2022年平安銀行研究報告 平安銀行三季度報分析

2022年平安銀行研究報告平安銀行三季度報分析核心觀點：平安銀行發(fā)布2022年三季報，我們點評如下：22Q1~3累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增長8.71%、10.74%、25.82%，增速較22H1分別回升0.04pct、0.84pct、0.2pct，業(yè)績主要正貢獻依然來自撥備計提和規(guī)模增長，主要負貢獻來自手續(xù)費及傭金收入，原因是受公司主動壓降非標類產(chǎn)品規(guī)模及證券市場波動導(dǎo)致基金銷量下滑等因素影響。負債成本穩(wěn)中有降，為息差企穩(wěn)回升提供支撐。22Q1~3累計凈息差2.77%，較22H1提升1bp，息差絕對值依舊保持行業(yè)領(lǐng)先。資產(chǎn)端，22Q1~3累計生息資產(chǎn)收益率為4.85%，較22H1下行1bp，其中，貸款收益率下行趨勢仍在，從22H1的6.00%下行6bp至5.94%。從貸款結(jié)構(gòu)來看，22Q3末個人貸款占比為60.7%，較22H1上升0.69pct，今年上半年由于個人貸款需求疲軟，公司個人貸款占比回落至2020年以來最低值，未來隨著需求持續(xù)回暖帶動個人貸款占比回升，貸款收益率下行壓力或?qū)⒂兴徑?。負債端?2Q1~3累計計息負債成本率為2.15%，較22H1和21A分別下行1bp、6bp，一方面，公司今年以來主動負債把握市場利率下行機會，成本率降幅較大，另一方面，零售代發(fā)和綜合金融持續(xù)賦能存款增長，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，存款實現(xiàn)量價雙優(yōu)，22Q3末存款同比增長11.2%，保持較高增速，存款成本率略有上升，主要由于存款定期化現(xiàn)象仍在持續(xù)。全年來看，資產(chǎn)端收益率依舊承壓，但負債成本管控有效，成本率有望保持相對穩(wěn)定，公司息差依然可以保持行業(yè)領(lǐng)先水平。資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定。22Q3末，公司不良率為1.03%，較22H1上升1bp；關(guān)注、逾期貸款率分別為1.49%、1.50%，分別較22H1上行17bp、4bp；逾期90天以上貸款偏離度76.4%，較22H1上升2.65pct，但總體保持在較低水平；撥備覆蓋率290.27%，較22H1提升0.21pct。分條線看，對公貸款不良率0.71%，較22H1下行5bp，繼續(xù)保持低位；個人貸款不良率1.23%，較22H1上升5bp，主要由于在經(jīng)濟下行和疫情反復(fù)影響下，新一貸、信用卡不良率有所抬升。盈利預(yù)測與投資分析：預(yù)計22/23年歸母凈利潤增速為24.5%/19.8%，EPS為2.18/2.65元/股，BVPS為18.84/21.33元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)22/23年P(guān)B為0.56X/0.50X。