cè)度方法有一定的局限性, 并不適用于中央銀行制度尚不健全的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家。他們或?qū)α⒎傊笖?shù)測(cè)度方法進(jìn)行修正（朗格尼和希茨(LS,1997)）或采用特定的單項(xiàng)指標(biāo)補(bǔ)充立法分析思路的不足（庫(kù)克曼(1992)）, 拓展了獨(dú)立性測(cè)度方法。三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量 1990年1月， 在北京舉行的國(guó)際中央銀行研討會(huì)指出：“中央銀行獨(dú)立性的具體體現(xiàn)是，它必須獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)；發(fā)行貨幣根據(jù)經(jīng)濟(jì)的客觀需要而不受財(cái)政透支的干

11、擾；能獨(dú)自解決嚴(yán)重的通貨膨脹而無須向財(cái)政部報(bào)告自己的工作；重大決策不是由某一部門或個(gè)人決定，而由中央銀行理事會(huì)決定；享有充分的權(quán)力對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督和管理；擁有資金來源與運(yùn)用的支配權(quán)而不依賴財(cái)政撥款?！保ㄗⅲ簠⒁娭袊?guó)人民銀行、國(guó)際貨幣基金組織、聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署編：宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的中央銀行，第120頁(yè)。）三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量1994年，美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉麥克多諾在其所著的一個(gè)民主國(guó)家中獨(dú)立的中央銀行聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的經(jīng)驗(yàn)一文中提出的標(biāo)準(zhǔn)是：（1 ）中央銀行在制定和實(shí)施政策（尤其是貨幣政策）方面對(duì)政府享有多大程度的自由；（2 ）任命和撤銷中央銀行領(lǐng)導(dǎo)人的

12、程序；（3）中央銀行籌措資金的方法是否依賴政府或議會(huì)的撥款。三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量格里利、馬辛達(dá)羅和泰伯利尼(GMT,1991):中央銀行獨(dú)立性應(yīng)包括政治獨(dú)立和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立兩部分。15項(xiàng)問題可歸納為三類, 一是政治獨(dú)立, 主要涉及央行政策目標(biāo)的法律地位、央行官員及董事會(huì)成員任命程序、任期的規(guī)定等。二是反映央行制定貨幣政策的權(quán)威及對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。三是決定央行是否有權(quán)控制政府借款的數(shù)量、期限、利率和方式等, 后兩部分為經(jīng)濟(jì)獨(dú)立。將各問題結(jié)論簡(jiǎn)單加總得到獨(dú)立性指數(shù)。三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量Cukierman( 1992) 認(rèn)為, 立法的獨(dú)

13、立性只是決定實(shí)際獨(dú)立性的幾個(gè)基本因素之一他考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家家經(jīng)濟(jì)金融體制不健全, 很難對(duì)央行研究部門的業(yè)務(wù)素質(zhì)及關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)者的個(gè)性進(jìn)行量化, 進(jìn)而提出兩種指標(biāo): 央行官員換任頻率和政治變動(dòng)指數(shù)。Loungani 和Sheets( 1997) 認(rèn)為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的CBI 指標(biāo)應(yīng)該包括三個(gè)方面: 一是中央銀行法是否單獨(dú)將價(jià)格穩(wěn)定作為中央銀行的主要宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo); 二是中央銀行是否具有經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性和工具獨(dú)立性; 三是中央銀行是否具有政治獨(dú)立性。三、中央銀行獨(dú)立性的衡量及要求（一）中央銀行獨(dú)立性的衡量朱大旗(2003):中央銀行獨(dú)立性的衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：（1）職能獨(dú)立性標(biāo)準(zhǔn)， 即中央銀行能否獨(dú)立制定和實(shí)施貨

14、幣政策，如何解決貨幣政策與政府其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間的矛盾和沖突，能否抵御財(cái)政透支及其他不合理的融資要求，能否獨(dú)立進(jìn)行金融監(jiān)管。（2）組織獨(dú)立性標(biāo)準(zhǔn)，即中央銀行是否隸屬于政府或政府的有關(guān)部門，其內(nèi)外組織機(jī)構(gòu)與政府及政府有關(guān)部門的關(guān)聯(lián)程度。（3 ）人事獨(dú)立性標(biāo)準(zhǔn)，即中央銀行的主要領(lǐng)導(dǎo)人的任期、任命、組成及罷免是否由政府批準(zhǔn)和決定，有無政府人員的兼職和滲透。（4）經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性標(biāo)準(zhǔn)， 即中央銀行是否依賴于財(cái)政撥款，有沒有可供獨(dú)立支配的財(cái)源。上述四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中，第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是確權(quán)性標(biāo)準(zhǔn)，亦即確定中央銀行的法定職權(quán)，而后三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是保障性標(biāo)準(zhǔn)，是為確保中央銀行法定職權(quán)自主行使的多方面的制度安排。（二）中央銀行獨(dú)立性

15、的要求1、正規(guī)的貨幣政策責(zé)任規(guī)定和矛盾解決辦法2、單一、明確的法定目標(biāo)3、明確的貨幣政策的責(zé)任承擔(dān)和監(jiān)督機(jī)制4、限制政府對(duì)中央銀行理事會(huì)的任免權(quán)5、規(guī)定對(duì)政府融資的限額6、明確規(guī)定中央銀行預(yù)算的獨(dú)立四、中央銀行獨(dú)立性的制度變遷1、19世紀(jì)，金本位制的補(bǔ)充。十九世紀(jì)后期，英格蘭銀行或?yàn)橹醒脬y行的典范為各國(guó)所效仿。一次戰(zhàn)前，私人企業(yè)，不應(yīng)受政治控制并保持最高程度的自由。 2、一次大戰(zhàn)期間，獨(dú)立性因戰(zhàn)爭(zhēng)而遭到破壞。一次戰(zhàn)后要求獨(dú)立性的呼聲高漲(1920年布魯塞爾國(guó)際金融會(huì)議為穩(wěn)定幣值，敦促各國(guó)盡快建立中央銀行，中央銀行制度在世界范圍內(nèi)建立起來)；3、20世紀(jì)30年代西方各國(guó)爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，凱恩斯

16、主義主張加強(qiáng)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，中央銀行是政府進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)的重要機(jī)構(gòu)之一。中央銀行漸失獨(dú)立性，成為財(cái)政的附庸。瑞典國(guó)家銀行成立于1656年，是由私人創(chuàng)建的歐洲第一家享有銀行券發(fā)行權(quán)和辦理證券抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行。1668年，由政府出面，將其改組為國(guó)家銀行，收歸國(guó)家所有，并對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。盡管瑞典國(guó)家銀行最早享有發(fā)鈔特權(quán)，但其并非最早全面發(fā)揮中央銀行職能的銀行。原因在于：早期的瑞典國(guó)家銀行兼營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)大部分屬于商業(yè)性質(zhì)。并且，在1830年以后，同時(shí)有28家銀行獲得了銀行券的發(fā)行權(quán)。小專欄瑞典國(guó)家銀行直到1897年，瑞典政府才通過法案，將貨幣發(fā)行權(quán)集中于瑞典國(guó)家銀行，使其獨(dú)占了貨幣發(fā)行權(quán)，完成了

17、向中央銀行轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。事實(shí)上，瑞典國(guó)家銀行盡管成立得最早，但是在1897年才成為真正意義上的中央銀行。小專欄瑞典國(guó)家銀行英格蘭銀行成立于1694年，比瑞典國(guó)家銀行的成立晚了近40年。然而，它最早真正全面發(fā)揮了中央銀行的職能，被譽(yù)為現(xiàn)代中央銀行的“鼻祖”。英格蘭銀行最初是由倫敦的大商人以投資入股的方式設(shè)立的股份制銀行，建立的目的是基于政府融資的需要，因此，為政府融資、接受政府存款和向政府提供貸款就是該行成立之初最主要的業(yè)務(wù)之一。小專欄英格蘭銀行同時(shí)，政府也給英格蘭銀行一些特權(quán)，使其有別于一般的商業(yè)銀行。第一，它向政府放款，抵補(bǔ)英國(guó)連年的殖民戰(zhàn)爭(zhēng)的經(jīng)費(fèi)需要；第二，特別獲準(zhǔn)以政府債券為抵押，發(fā)行

18、等值銀行券，進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)；第三，代理國(guó)庫(kù)，管理政府債券。1833年，英國(guó)議會(huì)通過一項(xiàng)法案，規(guī)定只有英格蘭銀行發(fā)行的銀行券才具有無限法償資格。小專欄英格蘭銀行1844年的銀行法案比爾條例賦予了英格蘭銀行更大的特權(quán)，為其獨(dú)占貨幣發(fā)行奠定了基礎(chǔ)，確立了英格蘭銀行的中央銀行地位。該法規(guī)定： 英格蘭銀行基本壟斷貨幣發(fā)行的權(quán)力 集中其他商業(yè)銀行的一部分存款準(zhǔn)備金。 不再產(chǎn)生新的發(fā)行銀行，仍享有發(fā)行權(quán)的銀行不許再增加其發(fā)行額。1854年，英格蘭銀行發(fā)展成為英國(guó)銀行業(yè)的票據(jù)交換和清算中心。小專欄英格蘭銀行1908年美國(guó)成立了全國(guó)貨幣委員會(huì)1913年12月國(guó)會(huì)通過聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行法1914年11月美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體

19、系正式成立，標(biāo)志著美國(guó)中央銀行制度的正式形成，同時(shí)也標(biāo)志著中央銀行初創(chuàng)階段的基本結(jié)束。小專欄美國(guó)中央銀行4、二戰(zhàn)后，普遍干預(yù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)，中央銀行受到政府的控制和監(jiān)督，但要求獨(dú)立性的呼聲也逐漸高漲，各國(guó)通過立法明確提出，中央銀行的主要職責(zé)是制定與執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)幣值的穩(wěn)定，中央銀行發(fā)展成為一國(guó)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)的重要機(jī)構(gòu)。 5、進(jìn)入滯脹階段，關(guān)于中央銀行獨(dú)立性的爭(zhēng)議長(zhǎng)期不絕，中央銀行保持獨(dú)立性的模式多種多樣。五、主要發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行的獨(dú)立性從總體上看，當(dāng)前西方國(guó)家中央銀行的外部組織結(jié)構(gòu)有兩種類型，即一元中央銀行制(如英國(guó)、日本)和二元中央銀行制(如美國(guó)和德國(guó) )。 在西方國(guó)家中央銀行內(nèi)部設(shè)有最高

20、權(quán)力與管理機(jī)構(gòu)，一般為董事會(huì)或理事會(huì)，在最高決策層也設(shè)立咨詢委員會(huì)，對(duì)貨幣政策及日常業(yè)務(wù)提出建議。中央銀行內(nèi)部機(jī)構(gòu)一般根據(jù)其所承擔(dān)的任務(wù)來設(shè)置。 在西方國(guó)家，一般來說中央銀行都是貨幣政策的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，而由于各國(guó)情況不同，貨幣政策的決策機(jī)構(gòu)的設(shè)置也不盡相同。 五、主要發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行的獨(dú)立性（一）美國(guó)中央銀行的獨(dú)立性1、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)與權(quán)限 聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)，聯(lián)邦咨詢委員會(huì)； 12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。 2、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系獨(dú)立性的歷史演變（1）1913年聯(lián)儲(chǔ)成立時(shí)名義上平行實(shí)際上隸屬于財(cái)政部，無獨(dú)立性；（2）30年代大危機(jī)后獨(dú)立性得到法律確認(rèn)；（3）“1951年協(xié)定”獨(dú)立性得

21、到實(shí)際落實(shí)。1908年美國(guó)成立了全國(guó)貨幣委員會(huì)1913年12月國(guó)會(huì)通過聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行法1914年11月美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體系正式成立，標(biāo)志著美國(guó)中央銀行制度的正式形成，同時(shí)也標(biāo)志著中央銀行初創(chuàng)階段的基本結(jié)束。注：美國(guó)的屬于二元中央銀行體制,就是一個(gè)國(guó)家設(shè)立一定數(shù)量的地方中央銀行,由地方銀行推舉代表組成全國(guó)范圍內(nèi)行使中央銀行職能的機(jī)構(gòu),這種形式,貨幣政策全國(guó)統(tǒng)一,但是政策的具體實(shí)施,金融監(jiān)管,業(yè)務(wù)的具體操作,地方中央銀行在其轄區(qū)內(nèi)有一定獨(dú)立性。聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的主要部門有聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、聯(lián)邦咨詢委員會(huì)和成員銀行，其中前三者是聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的主要組成部分。 小專欄美國(guó)中央銀

22、行理事會(huì)71名成員由總統(tǒng)任命經(jīng)參議院同意12家聯(lián)邦 儲(chǔ)備銀行每家銀行9名董事，由他們選舉該行行長(zhǎng)5800多家會(huì)員銀行聯(lián)邦公開 市場(chǎng)委員會(huì)董事會(huì)成員與5名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)聯(lián)邦咨詢 委員會(huì)12名成員法定準(zhǔn)備金比率貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)指 導(dǎo) 確定建議美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限劃分 選舉6名董事3、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的獨(dú)立性分析（1）職責(zé)上的獨(dú)立性美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的變化獨(dú)立制定和執(zhí)行有關(guān)政策；美聯(lián)儲(chǔ)無長(zhǎng)期支持財(cái)政融資的義務(wù)，在特殊情況下，財(cái)政部可想聯(lián)儲(chǔ)短期借款，但借款期限和金額都有嚴(yán)格限制，并以財(cái)政部發(fā)行的政府債券為擔(dān)保。（2）組織上的獨(dú)立性聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)直接向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，在法律上對(duì)總統(tǒng)和其

23、它政府機(jī)構(gòu)無任何的隸屬關(guān)系；總統(tǒng)未經(jīng)國(guó)會(huì)授權(quán)，不能對(duì)聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布任何命令；聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)主席任期4年，可連任；其它委員任期14年，不能連任；任期與總統(tǒng)任期錯(cuò)開；12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不受地方政府干預(yù)，獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策。（3）經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性國(guó)債利息收入及向存款機(jī)構(gòu)提供服務(wù)而收取的費(fèi)用，不受國(guó)會(huì)撥款程序的支配。（二）英國(guó)中央銀行的獨(dú)立性1、英格蘭銀行的結(jié)構(gòu)與權(quán)限（1）最高決策機(jī)構(gòu) 英格蘭銀行董事會(huì)（121619） 貨幣政策委員會(huì)（3249）（2）執(zhí)行機(jī)構(gòu) 6個(gè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)； 分支行制（5家分行，4個(gè)代理處）董事會(huì)執(zhí)行董事4名非執(zhí)行董事12名總 裁副總裁最高決策機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)處產(chǎn)業(yè)金融處、印刷廠銀行監(jiān)督處、英格

24、蘭銀行銀行部貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)處、批發(fā)市場(chǎng)監(jiān)督處金邊證券處、外匯處金融統(tǒng)計(jì)處、經(jīng)濟(jì)處、信息處審計(jì)處、國(guó)際處秘書處、人事處、行政處、房產(chǎn)處英格蘭銀行的組織機(jī)構(gòu)與權(quán)限2、英格蘭銀行獨(dú)立性的歷史演變?cè)趹?zhàn)后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，具有很小的獨(dú)立性；1979年和1987年銀行法頒布后，金融管理的權(quán)利增強(qiáng)；1998年英格蘭銀行法公布后，獨(dú)立性大大增強(qiáng)。3、英格蘭銀行的獨(dú)立性分析較高的獨(dú)立性：政府雖仍然有設(shè)定貨幣政策目標(biāo)的權(quán)利，但英格蘭銀行可根據(jù)貨幣政策目標(biāo)自主決定采取的貨幣政策工具；設(shè)立貨幣政策委員會(huì)為專門的貨幣政策決策機(jī)構(gòu)；剝離金融監(jiān)管職能。但獨(dú)立性仍然受到財(cái)政部的一定制約：貨幣政策委員會(huì)成員中財(cái)政部可任命4名；貨幣

25、政策目標(biāo)由財(cái)政部設(shè)定；財(cái)政部可派代表列席貨幣政策委員會(huì)會(huì)議并提出意見；財(cái)政部對(duì)英格蘭銀行為制定貨幣政策而收集信息享有一定的控制權(quán)；當(dāng)公共利益和極端的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有要求，法定貨幣政策目標(biāo)不發(fā)生效力。（三）日本中央銀行的獨(dú)立性1、日本銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限最高決策機(jī)構(gòu)：政策委員會(huì)（1269）執(zhí)行機(jī)構(gòu)：總裁、副總裁、理事、監(jiān)事、參事；分支機(jī)構(gòu)：33家分行，12家事務(wù)所。政策委員會(huì)日本銀行總裁、2名副總裁和6名審議委員，共9人組成監(jiān)事不超過6名，任期4年，業(yè)務(wù)檢查參議8人任期3年，咨詢政策委員會(huì)總裁、副總裁任期5年，審議委員任期4年分支機(jī)構(gòu)33家分行，駐外參事業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)16個(gè)局、室、所日本銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限

26、2、日本銀行獨(dú)立性的歷史演變（1）（1882年1945年）完全無獨(dú)立性日本銀行條例時(shí)期（1882年）：日常業(yè)務(wù)由總裁會(huì)議決定，大藏大臣批準(zhǔn)；舊日本銀行法時(shí)期（1942年）：“以國(guó)家的目的為使命”，政府對(duì)日本銀行具有人事任免權(quán)、業(yè)務(wù)審批權(quán)和監(jiān)督管理權(quán)，日本銀行應(yīng)無條件地向政府提供貸款并認(rèn)購(gòu)國(guó)債。（2）（1945年1998年）獨(dú)立性有所提高但仍不完整。二戰(zhàn)后：設(shè)立政策委員會(huì)為決策機(jī)構(gòu)，廢除大藏大臣批準(zhǔn)央行利率的做法，賦予金融監(jiān)管的權(quán)力；70年代：取消政府代表的表決權(quán)，但政府仍擁有解除日本銀行總裁及政策委員會(huì)委員職務(wù)的權(quán)力。（3）（1998年）獨(dú)立性明顯提高。新日本銀行法（1998年）3、日本銀行的

27、獨(dú)立性分析獨(dú)立性明顯提高：新日本銀行法強(qiáng)化了貨幣政策委員會(huì)在貨幣政策決策中的地位；新日本銀行法對(duì)日本銀行貨幣政策委員會(huì)的人事制度進(jìn)行了調(diào)整；新日本銀行法對(duì)日本銀行預(yù)算管理制度進(jìn)行了調(diào)整；新日本銀行法對(duì)政府提供信用方面進(jìn)行了調(diào)整。與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，獨(dú)立性仍然是較低：在組織方面，分行及代理行的設(shè)置、日本銀行章程要經(jīng)大藏省的批準(zhǔn)；在財(cái)務(wù)方面，仍然受財(cái)務(wù)省控制。專欄：日本財(cái)務(wù)大臣希望維持低利率政策2006年10月26日 財(cái)務(wù)大臣尾身幸次(Koji Omi)敦促日本央行(Bank of Japan)繼續(xù)為日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支持。這表明政府希望央行能在一段時(shí)間內(nèi)維持目前極低的貸款利率水平。 尾身幸次在接受

28、采訪時(shí)表示，對(duì)于未來的貨幣政策，希望日本央行從貨幣政策方面提供支持，以維持經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇。目前，分析師正在密切關(guān)注日本央行是否會(huì)在2006年結(jié)束前再次加息。今年7月份，日本央行結(jié)束了為期5年的零利率政策。隨著日本央行放棄在低迷的通貨緊縮時(shí)期采取的超寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)央行行長(zhǎng)福井俊彥(Toshihiko Fukui)將考慮在今后幾年里上調(diào)幾次利率。日本央行決定維持現(xiàn)行利率水平（2007-11-01 新華每日電訊） 日本中央銀行日本銀行31日宣布，將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.5%的水平不變。 日本央行在為期一天的金融政策決策會(huì)議后發(fā)表聲明說，日本央行政策委員會(huì)9名成員以8比1的投票

29、結(jié)果決定維持現(xiàn)行利率水平不變。 聲明指出，日本經(jīng)濟(jì)景氣仍在緩慢擴(kuò)大，但是全球經(jīng)濟(jì)走向還不明確，金融市場(chǎng)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)。日本央行金融政策決策會(huì)議的多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，有必要繼續(xù)關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響，因此該行決定維持目前的利率水平不變。(記者劉浩遠(yuǎn)) 日本央行行長(zhǎng)：過低利率孕育未來風(fēng)險(xiǎn)2007年11月06日 來源：新華網(wǎng) 新華網(wǎng)東京月日電 據(jù)日本共同社報(bào)道，日本央行行長(zhǎng)福井俊彥日在大阪的一次演講中表示了希望提高利率的強(qiáng)烈愿望。他說，過低利率孕育將來風(fēng)險(xiǎn)，不提高利率是行不通的。 福井俊彥以日本三大都市圈地價(jià)上升為例，指出長(zhǎng)期超低利率具有諸多弊端。他表示，日本需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此必須著眼

30、于未來可能發(fā)生的泡沫，因?yàn)橐坏┊a(chǎn)生泡沫，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生反作用。 演講會(huì)結(jié)束后，福井俊彥在記者招待會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)了提高利率的必要性。他說，如果我們只是忙于關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，只是腦袋空空地等待，就有可能對(duì)未來鑄成大錯(cuò)。（四）德國(guó)中央銀行的獨(dú)立性1、德意志聯(lián)邦銀行的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限 總行 中央銀行理事會(huì)德意志聯(lián)邦銀行 執(zhí)行委員會(huì) 州央行理事會(huì) 9個(gè)州央行 咨詢委員會(huì)2、德意志聯(lián)邦銀行的獨(dú)立性分析 是西方工業(yè)化國(guó)家中最具獨(dú)立性的中央銀行組織高度獨(dú)立；人事制度獨(dú)立；職能獨(dú)立。專欄：歐洲中央銀行 歐洲中央銀行，簡(jiǎn)稱歐洲央行，成立于1998年6月1日，是為了適應(yīng)歐元發(fā)行流通而設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是歐洲

31、經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物。歐洲央行的英文名為European Central Bank，縮寫為ECB，總部位于德國(guó)金融中心法蘭克福。專欄：歐洲中央銀行 歐洲中央銀行的資本為50億歐元，各成員國(guó)中央銀行是惟一的認(rèn)購(gòu)和持有者。資本認(rèn)購(gòu)的數(shù)量依據(jù)各成員國(guó)的GDP和人口分別占?xì)W盟的比例為基礎(chǔ)來確定。歐洲中央銀行的決策機(jī)構(gòu)是管理委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)。管理委員會(huì)是歐洲中央銀行的最高決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定歐元區(qū)的貨幣政策，并且就涉及貨幣政策的中介目標(biāo)、指導(dǎo)利率以及法定準(zhǔn)備金等做出決策，同時(shí)確定其實(shí)施的行動(dòng)指南。 管理委員會(huì)由兩部分人組成，一是歐洲中央銀行執(zhí)行委員會(huì)的6名成員，二是加入歐元區(qū)成員國(guó)的12名央行行長(zhǎng)。成員國(guó)中

32、央銀行行長(zhǎng)的任期最少不低于5年。一人一票，如果支持與反對(duì)雙方的票數(shù)相等，則歐洲中央銀行行長(zhǎng)一票具有決定意義。執(zhí)行委員會(huì)由歐洲中央銀行行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)和其他四個(gè)成員組成。執(zhí)行委員會(huì)的表決采取一人一票制，在沒有特別規(guī)定的情況下，實(shí)行簡(jiǎn)單多數(shù)。六、我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性（一）中國(guó)人民銀行的組織結(jié)構(gòu)1、中國(guó)人民銀行的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)決策機(jī)構(gòu)：行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制咨詢議事機(jī)構(gòu)：貨幣政策委員會(huì)（13人）執(zhí)行機(jī)構(gòu)：行長(zhǎng)辦公會(huì)議2、中國(guó)人民銀行的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)設(shè)有職能司（廳）11個(gè)，還建立了一個(gè)支持服務(wù)系統(tǒng)。3、中國(guó)人民銀行的分支機(jī)構(gòu)1998年以前按行政區(qū)域設(shè)置分支機(jī)構(gòu)；1998年撤消原有的32個(gè)省級(jí)分行，設(shè)9個(gè)大區(qū)分行。（二）我

33、國(guó)中央銀行獨(dú)立性的發(fā)展歷程1、中國(guó)人民銀行的創(chuàng)建與國(guó)家銀行體系的建立（1948-1952年）2、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期的國(guó)家銀行（1953-1978年）3、從國(guó)家銀行過渡到中央銀行體制（1979-1993年）4、逐步強(qiáng)化和完善現(xiàn)代中央銀行制度（1994年至今）1993年，按照國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融服務(wù)職責(zé)，劃轉(zhuǎn)政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。1995年3月18日，全國(guó)人民代表大會(huì)通過中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法，首次以國(guó)家立法形式確立了中國(guó)人民銀行作為中央銀行的地位，標(biāo)志著中央銀行體制走向了法制化、規(guī)范化的軌道，是中央銀行制度建設(shè)的重要里程碑。 199

34、8年，改革管理體制，撤銷省級(jí)分行，設(shè)立跨省區(qū)分行。對(duì)淡化地方政府干預(yù)產(chǎn)生了積極作用，向獨(dú)立性邁進(jìn)了一步。2003年，將中國(guó)人民銀行對(duì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。 同年12月27日，通過了中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法（修正案）。 “中國(guó)人民銀行是中華人民共和國(guó)的中央銀行。中國(guó)人民銀行在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定?！?“一個(gè)強(qiáng)化”，即強(qiáng)化與制定和執(zhí)行貨幣政策有關(guān)的職能。 “一個(gè)轉(zhuǎn)換”，即轉(zhuǎn)換實(shí)施對(duì)金融業(yè)宏觀調(diào)控和防范與化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方式。

35、“兩個(gè)增加”，即增加反洗錢和管理信貸征信業(yè)兩項(xiàng)職能。（三）我國(guó)中央銀行獨(dú)立性分析1.職責(zé)上的獨(dú)立性第一章第七條 中國(guó)人民銀行在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)，開展業(yè)務(wù)，不受地方政府、各級(jí)部門、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人干涉。 第一章第五條 中國(guó)人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它重要事項(xiàng)作出的決定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。 中國(guó)人民銀行就前款規(guī)定以外的其它有關(guān)貨幣政策事項(xiàng)作出決定后，即予執(zhí)行，并報(bào)國(guó)務(wù)院備案。第一章第三條 貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第四章第二十九條 中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其它政府債券。第四章第三十條 中國(guó)

36、人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其它單位和個(gè)人提供貸款，但國(guó)務(wù)院決定人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。2.組織上的獨(dú)立性第一章第七條 國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策。第二章第十條 行長(zhǎng)由總理提名，全國(guó)人民代表大會(huì)決定，由中華人民共和國(guó)主席任免。副行長(zhǎng)由總理任免。第二章第十一條 實(shí)行行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制。第二章第十二條 貨幣政策委員會(huì)的職責(zé)、組成和工作程序，由國(guó)務(wù)院規(guī)定，報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案。貨幣政策委員會(huì)應(yīng)當(dāng)在國(guó)家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中發(fā)揮重要作用。3.經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性第六章第三十八條 中國(guó)人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度。人民銀行的預(yù)算經(jīng)國(guó)務(wù)

37、院財(cái)政部門審核后，納入中央預(yù)算，接受國(guó)務(wù)院財(cái)政部門的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督。（四）對(duì)我國(guó)中央銀行獨(dú)立性的評(píng)價(jià)獨(dú)立性不斷增強(qiáng)，但仍然不高（五）關(guān)于1998年“大區(qū)分行”的設(shè)立1、“大區(qū)分行”制的由來1992年經(jīng)濟(jì)過熱，金融秩序一度較為混亂。1993年11月關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定明確提出：“中國(guó)人民銀行的分支機(jī)構(gòu)為總行的派出機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極創(chuàng)造條件跨行政區(qū)設(shè)置”。 1995年通過的中國(guó)人民銀行法規(guī)定，中國(guó)人民銀行根據(jù)履行職責(zé)的需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)顯示出空前的重要意義，保持貨幣政策的獨(dú)立性、嚴(yán)肅性和權(quán)威性的緊迫性愈顯突出2、“大區(qū)分行”制的運(yùn)行情況（

38、1）新體制層次增加，關(guān)系復(fù)雜，職責(zé)不明，影響工作效率（2）地市中支和縣支行的觀念和職能沒有及時(shí)轉(zhuǎn)變（3）與地方黨政的關(guān)系面臨新問題3、“大區(qū)分行”制績(jī)效弱的原因（1）大區(qū)分行體制太超前，不符合中國(guó)實(shí)際（2）在行政級(jí)別設(shè)計(jì)上存在問題（3）總行放權(quán)不夠，分行在制定區(qū)域性貨幣政策方面不夠積極（4）由于銀監(jiān)會(huì)的成立，大區(qū)分行的職能更不如以前了4、“大區(qū)分行”制的去留一種觀點(diǎn)：進(jìn)一步強(qiáng)化大區(qū)分行的職能；另一種觀點(diǎn)：回到省級(jí)分行制。（六）關(guān)于2003年銀行監(jiān)管職能的剝離1.銀行監(jiān)管職能剝離的理由銀行業(yè)有中央銀行的最后貸款人支持，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致不良資產(chǎn)的剛性增加，并相應(yīng)提高通脹預(yù)期；中央銀行可能會(huì)因

39、關(guān)注銀行業(yè)的穩(wěn)健性而實(shí)施放松的貨幣政策，形成較高的通脹率。2、人民銀行與銀監(jiān)會(huì)的關(guān)系廣義的金融監(jiān)管: 預(yù)防性監(jiān)管銀監(jiān)會(huì)，事前監(jiān)管； 保護(hù)性監(jiān)管人民銀行，事中和事后監(jiān)管（補(bǔ)救性監(jiān)管：存款保險(xiǎn)制度和最后貸款人職責(zé)）。第二節(jié) 貨幣政策最終目標(biāo) 一、貨幣政策含義 （一）貨幣政策的概念貨幣政策指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率等金融變量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方針和措施的總稱。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）（二）貨幣政策的特點(diǎn)及內(nèi)容 貨幣政策的特點(diǎn)： 1貨幣政策是總量調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 2貨幣政策本質(zhì)上是一種需求管理政策。 3貨幣政策是以間接調(diào)控為主的經(jīng)濟(jì)政策。 4貨幣政策具有

40、靈活和可微調(diào)的特性。貨幣政策的內(nèi)容（要素）： 1貨幣政策最終目標(biāo) 2貨幣政策工具 3中間變量 4貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 5貨幣政策效應(yīng)二、貨幣政策最終目標(biāo)含義貨幣政策最終目標(biāo)是中央銀行實(shí)施貨幣政策所要達(dá)到的最終目的。一個(gè)國(guó)家不同時(shí)期最終目標(biāo)可能是不同的。一般而言，中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。 金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）三、最終目標(biāo)的統(tǒng)一性和矛盾性 貨幣政策的最終目標(biāo)之間既有統(tǒng)一的一面，又有矛盾的一面。 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾外部平衡的調(diào)節(jié)知識(shí)點(diǎn)回顧：外部平衡的

41、調(diào)節(jié)市場(chǎng)調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)政策政策調(diào)節(jié)國(guó)際調(diào)節(jié)利率機(jī)制收入機(jī)制貨幣價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)總需求的工具調(diào)節(jié)總供給的工具提供融資的工具需求增減型政策需求轉(zhuǎn)換型政策科技政策制度創(chuàng)新政策內(nèi)外均衡政策調(diào)控知識(shí)點(diǎn)回顧：開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理丁伯根原則米德沖突內(nèi)外均衡政策搭配狹義的內(nèi)外均衡沖突廣義的內(nèi)外均衡沖突支出轉(zhuǎn)換政策&支出增減政策財(cái)政政策&貨幣政策開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部均衡與外部均衡充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)穩(wěn)定物價(jià)內(nèi)部均衡 ：總供給=總需求開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部均衡與外部均衡 內(nèi)外均衡充分就業(yè)內(nèi)外同時(shí)均衡經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)穩(wěn)定物價(jià)國(guó)際收支平衡(1)物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾:菲律普斯曲線英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯認(rèn)為，在物價(jià)上漲率和失業(yè)

42、率之間存在著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，二者間的這種關(guān)系表現(xiàn)為一條向左上方傾斜的曲線，被稱為“菲利普斯曲線”。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）金融學(xué)院一、商業(yè)銀行管理的原則第二節(jié) 商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理1.安全性 2.流動(dòng)性 3.盈利性 “三性原則” 金融學(xué)院7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -310 9 8 7 6 5 4 3 2 1 01 2 3 4 5 6 7P/PW/W(物價(jià)上漲率） 通貨膨脹率工資增長(zhǎng)率失業(yè)率菲利普斯曲線 (2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間的沖突經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)之間存在著正相關(guān)關(guān)系，而充分就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)二者間是對(duì)立的，這一點(diǎn)決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)二者間是矛盾與沖突的。最壞的情況是

43、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存：“滯脹”。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）(3)物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，造成國(guó)際收支逆差。為了消除國(guó)際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少國(guó)內(nèi)商品供給，這又可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力，導(dǎo)致價(jià)格上漲。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程） (4)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的沖突國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口商品的需求增加，如果本國(guó)出口的增長(zhǎng)不足以抵消這部分增加的進(jìn)口需求，就會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支逆差。外資的流入可以彌補(bǔ)貿(mào)易收支造成的國(guó)際收支不平衡，但是，從動(dòng)態(tài)的角度來看，若本國(guó)不具備有效利用外匯的能力，就會(huì)導(dǎo)致將來收支的不平衡。

44、金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）四、貨幣政策最終目標(biāo)的抉擇單一目標(biāo)論：物價(jià)穩(wěn)定或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙重目標(biāo)論：物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多重目標(biāo)論：同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)的選擇金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）第三節(jié) 貨幣政策工具 貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。 一、一般性貨幣政策工具 （一）法定存款準(zhǔn)備金政策 1法定存款準(zhǔn)備金政策的概念 指中央銀行通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力以及貨幣供給量的措施。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）2法定準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容規(guī)定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象 規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金比率規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容規(guī)定法

45、定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）3法定存款準(zhǔn)備金政策的作用保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性。集中一部分信貸資金。 調(diào)節(jié)貨幣供給總量。 金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程） 4法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)是：對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，力度大，速度快，效果明顯。 但也存在明顯的局限性 作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈震蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；對(duì)各類銀行的影響不一樣。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程） 5我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度 我國(guó)在1984年開始建立存款準(zhǔn)備金制度，并多次對(duì)準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革。此外，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率也經(jīng)過了多次調(diào)整。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）中國(guó)人民銀行1

46、9個(gè)月來首次決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率中國(guó)央行2010年1月12日晚間宣布，自本月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行近19個(gè)月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。分析認(rèn)為，近期信貸急劇放量及通脹預(yù)期加大是央行采取這一舉措的重要原因，這也可能預(yù)示著加息的提前到來。 金融熱點(diǎn)：中國(guó)人民銀行2010年2月12日宣布，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為加大對(duì)“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。 中國(guó)央行2010年第二次決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 樓市股市受沖擊加息壓力或減緩5月2日,當(dāng)大家都在盡情地享受

47、五一小長(zhǎng)假難得愜意時(shí),中國(guó)人民銀行突然發(fā)布公告決定,從2010年5月10日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),調(diào)整后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17%,農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào),維持原來的13.5%。金融熱點(diǎn)：2010-05-04 11:45:36來源: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 樓市股市受沖擊加息壓力或減緩這是央行今年來第三次提高存款準(zhǔn)備金率,經(jīng)此次調(diào)整,存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%,與歷史最高點(diǎn)17.5%僅相差0.5個(gè)百分點(diǎn),流動(dòng)性收緊的步伐進(jìn)一步加快。從政策的本意看,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以調(diào)控通脹,同時(shí)警示經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。這一舉措意味著寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)明顯,不過亦可

48、能使得一直緊繃的加息之弦有所放松。金融熱點(diǎn)：2010-05-04 11:45:36來源: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 央行三年21次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率中國(guó)人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是今年來央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自2007年1月以來，央行連續(xù)第21次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由9%上調(diào)到現(xiàn)在的17%。對(duì)此，渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，準(zhǔn)備金率的上調(diào)是央行在不斷回收流動(dòng)性，如果效果不錯(cuò)，加息或推遲到下半年，由于近期利空出盡，5月2日的消息對(duì)A股有積極作用。程文衛(wèi)分析到，今年從公開市場(chǎng)操作到準(zhǔn)備金

49、率上調(diào)、到窗口指導(dǎo)，都是央行在不斷回收流動(dòng)性的過程，加息則是最后一招。如果目前的上調(diào)準(zhǔn)備金率等措施的效果不錯(cuò)，加息或推遲到下半年。2010-05-03 11:45:36來源: 三相都市報(bào) 央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率中國(guó)人民銀行18日晚間宣布，從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)離上次上調(diào)僅隔一個(gè)月，也是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。今年以來，央行已經(jīng)分別于1月20日和2月24日兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)分別高達(dá)20和16.5的歷史高位。 分析認(rèn)為，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)

50、備金率意在有效調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，并緩解市場(chǎng)通脹預(yù)期。2011-03-19 12:30:58 來源：國(guó)際在線專稿 2011年11月30日晚間，央行宣布，從12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行近三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。自2010年1月18日至2011年6月20日，央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率共計(jì)600個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，來回收過多的流動(dòng)性、抑制物價(jià)過快上漲。此次下調(diào)后，我國(guó)大型和中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分別為21%和17.5%。來源： 人民日?qǐng)?bào) （ 2011年12月01日 10 版） 存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度

51、12 07年01月15日 9%9.5%0.5%11 06年11月15日 8.5%9%0.5%10 06年08月15日8%8.5%0.5%9 06年07月05日 7.5%8% 0.5%8 04年04月25日 7% 7.5% 0.5%7 03年09月21日6% 7%1%6 99年11月21日8% 6%-2%5 98年03月21日13% 8%-5%4 88年9月12%13% 1%3 87年10% 12%2%2 85年 央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10% 184年央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)）次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整

52、幅度2107年12月8日13.5%14.5%1%2007年11月10日13%13.5%0.5%1907年10月13日12.5%13%0.5%1807年09月06日12%12.5%0.5%1707年08月15日11.5%12.0%0.5%1607年06月05日11%11.5%0.5%1507年05月15日10.5%11.0%0.5%14 07年04月16日10%10.5%0.5%13 07年02月25日9.5%10%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)2）次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度272008年09月25日 (大型金融機(jī)構(gòu))17.50%17.5%-(中小金融機(jī)構(gòu))17.50%16.5%-1%2

53、62008年06月07日 16.5%17.5%1%252008年05月20日 16%16.5%0.5%2408年4月16日15.5%16%0.5%2308年3月18日15%15.5%0.5%2208年1月16日14.5%15%0.5%次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度342010年10月11日(六大行) 17.00% 17.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))13.50%不調(diào)整-332010年5月2日(大型金融機(jī)構(gòu)) 16.5% 17.00% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))13.50%不調(diào)整-322010年2月12日(大型金融機(jī)構(gòu)) 16% 16.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))13.50%不調(diào)整-312

54、010年1月12日(大型金融機(jī)構(gòu))15.50%16.00%0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))13.50%不調(diào)整-302008年12月25日(大型金融機(jī)構(gòu))16.00%15.50%-0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))14.00%13.50%-0.5%292008年12月05日(大型金融機(jī)構(gòu))17.00%16.00%-1%(中小金融機(jī)構(gòu))16.00%14.00%-2%282008年10月15日(大型金融機(jī)構(gòu))17.50%17.00%-0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))16.50%16.00%-0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)3）次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度402011年3月18日(大型金融機(jī)構(gòu)) 19.50%20.00%

55、0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))16.00%16.50%0.5%392011年2月18日(大型金融機(jī)構(gòu)) 19.00%19.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))15.50%16.00%0.5%382011年1月14日(大型金融機(jī)構(gòu)) 18.50%19.00% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))15.00%15.50%0.5%372010年12月10日(大型金融機(jī)構(gòu)) 18.00% 18.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))14.50%15.00%0.5%362010年11月19日(六大行) 18.00% 18.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))14.00%14.50%0.5%352010年11月10日(六大行) 17.5

56、% 18.00% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))13.50%14.00%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)4）次數(shù)公布時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度442011年11月30日(大型金融機(jī)構(gòu)) 21.50%21.00% -0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))18.00%17.50%-0.5%432011年6月14日(大型金融機(jī)構(gòu)) 21.00%21.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))17.50%18.00%0.5%422011年5月12日(大型金融機(jī)構(gòu)) 20.50%21.0% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu))17.00%17.50%0.5%412011年4月17日(大型金融機(jī)構(gòu)) 20.00%20.50% 0.5%(中小金融機(jī)構(gòu)

57、)16.50%17.00%0.5%存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)5）（二）再貼現(xiàn)政策 1.再貼現(xiàn)政策的涵義 再貼現(xiàn)商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)向中央銀行轉(zhuǎn)讓以融通短期資金的一種行為。 再貼現(xiàn)政策中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的供應(yīng)和需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。 2再貼現(xiàn)政策的作用再貼現(xiàn)率的升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和資金成本，從而影響貸款量和貨幣供給量。再貼現(xiàn)政策對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動(dòng)方向和力度的告示作用，從而影響公眾預(yù)期。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）3再貼現(xiàn)政策的局限性從控制貨幣供應(yīng)量的角度而

58、言，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具；從影響利率的角度而言，再貼現(xiàn)政策只能影響利率水平，而很難影響利率結(jié)構(gòu)；再貼現(xiàn)率高低有限度； 從政策的靈活性的角度而言，再貼現(xiàn)政策缺乏彈性。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程） 4中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理，制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展；再貼現(xiàn)的條件比較苛刻，手續(xù)較繁瑣 。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表 單位：年利率%（三）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 1公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的含義 指中央銀行在金融市場(chǎng)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供

59、給量和利率的一種政策措施。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）2公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和貨幣供給量； 影響利率水平；影響利率結(jié)構(gòu)。 金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程） 3公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性經(jīng)常性和連續(xù)性微調(diào)性靈活性和迅速性金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）4公開市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的資金實(shí)力；中央銀行對(duì)公開市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；證券的種類和數(shù)量要適當(dāng)。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）5我國(guó)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)人民幣操作外匯操作金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）二、選擇性貨幣政策工具 選擇性貨幣政策工具，指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。 （一

60、）消費(fèi)信用控制 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷售信貸給予的控制。內(nèi)容通常包括三個(gè)方面。第一次付款的最低金額 ；借款的最長(zhǎng)期限； 購(gòu)買耐用消費(fèi)品的種類 。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）（二）證券市場(chǎng)信用控制指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于抑制過度的投機(jī)。如規(guī)定一定比例的保證金率，并隨時(shí)根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況進(jìn)行調(diào)整。金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制 指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面貸款的限制措施。 其措施一般包括：對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款最高額度的限制對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款首期支付額度的規(guī)定對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款分期支付的最長(zhǎng)年限的規(guī)定金融學(xué)（國(guó)家級(jí)精品課程）（四）優(yōu)惠利率指中央銀行