隔膜行業(yè)垂直整合趨勢(shì)起頭部?jī)?yōu)勢(shì)更明顯

1、市場(chǎng)為膜業(yè)進(jìn)者進(jìn)疊頭企擴(kuò)未會(huì)現(xiàn)過求局面我為 2223年膜業(yè)然于緊衡膜是濕隔價(jià)不出劇烈動(dòng)部隔膜業(yè)備產(chǎn)替代良品提升單產(chǎn)提來利將持定我們幾家頭企單盈將持增趨。隔為電四主之一可為法濕、涂三類隔膜正極材料負(fù)極材和電解液是組成鋰子池最重要的材料隔膜為鋰電池四大主材之一，在鋰電材料成本占比 4左右。電隔膜有量折通微孔能證電質(zhì)子由過成充電路其要能是離負(fù)止池短保證鋰子充電間常通微通以證池正工膜性優(yōu)劣定鋰離子池內(nèi)、量循環(huán)能充電流度等鍵性。目前商業(yè)化鋰電池膜要為聚乙（PE膜聚丙（PP隔膜及PE和PP復(fù)合多層微孔膜PE隔強(qiáng)加工圍P膜率透率力性通3C電池主要用層PE或單層PP膜力池般采用E/PP層膜PP/PP雙或PP/

2、P/PP三層而聚烴膜存非明的點(diǎn)熱穩(wěn)性對(duì)解的潤(rùn)性足得對(duì)聚烴膜行覆性成趨方。圖：鋰電池結(jié)構(gòu)圖圖：鋰電池放電過程資料來：星材質(zhì)股說書資料來：星材質(zhì)股說書信達(dá)證研發(fā)心項(xiàng)目特性要求作用對(duì)工藝就要求電子絕性絕緣性好隔離正極，止電短路穩(wěn)定性化學(xué)穩(wěn)性 電化學(xué)定拉伸強(qiáng)度收縮率足夠的學(xué)、化學(xué)定性足夠的伸強(qiáng)較小的縮率耐電池腐蝕電解的溶為性的有化合），證隔壽命防止隔變形主要受體材影響實(shí)難度相較低孔徑保證在好透性的況下足不同電池能的求保證較的電和較的離導(dǎo)電一致性孔隙率浸潤(rùn)性保證在定孔的情下孔率可能大對(duì)電解的浸能力性，提電池量密，提充性能主要受藝影，實(shí)難較高厚度在一定械強(qiáng)下盡能小越厚穿刺強(qiáng)越好減小內(nèi)，可功率放電安全性穿刺

3、強(qiáng)融化溫閉孔溫度足夠的刺強(qiáng)度盡可能的溫度高于電正常用溫，低融溫度防止鋰晶、片毛刺穿膜短路防止隔熔化成電內(nèi)部短路防止電過熱主要受體材和工共影響，現(xiàn)難較高資料來：星材質(zhì)股說書，隔膜的生產(chǎn)工藝主要分為濕法和干法兩類。鋰離子電池隔膜生產(chǎn)工藝包括原材料配方和快速配調(diào)孔備術(shù)套備主計(jì)工藝其孔備術(shù)是離池隔膜備藝核照其藝型以為法拉（向雙拉兩種和工藝兩類。膜中干單拉伸專利要掌握以國(guó)Cd 公司、本部為代表國(guó)際廠法藝早日化提要掌在日旭成東燃學(xué)表的國(guó)廠經(jīng)多力內(nèi)法向伸由星材質(zhì)8 年研發(fā)功并取得了相的專技術(shù)干法雙向伸技是我中國(guó)科學(xué)化學(xué)研究主開發(fā)的藝。干法隔膜安全性高且本較低因此大多應(yīng)用大型磷酸鐵鋰動(dòng)力電中而濕法隔由于厚度更

4、薄孔隙率孔徑的均勻和透氣較高相比干隔膜在學(xué)性能透氣能和理化性能方面具一定優(yōu)勢(shì)，因此在視量密度的三元電池應(yīng)更廣泛。性質(zhì)參數(shù)干法工藝濕法工藝對(duì)比結(jié)論厚度厚度13m5m濕法厚更薄一致性，干單拉一致性孔徑分布14m25m孔徑范不同和濕法當(dāng)孔隙率3035濕法孔率更高穩(wěn)定橫向拉強(qiáng)/a縱向拉強(qiáng)/a橫向熱縮/0 度 縱向熱縮/0 度01-0濕法橫拉伸度更高1-01-0濕法縱拉伸度略高 干法橫熱收性更好 干法縱熱收性更好穩(wěn)定性，濕力性能好干法干熱學(xué)性好于法熱失控?zé)崾Э睾糜诜ǜ煞ㄈ蹨囟雀?010熔斷溫度性能好干法干法干法閉溫度高1015閉孔溫度安全性安全性，濕碰撞濕法穿強(qiáng)度好3-2-穿刺強(qiáng)度星材質(zhì)司公，表：干法、

5、濕法工藝原理及流程參數(shù)干法單向拉伸干法雙向拉伸濕法工藝原理工藝原理晶片分離晶型轉(zhuǎn)換相分離適用基材單層P 膜、層E 膜雙層膜多層膜較厚的層P 膜單層E 膜主要工流程同相態(tài)的密主要工流程同相態(tài)的密差異伸產(chǎn)晶轉(zhuǎn)變，形陷，高下拉擴(kuò)大孔，分離，伸后有機(jī)劑萃出分子成微孔膜經(jīng)高溫型形高形成相貫通微孔膜晶度的孔膜子，經(jīng)熱、融、溫發(fā)相膜，低下拉誘發(fā)缺在聚烯中加成核進(jìn)劑利聚烯烴不在聚烯中加作為孔劑高點(diǎn)小分將聚烯用擠、流制備出特殊晶排的高向圖：干法單向拉伸工藝流程資料來：星材質(zhì)股說書，圖：濕法工藝流程（以公司.6億平濕法隔膜項(xiàng)目為例）資料來：星材質(zhì)股說書公司公，隔膜覆在有離電池膜包干濕法膜以氧二和粘劑去離子混攪為料

6、用微版壓布方來在材膜面一或者面一層的瓷厚為瓷膜增原機(jī)械得池溫防刺、降低度面現(xiàn)優(yōu)性能同不影透性證鋰子流從提安全通過涂覆加工處不僅可提升隔膜熱定性改善其機(jī)械度防止隔膜收縮而導(dǎo)致的正負(fù)極大面接還能提高隔膜的耐刺能力防止電池長(zhǎng)期循工況下鋰枝晶穿隔膜引發(fā)的短路同時(shí)涂覆工藝有利于增隔的保液性和浸潤(rùn)性從延長(zhǎng)電池循環(huán)壽命。圖：涂覆隔膜的工藝流程資料來：璞來招說明，達(dá)證券發(fā)中心圖：陶瓷涂覆隔膜在10度的高溫下形體仍保持完整資料來：璞來招說明，達(dá)證券發(fā)中心涂覆料以為機(jī)有機(jī)機(jī)料有陶勃石氧有材主要有PF芳等般而陶相便動(dòng)力池運(yùn)較，芳綸格高，主要于費(fèi)子。表：不同涂覆材料的特點(diǎn)和主要應(yīng)用領(lǐng)域涂覆材料涂覆隔膜種類產(chǎn)品主要特點(diǎn)

7、主要應(yīng)用領(lǐng)域提高提高膜的熱性增強(qiáng)膜抗刺穿性陶瓷（姆石氧化改善池的率性和循性能無機(jī)涂覆動(dòng)力鋰池、費(fèi)電電池鋁）提升芯的品率減少池在用過中的放電陶瓷聚偏乙烯有機(jī)無機(jī)覆耐高、降熱收縮提升接性電池度增強(qiáng)液性提升環(huán)壽命消費(fèi)電電池提升提升接性電池度聚偏氟烯、綸有機(jī)涂覆提高膜的熱性消費(fèi)電電池動(dòng)力電池提高膜的氧化性壹通公公告高鋰電，表：不同涂覆材料優(yōu)劣對(duì)比涂覆隔膜類型氧化鋁涂覆隔膜勃姆石涂覆隔膜PVF涂覆隔膜芳綸涂覆隔膜好的親好的親性好，成低類隔膜破溫度過定性和電解良低，生條件和熱穩(wěn)定電流過時(shí)，夠阻電流械強(qiáng)度高于前市上各種電化學(xué)定性穩(wěn)物含低穩(wěn)定好吸水率性能良好潤(rùn)性優(yōu)的阻性;優(yōu)勢(shì)耐磨擦抗撕等優(yōu)點(diǎn)循環(huán)壽長(zhǎng)高倍性優(yōu)良

8、導(dǎo)熱布面積氧化更大磁異度、化穩(wěn)定、具有抗化、酸堿阻燃、具有好機(jī)械強(qiáng)勃姆石硬度低重低涂劣勢(shì)華情報(bào)，氧化鋁硬度大，此在割涂覆過中對(duì)機(jī)的磨大，在成本上對(duì)于姆石說偏高成本相較高隔膜業(yè)重產(chǎn)收率、利，能專利競(jìng)核心特之：資設(shè)備求高鋰電隔膜行業(yè)是典“重資產(chǎn)行業(yè)固定資占比居于四大材料首鋰電所材料別隔正負(fù)解別捷股星材科泰和天賜百技例可以現(xiàn)捷份星材質(zhì)固資占為40超其他材行。圖：四大主材固定資產(chǎn)占比（222中報(bào)數(shù)據(jù)）總資產(chǎn)（億元）固定資產(chǎn)（億元）固定資產(chǎn)占比30004.030004.03.020003.020002.010002.01.010001.05.0500000000恩捷股份 星源材質(zhì)容百科技 當(dāng)升科技璞泰來

9、天賜材料，設(shè)備投資大、回本周期?？荚床摹靶凿囯x電池法膜及覆隔（一、二公總資75件備資561億硬設(shè)投比為7，設(shè)備入分回收方隔行資回期高極行為8年左右。表：四大主材企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目投入情況類型企業(yè)項(xiàng)目總投資（億元）產(chǎn)能（萬噸、預(yù)估投資回收期單位電量投資額億平米）（年）（萬元/G）正極當(dāng)升科技當(dāng)升科（常）鋰新材產(chǎn)27158478業(yè)基地期工項(xiàng)目湖南中星城墨有公司產(chǎn)負(fù)極中科電氣5萬噸鋰池負(fù)材料產(chǎn)基地8057210項(xiàng)目隔膜星源材質(zhì)“高性鋰離電池法隔及75208755涂覆隔（一、二）項(xiàng)”電解液天賜材料年產(chǎn)2萬噸解質(zhì)礎(chǔ)材項(xiàng)67624199目相公司告，隔膜生產(chǎn)生產(chǎn)備選要求較高需要據(jù)不生產(chǎn)工藝制設(shè)產(chǎn)線生產(chǎn)難度大生產(chǎn)備

10、工不能直接響膜綜理性能目法膜產(chǎn)設(shè)已本完成產(chǎn)京動(dòng)研究林科和南機(jī)裝總等可供應(yīng)國(guó)應(yīng)商有地利SL精等。鋰池法膜產(chǎn)設(shè)復(fù)，要賴口，界主要設(shè)供商德布克納日制所日東麗韓國(guó)SR國(guó)韓、國(guó) ESP。頭部隔膜廠商與設(shè)廠保持緊密聯(lián)系優(yōu)質(zhì)設(shè)供應(yīng)商產(chǎn)能被企業(yè)定以恩股為其主設(shè)供商日制鋼以020年能例其產(chǎn)產(chǎn)約年150對(duì)隔產(chǎn)約50億年優(yōu)證上恩年105產(chǎn)線剩余產(chǎn)主供是本麗和本化能經(jīng)被海捷定其隔膜商切入。星材設(shè)的要供商德布克，2021 年司其易額為13 元司定其分能系密此設(shè)價(jià)格昂以司022向布克機(jī)械有公購買12 向拉微電隔生線設(shè)為，合金達(dá)到2 億元，設(shè)備入分大。表：隔膜公司和其主要設(shè)備供應(yīng)廠商廠商合作客戶合作情況日本制廠恩捷股份其生

11、產(chǎn)產(chǎn)能為年-0條線，每可優(yōu)先保證上恩捷年5條產(chǎn)線求，與捷股份的供貨同持至5年布魯克機(jī)械星源材質(zhì)雙方合研發(fā)一代法生線計(jì)今年產(chǎn)，幅寬為.，車速高達(dá)0m，單線產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)2億平東芝中材科、美新材恒力化伊索普中材科技中科華聯(lián)恒力石、藍(lán)途高鋰電，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)行時(shí)。頭企業(yè)在定質(zhì)設(shè)供商產(chǎn)能時(shí)也在緊備國(guó)產(chǎn)之路，以恩股和源質(zhì)例，020 年右設(shè)產(chǎn)能產(chǎn)率們?yōu)?5，國(guó)產(chǎn)率低國(guó)設(shè)主要輔設(shè)拉擠等備本用口設(shè)部企業(yè)綁海優(yōu)設(shè)供應(yīng)產(chǎn)同在緊設(shè)國(guó)化路以捷股為公司收蘇捷強(qiáng)技JT行膜備產(chǎn)化目公設(shè)廠展順個(gè)廠房計(jì)年半建預(yù)今會(huì)入取單元未公將整制造渡司計(jì)劃年有條研線時(shí)國(guó)廠也加緊研自研的法鋰池生產(chǎn)線解雙拉濕鋰離電隔生線資大能高建周長(zhǎng)境大等難題。們認(rèn)，

12、濕隔膜設(shè)備產(chǎn)率來將續(xù)提升，部企加緊備國(guó)產(chǎn)化路，未來應(yīng)備購本將進(jìn)步低。表：部分隔膜企業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度隔膜企業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度公司收公司收蘇州力、強(qiáng)科、T推行隔膜設(shè)國(guó)產(chǎn)，目公設(shè)備廠展順，第個(gè)廠預(yù)今年下年建，預(yù)恩捷股份計(jì)今年介入取等元，來司將向線制過渡公司劃年擁有條自產(chǎn)線。中材科公司和國(guó) Epp 以及大塑建了混所有企業(yè)材大，在解決膜裝國(guó)產(chǎn)問題經(jīng)山東滕基地期和二期項(xiàng)的建中大裝產(chǎn)得到了分的證前整運(yùn)效率很成也有大幅下后續(xù)期項(xiàng)公司將采同步三代備，三線設(shè)計(jì)標(biāo)較期的代線明提升，產(chǎn)能模來，單規(guī)能到 15 億平米左右。23年23年4月科華自主發(fā)鋰電池膜生演示調(diào)試功公司自研發(fā)濕法電池膜產(chǎn)線破了雙拉伸濕法鋰子電隔膜產(chǎn)線資能耗高設(shè)

13、周長(zhǎng)境污大等難題可以客戶供整法鋰電隔膜動(dòng)化中科華聯(lián)生產(chǎn)線決方。公分別于6年12月和8年3月設(shè)立子公司島藍(lán)途膜料有公和全資公司西藍(lán)科途新料科有限司，一研發(fā)新料、工藝覆合鋰池隔膜品及他高膜制。表：國(guó)產(chǎn)設(shè)備企業(yè)布局情況企業(yè)產(chǎn)品簡(jiǎn)介中科華聯(lián)整線配料擠系鑄片成系自研產(chǎn)，打濕法線投大能耗高環(huán)境染大問設(shè)備具高喂精度控溫度過濾精等特點(diǎn)設(shè)備可現(xiàn)輥溫度勻、片度均勻鑄片反面晶度致無錫啟成油性F隔膜涂縱拉伸機(jī)薄膜萃機(jī)設(shè)備涂速度高達(dá)min設(shè)備生線速為m0/i，拉倍為10設(shè)備生線速為/7/i，浸長(zhǎng)為0m浩能科技雙面隔涂布機(jī)設(shè)備可時(shí)實(shí)雙面布，產(chǎn)度可以到/n福賽特鋰電隔涂覆能設(shè)備TMM0設(shè)備具兼容圍廣柔性等點(diǎn)，最車速達(dá)min

14、嘉拓智（璞來）單雙層高涂布機(jī)有效涂寬度大達(dá)0，涂布速度高達(dá)0mn力普機(jī)械LL系列電池膜分切機(jī)設(shè)備可有超張力卷、機(jī)動(dòng)主動(dòng)卷等點(diǎn)，配備面電消除置相公司網(wǎng)等，特之：序多，率低高利隔膜行業(yè)工序較復(fù)雜耗較多與他料隔行工流中成顯損的環(huán)節(jié)較產(chǎn)成卷的流依存損卷根產(chǎn)規(guī)需進(jìn)分切這程會(huì)產(chǎn)少邊，基涂覆程也產(chǎn)一損耗。圖：電解液制造工藝流程圖：正極制造工藝流程資料來：池電子技有公司資料來：容科技司公告圖1：負(fù)極制造工藝流程圖：隔膜制造工藝流程資料來：璞來招說明書資料來：創(chuàng)股份聯(lián)交報(bào)書較高的制造難度導(dǎo)隔行業(yè)良率相對(duì)較低行壁壘相對(duì)較高其材的綜良高隔膜業(yè)所行壁來看隔行壁較技水差將大響企競(jìng)力和利水。恩股為例25 公綜品為53，過

15、藝進(jìn)27 合良率到。表1：恩捷股份隔膜良品率變化產(chǎn)品205年206年207年208年209年基膜半品7185898885基膜成品4860697268涂布膜5265696672綜合良率5373787778恩股份告，注：公司公到9年數(shù)據(jù)良品率及工藝門檻因致隔膜行業(yè)毛利率較以四主材相公毛利為比，隔膜業(yè)頭捷份類產(chǎn)毛率1為3右星材為37高其他材公。圖1：各公司相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率情況天賜材料璞泰來天賜材料璞泰來當(dāng)升科技容百科技星源材質(zhì)恩捷股份6.05.04.03.02.01.000219220221，信達(dá)證研發(fā)心特之：膜取勝涂以藝專為核心基膜競(jìng)爭(zhēng)核心以量隔行主成分為原料折成工費(fèi)料動(dòng)力等由隔基同化較模后本降明原

16、料例基膜要原材為P 和E當(dāng)企業(yè)購大，上大宗品商價(jià)磋能力有提升。表：隔膜原料采購價(jià)格變化原料207年208年209年200年19月PP采購噸）3721422575204470采購額萬元）4085551072384668單價(jià)（噸）19141613采購噸）9.4125342623866PE采購額萬元）2129338972745738單價(jià)（噸）28131115星材質(zhì)告， 注：公僅公到9 月數(shù)據(jù)圖1：隔膜銷量與單平成本變化1418121614101281608064042020021年21年21年22年22年隔膜銷量（億平）單平成本元）（右軸），涂覆工藝具有多樣工藝和專利為核心涂覆采定和合發(fā)方其心在于方

17、工，覆利主由L帝等業(yè)把，內(nèi)業(yè)星材質(zhì)過得 LG化陶涂專授，切涂領(lǐng)。表1：相關(guān)企業(yè)涂覆專利情況恩捷股份帝人授權(quán)公司恩捷股份帝人授權(quán)星源材質(zhì)G化學(xué)授權(quán)璞泰來璞泰來自研產(chǎn)F涂覆技術(shù)相公告等，二、隔膜行業(yè)持續(xù)高景氣，頭部企業(yè)集中度提高隔需持高，產(chǎn)化程速高乘碳中和東風(fēng)離子電需求高增長(zhǎng)子池膜廣應(yīng)于能汽儲(chǔ)能站、電動(dòng)行動(dòng)具數(shù)碼電產(chǎn)等域可以為力池儲(chǔ)和消電域三類要用景近來電下行發(fā)迅速在力池域在政的扶持費(fèi)接程不提高景能汽的銷不攀動(dòng)力電市速增長(zhǎng)在能域新源發(fā)作清發(fā)技得到速發(fā)而能源波與電網(wǎng)安性盾顯展儲(chǔ)成解電能供需配題關(guān)費(fèi)電領(lǐng)，隨著展國(guó)電產(chǎn)市場(chǎng)拉以新電產(chǎn)品求增費(fèi)離子池需求在來舊勁下市場(chǎng)快發(fā)帶了個(gè)鋰子池膜業(yè)高速長(zhǎng)。參考高工鋰電

18、數(shù)據(jù)1年鋰電池出貨量達(dá)到W同比增長(zhǎng)0高工鋰電預(yù)計(jì) 2022年中國(guó)鋰電池出量有望超h同增速有望超80預(yù)計(jì)5年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量將超W。圖1：中國(guó)鋰電池出貨量及預(yù)測(cè)資料來：高鋰電信達(dá)券發(fā)中心圖1：全球新能源汽車銷售量及滲透率圖1：全球動(dòng)力電池出貨量及同比增速資料來：EVae，工信部瀚產(chǎn)業(yè)究院，資料來：高鋰電前瞻業(yè)究院，達(dá)證研發(fā)心隔膜出貨量增長(zhǎng)明，場(chǎng)集中度高。高鋰統(tǒng)計(jì)據(jù)1 中電隔出量 78平米同增超國(guó)膜商具備球爭(zhēng)1中國(guó)膜場(chǎng)受到球能汽需高增（中國(guó)力池出量到W增超）和儲(chǔ)市高長(zhǎng)影出量速顯據(jù)工鋰統(tǒng)數(shù)1隔膜業(yè)R6呈現(xiàn)升勢(shì)到，而3 為，比0 年所降要原是為行業(yè)求盛部產(chǎn)能限產(chǎn)銷梯隊(duì)業(yè)能用提P3的業(yè)集中下。圖1：

19、隔膜出貨量及同比增速圖1：隔膜行業(yè)市場(chǎng)集中度（出貨量）資料來：高鋰電信達(dá)券發(fā)中心資料來：高鋰電信達(dá)券發(fā)中心圖1：021中國(guó)干法隔膜行業(yè)市場(chǎng)格局圖2：021中國(guó)濕法隔膜市場(chǎng)格局資料來：鑫鋰電智研詢信達(dá)證研發(fā)心資料來：鑫鋰電智研詢信達(dá)證研發(fā)心隔膜企業(yè)供給和需緊衡全球隔膜供應(yīng)中為主方幾于隔行的價(jià)格前業(yè)局為穩(wěn)膜給需緊平照前擴(kuò)節(jié)奏疊膜設(shè)備商約能我們計(jì)球膜持少23年緊方球能不斷中集國(guó)能向部業(yè)中國(guó)廠商恩股源質(zhì)材等企業(yè)主國(guó)以麗旭化部、W、SK住等企為從球競(jìng)爭(zhēng)格來21年隔膜場(chǎng)額中中國(guó)全隔供以國(guó)為余海外膜業(yè)以韓業(yè)為。圖2：021全球隔膜市場(chǎng)格局資料來：起研究，信證研發(fā)中心中國(guó)隔膜企業(yè)不斷軍際市場(chǎng)新晉隔企業(yè)能規(guī)劃力

20、度大內(nèi)頭企積極擴(kuò)恩股材質(zhì)滄明材等傳隔企開大模擴(kuò)模，星源質(zhì)恩份1年膜涂產(chǎn)擴(kuò)總規(guī)金均過0元頭廠不斷加對(duì)場(chǎng)開力進(jìn)國(guó)市海隔膜業(yè)相保來產(chǎn)增難以足業(yè)頭部業(yè)場(chǎng)額望續(xù)增此聯(lián)力化長(zhǎng)陽科等晉膜業(yè)產(chǎn)力也對(duì)大。表1：1年來國(guó)內(nèi)主要隔膜廠商產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目情況企業(yè)金額（億元）產(chǎn)能（億平米）擴(kuò)建項(xiàng)目103021年5月8司公擬南通建鋰電隔膜發(fā)和產(chǎn)目目建為星源材質(zhì)2012三期，設(shè)產(chǎn)0億平米濕隔膜和覆隔膜221年3月，擬瑞典立工三期建完成，基產(chǎn)能超7平，涂產(chǎn)能超2億平，應(yīng)tot等戶7221年0月，投資7億元湖建設(shè)2條濕隔膜產(chǎn)線滄州明珠62221年5月擬資2億元在州建設(shè)產(chǎn)2平濕隔膜602021年3月擬資0億元川分三建設(shè)0平基和涂一體

21、化目。璞泰來384021年7月擬資8億元慶建設(shè)產(chǎn)0億隔膜覆生基地恩捷股份173421年以來恩捷份先宣布重（2億濕法膜江0億平干法隔膜）、蘇（0億）、州（2億平）地?cái)U(kuò)隔膜涂覆目。中材科技3531421年5月，投資3億元在南京設(shè)產(chǎn).4億平米電池隔生產(chǎn)線項(xiàng)目。億緯鋰能股份521621年8億鋰能恩捷擬合作荊門立合公建年產(chǎn)為6億平米濕基膜及與產(chǎn)能全配的涂膜，目總資2億。寧德時(shí)代股份803621 年1月，寧德代與捷份簽訂作協(xié)，擬投建6億平年濕法膜和0億平年干法膜項(xiàng)。G，智研詢等，表1：新晉隔膜廠商產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目情況企業(yè)金額（億元）產(chǎn)能（億平米）擴(kuò)建項(xiàng)目欣旺達(dá).5.51年6月，欣達(dá)旗浙江威擬資.5億元產(chǎn).5億

22、平方米基膜覆項(xiàng)目。長(zhǎng)陽科技1年9月，擬資.1億元合肥建年產(chǎn).6億平方鋰離電池隔項(xiàng)目。2年4月江衡川能源科技有公司產(chǎn)0億平鋰電池濕隔膜產(chǎn)衡川新源5 0基地項(xiàng)在宜開工總資5億元。厚生新源07年0月，江蘇厚新能技有限司規(guī)投資0億元，設(shè)濕法膜生線02條年產(chǎn)離子池膜0億平1年三季度能開逐步坡全年膜產(chǎn)量超過1億平米。新聚成源.59 年6 月，重新聚能源技有限司將重慶忠縣楊業(yè)園區(qū)建鋰隔.6膜項(xiàng)目該項(xiàng)投資.5億元，產(chǎn)后可產(chǎn)高能鋰池涂隔膜0萬平米。樂天成521年4月，擬蕪湖設(shè)6條生產(chǎn)線年產(chǎn)2億方米覆隔項(xiàng)目。恒力石化2 年1 月，恒石化屬子司康輝材料引進(jìn)本芝機(jī)株式會(huì)和青中6科華聯(lián)材料份有公司濕鋰電池膜生線2條年能

23、6億平方米預(yù)計(jì)最早于3年投產(chǎn)。美聯(lián)新材91年3月，擬資0億元在陵建設(shè)產(chǎn)9億平米濕隔膜目電中國(guó)新材等，表1：全球隔膜供給預(yù)測(cè)全球供給單位201E202E203E204E恩捷股份億平30507010星源材質(zhì)億平12172636中材科技億平7121825河北金力億平691521惠強(qiáng)新材億平6999滄州明珠億平2366中科科技億平1111遼源鴻圖億平2222璞泰來億平12612恒力石化億平510藍(lán)科途中華聯(lián)億平141220美聯(lián)新材億平235其他億平10152035國(guó)內(nèi)供給合計(jì)億平75121190278SK億平11131620東麗億平7888旭化成億平10121417日本ce億平5677住友化學(xué)億平34

24、45海外規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)億平36434957全球供給億平111163239335電等表1：隔膜需求預(yù)測(cè)全球需求單位201202E203E204E動(dòng)力電池新能源車銷量中國(guó)萬輛33668216海外萬輛27345588全球合計(jì)萬輛60101814單車平帶電量Kh48505356動(dòng)力電裝機(jī)量Gh27557318動(dòng)力電出貨量Gh35661815出貨裝量16101010假設(shè)三電池比565656對(duì)應(yīng)隔需求億平）億平101523儲(chǔ)能電池儲(chǔ)能電出貨量GH66981217假設(shè)鐵電池例676767對(duì)應(yīng)隔需求億平）億平182432消費(fèi)類池消費(fèi)C電出貨量GH68788811對(duì)應(yīng)隔需求億平）億平789其他電池其他電池GH26

25、3442三元GH172328鐵鋰GH91114隔膜需量合計(jì)億平192322備貨系數(shù)151515隔膜出量?jī)|平17162336供給需求億平481529，中汽等，隔技迭清，固態(tài)池為膜戰(zhàn)場(chǎng)濕法占主導(dǎo)地位，法望企穩(wěn)回升。高鋰統(tǒng)計(jì)據(jù)1 隔貨量只計(jì)基膜貨為8平米其濕隔占為干隔占為法膜市場(chǎng)比斷高干隔膜全高且本低此多用磷鐵鋰池目前比迪漢SA國(guó)產(chǎn)l光NV爆車均載酸鐵離電池，1 年這爆型銷持上，動(dòng)酸鐵市份有上。此，雙碳等策影，力能項(xiàng)大增，據(jù)工鋰數(shù)，1 年儲(chǔ)能池場(chǎng)出貨為W比長(zhǎng)%預(yù)計(jì)5貨量到W鋰爆車型快速量加能池機(jī)提拉鐵電出快速長(zhǎng)干隔因受益出增速有增。圖2：018201中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)各類電池裝機(jī)量占比圖2：干法、濕法

26、隔膜出貨量及同比增速（只統(tǒng)計(jì)基膜）資料來：集咨詢資料來：高鋰電圖2：中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨量及預(yù)測(cè)圖2：020年中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨結(jié)構(gòu)資料來：高鋰電前瞻濟(jì)究院資料來：高鋰電前瞻濟(jì)究院干濕法將繼續(xù)保持格未來干法將往m方向演進(jìn)生廠的角來，目前法膜產(chǎn)備經(jīng)基完國(guó)化而隔膜能求高生備更復(fù)，設(shè)備依海進(jìn)此干隔成下速更快產(chǎn)擴(kuò)更容反到上可以到21 年來隔膜格漲干法膜格降10兩者差斷擴(kuò)大。鋰池隔在實(shí)全面國(guó)產(chǎn)進(jìn)程，三共擠隔膜為國(guó)干法膜的擴(kuò)產(chǎn)流動(dòng)力干隔應(yīng)從初的32m 變了m高鋰預(yù)計(jì)1m 干隔將成為年法場(chǎng)應(yīng)主流隨干隔厚從1m 逐向10、9m 進(jìn)，法膜價(jià)日凸顯。圖 ：濕法隔膜和干法隔膜價(jià)格走勢(shì)涂覆隔膜占比不斷高隔膜覆夠效善膜在電中

27、循性和耐溫能夠在薄度基上產(chǎn)更強(qiáng)的膜目濕法膜般采涂方案隨法 4m5m等薄法隔新術(shù)破出性能升及全考涂應(yīng)望增加干隔為升械強(qiáng)也漸始用覆方，著1m 單拉膜用增加0m干單膜應(yīng)加法覆膜滲率斷升隨隔膜更趨勢(shì)發(fā)展及游電對(duì)全性要的升涂比將一上I據(jù)顯年涂膜隔出量例超第方，計(jì)2年望超。涂覆隔膜溢價(jià)更高廠大力擴(kuò)產(chǎn)前法價(jià)格對(duì)穩(wěn)濕涂隔膜格漲力度較于覆藝有效高膜品質(zhì)并來對(duì)同戶求進(jìn)定生產(chǎn)的會(huì)涂隔產(chǎn)的盈能一較膜品更星材為最三公司干法隔毛利不斷低，濕法膜和覆隔盈利能力強(qiáng)，此公調(diào)整業(yè)務(wù)構(gòu) 21 涂隔占攀第一此，涂隔的盈相較，隔廠家紛投建覆膜能據(jù)眾資統(tǒng)，1 至2 年5 ，內(nèi)膜業(yè)規(guī)建產(chǎn)能5億不覆膜能資超900億民覆劃產(chǎn)占膜產(chǎn)的%。圖2：

28、濕法基膜和涂覆濕法隔膜價(jià)格走勢(shì)（元平）圖2：星源材質(zhì)隔膜業(yè)務(wù)情況（）資料來：資料來：星材質(zhì)司公告無機(jī)涂覆成為主勃石占比逐漸提升能的升大度依以涂材為主的涂漿配的善涂覆藝提勃石化為要覆料的機(jī)較以聚氟PF芳綸代的機(jī)覆有機(jī)機(jī)合覆術(shù)加成機(jī)涂覆膜可伸度熱收率好下客形成業(yè)應(yīng)I據(jù)顯年涂覆隔中 以無機(jī)涂覆無機(jī)涂材已成為市主流的覆料，其中姆石在機(jī)覆料用的占逐提據(jù)I數(shù)據(jù)統(tǒng)1年石占機(jī)覆膜用的例過60較6年長(zhǎng)6分點(diǎn)I計(jì)5勃姆占機(jī)涂覆膜用量的比為 75，國(guó)內(nèi)鋰電池用勃姆石求量為5 萬噸，全球鋰電池用勃石需量為1 萬。圖 ：國(guó)內(nèi)無機(jī)涂覆膜和勃姆石需求預(yù)測(cè)資料來：壹通招書，II固態(tài)電池用固態(tài)電質(zhì)替隔膜和電解產(chǎn)業(yè)路尚遠(yuǎn)態(tài)池對(duì)態(tài)

29、電使了固態(tài)正極料固電質(zhì)態(tài)解具較的機(jī)強(qiáng)僅以電池作膜使用能效制枝生長(zhǎng)因具較安性態(tài)池較統(tǒng)態(tài)鋰池下優(yōu)勢(shì)除態(tài)解泄漏腐的患熱性更2穩(wěn)且寬電化窗，可匹高壓極態(tài)解一為子導(dǎo)副應(yīng)壽命4）全固鋰池通多堆垛術(shù)現(xiàn)部聯(lián)獲得高輸電固態(tài)池還有科學(xué)層的問尚未決，實(shí)現(xiàn)正意上的業(yè)化時(shí)間不明，即實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)化其產(chǎn)鏈建藝成本優(yōu)和善需一個(gè)期過德代田預(yù)測(cè)全態(tài)池0右才能車應(yīng)。圖 ：固態(tài)電池和傳統(tǒng)液態(tài)電池對(duì)比資料來：鋰網(wǎng)，達(dá)證研中心半固態(tài)電池仍需隔膜游進(jìn)展較快固電又稱液合離電既液電解 液有態(tài)解此隔依是主之且要隔用變不大在方 面與統(tǒng)態(tài)池有的變涂材由規(guī)的化姆等性無材成 了具離電性活材料且要新設(shè)緩解控鋰屬極鋰枝的。另外涂的方工都需相的發(fā)因半固電隔具更的

30、附值固 態(tài)電在量度安性方比統(tǒng)態(tài)電均有升同產(chǎn)化遠(yuǎn)低全態(tài) 電池半態(tài)池裝上與有態(tài)池產(chǎn)有過%兼性下以通 過生線造成不要大就實(shí)規(guī)化自動(dòng)和效產(chǎn)目主流電車 企業(yè)積布半態(tài)池技的發(fā)且展快捷份1年衛(wèi)新能目 先導(dǎo)立合公前合公的固涂隔膜品經(jīng)批供公預(yù)年 下半會(huì)現(xiàn)量貨。表1： 22年來國(guó)內(nèi)半固態(tài)電池進(jìn)展企業(yè)時(shí)間具體內(nèi)容孚能科投資互動(dòng)表示司第一半固電（量度0/送樣給車廠客孚能科技22年1贛鋒鋰業(yè)22年1衛(wèi)藍(lán)新源22年3戶獲得良好饋”此外裝該公司品的馳S在歐市也開始受訂。東風(fēng)贛鋒比能固態(tài)池0示范運(yùn)車在西省余市發(fā)首批投的0臺(tái)風(fēng)風(fēng)神E0完成付。衛(wèi)藍(lán)新能源開發(fā)了混合固液電解質(zhì)動(dòng)力電池，并將在蔚來 7 車型上量產(chǎn)應(yīng)用，單次充電10，

31、電池電量到k，單體能密度到Wk。天齊鋰業(yè)22年5月與北京藍(lán)簽合協(xié)議立合資司，速半態(tài)電及態(tài)電池進(jìn)一商業(yè)。清陶能源在2-動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)線上論壇上披露公司第一代產(chǎn)品是半固態(tài)電池，能量密度清陶能源22年6國(guó)軒高科22年8最高Wk。國(guó)軒高在互平臺(tái)示公高安全半固電池體能度達(dá)Wk配套型的電池電達(dá)0，續(xù)航里超過0。資料來：電中國(guó)電車源，信達(dá)券研中心三、垂直一體化成趨勢(shì)，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不改成管能是膜業(yè)核競(jìng)力資金技術(shù)模設(shè)是主要行業(yè)壁壘規(guī)模技術(shù)能力是核心膜業(yè)擁較的技術(shù)和金壘以捷份為商要強(qiáng)設(shè)備造設(shè)能需要斷發(fā)調(diào)試積相經(jīng)合設(shè)廠進(jìn)產(chǎn)聯(lián)改造不提自良和產(chǎn)規(guī)；隔膜典的資生行業(yè)僅以德代其2H1電產(chǎn)為1W們預(yù)估要9平右膜要隔供商有較

32、的產(chǎn)應(yīng)力而這成有相應(yīng)術(shù)力大量定供的部業(yè)入供應(yīng)些部膜將獲高利訂單產(chǎn)利率高從而一降其平膜生成成模凈利低本-進(jìn)一擴(kuò)能循。圖 ：隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力拆解資料來：信證券發(fā)中心設(shè)（寬幅車速和產(chǎn)利用率是主要降本徑一方膜商線損和幅影響產(chǎn)產(chǎn)的要標(biāo)而單產(chǎn)提將低舊工動(dòng)等用銷前企業(yè)產(chǎn)寬約6 米速快能到10min 及上，設(shè)時(shí)為8min產(chǎn)利用率持0右則平濕隔為02元方米右相寬幅m速5min時(shí)成本低07 元另面，能用也降成本關(guān)，繁線換和額單將造產(chǎn)利率低我們認(rèn)為頭部企業(yè)和產(chǎn)能利用率是二廠和新進(jìn)入者難以望其項(xiàng)背的雖成本下存在邊際遞減的過程頭部企業(yè)憑借海外廠頭部企業(yè)高利訂單持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能利先發(fā)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)搶市場(chǎng)長(zhǎng)周期角度來看將持續(xù)保持

33、競(jìng)優(yōu)勢(shì)。表1：不同寬幅和車速下濕法隔膜單平成本測(cè)算（元平方米）2m3m4m5m6m7m8m20/mn2528191610191130/mn2816101515171240/mn1910111912060250/mn1615191004000660/mn1015120409050270/mn1917060005020080/mn1112020602000890/mn1507090400080610m/in1904060208060511m/in1501040007050412m/in12090208060403資料來：信證券發(fā)中測(cè)算注：左為車，上寬幅表1：不同產(chǎn)能利用率下單平人工、制造和能源動(dòng)力

34、費(fèi)用測(cè)算（元平方米）506070809010085人工01090807060606制造費(fèi)用08010704010902能源動(dòng)力00050209070508資料來：信證券發(fā)中測(cè)算良品是響膜業(yè)本要之產(chǎn)母后需進(jìn)分和覆程其在一定損，膜品是衡這過的標(biāo)隔膜品為A 品米母卷米，衡量是母到A 生產(chǎn)程品況良率可直影原料用量其成本內(nèi)商品層齊源質(zhì)法膜率90左捷們估90%以上其二廠我預(yù)估過 80恩捷股份良品率行業(yè)領(lǐng)先，我認(rèn)為主要原因是公司本身技術(shù)積深疊加產(chǎn)能不斷擴(kuò)張干中學(xué)中提高產(chǎn)線良率同時(shí)通過與大戶保持良好的合作系穩(wěn)定供貨減少切換線數(shù)，并通過客戶反減產(chǎn)品瑕疵率。表2：021年隔膜公司單平成本、費(fèi)用及利潤(rùn)情況（元）公司

35、恩捷股份星源材質(zhì)中材科技滄州明珠產(chǎn)品濕法濕法干法濕法濕法成本營(yíng)業(yè)成本02041114原材料03070905人工費(fèi)用05090302折舊和銷09040808能源與力及他05040105費(fèi)用情況銷售費(fèi)用02030207管理費(fèi)用06030806研發(fā)費(fèi)用02090803利潤(rùn)情況毛利率56381720單平扣凈利潤(rùn)06040302測(cè)算注：各司成、費(fèi)及利情為研究拆分預(yù)估謹(jǐn)慎考。垂一化長(zhǎng)趨，頭企加產(chǎn)擴(kuò)張恩捷股份：隔膜行龍企業(yè)，完善干法隔版，看好擴(kuò)張可持續(xù)性提速。恩捷份隔行龍企業(yè)近年能續(xù)張，021 年產(chǎn)達(dá)到0 億2年公預(yù)產(chǎn)將到0億平體貨們計(jì)將到0平左2025年司隔膜貨目為80平米其濕隔為1130平司25年目全隔

36、膜市市為50覆方公不加覆產(chǎn)以司投為慶捷高性鋰子池孔膜項(xiàng)一期規(guī)產(chǎn)為4億米10覆江蘇捷力汽車電隔產(chǎn)化目設(shè)濕能20億中涂膜為10億法隔方，公司與Cld資設(shè)干鋰池膜目將于2逐形時(shí)寧德時(shí)代資立法濕隔膜產(chǎn)目。表2：恩捷股份隔膜產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目項(xiàng)目公開時(shí)間企業(yè)項(xiàng)目介紹美國(guó)鋰池隔膜項(xiàng)目22年5月5日SCP aftig UA C總投資預(yù)約6億美元，規(guī)劃建產(chǎn)能約12億平方米膜生線及涂覆設(shè)備蘇州捷年產(chǎn)離子池涂隔膜2 億平米項(xiàng)目21年1月3日蘇州捷力項(xiàng)目總資人幣0 億元預(yù)新增2億平方米涂覆年產(chǎn)能寧德時(shí)項(xiàng)目21年1月0日合資公和江恩博和寧德代合建設(shè)法和法目，擬資億項(xiàng)目總資00萬元項(xiàng)目?jī)善诮?。其年產(chǎn)6億方米電池離膜線建設(shè)目21年0月7日玉溪恩捷中：期4億元形成產(chǎn)8平方米電池濕法隔膜生產(chǎn)力；期項(xiàng)用面積約5畝，計(jì)劃資1億元形成產(chǎn)8平方米電池濕法隔膜生產(chǎn)力?？偼顿Y民幣2億元。一隔生產(chǎn)線4條，年江蘇恩動(dòng)力車鋰池隔產(chǎn)化項(xiàng)目21年6月8日江蘇恩捷產(chǎn)隔膜膜5億平米，覆膜25億平米；二期隔生線4條年產(chǎn)膜膜5億平方米，涂膜5億平米；期膜生線8條，年產(chǎn)隔基膜5億平米，覆膜5億平方。鋰電池離膜法項(xiàng)目21年2月1日江西明新材科技公司項(xiàng)目規(guī)建設(shè)電池離膜法目，項(xiàng)投資額為人幣0億分兩投入產(chǎn)能能0億平方米，于六后投完成。項(xiàng)目規(guī)建設(shè)6高性鋰離電池微隔膜生產(chǎn)線及9涂布項(xiàng)目項(xiàng)目?jī)?/p>