風(fēng)險管理復(fù)習(xí)提綱

《風(fēng)險管理》復(fù)習(xí)提綱*特別注意：提綱用書：《風(fēng)險管理（第二版）》，顧孟迪，清華大學(xué)出版社。提綱內(nèi)容提到的頁碼均以此為標(biāo)準(zhǔn)。上課提到的重點內(nèi)容為：P111.2.4、P613.2.2、P103表4.2、P112效用理論的應(yīng)用以上內(nèi)容如有問題請及時通知大家?？荚囶}型：判斷15分、填空12分、簡答30分、計算20分、論述23分、以下內(nèi)容出現(xiàn)在簡答題:1、風(fēng)險管理原則：（P1004.2.3風(fēng)險管理原則）不冒不能承受的風(fēng)險：那些可能會引起巨額損失而損失程度又不能降低的風(fēng)險必須被轉(zhuǎn)移；B-考慮損失的可能性:那些損失頻率很高的風(fēng)險應(yīng)該投保？（P103不因小失大第二行）；C.不因小失大：轉(zhuǎn)移風(fēng)險的代價和通過轉(zhuǎn)移風(fēng)險而得到保護的財產(chǎn)價值之間必須要有一個合理的關(guān)系。2、風(fēng)險管理方法的分類，控制損失方法和不控制損失的方法等等：（P493.1風(fēng)險管理方法分類）風(fēng)險管理方法＜損失控制風(fēng)險管理方法'不降低損失，

的風(fēng)險控制 /風(fēng)險自擔(dān)風(fēng)險的非保，.險財務(wù)安排卜、利用合同的.r一 、 籌資措施保險A.風(fēng)險管理方法的三大分類:（1）風(fēng)險控制方法，直接對風(fēng)險加以改變;（2） 風(fēng)險的財務(wù)安排，不試圖改變風(fēng)險，但一旦發(fā)生損失，保證有足夠的財務(wù)資源來彌補損失；（3） 保險，既有風(fēng)險控制的特征，也有風(fēng)險的財務(wù)安排的思想。由于保險的特殊性，一般的風(fēng)險控制方法稱為非保險的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法，一般的財務(wù)安排方法也被稱為非保險的財務(wù)安排損失控制方法:（P503.1.1風(fēng)險控制方法）（1） 風(fēng)險避免，就是通過避免任何損失發(fā)生的可能來避免風(fēng)險。雖然，它徹底消除了損失發(fā)生的可能性，在有些情況下風(fēng)險避免時風(fēng)險管理的唯一選擇但是過分的消極也成為這種方法應(yīng)用的障礙。風(fēng)險避免措施存在的問題：風(fēng)險可能無法避免；避免風(fēng)險可能代價高昂；避免一種風(fēng)險可能產(chǎn)生另一種風(fēng)險。（2） 風(fēng)險減緩，即一系列使風(fēng)險最小化的努力，特別是使得損失最小化的大量的措施。主要包括以下兩個方法：損失預(yù)防：盡力降低損失發(fā)生的可能性（如做好防火工作，減少火災(zāi)發(fā)生的可能）；損失控制：如果損失確實發(fā)生，則努力降低那些損失的嚴重程度（如安裝自動滅火裝置、抗災(zāi)、救災(zāi)）。即一部分損失控制的努力是為了降低頻率；而另一部分則嘗試減輕那些已經(jīng)或者正在發(fā)生損失的嚴重程度。不降低損失的風(fēng)險控制方法：（1） 風(fēng)險集中，實質(zhì)是通過把風(fēng)險單位尤其是同質(zhì)的風(fēng)險單位集合起來以降低風(fēng)險的風(fēng)險控制方法；原理：大數(shù)法則，也就是說一個隨著風(fēng)險單位數(shù)量的增加，實際損失與預(yù)期損失也不斷接近，風(fēng)險不斷降低；關(guān)鍵：風(fēng)險單位的獨立性，即風(fēng)險單位集中后，一個風(fēng)險單位發(fā)生損失不會影響其他風(fēng)險單位是否發(fā)生損失；應(yīng)用：保險，例如保險公司集中不同企業(yè)的相同風(fēng)險；變通：風(fēng)險單位的分割，例如二戰(zhàn)時德軍的兵工廠零件生產(chǎn)分散設(shè)置。（2） 非保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移：轉(zhuǎn)移風(fēng)險源，可以通過出售承擔(dān)風(fēng)險的財產(chǎn)來實現(xiàn)；簽訂免除責(zé)任協(xié)議（例如“吸煙有害健康”的警告語）；利用合同中的轉(zhuǎn)移條款。3、損失控制理論的多米諾骨牌理論：（P603.2.1多米諾骨牌理論）亨里奇因果連鎖論又稱亨里奇模型或多米諾骨牌理論。在該理論中，亨里奇借助于多米諾骨牌形象地描述了事故的因果連鎖關(guān)系，即事故的發(fā)生時一連串事件按一定順序互為因果依次發(fā)生的結(jié)果。如一塊骨牌倒下，即將發(fā)生連鎖反應(yīng)，使后面的骨牌依次倒下。這五塊骨牌如圖所示依次是：該理論指出，當(dāng)人身傷害或者財產(chǎn)損失發(fā)生時，可能涉及五個方面的因素。第五塊骨牌的倒下是因為第一塊骨牌倒下并引起的連鎖反應(yīng)，造成其他骨牌的倒下。如果引起事故發(fā)生的一系列骨牌中有一塊可以移去，那么損失就可以得到預(yù)防。亨里奇認為對損失控制負責(zé)人的人必須對所有五個因素都予以關(guān)注，但主要精力應(yīng)該集中在事故以及引發(fā)事故的直接原因，即不安全行為或機械、物質(zhì)的危險因素，是最要重視的。如果這第三塊骨牌可以被移去，連鎖反應(yīng)就會被中斷，即使前面兩個骨牌倒下了，損失也不會發(fā)生。損失控制理論的能量意外釋放理論：（P613.2.2能量釋放理論）該理論認為人與財產(chǎn)均可看成結(jié)構(gòu)物，在解體之前有一個承受期限；能量失控超過此極限，事故即發(fā)生。通過控制能量，或改變能量作用的人或財產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，事故即可預(yù)防?；谏鲜鲇^點，提出10種控制風(fēng)險的措施：1.防止危險的產(chǎn)生；2.對已經(jīng)產(chǎn)生的危險減少其數(shù)量；3.防止已經(jīng)存在的危險因素的爆發(fā)；4.從源頭改變危險爆發(fā)的速度和空間分布；5.在時空上將危險因素與被保護對象分割開來；6.在危險因素和被保護對象之間設(shè)置屏障加以分割；7.改變危險因素的基本特性；8.加強被保護對象對危險因素損害的抵抗力；9.立刻關(guān)注危險因素已經(jīng)造成的損失；10.修理和恢復(fù)受損對象。（注意P63頁所舉出例子）風(fēng)險管理和保險管理的區(qū)別與聯(lián)系：區(qū)別：（1） 保險管理只考慮可保風(fēng)險，而風(fēng)險管理則處理所有的純粹風(fēng)險；（2） 在理念上，保險管理認為保險是一種被接受的規(guī)范，而自擔(dān)風(fēng)險必須被一個足夠大的削減保險費來證明是正確的。而在風(fēng)險管理中，恰恰是保險需要被證明它的正確性。風(fēng)險管理中盡量不用保險。聯(lián)系：？？？？？？？？危險因素、損失原因和風(fēng)險的概念以及它們之間的聯(lián)系：（P111.2.4）概念：（1） 危險因素：也稱風(fēng)險因素，是指引發(fā)風(fēng)險事故或在風(fēng)險事故發(fā)生時致使損失增加的條件；（2） 損失原因：是造成損失的原因；（3） 風(fēng)險：實際結(jié)果對預(yù)期結(jié)果的可能偏離。聯(lián)系：？？？？？？？？？二、以下內(nèi)容主要出現(xiàn)在判斷題：風(fēng)險概念：（P31.1.2&1.1.3）風(fēng)險的傳統(tǒng)定義：風(fēng)險的基本含義是未來結(jié)果的不確定性。不確定性：至少存在兩種可能的結(jié)果，在面對風(fēng)險時無法知道哪種風(fēng)險會出現(xiàn)。損失：結(jié)果中至少有一種是不如意的。風(fēng)險的一般定義：風(fēng)險是實際結(jié)果對預(yù)期結(jié)果的可能偏離。預(yù)期結(jié)果：統(tǒng)計意義上的，或者心理預(yù)期的。偏離：可能發(fā)生，但尚未發(fā)生；有利的，或不利的，或有利的和不利的。風(fēng)險自擔(dān)概念、分類及優(yōu)缺點：（P723.4風(fēng)險自擔(dān)）概念：是對風(fēng)險的一種財務(wù)安排，以一些籌資措施來應(yīng)對風(fēng)險。一旦選擇風(fēng)險自擔(dān)，風(fēng)險經(jīng)理必須在損失發(fā)生時，能獲得足夠的資金來置換受損的財產(chǎn)，滿足責(zé)任要求的賠償，維持企業(yè)的經(jīng)營。分類：（1）自愿自擔(dān)與非自愿自擔(dān)。如果風(fēng)險經(jīng)理在對風(fēng)險充分分析后，雖然應(yīng)對該風(fēng)險有許多方法，但風(fēng)險經(jīng)理認為風(fēng)險自擔(dān)是應(yīng)對該風(fēng)險最為恰當(dāng)?shù)姆椒?，并自?dān)了風(fēng)險，這樣的自擔(dān)風(fēng)險是自愿的;如果風(fēng)險經(jīng)理在對風(fēng)險評價后，雖然認為自擔(dān)這樣的風(fēng)險并不是最恰當(dāng)?shù)膽?yīng)當(dāng)方法，但該風(fēng)險既無法避免，也不能減緩或轉(zhuǎn)移，因此不得已自擔(dān)了這個風(fēng)險，這樣的風(fēng)險自擔(dān)就是非自愿的。（2） 有財務(wù)安排的自擔(dān)與無財務(wù)安排的自擔(dān)。如果企業(yè)在自擔(dān)風(fēng)險的同時，將作為損失補償?shù)呢敭a(chǎn)以某種流動或半流動的形式保留，以備損失發(fā)生時調(diào)用，那么，這樣的風(fēng)險自擔(dān)就是有財務(wù)安排的；如果企業(yè)在自擔(dān)風(fēng)險時，未對可能發(fā)生的損失補償作資產(chǎn)上的安排，那么，這樣的風(fēng)險自擔(dān)就是無財務(wù)安排的。（3） 有意自擔(dān)與無意自擔(dān)。有意的風(fēng)險自擔(dān)是指風(fēng)險經(jīng)理經(jīng)過對特定風(fēng)險的識別和評價，認為自擔(dān)是應(yīng)對該風(fēng)險的最好方法，或者除了自擔(dān)以外沒有其他的應(yīng)對措施，因此有意識地自擔(dān)風(fēng)險的行為。否則，風(fēng)險自擔(dān)就是無意的（包括風(fēng)險未被識別，或應(yīng)對方法不當(dāng)時）。優(yōu)缺點：優(yōu)點：1.風(fēng)險自擔(dān)的成本較低；2.風(fēng)險自擔(dān)可以控制理賠進程；3.風(fēng)險自擔(dān)可以獲得備用金的投資利益；4.風(fēng)險自擔(dān)可以避免保險中的社會負擔(dān)缺點：1.巨損可能；2.風(fēng)險成本變化無常；3.可能引起員工關(guān)系和公共關(guān)系的緊張；4.無法獲得專業(yè)性服務(wù)3.保險：（P573.1.3保險）基本原理：（1） 風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和集中；（2） 作為風(fēng)險的一種財務(wù)安排?；驹瓌t：1、 補償原則（被保險人不能取得多于所投保損失原因?qū)е碌膶嶋H現(xiàn)金價值的賠償。）2、 保險利益原則（損失發(fā)生時，被保險人必須要有自身利益的損失。）3、 代位求償權(quán)原則（保險人具有取代被保險人向第三者索賠的權(quán)利。）4、 最大誠信原則（由陳述、隱瞞、保證和錯誤更正四個方面體現(xiàn)。）三、計算題：（P1104.3.3）1、風(fēng)險管理決策的決策準(zhǔn)則一般用效用函數(shù)來充當(dāng)，計算效用函數(shù)的相對風(fēng)險規(guī)避系數(shù)(relativeriskaversion)，并指出哪個效用函數(shù)是合理的1)u=wA3-2w；2)u=9/w；3)u=5ln(w-2)如何計算相對風(fēng)險規(guī)避系數(shù)？第三個函數(shù)是合理的，因為效用函數(shù)應(yīng)該是一個w關(guān)于u的單調(diào)增函數(shù)。2、(課件例題)某企業(yè)的財產(chǎn)面臨火災(zāi)風(fēng)險，企業(yè)凈資產(chǎn)總額為220萬元。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，企業(yè)的損失分布如下表所示：損失額(萬元)概率00.7510.20100.04500.0071000.0022000.001如果企業(yè)不對損失加以管理，一旦火災(zāi)發(fā)生，企業(yè)除了遭受上表所示的直接損失以外，還會由于企業(yè)形象等方面的問題導(dǎo)致間接損失。這種火災(zāi)損失和間接損失之間的關(guān)系如下表所示直接損失(萬元)間接損失(萬元)502100415062008風(fēng)險經(jīng)理有6種方案可以選擇：1、 風(fēng)險完全自擔(dān)；2、 購買全額保險，保險費為2.2萬元3、 購買保險額為50萬的保險，保險費為1.5萬元4、 購買1萬元免賠額、保額200萬元的保險，保險費為1.65萬元5、 自擔(dān)50萬元及其以下的損失風(fēng)險，將100萬元和200萬元的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，所需費用為6000元6、 自擔(dān)10萬元及以下的損失風(fēng)險，將剩余風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，所需保險費為1.3萬元假設(shè)企業(yè)的效用函數(shù)為U(w)=-1/w，其中w為企業(yè)的財富水平，U為效用水平，企業(yè)如何進行風(fēng)險管理的決策?答：風(fēng)險管理決策包括決策者、決策變量、狀態(tài)及其后果、決策準(zhǔn)則四個要素。在本例中，決策者是風(fēng)險經(jīng)理，決策變量是風(fēng)險經(jīng)理（決策者）可以選擇的6個方案，每種方案都會帶來企業(yè)財產(chǎn)的增減，增減之后的企業(yè)財產(chǎn)就是狀態(tài)，狀態(tài)后果是根據(jù)效用函數(shù)計算出的效用，決策依據(jù)當(dāng)然是效用最大化。企業(yè)的初始凈資產(chǎn)為220萬元，但這不是企業(yè)的初始狀態(tài)，因為必須考慮企業(yè)處于風(fēng)險之中，初始狀態(tài)是220萬減去可能的損失，是一個概率分布，為：財富水平一直接損失一間接損失概率220-0=2200.75220-1=2190.20220-10=2100.04220-50-2=1680.007220-100-4=1160.002220-200-8=120.001方案可以改變上述初始狀態(tài)，改變之后的狀態(tài)為：初始財富水平一直接損失—間接損失+保險公司賠款一保險費，對于所有6種狀態(tài)，都根據(jù)這一原則計算增減后的財產(chǎn)，如果財產(chǎn)，則把它們的概率相加。P.S：保險理賠里面，保險公司賠款只賠直接損失，對間接損失不進行賠付！方案!：風(fēng)險完全自擔(dān)以后，企業(yè)所有者未來可能的財富水平和效用情況如下表所示：（以后各題參照此計算方法）財富水平概率效用期望效用220-0=2200.75=-1/220=-1/220*0.75220-1=2190.20=-1/219=-1/219*0.20220-10=2100.04=-1/210=-1/210*0.04220-50-2=1680.007=-1/168=-1/168*0.007220-100-4=1160.002=-1/116=-1/116*0.002220-200-8=120.001=-1/12=-1/12*0.001上表期望效用求和，可得E1=-0.004655方案2：購買全額保險，保險費為2.2萬元保險公司將賠付所有的直接損失，另外企業(yè)還必須支付2.2萬保險費:財富水平概率期望效用220+0-2.2=217.80.75220+0-2.2=217.80.20220+0-2.2=217.80.04220-2-2.2=215.80.007220-4-2.2=213.80.002220-8-2.2=209.80.001上表期望效用求和，可得E2=-0.004592方案3：購買保險額為50萬的保險，保險費為1.5萬元在這種安排下，保險公司將賠付所有50以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付1.5萬保險費。財富水平概率期望效用220+0-1.5=218.50.75220+0-1.5=218.50.20220+0-1.5=218.50.04220-2-1.5=216.50.007220-100+50-4-1.5=164.50.002220-200+50-8+0-1.5=60.50.001上表期望效用求和，可得E3=-0.0045919方案4：購買1萬元免賠額、保額200萬元的保險，保險費為1.65萬元在這種安排下，1萬元及其以下的直接損失由企業(yè)自擔(dān)，保險公司將賠付1萬元以上，200萬元以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付1.65萬保險費財富水平概率期望效用220+0-1.65=218.350.75220-1-1.65=217.350.20220+0-1.65=218.350.04220+0-2-1.65=216.350.007220+0-4-1.65=214.350.002220+0-8-1.65=210.350.001上表期望效用求和，可得E4=-0.00458465方案5：自擔(dān)50萬元及其以下的損失風(fēng)險，將100萬元和200萬元的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，所需費用為6000元在這種安排下，50萬元及其以下的直接損失由企業(yè)自擔(dān)，保險公司將賠付50萬元以上，200萬元以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付6000元保險費財富水平概率期望效用220-0-0.6=219.40.75220-1-0.6=218.40.20220-10-0.6=209.40.04220-50-2-0.6=167.40.007220-4-0.6=215.40.002220-8-0.6=211.40.001上表期望效用求和，可得E5=-0.004581方案6：自擔(dān)10萬元及以下的損失風(fēng)險，將剩余風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，所需保險費為1.3萬元在這種安排下，50萬元及其以下的直接損失由企業(yè)自擔(dān)，保險公司將賠付50萬元以上，200萬元以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付1.3萬元保險費財富水平概率期望效用220-0-1.3=218.70.75220-1-1.3=217.70.20220-10-1.3=208.70.04220-2-1.3=216.70.007220-4-1.3=214.70.002220-8-1.3=210.70.001上表期望效用求和，可得E6=-0.0045861對以上六種方案的期望效用驚醒比較，找出期望效用最大值，其所對應(yīng)的方案就是最優(yōu)方案，因而Max(-0.004655,-0.004592,-0.0045919,-0.00458465,-0.004581，-0.0045861)=-0.004581，其所對應(yīng)的為第五種方案，所以自擔(dān)50萬元及其以下的損失風(fēng)險，將100萬元和200萬元的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司這個方案為最優(yōu)方案。四、論述題請閱讀以下兩則材料，然后回答問題1、 凱恩斯是宏觀經(jīng)濟學(xué)的創(chuàng)始人、著名經(jīng)濟學(xué)大師，也是成功的風(fēng)險管理者。凱恩斯1946年去世時，他的凈資產(chǎn)達到了411,000英鎊，而1920年其投資組合僅價值16,315英鎊。這也就是說，凱恩斯獲得了13%復(fù)利計的年收益率，在通縮嚴重，又遇到1929-1932年和1937-1938年的經(jīng)濟大衰退的情況下，能取得如此優(yōu)異的成績殊為不易。歷史上，比凱恩格斯更會理財?shù)奈鞣浇?jīng)濟學(xué)家也僅有李嘉圖而已。凱恩斯對風(fēng)險的態(tài)度可能直接啟發(fā)了股神巴菲特等人。請看：“正確的說法是，我寧可進行一項自己有足夠信心來判斷的投資，而不是投資10種自己知之甚少甚至一無所知的證券……“如果我對資產(chǎn)和獲利能力滿意的話，我也準(zhǔn)備忽視一時的價格波動。我的目標(biāo)是購買具有令人滿意的資產(chǎn)和獲利能力以及市場價格相對低的證券。如果我做到了這一點，就同時做到了安全第一和資本獲利。所有的股票都會暴漲暴跌，安全第一的策略實際上是必不可少的。一旦你實現(xiàn)了安全第一，就能獲得利潤。如果一種股票具有安全、優(yōu)質(zhì)、價格低廉這幾種特點，它的價格一定會上漲?！?我選擇它因為它使我感到非常安全，除短期波動外，它在幾年內(nèi)不太可能下跌疽'（1942年）“我確信皇家學(xué)院之所以投資收益較好，主要因為它把大部分資產(chǎn)投資在不到50只的最佳品種中。把自己的雞蛋分散在很多籃子里，但沒有時間或機會去看看有多少個籃子的底部有沒有洞，這樣做肯定會增加風(fēng)險和虧損?！保?938年）2、美國經(jīng)濟學(xué)家馬考維茨（Markowitz）1952年首次提出投資組合理論（PortfolioTheory），并進行了系統(tǒng)、深入和卓有成效的研究，他因此獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。投資組合理論的兩大基本思想是：（1）不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里面，否則“傾巢無完卵”；（2）組合中資產(chǎn)數(shù)量越多，分散風(fēng)險越大。1）試從風(fēng)險的定義出發(fā)，比較“不要把所有雞蛋放在一個籃子里面”和“雞蛋分散在很多籃子里肯定會增加風(fēng)險和虧損”兩種觀點所理解的風(fēng)險概念的差異？（10分）這兩種觀點代表了目前的風(fēng)險管理思想的兩大主要流派，請分析它們各自側(cè)重的風(fēng)險管理方法（10分），并指出適用的風(fēng)險管理者（3分）第一個問題：風(fēng)險有兩個基本特征，不確定性和損失。大家都認同風(fēng)險的這一定義，但由于確認標(biāo)準(zhǔn)不同，因此產(chǎn)生分歧，并分成集中投資（凱恩斯）和分散投資（組合投資理論）兩大流派。人們對于損失、不確定性的認知有兩種標(biāo)準(zhǔn)，即主觀標(biāo)準(zhǔn)和客觀標(biāo)準(zhǔn)。確認不確定性的主觀標(biāo)準(zhǔn)是主觀預(yù)期，由于人們的認識和態(tài)度不同，不確定性因人而異，對某一個不確定的事情，另外一個人可能確定。凱恩斯認為人們