私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念

指數(shù)增強:

一個新興投資理念——金斧子指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強世界—你值得擁有！私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第1頁01指數(shù)增強基金在美國：快速被市場擁抱投資理念02指數(shù)增強基金在中國：受追捧細(xì)分物種本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散03指數(shù)增強在中國發(fā)展前景：需求有待滿足私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第2頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散最早股票指數(shù)增強型基金——StewardSmall-MidCapEnhancedIndexFund由StewardMutualFunds于1952年推出，直至1985年才有追隨者陸續(xù)發(fā)行該類基金。該類基金很好地豐富了原有指數(shù)型基金純被動思路，給投資者在Beta收益基礎(chǔ)上帶來了Alpha收益可能。以來其數(shù)量和規(guī)模經(jīng)歷快速增長，截至2016年底，美國股票指數(shù)增強型基金共計545只，規(guī)模約481億美元?；饠?shù)量自年以來步入緩慢增長久，但從20以來規(guī)模增速明顯超過數(shù)量增長，可見供給仍有發(fā)展空間。圖：美國股票指數(shù)增強型基金數(shù)量規(guī)模情況（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：金斧子投研中心指數(shù)增強基金在美國：快速被市場擁抱投資理念私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第3頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散按投資類型分，美國股票指數(shù)增強型基金可細(xì)分為開放式基金、保險產(chǎn)品、可變年金、可變壽險、獨立帳戶和ETF。在數(shù)量上，開放式基金、可變年金和可變壽險占大百分比。在規(guī)模上，開放式基金處于顯著優(yōu)勢。在投資類型上分化，主要和產(chǎn)品特征相關(guān)，以可變年金和可變壽險為例，其“Beta

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Alpha”收益模式吸引了大量機構(gòu)客戶，并多以子帳戶形式存在。圖：美國股票指數(shù)增強型基金投資類型細(xì)分情況（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：金斧子投研中心指數(shù)增強基金在美國：快速被市場擁抱投資理念私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第4頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散指數(shù)增強基金在美國：快速被市場擁抱投資理念從市場格局看，不論是數(shù)量或是規(guī)模角度，美國股票指數(shù)增強型基金行業(yè)集中度都相當(dāng)高，其中Voya以262只基金在數(shù)量上領(lǐng)先，PIMCO以153億美元在規(guī)模上取得絕對優(yōu)勢。PIMCOStockPlus系列是一個典范，主要經(jīng)過使用股指期貨取得指數(shù)回報同時，將絕大部分基金資產(chǎn)經(jīng)過投資于擅長債券領(lǐng)域獲取Alpha收益，從而抵達增強收益目標(biāo)。Voya股票指數(shù)增強型基金投資方向主要包含可變年金、可變壽險和開放式基金，并以前二者為重心。盡管基金數(shù)量在保險型產(chǎn)品優(yōu)勢下一直領(lǐng)先，但規(guī)模自抵達81.42億美元高峰以來一直低迷。圖：美國股票指數(shù)增強型基金規(guī)模前十基金企業(yè)（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：金斧子投研中心PIMCO

&Voya故事私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第5頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散最早出現(xiàn)是華安基金發(fā)行華安MSCI中國A股，亦是唯一跟蹤MSCI中國A股指數(shù)股票指數(shù)增強型基金。在2005～20期間，該類基金一度發(fā)展停滯，基金數(shù)量保持在7只水平，但規(guī)模在年牛市中快速膨脹至807億人民幣，并在后期相當(dāng)長一段時間里維持在600億左右。20以來，基金數(shù)量保持快速增加，但規(guī)模未超出歷史高位。截至20底，市場規(guī)模307億，卻僅有64只基金。自206月大跌以來，基金規(guī)模出現(xiàn)了顯著萎縮，這和國內(nèi)以個人投資者為主投資者結(jié)構(gòu)有著主要關(guān)聯(lián)。圖：中國股票指數(shù)增強型基金數(shù)量規(guī)模情況（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：Wind，金斧子投研中心指數(shù)增強基金在中國：受追捧細(xì)分物種私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第6頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散從基金跟蹤指數(shù)來看，共41只基金或110億規(guī)模跟蹤寬基，24只基金或197億規(guī)模跟蹤窄基。大量基金扎堆如滬深300、中證500之類寬基，其中以滬深300為尤，其增強型基金達22只，競爭激烈。然而上述數(shù)據(jù)顯示，投資者風(fēng)險偏好仍是以窄基為主?？梢娫趪鴥?nèi)投資者結(jié)構(gòu)未發(fā)生改變基礎(chǔ)上，以行業(yè)指數(shù)、格調(diào)指數(shù)等窄基配置需求依然旺盛。圖：中國股票指數(shù)增強型基金跟蹤指數(shù)類型情況（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：Wind，金斧子投研中心指數(shù)增強基金在中國：受追捧細(xì)分物種配置需求旺盛、品種日益多樣化私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第7頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散指數(shù)增強基金在中國：受追捧細(xì)分物種從基金數(shù)量上看，國內(nèi)情況和美國形成顯著差異，未有基金企業(yè)在基金數(shù)量上未形成絕對優(yōu)勢，除成本原因外，主要還是因證券投資工具或缺造成投資策略相對單一。從基金規(guī)模來看，國內(nèi)一樣展現(xiàn)顯著“二八分化”，其中發(fā)行該類基金較早兩家基金企業(yè)：易方達和融通基金總計規(guī)?？拷傄?guī)模50%。作為新興投資品種，指數(shù)增強基金市場份額上，先發(fā)優(yōu)勢主導(dǎo)了當(dāng)前市場格局。圖：中國股票指數(shù)增強型基金規(guī)模前十基金企業(yè)（截至2月10日）數(shù)據(jù)起源：Wind，金斧子投研中心規(guī)模二八分化私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第8頁本資料包括深圳市金斧子資本管理有限企業(yè)商業(yè)機密，未經(jīng)書面許可，不得以任何形式披露、傳輸或擴散指數(shù)增強在中國發(fā)展前景——

需求有待滿足在基金企業(yè)規(guī)?；?，成本優(yōu)勢有望降低費用，進而激發(fā)豐富產(chǎn)品線動力。國內(nèi)以個人投資者為主，增強基金作為一個新興投資理念，其簡便、較低成本、收益增強特點能很好滿足多元化理財需求。在理財產(chǎn)品目標(biāo)收益率連續(xù)下行背景下，機構(gòu)定制化配置需求有待滿足。陽光私募基金投資范圍較廣，有利于擴展投資策略以到達增強效果，相對更有優(yōu)勢。不論是公募還是私募，該類基金挑戰(zhàn)在于投資策略多元化和連續(xù)性，以滿足不一樣市場行情配置需求，進而到達提升增強收益目標(biāo)。私募專題研究指數(shù)增強研究專題之二指數(shù)增強基金一種新興的投資理念第9頁THA