2022年星環(huán)科技研究報告

2022年星環(huán)科技研究報告一、星環(huán)科技：企業(yè)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件公司（一）公司持續(xù)完善大數(shù)據(jù)產(chǎn)品矩陣公司專注于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，已擁有完整的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品矩陣。公司成立于2013年，其核心研發(fā)團隊曾任職于英特爾，在英特爾基于ApacheHadoop1.x技術(shù)研發(fā)開源的Hadoop發(fā)行版產(chǎn)品，是行業(yè)中較早探索、研發(fā)大數(shù)據(jù)技術(shù)的團隊。在具有一定技術(shù)積累的基礎(chǔ)上，公司通過自研大數(shù)據(jù)技術(shù)逐步取代開源技術(shù)。2014年，公司發(fā)布關(guān)系型分析引擎Inceptor，替代了開源的Hive和Spark計算引擎；2017年，公司將大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺TDH升級到5.0版本，完善了數(shù)據(jù)開發(fā)和分析功能；2018-2019年，公司推出了分布式數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)統(tǒng)一管理大規(guī)模數(shù)據(jù)的分布存取、容錯和一致性，有效降低軟件工程成本?；谠撓到y(tǒng)，公司推出了分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB和圖數(shù)據(jù)庫StellarDB。目前，公司已形成大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具的軟件產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品在金融、能源、電信、交通等行業(yè)廣泛應(yīng)用。（二）股權(quán)架構(gòu)截至2022年9月，公司創(chuàng)始人及其一致行動人持股29.97%。公司創(chuàng)始人孫元浩直接持有公司12.32%的股份，是公司實際控制人。孫元浩擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的贊星投資中心持有公司8.32%的股份，孫元浩的一致行動人范磊、呂程、余暉分別持有公司6.70%、1.68%和0.96%的股份。孫元浩及其一致行動人合計持有公司29.97%的股份。此外，公司的股東還包括林芝利創(chuàng)、云友投資和方廣資本等。（三）營收快速增長、毛利率維持在高水平、經(jīng)營持續(xù)虧損1.公司營收快速增長，金融和公共部門貢獻營收占比較大公司營收快速增長。公司營收由2018年的1.1億元增長至2021年的3.3億元，CAGR為43.1%。在金融、公共部門和能源等行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求旺盛的背景下，公司推出的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺TDH、數(shù)據(jù)云平臺TDC等產(chǎn)品較好的滿足了海量、異構(gòu)、多源數(shù)據(jù)處理和分析的需求，相應(yīng)產(chǎn)品在各行業(yè)快速滲透。公司的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品以軟件授權(quán)交付為主，其主要按照節(jié)點收費。隨著新客戶的不斷拓展以及老客戶節(jié)點的持續(xù)擴容，軟件產(chǎn)品收入隨著節(jié)點數(shù)量的增長而持續(xù)增長。此外，隨著業(yè)務(wù)的不斷深入，針對部分特定應(yīng)用場景，公司提供的大數(shù)據(jù)存儲、治理以及定制開發(fā)等解決方案也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。2022年上半年，公司營收1.0億元，同比增加18%。金融和公共部門行業(yè)客戶貢獻營收較大。公司下游客戶覆蓋面廣泛，截止2022年9月，公司已擁有涵蓋、金融、能源、電信、交通、制造業(yè)等各行業(yè)累計超過1000家行業(yè)用戶。分行業(yè)來看，2021年，金融和公共部門客戶貢獻營收分別為1.4億元和9232萬元，占營收比重分別為42.6%和27.9%。1.在金融領(lǐng)域，公司不僅提供數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)分析等常用的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品擴大客戶覆蓋面，還拓展了智能風(fēng)控、隱私計算等業(yè)務(wù)，深度挖掘客戶價值。公司已覆蓋監(jiān)管機構(gòu)、交易所、銀行、證券公司等金融機構(gòu)。2021年，金融領(lǐng)域客戶貢獻營收同比增長35.8%。2.在公共部門領(lǐng)域，公司的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品有效推動數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，滿足了政務(wù)信息化、民生服務(wù)、社會治理、市場監(jiān)管等相關(guān)應(yīng)用需求。2021年，公共部門領(lǐng)域客戶貢獻營收同比增長54.8%。3.此外，在能源領(lǐng)域，公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在國家電網(wǎng)、南網(wǎng)集團等公司落地，推動其數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2021年，能源領(lǐng)域客戶貢獻營收3552萬元，同比增長36.7%，占營收比重為10.7%。2.軟件占比較高，毛利率維持在高水平分業(yè)務(wù)來看：（1）大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)是營收主力，產(chǎn)品交付以軟件授權(quán)為主。2021年，大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)營收2.6億元，同比增長18.4%，占營收比重為79.9%。大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)包括大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具等核心軟件產(chǎn)品及配套技術(shù)服務(wù)。該業(yè)務(wù)以軟件產(chǎn)品授權(quán)的方式交付為主，毛利率較高。該業(yè)務(wù)涵蓋公司核心大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的銷售，隨著公司產(chǎn)品功能的豐富和性能的增強，在下游客戶滲透率和覆蓋面不斷提升，帶動該業(yè)務(wù)快速增長。（2）應(yīng)用與解決方案業(yè)務(wù)占比較小，快速增長。2021年，應(yīng)用與解決方案業(yè)務(wù)營收5446萬元，同比增加80.0%，占營收比重為16.5%。該業(yè)務(wù)主要針對特定場景的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品實施，公司提供大數(shù)據(jù)存儲、治理以及分析相關(guān)的咨詢、定制開發(fā)等服務(wù)的解決方案。在部分應(yīng)用場景中，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的功能較新、技術(shù)專業(yè)性較強，用戶在運用大數(shù)據(jù)構(gòu)建相關(guān)信息系統(tǒng)過程中有時面臨技術(shù)落地的難題。公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢，協(xié)助用戶搭建大數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)，推動了該業(yè)務(wù)的快速增長。毛利率維持在較高水平，波動較小。2018-2021年，公司毛利率分別為61.6%、60.7%、58.0%和58.9%。公司毛利率有小幅下降的主要原因是，低毛利率的應(yīng)用與解決方案業(yè)務(wù)占營收比重逐年提升。另一方面，公司的軟件收入仍是營收主力，預(yù)計將公司整體毛利率穩(wěn)定在較高水平，2018-2021年，公司軟件產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)占營收比重分別為88.0%、89.0%、79.2%和77.5%，對應(yīng)毛利率分別為65.9%、64.4%、66.3%和71.8%?？傮w而言，公司的軟件產(chǎn)品化程度較高，邊際成本較低，可實現(xiàn)不同行業(yè)廣泛布局和快速復(fù)制，毛利率預(yù)計維持在較高水平。公司輕資產(chǎn)運作。公司是典型的輕資產(chǎn)運作，2018-2021年流動資產(chǎn)占總體資產(chǎn)的比例分別為93.2%、97.7%、98.1%和94.2%，均保持在90%以上。公司現(xiàn)金占總資產(chǎn)比重有所下降，2019-2021年，公司的貨幣資金及理財產(chǎn)品余額分別為6.8億元、7.5億元、5.5億元和3.3億元，占比分別為82.9%、78.9%、63.8%和50.5%。2019-2021年，公司的流動比率分別為7.05、7.02和4.33。公司流動比例有所下降，其主要原因為：隨著大數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷售量的增加以及參與的信息化改造項目的增加，公司采購的技術(shù)服務(wù)有所提升，從而導(dǎo)致公司應(yīng)付賬款有所增加。2019年底-2021年底，公司應(yīng)付賬款分別為2478萬元、2994萬元和4072萬元。此外，公司應(yīng)付職工薪酬也逐年增加，2019年底-2021年底，公司應(yīng)付職工薪酬分別為3899萬元、5203萬元和5800萬元。2019-2021年，公司資產(chǎn)負債率分別為15.6%、17.8%和27.8%。公司的資產(chǎn)負債率有所上升，其主要原因是2019年和2020年股權(quán)融資的資金逐漸用于日常經(jīng)營，此外，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，應(yīng)付賬款、合同負債和應(yīng)付職工薪酬的增加所致。公司資產(chǎn)負債率的后續(xù)走勢取決于市場變化和公司發(fā)展方向，穩(wěn)態(tài)水平有待進一步觀察。公司收賬周期延長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，但應(yīng)收賬款賬齡逐年改善。2019-2021年，公司應(yīng)收賬款余額分別為7595萬元、1.2億元和1.7億元。2019-2021年，公司應(yīng)收賬款金額逐年增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，主要原因為：公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張，整體銷售收入呈現(xiàn)快速上升趨勢，公司對下游客戶回款給予了一定容忍度。但應(yīng)收賬款賬齡逐年改善，賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例較高且逐漸增加，2019-2021年分別為82.4%、84.8%和88.8%。公司存貨持續(xù)增加，存貨周轉(zhuǎn)率上升。2019年底-2021年底，公司存貨分別為2984萬元、3119萬元和4288萬元，呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢。公司的存貨主要由合同履約成本/勞務(wù)成本構(gòu)成。隨著公司參與的信息化改造項目的增加，相應(yīng)合同履約成本有所增加。此外，公司存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)增加，反映了公司實施交付能力有所增強。3.各項費用率較高，經(jīng)營持續(xù)虧損公司管理費用率較高，2021年，管理費用率有所增加。2018-2021年，公司管理費用率分別為49.9%、44.5%、37.9%和40.9%。公司管理費用率較高的主要原因是：一方面，公司處于快速發(fā)展階段，為滿足業(yè)務(wù)拓展需求，在員工薪酬方面投入較多，2018-2021年，公司管理人員薪酬分別為1945萬元、2802萬元、3775萬元和5637萬元，占管理費用比例較大。另一方面，公司在發(fā)展早期以股權(quán)激勵的方式穩(wěn)定研發(fā)和管理團隊。2018-2021年，股權(quán)支用分別為899萬元、1370萬元、2111萬元和3257萬元。若剔除掉股權(quán)支用，2018-2021年，公司的管理費用率為41.6%、36.4%、30.0%和30.9%。未來，隨著營收規(guī)模的不斷增長，管理規(guī)模效益有望凸顯，管理費用率有望逐漸降低。公司下游客戶覆蓋面較廣，銷售費用率較高。2018-2021年，公司銷售費用率分別為79.7%、85.6%、59.8%和61.4%。公司銷售費用率較高的主要原因是在員工薪酬方面投入較多，2018-2021年，公司銷售人員薪酬分別為6268萬元、1.0億元、1.1億元和1.6億元，占銷售費用比例較大。公司下游客戶覆蓋多個行業(yè)且地域范圍分布較廣，公司需投入較多銷售人員對數(shù)量眾多的客戶進行新品推廣、項目承攬和前期可行性驗證工作。大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺前期建設(shè)需要較大的投入。2018-2021年，公司研發(fā)費用率分別為66.9%、62.7%、42.1%和42.5%。公司研發(fā)支出全部費用化處理。公司研發(fā)費用率較高的主要原因是在員工薪酬方面投入較多，2018-2021年，公司研發(fā)人員薪酬分別為6591萬元、9211萬元、9393萬元和1.2億元，占研發(fā)費用比例較大。研發(fā)人員由2019年底的211人增加到2021年底的271人，年化增長率為13.3%。我們認(rèn)為，前期研發(fā)費用率較高的原因是以TDH、TDC等大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺的前期開發(fā)建設(shè)需要一定人員投入，但隨著產(chǎn)品矩陣的完善和各項應(yīng)用功能的豐富，研發(fā)費用增速有望放緩，未來研發(fā)費用率有望逐漸降低。各項費用投入較大，公司呈現(xiàn)持續(xù)虧損的狀態(tài)。2018-2021年，公司歸母凈利潤分別為-1.4億元、-2.1億元、-1.8億元和-2.5億元。2022年上半年，公司歸母凈利潤為-1.7億元，虧損同比擴大11.5%。公司虧損的主要原因是：（1）公司目前的營業(yè)收入規(guī)模較小，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，難以覆蓋各項成本和費用的投入；（2）大數(shù)據(jù)行業(yè)具有技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長和前期投入大等特點，公司前期在新產(chǎn)品的研發(fā)、市場渠道的開拓的大量投入有利于其增強技術(shù)優(yōu)勢，提升市場份額，從而保持競爭優(yōu)勢。未來，隨著公司營收的持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)，虧損額有望隨著營收規(guī)模的增長而減少。經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤基本保持同比例變化。2018-2021年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出金額分別為1.4億元、2.0億元、1.9億元和2.4億元，基本保持和公司凈利潤同比例變動的趨勢。2022年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出為2.1億元，與凈虧損額1.7億元有一定差距的主要原因是營運資金的增加所致。截止2022年6月底，公司存貨為6240萬元，較2021年底增加1952萬元；應(yīng)付賬款為3314萬元，較2021年底減少759萬元。二、基于大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺，公司業(yè)務(wù)邊界不斷拓展（一）圍繞數(shù)據(jù)全生命周期管理打造大數(shù)據(jù)產(chǎn)品矩陣公司為商業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)全生命周期的產(chǎn)品和服務(wù)，將數(shù)據(jù)價值轉(zhuǎn)換為業(yè)務(wù)價值。在數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中，公司主要為客戶提供數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施底層、中間層的基礎(chǔ)軟件和技術(shù)服務(wù)，支持客戶進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司具體主要提供以下產(chǎn)品和服務(wù)：1、大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，包含基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)；2、應(yīng)用與解決方案，主要針對大數(shù)據(jù)應(yīng)用場景，提供大數(shù)據(jù)存儲、處理以及分析等相關(guān)場景下的咨詢及定制開發(fā)等服務(wù)的解決方案；3、此外，公司根據(jù)客戶及項目需求銷售少量第三方軟件、硬件等其他業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品以軟件授權(quán)交付為主，部分項目提供軟硬一體交付。從交付形式上，公司的產(chǎn)品主要以軟件授權(quán)的方式交付，在少量情況下根據(jù)客戶需求，公司提供軟硬一體交付方式。此外，根據(jù)部分項目具體需求，公司為產(chǎn)品配套提供相關(guān)的技術(shù)服務(wù)，包括安裝部署、維保服務(wù)、產(chǎn)品升級、數(shù)據(jù)備份、遷移服務(wù)等，以產(chǎn)品加服務(wù)的組合形式交付。因此，根據(jù)客戶對軟件、服務(wù)或硬件具體需求等不同，公司大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)的交付形式分為軟件產(chǎn)品授權(quán)、軟件產(chǎn)品授權(quán)及配套服務(wù)、軟硬一體產(chǎn)品、軟硬一體產(chǎn)品及服務(wù)四種交付形式。公司大客戶貢獻營收的比例整體處于較低水平。2019-2021年，公司前五大客戶占該業(yè)務(wù)營收比重分別為21.6%、16.2%和20.3%，整體處于較低水平，且其以終端客戶為主。我們認(rèn)為，一方面，公司不存在對于單一大客戶依賴的風(fēng)險，另一方面，公司向終端客戶直接提供服務(wù)，收款周期縮短，對現(xiàn)金流有正向影響。從客戶構(gòu)成來看，前五大客戶既包括了中國電子科技集團、、國家電網(wǎng)等大型企業(yè)，也包括蘭摩云創(chuàng)、云賽智聯(lián)等新興互聯(lián)網(wǎng)公司。我們認(rèn)為，這反映了公司產(chǎn)品大數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)品下游覆蓋面廣泛且不存在對于某一行業(yè)客戶依賴的風(fēng)險。（二）大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)公司大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品矩陣完整，在各行業(yè)快速落地。公司大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)是營收主力，2021年，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.64億元，同比增長18.4%，占營收比重為60.4%。面向數(shù)據(jù)全生命周期，公司已形成大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺（TDH和TDC）、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫（ArgoDB和KunDB）、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具（TDS和Sophon）完整的產(chǎn)品矩陣，在金融、能源、電信、交通等行業(yè)廣泛應(yīng)用。各產(chǎn)品功能如下：1.大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺TDH：TDH是公司自研的大數(shù)據(jù)存儲與分析產(chǎn)品，能夠存儲PB級別的海量數(shù)據(jù)，處理包括關(guān)系表、文本、時空地理、圖數(shù)據(jù)、文檔、時序、圖像等在內(nèi)的多種數(shù)據(jù)格式，提供高性能的查詢搜索、實時分析、統(tǒng)計分析、預(yù)測性分析等數(shù)據(jù)分析功能。2.數(shù)據(jù)云平臺TDC：TDC內(nèi)置包括數(shù)據(jù)湖、數(shù)據(jù)倉庫、搜索引擎、實時計算、數(shù)據(jù)科學(xué)平臺、分布式交易數(shù)據(jù)庫等大數(shù)據(jù)云產(chǎn)品，以PaaS云服務(wù)的方式提供給客戶，可以在一個云平臺上支撐大量的用戶需求和數(shù)字化應(yīng)用，應(yīng)用于建設(shè)大型企業(yè)的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施、城市大數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)平臺、企業(yè)級數(shù)據(jù)應(yīng)用云以及跨多數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)平臺等場景。3.分布式分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB：面向數(shù)據(jù)分析型業(yè)務(wù)場景的分布式閃存數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，主要用于構(gòu)建離線數(shù)據(jù)倉庫、實時數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)集市等數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。4.分布式交易型數(shù)據(jù)庫KunDB：面向數(shù)據(jù)操作場景的分布式交易型數(shù)據(jù)庫，主要用于支持操作型業(yè)務(wù)場景（如ERP、OA、HIS等）和高并發(fā)場景（如消費者的手機APP應(yīng)用、健康碼查詢等）的核心數(shù)據(jù)系統(tǒng)的構(gòu)建。5.大數(shù)據(jù)開發(fā)工具TDS：TDS內(nèi)置多個數(shù)據(jù)工具產(chǎn)品，為企業(yè)構(gòu)建數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)湖、數(shù)據(jù)中臺，提供高效的數(shù)據(jù)集成、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理、數(shù)據(jù)標(biāo)簽與服務(wù)、數(shù)據(jù)共享與交易等工具，提高開發(fā)者對數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設(shè)效率，提升業(yè)務(wù)客戶對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的利用效率。6.智能分析工具Sophon：其包含一系列數(shù)據(jù)分析與機器學(xué)習(xí)建模工具的智能分析工具軟件，能夠一體化地完成數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)接入、模型構(gòu)建、模型測試、模型管理、知識存算和推理以及輔助決策流程。公司大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品以軟件產(chǎn)品授權(quán)的方式交付為主，毛利率較高。公司的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品以軟件授權(quán)交付為主，根據(jù)客戶需求，公司也提供包括安裝部署、維保服務(wù)、產(chǎn)品升級、數(shù)據(jù)備份、遷移服務(wù)、數(shù)據(jù)平臺運營等配套技術(shù)服務(wù)。在少數(shù)情形下，公司提供軟硬一體的產(chǎn)品交付。2021年，在大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具業(yè)務(wù)中，以軟件產(chǎn)品授權(quán)和軟件產(chǎn)品授權(quán)及配套服務(wù)兩種形態(tài)交付的收入占比分別為93.4%、100%和85.6%。2019-2021年，公司軟件產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)的毛利率分別為64.4%、66.3%和71.8%，毛利率水平較高且持續(xù)提升，其主要原因是公司軟件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度及客戶IT技術(shù)水平逐漸提升導(dǎo)致相關(guān)安裝服務(wù)成本逐年下降。公司的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品主要按照節(jié)點收費。在分布式架構(gòu)中，一個計算節(jié)點一般對應(yīng)一臺服務(wù)器。在軟件產(chǎn)品授權(quán)模式下，公司的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件主要按照節(jié)點數(shù)量收費。大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺TDH作為公司成熟的產(chǎn)品品類，功能全面，性能優(yōu)異，其銷售量較大且呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。2021年，TDH銷售節(jié)點數(shù)量為5416個，同比增長40.7%；TDH單價1.43萬元/節(jié)點，較2020年的單價也有所增長。相較于TDH，其他產(chǎn)品的單節(jié)點均價更高，但銷量仍處于爬坡過程中。2021年，TDC、TDS、Sophon、ArgoDB和KunDB的單節(jié)點均價分別為4.7萬元、1.9萬元、7.3萬元、7.4萬元和4.1萬元。公司在金融、公共部門、能源等領(lǐng)域已經(jīng)具有一定的用戶粘性。我們認(rèn)為，單價更高的軟件產(chǎn)品有望實現(xiàn)在老客戶中的拓展銷售，從而提升單客戶價值。（三）應(yīng)用與解決方案業(yè)務(wù)基于自研的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺，公司提供面向應(yīng)用場景的解決方案服務(wù)。在部分應(yīng)用場景中，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的功能較新、技術(shù)專業(yè)性較強，用戶在運用大數(shù)據(jù)構(gòu)建相關(guān)信息系統(tǒng)過程中有時面臨技術(shù)落地的難題。為了協(xié)助用戶理解大數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)品的功能及搭建相關(guān)應(yīng)用，針對部分特定應(yīng)用場景，公司提供大數(shù)據(jù)存儲、治理以及分析相關(guān)的咨詢、定制開發(fā)等服務(wù)的解決方案。公司自研的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺不僅為客戶定制化開發(fā)提供技術(shù)支持，還可在項目實施過程中進行搭配銷售，拓寬產(chǎn)品銷售渠道。公司的應(yīng)用與解決方案業(yè)務(wù)主要包括數(shù)據(jù)應(yīng)用解決方案和業(yè)務(wù)解決方案：1.數(shù)據(jù)應(yīng)用解決方案可通用于各行業(yè)，主要面向用戶信息技術(shù)部門內(nèi)部技術(shù)人員。公司通過針對客戶的多種數(shù)據(jù)源，提取數(shù)據(jù)并進一步治理、歸集、分析，形成數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)集市等可用性較強的數(shù)據(jù)服務(wù)，同時產(chǎn)生可用性較強的數(shù)據(jù)也可以為搭建業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)提供支撐。2.業(yè)務(wù)應(yīng)用解決方案通常針對于特定的行業(yè)場景，主要是面向用戶的業(yè)務(wù)人員，針對于客戶的業(yè)務(wù)場景，運用公司優(yōu)勢技術(shù)能力，解決業(yè)務(wù)數(shù)字化過程中的關(guān)鍵難點，構(gòu)建相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)。三、大數(shù)據(jù)行業(yè)市場空間廣闊以大數(shù)據(jù)為核心的新一代信息技術(shù)革命，加速推動我國各領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。大數(shù)據(jù)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，加速了數(shù)據(jù)資源的匯集整合與開放共享，形成了以數(shù)據(jù)流為牽引的社會分工協(xié)作新體系，促進了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，催生了一批新業(yè)態(tài)和新模式。近年來，隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)在金融、城市管理、能源、通信等領(lǐng)域的落地，相關(guān)市場規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)公司招股說明書引用的沙利文的數(shù)據(jù)，2019年中國大數(shù)據(jù)市場規(guī)模為627億元，預(yù)計2019-2024年我國大數(shù)據(jù)市場規(guī)模CAGR為19.5%，到2024年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到1527億元。大數(shù)據(jù)軟件市場增速預(yù)計將高于大數(shù)據(jù)市場增速。隨著數(shù)據(jù)預(yù)處理、管理、分析、挖掘等軟件產(chǎn)品為企業(yè)客戶帶來的降本增效效果日益明顯，用戶對于大數(shù)據(jù)軟件采購預(yù)算增加的趨勢更加明確。根據(jù)公司招股說明書引用的沙利文的數(shù)據(jù)，2019年，中國大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模為146億元，預(yù)計2019-2024年大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模CAGR為27.5%，到2024年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到492億元。公共部門管理手段向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢明確。近年來，以數(shù)字化手段進行城市各方面管理已被公共部門廣泛采用。大數(shù)據(jù)作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)要素，已成為公共部門日益重視且持續(xù)投入的重要技術(shù)領(lǐng)域。對于內(nèi)部政務(wù)管理工作，公共部門正通過大數(shù)據(jù)技術(shù)建立開放共享的統(tǒng)一平臺，打通各層級、各部門的業(yè)務(wù)壁壘，有效提升協(xié)調(diào)和管理效率。對于社會服務(wù)工作，大數(shù)據(jù)技術(shù)可提升政府在治安、交通、環(huán)保等各場景管理過程中的管理效率和決策的科學(xué)性。大數(shù)據(jù)技術(shù)在公共部門數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，具有廣闊的應(yīng)用前景。國家政策大力支持大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用。從2015年以來，國家對利用大數(shù)據(jù)在各行業(yè)應(yīng)用的政策支持力度加大。2016年工信部發(fā)布的《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》明確提出實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，強化大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力。2021年工信部發(fā)布的《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出建設(shè)數(shù)據(jù)要素價值體系、現(xiàn)代化大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)體系、現(xiàn)代化大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)體系等方面的新目標(biāo)。這一系列政策都反映了大數(shù)據(jù)行業(yè)正受到中央政策的鼓勵和支持。大數(shù)據(jù)技術(shù)助力金融機構(gòu)實現(xiàn)全方位數(shù)字化轉(zhuǎn)型。近年來，以銀行、證券公司為代表的金融機構(gòu)正在經(jīng)歷從網(wǎng)點前臺、服務(wù)中臺、業(yè)務(wù)后臺，全方位的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。大數(shù)據(jù)在金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，有效促進了業(yè)務(wù)效率的提升、金融風(fēng)險的防范、金融機構(gòu)商業(yè)模式的創(chuàng)新以及金融科技模式下的市場監(jiān)督。目前，金融大數(shù)據(jù)已在交易欺詐識別、精確營銷、黑產(chǎn)防范、信貸風(fēng)險評估、供應(yīng)鏈金融、股市行情預(yù)測等多領(lǐng)域的具體業(yè)務(wù)中得到廣泛應(yīng)用。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用和分析能力，正在成為金融機構(gòu)未來發(fā)展的核心競爭要素。銀行業(yè)通過科技提升競爭力，在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的投入逐漸提升。金融機構(gòu)具有龐大的客戶群體，企業(yè)級數(shù)據(jù)倉庫存儲了覆蓋客戶、賬戶、產(chǎn)品、交易等大量的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，以及海量的語音、圖像、視頻等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)背后都蘊藏了諸如客戶偏好、社會關(guān)系、消費習(xí)慣等豐富全面的信息資源，成為金融行業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)用的重要基礎(chǔ)。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2020年，銀行業(yè)在大數(shù)據(jù)子領(lǐng)域的投入金額為61億元，在整體金融科技的資金投入占比達到23%。未來，投入金額將持續(xù)增加，預(yù)計2023年將達到107億元。2020年-2023年，銀行業(yè)在大數(shù)據(jù)子領(lǐng)域的資金投入CAGR為20.4%。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在能源行業(yè)不斷深入，對數(shù)據(jù)處理和分析的需求有望增長。隨著各種監(jiān)測設(shè)備和智能傳感器的普及，能源行業(yè)數(shù)字化改革進程的加快，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)開展數(shù)字化服務(wù)已成為提升能源效率、降低用能成本、促進競爭與合作的重要發(fā)展方向。在石油、煤炭、太陽能、風(fēng)能等能源行業(yè)，能源生產(chǎn)、轉(zhuǎn)化和消費等各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)信息可采集的手段逐漸增多，為大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用提供了良好基礎(chǔ)。大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠在實時監(jiān)控能源動態(tài)的基礎(chǔ)上，對海量信息進行分析，合理配置資源，提高能源設(shè)施利用效率，降低經(jīng)濟和環(huán)境成本。未來，能源部門預(yù)計對數(shù)據(jù)處理和分析的需求將進一步擴大。四、大型科技公司占市場份額較大，星環(huán)科技持續(xù)追趕大數(shù)據(jù)行業(yè)的主要玩家有關(guān)系型數(shù)據(jù)庫公司、分布式數(shù)據(jù)庫公司以及云計算公司。以O(shè)racle、IBM和Teradata為代表的關(guān)系數(shù)據(jù)庫公司起步較早，其在傳統(tǒng)的集中式架構(gòu)應(yīng)用中具有一定份額，但難以滿足復(fù)雜業(yè)務(wù)環(huán)境下不同數(shù)