虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)研究：技術(shù)迭代+生態(tài)完善-VR打開(kāi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)

虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)研究：技術(shù)迭代+生態(tài)完善_VR打開(kāi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)

1虛擬現(xiàn)實(shí)，元宇宙的接入口，開(kāi)啟下一代交互方式變革

元宇宙概念最早起源于1992年的科幻小說(shuō)《雪崩》，定義為一個(gè)平行于現(xiàn)實(shí)世界的虛擬世界。2021年元宇宙第一股Roblox上市，并在招股書(shū)中定義元宇宙涵蓋“身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經(jīng)濟(jì)、文明”八大特性，與之同時(shí)，眾多國(guó)內(nèi)外名家對(duì)元宇宙概念展開(kāi)討論，元宇宙關(guān)注度持續(xù)提升。綜合海內(nèi)外名家討論，我們認(rèn)為，元宇宙是虛實(shí)融合、萬(wàn)物互聯(lián)的龐大生態(tài)文明系統(tǒng)，它將在核心技術(shù)創(chuàng)新的路徑上持續(xù)迭代，不斷改變?nèi)祟?lèi)的生活方式，實(shí)現(xiàn)游戲、社交等泛娛樂(lè)場(chǎng)景到其它現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景的全方位沉浸化。盡管我們無(wú)法預(yù)判元宇宙的終局形態(tài)，但在此路徑上的一切變革或?qū)⒃杏ㄏ蛉聰?shù)字化時(shí)代的投資主題。

交互技術(shù)是元宇宙的底層技術(shù)之一，XR開(kāi)啟下一代交互方式變革。根據(jù)《元宇宙通證》，人工智能、電子游戲、交互技術(shù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)及運(yùn)算為元宇宙的六大底層技術(shù)。交互技術(shù)是實(shí)現(xiàn)元宇宙沉浸感的基石，伴隨算力、通訊技術(shù)、顯示技術(shù)的全面升級(jí)，虛擬現(xiàn)實(shí)以XR頭顯作為交互入口，帶來(lái)更擬真、更沉浸式的交互新體驗(yàn)，有望在虛擬三維空間中給文娛、工業(yè)、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)全新變革。其中，XR頭顯及其配套外設(shè)將通過(guò)眼球追蹤、動(dòng)作捕捉、觸覺(jué)反饋、方向追蹤、光學(xué)跟蹤等全新技術(shù)，實(shí)現(xiàn)平面交互到空間交互的跨越，有望作為接力PC、智能手機(jī)后的新一代交互終端。

從行業(yè)發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，VRAR產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷2016-2019年的行業(yè)低谷期后，于2020年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)技術(shù)成熟度曲線，在新技術(shù)發(fā)展早期，公眾關(guān)注度持續(xù)提升，由于技術(shù)建設(shè)不及預(yù)期導(dǎo)致關(guān)注度達(dá)到峰值后泡沫破滅；而隨著市場(chǎng)出清、技術(shù)改進(jìn)且潛力被市場(chǎng)所認(rèn)可，該技術(shù)將步入復(fù)蘇增長(zhǎng)期。

（1）技術(shù)萌芽期（1968-2012）：VR技術(shù)初步進(jìn)入大眾視野。1968年哈佛電氣工程副教授發(fā)明了首款頭戴式顯示設(shè)備，能夠?qū)⒑?jiǎn)單線框圖轉(zhuǎn)換為3D效果，為VR眼鏡的雛形。隨后1990s出現(xiàn)VR熱潮，各大媒體爭(zhēng)相報(bào)道，Sega、Forte、任天堂、Philips等公司陸續(xù)推出VR眼鏡，但由于算力、顯示技術(shù)不足熱潮快速褪去，早期任天堂出品的VirtualBoy單眼分辨率僅為384*224。

（2）期望膨脹期（2012-2016）：大批企業(yè)入局，2016年為VR元年。2012年OculusRift消費(fèi)級(jí)版本問(wèn)世（眾籌超過(guò)250萬(wàn)美元）開(kāi)啟新一輪VR熱潮。2014年Facebook以20億美元收購(gòu)Oculus，2015年起HTCVive、三星、索尼開(kāi)始陸續(xù)推出自研VR設(shè)備。2016年成為VR元年，硬件設(shè)備趨于多元化。

（3）低谷期（2016-2019）：淡出大眾視野，頭部公司蓄力。由于早期VR設(shè)備價(jià)格持續(xù)高企、技術(shù)（初級(jí)沉浸階段）仍無(wú)法滿足消費(fèi)者體驗(yàn)，自2017年開(kāi)始VR逐步淡出大眾視野，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)加速出清。在此期間OculusRift、HTCVIVE、PSVR等PCVR產(chǎn)品仍為主力機(jī)型，產(chǎn)品不斷迭代但未有全新現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品誕生。但與之同時(shí)，低谷期頭部科技大廠仍加碼對(duì)產(chǎn)業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資，積累技術(shù)實(shí)力與內(nèi)容矩陣；優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)硬件廠商如Pico、大朋VR亦持續(xù)獲得資金支持。

（4）復(fù)蘇穩(wěn)定期（2019-至今）：伴隨著頭部廠商的技術(shù)與內(nèi)容積累，現(xiàn)象級(jí)終端Quest2、內(nèi)容《BeatSaber》《HalfLife:Alyx》上線，VR打開(kāi)海外消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，頭顯步入量產(chǎn)階段。VRAR產(chǎn)業(yè)關(guān)注度持續(xù)回升，投融資加速、生態(tài)漸成，未來(lái)有望在技術(shù)+內(nèi)容驅(qū)動(dòng)下完善生態(tài)、提升用戶體驗(yàn)，以此實(shí)現(xiàn)滲透率的持續(xù)提升。

VR或率先展翅，AR/MR蓄勢(shì)待發(fā)。對(duì)比VR、AR來(lái)看：（1）技術(shù)層面，VR、AR在顯示、感知交互、內(nèi)容制作等底層技術(shù)方面存在共性，但AR需借助攝像頭實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)實(shí)的交互，整體技術(shù)難度更高且當(dāng)前成熟度落后于VR；（2）應(yīng)用層面，封閉式虛擬現(xiàn)實(shí)VR多使用在文娛應(yīng)用場(chǎng)景，AR與現(xiàn)實(shí)交融后能擴(kuò)大交互范圍和應(yīng)用場(chǎng)景，包括工業(yè)、軍事等垂直應(yīng)用領(lǐng)域。隨著VR底層技術(shù)逐步迭代，AR/MR有望不斷突破技術(shù)難點(diǎn)，打開(kāi)更廣闊的應(yīng)用空間。本篇報(bào)告我們將主要聚焦在相對(duì)成熟的VR產(chǎn)業(yè)，解析當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與核心廠商布局，以此展望未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，為產(chǎn)業(yè)投資作出指導(dǎo)。

2軟硬件、內(nèi)容/應(yīng)用升級(jí)驅(qū)動(dòng)滲透率提升，VR打開(kāi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)

根據(jù)IDC報(bào)告，目前VR已在B端房產(chǎn)、零售、家裝、安防及教育領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，快速帶動(dòng)行業(yè)變革。而VR企業(yè)級(jí)應(yīng)用更具針對(duì)性，拓寬市場(chǎng)空間的關(guān)鍵或在于消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。當(dāng)前海外VR消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)逐步打開(kāi)，我們認(rèn)為有兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)志：（1）現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)級(jí)VR頭顯Quest2出貨量提升：Oculus2020年推出的Quest2以低定價(jià)（299美元）、強(qiáng)便攜性（輕量級(jí)一體機(jī)）的形式成為VR消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的主要機(jī)型，高通CEO安蒙表示參考第三方數(shù)據(jù)Quest2出貨量已經(jīng)突破1000萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)超Oculus前述機(jī)型銷(xiāo)量。（2）VR游戲用戶滲透提升：消費(fèi)級(jí)VR應(yīng)用主要集中在游戲/社交領(lǐng)域，SteamVR為首要應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)，當(dāng)前內(nèi)容數(shù)量超過(guò)6000款。截至2022年1月Steam平臺(tái)VR頭顯用戶占比達(dá)到2.14%，相較于2019年初的0.91%顯著提升。

VR頭顯滲透率提升主要得益于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)改善形成飛輪效應(yīng)，以此帶來(lái)C端用戶體驗(yàn)持續(xù)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)鏈包括“終端硬件、生產(chǎn)軟件、渠道平臺(tái)、內(nèi)容應(yīng)用”四大環(huán)節(jié)。1）終端硬件：支持終端設(shè)備生產(chǎn)的核心技術(shù)、關(guān)鍵器件廠商，以及Oculus等硬件廠商。2）生產(chǎn)軟件：操作系統(tǒng)、開(kāi)發(fā)引擎和采集系統(tǒng)。開(kāi)發(fā)引擎與3D游戲引擎相同，采集系統(tǒng)包括360視頻、拼接縫合、3D重建等功能，往往使用在影視領(lǐng)域。3）渠道平臺(tái)：主要包括線上應(yīng)用/分發(fā)平臺(tái)和線下VR體驗(yàn)廳。4）內(nèi)容應(yīng)用：涵蓋消費(fèi)、工業(yè)領(lǐng)域不同應(yīng)用。消費(fèi)場(chǎng)景包括游戲、社交、影視直播等，目前游戲?yàn)楹诵膽?yīng)用場(chǎng)景；企業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用包括醫(yī)療健康、地產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)、工業(yè)生產(chǎn)等。

消費(fèi)級(jí)VR用戶痛點(diǎn)可總結(jié)為經(jīng)濟(jì)性（設(shè)備&內(nèi)容價(jià)格）、舒適性（移動(dòng)性/體積重量/可調(diào)節(jié)性）、沉浸性（視覺(jué)/聽(tīng)覺(jué)/觸覺(jué)/嗅覺(jué)的臨場(chǎng)感）、互通性（平臺(tái)/內(nèi)容/外設(shè)的全方位交互）四個(gè)層次，下文我們將從核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)硬件、內(nèi)容端解析當(dāng)下時(shí)點(diǎn)VR生態(tài)的具體進(jìn)步。

2.1硬件端：技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)用戶體驗(yàn)升級(jí)，成本下降彰顯性價(jià)比

算力進(jìn)步驅(qū)動(dòng)便攜性提升，中期內(nèi)一體機(jī)將成為VR終端主流。早期VR設(shè)備以PCVR和VR盒子為主，運(yùn)行需連接電腦、手機(jī)等其它終端，場(chǎng)景以線下體驗(yàn)店為主，無(wú)法大規(guī)模普及普通消費(fèi)者。隨著芯片技術(shù)、算力的升級(jí)，具備獨(dú)立運(yùn)算能力的一體機(jī)VR極大程度上提升了便攜性，降低了消費(fèi)者對(duì)于PC、手機(jī)的終端需求，打開(kāi)了消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。從VR頭顯出貨量來(lái)看，一體機(jī)VR作為文娛消費(fèi)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品形態(tài)，IDC預(yù)計(jì)2020年出貨量占比達(dá)到43.76%，占據(jù)最高份額，預(yù)計(jì)20-24年CAGR達(dá)到69.06%。遠(yuǎn)期來(lái)看，在高性能網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)的進(jìn)步迭代下，VR頭顯運(yùn)算或逐步上云，云VR技術(shù)將助力頭顯更具便攜性。

根據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布的不同沉浸體驗(yàn)下的技術(shù)要求，參考主流設(shè)備參數(shù)，當(dāng)前VR技術(shù)已處于部分沉浸到深度沉浸進(jìn)階階段。我們選取了三款主流一體機(jī)進(jìn)行參數(shù)對(duì)比：包括OculusQuest2、PicoNeo3以及愛(ài)奇藝奇遇3。2021年5月新推出的PicoNeo3，位列京東VR頭顯銷(xiāo)量榜單第一位，具備超過(guò)2W條評(píng)價(jià)和98%的好評(píng)率。

（1）芯片：消費(fèi)級(jí)VR一體機(jī)主力芯片為高通驍龍XR2，相較于此前采用的高通852芯片CPU、GPU均有改善，大幅提升一體機(jī)運(yùn)算性能。

（2）顯示&光學(xué)：近眼顯示技術(shù)是解眩暈感、提升沉浸感的核心，核心指標(biāo)包括網(wǎng)絡(luò)延遲、刷新率、單眼分辨率。從2020年上線的一體機(jī)來(lái)看，單眼2K分辨率已普及，刷新率普遍達(dá)到90Hz及以上，OculusQuest2設(shè)備支持120Hz刷新率。此外，100°視角的菲涅爾透鏡光學(xué)方案為主流，方案成熟度高且成本更低。

（3）交互：感知交互技術(shù)包括手勢(shì)追蹤、眼球追蹤、空間定位、機(jī)器視覺(jué)、空間音頻等多領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)，感知交互水平將直接決定使用者的沉浸性與舒適性，提升虛擬現(xiàn)實(shí)真實(shí)感。現(xiàn)階段成熟交互技術(shù)包括視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、追蹤定位，6DoF已普遍適用在VR終端產(chǎn)品中，全方位模擬人類(lèi)感覺(jué)帶來(lái)沉浸式交互體驗(yàn)。

Facebook旗下OCULUSQUEST2極具性價(jià)比，成為現(xiàn)象級(jí)終端打開(kāi)市場(chǎng)：1）硬件規(guī)格提升：XR2芯片+6GB內(nèi)存（降低延時(shí)減少眩暈感），支持90Hz刷新頻率（沉浸感更強(qiáng)），支持6Dof交互；2）價(jià)格更親民：相比QUEST1下降100美元價(jià)格。QUEST2自2020年9月推出以來(lái)在Steam平臺(tái)的頭顯活躍用戶占比持續(xù)提升，2022年1月高達(dá)46.2%，位列所有頭顯第一位且遠(yuǎn)高于第二名ValveIndex水平（14.36%）。國(guó)內(nèi)來(lái)看，愛(ài)奇藝、Pico等領(lǐng)先廠商新款設(shè)備愛(ài)奇藝奇遇3、PicoNeo3等產(chǎn)品性能已接近Quest2水平，其中Pico2020Q4中國(guó)一體機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)到57.8%。

展望未來(lái)來(lái)看，VR底層技術(shù)近眼顯示、渲染處理、感知交互、網(wǎng)絡(luò)傳輸仍有一定進(jìn)步空間，2-5年內(nèi)MicroLED、眼動(dòng)追蹤、注射點(diǎn)渲、沉浸聲場(chǎng)等技術(shù)成為重點(diǎn)探索方向。此外，隨著通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，VR上云將助力設(shè)備輕量級(jí)、無(wú)繩化發(fā)展，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)用戶體驗(yàn)再升級(jí)。預(yù)計(jì)明年蘋(píng)果、Oculus、Sony將推出新款VR終端設(shè)備，并將在顯示、交互等層面進(jìn)行全面升級(jí)，有望加速消費(fèi)級(jí)VR用戶滲透。

2.2軟件端：構(gòu)筑生態(tài)繁榮的基礎(chǔ)設(shè)施改善

操作系統(tǒng)/軟件廠商為構(gòu)筑VR生態(tài)繁榮的基礎(chǔ)設(shè)施，提高VR應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)效率。如OpenXR行業(yè)開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛應(yīng)用，EpicGames虛幻引擎、Unity3D引擎基于大型VR應(yīng)用開(kāi)發(fā)功能升級(jí)，英偉達(dá)推出虛擬現(xiàn)實(shí)實(shí)時(shí)協(xié)作平臺(tái)Omniverse等。

OpenXR降低VR/AR應(yīng)用開(kāi)發(fā)門(mén)檻，提升VR應(yīng)用軟硬件適配性。2019年由KhronosGroup首次推出的OpenXR為VR/AR應(yīng)用程序的開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)（API），適配SteamVR、Oculus、WindowsMR、Unreal、Unity等軟硬件平臺(tái)，使開(kāi)發(fā)者編寫(xiě)的代碼和應(yīng)用能在多個(gè)程序引擎上進(jìn)行遷移。2021年2月SteamVR更新1.16版本，正式支持OpenXR1.0API。2021年7月Oculus將全面支持OpenXR，成為未來(lái)所有新應(yīng)用程序的首選API。此外，作為VR/AR應(yīng)用開(kāi)發(fā)的核心引擎，Unity3D、Unreal在支持OpenXR的同時(shí)，持續(xù)升級(jí)內(nèi)置VR模板，進(jìn)一步降低VR開(kāi)發(fā)門(mén)檻。

Omniverse是英偉達(dá)2021年推出的專(zhuān)注數(shù)字孿生的開(kāi)放式云協(xié)作平臺(tái)。平臺(tái)基于計(jì)算機(jī)圖形學(xué)等技術(shù)模擬真實(shí)世界中的物理規(guī)則，基于USD（通用場(chǎng)景描述）集成主流3D設(shè)計(jì)工具，并支持多人實(shí)時(shí)共創(chuàng)內(nèi)容，提升開(kāi)發(fā)迭代效率。簡(jiǎn)而言之，Omniverse可以理解成虛擬制作、圖形設(shè)計(jì)等多種軟件、以及不同開(kāi)發(fā)制作人員之間鏈接的橋梁，共同構(gòu)建虛擬化數(shù)字空間。目前，Omniverse與Unity、Unreal4、3dsMax、Maya等主流開(kāi)發(fā)軟件兼容并提供接口，適用于建筑業(yè)、工程業(yè)、制造業(yè)以及媒體和娛樂(lè)行業(yè)，亦能提升大型虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用制作的開(kāi)發(fā)效率。

2.3內(nèi)容端：現(xiàn)象級(jí)作品進(jìn)入收獲期，內(nèi)容生態(tài)日趨成熟

消費(fèi)級(jí)VR設(shè)備得到普及，軟件升級(jí)逐步降低開(kāi)發(fā)者門(mén)檻，VR內(nèi)容生態(tài)日趨成熟，內(nèi)容數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，單應(yīng)用收入、熱度趨勢(shì)向上。

（1）數(shù)量：主流VR分發(fā)平臺(tái)內(nèi)容數(shù)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2021年8月Steam平臺(tái)VR內(nèi)容數(shù)量達(dá)到6021款，同比增長(zhǎng)15.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%；Oculus旗下SideQuest內(nèi)容平臺(tái)增幅最為顯著，2021年8月內(nèi)容數(shù)量達(dá)到1804款，同比增長(zhǎng)173.7%。

（2）收入：截至2021年2月Quest平臺(tái)收入超過(guò)百萬(wàn)美元的游戲達(dá)到6個(gè)，收入超過(guò)10萬(wàn)美元的游戲達(dá)到69款，相對(duì)于2020年9月增加31款。根據(jù)Meta最新財(cái)報(bào)自2020年底Quest2發(fā)布以來(lái)Quest商店銷(xiāo)售額已超過(guò)10億美元。

（3）熱度：目前VR游戲主要以動(dòng)作射擊、休閑類(lèi)為主，《半條命》（163元）《節(jié)奏光劍》（90元）《Pavlov》（80元）位列Steam平臺(tái)VR游戲暢銷(xiāo)榜TOP3，好評(píng)率均超過(guò)90%，評(píng)論量超過(guò)2W條。

從Steam平臺(tái)上VR頭顯用戶占比數(shù)據(jù)的趨勢(shì)上來(lái)看：1）2020年4月VR頭顯占比顯著提升（1.16%→1.91%），得益于現(xiàn)象級(jí)3A大作《半衰期：ALYX》上線，爆款內(nèi)容驅(qū)動(dòng)硬件滲透率提升的邏輯得到驗(yàn)證。2）2021H1并無(wú)現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品上線，但活躍度整體仍呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，隨著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容積累VR頭顯滲透率持續(xù)提升。

標(biāo)志性VR游戲：休閑游戲《BeatSaber》與3A大作《Halflife：Alyx》

《BeatSaber》開(kāi)啟VR音游新篇章，社交媒體驅(qū)動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)破圈。游戲?yàn)锽eatGames獨(dú)立工作室開(kāi)發(fā)，于2019年被Facebook收購(gòu)，2021年10月游戲在OculusQuest單平臺(tái)收入超過(guò)1億美元（折合銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)套）。作為輕量級(jí)休閑游戲，《BeatSaber》以強(qiáng)節(jié)奏感、打擊感和具備科技感的紅藍(lán)畫(huà)面、光劍吸引了眾多游戲用戶，常居各大VR內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)暢銷(xiāo)榜首位。在宣發(fā)方面，工作室采取在Youtube上發(fā)布游戲試玩視頻的方式進(jìn)行，進(jìn)一步擴(kuò)大了游戲的傳播廣度，驅(qū)動(dòng)VR游戲破圈。目前《BeatSaber》在B站、Youtube、抖音等社交媒體平臺(tái)均具備一定討論熱度。

《半條命：Alyx》作為VR3A大作的行業(yè)標(biāo)桿，全新交互方式帶來(lái)強(qiáng)沉浸感。該14小時(shí)的單機(jī)VR射擊游戲開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)超過(guò)80人，自2020年3月上線至當(dāng)年12月銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)套，銷(xiāo)售收入超過(guò)1億美元，截至2021年11月Steam平臺(tái)評(píng)測(cè)數(shù)超過(guò)5萬(wàn)條，好評(píng)率達(dá)到98%?！栋霔l命：Alyx》不僅配備強(qiáng)大的畫(huà)面和光影效果，同時(shí)利用重力手套解決了玩法交互（移動(dòng)、拾取、投遞）以及游戲UI（血條、物資）的問(wèn)題，并將獲取手套的設(shè)定較好地融入游戲劇情之中，給玩家?guī)?lái)強(qiáng)沉浸式體驗(yàn)，作為VR游戲行業(yè)標(biāo)桿為后續(xù)游戲交互設(shè)計(jì)提供思路。

標(biāo)志性VR社交應(yīng)用：《VrChat》與《Recroom》

VR社交游戲可替代“線下社交”，與線上社交互補(bǔ)。目前主流Vr社交游戲具備的元素包括：1）自定義形象；2）個(gè)人空間；3）社交破冰游戲；4）UGC創(chuàng)作機(jī)制，頭部游戲包括2016年發(fā)布的《Vrchat》、《Recroom》。該類(lèi)社交Vr游戲由成千上萬(wàn)個(gè)玩家自行創(chuàng)作的世界場(chǎng)景構(gòu)成，每個(gè)世界包括不同的風(fēng)格和游戲體驗(yàn)（太空狼人殺、BeatSaber跳舞等）。用戶可以構(gòu)建專(zhuān)屬于自己的虛擬形象，也可以與世界各地的豌豆莢進(jìn)行娛樂(lè)與社交體驗(yàn)。《Vrchat》游戲自推出以來(lái)熱度持續(xù)提升，截至2021年9月評(píng)測(cè)數(shù)量達(dá)到10.5萬(wàn)條。2020年11月官方公布，同時(shí)在線人數(shù)超過(guò)2.4萬(wàn)人，其中52%用戶使用的是VR模式?！禦ecroom》2021年披露游戲VR端用戶突破200萬(wàn)人，其中月活超過(guò)100萬(wàn)人，日活日均時(shí)長(zhǎng)達(dá)到2.7個(gè)小時(shí)。

綜上，我們認(rèn)為，VR/AR產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟飛輪的路徑，或?yàn)椤凹夹g(shù)進(jìn)步——硬件體驗(yàn)升級(jí)——VR/AR用戶數(shù)增長(zhǎng)——軟件/內(nèi)容廠商銷(xiāo)售額增長(zhǎng)——頭部?jī)?nèi)容增加、內(nèi)容生態(tài)完善——VR/AR用戶數(shù)增長(zhǎng)”。在此路徑中，B端/C端用戶體驗(yàn)為關(guān)鍵痛點(diǎn)，顛覆型終端、內(nèi)容/應(yīng)用成為用戶增長(zhǎng)的核心催化。對(duì)于C端用戶來(lái)說(shuō)，此前性價(jià)比產(chǎn)品OculusQuest2的推出、3AVR大作《半衰期：ALYX》的上線均為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵事件。

目前消費(fèi)級(jí)VR/AR產(chǎn)業(yè)“飛輪”已開(kāi)始初步旋轉(zhuǎn)，Steam平臺(tái)VR頭顯設(shè)備滲透率呈現(xiàn)提升趨勢(shì)，但進(jìn)入2021年以來(lái)提升幅度相對(duì)緩慢，整體維持在2%左右的水平。一方面，Quest等一體機(jī)的興起驅(qū)動(dòng)便攜性提升，用戶無(wú)需串流主機(jī)體驗(yàn)應(yīng)用，或分流部分SteamVR用戶；另一方面，Quest2發(fā)布后未有其他現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的推出，缺乏新品導(dǎo)致用戶滲透放緩。此外，當(dāng)前VR頭顯相對(duì)于成熟交互終端智能手機(jī)、PC電腦在用戶體驗(yàn)方面仍差距較遠(yuǎn)，C端多為部分主機(jī)游戲/科技硬核用戶嘗試體驗(yàn)，尚未進(jìn)入泛用戶領(lǐng)域，未來(lái)仍需關(guān)注關(guān)鍵技術(shù)是否能得到持續(xù)進(jìn)步、融合以帶來(lái)內(nèi)容生態(tài)完善、用戶體驗(yàn)（經(jīng)濟(jì)性、舒適性、沉浸性、互通性）再升級(jí)。

3硬件廠商如何布局？

產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背后是科技大廠持續(xù)生態(tài)投入，硬件+內(nèi)容共振催化行業(yè)發(fā)展。硬件設(shè)備為生態(tài)入口，當(dāng)前VR生態(tài)亦由硬件廠商主導(dǎo)，預(yù)計(jì)2020年全球VR/AR產(chǎn)業(yè)中整機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占比46%。

當(dāng)前布局VR的硬件廠商主要分為三種類(lèi)型，圍繞“底層技術(shù)-終端設(shè)備-軟件-內(nèi)容應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局：

（1）互聯(lián)網(wǎng)廠商：平臺(tái)端具備用戶生態(tài)優(yōu)勢(shì)，多通過(guò)投資并購(gòu)、合作等方式切入VR硬件市場(chǎng)。如【Meta】（收購(gòu)Oculus全球硬件市占率TOP1）、【字節(jié)跳動(dòng)】（收購(gòu)Pico國(guó)內(nèi)硬件市占率TOP3）、【Valve】（擁有SteamVR平臺(tái)，開(kāi)發(fā)現(xiàn)象級(jí)VR作品《半條命:ALlyx》并推出PCVRValveIndex）、【愛(ài)奇藝】（愛(ài)奇藝VR平臺(tái)影視內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，孵化奇遇系列一體機(jī)硬件）等。

（2）消費(fèi)電子廠商：以其它交互終端生態(tài)&技術(shù)優(yōu)勢(shì)（主要為手機(jī)/主機(jī)）切入VR市場(chǎng)。如【索尼】（依托PS4生態(tài)推出PSVR，改編多款I(lǐng)P大作如《生化危機(jī)7》VR版本）、【HTCVive】（PCVR領(lǐng)導(dǎo)者，且在B端客戶資源方面具備一定優(yōu)勢(shì)）、【華為】（推出6DOf分體式VR眼鏡）、【蘋(píng)果】（深耕VRAR底層技術(shù)，預(yù)計(jì)MR頭顯將于2022年推出）等。

（3）獨(dú)立VR硬件廠商：【大朋VR】（聚焦國(guó)內(nèi)B端教育領(lǐng)域，且具備客戶資源優(yōu)勢(shì)）。

3.1互聯(lián)網(wǎng)廠商：集中平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，Oculus生態(tài)已初具雛形，字節(jié)加速入場(chǎng)

互聯(lián)網(wǎng)廠商具備內(nèi)容生態(tài)+平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，多通過(guò)投資并購(gòu)等方式培育提升VR相關(guān)底層技術(shù)、培育VR硬件作為生態(tài)入口。目前Meta旗下Oculus生態(tài)已初具雛形，字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先廠商Pico，亦有望通過(guò)硬件入口構(gòu)建VR生態(tài)，Valve和愛(ài)奇藝分別依托游戲和影視內(nèi)容平臺(tái)建立VR生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

Meta（原名Facebook）：底層技術(shù)儲(chǔ)備賦能VR整機(jī)，旗下產(chǎn)品處于龍頭位置。自2014年收購(gòu)Oculus正式布局VR領(lǐng)域后，Meta收購(gòu)了大量VR相關(guān)“硬科技”的公司。根據(jù)VR頭顯的構(gòu)成模塊（渲染計(jì)算、光學(xué)透鏡、體感交互、屏幕顯示）來(lái)看，Meta的投資版圖主要圍繞實(shí)現(xiàn)體感交互的技術(shù)布局，如計(jì)算機(jī)視覺(jué)、手勢(shì)控制、空間音效等相關(guān)技術(shù)的研發(fā)公司。在整機(jī)產(chǎn)品布局方面，Meta現(xiàn)有Oculusrift和Oculusquest兩個(gè)產(chǎn)品系列，分別覆蓋了PCVR和VR一體機(jī)兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，產(chǎn)品線均位列細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

投資并購(gòu)VR內(nèi)容廠商，通用賬戶打造元宇宙。依托于領(lǐng)先的硬件銷(xiāo)量，Oculus的內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)也迎來(lái)快速增長(zhǎng)。Quest2的發(fā)售帶來(lái)了Oculusstore入駐廠商產(chǎn)品銷(xiāo)量十倍級(jí)別的增長(zhǎng)，超60款游戲收入達(dá)到了100萬(wàn)美元。與之同時(shí)，Meta自2017年起開(kāi)始采用投資并購(gòu)、自研等方式布局VR應(yīng)用場(chǎng)景，在VR視頻、社交、游戲領(lǐng)域均有布局，2019年收購(gòu)爆款VR游戲《BeatSaber》研發(fā)商BeatGames（目前Oculus單平臺(tái)收入已突破1億美元），2021年末上線VR社交應(yīng)用《HorizonWorld》，能夠適用交友、辦公等多個(gè)場(chǎng)景，未來(lái)也將推出移動(dòng)端版本。

2022年Meta披露首份元宇宙財(cái)報(bào)，Q4在圣誕節(jié)假日的帶動(dòng)下?tīng)I(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。RealityLab（現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室）包括MetaVR/AR業(yè)務(wù)相關(guān)的硬件、軟件和內(nèi)容，2019-2021年RealityLabs實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.01/11.39（YoY+127.3%）/22.74億（YoY+99.6%）美元；年度凈虧損分別為-45.03/-66.23/-101.93億美元。單季度來(lái)看，2021Q4Meta現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.77億美元，同比增長(zhǎng)22.3%。盡管自Quest2發(fā)布（2020年9月）以來(lái)Meta并未有新品硬件推出，現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室收入并未出現(xiàn)顯著下滑，并在圣誕到來(lái)之際實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，官方App位列美國(guó)地區(qū)IOS免費(fèi)榜第一位。此外，Meta預(yù)計(jì)將在2022年上市下一代高端VR頭顯ProjectCambria，新品將在顯示、算力、交互維度全民升級(jí)，未來(lái)表現(xiàn)值得關(guān)注。

字節(jié)跳動(dòng)：國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭+優(yōu)質(zhì)硬件廠商，或成為國(guó)內(nèi)VR生態(tài)領(lǐng)導(dǎo)者。2021年8月字節(jié)跳動(dòng)高溢價(jià)（90億元）收購(gòu)pico。此前字節(jié)在VR領(lǐng)域的布局多圍繞底層技術(shù)與內(nèi)容展開(kāi)，包括投資數(shù)字孿生服務(wù)商眾趣科技、抖音推出VR社交等。類(lèi)比Meta收購(gòu)Oculus，Pico成為字節(jié)構(gòu)建VR生態(tài)的入口，推動(dòng)國(guó)內(nèi)VR生態(tài)繁榮。

Pico成立于2015年，為國(guó)內(nèi)VR設(shè)備龍頭廠商，專(zhuān)注于VR一體機(jī)的研發(fā)。1）硬件端：20Q4Pico國(guó)內(nèi)VR硬件市場(chǎng)市占率達(dá)到37.8%（排行第一），全球市場(chǎng)市占率3%（排行第五）。2021年新推出的PicoNeo3一體機(jī)（價(jià)格2499元）參數(shù)、定價(jià)方面已達(dá)到和Quest2相當(dāng)水平，具備較高性價(jià)比，目前位列京東平臺(tái)VR頭顯銷(xiāo)量排行第一名。2）軟件端：配套產(chǎn)品PicoUI（安卓定制開(kāi)發(fā)操作系統(tǒng)）、游戲串流助手（支持用戶串流SteamVR）、飛屏助手（支持無(wú)線傳輸內(nèi)容）、VR助手（線上社區(qū)平臺(tái)）以及開(kāi)發(fā)者平臺(tái)（為應(yīng)用開(kāi)發(fā)者提升VR技術(shù)集成與支持服務(wù)）構(gòu)建生態(tài)。3）內(nèi)容應(yīng)用端：Picostore內(nèi)應(yīng)用數(shù)量超過(guò)400款，其中6DoF游戲超過(guò)130款，40款精品游戲在PicoNeo3與Quest2平臺(tái)均可體驗(yàn)。目前平臺(tái)內(nèi)頭部VR作品包括《亞利桑那陽(yáng)光》、《SuperhotVR》、《乒乓：制勝11分》等，類(lèi)型多元，且在SteamVR平臺(tái)上也具有較高好評(píng)率。

Valve：SteamVR率先打造平臺(tái)生態(tài)，3A大作樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿。公司為1996年成立的電子游戲研發(fā)商，代表作品包括《半條命》《反恐精英》《求生之路》《DOTA2》等，并為Steam平臺(tái)的母公司。2015年Valve與HTC聯(lián)手推出“SteamVR”（當(dāng)前最大的VR內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)）與“HTCVive”，2019年推出自研頭顯ValveIndex，當(dāng)年售出數(shù)量接近15萬(wàn)臺(tái)，2020年研發(fā)VR版本3A大作《半條命：Alyx》正式上線，目前在研VR游戲作品包括《反恐精英》《隨意門(mén)》等。公司在VR領(lǐng)域的布局始于VR分發(fā)平臺(tái)（SteamVR），后續(xù)在硬件、內(nèi)容層面均有涉獵，頭部游戲《半條命：Alyx》的推出更是成為了行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵催化。

愛(ài)奇藝：VR影視內(nèi)容行業(yè)領(lǐng)先，新款DreamVR一體機(jī)或?qū)⒋蜷_(kāi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。愛(ài)奇藝VR為2016年公司內(nèi)部孵化硬件廠商，自2017年開(kāi)始推出VR一體機(jī)產(chǎn)品，2020Q4中國(guó)市場(chǎng)硬件市占率排行TOP5（7%）。受益于自有影視內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì)，愛(ài)愛(ài)奇藝早期在硬件布局時(shí)即注重消費(fèi)者觀影體驗(yàn)，推出全球首款4KVR一體機(jī)并獨(dú)家定制iQUT觀影標(biāo)準(zhǔn)；自2020年起，奇遇一體機(jī)逐步提升頭手交互技術(shù)，在滿足觀影需求的同時(shí)完善游戲體驗(yàn)。目前，愛(ài)奇藝“硬件+軟件+內(nèi)容”生態(tài)已漸成體系，影視內(nèi)容儲(chǔ)備充足的同時(shí)商店中具備超過(guò)100款高質(zhì)量游戲，消費(fèi)者亦可通過(guò)奇遇VR串流助手連接SteamVR平臺(tái)體驗(yàn)海量?jī)?nèi)容。2021年12月1日最新款一體機(jī)“奇遇Dream”正式發(fā)布，從設(shè)備性能上已接近Quest2水平，1999元的定價(jià)有望打開(kāi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，催化VR生態(tài)加速發(fā)展。

3.2消費(fèi)電子廠商：硬件產(chǎn)業(yè)鏈成熟，PSVR占據(jù)核心玩家圈，蘋(píng)果新頭顯可期

消費(fèi)電子廠商包括：1）主機(jī)廠商索尼；2）手機(jī)廠商HTC、華為、小米、蘋(píng)果等。消費(fèi)電子產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)具有一定互通性，且具備一定的終端用戶生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

Sony：配套PS4與獨(dú)占內(nèi)容推出VR頭顯，內(nèi)容驅(qū)動(dòng)硬件增長(zhǎng)。作為全球領(lǐng)先的綜合性電子產(chǎn)品研發(fā)商，索尼PlayStation系列在主機(jī)游戲領(lǐng)域具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。索尼于2016年發(fā)布首款PSVR，需與PS4終端配套使用，預(yù)計(jì)2022年P(guān)SVR2將正式發(fā)布，2021Q1全球硬件出貨市占率5%。PSVR內(nèi)容端采取與其它廠商展開(kāi)合作的方式進(jìn)行，陸續(xù)推出《生化危機(jī)7》VR版本、《蝙蝠俠：阿卡姆VR》以及《漫威鋼鐵俠VR》等IPVR大作。索尼旗下VR產(chǎn)品采取限定時(shí)間獨(dú)占的發(fā)售模式，以內(nèi)容帶動(dòng)硬件銷(xiāo)量的提升，如《蝙蝠俠：阿卡姆VR》PSVR獨(dú)占時(shí)長(zhǎng)為6個(gè)月，現(xiàn)可在Steam平臺(tái)上多終端串流體驗(yàn)；《生化危機(jī)7》VR版本僅在PSVR上提供。2021年10月索尼公布PSVR五周年時(shí)長(zhǎng)TOP5游戲分別為《RecRoom》《BeatSaber》《PlayStationVRWorlds》《TheElderScrollsV:SkyrimVR（上古卷軸5：天際VR）》《ResidentEvil7biohazard（生化危機(jī)7）》。

HTCVIVE：攜手Valve成為PCVR領(lǐng)導(dǎo)者，構(gòu)建開(kāi)放內(nèi)容生態(tài)。2015年HTC攜手Valve首次發(fā)布HTCVive系列產(chǎn)品，隨著數(shù)年迭代，當(dāng)前Vive系列已經(jīng)構(gòu)成了”ViveFlow”一體機(jī)、”ViveProSeries”P(pán)CVR、”ViveFocusSeries”一體機(jī)、”ViveCosmosSeries”P(pán)CVR四大產(chǎn)品線，兼顧消費(fèi)級(jí)和企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品定價(jià)整體偏高。根據(jù)SteamVR平臺(tái)頭顯硬件統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，HTCVive產(chǎn)品份額位列TOP4達(dá)到9.18%。內(nèi)容方面，HTCVive搭建與SteamVR類(lèi)似的Viveport開(kāi)放生態(tài)平臺(tái)，截止2021年9月內(nèi)容數(shù)量超過(guò)2500款，約為Steam平臺(tái)的1/3。HTCVive在中國(guó)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，2020Q4市占率達(dá)到12%。

華為：“云計(jì)算+5G”為技術(shù)優(yōu)勢(shì)，聚焦輕量化分體式VR頭顯。華為VRGlass作為公司“1+8+N”智能硬件戰(zhàn)略的8個(gè)鋪入口之一，2021年11月已經(jīng)正式推出第二代產(chǎn)品，分體式6Dof游戲套裝售價(jià)3999元，重量?jī)H為166克。內(nèi)容生態(tài)方面，華為VR內(nèi)容平臺(tái)影視領(lǐng)域總時(shí)長(zhǎng)超過(guò)3萬(wàn)小時(shí)，手機(jī)應(yīng)用游戲數(shù)量接近150款，用戶亦可串流SteamVR平臺(tái)體驗(yàn)海量PCVR內(nèi)容。軟件和底層技術(shù)方面，華為在芯片、開(kāi)發(fā)應(yīng)用、服務(wù)工具、底層技術(shù)上均有布局，海思最新發(fā)布的XR專(zhuān)用芯片內(nèi)置高性能GPU，支持8K解碼，有效地提高了VR終端的解碼能力；此外，華為在5G通信技術(shù)層面的優(yōu)勢(shì)有望助力VR頭顯上云，實(shí)現(xiàn)更輕量級(jí)發(fā)展。

蘋(píng)果：深耕底層技術(shù)研發(fā)，2022年新一代頭顯可期。蘋(píng)果長(zhǎng)期布局底層科技，整機(jī)或?qū)⒕邆淇萍純?yōu)勢(shì)。公司已經(jīng)獲得330多項(xiàng)相關(guān)專(zhuān)利并收購(gòu)了多家相關(guān)技術(shù)公司，覆蓋面部識(shí)別、空間定位、動(dòng)作捕捉、眼動(dòng)追蹤等多個(gè)體感交互相關(guān)領(lǐng)域。專(zhuān)利方面，最近公布的一項(xiàng)專(zhuān)利可以依靠手部識(shí)別動(dòng)態(tài)調(diào)整VR頭帶大小的系統(tǒng)。蘋(píng)果下一代VR/AR/MR頭顯預(yù)計(jì)于2022年推出，或成為Oculus一家獨(dú)大的強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)者。

3.3競(jìng)爭(zhēng)格局：產(chǎn)品力&生態(tài)建設(shè)為核心競(jìng)爭(zhēng)要素

整體而言，VR產(chǎn)業(yè)硬件端技術(shù)難度高、布局需要一定技術(shù)積累且需配套生態(tài)運(yùn)作（內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)），行業(yè)集中度較高。根據(jù)Counterpoint對(duì)全球XR廠商出貨量市占率的統(tǒng)計(jì)，2020Q1-2021Q1TOP6廠商出貨量市占率均高于75%。2020Q1-Q3Oculus、索尼位列硬件設(shè)備出貨量第一梯隊(duì)，20Q3市占率分別為29%、16%；大朋VR、Pico、HTC、Valve位列第二梯隊(duì)，20Q3市占率分別為8%、11%、7%、5%。彼時(shí)各家產(chǎn)品性能、體驗(yàn)并無(wú)較大差異，Oculus憑借主打消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的Rift（PCVR）、Quest（一體機(jī)）等頭部產(chǎn)品以及內(nèi)容生態(tài)布局優(yōu)勢(shì)占據(jù)龍頭地位；索尼則借助PS4用戶、內(nèi)容優(yōu)勢(shì)獲取了超過(guò)15%的市場(chǎng)份額；Pico、大朋VR為中國(guó)本土設(shè)備廠商，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)暫未打開(kāi)，整體出貨量市場(chǎng)份額較低。

2020Q4現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品Quest2的推出帶動(dòng)市場(chǎng)格局出現(xiàn)變化，當(dāng)前Oculus龍頭地位穩(wěn)固。Oculus2020Q4/2021Q4出貨量市場(chǎng)份額約為75%，占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，而索尼由于未推出新款產(chǎn)品，出貨量占比出現(xiàn)下滑。隨后對(duì)標(biāo)OculusQuest2的一體機(jī)產(chǎn)品PicoNeo3、愛(ài)奇藝奇遇3等產(chǎn)品陸續(xù)推出，盡管在設(shè)備性能、產(chǎn)品價(jià)格方面已有一定競(jìng)爭(zhēng)力，但受制于國(guó)內(nèi)VR內(nèi)容生態(tài)布局相對(duì)緩慢，并未在全球市場(chǎng)中取得強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

我們認(rèn)為，產(chǎn)品力與內(nèi)容生態(tài)為硬件廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。當(dāng)前硬件廠商均基于終端設(shè)備推出了分發(fā)平臺(tái)，但開(kāi)放性具備一定差異，主要包括：（1）開(kāi)放生態(tài)平臺(tái)：Valve旗下SteamVR、HTC旗下VivePort支持多種品牌VR終端串流使用，內(nèi)容審核要求較低，數(shù)量也較為豐富；（2）終端配套分發(fā)平臺(tái)：主流硬件廠商均為其設(shè)備配套官方分發(fā)平臺(tái)（Oculus、Pico、PSVR等），但由于部分一體機(jī)官方應(yīng)用商店內(nèi)容審核標(biāo)準(zhǔn)較高，第三方分發(fā)平臺(tái)SideQuest亦具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。除SideQuest不分成僅收取產(chǎn)品推廣費(fèi)外，其它VR內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)抽傭占比約在20-30%。

SteamVR內(nèi)容豐富但需串流使用，終端配套分發(fā)平臺(tái)中Oculus、PSVR通過(guò)投資、合作等方式建立差異化內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。對(duì)于主要消費(fèi)級(jí)終端一體機(jī)用戶來(lái)說(shuō)，既可以直接體驗(yàn)配套平臺(tái)中的內(nèi)容，亦可以采取有線/無(wú)線串流PC端的方式體驗(yàn)第三方平臺(tái)（主要為SteamVR）的海量應(yīng)用，采取串流方式對(duì)PC算力具備一定要求。Oculus收購(gòu)爆款游戲《BeatSaber》研發(fā)商BeatGames，現(xiàn)階段該游戲可在Oculus官方商店，PSVR或SteamVR平臺(tái)中串流體驗(yàn)；PSVR陸續(xù)推出《生化危機(jī)7》VR版本、《蝙蝠俠：阿卡姆VR》以及《漫威鋼鐵俠VR》等IPVR大作，部分產(chǎn)品采取限定時(shí)間獨(dú)占的發(fā)售模式。

研發(fā)端來(lái)看，現(xiàn)階段VR內(nèi)容以動(dòng)作、休閑游戲?yàn)橹?，?dú)立研發(fā)商游戲占比高。我們統(tǒng)計(jì)了截至2021年9月Steam平臺(tái)上帶有“VRonly”（即VR獨(dú)占游戲，不可通過(guò)非VR模式體驗(yàn)）標(biāo)簽游戲（合計(jì)3745款）的具體情況，VR獨(dú)占游戲占總游戲的比重為6.3%，占總VR應(yīng)用（參考VR陀螺8月數(shù)據(jù)6021款）的比重約為62.4%。VR獨(dú)占游戲以中小廠商開(kāi)發(fā)的獨(dú)立游戲?yàn)橹鳎ㄕ急?1.30%），多數(shù)為動(dòng)作、休閑、模擬、冒險(xiǎn)類(lèi)型。

4如何展望未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)？

4.1趨勢(shì)推演：內(nèi)容驅(qū)動(dòng)→生態(tài)驅(qū)動(dòng)，未來(lái)應(yīng)用端或百花齊放

主機(jī)游戲內(nèi)容驅(qū)動(dòng)，智能手機(jī)/平板電腦生態(tài)驅(qū)動(dòng)，以此帶來(lái)目標(biāo)受眾、市場(chǎng)空間的差異。游戲主機(jī)針對(duì)硬核游戲用戶，從PS4來(lái)看獨(dú)占內(nèi)容推出數(shù)量與硬件銷(xiāo)量強(qiáng)相關(guān)，2016年在發(fā)布了《如龍6》《神秘海域4》等獨(dú)占大IP經(jīng)典續(xù)作后PS4銷(xiāo)量突破兩千萬(wàn)達(dá)到高峰；智能手機(jī)/平臺(tái)電腦作為個(gè)人基礎(chǔ)配置，應(yīng)用生態(tài)相對(duì)開(kāi)放，AppStore的推出和安卓系統(tǒng)的開(kāi)源性促進(jìn)了生態(tài)繁榮。

VR/AR產(chǎn)業(yè)當(dāng)前仍處于技術(shù)探索期，未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)、格局未有明確定論。從當(dāng)前階段應(yīng)用場(chǎng)景（游戲、家庭娛樂(lè)）、用戶群體（硬核、科技玩家）、商業(yè)模式（終端配套內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)）來(lái)看，或與主機(jī)游戲發(fā)展路徑更為相似。（1）根據(jù)Newzoo數(shù)據(jù)，2020年全球主機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)540億美元，玩家總數(shù)2.5億人，占全球游戲玩家總數(shù)的比重約為9%；結(jié)合Steam公布的VR頭顯活躍用戶占比（約2%）與平臺(tái)MAU數(shù)據(jù)（2020年1.2億），Steam平臺(tái)VR用戶數(shù)約240萬(wàn)人，即使考慮到其他VR一體機(jī)獨(dú)立用戶群體，VR游戲用戶仍有較大滲透空間。（2）從終端設(shè)備出貨量來(lái)看，根據(jù)VGCharts數(shù)據(jù)，最暢銷(xiāo)主機(jī)如索尼PS2、任天堂DS生命周期銷(xiāo)量超過(guò)1.5億臺(tái)，頭部主機(jī)暢銷(xiāo)期年銷(xiāo)量1000-3000萬(wàn)臺(tái)；而Quest2發(fā)售（2020年9月）至今銷(xiāo)量近千萬(wàn)臺(tái)。

但與主機(jī)終端不同的是，VR頭顯應(yīng)用場(chǎng)景更為廣闊，除技術(shù)成熟度、商業(yè)化潛力的早期應(yīng)用場(chǎng)景游戲外，C端應(yīng)用亦包括社交、直播、電影、教育、辦公、購(gòu)物等多重場(chǎng)景，B端醫(yī)療、工業(yè)、營(yíng)銷(xiāo)展覽等也具備一定潛力：

（1）消費(fèi)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景：游戲已逐步與其他娛樂(lè)業(yè)態(tài)融合，拓寬多元化場(chǎng)景。目前VR線上游戲、線下沉浸式娛樂(lè)已得到廣泛應(yīng)用；社交相關(guān)應(yīng)用仍在用戶培育階段，尚未展開(kāi)商業(yè)化變現(xiàn)。Meta判斷VR健身將成為消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景中下一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用，已出現(xiàn)平臺(tái)型訂閱制VR健身應(yīng)用《SuperNatural》《FItVR》，帶動(dòng)VR設(shè)備破圈。此外，VR影視內(nèi)容、直播演唱會(huì)是僅次于游戲的虛擬內(nèi)容消費(fèi)載體，目前以虛擬化身、動(dòng)畫(huà)形式呈現(xiàn)為主，強(qiáng)調(diào)互動(dòng)式沉浸式體驗(yàn)，實(shí)拍場(chǎng)景受制于拍攝難度和成本因素，尚未大范圍普及。

（2）企業(yè)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景：預(yù)計(jì)教育、工業(yè)制造應(yīng)用端市場(chǎng)規(guī)模大，VR驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。企業(yè)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景依賴定制化服務(wù)較難規(guī)?；?，目前終端硬件、軟件服務(wù)以創(chuàng)業(yè)型公司主導(dǎo)。從市場(chǎng)空間來(lái)看，億歐智庫(kù)預(yù)計(jì)2025年中國(guó)VR教育、工業(yè)制造軟件+應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)模分別達(dá)到328、292億元，為應(yīng)用最為廣闊的場(chǎng)景，其他應(yīng)用場(chǎng)景包括展示旅游、國(guó)防軍事、職業(yè)培訓(xùn)、醫(yī)療、營(yíng)銷(xiāo)零售等。

隨著VR硬件逐步輕量化發(fā)展，多重應(yīng)用場(chǎng)景將逐步激發(fā)活力，全方位融合原有線上線下商業(yè)模式以及生活場(chǎng)景，遠(yuǎn)期來(lái)看XR頭顯有望成為下一代交互終端，作為通用設(shè)備或與智能手機(jī)、平板電腦的發(fā)展生態(tài)較為相似。結(jié)合當(dāng)下行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，我們?cè)噲D對(duì)未來(lái)VR產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行推演：

起步階段（當(dāng)前階段）：用戶滲透早期（家庭滲透率<5%），先發(fā)優(yōu)勢(shì)鑄就硬件強(qiáng)者恒強(qiáng)。根據(jù)Omdia最新研究，2021年VR頭顯的家庭滲透率為2.3%（Omdia覆蓋的30個(gè)領(lǐng)先國(guó)家統(tǒng)計(jì)）。1）目前大部分消費(fèi)者對(duì)VR的認(rèn)知仍處于早期階段，消費(fèi)級(jí)用戶以主機(jī)玩家、科技硬核用戶為主，隨著硬件端的持續(xù)升級(jí)，線下沉浸式娛樂(lè)場(chǎng)景的VR終端滲透將加深認(rèn)知，同時(shí)短視頻等新媒介宣傳也加強(qiáng)了潛在用戶的觸達(dá)。與之同時(shí)，定制化VR頭顯在企業(yè)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景中得到小范圍應(yīng)用。2）海外Meta、索尼，國(guó)內(nèi)Pico、大朋等廠商領(lǐng)導(dǎo)的格局將延續(xù)，廠商通過(guò)平臺(tái)獨(dú)占IP大作+硬件新品更迭提升競(jìng)爭(zhēng)力，內(nèi)容研發(fā)端以小廠獨(dú)立開(kāi)發(fā)+大廠投資支持為主。

發(fā)展初期（未來(lái)2-5年）：新一代現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品誕生催化用戶滲透（家庭滲透率5%-10%），內(nèi)容廠商逐步發(fā)力。上一代現(xiàn)象級(jí)頭顯Quest2以其高性價(jià)比的特性推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，未來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步成本端邊際下滑，大廠加強(qiáng)投入硬件價(jià)格或進(jìn)一步下探，預(yù)計(jì)未來(lái)新一代現(xiàn)象級(jí)頭顯的推出將加速催化用戶滲透，VR頭顯成為部分家庭基礎(chǔ)娛樂(lè)配置。內(nèi)容端來(lái)看游戲廠商開(kāi)始入局，突破藍(lán)海市場(chǎng)，VR游戲品類(lèi)增加，生態(tài)端日趨完善。結(jié)合主機(jī)游戲出貨量，我們預(yù)計(jì)在此階段VR設(shè)備出貨量將達(dá)到3000-5000萬(wàn)臺(tái)。

高速發(fā)展期（未來(lái)5-10年）：硬件端后進(jìn)者差異化布局，內(nèi)容端百花齊放。預(yù)計(jì)在未來(lái)5-10年，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)成熟度大幅提升，VR頭顯成為主流家庭娛樂(lè)的基礎(chǔ)配置，AR眼鏡技術(shù)逐步成熟。硬件端后進(jìn)者或差異化布局，針對(duì)用戶需求給予多元化選擇；內(nèi)容端百花齊放，游戲品類(lèi)多元化，社交、辦公、健身、直播、購(gòu)物等其他領(lǐng)域的探索亦在進(jìn)行時(shí)。

元宇宙時(shí)代（2030年以后）：輕量級(jí)VR頭顯/AR眼鏡成為個(gè)人基礎(chǔ)配置，預(yù)計(jì)將成為下一代交互終端。在此階段，虛擬現(xiàn)實(shí)硬件、內(nèi)容已經(jīng)發(fā)展成熟，疊加5G+無(wú)線網(wǎng)絡(luò)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支撐設(shè)備云化，輕量級(jí)的VR頭顯、MR眼鏡或已得到普及。VR內(nèi)容將全方位覆蓋用戶的生活?yuàn)蕵?lè)場(chǎng)景，或?qū)⒔犹媸謾C(jī)成為下一代交互終端。

4.2國(guó)內(nèi)機(jī)遇：C端市場(chǎng)尚未打開(kāi)，大廠牽頭下迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

當(dāng)前海外頭部廠商已經(jīng)完成了基礎(chǔ)的硬件、軟件和內(nèi)容布局，在前沿感知交互領(lǐng)域重倉(cāng)投入，且與諸多細(xì)分方向的初創(chuàng)公司密切協(xié)作，全方位賦能生態(tài)發(fā)展，技術(shù)積累時(shí)間長(zhǎng)、專(zhuān)利布局廣泛、投融資活動(dòng)密集。國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)VR生態(tài)仍處于早期發(fā)展階段。IDC預(yù)計(jì)2021年中國(guó)VR頭顯出貨量143萬(wàn)臺(tái)，占全球出貨量（837萬(wàn)臺(tái)）的17.1%；從使用場(chǎng)景來(lái)看，2020年中國(guó)VR設(shè)備消費(fèi)者支出占比52%，工業(yè)、教育、培訓(xùn)等B端應(yīng)用場(chǎng)景仍為主流，根據(jù)VR陀螺公眾號(hào)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)C端VR用戶占比不到全球的10%。

對(duì)比產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來(lái)看，國(guó)內(nèi)廠商在